CIMB Securities afirma que las perspectivas del sector petrolero y de gas de Malasia son moderadas debido a la volatilidad de los precios y la debilidad del gasto de capital.

La euforia del mercado podría no ayudar a los halcones durante la Navidad

La repentina postura restrictiva de los mercados de tipos de interés del euro esta semana probablemente será objeto de escrutinio. Para justificar la postura actual, las cifras de crecimiento deberían seguir mejorando, mientras que los datos de inflación podrían no empezar a descender por debajo de las proyecciones del Banco Central Europeo. Mientras tanto, los riesgos (geo)políticos deberían mantenerse contenidos y Trump no debería sorprender a Europa con nuevas medidas políticas. La lista es larga. Y aunque todas estas forman parte de nuestras previsiones base, dudamos que el camino sea perfectamente fluido a partir de ahora.

Curiosamente, los swaps de inflación no se han movido mucho en la revisión general de los tipos de interés. El swap de inflación a dos años se sitúa justo por debajo del 1,8%, lo que refleja el subregistro del IPC previsto por el BCE. El hecho de que los tipos reales hayan sido los más importantes sugiere que los mercados han cambiado su evaluación de la función de reacción del BCE. Si bien se sigue anticipando una desinflación a corto plazo, es posible que el BCE simplemente vea menos necesidad de una mayor flexibilización. Nos interesará ver si la postura restrictiva de Schnabel se comparte de forma más amplia durante la reunión del BCE de la próxima semana.

Reflexionando sobre todo esto, es posible que los mercados se hayan vuelto demasiado agresivos demasiado pronto, y si la confianza se enfrenta incluso a pequeños obstáculos, es posible que veamos cómo parte de esta tendencia se desvanece. Tengan en cuenta que la confianza general del mercado es particularmente fuerte en este momento. La volatilidad implícita del índice de renta variable Euro STOXX se encuentra en su nivel más bajo del año, mientras que el índice SP 500 de EE. UU. aspira a nuevos récords. La pregunta es si los inversores estarán dispuestos a mantener el riesgo de cara a la temporada navideña. Tras un año turbulento, podemos imaginar que mantenernos al margen durante la Navidad nos da más tranquilidad.

Finalmente, se ha equilibrado el seguimiento de los receptores para el SOFR a 10 años. Debería oscilar en positivo.

En EE. UU., la tasa SOFR a 3 meses finalmente se encuentra en o cerca del mismo nivel que la tasa SOFR a 10 años (justo esta semana) y, de aquí en adelante, debería disminuir, lo que resultará en un impacto estructural positivo para los receptores con tasa fija. Es la primera vez desde la segunda mitad de 2022 (y brevemente en enero de 2025) que la tasa SOFR a 10 años ha superado a la mayoría de las tasas flotantes. Para los inversores que se han mostrado reacios a cambiar a tasa flotante debido al impacto negativo, esto desaparecerá (al menos mientras la SOFR a 10 años se mantenga elevada). Por otro lado, una ventaja de establecer un pagador con tasa fija en la tasa SOFR a 10 años es el valor de mercado positivo que anticipamos, ya que la tasa SOFR a 10 años se acerca al 4%.

Eventos del viernes y perspectivas del mercado

Tras las estimaciones mensuales del PIB del Reino Unido para octubre, el calendario de datos está muy vacío. Tenemos a Paulson y Goolsbee de la Reserva Federal hablando sobre las perspectivas económicas de EE. UU. Fitch ha revisado la calificación del FEEF y el MEDE.

Fuente: ING

Puntos clave:

Los precios del arroz de Tailandia subieron a su nivel más alto en más de seis meses debido a las preocupaciones por el suministro debido a las inundaciones y las expectativas de una mayor demanda después de que China se comprometiera a comprar arroz, mientras que las tasas en India y Vietnam se mantuvieron sin cambios.

El arroz partido tailandés al 5% (RI-THBKN5-P1) se cotizó a 400 dólares por tonelada, frente a los 375 dólares de la semana pasada. Los precios alcanzaron su nivel más alto desde el 29 de mayo.

Los comerciantes esperan que la demanda aumente a medida que China avanza para finalizar un acuerdo sobre arroz a finales de este mes, tras su compromiso de comprar 500.000 toneladas de arroz de Tailandia.

"El acuerdo con China y la perspectiva de mayores compras desde Filipinas hacen que el mercado sea más dinámico", dijo un comerciante de arroz con sede en Bangkok.

También ha habido una disminución en el suministro debido a las recientes inundaciones en muchas partes del país, agregó el comerciante.

Los precios de exportación del arroz indio se mantuvieron estables esta semana, ya que la caída de la rupia hacia un mínimo histórico ayudó a los comerciantes a compensar el aumento de los precios del arroz en el mercado local.

El arroz blanco partido al 5% de la India se cotizó esta semana entre $347 y $354 por tonelada métrica, sin cambios respecto a la semana anterior. El arroz blanco partido al 5% de la India se cotizó entre $340 y $345 por tonelada métrica esta semana.

Los precios del arroz se mantienen altos porque el gobierno está comprando al precio mínimo de soporte aumentado, lo que también está impulsando a los comerciantes a ofrecer tarifas más altas, dijo un exportador con sede en Calcuta.

La rupia india cayó cerca de un mínimo histórico frente al dólar el jueves, lo que elevó los retornos en rupias de los comerciantes por las ventas en el exterior.

El arroz partido al 5% de Vietnam (RI-VNBKN5-P1) se ofreció a entre 365 y 370 dólares por tonelada métrica el jueves, sin cambios respecto de la semana pasada, según los comerciantes.

"Las ventas son lentas en medio de una demanda débil", dijo un comerciante con sede en Ciudad Ho Chi Minh.

Las exportaciones de arroz de Vietnam en noviembre cayeron un 49,1% respecto al año anterior a 358.000 toneladas, según datos del gobierno.

Mientras tanto, Bangladesh aprobó la compra de 50.000 toneladas de arroz mediante una licitación internacional abierta. El gobierno sigue luchando por mantener los precios del arroz bajo control a pesar de las buenas existencias y la buena producción.

Fuente: TradingView

Como las ventas nacionales del líder chino de vehículos eléctricos BYD se ven afectadas por la competencia de los autos de bajo precio que habían impulsado su crecimiento, el fabricante de automóviles está depositando sus esperanzas de ascender en el mercado de otras marcas.

Las ventas globales de vehículos nuevos de BYD cayeron un 12% interanual en octubre, hasta las 441.706 unidades. Esto siguió a una caída en septiembre, la primera de BYD en 19 meses.

BYD atraviesa dificultades en el mercado chino, a pesar del crecimiento de sus ventas en el extranjero. En octubre de 2024, vendió alrededor de 470.000 turismos en China, pero en octubre de este año, las ventas nacionales alcanzaron las 360.000 unidades, incluyendo vehículos comerciales.

Para intentar volver al crecimiento, BYD está apostando por dos marcas: Denza y Fangchengbao.

Fangchengbao, orientada al todoterreno, comenzó a entregar vehículos a los clientes en noviembre de 2023 y planea expandir su línea para incluir un sedán en 2026. BYD la posiciona como una marca poco convencional, apelando a un nicho no cubierto por los autos de mercado masivo de la compañía, como las series Ocean y Dynasty.

La serie Bao de vehículos todoterreno híbridos enchufables ofrece un alto rendimiento incluso en terrenos difíciles. La serie Tai, diseñada tanto para conducción todoterreno como urbana, debutó este año.

El Fangchengbao Bao 5 es más potente que el nuevo Tai 7, pero también más caro. (Foto de Shizuka Tanabe)

El Tai 7 es un híbrido enchufable, como el Bao 5, y de tamaño comparable. El modelo tiene menos potencia y aceleración que el Bao 5, y su diseño exterior es sencillo y está orientado a la conducción urbana. Sin embargo, su precio parte de los 179.800 yuanes (25.500 dólares), 60.000 yuanes menos que el Bao 5.

El Tai 7 vendió unas 20.000 unidades en octubre, lo que impulsó las ventas de Fangchengbao ese mes a 31.052 vehículos, un incremento interanual de aproximadamente el 400 %. El Tai 7 se convirtió en el mayor éxito de Fangchengbao hasta la fecha.

"Actualmente tenemos un período de espera de seis a ocho semanas para la entrega, por lo que vamos a aumentar la capacidad de producción para satisfacer la demanda", dijo Xiong Tianbo, gerente general de Fangchengbao, a los medios chinos.

Denza enfrenta bajas ventas de su minivan insignia, la D9. La D9 sufrió un revés a principios de este año cuando Great Wall Motor, bajo su marca de vehículos de nueva energía Wey, lanzó un modelo llamado Gaoshan.

Una versión del Gaoshan del mismo tamaño que la D9 se vende por 309.800 yuanes, aproximadamente el mismo precio. Gaoshan también ofrece versiones más pequeñas y más grandes, ampliando las opciones del cliente y reduciendo el atractivo de la D9.

Denza fue superada por Fangchengbao en volumen de ventas en junio, convirtiéndose esta última en la segunda marca más grande de las cuatro del grupo BYD. Fangchengbao vendió más de 140.000 unidades entre enero y octubre, mientras que Denza superó las 120.000.

Xiong dijo que se espera que Fangchengbao supere las 200.000 unidades este año.

Para revertir la situación, Denza presentó a finales de octubre un SUV llamado N8L. Al posicionar el N8L como un vehículo familiar de alta gama, BYD espera diferenciarlo de Fangchengbao y otras marcas.

La marca de lujo Yangwang, la cuarta del grupo, se centra en vehículos de alta tecnología de nuevas energías con un precio de 1 millón de yuanes. Entre sus modelos se incluyen el sedán U7, que acelera de 0 a 100 km/h en 2,9 segundos, y el SUV U8, que flota y se desplaza por el agua.

El margen de beneficio neto de BYD se está reduciendo, del 5,8 % en julio-septiembre de 2024 al 4 % en el mismo trimestre de este año, afectado por la competencia de precios en el segmento de vehículos de consumo masivo. Para impulsar la rentabilidad, el rango de precios superior a 150 000 yuanes cobra cada vez mayor importancia.

Fuente: Asia_Nikkei

Como se esperaba, el Banco Nacional Suizo (BNS) mantuvo las tasas de interés en 0,00% durante su reunión de diciembre, a pesar de que la inflación tocó el fondo de su rango objetivo.

Las autoridades responsables del BNS enfatizaron su compromiso de evitar tasas de interés negativas y señalaron que la política monetaria podría permanecer en su estado actual durante un período prolongado.

Conclusiones clave

• El BNS mantuvo la tasa de política monetaria en 0%, en línea con las expectativas unánimes del mercado.
• La inflación suiza registró un 0% en noviembre, ubicándose en el límite inferior del rango objetivo del 0-2% del BNS.
• El banco central revisó a la baja las previsiones de inflación a corto plazo, pero mantuvo su perspectiva a medio plazo.
• Los funcionarios reafirmaron su renuencia a mover las tasas a territorio negativo, citando "efectos indeseables".

El banco central también reiteró su voluntad de intervenir en los mercados cambiarios "según sea necesario", aunque los funcionarios en la conferencia de prensa enfatizaron que las tasas de interés siguen siendo su principal herramienta de política monetaria, lo que marca una evolución notable desde el período anterior a la pandemia, cuando las intervenciones cambiarias se usaban de manera más extensa.

Aun así, el banco central revisó significativamente a la baja su perspectiva de inflación trimestral, y ahora espera solo 0,1% en el primer trimestre de 2026, 0,2% en el segundo trimestre y 0,3% en el tercer trimestre, frente al 0,5%, 0,5% y 0,6% respectivamente en las proyecciones de septiembre.

En la rueda de prensa posterior, el gobernador Martin Schlegel, acompañado por el vicepresidente Antoine Martin y la miembro del Consejo de Administración Petra Tschudin, reiteraron su firme rechazo a los tipos de interés negativos. El banco central ha sido explícito en los últimos meses sobre los efectos indeseables de los tipos negativos, que incluyen distorsiones en los mercados financieros, presión sobre la rentabilidad bancaria y consecuencias imprevistas para los ahorradores.

Reacciones del mercado

Franco suizo frente a las principales divisas: 5 min

Superposición del gráfico del CHF frente a las principales divisas de TradingView

El franco suizo, que había comenzado a subir antes del anuncio del BNS, tuvo una reacción alcista inicial a la decisión oficial, ya que los responsables políticos se abstuvieron de recortar las tasas a territorio negativo.

El CHF retrocedió brevemente durante la conferencia de prensa, ya que los operadores probablemente sopesaron las implicaciones de evitar una mayor flexibilización en medio de una perspectiva de inflación más débil, al tiempo que evaluaban la voluntad del banco central de intervenir en el mercado de divisas "según sea necesario".

Aún así, la moneda suiza logró recuperar terreno y sostener su repunte a medida que avanzaba la sesión de Londres, probablemente impulsada por las menores expectativas de recortes de las tasas de interés hasta principios de 2026. El CHF registró sus mayores ganancias frente al USD (+0,49%), seguido del CAD (+0,27%) y el JPY (+0,22%), mientras que apenas aterrizó en territorio positivo frente al AUD (+0,01%) y el NZD (-0,04%) en la apertura de la sesión estadounidense.

Fuente: BabyPips

Puntos clave:

Se espera que los británicos gasten 24.600 millones de libras (32.900 millones de dólares) en regalos y celebraciones durante el período navideño de este año, un aumento del 3,5% respecto a 2024, a pesar de un comienzo lento de las transacciones comerciales festivas, según una encuesta de PwC publicada el viernes.

Con una tasa de inflación general en Gran Bretaña del 3,6% en octubre, el pronóstico de PwC indicaría ventas estables en términos de volumen.

PwC dijo que se prevé que el gasto promedio por adulto en el Reino Unido aumente a 461 libras, y que las principales prioridades sean la comida y la bebida, la cena de Navidad y los productos de salud y belleza.

Entre aquellos consumidores que dijeron que planean gastar menos, el costo de vida fue citado como la razón principal.

LOS CONSUMIDORES DEL REINO UNIDO SE MUEVEN RACIOSOS A GASTAR EN NOVIEMBRE

Los datos de una encuesta publicados el martes mostraron que los consumidores británicos mantuvieron un estricto control de sus gastos en noviembre mientras esperaban el presupuesto de la ministra de finanzas, Rachel Reeves, mientras que los minoristas dijeron que las ventas del Viernes Negro decepcionaron.

Barclays dijo que el gasto en sus tarjetas de crédito y débito cayó un 1,1% en términos anuales en noviembre, la mayor caída desde febrero de 2021, cuando la pandemia de COVID-19 aún hacía estragos.

Una encuesta independiente del organismo comercial British Retail Consortium (BRC) mostró que el gasto en los grandes minoristas aumentó un 1,4% en términos anuales el mes pasado, el crecimiento más lento desde mayo.

Los analistas también han destacado que un otoño y un invierno muy suaves han sido perjudiciales para los minoristas de moda, en particular para las ventas de artículos de alto precio, como abrigos y botas.

"Después del Presupuesto, deberíamos ver claridad en las finanzas personales, aliviando parte de la cautela que hemos visto este otoño, lo que ha contribuido a un comienzo lento del crítico Trimestre Dorado para algunos minoristas", dijo Jacqueline Windsor, directora de ventas minoristas en PwC Reino Unido.

El mes pasado, PwC pronosticó la mayor caída interanual en el gasto navideño en Estados Unidos desde la pandemia, impulsada principalmente por la retirada de los compradores de la Generación Z en medio de la incertidumbre económica.

($1 = 0,7485 libras)

Fuente: TradingView

Los precios del petróleo están más bajos esta mañana a pesar de un recorte de la Fed menos agresivo de lo temido y un doble golpe de relativo optimismo de la OPEP y la AIE...

La AIE recorta el pronóstico de excedente de petróleo al detenerse el aumento de la oferta

Tsvetana Paraskova de OilPrice.com informa que el mercado petrolero aún enfrenta un exceso de oferta récord el próximo año, según el informe mensual de la Agencia Internacional de Energía (AIE), pero la estimación de exceso ahora se reduce en alrededor de 230.000 barriles por día en comparación con el pronóstico de noviembre.

El mercado se dirige a alcanzar una oferta de hasta 3,84 millones de barriles por día (bpd) que superará la demanda en 2026, dijo el jueves la AIE en su muy seguido informe de diciembre.

Si bien todavía se trata de un excedente considerable, es inferior al exceso de oferta implícito de 4,09 millones de bpd esperado en el informe de noviembre.

En el informe de hoy, la AIE afirmó que el superávit mundial de petróleo proyectado para el cuarto trimestre de 2025 se ha reducido desde el informe del mes pasado, "ya que el aumento incesante del suministro mundial de petróleo se detuvo abruptamente".

El suministro mundial total de petróleo disminuyó en 610.000 bpd en noviembre en comparación con octubre y en unos impresionantes 1,5 millones de bpd desde el máximo histórico de septiembre, señaló la AIE.

La OPEP+ representó el 80% de la caída entre octubre y noviembre, lo que refleja importantes cortes no planificados en Kuwait y Kazajstán, mientras que la producción de petróleo de Rusia y Venezuela afectadas por las sanciones se desplomó.

Se estima que las exportaciones totales de petróleo de Rusia cayeron alrededor de 400.000 bpd en noviembre a 6,9 millones de bpd, mientras los compradores evaluaban las implicaciones y los riesgos asociados con sanciones más estrictas.

Los compradores, especialmente en el segundo mayor cliente de petróleo crudo de Rusia, India, se mantienen alejados de cualquier cargamento relacionado con Rosneft y Lukoil, por temor a entrar en conflicto con la Administración estadounidense, mientras India y Estados Unidos todavía están atrapados en difíciles negociaciones comerciales.

La AIE destacó en su informe la aparente desconexión entre el actual superávit mundial de petróleo y los inventarios cercanos a los mínimos de la década en los principales centros de precios.

A pesar de los volúmenes récord de petróleo acumulándose sobre el agua , los precios de referencia del petróleo crudo disminuyeron sólo marginalmente en noviembre, porque "en marcado contraste con el panorama más amplio, las existencias de crudo y productos refinados en los centros de precios clave han visto sólo aumentos marginales", dijo la agencia.

La OPEP se mantiene firme en sus perspectivas alcistas de demanda de petróleo para 2026

Como informa Charles Kennedy en OilPrice.com, la demanda mundial de petróleo aumentará en alrededor de 1,4 millones de barriles por día (bpd) el próximo año, apoyada por un sólido crecimiento económico, dijo la OPEP en su informe mensual del jueves, manteniendo sus pronósticos de demanda sin cambios respecto del mes pasado.

A diferencia de otros pronosticadores, bancos de inversión y analistas, la OPEP sigue esperando un sólido crecimiento de la demanda en 2026 que será mayor que el aumento estimado para 2025 de alrededor de 1,3 millones de bpd, según mostraron los pronósticos publicados el jueves en el Informe Mensual del Mercado del Petróleo (MOMR) del cártel.

Las cifras sobre el equilibrio de la oferta y la demanda en el informe de la OPEP también sugieren que el cártel espera un mercado equilibrado el próximo año.

Se espera que la demanda de crudo de los productores de la OPEP+ sea de 43,0 millones de bpd en 2026, 60.000 bpd más que la proyección para 2025, dijo la OPEP.

Al mismo tiempo, la producción de petróleo crudo de los países del pacto OPEP+ promedió 43,06 millones de bpd en noviembre, un aumento de 43.000 bpd respecto de octubre, en comparación con las fuentes secundarias disponibles en el informe de la OPEP.

Después de diciembre, los productores de la OPEP+ pausarán sus aumentos mensuales de producción previstos durante el primer trimestre de 2026.

La OPEP espera que el suministro de petróleo de los países rivales no pertenecientes a la OPEP+ crezca en alrededor de 600.000 bpd el próximo año, frente al crecimiento de alrededor de 1 millón de bpd esperado para 2025.

Se espera que el aumento de la producción de países no pertenecientes a la OPEP+ esté impulsado por la puesta en marcha de proyectos offshore en Latinoamérica y el Golfo de México, el aumento de la producción de LGN en EE. UU., la producción de petróleo de esquisto bituminoso en Argentina y la ampliación de los proyectos de arenas petrolíferas en Canadá. Se proyecta que América Latina liderará el crecimiento de los países no pertenecientes a la OPEP+, representando aproximadamente dos tercios del total, seguida de Canadá y EE. UU.

Esta proyección, si bien no es nueva para la OPEP, reitera la opinión del cártel de que el crecimiento de la producción petrolera estadounidense se desacelerará el próximo año.

Han comenzado a surgir señales en el sector del esquisto y por parte de los ejecutivos de la industria de que los precios del crudo WTI por debajo de los 60 dólares por barril frenarán el crecimiento del esquisto en Estados Unidos.

Fuente: Zero Hedge