Chiến lược 19.12.2025: Xác nhận đáy mới vùng 1654-1670 điểm nhờ Đầu ngành, Ngân hàng, Dầu khí

Chỉ trong thời gian ngắn, chủ đầu tư dự án 411 Tam Trinh ở Hà Nội liên tiếp đưa ra thị trường các lô trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định. Cấu trúc này cũng xuất hiện lặp lại tại nhiều doanh nghiệp có liên quan trong năm 2025.

Đầu tháng 12, Công ty TNHH Liên doanh Đầu tư Xây dựng Tam Trinh hoàn tất một đợt trái phiếu riêng lẻ trị giá 1.1 ngàn tỷ đồng. Trước đó ít ngày, doanh nghiệp này bổ sung thêm 900 tỷ đồng từ một lô khác. Tính trong thời gian ngắn, quy mô vốn thu về qua kênh trái phiếu đã đạt 2 ngàn tỷ đồng.

Các lô trái phiếu của Công ty Tam Trinh cho thấy sự đồng nhất về cấu trúc. Kỳ hạn kéo dài, lãi suất cố định 9.2% mỗi năm, không tài sản bảo đảm và toàn bộ tiền lãi được thanh toán một lần khi đến hạn.

Cụ thể, lô mới nhất có kỳ hạn 6 năm, đáo hạn vào tháng 5/2031. Lô trước đó hoàn tất vào cuối tháng 11, kỳ hạn 8 năm, kết thúc vào năm 2033. Cách bố trí thời gian vay và phương thức trả lãi phản ánh nhu cầu vốn trung - dài hạn trong quá trình triển khai dự án.

Từ trường hợp của Công ty Tam Trinh, đơn vị do CTCP Đầu tư Phát triển Bất động sản TNR Holdings Việt Nam nắm quyền chi phối, có thể thấy một mô tuýp trái phiếu đang được lặp lại tại nhiều doanh nghiệp có liên quan.

Trong cùng giai đoạn, hàng loạt đơn vị thuộc hệ sinh thái của TNR Holdings Việt Nam đã đưa ra thị trường các lô trái phiếu với đặc điểm khá tương đồng. Đơn cử như May - Diêm Sài Gòn thu về thêm hơn 1.6 ngàn tỷ đồng trong tháng 12. Tính từ tháng 8 đến nay, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp này thu về đã vượt 6.5 ngàn tỷ đồng, với kỳ hạn các lô mới kéo dài tới 9 năm.

Trước đó, Đầu tư và Phát triển Hạ tầng Nam Quang (TNI Nam Quang) hút khoảng 3.5 ngàn tỷ đồng trái phiếu kể từ cuối tháng 10. Đầu tư và Phát triển Bất động sản Thành Vinh cũng bổ sung thêm 2.6 ngàn tỷ đồng trái phiếu. Trong tháng 11, Công ty TNHH MTV Vipico mang về 2.28 ngàn tỷ đồng từ kênh này.

Các trái phiếu đều không có tài sản bảo đảm, kỳ hạn dài và lãi suất cố định. Cách thức thanh toán lãi một lần khi đến hạn tiếp tục được duy trì xuyên suốt.

Tính chung trong năm nay, các doanh nghiệp liên quan TNR Holdings Việt Nam đã hút gần 17 ngàn tỷ đồng từ trái phiếu riêng lẻ.

Ngược lại, CTCP Bất động sản Hano-vid, một doanh nghiệp cùng nhóm lại liên tục có những động thái gia hạn cho 182 lô trái phiếu thời gian qua.

Quay lại với Công ty Tam Trinh, là chủ đầu tư dự án tổ hợp thương mại, văn phòng, khách sạn và nhà ở tại số 411 đường Tam Trinh, phường Hoàng Mai, Hà Nội. Hiện hơn 94.8% vốn điều lệ Tam Trinh do TNR Holdings Việt Nam nắm giữ.

Theo đánh giá của Saigon Ratings, dự án sở hữu lợi thế về vị trí khi nằm trong khu vực dân cư đông đúc, trong bối cảnh quỹ đất nội đô Hà Nội ngày càng hạn chế. Dù vậy, tiến độ pháp lý đã kéo dài từ năm 2011 đến nay và vẫn còn một số vướng mắc cần tiếp tục tháo gỡ.

Cơ cấu vốn cho thấy dự án phụ thuộc lớn vào nguồn bên ngoài, với tỷ lệ dự kiến khoảng 80% tổng mức đầu tư. Trong bối cảnh đó, các lô trái phiếu kỳ hạn dài trở thành công cụ quan trọng để cân đối dòng tiền trong quá trình triển khai.

Tiến độ dự án 411 Tam Trinh cũng đặt trong bối cảnh hạ tầng khu vực chưa hoàn thiện đồng bộ. Tuyến đường Tam Trinh giữ vai trò kết nối từ Minh Khai ra Vành đai 3, song việc mở rộng tuyến này vẫn kéo dài do vướng giải phóng mặt bằng.

Phần lớn phương án bồi thường đã được phê duyệt, nhưng một số diện tích chưa thể bàn giao khiến việc thi công chưa liền mạch. Thành phố đang tiếp tục tháo gỡ các điểm nghẽn để đẩy nhanh tiến độ, qua đó cải thiện kết nối khu vực và hỗ trợ các dự án dọc tuyến khi hạ tầng hoàn chỉnh.

Ở chiều hỗ trợ, theo nhóm phân tích, Công ty Tam Trinh được hưởng lợi từ hệ sinh thái TNR Holdings Việt Nam trong các khâu quản lý, thi công, giám sát và triển khai kinh doanh. Yếu tố này được kỳ vọng giúp giảm rủi ro kỹ thuật và duy trì tiến độ theo kế hoạch đã điều chỉnh.

TNR Holdings Việt Nam hiện đảm nhiệm mảng phát triển bất động sản đô thị trong hệ sinh thái của CTCP Tập đoàn ROX (ROX Group), tiền thân là TNG Holdings Việt Nam. Doanh nghiệp này bắt đầu mở rộng sang bất động sản đô thị từ năm 2014, sau giai đoạn phát triển bất động sản công nghiệp với nhiều dự án mang thương hiệu TNR đã được triển khai như TNR GoldSeason, TNR Goldmark City, TNR The GoldView, cùng nhiều dự án TNR Stars tại các tỉnh.

Tử Kính

FILI - 09:37:44 16/12/2025

MỚI

Chiến lược 16.12.2025: Hồi kỹ thuật, quan sát tiền ngắn, trong các nhịp “rũ” kiểm định hỗ trợ 1621 điểm

Quan điểm

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 15-19/12/2025)

VNINDEX: 1.646,01 – Tiêu cực: Chỉ số duy trì xu hướng tiêu cực với thanh khoản vẫn ở mức thấp. Chiều ngược lại một số nhóm/ngành như Dầu khí, Đầu ngành có phiên hồi kỹ thuật, hút tiền ngoại mua ròng trở lại hỗ trợ tâm lý ngắn hạn và giảm áp lực bán tháo. Dù vậy chưa cải thiện nhiều về tín hiệu nên chủ đạo hồi kỹ thuật và giữ nguyên xu hướng ngắn hạn kiểm định lại vùng biên dưới Bollinger Band 1620 điểm trong các phiên giữa tuần.

CHIẾN LƯỢC 16.12.2025: Hồi kỹ thuật, quan sát tiền ngắn, trong các nhịp “rũ” kiểm định hỗ trợ 1621 điểm.

· NGẮN HẠN: Thị trường vẫn trong nhịp chỉnh kỹ thuật khi chủ đạo hồi kỹ thuật sau phiên giảm sâu. Dù vậy xuất hiện động lực mua ròng trở lại của khối ngoại ở Dầu khí, Đầu ngành, Chứng khoán, BĐS giúp thị trường giảm áp lực tâm lý, áp lực bán tháo ngắn hạn nhưng vãn giữ nguyên xu hướng tiêu cực kiểm định lại vùng biên dưới Bollinger Band 1620 khi thanh khoản ngắn hạn vẫn đi ngang ở mức thấp trong tuần cuối cơ cấu ETFs, đón nhận thông tin đầu tư công 19/12. Khuyến nghị: Ưu tiên dòng tiền trung hạn hoăc lướt T+ biên hẹp cổ phiếu có sẵn khi có điểm lướt trở lại. Lướt sóng mới nên chờ thanh khoản cải thiện hoặc có phiên”bùng nổ” rõ ràng.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index giảm mạnh dưới 99 điểm.

- Tự doanh tiếp tục mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG duy trì xu hướng phục hồi.

· Tiêu cực:

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại tiếp tục bán ròng.

- Giá dầu giảm mạnh về 58-62.

- Bán tháo ở độ rộng.

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 16.12.2025: Hồi kỹ thuật nhẹ, điểm lướt số ít cổ phiếu cơ bản VNM, GMD, PHR.(theo dõi điểm mua/bán file đính kèm).

MỚI

Chiến lược 15.12.2025: Bán tháo ở độ rộng, quan sát tiền ngắn vùng 1621 điểm. Tuần cuối ETFs ngoại cơ cấu

Quan điểm

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 15-19/12/2025)

VNINDEX: 1.646,89 – Tiêu cực: Chỉ số vẫn giảm mạnh thủng vùng hỗ trợ cứng MA20 – 1692 điểm dưới áp lực cung T+ suốt phiên sáng trước khi lực bán tháo xuất hiện ở độ rộng trong nửa cuối phiên chiều với khá nhiều cổ phiếu giảm sàn dù dòng tiền ngắn cải thiện và lực hấp thụ, tích lũy của tự doanh vẫn duy trì. Do đó, áp lực bán tháo, giải chấp sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn, vùng cân bằng trong nửa đầu tuần giao dịch với hỗ trợ gần và bán tháo của chỉ số ở biên dưới Bollinger Band 1621 điểm.

CHIẾN LƯỢC 15.12.2025: Bán tháo ở độ rộng, quan sát tiền ngắn vùng 1621 điểm. Tuần cuối ETFs ngoại cơ cấu.

· NGẮN HẠN: Thị trường tiếp đà giảm điểm ở độ rộng, xuất hiện áp lực bán tháo khi tiền ngắn vẫn đứng ngoài suốt phiên sáng so với chiều ngược lại, ngoài áp lực cung T+, cung bán ròng nhẹ của khối ngoại mua cơ cấu ETFs ngoại thì bất ngờ xuất hiện lực bán tháo mạnh ở cổ phiếu BĐS từ giữa phiên chiều phần nào tác động tâm lý ngắn hạn, thúc đẩy lực cung mạnh mẽ hơn ở độ rộng, đồng pha kéo chỉ số giảm sâu và độ rộng các nhóm/ngành tiếp cận lại vùng bán tháo sau chuỗi đi ngang trên vùng này là chủ yếu. Do đó, áp lực ngắn hạn chủ đạo lực bán tháo hoặc giải chấp margin ngắn hạn khi tiền ngắn giao dịch ở mức thấp. Thị trường ngắn hạn phụ thuộc chủ yếu lực cung nên có thể tiếp cận lại biên dưới Bollinger Band 1621 điểm trước khi có thể kỳ vọng kích thích dòng tiền lớn hay dòng tiền đầu cơ trở lại. Khuyến nghị: Ưu tiên dòng tiền trung hạn hoăc lướt T+ biên hẹp hàng cósẵn. Lướt sóng mới nên chờ thanh khoản cải thiện hoặc có phiên”bùng nổ” rõ ràng.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index giảm mạnh dưới 99 điểm.

- Tự doanh tiếp tục mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG duy trì xu hướng phục hồi.

· Tiêu cực:

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại tiếp tục bán ròng.

- Giá dầu giảm mạnh về 58-62.

- Bán tháo ở độ rộng.

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 15.12.2025: Bán tháo, cần phiên hồi kỹ thuật để cân bằng trở lại trước khi cải thiện tín hiệu.(theo dõi file đính kèm).

MỚI

Chiến lược 12.12.2025: Cần giữ và hút tiền ngắn vùng hỗ trợ cứng MA20 1692 điểm

Quan điểm:

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 08-12/12/2025)

VNINDEX: 1.698,9 – Tiêu cực: Chỉ số tiếp đà giảm mạnh, trả điểm khi áp lực cung ngắn vẫn chiếm ưu thế ở độ rộng, thanh khoản ở mức thấp nên thiếu động lực hấp thụ các nhóm/ngành chỉnh kỹ thuật T+, giằng co nhẹ vùng hỗ trợ trung hạn như Ngân hàng, Chứng khoán, Dầu khí. Mặt khác áp lực trả điểm ở “nhà VIN”, VJC, SAB mạnh mẽ hơn khiến áp lực tâm lý ngắn hạn hiện hữu, chưa thể hút tiền ngắn trở lại nên ngưỡng hỗ trợ cứng MA20 – 1692 điểm hiện khá quan trọng trong ngắn hạn.

CHIẾN LƯỢC 12.12.2025: Cần giữ và hút tiền ngắn vùng hỗ trợ cứng MA20 1692 điểm. Áp lực chủ đạo “nhà VIN”.

· NGẮN HẠN: Thị trường có phiên đồng pha giảm điểm trong đó ngoài áp lực chỉnh T0, T+ nhẹ nhàng từ các nhóm/ngành đi ngang vùng hỗ trợ trung hạn như Ngân hàng, Chứng khoán, Dầu khí thì thị trường vẫn còn chịu áp lực tâm lý từ việc trả điểm của cổ phiếu “kéo” chỉ số nhịp vừa qua như: “nhà VIN” VJC, SAB, VNM, NVL bên cạnh đó thanh khoản sụt giảm về mức thấp và chịu áp lực khối gnoaij nên thiếu động lực hấp thụ ngắn hạn. Do đó, ngoài áp lực tiền trung dài hạn chưa cải thiện mạnh thì áp lực ngắn hạn vẫn chủ yếu từ tâm lý điểm số từ “nhà VIN”, VJC, SAB, VNM kéo giảm nên khả năng tiếp tục giằng co kiểm định tiền trung dài hạn tích lũy ở các vùng hỗ trợ cứng chỉ số MA20 – 1692 điểm là chủ yếu. Khuyến nghị: Ưu tiên dòng tiền trung hạn hoăc lướt T+ biên hẹp hàng cósẵn. Lướt sóng mới nên chờ thanh khoản cải thiện hoặc có phiên”bùng nổ” rõ ràng.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index giảm mạnh dưới 99 điểm.

- Kỳ vọng tiếp tục hút tiền ngắn trở lại hỗ trợ 1700-1720 điểm.

- Tự doanh tiếp tục mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG phục hồi mạnh.

- Áp lực chủ đạo tâm lý từ “nhà VIN”, SAB, VJC

· Tiêu cực:

- Chiến tranh kinh tế duy trì.

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại bán ròng.

- Giá dầu giảm mạnh về 58-62

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 12.12.2025: Cần phiên tăng để cải thiện tín hiệu (file đính kèm).

MỚI

Chiến lược 11.12.2025: Kỳ vọng tiền ngắn trở lại vùng tâm lý 1700-1720 điểm sau tin FED hạ lãi suất

VNINDEX: 1.718,98 – Tiêu cực: Chỉ số có phiên trả điểm mạnh khi độ rộng vẫn nghiêng về nhịp chỉnh và xuất hiện áp lực chỉnh kỹ thuật từ vốn hóa lớn “kéo” điểm như VIC, VJC, VHM, VPL, VRE, SAB bên cạnh đó khối ngoại vẫn nghiêng nhẹ về bán ròng và tiền ngắn vẫn đứng ngoài trước thông tin FED nên thị trường thiếu động lực hấp thụ hoặc chỉ hồi kỹ thuật ở độ rộng Ngân hàng, Chứng khoán.

QUAN ĐIỂM

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 08-12/12/2025)

Do đó, khả năng vẫn duy trì nhịp chỉnh theo quán tính kiểm định lại vùng tâm lý 1700-1720 điểm với kỳ vọng tiền lớn trở lại và tiếp tục tích lũy, xuất hiện cầu giá cao ở Ngân hàng sau khi đón nhận thông tin tích cực từ FED(giảm 0,25% điểm kỳ họp tháng 12.2025)

CHIẾN LƯỢC 11.12.2025: Kỳ vọng tiền ngắn trở lại vùng tâm lý 1700-1720 điểm sau tin FED hạ lãi suất.

· NGẮN HẠN: Thị trường có phiên đồng pha giảm điểm khi cung ngắn vẫn chiếm ưu thế trên diện rộng và xuất hiện nhịp chinirh mạnh của “nhà VIN”, VJC, SAB nên tác động tâm lý ngắn hạn lên chỉ số. Mặt khác tiền ngắn đứng ngoài, khối ngoại bán ròng nhẹ trước tin FED nên dù hút cầu giá cao khá tốt ở Ngân hàng, Chứng khoán cuối phiên nhưng chưa cải thiện nhiều về tín hiệu hay xác nhận “trụ” mới. Do đó, khả năng áp lực giằng co biên rộng vùng 1700-1720 điểm vẫn duy trì với kỳ vọng tiền lớn trở lại, tiếp tục tích lũy sau khi FED giảm 0.25% lãi suất ở kỳ họp tháng 12. Khuyến nghị: Chờ thanh khoản cải thiện lướt sóng trở lại.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index dưới 99 sau khi FED hạ lãi suất.

- Kỳ vọng tiếp tục hút tiền ngắn trở lại hỗ trợ 1700-1720 điểm.

- Tự doanh mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG phục hồi sau khi FED hạ lãi suất.

- “nhà VIN”, SAB, VJC đã có nhịp chỉnh, giảm áp lực lên chỉ số.

· Tiêu cực:

- Chiến tranh kinh tế duy trì.

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại bán ròng.

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 11.12.2025: Cần phiên tăng để cải thiện tín hiệu (file đính kèm).