¿La estrategia ante la incertidumbre? Aumentar la calidad

Económico

Resumen:

¿El vaso está medio lleno o medio vacío? Como inversor, su respuesta podría depender de la asignación actual de su cartera y de su preferencia en cuanto al horizonte temporal.

Consideraciones sobre la cartera

Como reflejo de la incertidumbre, las industrias “defensivas”, como las de servicios públicos, tienen un historial de superar al SP 500 en 2,2 puntos porcentuales en promedio en los seis meses anteriores a las elecciones presidenciales estadounidenses desde 1990, y luego tener un rendimiento inferior en 1,4 puntos porcentuales en los seis meses posteriores. Las tendencias actuales del mercado se ajustan a este patrón.

Las estrategias de “alto rendimiento de dividendos” han tenido un rendimiento superior en los últimos dos meses, pero esto es en parte un reflejo de la pronunciada caída de las acciones tecnológicas estadounidenses de gran capitalización (el índice de semiconductores ponderado por capitalización de mercado, compuesto por el 60% de Nvidia, ha bajado un 22% desde principios de julio). Tendemos a favorecer a las acciones de alta calidad con crecimientos de dividendos constantes sobre las de “mayor rendimiento” después de los recientes movimientos del mercado. También dudamos que una sola apuesta de tecnología de IA domine los mercados en 2025. Las acciones de pequeña capitalización, medidas por el Russell 2000, tienen un historial de sólido rendimiento superior solo en el primer año de una nueva recuperación económica. Tienen que atravesar una contracción recesiva antes de que esto suceda.

Dado que los mercados de crédito han sido sólidos y no ha habido un momento de “casi muerte” para el Russell, no vemos una perspectiva de retorno particularmente sólida para los SMID de menor calidad.

The Strategy for Uncertainty? Raise Quality_1

Septiembre es históricamente negativo para el SP 500

En primer lugar, cabe señalar que es completamente normal que los mercados se muestren nerviosos a dos meses de la incierta elección presidencial estadounidense. Los datos débiles y la debilidad de los mercados suelen ir de la mano a finales del verano. Desde 1930, el único mes que promedia un rendimiento negativo para el mercado estadounidense en general es septiembre (aunque en determinados años se han experimentado muchos aspectos positivos y negativos). Si se incluye solo la incertidumbre del año de las elecciones presidenciales estadounidenses, la debilidad se extiende hasta octubre.

Somos cautelosos a la hora de depender de patrones históricos sin evaluar factores más amplios. Pero hasta la fecha, es notable que la composición de la actividad del mercado también sigue las normas históricas de los años electorales. Las industrias defensivas, como los servicios públicos, la atención sanitaria y los productos básicos, por lo general han tenido un mejor desempeño que un mercado de valores con sesgo a la baja en los seis meses anteriores a las elecciones estadounidenses. En promedio, continúan teniendo un desempeño inferior al de un mercado de valores estadounidense en alza en los seis meses posteriores a las elecciones estadounidenses.

Asignar a una mayor calidad para hacer frente a la incertidumbre

Pero ¿qué es lo que destaca y que puede perdurar en una variedad de escenarios inciertos? La disciplina de gestionar una empresa para pagar un dividendo más alto durante muchos años “elimina” a la mayoría de las empresas, dejando un sesgo de alta calidad. Esto no siempre es lo que produce el mayor rendimiento en períodos cortos. A lo largo de los ciclos, tiende a eliminar a las empresas muy endeudadas.

Históricamente, las empresas cíclicas fuertemente endeudadas que sobrevivieron a las crisis económicas produjeron grandes “repuntes” en el año posterior al inicio de nuevos ciclos económicos. Si bien a menudo deseamos poder contarles a los inversores una historia más emocionante, no parece que se avecine ninguna crisis económica y, ciertamente, ya no se ha producido ninguna. Sin una gran caída previa, no está al alcance de la mano un aumento más fuerte del rendimiento de los valores cíclicos apalancados de baja calidad.

Las empresas que generan dividendos han superado constantemente sus expectativas

¿Cuáles son algunos de los factores más amplios que se deben tener en cuenta para comprender los mercados en la actualidad? Por un lado, las acciones tecnológicas registraron uno de los cinco períodos de mejor desempeño de los últimos 25 años hasta principios de julio. Con solo tres megacapitalizaciones tecnológicas estadounidenses que alcanzaron casi 10 billones de dólares en valor agregado en el primer semestre de 2024, los rendimientos fueron "absorbidos" por otras industrias. Hasta el segundo trimestre de este año, las ganancias por acción fueron escasas para la mayoría de los sectores. Las promesas de inteligencia artificial nos atrajeron hasta que el impulso se desvaneció. Pero desde julio, los inversores en acciones han recurrido a los rendimientos tangibles de las empresas de alto rendimiento de dividendos, como las empresas de servicios públicos, a medida que caían las tasas de interés.

Ahora que las acciones tecnológicas están corrigiendo sus pérdidas y alcanzan niveles récord, nos gustaría destacar las acciones con dividendos en aumento que se quedaron atrás. Las tecnológicas (ofensivas) y las de servicios públicos (defensa) son componentes necesarios de una cartera de acciones diversificada, pero incluso juntos, los dos sectores no conformarían una cartera completa.

Es probable que la incertidumbre sobre las elecciones y la política económica se mantenga alta hasta principios de noviembre, como mínimo. Esto no debería impedir que los inversores evalúen si sus carteras están posicionadas para satisfacer mejor sus necesidades. Los días de un rendimiento en efectivo del 5% casi han terminado, ya que la Fed se dispone a recortar las tasas de política el 18 de septiembre. También han terminado los días en que una sola acción impulsaba casi un tercio de los retornos del mercado de acciones de EE. UU., como lo hizo Nvidia esta primavera. Los bonos de duración intermedia todavía están rindiendo más que la propia tasa de política esperada por la Fed durante los próximos años y aún pueden beneficiarse de los recortes de tasas de la Fed, aunque sea marginalmente. La mayoría de las acciones globales, aparte de las tecnológicas estadounidenses, cotizan cerca de las valoraciones históricas de largo plazo.

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Los mercados prevén un recorte del 0,5 % en las tasas de la Reserva Federal: 5 cosas que debe saber sobre Bitcoin esta semana

Warren Takunda

Criptomoneda

Bitcoin inicia una semana macroeconómica crucial con la batalla furiosa por el soporte de los $60,000.

Después de caer hacia el cierre semanal, la acción del precio de BTC está actuando en un área clave de interés para los alcistas.

Los indicadores de precios revelan el alcance de la necesidad de recuperar los $60,000: un cambio de resistencia/soporte aquí mejoraría la configuración de los gráficos diarios y semanales.

Esta semana la Reserva Federal de los Estados Unidos tendrá el control mientras decide el tamaño de lo que podría ser su primer recorte de tasas de interés en más de cuatro años.

Los mercados confían en que el resultado será exactamente ese, pero la incertidumbre de último momento está aumentando las expectativas de que la medida de la Fed será más drástica que el mínimo indispensable.

Los analistas de Bitcoin están esperando el momento adecuado antes de sacar conclusiones sobre cómo podría reaccionar el par BTC/USD.

El dominio de Bitcoin está en máximos de tres años y medio, y ETH/BTC anuncia tiempos difíciles para las altcoins.

El precio de BTC cierra la semana y los alcistas vuelven a la realidad

Bitcoin estuvo bajo presión al cierre semanal del 15 de septiembre, lo que le costó a los alcistas USD 60.000 y una parte de la recuperación de la semana.

Los datos de Cointelegraph Markets Pro y TradingView muestran que BTC/USD ronda la marca de los $59,000 al momento de escribir este artículo, aunque aún así logró ganar un 7.8% durante la semana pasada. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_1

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Gráfico de 1 hora del par BTC/USD. Fuente: TradingView

“Será una semana agitada para Bitcoin”, resumió el popular comerciante y analista Mark Cullen en una publicación en X.

Cullen se centró en el principal acontecimiento macroeconómico de la semana: la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, prevista para el 18 de septiembre.

“La semana comienza con un tono rojo y el miércoles se anunciará una decisión clave sobre las tasas de interés”, continuó el operador Jelle.

“Mantengamos la zona actual hasta entonces y creo que tiene buenas perspectivas de crecimiento”. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_2

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Gráfico BTC/USDT. Fuente: Jelle/X

Sin embargo, al analizar marcos temporales más largos, Caleb Franzen, fundador de Cubic Analytics, vio que tanto el promedio móvil simple (SMA) como el exponencial (EMA) de 365 días funcionaban como soporte.

“Desde el movimiento de ruptura inicial en marzo-abril de 2023, BTC ha podido mantenerse por encima de su promedio de 1 año e incluso convertirlo en soporte en varias ocasiones, incluso durante el reciente retroceso en agosto-septiembre”, señaló en una publicación de blog el 14 de septiembre.

“¿Podría ser que Bitcoin simplemente esté volviendo a probar su promedio de un año antes de continuar subiendo, como lo hizo en el segundo trimestre del tercer trimestre de 2023? ¡Hasta que se demuestre lo contrario, sí!” Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_3

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Gráfico de 1 día del par BTC/USD con media móvil simple (SMA) y media móvil exponencial (EMA) de 365 períodos (captura de pantalla). Fuente: Cubic Analytics

Los indicadores de Bitcoin detallan los obstáculos de resistencia

Los indicadores de precios de BTC se enfrentan a una nueva prueba de resistencia crucial a medida que los alcistas de Bitcoin aumentan la presión sobre los $60,000.

Como informó Cointelegraph, tanto la nube Ichimoku como el índice de fuerza relativa (RSI) muestran niveles clave preparados para volver al soporte.

Sin embargo, gracias al cierre semanal mediocre en los marcos temporales diarios y semanales, estos continúan formando una barrera para la continuación del alza.

En los marcos temporales semanales, el BTC/USD permanece estancado por debajo de las líneas de tendencia Tenkan-sen y Kijun-sen en Ichimoku, mientras que el RSI también está estancado por debajo de la marca clave 50. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_4

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Gráfico de 1 semana del par BTC/USD con nube de Ichimoku y datos del RSI. Fuente: TradingView

El gráfico diario se ve moderadamente mejor, con el precio por encima de 50 pero todavía por debajo de la nube Ichimoku. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_5

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Gráfico de 1 día del par BTC/USD con nube Ichimoku y datos del RSI. Fuente: TradingView

Mientras tanto, en marcos temporales de 3 días, el equipo comercial Stockmoney Lizards está observando una divergencia alcista del RSI con el precio ahora listo para jugar en beneficio de los alcistas.

“Muchos indicios apuntan a que habrá una reversión en las últimas dos semanas de septiembre. Ya viene octubre”, resume. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_6

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Gráfico de 3 días del par BTC/USD con datos del RSI. Fuente: Stockmoney Lizards/X

Los mercados apuestan a una bola curva de recorte de tasas de la Fed

Un acontecimiento determinará la volatilidad macroeconómica esta semana: el recorte de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.

La primera medida desde marzo de 2020, que recién se confirmará en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 18 de septiembre, ha sido descontada desde hace tiempo por los mercados.

La única pregunta es qué tan grande será; el debate actualmente se centra en 0,25% y 0,5%, y los últimos datos de la herramienta FedWatch de CME Group consideran que esta última opción es más probable. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_7

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Probabilidades de la tasa objetivo de la Fed. Fuente: CME Group

Para Bitcoin, el panorama es complejo: si bien los activos de riesgo técnicamente deberían beneficiarse de la liquidez adicional que fluye a los mercados como resultado de la flexibilización de las políticas, los observadores ya están haciendo comparaciones no con épocas buenas del pasado, sino con crisis.

“Si bien los recortes de tasas pueden sonar positivos, indican preocupaciones más profundas, como el colapso del endeudamiento, el gasto y la inversión”, dijo el analista financiero e inversor Jacob King, director ejecutivo del boletín de criptomonedas WhaleWire, a los seguidores de X el fin de semana.

“Históricamente, los recortes drásticos han precedido a las recesiones. ¿Por qué? Demuestra que el gobierno tiene miedo y está luchando por revertir una medida excesiva”.

King hizo referencia específicamente a la crisis financiera mundial de 2008 como el elefante en la habitación.

“Las señales de alerta actuales reflejan las de 2008: aumento del desempleo, caída de los inicios de construcción de viviendas, caída de las ventas de viviendas y disminución de la actividad económica. Incluso el gráfico de la tasa de los fondos federales parece inquietantemente similar al de 2007”, concluyó.

Otros consideran que la estrecha correlación de Bitcoin con las condiciones de liquidez global más amplias, ahora en aumento, es motivo de optimismo. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_8

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Fuente: Quinten

Mientras tanto, el popular trader Rickus se encuentra entre quienes se preparan para una reacción alcista del precio de BTC. En parte de su propio análisis de X, afirmó:

"Si crees que los recortes de tasas de alguna manera causarán una liquidación de BTC esta semana, entonces podrías tener otra cosa por venir. No causará pánico si no hay pánico en el mercado de valores en primer lugar. SI ocurren recortes de tasas, generalmente los primeros recortes pueden ser muy alcistas en realidad y se sabe que coinciden con aumentos de precios dependiendo del contexto".

Rickus argumentó que las condiciones macroeconómicas son “muy diferentes” a las de 2008.

El comportamiento del precio de BTC muestra patrones “extraños”

Desde su mínimo cíclico más reciente a finales de 2022, el BTC/USD ha estado copiando la historia con una precisión “asombrosa”.

Así lo afirma el popular analista Checkmate, creador del recurso de datos onchain Checkonchain.

Al subir un gráfico de la actividad del índice Bitcoin a X, Checkmate reveló un patrón sorprendente en la acción del precio de BTC desde el punto más bajo del último mercado bajista.

El par BTC/USD se parece mucho a su recuperación desde los mínimos del ciclo del pasado, lo que proporciona un contexto clave para un año en el que hubo quejas de un desempeño lento.

“Es extraño. Bitcoin está exactamente en el mismo punto que en los dos últimos ciclos desde el mínimo”, resumió.

“Prefiero la comparación con el mínimo del ciclo, ya que describe el tiempo psicológico que tardan los inversores en recuperarse de un mercado bajista. Las medidas alcistas no son relevantes, pero la duración sí lo es”. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_9

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Rendimiento del índice Bitcoin desde el mínimo del ciclo. Fuente: Checkmate/X

Checkmate hizo referencia a otra iteración del progreso del precio de Bitcoin: la que mide la actividad entre eventos de reducción a la mitad.

De esta manera, la firma de análisis onchain Glassnode muestra que el ciclo actual tiene un rendimiento inferior. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_10

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Evolución del precio de Bitcoin desde cada halving. Fuente: Glassnode

Ether sufre mientras el dominio de Bitcoin alcanza el 58%

A pesar de las dificultades del precio de BTC, los tiempos son difíciles para Ether en el actual mercado alcista de Bitcoin.

Los datos muestran el alcance de la debilidad comparativa de la altcoin más grande mientras ETH/BTC establece nuevos mínimos de varios años.

El par se encuentra actualmente en niveles no vistos desde abril de 2021, estableciendo nuevos mínimos de 0,0387 el 16 de septiembre.

En reacción, Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Research, señaló que el par había perdido más del 50% desde la fusión de Ethereum hace dos años. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_11

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Fuente: Alex Thorn

A su vez, la participación de Bitcoin en la capitalización general del mercado de criptomonedas continúa aumentando.

El 16 de septiembre se alcanzaron nuevos máximos del 58,07%, lo que marca el mercado de criptomonedas con mayor presencia de Bitcoin en tres años y medio.

"Espero que el dominio de Bitcoin alcance su punto máximo en esta área", predijo el comerciante de criptomonedas, analista y empresario Michaël van de Poppe.

“Todo depende de $ETH, pero parece que estamos cerca, dado el sentimiento actual”. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_12

Gráfico de una semana de dominancia de la capitalización de mercado de la criptomoneda Bitcoin. Fuente: TradingView

Sin embargo, Van de Poppe cree que ambas altcoins han “tocado fondo” y que el propio Bitcoin alcanzará un nuevo máximo histórico el próximo mes.

“El oro está creando nuevos ATH y se espera que Bitcoin siga ese camino”, se lee en otra publicación de X, haciendo referencia al desempeño reciente del oro.

“Nuevo ATH en octubre”. Markets See 0.5% Fed Rate Cut — 5 Things to Know in Bitcoin This Week_13

Gráfico BTC/USDT de 4 horas con datos RSI. Fuente: Michaël van de Poppe/X

Fuente: Cointelegraph

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Minoristas malasios apuntan a una desaceleración del crecimiento en el segundo trimestre en medio del aumento de precios y la debilidad del sentimiento

tomás

Materias Primas

En el segundo trimestre de 2024 (2T2024), las ventas minoristas de Malasia se desaceleraron al 0,6%, por debajo de las expectativas del mercado, según Retail Group Malaysia (RGM).

En junio, los miembros de la Asociación de Minoristas de Malasia (MRA) y la Asociación de Cadenas Minoristas de Malasia (MRCA) proyectaron una tasa de crecimiento del 1,7%, lo que hace que el resultado real sea un 65% inferior a la estimación.

A pesar de un ringgit atractivo y una entrada sin visa para turistas de China y la India, que impulsaron el número de turistas extranjeros, las ventas festivas durante Hari Raya Aidilfitri, que se celebra a partir del 10 de abril, no cumplieron con las expectativas.

"Los precios minoristas continuaron aumentando durante el segundo trimestre de 2024. Los consumidores malasios tuvieron que administrar cuidadosamente sus gastos mensuales para mantener su estilo de vida.

"El interminable conflicto entre Israel y Palestina ha afectado los negocios de ciertas marcas minoristas internacionales", dijo RGM en su informe más reciente.

En general, la industria minorista de Malasia creció un 4,6% en los primeros seis meses de 2024, en comparación con el mismo período de 2023.

De cara al futuro, la mayoría de los miembros de la MRA y la MRCA se muestran optimistas respecto de los próximos tres meses y estiman una tasa de crecimiento promedio del 3,6% en las ventas minoristas para el tercer trimestre de 2024.

Los operadores de grandes almacenes prevén una recuperación con una tasa de crecimiento del 7,3%, seguidos por los operadores de supermercados con un 5,8%.

Los operadores de supermercados e hipermercados esperan un crecimiento moderado del 1,9%, mientras que los minimercados, tiendas de conveniencia y cooperativas prevén un aumento del 2,3%.

Se espera que el sector de la moda y los accesorios de moda mantenga su dinamismo con una tasa de crecimiento del 7,4%. Los minoristas que venden productos para niños y bebés anticipan un crecimiento del 2,7%, mientras que los operadores de farmacias esperan una desaceleración con un aumento del 1,2%.

Los minoristas del subsector del cuidado personal son especialmente optimistas y prevén una tasa de crecimiento del 23,5%. Sin embargo, los operadores de los sectores de muebles, mejoras para el hogar y electricidad y electrónica son pesimistas y predicen una contracción del 1,9%, lo que marcaría el tercer trimestre consecutivo de caída.

Los minoristas de otras tiendas especializadas, incluidas tiendas de fotografía y plataformas de compras en línea, esperan una mejora del 2,6%.

RGM mantuvo su pronóstico de crecimiento del 3,6% para 2024, considerando el mercado más débil en el 2T2024 y estimaciones más altas para el 3T2024.

Se prevé que el sector minorista crezca un 3,6% en el tercer trimestre de 2024 y un 3,2% en el cuarto trimestre de 2024.

Según se informa, desafíos como el aumento del costo de vida, el incremento de las tasas de impuestos a los servicios y los precios flotantes del diésel han impactado el gasto minorista.

Mientras tanto, se dice que la introducción de una nueva cuenta flexible por parte del Fondo de Previsión de Empleados y las entregas de efectivo en el marco del programa Sumbangan Tunai Rahmah han proporcionado cierto alivio.

Según se informa, los esfuerzos del gobierno para atraer turistas también han beneficiado a los negocios minoristas, con aumentos significativos en las llegadas de turistas de China e India.

Además, el gobierno de Malasia aumentará la remuneración de los funcionarios públicos a partir del 1 de diciembre, lo que se espera que estimule las ventas minoristas durante la temporada de vacaciones de fin de año.

El gobierno apunta a 27,3 millones de turistas y RM102,7 mil millones en ingresos turísticos para 2024, impulsando aún más el sector minorista.

Fuente: Los mercados de borde

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Qué esperar si Kamala Harris se convierte en presidenta

Alex

Económico

Político

En una palabra

Kamala Harris puede continuar con las políticas de Biden, pero los ajustes son inevitables

Los principales desafíos incluyen los crecientes cambios políticos globales, las cuestiones nucleares y la energía.

Los adversarios intentarán poner a prueba los límites de un nuevo presidente demócrata

Incluso cuando los presidentes sucesivos pertenecen al mismo partido político, como en el caso de las administraciones de Ronald Reagan (1981-1989) y George Bush (1989-1993), la política exterior estadounidense contiene elementos tanto de continuidad como de cambio. Si Kamala Harris sucede a Joe Biden como presidente de los Estados Unidos en enero de 2025, probablemente también será así. Aunque Harris y Biden están de acuerdo en las orientaciones fundamentales de la política exterior y de seguridad, los ajustes son inevitables. En parte, esto se debe a que los presidentes tienen que responder a la agitación del entorno geopolítico, pero también a que los presidentes eligen a su propio personal superior y gabinete, y la incorporación de nuevos funcionarios clave genera cambios en las prioridades.

Aplicación de los principios liberales fundamentales

En términos de asesores, líderes e ideas, las presidencias de Barack Obama (2009-2017) y Joe Biden (2021-2025) estuvieron fuertemente alineadas. Los principios básicos de la política liberal estadounidense sin duda se aplicarán también a una administración Harris.

Compromiso: Bill Clinton fue el primer presidente del Partido Demócrata después de la Guerra Fría. Clinton (1993-2001) era conocido por su política de “compromiso y ampliación”, que abrazó el internacionalismo y apoyó la expansión de regímenes democráticos que cumplieran con las normas internacionales. Aunque el expresidente Obama, el presidente Biden y la vicepresidenta Harris también promueven la expansión y defensa de la democracia, el compromiso se centra en reducir la escalada de conflictos con regímenes adversarios como Rusia, China e Irán, buscando compromisos siempre que sea posible. Biden y Harris, por ejemplo, sostienen constantemente que China debería y tiene que ser un socio en la implementación de la transición verde global. También estaban abiertos al compromiso con Irán y buscaron encontrar puntos en común con Teherán para apoyar la causa de un estado palestino. A pesar de los enfrentamientos actuales con China, Rusia e Irán, una administración Harris probablemente buscaría oportunidades para cooperar con los tres.

Incrementalismo: Obama, Biden y Harris están a favor de políticas que exigen un uso moderado de la fuerza y prefieren medios no militares para promover los intereses nacionales. Su preferencia es adoptar un enfoque incrementalista y utilizar la cantidad mínima de coerción necesaria para lograr los resultados deseados. Esto se reflejó, por ejemplo, en los esfuerzos medidos de la administración Biden para disuadir a Rusia de atacar a Ucrania, que comenzaron con una serie de medidas diplomáticas y amenazas de sanciones económicas. La respuesta estadounidense solo se volvió más sólida después de que quedó claro que la disuasión había fracasado.

Globalismo y liberalismo: Sin lugar a dudas, los líderes demócratas creen en un enfoque estructural de la política exterior, que sostiene que el establecimiento de normas e instituciones internacionales es clave para gestionar el comportamiento de los Estados. También creen en prácticas establecidas, como la ayuda exterior tradicional, como instrumentos importantes para la cooperación internacional y la gobernanza global. Por ejemplo, la administración Biden-Harris sigue comprometida con el Organismo de Obras Públicas y Socorro de las Naciones Unidas para los Refugiados de Palestina en el Cercano Oriente (UNRWA), a pesar de las crecientes controversias en torno a la agencia desde el estallido de la violencia palestina el 7 de octubre y la respuesta israelí.

Desafíos futuros

Aunque el manual de gobierno liberal estadounidense está bien establecido, todos los presidentes tienen que adaptarse a la realidad sobre el terreno. A continuación, se enumeran los desafíos más importantes que enfrentaría un presidente demócrata.

El auge del conservadurismo global: el populismo europeo y la creciente fuerza de la centroderecha y los conservadores en Europa no es una fase pasajera, sino una fuerza política cada vez más importante. La presidenta Harris probablemente no pueda contar con una preponderancia de voces europeas que compartan sus opiniones liberales sobre política exterior. La Unión Europea tendrá cada vez más dificultades para hablar con una sola voz. El panorama europeo se parecerá cada vez menos a un lugar donde Estados Unidos pueda confiar en una “ventanilla única” para coordinarse con Europa. Esto también será cierto en el caso del G7. La presidenta Harris interactuará con líderes que no tienen ideas afines en una variedad de temas, desde la migración hasta los asuntos económicos.

Política nuclear: En el corto plazo, el próximo presidente de Estados Unidos se enfrentará a la paridad nuclear con Rusia y China, y a una posible ruptura nuclear de Irán. La competencia espacial se está acelerando y las demandas de defensa antimisiles aumentarán. El expresidente Obama asumió el cargo abogando por un “camino hacia el cero nuclear” y oponiéndose a la modernización nuclear. Las realidades de la competencia nuclear y la disuasión prolongada podrían obligar a una administración Harris a abandonar por completo las ortodoxias demócratas en esta cuestión. Además, la estrategia de disuasión “integrada” de Biden probablemente resultará completamente inadecuada y necesitará una revisión.

Antisemitismo y antisionismo: las tensiones entre el apoyo a los palestinos y el tradicional apoyo demócrata a la lucha contra el antisemitismo y el antisionismo están creando enormes tensiones dentro del Partido Demócrata. La forma en que la administración Harris aborde este desafío afectará en gran medida tanto a la política interna futura como a la política exterior y de seguridad de Estados Unidos.

Economía: La política de Biden y Harris de promover el crecimiento a través del gasto público y mayores impuestos bien podría ser vista como completamente irrealista para 2025. Después de prometer a los votantes una menor inflación y mejores condiciones para las clases media y trabajadora, Harris encontrará pocas políticas liberales tradicionales que puedan cumplir esta promesa. Además, la administración Biden ha impuesto más aranceles y sanciones que la administración Trump y no ha completado un solo acuerdo de libre comercio. Esto hará que sea difícil defender políticas de libre mercado.

Política climática y energética: ningún aspecto de la gobernanza liberal ha logrado un consenso más definitivo que el compromiso con una agenda de transición verde y objetivos de cero emisiones netas. Sin embargo, estas políticas están siendo cada vez más cuestionadas en todo el mundo, desde los países desarrollados con un crecimiento rezagado hasta los países en desarrollo sumidos en la pobreza energética. La ortodoxia liberal podría resultar insostenible. Harris ya ha afirmado que ya no apoya la prohibición del fracking.

América Latina y la inmigración: En ningún otro lugar la política demócrata de acercamiento y alineamiento ha fracasado de manera más significativa que en América Latina, donde Estados Unidos se enfrenta a la creciente influencia de China, Rusia e Irán, así como a redes criminales y terroristas internacionales. La población ilegal de Estados Unidos aumentó durante el gobierno de Biden-Harris, y el tráfico de personas desde Asia, Oriente Medio y África aumentó significativamente. Las posibilidades de que un futuro gobierno aborde el problema haciendo que el Congreso apruebe una amnistía masiva son casi nulas.

África: África está atravesando un boom demográfico. Dentro de unas décadas, África tendrá la población más joven del mundo, con 500 millones de personas más. Las políticas estadounidenses actuales, que se basan en instrumentos tradicionales y a menudo presionan a los africanos para que adopten valores liberales en relación con la familia, la vida y el género, no están abordando adecuadamente la necesidad de África de crecimiento, seguridad y estabilidad política. Una administración Harris tendría que afrontar las consecuencias de esta deficiencia, entre ellas la disminución de la influencia estadounidense en la región.

Irán: La actual política demócrata hacia Irán parece insostenible. Además de no mejorar las relaciones entre Estados Unidos e Irán, limitar a los representantes de Irán ni frenar el programa de armas nucleares del régimen, varias personas del equipo de Biden-Harris están acusadas actualmente de simpatizar con Teherán o incluso de trabajar para él. El caso de Robert Malley, el suspendido representante especial de Estados Unidos para Irán, es solo el más notable.

Escenarios

Lo más probable: Continuidad al principio y pruebas de liderazgo

Si Harris es elegida, su administración buscará inicialmente la continuidad con el presidente Biden en la mayoría de los aspectos. Mucho dependerá de la composición de los asesores de políticas principales y los ministros del gabinete, que tardará meses en definirse. Este será un nuevo equipo bajo un nuevo líder, que enfrentará desafíos muy diferentes a los presentes en 2020.

Amigos y adversarios desafiarán y pondrán a prueba a la administración. Si bien saben bien qué esperar de la gobernanza liberal estadounidense, no saben qué esperar de la Sra. Harris como presidenta. Su nivel de carácter, competencia y capacidad de toma de decisiones será una incógnita. Es probable que se pongan a prueba deliberadamente su liderazgo. Dado que la gobernanza tradicionalmente liberal adopta un enfoque moderado y gradual ante las crisis, muchos actores serán menos reacios a arriesgarse a poner a prueba a una administración Harris.

Fuente: SIG

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Biogás: una fuente de energía renovable sin explotar

USB

Económico

Energía

El biogás ha ganado popularidad en los últimos años como una fuente más de energía renovable, junto con la hidroeléctrica, la solar y la eólica. Se produce a partir de la descomposición de materia orgánica, como residuos agrícolas o urbanos, que luego se pueden utilizar para reemplazar el gas natural convencional. Como la proporción de biogás y biometano en el suministro energético mundial es inferior al 1%, su potencial sigue estando en gran parte sin explotar.

¿Qué es el biogás?

Cuando la materia orgánica se descompone con la ayuda de bacterias, se liberan metano y dióxido de carbono. El dióxido de carbono se puede eliminar, lo que conduce a la producción de biometano, una forma mejorada de biogás, compuesta casi en un 100% por metano. El biometano se considera un “gas verde” o “gas renovable”, ya que es un combustible 100% renovable. Como muestra la Figura 1, el biometano se puede inyectar y transportar a través de gasoductos naturales. Esto significa que no se necesita inversión adicional para desarrollar nuevas infraestructuras, ya que la infraestructura de gas existente se puede utilizar para transportar biometano.

Biogas – An Untapped Source of Renewable Energy_1

Beneficios del biogás

La energía solar y eólica son fuentes de energía intermitentes, ya que dependen de la disponibilidad de luz solar y viento para generar energía. Las baterías pueden compensar parcialmente estas limitaciones, pero solo durante unas pocas horas. En cambio, el biometano puede servir como combustible de carga base, superando las limitaciones de los sistemas de generación de energía renovable intermitente, ya que la electricidad generada a partir del biometano está disponible las 24 horas del día.

El biogás tiene muchas ventajas. La producción de energía in situ y fuera de la red reduce la dependencia de las redes de transmisión. El biogás se puede utilizar para alimentar la calefacción urbana mediante la generación combinada de calor y electricidad. El biometano también tiene un beneficio medioambiental. Puede contribuir a mitigar el cambio climático y ayudar a reducir las emisiones de metano, uno de los gases de efecto invernadero (GEI) más nocivos, de acuerdo con el Compromiso de metano de la COP26. Además, el biogás puede permitir la economía circular al reducir el uso de recursos. El uso del digestato, un subproducto del biogás, como fertilizante natural puede contribuir a la seguridad alimentaria.

Oportunidades y desafíos

La escala de los proyectos de biogás y biometano varía. En las economías emergentes, la producción de biogás se origina en gran medida en plantas de pequeña escala, a menudo situadas en entornos rurales. A pesar del potencial de los residuos de cultivos agrícolas en muchos países en desarrollo, el acceso a la tecnología y los incentivos fiscales han limitado la producción de biogás a gran escala. Esto contrasta con los países desarrollados, donde las plantas de biogás más grandes generan electricidad y calor a partir de desechos agrícolas y urbanos.

Al igual que ocurre con otros proyectos de energía renovable, uno de los desafíos que presenta la implementación de soluciones de biogás es la aceptación social, que actualmente se considera una de las principales barreras no técnicas para la implementación exitosa de proyectos de biogás en sitios específicos. Las investigaciones han demostrado que la falta de apoyo de las comunidades locales, incluidos los tomadores de decisiones locales, las partes interesadas y los ciudadanos, puede poner en peligro los resultados de los proyectos de energía que, de otro modo, se considerarían técnica y económicamente viables. Por lo tanto, la identificación de factores no técnicos y una estrategia de comunicación adecuada son vitales para aliviar el riesgo de percepción pública.

Históricamente, los principales desafíos para los proyectos de biogás surgieron de la competencia con otras tecnologías renovables en un costo nivelado de electricidad (LCOE), como lo muestra la Figura 2 para Alemania. El biogás se ubicó detrás de la solar y la eólica en el orden de mérito del despacho de electricidad en 2021. El ejemplo de Alemania resalta el papel de los cambios en los subsidios para las plantas de biogás alimentadas por cultivos energéticos con un importante recorte en los subsidios en 2014 debido a los efectos en el uso de la tierra agrícola y la introducción de un sistema de licitación en 2017. Sin embargo, los incentivos gubernamentales han cambiado con el tiempo, lo que convirtió la producción de biogás en una oportunidad de inversión cada vez más atractiva para las empresas de servicios públicos y las industrias.

Biogas – An Untapped Source of Renewable Energy_2

En la UE, las subvenciones del Pacto Verde Europeo (2019), las Directivas sobre Energías Renovables (2018 y 2023), Fit for 55 (2021) y el Plan REPowerEU (2022) apoyan las inversiones en biogás y biometano. De manera similar, en los EE. UU., las entidades que invierten en proyectos de biogás califican para créditos fiscales a la inversión (ITC) bajo la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) (2022). Según las proyecciones de EurObserv'ER, la electricidad producida a partir de biogás en la eurozona aumentará de 58,7 TWh en 2022 a 80 TWh en 2030. En los EE. UU., la amplia disponibilidad de gas natural a bajos costos de producción hace que sea más difícil lograr tasas de crecimiento similares a las de Europa en el mediano plazo.

Un reciente anuncio de un acuerdo de compra de biometano (BPA, por sus siglas en inglés) a largo plazo entre una empresa de servicios públicos francesa y una empresa química alemana ilustra esta oportunidad. La empresa química podría ofrecer productos con huella de carbono cero, que podrían usarse en numerosas industrias, como la automotriz, los detergentes, los textiles y la carpintería. En los EE. UU., los proyectos de gas natural renovable (GNR) permiten procesar el biogás recolectado de los vertederos. Parte de este se usa luego para alimentar vehículos pesados, lo que ayuda a reemplazar los combustibles fósiles y evitar las emisiones de GEI. Esto nos lleva a creer que el biometano es un facilitador importante de la economía circular, que contribuye a un impacto ambiental positivo a lo largo del ciclo de vida de los productos sustentables.

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Warren Takunda

Económico

No te vayas a ningún lado: se avecina una semana repleta de eventos, con reuniones de bancos centrales desde Estados Unidos hasta Brasil y desde Europa hasta Japón.

La Reserva Federal debería aplicar su primer recorte de tasas de interés en cuatro años, Brasil podría subir sus tasas por primera vez desde 2022 y Japón estará atento a los mercados volátiles mientras analiza cuándo volver a subir las tasas.

Pero no todo es cuestión de bancos centrales: la decisión de UniCredit sobre Commerzbank reavivó el debate sobre MA entre los bancos europeos.

A continuación le presentamos una introducción a los mercados mundiales que se avecinan para la semana, de la mano de Lewis Krauskopf en Nueva York, Rae Wee en Singapur, Marcela Ayres en Brasilia y Naomi Rovnick, Karin Strohecker y Tommy Wilkes en Londres.

1/ AL FIN TIEMPO

Se espera que la Reserva Federal concluya su reunión de dos días el miércoles con su primer recorte de tasas de este ciclo. La pregunta clave ahora es cuánto y con qué velocidad se aplicará la flexibilización.

Un aumento de un cuarto de punto ya está totalmente descontado en el precio, mientras que los mercados ahora incorporan en sus precios una probabilidad de aproximadamente el 60% de un movimiento mayor, de medio punto.

Los últimos datos mostraron que los precios al consumidor aumentaron ligeramente en agosto, pero la inflación básica fue un poco más rígida.

La conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, será analizada con atención en busca de indicios sobre el ritmo potencial de los recortes de tasas. Los datos de empleo de agosto fueron más débiles de lo esperado por segundo mes consecutivo, lo que generó cierta preocupación de que la Reserva Federal pueda llegar demasiado tarde con la flexibilización.

Los traders aún estiman que los recortes de la Fed podrían superar los 100 puntos básicos para fin de año, lo que crea una posible desconexión entre los mercados y las proyecciones del gráfico de puntos de la Fed. Take Five: Fed, Ready, Steady, Cut_1

2/ ARRIBA, NO ABAJO

También el miércoles, se espera que el banco central de Brasil se desvíe de la Fed al iniciar un ciclo de ajuste dada la inflación superior al objetivo del 4,25% y un crecimiento más fuerte de lo esperado en la economía más grande de América Latina.

Desde que mantuvo las tasas en el 10,50% en julio, el banco ha insinuado que podría aumentar los costos de endeudamiento para cumplir con su meta de inflación del 3%. La postura agresiva, reforzada por el gobernador entrante Gabriel Galipolo, ha alimentado las apuestas sobre un próximo aumento de 25 puntos básicos que podría impulsar al real.

Pero Brasil es un caso atípico entre las economías emergentes.

En Sudáfrica, donde la inflación se acerca a su objetivo, se espera que las autoridades reduzcan las tasas por primera vez en cuatro años el jueves. Se espera que Turquía mantenga las tasas en el 50% el mismo día, pero posiblemente las recorte en noviembre.

El banco central de Indonesia, reunido el miércoles, ha advertido de un posible recorte de tipos en el cuarto trimestre.

El gráfico de líneas muestra la tasa de inflación anual de Brasil y la tasa de política entre 2021 y 2024. Las tasas implícitas del mercado y las previsiones de inflación entre septiembre y diciembre de 2024 se muestran mediante líneas de puntos. Take Five: Fed, Ready, Steady, Cut_2

3/ OTRO EXTRAÑO QUE SE DESVANECE

La única posibilidad de que las tasas japonesas suban es que suban. Al menos, eso es lo que sugieren las autoridades del Banco de Japón, aunque hacerlo este mes sería una enorme sorpresa.

No se espera que el BOJ cambie las tasas en su reunión de política, que finaliza el viernes, y se centrará en la senda de ajuste que se avecina tras dos alzas ya este año.

Contra la corriente de flexibilización global, las autoridades del BOJ han expresado su determinación de aumentar aún más las tasas, siempre y cuando los mercados se comporten y las condiciones económicas sigan siendo favorables.

El gráfico muestra las cifras de la tasa de política monetaria y la inflación básica para Japón. Se espera que el Banco de Japón deje las tasas estables después de su reunión del 19 y 20 de septiembre la próxima semana y se espera que las aumente nuevamente a fin de año. Take Five: Fed, Ready, Steady, Cut_3

Eso ha ayudado al yen, que ha subido más de un 10% desde el mínimo de 38 años alcanzado en julio, aunque los inversores siguen nerviosos por cualquier nueva liquidación de operaciones de carry trade financiadas con yenes que podría provocar una renovada volatilidad.

4/ IMPREDECIBLE

Se espera que el Banco de Inglaterra y el Banco de Noruega mantengan los tipos sin cambios cuando se reúnan el jueves. Se prevé que el Banco de Inglaterra flexibilice dos veces más antes de fin de año y Noruega podría empezar a flexibilizarlos para entonces.

Es difícil para cualquiera, incluidos posiblemente los principales banqueros centrales del mundo, tener mucha confianza en tales pronósticos. Cualquier sorpresa de la Reserva Federal podría potencialmente trastocar las perspectivas de política monetaria global.

Una Reserva Federal inesperadamente moderada podría debilitar el dólar, alterar las proyecciones de inflación para naciones como Gran Bretaña que importan materias primas cotizadas en dólares y llevar al Banco de Noruega a respaldar a la corona vinculada al petróleo.

Los comentarios de la Reserva Federal que ponen en duda la flexibilización constante a partir de ahora podrían impulsar al dólar y endurecer las condiciones financieras en todo el mundo.

Los inversores confían en las previsiones del mercado para la política de los bancos centrales. Tal vez sea mejor ignorarlas por ahora. Take Five: Fed, Ready, Steady, Cut_4

Un gráfico lineal que compara las métricas de inflación clave de los últimos cinco años.

5/ ¿HA VUELTO, O NO?

La adquisición de UniCredit por Commerzbank ha desatado especulaciones sobre el regreso del tan esperado banco europeo MA.

El banco italiano ha anunciado que ha adquirido una participación del 9% en el banco alemán, la mitad de la cual ha sido adquirida directamente al Estado alemán. El director general de UniCredit, Andrea Orcel, está dispuesto a comprar más o incluso a adquirir Commerzbank si éste desea fusionarse.

Los inversores ahora están observando si Orcel puede superar los numerosos obstáculos que han obstaculizado acuerdos anteriores entre los bancos europeos, incluida la oposición política, y si más bancos comienzan a buscar otros acuerdos.

Las posibilidades son numerosas. Mientras tanto, los inversores están comprando acciones bancarias. Las acciones de Commerzbank subieron casi un 20% en dos días, el índice bancario europeo avanzó casi un 2%. Take Five: Fed, Ready, Steady, Cut_5

El gráfico de líneas muestra que las acciones del banco alemán Commerzbank subieron un 17% el 11 de septiembre después de que UniCredit de Italia compró una participación del 9% en el prestamista alemán.

Fuente: Reuters

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Clasificaciones PPP y revisión del marco de trabajo en el marco de Pikas 2030: "oportunas y necesarias" - UOB

Samantha Luan

United Overseas Bank (Malaysia) Bhd (UOB Malaysia) elogió las mejoras del marco de asociación público-privada (APP) de Malasia en el marco del recién lanzado Plan Maestro APP 2030 (Pikas 2030) como "oportunas y necesarias" para abordar los cambios económicos globales y nacionales.

Si bien el modelo PPP no es nuevo, UOB Global Economics Markets Research considera que el marco actualizado es fundamental para reducir las cargas fiscales del gobierno y fomentar el desarrollo sostenible.

A diferencia de los marcos APP anteriores, UOB cree que Pikas 2030 introduce una definición más amplia de proyectos APP, que abarca no solo la infraestructura pública sino también los activos y servicios, al tiempo que reclasifica los modelos APP en tres categorías: concesión, privatización y modos alternativos.

“Los modelos de APP se reclasificarán en tres modalidades, a saber, concesión (que puede clasificarse además en concesiones en las que el usuario paga, el gobierno paga o híbridas), privatización y modalidad alternativa (distinta de la concesión o privatización)”, dijo UOB en una nota.

El banco señaló que las mejoras son cruciales para garantizar que las inversiones del sector privado desempeñen un papel importante a la hora de impulsar el desarrollo futuro del país.

“En suma, Pikas 2030 es fundamental para ampliar y diversificar las inversiones, así como abrir camino a proyectos de alto impacto que impulsen el desarrollo y la transformación del país.

“El modelo correcto, una ejecución eficiente, un marco de seguimiento apropiado y un nivel más amplio de participación de la industria ayudarán a estimular más iniciativas de desarrollo y actividad de inversión en el mediano plazo”, afirmó.

Lanzado el 9 de septiembre, Pikas 2030 tiene como objetivo estimular la inversión privada para alcanzar RM78 mil millones, contribuir con RM83 mil millones al producto interno bruto (PIB) y crear 900.000 nuevos empleos para 2030.

El plan maestro introduce cuatro ejes estratégicos y 17 iniciativas para mejorar el marco de APP de Malasia, particularmente en sectores como el transporte, la energía renovable y la agricultura inteligente.

Además, el marco actualizado también revisa el costo mínimo del proyecto a RM50 millones (desde RM25 millones anteriormente) mientras mantiene el período mínimo de concesión de siete años, después de tomar en cuenta los efectos de la inflación.

La UOB considera que estas mejoras son esenciales, especialmente mientras el gobierno se prepara para el Presupuesto 2025 y el 13º Plan de Malasia.

“El modelo de APP adecuado garantizará que la experiencia y los recursos del sector privado estén alineados con los objetivos del gobierno de fomentar la innovación, la eficiencia, la responsabilidad y el desarrollo sostenible, y ayudará a aliviar las restricciones fiscales del gobierno”, añadió UOB.

El banco también destacó que los proyectos PPP contribuyeron con RM50.5 mil millones al PIB de Malasia y crearon casi 700.000 empleos entre 2009 y 2023.

Actualmente, un total de 37 proyectos APP están identificados como resultados clave de los modelos APP en expansión en el recién lanzado Pikas 2030, mientras que 41 proyectos están enumerados como potenciales proyectos APP que pueden implementarse en el futuro.

Fuente: Theedgemarkets

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Gráfico de 1 día del par BTC/USD con nube Ichimoku y datos del RSI. Fuente: TradingView

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El gráfico de líneas muestra que las acciones del banco alemán Commerzbank subieron un 17% el 11 de septiembre después de que UniCredit de Italia compró una participación del 9% en el prestamista alemán.

Fuente: Reuters

Clasificaciones PPP y revisión del marco de trabajo en el marco de Pikas 2030: "oportunas y necesarias" - UOB

Fuente: Theedgemarkets

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