Caída del oro y la plata: ¿ha terminado el mercado alcista?

Los precios del oro y la plata acaban de experimentar una impresionante caída, con el oro cayendo más del 10% y la plata desplomándose más del 30% antes del fin de semana. Esta volatilidad histórica se produce tan solo dos días después de que el oro registrara su mayor ganancia diaria registrada.

Pero para los analistas del mercado, esta violenta fluctuación de precios no fue una sorpresa. Tras un enero explosivo en el que el oro se disparó un 29,5% hasta un máximo de 5.602 dólares la onza y la plata se disparó un 68,5% hasta un récord intradía por encima de los 121 dólares, ambos metales preciosos se consideraron significativamente sobreextendidos. Este tipo de impulso, especialmente durante el primer mes del año, nunca iba a ser sostenible.

Figura 1: Los precios del oro y la plata se corrigieron bruscamente después de un repunte masivo en enero, pero los analistas sugieren que la tendencia alcista subyacente permanece intacta.

Un rally demasiado prolongado choca contra un muro

Los analistas coinciden ampliamente en que la caída fue una corrección técnica necesaria. "Los últimos días han sido increíblemente volátiles para los metales en general", declaró Neil Welsh, director de Metales de Britannia Global Markets. "El retroceso probablemente no sea inesperado dada la velocidad y la magnitud del repunte de enero. El oro y la plata se habían sobreextendido técnicamente".

Welsh señaló que el posicionamiento, el apalancamiento y la actividad de opciones habían alcanzado niveles típicamente asociados con picos de corto plazo.

Ole Hansen, director de Estrategia de Materias Primas de Saxo Bank, añadió que las rápidas ganancias dificultaron las condiciones de negociación, reduciendo la liquidez. «Los creadores de mercado se han vuelto reacios a asumir y mantener el riesgo, lo que ha resultado en una menor liquidez y mayores diferenciales entre oferta y demanda», explicó. Hansen describió el comportamiento reciente del mercado del oro como un cambio de «el adulto en la sala a comportarse como un adolescente enfadado, igual que la plata».

Matthew Piggott, director de oro y plata de Metals Focus, calificó el repunte de enero de "exuberancia irracional" y enmarcó la liquidación actual, aunque extrema, como una corrección saludable del mercado.

Por qué la tendencia a largo plazo permanece intacta

A pesar de la brutal presión vendedora, la mayoría de los analistas creen que la tendencia alcista fundamental de los metales preciosos no se ha roto. Si bien advierten a los inversores que no se apresuren a volver a invertir, esperan que los compradores intervengan y mantengan los precios en niveles más bajos.

"Creo que la tendencia general se mantiene intacta", afirmó Welsh. "Las fuerzas macroeconómicas que impulsaron el oro, la plata y el cobre siguen firmes. Este episodio parece ser una corrección de posicionamiento dentro de una tendencia alcista en curso, no el final de la misma". Prevé que los metales preciosos se mantengan con un buen soporte hasta 2026, aunque con rangos de cotización más amplios.

Hansen sostiene que el oro todavía tiene un camino potencial hacia los 6.000 dólares la onza a finales de año.

El principal argumento alcista se basa en la persistente incertidumbre global. «En cualquier momento, podríamos ver una decisión política impredecible que altere instantáneamente el statu quo», señaló Piggott. «Mientras esa amenaza siga vigente, seguirá impulsando el optimismo en el oro y la plata».

Los niveles de soporte clave a tener en cuenta incluyen los 4.600 dólares por onza, según Ipek Ozkardeskaya de Swissquote, y un soporte inicial de 4.700 dólares, según Alex Kuptsikevich de FxPro. Ozkardeskaya añadió que los retrocesos probablemente se considerarán oportunidades de compra, ya que los principales factores impulsores —la deuda del G7, la depreciación del dólar estadounidense y las tensiones geopolíticas— siguen vigentes.

El comodín de la Reserva Federal

Añadir una nueva capa de complejidad es un posible cambio en la Reserva Federal de EE. UU. El presidente Donald Trump anunció a Kevin Warsh como su candidato a la presidencia de la Fed. Warsh, exgobernador de la Fed, es conocido como un "halcón contra la inflación" y algunos esperan que aporte un enfoque más matizado a la política monetaria, según Charlie Ripley, de Allianz Investment Management.

Sin embargo, los analistas creen que es poco probable que Warsh desafíe la demanda pública de Trump de bajar las tasas de interés. "El presidente estadounidense ha dejado suficientemente claro que desea ver tasas de interés significativamente más bajas", declaró Thu Lan Nguyen, directora de Investigación de Materias Primas y Divisas de Commerzbank. Nguyen predice que la Fed probablemente cederá a la presión y recortará las tasas más de lo que el mercado espera actualmente, lo que mantendría los precios del oro con un sólido soporte.

Los datos económicos complican el próximo movimiento de la Fed

Los precios actuales del mercado reflejan esta incertidumbre. Según la herramienta FedWatch de CME, los operadores prevén la primera subida de tipos de 2026 en junio y solo prevén dos recortes para todo el año.

Algunas instituciones son aún más restrictivas. Los economistas de BNP Paribas esperan que el banco central mantenga los tipos de interés sin cambios en el rango actual del 3,5% al ​​3,75% durante 2026, argumentando el sólido crecimiento económico.

Mientras tanto, nuevos datos de inflación complican la trayectoria de la Fed. El Índice de Precios al Productor (IPP) de EE. UU. de diciembre subió un 3,0 % interanual. El IPP subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 3,3 %, lo que sugiere que la inflación se está consolidando en la economía. Estos datos confunden las expectativas sobre las tasas de interés antes de una semana intensa de informes económicos.

Eventos económicos clave a tener en cuenta

• Lunes: PMI manufacturero del ISM, reunión de política monetaria del Banco de la Reserva de Australia

• Martes: Vacantes de empleo en US JOLTS

• Miércoles: Datos de empleo de ADP en EE. UU., PMI de servicios de ISM

• Jueves: Reuniones de política monetaria del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo, solicitudes de subsidio por desempleo en Estados Unidos

• Viernes: Nóminas no agrícolas de EE. UU., Informe preliminar de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan