Avance del informe de empleo de EE. UU. de enero de 2026

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El sector manufacturero canadiense mostró señales de recuperación en enero, expandiéndose por primera vez en un año, ya que la confianza empresarial alcanzó su máximo en tres meses. Sin embargo, este impulso positivo se vio atenuado por la persistente debilidad en los nuevos pedidos y la creciente presión de los costos, impulsada por los aranceles comerciales.

El Índice de Gerentes de Compras (PMI) del Sector Manufactura de SP Global Canadá registró 50,4 en enero, un aumento notable respecto al 48,6 de diciembre. Una lectura por encima del umbral de 50,0 indica expansión, lo que marca el mejor desempeño del índice desde que alcanzó 51,6 en enero del año anterior.

Surge una expansión frágil

Los datos de enero indican un posible punto de inflexión para los fabricantes canadienses. Paul Smith, director económico de SP Global Market Intelligence, señaló que el sector "comenzó el nuevo año con una actitud más positiva".

Los factores clave detrás de la mejora en la cifra del PMI incluyen:

• Producción estabilizada: la producción se estabilizó después de casi un año completo de contracción continua.

• Contratación renovada: el índice de empleo aumentó a 50,6 desde 48,7, lo que refleja un crecimiento marginal del empleo por primera vez en 12 meses.

• Mayor confianza: Las empresas informaron una mejor perspectiva, impulsada por las expectativas de crecimiento económico este año.

• Crecimiento de inventarios: El índice de existencias de compras subió a 50,1 desde 47,9 en diciembre.

Según SP Global, este crecimiento se debió en gran medida a que las empresas resolvieron problemas de trabajo acumulados e introdujeron nuevos productos en el mercado.

Los nuevos pedidos y las exportaciones siguen siendo un lastre

A pesar de la expansión general, la demanda subyacente sigue siendo débil. El índice de nuevos pedidos, si bien mejoró de 47,3 a 49,3, aún indica una contracción en los nuevos pedidos.

El desempeño de las exportaciones fue una preocupación importante, con el índice de nuevos pedidos de exportación en un bajo 44,6, apenas superior al 43,9 de diciembre. Esta disminución se atribuyó a la persistente debilidad de la demanda externa, en particular la de Estados Unidos. Los fabricantes mencionaron específicamente que los aranceles seguían afectando negativamente al comercio internacional.

Las presiones inflacionarias aumentan

La inflación de costos se aceleró significativamente en enero, lo que planteó otro desafío importante. El índice de precios de insumos, una medida de la inflación para los fabricantes, se disparó a 59,0 desde 56,9 el mes anterior, alcanzando su nivel más alto en cinco meses.

Los aranceles se identificaron como un factor clave del aumento de los costos. En respuesta, los fabricantes aumentaron sus propios precios de venta al ritmo más rápido desde marzo de 2025, trasladando el aumento de los gastos a sus clientes.

Perspectivas: La resiliencia choca con la incertidumbre

Los expertos consideran la situación actual como una combinación de resiliencia y riesgo significativo. Smith describió los últimos datos de la encuesta como indicadores de una resiliencia subyacente en la economía manufacturera. Sin embargo, advirtió que la inflación persistente y las incertidumbres comerciales parecen seguir siendo temas dominantes en 2026 y serán los principales desafíos a afrontar.

Esta opinión fue compartida por el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, quien recientemente destacó el alto nivel de incertidumbre derivado de la política comercial de Trump y otros riesgos geopolíticos. En una entrevista, declaró que anticipaba la posibilidad de una nueva crisis económica, lo que subrayó la precaria situación que enfrentan los fabricantes canadienses.

¿Qué pasó la semana pasada?

Los mercados en el foco

al 31 de enero de 2026. El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro.

al 31 de enero de 2026. El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro.

as of 31 January 2026. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

Fuente: ig

El Tesoro de Estados Unidos se dispone a mantener sin cambios el tamaño de sus subastas de notas y bonos por octavo trimestre consecutivo esta semana, lo que indica una dependencia continua de las letras a corto plazo para gestionar el déficit fiscal del país.

Si bien la estabilidad es la expectativa básica, los inversores están atentos a cualquier indicio sobre la estrategia futura. Las preguntas clave giran en torno a posibles aumentos en la emisión de cupones en el futuro o cualquier recorte inesperado en las subastas de deuda a largo plazo, una medida que se alinearía con el objetivo de la administración Trump de reducir los costos de los préstamos a largo plazo.

Guneet Dhingra, jefe de estrategia de tipos de interés en EE. UU. en BNP Paribas, anticipa que cualquier aumento inicial en el tamaño de las subastas de cupones se concentrará en el extremo más corto de la curva. "Si aumentan el tamaño de las subastas de cupones, probablemente será en 2027 y se centrará en los bonos a dos y tres años", señaló, refiriéndose a los bonos a dos y tres años.

Esto coincide con la declaración del Tesoro en su anuncio de refinanciamiento de noviembre, que mencionó que estaba comenzando a considerar futuros aumentos en los tamaños de subasta de notas y bonos, pero no especificó qué vencimientos.

Qué ver en los anuncios de esta semana

El Tesoro publicará dos documentos clave esta semana:

• Estimaciones de endeudamiento trimestral el lunes a las 3 pm EST (2000 GMT).

• Detalles de reembolso trimestral el miércoles a las 8:30 am EST (1330 GMT).

El anuncio de refinanciación detallará los planes de financiación para el primer y segundo trimestre, estableciendo el tamaño de las subastas de bonos a tres años, a 10 años y a 30 años. Estas previsiones también proporcionarán información crucial sobre las previsiones del Tesoro para la recaudación fiscal de abril y aclararán cómo las recientes compras de bonos de la Reserva Federal se están integrando en la estrategia de emisión de deuda del gobierno.

Factores que alivian la presión de endeudamiento de EE.UU.

En noviembre, el Tesoro proyectó que necesitaría pedir prestados 578 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, suponiendo un saldo de caja a fines de marzo de 850 mil millones de dólares.

Sin embargo, los analistas de JP Morgan pronosticaron recientemente que las necesidades de financiamiento para el trimestre podrían ser menores, de tan solo 498 000 millones de dólares. Esta revisión de las perspectivas se debe en parte a las compras de gestión de reservas (RMP) de la Reserva Federal, un programa que implica la compra de 40 000 millones de dólares en letras a corto plazo al mes. Al comprar estas letras, la Fed reduce la cantidad de deuda que el Tesoro necesita vender al mercado privado.

Si bien se espera que la compra de letras de la Reserva Federal se mantenga alta hasta abril antes de desacelerarse, la posible nominación del exgobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh como el próximo jefe del banco central podría conducir a una reevaluación del programa, ya que Warsh ha abogado anteriormente por reducir el balance de la Reserva Federal.

Además, los analistas de Morgan Stanley señalan déficits fiscales menores de lo previsto para 2025-2027, impulsados ​​por ingresos arancelarios superiores a los previstos. Un déficit menor reduce la presión sobre el Tesoro para emitir más deuda, lo que le otorga mayor flexibilidad para mantener los volúmenes actuales de subasta durante más tiempo.

La estrategia detrás de priorizar la deuda a corto plazo

La preferencia del Tesoro por las letras del Tesoro en lugar de los bonos a largo plazo es una respuesta estratégica a las condiciones actuales del mercado. Dado que la Reserva Federal mantiene su tipo de interés de referencia entre el 3,50 % y el 3,75 %, el coste de oportunidad de mantener bonos a largo plazo ha aumentado, lo que obliga a los inversores a exigir mayores rendimientos para ese tramo de la curva.

Al emitir más letras del Tesoro a corto plazo, que ofrecen rendimientos más bajos que los bonos a largo plazo, el Tesoro puede obtener préstamos a un tipo de interés más bajo y reducir sus gastos inmediatos por intereses. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha declarado que aumentar la emisión de bonos a largo plazo con los elevados rendimientos actuales simplemente no es rentable.

"Creo que el Tesoro es especialmente sensible a la posibilidad de realizar ajustes a las emisiones a largo plazo en el futuro próximo", declaró Zachary Griffiths, director de grado de inversión y estrategia macroeconómica de CreditSights. Añadió que el Tesoro probablemente "esperará el mayor tiempo posible mientras explora estas otras vías para financiar lo que, en última instancia, representa un déficit elevado".

¿Reducirá el Tesoro la emisión de bonos a largo plazo?

Aunque es poco probable, algunos participantes del mercado han especulado que el Tesoro podría adoptar una estrategia más agresiva recortando las subastas de bonos a largo plazo. El objetivo de esta medida sería reducir los rendimientos a largo plazo y, por extensión, las tasas de interés para préstamos como las hipotecas.

Sin embargo, los analistas de JP Morgan y Morgan Stanley consideran este escenario improbable. JP Morgan señaló que dicha decisión "sería un cambio significativo respecto a las previsiones del trimestre anterior" y que un "cambio brusco de 180 grados no sería coherente con un enfoque 'regular y predecible' en la estrategia de gestión de la deuda". Por ahora, el enfoque se mantiene en financiar las necesidades del gobierno mediante un suministro de deuda constante y predecible, con una fuerte ponderación a corto plazo.

Con datos "duros" que sostienen señales de crecimiento sólido (por ejemplo, pedidos de fábrica y solicitudes de desempleo), los datos "blandos" de las encuestas se han estado recuperando desde principios de año.

Esta mañana recibiremos los datos finales del PMI manufacturero de SP Global e ISM para enero.

Los datos del PMI global de SP de enero señalaron una mejora sólida y más fuerte en las condiciones operativas del sector manufacturero de EE. UU. (52,4 frente a 52,0 esperado) en medio del repunte más pronunciado en la producción desde mayo de 2022.

Sin embargo, el crecimiento fue impulsado en parte por la acumulación de inventarios, ya que los pedidos nuevos, a pesar de volver a expandirse en enero, aumentaron sólo modestamente.

Se esperaba que el índice manufacturero del ISM aumentara de 47,9 a 48,5 en enero, pero en cambio se disparó a 52,6, su nivel más alto desde agosto de 2022. Esta es la primera lectura por encima de 50 desde enero de 2025.

Fuente: Bloomberg

Este fue el mayor aumento intermensual en la impresión ISM desde abril de 2020 (repunte de COVID), liderado por un enorme aumento en nuevos pedidos y un aumento en el empleo (el más alto en un año) y los precios (aunque elevados) son estables...

"La noticia del mayor aumento conjunto en la producción fabril desde mayo de 2022 se ve empañada por informes de un crecimiento de ventas moderado en curso", dice Chris Williamson, economista jefe de negocios de SP Global Market Intelligence.

"En consecuencia, el crecimiento de la producción superó significativamente el de los nuevos pedidos a principios de año, lo que dio lugar a una mayor acumulación de inventario de almacén sin vender".

"En los últimos tres meses, la encuesta indica que las fábricas han producido, en general, más bienes de los que han vendido, a un nivel que no habíamos visto desde la crisis financiera mundial de principios de 2009".

Esta situación altamente inusual es claramente insostenible e indica riesgos de una desaceleración de la producción y un posible efecto dominó sobre el empleo, a menos que la demanda mejore notablemente en los próximos meses.

Williamson añade que "el lento crecimiento de las ventas y de la cartera de pedidos se suele vincular a la resistencia de los clientes a los precios altos, que a su vez suele atribuirse a los aranceles, así como a una mayor incertidumbre sobre las perspectivas económicas".

Si bien se encuentran justo por debajo de la tendencia, las expectativas de crecimiento empresarial para el próximo año se mantienen, ya que las empresas anticipan una mejora en la demanda, "gracias en parte a las tasas de interés más bajas, la menor competencia de las importaciones debido a los aranceles y un mayor apoyo del gobierno".

Sin embargo, como concluye Williamson, "la incertidumbre política sigue siendo un lastre clave para el sentimiento empresarial".

Fuente: Zero Hedge

El abandono del gas ruso por parte de la Unión Europea pretendía asegurar su futuro energético. Sin embargo, ha creado una nueva y preocupante dependencia del gas natural licuado (GNL) estadounidense, y las autoridades en Bruselas están empezando a dar la voz de alarma.

El Comisario de Energía de la UE, Dan Jorgensen, expresó recientemente el creciente consenso entre los líderes europeos, afirmando: «Al hablar con ministros de energía y jefes de Estado de toda Europa, percibo claramente que existe una creciente preocupación». Esta ansiedad marca un cambio radical respecto a hace tan solo unos años, cuando el bloque celebró su giro hacia la energía estadounidense.

Del gas ruso a la dependencia estadounidense

En 2022, la UE tomó una decisión decisiva para castigar a Rusia por su invasión del este de Ucrania, sustituyendo el gasoducto ruso por GNL estadounidense. En aquel momento, las autoridades elogiaron a los proveedores estadounidenses como socios fiables y presentaron la decisión como un paso importante hacia la independencia energética.

Esa estrategia ha convertido a la Unión Europea en el mayor comprador regional de gas licuado estadounidense. Pero esta dependencia tiene un alto precio, y con una administración estadounidense diferente, la percepción de Estados Unidos como un proveedor fiel ha cambiado radicalmente.

Figura 1: Los transportadores de GNL se han convertido en un elemento vital para el suministro energético de Europa, facilitando importaciones récord desde Estados Unidos tras el abandono del gasoducto ruso.

Colisiones políticas: las normas sobre el metano chocan con la realidad

Una complicación importante proviene de las propias políticas climáticas de la UE. Una nueva regulación exige un estricto control, seguimiento y notificación de las fugas de metano en toda la cadena de suministro de GNL. Esta política choca ahora con las realidades operativas de los mayores productores de gas del mundo.

El secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, ha declarado claramente que los productores estadounidenses de GNL no tienen intención de cumplir con las estrictas normas de la UE. QatarEnergy ha adoptado la misma postura, señalando reiteradamente que no invertirá en el seguimiento requerido del metano.

Como los dos mayores exportadores de GNL del mundo no están dispuestos a cumplir sus estándares, la UE ve severamente limitadas sus opciones.

El factor Trump: una llamada de atención política

El panorama político también ha cambiado drásticamente, desmintiendo el mito de una asociación transatlántica predecible. El "caso Groenlandia" sirvió como una clara llamada de atención para Bruselas, demostrando que Estados Unidos, bajo la presidencia de Trump, opera con un conjunto diferente de premisas en cuanto a las garantías comerciales y de seguridad.

Los líderes europeos habían asumido previamente que la situación seguiría como siempre. Sin embargo, Trump ha priorizado el cobro de lo que considera deudas, exigiendo un mayor gasto de la OTAN e imponiendo aranceles a las importaciones. Este enfoque transaccional ha erosionado la confianza en Estados Unidos como socio energético estable y a largo plazo.

La búsqueda de alternativas: ¿un callejón sin salida?

Ante la creciente preocupación, la UE se esfuerza por encontrar otras fuentes. El comisario Jorgensen mencionó la posibilidad de explorar acuerdos con Qatar, Canadá y Argelia. Sin embargo, el camino hacia la diversificación está plagado de obstáculos:

• Qatar sigue sin cumplir las regulaciones de la UE sobre el metano.

• Rusia está fuera de la mesa debido a las sanciones, con una prohibición total de las importaciones de gas ruso aprobada para comenzar el próximo año.

• Ningún otro proveedor tiene la capacidad de reemplazar el gran volumen de GNL que llega actualmente desde Estados Unidos.

Esto deja a los compradores europeos de gas con la difícil tarea de recorrer los mercados globales en busca de volúmenes más pequeños para armar una estrategia de diversificación, muy lejos de la seguridad que alguna vez buscaron.

Atrapados en el acuerdo energético de 250 mil millones de dólares

El problema se agrava por un acuerdo comercial firmado por la presidenta de la Comisión, Ursula von der Leyen, y el presidente Trump, que compromete a la UE a importar energía estadounidense por valor de 250.000 millones de dólares anuales hasta 2027.

Si bien la UE no ha podido adquirir físicamente esta cantidad, el acuerdo ha impulsado al bloque a comprar volúmenes récord de GNL y petróleo estadounidenses. Este acuerdo encadena a Europa a su dependencia de EE. UU., dejándole poco margen de maniobra. Como ha demostrado repetidamente el presidente Trump, él juega con sus propias reglas, dejando a la UE a merced de un futuro energético cada vez más incierto.