Barkin de la Fed pone en duda los recortes de tasas impulsados ​​por la productividad

El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, moderó el martes las expectativas de que un auge de la productividad pudiera allanar el camino para nuevos recortes de las tasas de interés, poniendo de relieve un debate crucial que se está gestando en el banco central estadounidense. Si bien reconoció que el aumento de la productividad está ayudando a aliviar la presión sobre los costos para las empresas, expresó su escepticismo respecto a que la tendencia sea lo suficientemente fuerte como para alterar fundamentalmente las perspectivas de inflación.

Medición del aumento de la productividad

El debate se centra en datos económicos recientes. La productividad experimentó un fuerte aumento de casi el 5% en el tercer trimestre de 2025, una cifra que ha alimentado los argumentos a favor de una política monetaria más moderada.

Sin embargo, Barkin instó a la cautela, señalando que la productividad es una métrica volátil y con mediciones imperfectas. Sugirió que el promedio de cuatro trimestres, que estima en torno al 2%, ofrece un indicador más fiable de la tendencia subyacente. Si bien esto representa una mejora con respecto a los últimos años, no alcanza el tipo de crecimiento explosivo que podría contener la inflación por sí solo.

"Creo que la productividad ha aumentado", declaró Barkin a la prensa. "Lo difícil, por supuesto, es que la productividad no se mide con precisión".

Añadió que, si bien está abierto a la idea de una mejora sostenida, por ahora no está convencido de una perspectiva de crecimiento más sólida. "Quizás obtengamos más información con el tiempo... de que lo que vimos en el tercer trimestre realmente continúa", dijo Barkin. "Eso sería fantástico. Pero creo que es importante observar".

Un debate clave para la política de la Reserva Federal

Una mayor productividad permite a las empresas aumentar la producción con menos recursos, reduciendo la necesidad de trasladar los costos a los consumidores mediante precios más altos. Esta dinámica es fundamental para los argumentos de figuras como el candidato a jefe de la Fed, Kevin Warsh, y el actual gobernador de la Fed, Stephen Miran. Argumentan que los avances tecnológicos, en particular en inteligencia artificial, podrían impulsar la productividad lo suficiente como para justificar nuevos recortes de tasas, incluso con una inflación que aún se sitúa aproximadamente un punto porcentual por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Barkin reconoció que el aumento de la productividad, combinado con la desregulación y los recortes de impuestos, podría impulsar la economía. Sin embargo, rechazó las comparaciones directas con un momento crucial en la historia de la Fed.

Por qué esto no es una repetición de los años 90

Barkin sostuvo que el entorno económico actual es fundamentalmente diferente al que atravesó el expresidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, en la década de 1990. En aquel entonces, Greenspan se resistió a los llamados a subir las tasas de interés, apostando correctamente a que el auge emergente de la tecnología informática impulsaría un crecimiento no inflacionario.

Barkin destacó las distinciones clave:

• Década de 1990: La demanda era fuerte, pero la inflación no era una preocupación importante.

• Hoy: La demanda no es tan robusta, mientras que la inflación sigue siendo obstinadamente alta y no ha mejorado durante el último año.

"En su caso, la demanda era bastante fuerte... pero la inflación no. En nuestro caso, la demanda no es tan fuerte y la inflación es mayor", explicó Barkin. "Simplemente, es una conversación diferente". Enfatizó que el público ahora se enfrenta a un período de cinco años en el que el banco central no ha alcanzado su objetivo de inflación.

La lógica detrás de la pausa en los recortes de tasas

Esta inflación persistente es una de las principales razones por las que la Reserva Federal detuvo su ciclo de recortes de tasas la semana pasada. A los responsables políticos les preocupa que un período prolongado de precios altos se arraigue en la psicología pública, dificultando así la reducción de la inflación.

"La inflación... sigue estando por encima de nuestra meta. Esto ha sido así desde 2021", afirmó Barkin. "Tomo muy en serio este incumplimiento constante... Las cifras de inflación de hoy, independientemente del motivo, influyen significativamente en la inflación de mañana".

Aunque Barkin no es miembro con derecho a voto del comité de política de la Reserva Federal este año, su perspectiva se alinea con la actual estrategia de esperar y ver del banco central mientras monitorea los datos entrantes sobre la economía, el mercado laboral y los precios.

De cara a 2026, el presidente de la Reserva Federal de Richmond afirmó que espera que la economía se mantenga resiliente, respaldada por un "impulso significativo" proveniente de la desregulación y las reducciones de impuestos. Señaló que los líderes empresariales mantienen la confianza, informando que "la demanda es sólida", lo que hace improbable que los consumidores o las empresas reduzcan el gasto.