¿Por qué la Reserva Federal aplicó un recorte agresivo?

Económico

Resumen:

Las proyecciones de crecimiento del PIB real se actualizaron al 2,5% este año, al 2,1% en 2025 y alcanzan un crecimiento tendencial del 2% para el cuarto trimestre de 2026.

En su última reunión, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) votó a favor de reducir la tasa de los fondos federales en un 0,25% hasta un rango objetivo de 4,25%-4,50%, recortando las tasas en 100 puntos básicos (pb) o 300 pb anualizados en 2024. Sin embargo, la orientación futura a través del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP, por sus siglas en inglés) sugiere una trayectoria más suave de recortes de tasas el próximo año. Además, la declaración se inclinó hacia una postura agresiva, sugiriendo que la Fed pausará el recorte en su próxima reunión y quiere la opción de no tener que recortar las tasas en absoluto el próximo año dependiendo de cómo evolucionen los datos. En conjunto, ¿por qué la Fed cambió su postura agresiva?

Las actualizaciones del SEP sugieren que habrá menos recortes de tasas el próximo año y sugieren un escenario de no aterrizaje en lugar de un aterrizaje suave:

Las proyecciones de crecimiento del PIB real se actualizaron al 2,5% este año, al 2,1% en 2025 y alcanzan un crecimiento tendencial del 2% para el cuarto trimestre de 2026. Las proyecciones de la tasa de desempleo se redujeron al 4,2% y al 4,3% en 2024 y 2025, respectivamente, y se mantienen en el 4,3% hasta 2027. Las proyecciones de PCE general y básico se elevaron al 2,4% y al 2,8% en 2024 y al 2,5% en 2025 antes de normalizarse al 2,0% para el cuarto trimestre de 2027. El comité recortó sus proyecciones de tasa de política mediana (diagrama de puntos) señalando solo dos recortes de tasas el próximo año, por debajo de los cuatro recortes de tasas en su reunión de septiembre. La proyección de la tasa de fondos federales a largo plazo también se elevó al 3,0% desde el 2,9%.

La impresionante capacidad de recuperación de la economía estadounidense es evidente, ya que el crecimiento se situó en torno al 3,0% intertrimestral en el cuarto trimestre. Además, el repunte del crecimiento del empleo el mes pasado sugiere que el mercado laboral se está enfriando, pero no desmoronando. Dicho esto, dado que el progreso en materia de inflación se ha desacelerado recientemente, el presidente Powell destacó una renovada preocupación en torno a la inflación, todo lo cual sugiere una flexibilización más modesta.

En particular, cuando se le preguntó cómo la política arancelaria podría afectar el pronóstico de los comités, señaló el enfoque de la Fed en 2018, en el que el comité examinó los aranceles. Sin embargo, Powell mencionó que algunos miembros incorporaron posibles políticas fiscales y arancelarias bajo la administración entrante en estas estimaciones.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon, las acciones se vendieron y el dólar se disparó a medida que los recortes se descontaban. Para los inversores, el contexto macroeconómico no ha cambiado materialmente; todavía esperamos que el crecimiento y la inflación se normalicen, que el mercado laboral se enfríe gradualmente y que el año que viene se produzca una flexibilización moderada de las políticas. Esto debería mantener el crecimiento de las ganancias positivo, lo que brindaría apoyo a las acciones y al crédito el año que viene, y los rendimientos elevados mantienen los ingresos atractivos en los mercados de bonos. Sin embargo, frente a una importante incertidumbre política, mantener una amplia diversificación entre acciones, bonos y alternativas es la mejor protección.

Source: Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 18, 2024.
\r\nForecasts of 19 FOMC participations, median estimate. Green denotes an adjustment higher, red denotes an adjustment lower. * Longer-run projection for core PCE inflation are not collected.

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Previsiones del FOMC para diciembre de 2024

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