Bank of America establece un precio objetivo de 6.000 dólares para el oro

Con los PMI globales de hoy mostrando una tendencia más débil (especialmente en Francia, donde el PMI de servicios cayó a 47,9 ante las expectativas de un resultado de 50,3), hace unos momentos le tocó a EE. UU. sumarse a la lista de los PMI más débiles. Esto es lo que informó SP Global sobre los PMI preliminares de enero:

• PMI manufacturero: 51,9, frente al 51,8 de diciembre, pero por debajo de las estimaciones de 52,0
• PMI de servicios: 52,5, sin cambios respecto del 52,5 de diciembre, y también por debajo de las estimaciones de 52,9
• Índice de producción PMI compuesto: 52,8 (por encima del 52,7 de diciembre) y también por debajo de las estimaciones de 53,0

Si bien el crecimiento de la actividad empresarial en EE. UU. aumentó ligeramente en enero, se mantuvo moderado en comparación con la tasa de expansión típica observada en el segundo semestre de 2025, según el informe PMI. El crecimiento del sector manufacturero se aceleró, superando al del sector servicios, pero la encuesta de enero aportó nuevas señales de que el crecimiento subyacente de la cartera de pedidos se ha ralentizado recientemente en ambos sectores, impulsado por la caída de las exportaciones. En consecuencia, las cifras de empleo se mantuvieron prácticamente sin cambios en enero.

Curiosamente, al analizar los datos más de cerca, encontramos mejoras tanto en el empleo como en la inflación:

El empleo aumentó en enero tras un aumento similarmente débil registrado en diciembre. El mercado laboral, prácticamente estancado, reflejó la preocupación de las empresas por el aumento de los costes y un menor crecimiento de las ventas en los últimos meses. En el sector servicios, solo se registró un aumento marginal en la nómina, mientras que el crecimiento del empleo en el sector manufacturero se debilitó a su mínimo en seis meses. Algunas empresas también siguieron reportando dificultades para encontrar personal, a menudo con dificultades para cubrir vacantes y satisfacer la demanda. Estos problemas de capacidad contribuyeron al mayor aumento de la cartera de pedidos atrasados ​​desde agosto pasado, aunque se limitaron en gran medida al sector servicios.

Además, la inflación se ha reducido: los costos de los insumos se moderaron desde su máximo en siete meses registrado en diciembre hasta situarse en su nivel más bajo desde abril pasado. Esta moderación refleja una desaceleración de la inflación de los costos de los insumos en el sector servicios, ya que los precios de los insumos manufactureros aumentaron al ritmo más rápido desde septiembre pasado, una vez más atribuido ampliamente a los aranceles.

Al comentar el informe, el economista jefe de SP GMI, Chris Williamson, dijo que "el PMI flash trajo noticias de un crecimiento económico sostenido a principios de año, pero hay más señales de que la tasa de expansión se ha enfriado a principios del nuevo año en comparación con el ritmo más rápido indicado en el otoño".

"La encuesta señala un crecimiento anualizado del PIB del 1,5% tanto para diciembre como para enero, y una tasa preocupantemente moderada de crecimiento de nuevos negocios tanto en el sector manufacturero como en el de servicios se suma a las señales de que el crecimiento del primer trimestre podría decepcionar".

"Mientras tanto, el crecimiento del empleo ya es decepcionante, con cifras de nóminas casi estancadas reportadas nuevamente en enero, ya que las empresas se preocupan por contratar más personal en un entorno de incertidumbre, demanda débil y costos altos".

"El aumento de los costos, ampliamente atribuido a los aranceles, se cita nuevamente como un factor clave del aumento de precios tanto de bienes como de servicios en enero, lo que significa que la inflación y la asequibilidad siguen siendo una preocupación generalizada entre las empresas".

Mientras tanto, la confianza en las perspectivas para el próximo año se mantuvo positiva, pero bajó ligeramente, ya que las esperanzas de un crecimiento económico sostenido y condiciones de demanda favorables se vieron contrarrestadas en parte por las persistentes preocupaciones sobre el entorno político y los precios más altos.

Si bien las elevadas tasas de inflación de los costos de insumos y de los precios de venta volvieron a atribuirse comúnmente a los aranceles, especialmente en el sector manufacturero, donde las presiones sobre los precios se intensificaron en enero, la inflación del sector servicios se moderó, vinculada en parte a la intensificación de la competencia.

Fuente: Zero Hedge

Se espera ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga estable la tasa de los fondos federales en su próxima reunión de enero. Sin nuevas proyecciones económicas programadas, la atención se centrará en el comunicado posterior a la reunión y la conferencia de prensa, donde el comité probablemente buscará la máxima flexibilidad y mantendrá abiertas sus opciones futuras.

Si bien nuestro pronóstico aún anticipa dos recortes de tasas de 25 puntos básicos en marzo y junio, los riesgos se inclinan cada vez más hacia un ciclo de flexibilización posterior, y potencialmente menor, este año. De hecho, si el crecimiento económico se desarrolla como esperamos, cuanto más tarde el FOMC en recortar, más difícil será justificar una mayor flexibilización por razones económicas.

Se espera que el FOMC mantenga estables las tasas en enero

Prevemos que el FOMC mantendrá su tasa de política monetaria en el rango del 3,50% al 3,75% el 28 de enero. Esta decisión se produce tras el tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos que el comité realizó en su reunión de diciembre. Esta decisión fue bastante ajustada, ya que el gráfico de puntos revela que seis responsables de la política monetaria habrían preferido mantener las tasas sin cambios.

Tras esa decisión, el FOMC señaló que el listón para una mayor flexibilización monetaria sería más alto en el futuro. Esta postura cautelosa se debe, en gran medida, a que la tasa de los fondos federales se considera ahora cercana a la "neutral", un nivel que no es ni restrictivo ni expansivo para la economía.

Figura 1: La tasa de fondos federales ahora se ubica dentro del rango neutral "de largo plazo" estimado por el FOMC, lo que complica el argumento a favor de recortes de tasas adicionales.

El debate interno de la Fed: tasas neutrales y riesgos enfrentados

Una fuente clave de división entre los miembros del FOMC proviene de las diferentes opiniones sobre dónde se sitúa realmente la tasa neutral. Este desacuerdo influye directamente en sus perspectivas sobre la trayectoria adecuada de la política monetaria.

Otro punto de controversia es cómo ponderar el balance de riesgos. La inflación, si bien está mejorando, se mantiene por encima del objetivo de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, el desempleo se sitúa ligeramente por encima de la mayoría de las estimaciones de lo que constituye el pleno empleo.

Navegando por los objetivos de inflación y empleo

La tasa de desempleo más reciente se sitúa en el 4,4%, sin cambios desde la última reunión del FOMC. El panorama inflacionario ha mostrado una leve mejora; estimamos que la inflación subyacente del PCE se situó en el 3,0% interanual en diciembre, manteniéndose estable desde diciembre de 2024, a pesar del impacto arancelario del año pasado en los precios de los bienes.

Gráfico 2: La inflación básica del PCE se ha enfriado desde su pico reciente, pero sigue por encima del objetivo del 2,0% de la Reserva Federal, lo que justifica un enfoque político cauteloso.

Gráfico 3: La tasa de desempleo en Estados Unidos ha tendido a aumentar, pero todavía se encuentra cerca de niveles consistentes con la visión de largo plazo del FOMC sobre el pleno empleo.

Qué tener en cuenta en la declaración del FOMC

Dado que no habrá un Resumen de Proyecciones Económicas actualizado, la atención se centrará en la redacción de la declaración de política monetaria. Esperamos que su redacción refleje un equilibrio más estable de riesgos para el doble mandato de la Fed.

Los posibles cambios podrían incluir:

• Eliminar la línea que establece que el FOMC "considera que los riesgos a la baja para el empleo aumentaron en los últimos meses".

• Eliminar la referencia al "cambio en el equilibrio de riesgos" cuando se analiza su decisión política.

• Actualizar la descripción de la inflación de "haber aumentado desde principios de año" a simplemente afirmar que "sigue siendo algo elevada".

Durante la conferencia de prensa, es probable que el presidente Powell enfatice la flexibilización acumulada ya implementada en reuniones anteriores, sugiriendo que cualquier cambio de política monetaria adicional puede implementarse más lentamente. No esperamos que insinúe un recorte de tasas para la reunión del 18 de marzo, dada la diversidad de opiniones dentro del comité y el deseo de mantener la flexibilidad. También se espera que desvíe cualquier pregunta sobre la investigación del Departamento de Justicia.

Pronóstico: Dos recortes de tasas aún sobre la mesa, pero los riesgos están aumentando

Nuestra previsión, vigente desde septiembre, prevé que el FOMC reduzca la tasa de interés oficial a un rango de 3,00%-3,25% en 2026, lo que se logrará mediante dos recortes de 25 puntos básicos en marzo y junio. Con dos meses más de datos de empleo e inflación previstos antes de la reunión de marzo, mantenemos esta previsión por ahora.

Sin embargo, los riesgos para este pronóstico apuntan claramente a un retraso o incluso a una reducción del monto total de la flexibilización monetaria este año. Nuestras últimas proyecciones prevén una consolidación del crecimiento económico subyacente durante la primavera y el verano. Este fortalecimiento se verá impulsado por el apoyo fiscal y los efectos retardados de la flexibilización monetaria previa, lo que debería contribuir a estabilizar el mercado laboral. Este escenario deja un margen limitado para que el Comité justifique nuevos recortes de tipos en 2026.

Figura 4: Un aumento proyectado del 18% en los reembolsos de impuestos promedio para 2026 es una forma de apoyo fiscal que se espera que impulse la actividad económica, reduciendo potencialmente la necesidad de una mayor flexibilización monetaria.

El presidente ruso, Vladímir Putin, se reunió a altas horas de la noche con una delegación estadounidense encabezada por el enviado especial de la Casa Blanca, Steve Witkoff, pocas horas antes de las conversaciones trilaterales programadas para el viernes en Abu Dabi. La reunión en el Kremlin fue un paso crucial en los esfuerzos de la administración Trump por negociar un marco de paz para poner fin a la guerra en Ucrania.

El asesor de política exterior del Kremlin, Yuri Ushakov, calificó la conversación de cuatro horas como "sustantiva" y "franca". Destacó un nivel inusualmente alto de confianza mutua, con un lenguaje a menudo diplomático para un intercambio directo de verdades indiscutibles.

Figura 1: Las discusiones de alto nivel entre funcionarios rusos y estadounidenses subrayan el impulso diplomático para un acuerdo de paz en Ucrania.

Witkoff, acompañado por el yerno del presidente Trump, Jared Kushner, había llegado a Moscú procedente del Foro Económico Mundial de Davos. Allí, Witkoff había expresado públicamente su optimismo, sugiriendo que Rusia y Ucrania podrían estar cerca de un acuerdo. "El presidente ha hablado de una zona libre de aranceles desde Ucrania que creo que sería revolucionaria", declaró Witkoff en Davos, y añadió: "Creo que hemos avanzado mucho".

El obstáculo inamovible: el control de los territorios orientales

A pesar del diálogo de alto nivel, el Kremlin aclaró rápidamente que la "cuestión territorial" fundamental sigue sin resolverse. El desacuerdo principal persiste: Ucrania presiona para congelar las líneas del frente actuales, mientras que Moscú exige un acuerdo político definitivo que incluya el pleno reconocimiento de su control sobre los cuatro territorios orientales.

Ushakov enfatizó que la postura de Moscú es firme. Afirmó que sin un acuerdo sobre el control territorial, "no puede haber un acuerdo a largo plazo". Esta señal deja claro, al menos públicamente, que Rusia no está dispuesta a ceder en la conservación de la región del Donbás.

La estrategia de dos vías de Rusia: diplomacia y victorias en el campo de batalla

La postura del Kremlin refleja una estrategia de doble vía. Ushakov confirmó que, si bien Moscú y Washington están sinceramente interesados ​​en una solución política y diplomática, Rusia no detendrá su campaña militar.

"Rusia seguirá persiguiendo con constancia los objetivos... en el campo de batalla, donde las fuerzas armadas rusas tienen la iniciativa estratégica", declaró Ushakov. Este enfoque indica que Rusia pretende negociar desde una posición de fuerza percibida, aprovechando su posición militar para alcanzar sus objetivos políticos.

Activos congelados y la "Junta de la Paz"

Las conversaciones también abordaron iniciativas diplomáticas más amplias. El asesor del Kremlin mencionó la invitación del presidente Trump a Rusia para unirse a la propuesta "Junta de Paz", así como la creciente tensión por los intereses estadounidenses en Groenlandia. Sobre esto último, Putin había declarado previamente que era un asunto que Dinamarca y Estados Unidos debían resolver.

En cuanto a la "Junta de la Paz", Ushakov reiteró la disposición de Rusia a contribuir con los mil millones de dólares necesarios para la membresía permanente, pero impuso una condición importante: los fondos deben provenir de activos rusos actualmente congelados en Estados Unidos. Sugirió que los activos congelados restantes podrían destinarse a la reconstrucción posbélica de Ucrania.

Finalmente, la reunión con la delegación estadounidense aclaró la postura de ambas partes, pero no produjo ningún avance significativo. Tras un año de intensa presión diplomática por parte de la administración Trump, el conflicto fundamental sobre el territorio mantiene a las partes en conflicto lejos de una resolución definitiva.

Fuente: descifrar

Los bancos centrales de Norteamérica serán protagonistas la próxima semana, con el Banco de Canadá (BoC) iniciando su calendario de reuniones de 2026 el miércoles. El consenso apunta a una postura firme tanto del BoC como de la Reserva Federal de EE. UU., y no se espera que ninguno ajuste sus tipos de interés de referencia.

El Banco de Canadá da señales de rumbo firme

En su primera reunión del año, se espera ampliamente que el Banco de Canadá mantenga sin cambios su tasa de interés a un día. Esto coincide con la postura de mantenimiento anunciada previamente por el gobernador Tiff Macklem, una postura condicionada a un crecimiento económico moderado y a la estabilización de la inflación.

Los datos económicos recientes han validado en gran medida esta cautela. Si bien el mercado laboral de diciembre mostró una modesta mejora y la inflación subyacente se desaceleró, se mantiene firmemente por encima del objetivo del 2% del banco central.

La atención se centrará principalmente en el Informe de Política Monetaria y las proyecciones económicas actualizadas del Banco de Canadá. No se prevén revisiones significativas, y es probable que las previsiones mantengan la perspectiva de una recuperación gradual en 2026. La última Encuesta de Perspectivas Empresariales reveló un cambio positivo en la confianza empresarial a finales de 2025, pero una débil perspectiva de demanda sigue limitando el poder de fijación de precios de las empresas.

Señales mixtas del PIB de noviembre

Se espera que las cifras del PIB de Canadá de noviembre, que se publicarán el viernes, reflejen este complejo panorama económico. Los analistas anticipan un repunte parcial del crecimiento del 0,1 %, en consonancia con la estimación preliminar de Statistics Canada, tras una contracción del 0,3 % en octubre.

Varios factores influyen en los datos:

• Manufactura bajo presión: El sector manufacturero, expuesto al comercio, sigue siendo un punto débil, afectado por la escasez mundial de chips que provocó una caída significativa en la fabricación de automóviles. El volumen total de ventas del sector manufacturero cayó un 2,3 % en noviembre.

• Recuperación de los servicios: En una nota más positiva, los servicios educativos probablemente se recuperaron después de la conclusión de la huelga de docentes de Alberta.

• Fortaleza minorista: el volumen de ventas minoristas brindó un punto brillante, aumentando un 1,1% en noviembre.

• Interrupciones del servicio postal: Si bien las interrupciones del servicio postal continuaron en noviembre, es poco probable que se haya repetido la pronunciada caída del 32% observada en octubre.

La Reserva Federal resistirá la presión para recortar más las tasas

Al otro lado de la frontera, la Reserva Federal también se dispone a mantener estables los tipos de interés el miércoles. Esta decisión se produce a pesar de los llamamientos a nuevas reducciones de tipos por parte de la administración estadounidense e incluso de algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

La Reserva Federal, que recortó las tasas en sus últimas tres reuniones en respuesta a la desaceleración del mercado laboral, probablemente indicará que sigue abierta a una mayor flexibilización monetaria si es necesario. Sin embargo, varios factores justifican una pausa:

• El crecimiento del PIB de EE.UU. ha demostrado ser más resistente de lo esperado.

• Una ligera caída de la tasa de desempleo en diciembre reforzó la opinión de que el mercado laboral se está enfriando y no colapsando.

• La inflación continúa persistentemente por encima del objetivo del 2% del banco central.

Figura 1: La inflación subyacente tanto en Estados Unidos como en Canadá se mantiene muy por encima del objetivo del 2%, lo que constituye una razón clave para que tanto la Reserva Federal como el Banco de Canadá mantengan sin cambios las tasas de interés.

Salvo que se produzca un aumento repentino y sustancial del desempleo, se espera que tanto el Banco de Canadá como la Reserva Federal mantengan sus medidas en suspenso durante el resto del año.

Datos económicos clave a tener en cuenta esta semana

Los inversores seguirán de cerca la publicación de varios datos clave en busca de pistas sobre la trayectoria económica y los futuros movimientos de políticas.

• Balanza Comercial Internacional: Los datos comerciales de noviembre, tanto de Canadá como de EE. UU., que se publicarán el jueves, serán cruciales para comprender el crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2025. Actualmente, el comercio neto está en camino de impulsar significativamente el PIB en ambos países.

• Aranceles estadounidenses: El informe comercial también ofrecerá indicios de que las tasas arancelarias efectivas de EE. UU. podrían estar disminuyendo. Los aranceles aduaneros recaudados disminuyeron en noviembre y diciembre, tras la ampliación de las exenciones de productos. Se espera que el impacto en Canadá sea mínimo, ya que las protecciones existentes del T-MEC ya garantizan que Canadá se enfrente a una de las tasas arancelarias más bajas entre los principales socios comerciales de EE. UU.

Figura 2: Una instantánea de las publicaciones económicas clave de Canadá y Estados Unidos programadas para la próxima semana.

La confianza del consumidor estadounidense mejoró en general en enero, aunque persistieron las preocupaciones sobre los altos precios y el mercado laboral, según mostró una encuesta el viernes.

Las Encuestas de Consumidores de la Universidad de Michigan indicaron que su Índice de Sentimiento del Consumidor aumentó a una lectura final de 56,4 este mes, desde una estimación anterior de 54,0. El índice se situó en 52,9 en diciembre. Los economistas encuestados por Reuters habían pronosticado que el índice no se revisaría con respecto a la estimación preliminar.

"Si bien la mejora general fue pequeña, fue generalizada y se observó en la distribución del ingreso, el nivel educativo, los consumidores mayores y jóvenes, y tanto republicanos como demócratas", declaró Joanne Hsu, directora de Encuestas de Consumidores. "Sin embargo, la confianza nacional se mantiene más de un 20 % por debajo de la del año pasado, ya que los consumidores siguen reportando presiones sobre su poder adquisitivo derivadas de los altos precios y la perspectiva de un debilitamiento del mercado laboral".

El indicador de la encuesta sobre las expectativas de inflación de los consumidores para el próximo año descendió al 4,0%, su nivel más bajo desde enero de 2025, desde una estimación previa del 4,2%. Las expectativas de inflación de los consumidores para los próximos cinco años bajaron al 3,3% desde una estimación preliminar del 3,4%. Las expectativas de inflación a largo plazo subieron ligeramente desde el 3,2% del mes pasado.

Fuente: Reuters