Bóng đèn Rạng Đông duy trì cổ tức tiền giữa bối cảnh lợi nhuận cùng giá cổ phiếu suy giảm

Bóng đèn Rạng Đông duy trì cổ tức tiền giữa bối cảnh lợi nhuận cùng giá cổ phiếu suy giảm

Ngày 25/08 vừa qua, CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đông (HOSE: RAL) đã thông báo về đợt tạm ứng cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 25%, tương ứng 2,500 đồng/cp.

Ngày đăng ký cuối cùng của đợt thanh toán cổ tức là 29/08 và ngày thanh toán sẽ là 12/09 sắp tới.

Rạng Đông là doanh nghiệp thực thi chính sách trả cổ tức bằng tiền đều đặn. Cho giai đoạn 2017-2024, lợi nhuận phân phối đến cổ đông của nhà sản xuất bóng đèn luôn duy trì ở mức 5,000 đồng/cp.

Đáng chú ý, cổ đông lớn nhất và cũng thu về phần lớn cổ tức từ Rạng Đông là Công đoàn Công ty, với tỷ lệ sở hữu cổ phần 40.5%. Cùng với chính sách cổ tức đều đặn, Rạng Đông cũng là doanh nghiệp hào phóng trích tổng cộng đến 25% lợi nhuận sau thuế hàng năm vào các quỹ phúc lợi và khen thưởng.

Trên sàn chứng khoán, các chỉ số định giá mà thị trường trả cho cổ phiếu RAL lại duy trì khá thấp. Chẳng hạn, thị giá thường nằm dưới cả giá trị sổ sách và hệ số P/E chỉ loanh quanh mức 4-5 lần suốt những năm gần đây.

Trong nửa đầu năm 2025, kết quả kinh doanh của Rạng Đông khá ảm đạm, với doanh thu giảm 45% và lãi ròng giảm 49% so với cùng kỳ năm trước. Trên sàn chứng khoán, thị giá RAL theo đó suy giảm 19% trong khi chỉ số đại diện thị trường VN-Index tăng đến 28% trong năm nay - tính đến 11h13 phiên giao dịch 26/08.

Doanh thu và lợi nhuận của Bóng đèn Rạng Đông lao dốc

Quý 2/2025, CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đông (HOSE: RAL) ghi nhận doanh thu 1.19 ngàn tỷ đồng và lãi sau thuế gần 70 tỷ đồng, giảm tương ứng 44% và 50% so với cùng kỳ năm trước. Đây là quý 2 lãi thấp nhất 5 năm qua, phản ánh xu hướng đi xuống tiếp diễn từ đầu năm.

Theo BCTC hợp nhất, biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt 21.7%, nhỉnh hơn quý 2/2024 nhưng vẫn thấp giai đoạn đỉnh điểm năm 2020 là 33.7%. Dù biên lãi gộp cải thiện, đà giảm doanh thu quá mạnh khiến lợi nhuận ròng không tránh khỏi suy yếu.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu RAL đạt 2.7 ngàn tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 170 tỷ đồng, cùng giảm gần 50% và chấm dứt chuỗi tăng trưởng đều đặn kéo dài suốt gần 1 thập kỷ.

Kết quả kinh doanh nói trên diễn ra đúng như dự báo trước đó của lãnh đạo RAL, khi xây dựng kế hoạch 2025 với chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều giảm so với năm 2024. Trong đó, lợi nhuận trước thuế mục tiêu 395 tỷ đồng, thấp nhất kể từ năm 2019, và thực hiện khoảng 50% sau 6 tháng.

Lãnh đạo RAL cho rằng doanh số giảm chủ yếu do môi trường cạnh tranh thay đổi quá nhanh, kéo theo 3 thách thức lớn. Thứ nhất, hàng hóa nước ngoài - đặc biệt từ Trung Quốc - dư thừa công suất, giá rẻ và đang ồ ạt tràn vào thị trường trong nước, tạo áp lực chưa từng có với sản phẩm nội địa.

Thứ hai, công nghệ số và trí tuệ nhân tạo đang làm thay đổi toàn diện phương thức sản xuất, trong khi Doanh nghiệp chưa theo kịp quá trình chuyển đổi số, dễ rơi vào thế tụt hậu. Thứ ba, các tập đoàn ngoại sở hữu nền tảng trực tuyến và mô hình O2O (kết hợp online - offline) ngày càng mở rộng sự hiện diện tại Việt Nam, thu hút khách hàng truyền thống của RAL.

Ở thị trường xuất khẩu, tình hình cũng không khả quan hơn khi sản phẩm LED vào Mỹ, vốn chiếm tới 53% kim ngạch xuất khẩu, gặp khó vì chính sách thuế mới từ phía Washington.

Thị trường nội địa cũng chịu nhiều tác động từ thay đổi chính sách thuế. Việc bãi bỏ thuế khoán từ 01/06/2025 buộc nhiều hộ kinh doanh chuyển lên mô hình doanh nghiệp, gây xáo trộn hệ thống hóa đơn và tồn kho. Một số đại lý yêu cầu điều chỉnh giá bán, đồng thời tạm ngưng nhập hàng do lo ngại rủi ro kiểm tra hàng lậu, hàng giả.

Để ứng phó, lãnh đạo RAL cho biết đã chủ động cắt giảm công nợ để kiểm soát rủi ro từ khách hàng chuyển sang tiêu thụ hàng Trung Quốc. Tính đến cuối quý 2, khoản phải thu ngắn hạn từ khách hàng giảm hơn 1 ngàn tỷ đồng, còn 3.2 ngàn tỷ đồng. Tuy nhiên, khoản phải thu khác lại tăng gấp đôi lên gần 200 tỷ đồng. Tiền gửi ngân hàng vẫn giữ quanh mức 1.6 ngàn tỷ đồng, còn dư nợ vay ngắn hạn ghi nhận 3.38 ngàn tỷ đồng.

"Công ty chú trọng giảm công nợ từ phía khách hàng, vì khi hàng Trung Quốc giá rẻ tràn vào, nhiều đơn vị có xu hướng chạy theo lợi nhuận, chuyển sang phân phối sản phẩm ngoại, dẫn đến nguy cơ mất nợ và thất thoát vốn", Tổng Giám đốc RAL Nguyễn Đoàn Thăng chia sẻ trong văn bản giải trình gửi cơ quan chức năng.

MỚI

Thế khó của RAL

RAL đang đẩy mạnh tái cấu trúc hoạt động.

Công ty CP Bóng đèn Phích nước Rạng Đông (HoSE: RAL) đang đứng trước khó khăn khi thị phần ngày càng thu hẹp.

Trước thực trạng nói trên, RAL đã và đang đẩy mạnh tái cấu trúc hoạt động, đầu tư mạnh vào công nghệ, đặc biệt là ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) để nâng cao năng lực cạnh tranh.

Khó khăn bủa vây

Thành lập năm 1961 với tên gọi ban đầu là Nhà máy Bóng đèn Phích nước Rạng Ðông, đến nay RAL đã có tuổi đời trên 60 năm. RAL hiện hoạt động trong 3 mảng chính, đó là chiếu sáng, phích nước và các giải pháp thông minh với hệ thống phân phối rộng khắp. Tuy nhiên, thị phần của RAL ngày càng thu hẹp do cạnh tranh nội địa và thị trường xuất khẩu đóng băng. Mới đây, RAL công bố báo cáo tài chính quý 1/2025 với kết quả không mấy khả quan.

Cụ thể, doanh thu của RAL đạt 1.528 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế của RAL đạt gần 101 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ năm 2024. Tại thời điểm cuối quý 1/2025, tổng tài sản của RAL giảm 3% xuống 8.089 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho cũng tăng gần 18% lên 2.090 tỷ đồng.

Trong văn bản giải trình kết quả kinh doanh giảm sút, RAL đưa ra một số nguyên nhân, như “cơn đại hồng thuỷ” hàng hóa nước ngoài, đặc biệt là hàng hóa của Trung Quốc dư thừa công suất và hàng hoá các công ty nước ngoài tràn vào Việt Nam cạnh tranh với RAL ngày càng khốc liệt.

Bên cạnh đó, các tập đoàn nước ngoài với mô hình kinh doanh hiện đại và các nền tảng kinh doanh trực tuyến, đã chiếm lĩnh thị trường trên 100 triệu dân của Việt Nam, khiến RAL bị lép vế. Theo đó, sự biến đổi quá nhanh của công nghệ số đã đe dọa trực tiếp tới mô hình kinh doanh tương đối lạc hậu của RAL.

Để khắc phục khó khăn khi thị phần bị giảm sút, Ban lãnh đạo Công ty cho biết đã thanh lý các khoản đầu tư tài chính, thu hồi nợ đối tác, đẩy mạnh hoạt động bán hàng, đàm phán với các ngân hàng để có thêm hạn mức tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh… Tuy nhiên, tình hình sản xuất kinh doanh của RAL vẫn không khả quan hơn, được phản ánh rõ qua kết quả kinh doanh quý 1/2025 của Công ty.

Bên cạnh kết quả kinh doanh kém khả quan, RAL còn đối diện với gánh nặng nợ vay. Tại thời điểm quý 1/2025, tổng nợ phải trả của Công ty lên tới 4.684 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tới gần 100% tổng nợ phải trả, cho thấy áp lực trả nợ của RAL rất lớn.

Ngoài ra, RAL cũng bày tỏ lo ngại về chính sách thuế mới. Cụ thể, việc bãi bỏ thuế khoán và áp dụng phương thức tính thuế theo doanh thu khiến các đại lý đề nghị chiết khấu trực tiếp vào giá bán. Theo ước tính của RAL, điều này có thể làm giảm doanh thu của Công ty khoảng 10%.

Nỗ lực tái cấu trúc hoạt động

ĐHĐCĐ RAL thông qua nghị quyết đặt mục tiêu doanh thu 6,1 nghìn tỷ đồng, giảm đáng kể so với năm 2024. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 395 tỷ đồng, giảm 37% và là mức thấp nhất từ năm 2019.

Ban Lãnh đạo RAL cho biết kế hoạch kinh doanh năm nay được xây dựng trong bối cảnh thị trường biến động và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Hàng hóa ngoại, đặc biệt hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc, tràn vào Việt Nam, trong khi nhiều nhà máy chuyển hoạt động sang Việt Nam, khiến áp lực cạnh tranh gia tăng.

Không chỉ thị trường nội địa gặp khó khăn, hoạt động xuất khẩu của RAL cũng được dự báo gặp nhiều thách thức. Việc Mỹ có khả năng tăng thuế nhập khẩu khiến triển vọng mảng đèn LED của RAL xuất khẩu vào Mỹ trở nên bấp bênh hơn. Trong khi đó, mặt hàng phích của RAL xuất khẩu sang khu vực Trung Đông cũng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi căng thẳng ở Biển Đỏ và chi phí logistics gia tăng.

Trước thực trạng khó khăn nói trên, RAL cho biết sẽ tiếp tục đầu tư mạnh vào công nghệ, đặc biệt là ứng dụng AI để nâng cao năng lực cạnh tranh của Công ty. Vì vậy, việc giữ lại lợi nhuận thay vì chia cổ tức toàn bộ là cần thiết. Ngoài ra, RAL sử dụng hơn 1.000 tỷ đồng thu từ đợt chào bán năm 2021 để làm nhà máy sản xuất công nghệ cao tại Khu Công nghệ cao Hòa Lạc. Tính đến tháng 3/2025, RAL đã giải ngân gần 400 tỷ đồng cho dự án này. Được biết, dự án này có tổng mức đầu tư hơn 2.300 tỷ đồng, được khởi công vào tháng 10/2024 và dự kiến vận hành vào đầu năm 2027.

Đến nay, tiến độ dự án nói trên bị chậm so với kế hoạch do thay đổi cơ quan quản lý từ Bộ Khoa học & Công nghệ sang thành phố Hà Nội. Tuy nhiên, RAL cho rằng dự án bị chậm tiến độ cũng có nhiều lợi ích, bởi nếu nhà máy đi vào hoạt động sớm trong điều kiện nhu cầu tiêu thụ yếu như hiện nay, sản lượng tăng sẽ không mang lại hiệu quả cho doanh nghiệp.

Do tình hình sản xuất, kinh doanh sẽ tiếp tục gặp nhiều khó khăn, thách thức, cổ phiếu RAL giảm mạnh xuống mốc 97.000 đồng/cp, mức thấp nhất trong gần 6 tháng qua. Tính từ đầu năm nay, cổ phiếu RAL đã giảm hơn 30%. Theo đó, vốn hóa thị trường của RAL cũng giảm xuống còn 2.000 tỷ đồng.

Thế khó của RAL

RAL đang đẩy mạnh tái cấu trúc hoạt động.

Công ty CP Bóng đèn Phích nước Rạng Đông (HoSE: RAL) đang đứng trước khó khăn khi thị phần ngày càng thu hẹp.

Trước thực trạng nói trên, RAL đã và đang đẩy mạnh tái cấu trúc hoạt động, đầu tư mạnh vào công nghệ, đặc biệt là ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) để nâng cao năng lực cạnh tranh.

Khó khăn bủa vây

Thành lập năm 1961 với tên gọi ban đầu là Nhà máy Bóng đèn Phích nước Rạng Ðông, đến nay RAL đã có tuổi đời trên 60 năm. RAL hiện hoạt động trong 3 mảng chính, đó là chiếu sáng, phích nước và các giải pháp thông minh với hệ thống phân phối rộng khắp. Tuy nhiên, thị phần của RAL ngày càng thu hẹp do cạnh tranh nội địa và thị trường xuất khẩu đóng băng. Mới đây, RAL công bố báo cáo tài chính quý 1/2025 với kết quả không mấy khả quan.

Cụ thể, doanh thu của RAL đạt 1.528 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế của RAL đạt gần 101 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ năm 2024. Tại thời điểm cuối quý 1/2025, tổng tài sản của RAL giảm 3% xuống 8.089 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho cũng tăng gần 18% lên 2.090 tỷ đồng.

Trong văn bản giải trình kết quả kinh doanh giảm sút, RAL đưa ra một số nguyên nhân, như “cơn đại hồng thuỷ” hàng hóa nước ngoài, đặc biệt là hàng hóa của Trung Quốc dư thừa công suất và hàng hoá các công ty nước ngoài tràn vào Việt Nam cạnh tranh với RAL ngày càng khốc liệt.

Bên cạnh đó, các tập đoàn nước ngoài với mô hình kinh doanh hiện đại và các nền tảng kinh doanh trực tuyến, đã chiếm lĩnh thị trường trên 100 triệu dân của Việt Nam, khiến RAL bị lép vế. Theo đó, sự biến đổi quá nhanh của công nghệ số đã đe dọa trực tiếp tới mô hình kinh doanh tương đối lạc hậu của RAL.

Để khắc phục khó khăn khi thị phần bị giảm sút, Ban lãnh đạo Công ty cho biết đã thanh lý các khoản đầu tư tài chính, thu hồi nợ đối tác, đẩy mạnh hoạt động bán hàng, đàm phán với các ngân hàng để có thêm hạn mức tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh… Tuy nhiên, tình hình sản xuất kinh doanh của RAL vẫn không khả quan hơn, được phản ánh rõ qua kết quả kinh doanh quý 1/2025 của Công ty.

Bên cạnh kết quả kinh doanh kém khả quan, RAL còn đối diện với gánh nặng nợ vay. Tại thời điểm quý 1/2025, tổng nợ phải trả của Công ty lên tới 4.684 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tới gần 100% tổng nợ phải trả, cho thấy áp lực trả nợ của RAL rất lớn.

Ngoài ra, RAL cũng bày tỏ lo ngại về chính sách thuế mới. Cụ thể, việc bãi bỏ thuế khoán và áp dụng phương thức tính thuế theo doanh thu khiến các đại lý đề nghị chiết khấu trực tiếp vào giá bán. Theo ước tính của RAL, điều này có thể làm giảm doanh thu của Công ty khoảng 10%.

Nỗ lực tái cấu trúc hoạt động

ĐHĐCĐ RAL thông qua nghị quyết đặt mục tiêu doanh thu 6,1 nghìn tỷ đồng, giảm đáng kể so với năm 2024. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 395 tỷ đồng, giảm 37% và là mức thấp nhất từ năm 2019.

Ban Lãnh đạo RAL cho biết kế hoạch kinh doanh năm nay được xây dựng trong bối cảnh thị trường biến động và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Hàng hóa ngoại, đặc biệt hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc, tràn vào Việt Nam, trong khi nhiều nhà máy chuyển hoạt động sang Việt Nam, khiến áp lực cạnh tranh gia tăng.

Không chỉ thị trường nội địa gặp khó khăn, hoạt động xuất khẩu của RAL cũng được dự báo gặp nhiều thách thức. Việc Mỹ có khả năng tăng thuế nhập khẩu khiến triển vọng mảng đèn LED của RAL xuất khẩu vào Mỹ trở nên bấp bênh hơn. Trong khi đó, mặt hàng phích của RAL xuất khẩu sang khu vực Trung Đông cũng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi căng thẳng ở Biển Đỏ và chi phí logistics gia tăng.

Trước thực trạng khó khăn nói trên, RAL cho biết sẽ tiếp tục đầu tư mạnh vào công nghệ, đặc biệt là ứng dụng AI để nâng cao năng lực cạnh tranh của Công ty. Vì vậy, việc giữ lại lợi nhuận thay vì chia cổ tức toàn bộ là cần thiết. Ngoài ra, RAL sử dụng hơn 1.000 tỷ đồng thu từ đợt chào bán năm 2021 để làm nhà máy sản xuất công nghệ cao tại Khu Công nghệ cao Hòa Lạc. Tính đến tháng 3/2025, RAL đã giải ngân gần 400 tỷ đồng cho dự án này. Được biết, dự án này có tổng mức đầu tư hơn 2.300 tỷ đồng, được khởi công vào tháng 10/2024 và dự kiến vận hành vào đầu năm 2027.

Đến nay, tiến độ dự án nói trên bị chậm so với kế hoạch do thay đổi cơ quan quản lý từ Bộ Khoa học & Công nghệ sang thành phố Hà Nội. Tuy nhiên, RAL cho rằng dự án bị chậm tiến độ cũng có nhiều lợi ích, bởi nếu nhà máy đi vào hoạt động sớm trong điều kiện nhu cầu tiêu thụ yếu như hiện nay, sản lượng tăng sẽ không mang lại hiệu quả cho doanh nghiệp.

Do tình hình sản xuất, kinh doanh sẽ tiếp tục gặp nhiều khó khăn, thách thức, cổ phiếu RAL giảm mạnh xuống mốc 97.000 đồng/cp, mức thấp nhất trong gần 6 tháng qua. Tính từ đầu năm nay, cổ phiếu RAL đã giảm hơn 30%. Theo đó, vốn hóa thị trường của RAL cũng giảm xuống còn 2.000 tỷ đồng.

Lo ngại tác động từ chính sách thuế mới thay thế thuế khoán, CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đông dự báo doanh thu năm 2025 có thể giảm hơn 27% so với cùng kỳ, xuống mức thấp nhất trong vòng 4 năm qua.

Theo Nghị quyết ĐHĐCĐ thường niên 2025, RAL đặt mục tiêu doanh thu 6.1 ngàn tỷ đồng, giảm đáng kể so với năm 2024. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế 395 tỷ đồng, giảm 37% và là mức thấp nhất từ năm 2019.

Lãnh đạo RAL cho biết kế hoạch kinh doanh năm nay được xây dựng trên bối cảnh thị trường biến động và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Hàng hóa ngoại, đặc biệt từ Trung Quốc, tràn vào Việt Nam với giá thấp trong khi nhiều nhà máy chuyển hoạt động sang Việt Nam, khiến áp lực cạnh tranh gia tăng.

Doanh thu và lợi nhuận RAL được dự báo giảm mạnh năm 2025

Ngoài ra, RAL cũng bày tỏ lo ngại với chính sách mới về thuế. Việc bãi bỏ thuế khoán và áp dụng phương thức tính thuế theo doanh thu khiến các đại lý đề nghị chiết khấu trực tiếp vào giá bán. Theo ước tính, điều này có thể làm giảm doanh thu của Công ty khoảng 10%.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 phần nào phản ánh khó khăn khi doanh thu chỉ hơn 1.5 ngàn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 113 tỷ đồng, đều giảm gần một nửa so với cùng kỳ năm trước.

Không chỉ thị trường nội địa, xuất khẩu của RAL cũng được dự báo gặp nhiều thách thức. Việc Mỹ có khả năng tăng thuế nhập khẩu khiến triển vọng mảng LED vào nước này trở nên bấp bênh hơn. Trong khi đó, mặt hàng phích xuất sang khu vực Trung Đông cũng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi căng thẳng ở Biển Đỏ và chi phí logistics gia tăng.

Năm 2025, Công ty dự kiến duy trì tỷ lệ chia cổ tức 50% vốn điều lệ, bằng tiền mặt, chia làm 2 đợt, với đợt 1 vào tháng 9/2025 và đợt 2 vào tháng 4/2026, mỗi đợt 25%.

Trước thắc mắc của cổ đông về việc trích đến 60% lợi nhuận sau thuế cho các quỹ, lãnh đạo RAL khẳng định đây là năm đặc biệt, cần dồn lực để tái cấu trúc và củng cố hoạt động. “Dù khó khăn đến mấy cũng phải giữ Công ty tồn tại”, biên bản họp dẫn lời lãnh đạo RAL.

Doanh nghiệp cho biết sẽ tiếp tục đầu tư mạnh vào công nghệ, đặc biệt là ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI), để nâng cao năng lực cạnh tranh. Vì vậy, việc giữ lại lợi nhuận thay vì chia cổ tức toàn bộ là cần thiết. Đồng thời, các quỹ phúc lợi cũng đóng vai trò quan trọng nhằm khuyến khích đổi mới sáng tạo và giữ chân nhân sự chất lượng cao trong giai đoạn khó khăn.

Liên quan tiến độ sử dụng hơn 1 ngàn tỷ đồng thu từ đợt chào bán năm 2021 để làm nhà máy sản xuất công nghệ cao tại Khu Công nghệ cao Hòa Lạc (Hà Nội), tính đến tháng 3/2025, RAL đã giải ngân gần 400 tỷ đồng. Dự án có tổng mức đầu tư hơn 2.3 ngàn tỷ đồng, được khởi công vào tháng 10/2024 và dự kiến vận hành vào đầu năm 2027.

Tiến độ bị chậm so với kế hoạch do thay đổi cơ quan quản lý từ Bộ Khoa học & Công nghệ sang thành phố Hà Nội khiến thủ tục phức tạp. Tuy nhiên, lãnh đạo RAL cho rằng việc trì hoãn cũng có mặt tích cực, bởi nếu nhà máy đi vào hoạt động sớm trong điều kiện tiêu thụ yếu như hiện nay, sản lượng tăng cũng không mang lại hiệu quả.

Tại đại hội, ông Khúc Chí Tùng - Trưởng phòng Kế hoạch - đã được bầu bổ sung vào Ban Kiểm soát nhiệm kỳ 2022-2027.

Tử Kính

FILI - 10:05:53 10/06/2025