¿Cómo debemos gravar la gran transferencia de riqueza?

Económico

Resumen:

Las transferencias privadas de recursos entre generaciones son tan antiguas como la sociedad misma.

Introducción

Las transferencias privadas de recursos entre generaciones son tan antiguas como la sociedad misma. Las controversias sobre estas transferencias son igualmente omnipresentes y ocupan un lugar destacado tanto en los relatos bíblicos como en las tramas de Shakespeare. En los tiempos modernos, las transferencias de riqueza plantean cuestiones tan íntimas como la naturaleza de las relaciones familiares y tan públicas como la capacidad de la economía para generar resultados justos. El tamaño y la distribución de las transferencias intergeneracionales han suscitado inquietudes sobre la creación de dinastías familiares, la exacerbación de las tendencias de desigualdad y la limitación de las oportunidades y la movilidad económicas. Al mismo tiempo, existe la preocupación de que la imposición de impuestos a las transferencias reduce la eficiencia y la acumulación de capital y viola el principio de equidad horizontal.

Es probable que estas cuestiones adquieran mayor importancia en las próximas décadas, a medida que Estados Unidos se enfrente al mayor conjunto de transferencias de riqueza intergeneracionales de su historia. Gravar estos flujos de manera juiciosa podría aumentar los ingresos y mejorar el sistema tributario, pero los impuestos a las transferencias han sido desmantelados en los últimos años.

En este informe de políticas (que se basa en un proyecto de investigación más amplio ), desarrollamos una metodología innovadora que combina legados y herencias. Utilizamos los resultados para investigar los efectos sobre los ingresos y la distribución de tres opciones para los impuestos sobre la transferencia de riqueza: reformar el impuesto a las sucesiones; gravar las ganancias de capital en el momento de la muerte; y convertir el impuesto a las sucesiones en un impuesto a las sucesiones (pagado por los beneficiarios). Concluimos que los impuestos a las sucesiones pueden generar más ingresos y ser más progresivos que el impuesto a las sucesiones actual. Además, gravar las herencias y las ganancias de capital no realizadas en el momento de la muerte cerraría dos de las mayores lagunas del impuesto a la renta.

La gran transferencia de riqueza

La cobertura de la inminente “Gran Transferencia de Riqueza” ya ha entrado en el debate público . Los hogares de 55 años o más poseían el 71% de la riqueza total legable en 2021, frente al 54% en 1997, según datos de la Encuesta de Finanzas del Consumidor. La Figura 1 muestra las trayectorias de la riqueza por grupo de edad. Los hogares con jefes de familia de 55 a 64 años, de 65 a 74 años y de 75 años o más han experimentado un fuerte crecimiento de la riqueza en relación con el PIB. Los hogares con jefes de familia de menos de 40 años o de 40 a 54 años tenían la misma o menos riqueza en 2021 en relación con el PIB que en 1997. Gran parte del aumento ha correspondido solo al 10% más rico de los hogares de 55 años o más.

Si nos guiamos por la experiencia de generaciones anteriores, una parte sustancial de la riqueza que poseen los hogares de 55 años o más se conservará hasta la muerte, especialmente entre los hogares más ricos. Se transmitirá a las generaciones futuras de una manera que mantenga las dinastías familiares y haga más desigual la distribución de los recursos entre la generación receptora. En 2021, el 10% superior de los asalariados recibió el 55% de las herencias totales, mientras que los dos quintiles inferiores recibieron menos del 10%.

La necesidad de una reforma del impuesto sobre transferencias

A pesar de la distribución muy desigual de la riqueza hereditaria, el sistema de impuestos sobre la transmisión de la riqueza (que consiste en los impuestos sobre el patrimonio, las donaciones y el salto generacional) ha sido prácticamente desmantelado en los últimos 50 años, incluidos los recortes al impuesto sobre el patrimonio promulgados en 2017. La proporción de difuntos cuyo patrimonio enfrentaba impuestos sobre el patrimonio ha caído del 6,5% en 1972 al 2,1% en 1997. Para 2021, solo una de cada 1300 personas que murieron enfrentaba algún impuesto federal sobre el patrimonio, menos del 0,1%. Los ingresos por impuestos sobre el patrimonio han caído proporcionalmente, tanto como proporción de todos los ingresos como como proporción del PIB.

Estados Unidos es un caso atípico en la OCDE, donde muchos más países tienen impuestos a las herencias que a las herencias. De los 36 países de la OCDE, solo cuatro (Dinamarca, Corea del Sur, Estados Unidos y el Reino Unido) gravan las herencias. Otros 20 gravan las herencias, todas según alguna combinación de la relación con el difunto y el tamaño de la herencia recibida (OCDE, 2021). Existe una heterogeneidad significativa entre los países en cuanto al nivel de riqueza exento del impuesto a las transferencias, pero incluso el nivel de exención más alto, 1,1 millones de dólares en Italia en 2007-2018, está muy por debajo de la exención del impuesto a las herencias en Estados Unidos. El impuesto a las transferencias de riqueza representa una proporción muy pequeña de los ingresos fiscales agregados en todos los países.

Las reformas al sistema de impuestos a las transferencias de riqueza podrían reducir la desigualdad económica y aumentar los ingresos federales. En los últimos años se ha observado un aumento sustancial en la dispersión de una variedad de indicadores económicos, incluidos los ingresos, la riqueza y la esperanza de vida, lo que plantea inquietudes que abarcan desde la igualdad de oportunidades hasta el futuro de la democracia.1 (Bricker et al. 2016; Saez y Zucman 2018; Smith, Zidar y Zwick 2022; Case y Deaton 2023). Las transferencias de riqueza contribuyen a aumentar la desigualdad, ya que las transferencias en conjunto son grandes, las otorgan los hogares más ricos y las reciben los herederos que ya son ricos (Feiveson y Sabelhaus 2018). Además, las proyecciones presupuestarias estándar implican que la deuda federal aumentará de manera constante e inexorable durante los próximos 30 años, lo que reducirá la tasa de crecimiento económico (CBO 2024, Auerbach y Gale 2024). Si bien serán necesarios algunos ajustes en el lado del gasto, los aumentos en los ingresos federales también pueden y deben ser parte de la solución. En vista de la alta desigualdad, el aumento de las cargas impositivas sobre los hogares ricos merece una consideración especial, especialmente porque la tributación de los ingresos de capital ha disminuido en las últimas décadas.

Impuestos sobre sucesiones y herencias

Las comparaciones entre el impuesto a las herencias y el impuesto a las sucesiones han sido durante mucho tiempo un elemento básico del análisis de la política económica (Batchelder 2007). Parte de la diferencia entre ambos impuestos es que parece haber menos indignación moral por gravar una gran donación que alguien recibe que por gravar la riqueza acumulada de un donante. Una encuesta cuidadosamente diseñada y representativa a nivel nacional realizada por la economista Stefanie Stantcheva (2021) de la Universidad de Harvard informa que el 61% de los encuestados cree que es injusto gravar las herencias de los difuntos que ganaron su propia riqueza. Al mismo tiempo, solo el 32% de los encuestados pensó que era justo que los hijos de padres ricos tuvieran "acceso a mejores servicios".

Un impuesto a las sucesiones y un impuesto a las herencias también pueden diferir debido a importantes efectos conductuales. Por ejemplo, si el objetivo de los impuestos a las transferencias de riqueza es reducir la desigualdad, un impuesto a las sucesiones es más eficaz que un impuesto a las sucesiones porque se aplica a las grandes transferencias individuales en lugar de a los grandes patrimonios, que pueden dividirse entre varios miembros de la familia en virtud de un impuesto a las sucesiones (Becker 2005, Fahri y Werning 2010, Piketty y Saez 2013).

Por último, una diferencia clave entre el impuesto a las sucesiones y el impuesto a las herencias es que este último cubriría una de las mayores omisiones del impuesto a la renta: los ingresos recibidos por donación o legado. Gravar todos los ingresos, en lugar de permitir un tratamiento diferente de las diversas formas de recursos familiares, es un desideratum de una buena política fiscal. Esto no se puede lograr sin gravar las herencias como ingresos.

A pesar de las reiteradas afirmaciones en sentido contrario, hay poca evidencia de que los impuestos a la transferencia de riqueza reduzcan la acumulación o la eficiencia del capital, y ciertamente pueden estructurarse de manera que tengan en cuenta las consideraciones especiales planteadas por las pequeñas empresas o las granjas familiares.

Gravamen de las ganancias de capital en caso de muerte

La imposición de impuestos sobre las ganancias de capital no realizadas previamente al momento de la muerte del propietario del activo se conoce a veces como tratar la muerte como un evento de realización constructiva. La forma en que se abordan las ganancias no realizadas al momento de la muerte está estrechamente relacionada con la tributación de los patrimonios y las herencias. Alrededor del 27% de toda la riqueza y el 41% de la riqueza en poder del 1% más rico toma la forma de ganancias de capital no realizadas (Bricker et al. 2020). Según la ley actual, nunca se paga impuesto sobre la renta sobre las ganancias no realizadas que se producen durante la vida del propietario si este conserva el activo hasta su muerte. Esta disposición, apodada la “laguna del ángel de la muerte”, no solo pierde miles de millones de dólares en ingresos, sino que también distorsiona el comportamiento: las personas se ven incentivadas a mantener activos de capital durante toda su vida para evitar impuestos cuando ese capital podría asignarse de manera más eficiente a otra parte (Kinsley 1987).

This loophole can be addressed in two ways. First, under carryover basis at death, heirs would receive the asset with the original basis and, when they sold the asset, that they would be taxed on the full capital gain rather than (under current rules) just the appreciation that occurs after they receive the bequest. This approach was created in 1976 but then repealed in 1980 before it ever went into effect. The tax code currently uses this approach for assets transferred inter vivos but not for bequests. CBO (2022) estimates that implementing carryover basis at death starting in 2023 would raise an additional $2 billion in revenue in the first year and $156.4 billion over the subsequent 10 years. Several other countries—including Australia, Austria, Mexico and Norway—use carryover basis.

Alternatively, unrealized gains could be taxed at death. The best example of this in practice is Canada, which has no estate or inheritance tax but treats death as a realization event (Canada Revenue Agency 2024, OECD 2021). To address liquidity issues, Canada exempts capital gains on principal residences and provides a lifetime deduction of 1 million Canadian dollars for qualified farm and fishing property. Relative to carrying over the basis, taxing gains at death simplifies recordkeeping because individuals do not have to keep track of the original purchase price of inherited assets once the tax is paid. This advantage has not been enough to persuade other countries to adopt a tax on unrealized gains at death, however.

Recent work shows the revenue potential for taxing unrealized gains at death. Poterba and Weisbenner (2001) and Avery, Grodzicki, and Moore (2015) estimate that a tax on unrealized gains at death without any exemption level could raise more than the current estate tax system but that the tax burden would fall more on low-wealth households than under the estate tax. Avery, Grodzicki, and Moore (2015) and Gordon, Joulfaian, and Poterba (2016) estimate that if the exemption level were set at the 2010 level, when carry-over basis existed for a year, the revenue effects of taxing gains at death would be far lower than under the current estate tax. CBO (2011) comes to the same conclusion, estimating that, relative to a counterfactual where 2010 law was extended, reinstating the estate tax in 2011 raised an additional $550 billion over 10 years.

Methodology

The comparisons between an estate and inheritance tax and taxation of unrealized gains at death are of current policy interest. In recent policy proposals by seven think tanks to address the long-term fiscal imbalance, all seven proposed some reform to the taxation of wealth transfers. These reforms ranged from a complete repeal of the estate and gift tax to the reversion of estate tax parameters to 2009 levels. Four of the proposals would repeal the step-up in basis of capital gains at death, and one proposal would replace the estate tax with an inheritance tax

Our work features both a new methodology to estimate inheritances and bequests and new results. Inheritances are directly observed in the SCF, and we use a method developed in an earlier paper (Feiveson and Sabelhaus 2019) to include both the inheritances that are reported as well as transfers of real property not captured in the SCF inheritance module. In addition, we construct estimates of bequests, based on estimates of household wealth from the SCF, estimates of differential mortality risk (with respect to income) from both the Social Security Administration and from work by Chetty et al. (2016), estimates of estate tax deductions from Statistics of Income data, and estimates of estate tax liability from our own calculators. There is nothing in the model or methodology that requires that (simulated) bequests closely approximate (respondent-reported) inheritances, but the two series are reasonably close in aggregate and have broadly similar size distribution, which we take as validation of the new methodology. We believe the methodology itself is a significant advance over previous work in that it allows comparisons of bequests with inheritances as a source of validation.

By linking bequests and inheritances we are able to analyze wealth transfer taxes assuming they are borne either by decedents or inheritors, unlike previous work in the literature. Thus, we can calculate the distributional effects assuming that the burden of any of the wealth transfer taxes falls on either decedents or heirs. In this paper, however, we analyze all policy options assuming that heirs bear the burden of the tax (following Batchelder 2007, Entin 2004, and Mankiw 2003). We rank households by Expanded Income (EI), a broad measure of income we have developed elsewhere. EI includes all major forms of cash and non-cash income, including estimates of unrealized capital gains, imputed income from owner-occupied housing, unreported business income, and inheritances received.

Results

With this framework, we examine two stand-alone inheritance tax options—with a flat rate of 37% (the highest income tax rate in 2024) or 15% —and a third option, also stand-alone, to tax unrealized gains at death at a rate of 23.8% (the top rate on realized capital gains in 2024). By adjusting the exempt amounts, these options can raise the same amount of revenue as the estate tax under 2021 parameters. The exemptions are $2.81 million and $940,000 for the inheritance tax options and $2.22 million for the tax on unrealized gains. Figure 2 shows the distribution of tax burden by heir’s EI. As panels A and B show, the 37% inheritance tax is the most progressive of the options and is more progressive than the current estate tax, both because of the high rate and because of the large exemption amount that the high rate allows.

In alternative simulations, we return the estate tax to its 2001 parameters, adjusted for inflation. Remarkably, this version of the estate tax would have raised $145 billion—more than seven times as much revenue in 2021 as the actual estate tax did that year. As panels C and D show, both the estate tax and the 37% inheritance tax (with an exemption of $150,000) are quite progressive under this revenue target. Even when ranking heirs by inheritance-exclusive EI, neither impose an aggregate tax burden of more than 0.5% of EI on the bottom 90%. The 15% inheritance tax and the unrealized gains taxes are not capable of generating the same amount of revenue. We conclude that inheritance taxes can raise more revenue and be more progressive than the existing estate tax and that they have other advantages such as broadening the income tax base.

¿Cómo debemos gravar la gran transferencia de riqueza?_2

Conclusion

En las próximas décadas, Estados Unidos experimentará los mayores flujos de transferencias intergeneracionales de riqueza (en términos absolutos y relativos) de la historia moderna. Gravar estos flujos de manera adecuada y juiciosa representa una oportunidad para aumentar los ingresos, mejorar la equidad vertical y horizontal del sistema tributario, generar una mayor igualdad de oportunidades y reducir el papel de las dinastías familiares en la economía. Sin embargo, el actual sistema de impuestos a las transferencias ha sido desmantelado en los últimos años y no está preparado para ayudar a la sociedad a alcanzar estos objetivos. A pesar de las reiteradas afirmaciones en sentido contrario, reconstruir un sistema de impuestos a las transferencias funcional no reduciría necesariamente la acumulación de capital o la eficiencia, y ciertamente podría estructurarse de manera que tenga en cuenta las consideraciones especiales planteadas por las pequeñas empresas o las granjas familiares. Estas cuestiones son de interés actual mientras el Congreso busca formas de cerrar la brecha fiscal. Nuestras estimaciones muestran que unas reformas bien pensadas del sistema de impuestos a las transferencias de riqueza (que incluyan la imposición de las ganancias de capital no realizadas en el momento de la muerte y la conversión del impuesto a las sucesiones en un impuesto a las herencias) pueden aumentar los ingresos, aumentar la progresividad y mejorar la economía también de otras maneras. Estas reformas ayudarían a establecer un mecanismo de respaldo importante para recaudar impuestos sobre los ingresos acumulados que actualmente no se pagan. Los responsables de las políticas deberían tener en cuenta estas estimaciones al evaluar las opciones de impuestos sobre las transferencias de riqueza, así como la consolidación fiscal en general.

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El dólar se ve respaldado por la expectativa de un alza en las tasas estadounidenses a largo plazo

Warren Takunda

Económico

El dólar se mantuvo firme y cerca de sus picos recientes el martes, en vísperas de un esperado recorte de las tasas de interés en Estados Unidos, ya que los operadores han elevado sus supuestos sobre las tasas a largo plazo.

El euro, sin amigos, que se encamina a una caída anual de casi el 5% frente al dólar, no estaba lejos de sus mínimos recientes y se negociaba a 1,0509 dólares en la sesión asiática, con los mercados en un patrón de espera antes de la decisión de la Fed.

La brecha entre los rendimientos a diez años de los bonos estadounidenses y alemanes es de 216 puntos básicos y se ha ampliado casi 70 puntos básicos en tres meses.

El yen se mantuvo estable a 154,06 por dólar, después de seis días consecutivos de ventas, ya que los mercados han reducido las posibilidades de un alza de tasas japonesas esta semana a favor de un movimiento en enero.

La Reserva Federal anuncia su decisión sobre las tasas de interés el miércoles y los futuros de las tasas de interés implican una probabilidad del 94% de un recorte, incluso cuando la actividad del sector de servicios saltó a un máximo de tres años según una encuesta de gerentes de compras de SP Global.

El indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta se encuentra en 3,3% para el cuarto trimestre y la fortaleza de la economía ha estado elevando los rendimientos y apoyando al dólar, mientras que los operadores estiman que el nivel neutral para las tasas puede ser más alto de lo que se pensó inicialmente.

La proyección mediana de los tipos de interés a largo plazo de los funcionarios de la Reserva Federal en septiembre era del 2,9%. Los precios del mercado implican que casi no hay posibilidades de que los tipos sean tan bajos en diciembre del año próximo y que solo un 30% de los tipos de los fondos federales caerán por debajo del 3,75% para finales de 2025.

El Nasdaq alcanzó un máximo histórico de cierre el lunes en medio de un día mixto para las acciones, ya que los inversores anticiparon otro recorte de tasas.

"Creo que la Fed ahora estará preocupada por un resurgimiento de la inflación, ya que una combinación de políticas desconocida y precios rígidos crean muchos caminos para que la inflación regrese en 2025", dijo Brent Donnelly, presidente de Spectra Markets.

"Por eso creo que adoptarán una actitud muy cautelosa en el futuro y se basarán en un lenguaje que sugiera preocupaciones sobre la inflación y una tasa neutral más alta".

Además de la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra y el Norges Bank se reúnen esta semana y se espera que mantengan sus tipos de interés el jueves, mientras que se prevé que el Riksbank recorte las tasas, quizás en 50 puntos básicos.

La libra esterlina rebotó el lunes, ya que una encuesta sobre la actividad empresarial apuntó a un aumento de los precios en Gran Bretaña, mientras que el martes se conocerán los datos laborales, y la presión alcista sobre los salarios se sumaría a los argumentos a favor de la cautela del banco central. La libra esterlina cotizaba por última vez a 1,2680 dólares.

El dólar canadiense, afectado por la caída de las tasas de interés y el riesgo de aranceles estadounidenses, se hundió el lunes a un mínimo de cuatro años y medio cuando la repentina renuncia de la ministra de Finanzas, Chrystia Freeland, puso a un gobierno impopular bajo más presión.

Los dólares australiano y neozelandés se encuentran estancados cerca de sus mínimos del año, aunque no sufrieron más ventas debido a los últimos indicadores económicos chinos débiles del lunes, ya que los mercados apuestan a que el gasto gubernamental acudirá al rescate.

El dólar australiano cayó un 0,2% hasta los 0,6356 dólares y el kiwi cayó hasta los 0,5769 dólares. Nueva Zelanda aumentó su previsión de emisión de bonos para los próximos años.

El yuan chino se mantuvo estable en 7,2845 por dólar, ya que las sombrías expectativas sobre el crecimiento económico chino mantuvieron los rendimientos de los bonos a 10 años cerca de mínimos históricos.

Los líderes chinos acordaron la semana pasada elevar el déficit presupuestario a un récord del 4% del producto interno bruto el próximo año, manteniendo al mismo tiempo un objetivo de crecimiento económico de alrededor del 5%, dijeron a Reuters dos personas con conocimiento del asunto.

Fuente: Reuters

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Alemania reduce un 13% las ventas de deuda federal hasta 380.000 millones de euros en 2025

cohen

Económico

En vista de que se avecina un cambio de poder, el gobierno pretende vender unos 380.000 millones de euros (400.000 millones de dólares) en títulos, según un comunicado publicado el martes por la agencia federal de finanzas. Esto se compara con los 438.500 millones de euros de este año y un volumen récord de unos 500.000 millones de euros en 2023.

El organismo prevé captar un total de 240.000 millones de euros en el mercado de capitales y 126.000 millones de euros en el mercado monetario, según el comunicado. El plan de emisión de deuda incluye títulos federales verdes por un valor de entre 13.000 y 15.000 millones de euros.

Los bonos alemanes ampliaron sus ganancias tras el anuncio, y el rendimiento de la deuda a 10 años cayó tres puntos básicos a 2,22%.

Dado que en febrero se celebrarán elecciones anticipadas tras el colapso de la coalición tripartita del canciller Olaf Scholz, el plan de emisión está sujeto a cambios después de que una nueva administración tome el mando y adopte su presupuesto para 2025. Mientras tanto, el gasto gubernamental se limitará a los gastos legalmente necesarios y a los proyectos ya acordados.

Jörg Kukies asumió como ministro de Finanzas después de que Christian Lindner fuera despedido por Scholz en noviembre, cuando la alianza gobernante no logró acordar un presupuesto para 2025. Los funcionarios del Ministerio de Finanzas no esperan un presupuesto regular hasta la segunda mitad de 2025, ya que las conversaciones para formar una nueva coalición de gobierno podrían llevar meses.

Después de luchar por crecer durante años, la economía alemana es ahora un 5% más pequeña de lo que habría sido si la tendencia de crecimiento prepandémica hubiera continuado, y gran parte del déficit está relacionado con problemas estructurales y será difícil de recuperar, según un análisis de Bloomberg Economics.

La inquietud por el deterioro del nivel de vida ha contribuido a que el panorama político alemán esté cada vez más fragmentado. Más de una cuarta parte de los votantes apoya a partidos marginales y el partido de extrema derecha Alternativa para Alemania ocupa el segundo lugar en las encuestas, por delante de los socialdemócratas de Scholz.

Fuente: Yahoo Finance

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El mercado de materias primas: el gas europeo bajo presión

EN G

Económico

Materias Primas

Energía

Energía – El gas europeo cae por la disminución de las preocupaciones sobre el suministro

Los precios del gas natural europeo sufrieron ayer una mayor presión. Los futuros del TTF cayeron por cuarta sesión consecutiva y cerraron casi un 2,3% más bajos en el día, con el TTF con vencimiento al mes próximo perdiendo casi un 18% desde que alcanzó un pico reciente a principios de diciembre. Las discusiones en curso para mantener el flujo de gas ruso a través de Ucrania más allá del 31 de diciembre están pesando sobre los precios del gas actualmente. Informes recientes sugieren que los compradores de gas en Eslovaquia y Hungría continúan las negociaciones para mantener el flujo de gas. Mientras tanto, la demanda de capacidad de gasoducto a través de Bulgaria y Turquía también ha aumentado para enero de 2024, lo que indica que los participantes del mercado se están preparando para alternativas si el flujo de gas ruso a través de Ucrania se detiene según lo programado.

Las previsiones meteorológicas indican que las temperaturas podrían volverse más suaves en el noroeste de Europa la semana que viene, lo que podría suponer un cierto alivio para la fuerte caída de los inventarios. Las importaciones de gas natural licuado también han aumentado recientemente, lo que ha ayudado a la región a conseguir combustible para la demanda de calefacción. Esto debería contribuir a aliviar aún más las preocupaciones sobre el suministro en el mercado.

Los depósitos de gas europeos están llenos al 78%, frente al 89% del mismo período del año pasado y también por debajo del promedio de cinco años del 81%. Los precios del gas podrían seguir siendo volátiles durante las próximas semanas, ya que la mayor competencia de Asia por el GNL crea un riesgo alcista, mientras que una ampliación de los flujos rusos sería bajista para los precios.

Los precios del petróleo cotizan sin grandes cambios esta mañana, ya que persisten las preocupaciones por la demanda de China tras la reciente publicación de unos datos económicos negativos. El Brent de ICE se negociaba cerca de los 74 dólares por barril, mientras que el WTI de NYMEX rondaba los 71 dólares por barril. Mientras tanto, los informes de que la Unión Europea sancionó a 52 petroleros adicionales, en su mayoría transportando crudo ruso, ofrecieron cierto apoyo a los precios.

Metales – El aluminio cae en la Bolsa de Metales de Londres

Los precios del aluminio a tres meses de la LME cayeron ayer a su nivel más bajo en un mes debido a las preocupaciones por la débil demanda invernal y el aumento de la producción en China. Los datos oficiales publicados esta semana mostraron que la producción china de aluminio alcanzó máximos históricos el mes pasado, en un momento en el que se espera que la demanda experimente una pausa estacional debido a que las actividades de construcción se desaceleran durante los meses de invierno. Otros metales básicos cotizaron de forma mixta mientras los participantes del mercado esperan la conclusión de la última reunión de la Reserva Federal del año.

El oro se cotiza estable, con precios que se mantienen por encima de los 2.650 dólares la onza esta mañana, mientras los inversores se mantienen cautelosos a la espera de las decisiones sobre las tasas de interés que tomarán los principales bancos centrales a nivel mundial. La Reserva Federal también divulgará mañana su decisión final sobre las tasas para el año, junto con una perspectiva actualizada sobre el crecimiento económico, la inflación y el desempleo para el próximo año.

Los últimos datos oficiales muestran que las importaciones de oro en la India aumentaron hasta un máximo histórico de 14.800 millones de dólares (+331% interanual) en noviembre, ya que la demanda interna repuntó después de que el gobierno redujera los aranceles aduaneros del 15% al 6% en julio. Además, las incertidumbres geopolíticas y la mayor demanda estacional también ayudaron a que las compras generales aumentaran.

Agricultura – Aumentan los envíos de cereales a Ucrania

Datos recientes del Ministerio de Agricultura de Ucrania muestran que las exportaciones de granos para la temporada hasta el momento han aumentado un 22% interanual a 19,5 millones de toneladas al 16 de diciembre, frente a los 16 millones de toneladas del mismo período del año pasado. El aumento fue impulsado por el trigo, con exportaciones que aumentaron un 37% interanual a 9,2 millones de toneladas. De manera similar, las exportaciones de maíz se situaron en 8 millones de toneladas, ligeramente por debajo de las del año pasado. Sin embargo, las exportaciones totales de granos en lo que va de mes cayeron significativamente en un 60% interanual a 1,1 millones de toneladas, por debajo de los 3 millones de toneladas del mismo período del año anterior.

Las últimas estimaciones del Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) muestran que la producción nacional de granos, legumbres y semillas oleaginosas podría aumentar un 7% interanual a 314,8 millones de toneladas para la temporada 2025. El crecimiento será impulsado por la soja y el maíz de primera cosecha, con una producción que se prevé que aumente un 12,9% interanual y un 9,3% interanual respectivamente. El aumento de las estimaciones de producción también podría atribuirse al aumento de la superficie de cosecha, que se espera que se expanda un 0,8% interanual a 79,8 millones de hectáreas para el período mencionado anteriormente. Mientras tanto, la agencia estima que la producción de granos de 2024 se situó en 294,3 millones de toneladas, un 6,7% menos interanual.

Se ha sugerido que el gobierno chino ha pedido a los comerciantes y procesadores nacionales que reduzcan las importaciones de granos del exterior este año, en un esfuerzo por apoyar a los agricultores locales en medio de una desaceleración del consumo interno. Además, los funcionarios están tardando más de lo habitual en realizar controles de calidad de los granos importados, lo que retrasa los cargamentos en la frontera durante más de 20 días, en comparación con los cinco días que se tardan en circunstancias normales.

Los datos semanales de inspección de exportaciones del USDA para la semana que finalizó el 12 de diciembre muestran que las inspecciones de maíz y trigo de EE. UU. aumentaron, mientras que las exportaciones de soja disminuyeron durante la última semana. Las inspecciones de exportación de maíz se situaron en 1.129,8 kt, frente a las 1.058 kt de la semana anterior y las 959,9 kt informadas hace un año. De manera similar, las inspecciones de exportación de trigo de EE. UU. se situaron en 298,1 kt, por encima de las 248 kt de hace una semana y ligeramente por encima de las 284,8 kt observadas el año pasado. En el caso de la soja, las inspecciones de exportación de EE. UU. se situaron en 1.676,4 kt, por debajo de las 1.736,8 kt de hace una semana, pero por encima de las 1.425 kt observadas en el mismo período del año pasado.

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Partido gobernante de Corea del Sur paraliza nombramientos judiciales por decisión de Yoon

Owen Li

Económico

Político

(17 de diciembre): El partido gobernante de Corea del Sur está tratando de retrasar el nombramiento de jueces para el Tribunal Constitucional, en una medida probablemente destinada a impedir que la oposición aumente las posibilidades de derrocar al presidente destituido Yoon Suk Yeol.

La ley exige un mínimo de seis jueces para confirmar la destitución de Yoon. Actualmente hay seis jueces en funciones y tres puestos vacantes. El opositor Partido Demócrata, que lideró con éxito la campaña la semana pasada para destituir a Yoon por su fallido intento de imponer la ley marcial, busca llenar los puestos restantes lo más rápido posible, una medida que reduciría el requisito para destituir a Yoon de 100% a dos tercios de los jueces.

Kweon Seong-dong, líder parlamentario del Partido del Poder Popular de Yoon, se opuso el martes a los esfuerzos de los partidos de la oposición para cubrir los puestos, alegando que los nominados no deberían ser nombrados formalmente por el presidente interino Han Duck-soo incluso si fueran aprobados. Citó un caso de 2017 cuando el entonces presidente interino Hwang Kyo-ahn se abstuvo de nombrar a un juez constitucional después de que uno de ellos se jubilara en medio del juicio político a la presidenta Park Geun-hye.

El líder del DP, Park Chan-dae, ha rechazado el argumento y ha dicho que su partido seguirá adelante con los nombramientos. Dos de las nominaciones han provenido de su partido, mientras que la otra es una elección del PPP.

Cuatro de los jueces que actualmente ocupan puestos en el tribunal fueron nominados por el expresidente Moon Jae-in o por un juez de la Corte Suprema que Moon había designado. Entre los otros dos, Cheong Hyungsik fue elegido por Yoon, mientras que Kim Bok-hyeong fue nombrada por un presidente de la Corte Suprema que el actual presidente había designado.

Si se suman tres jueces más a la corte con las nominaciones actuales, el tribunal estaría compuesto por seis jueces que deben su nombramiento a Moon o a una persona designada por él y tres en última instancia a Yoon. Aun así, en 2017, el tribunal constitucional de entonces tomó una decisión unánime de confirmar el impeachment de la expresidenta Park, a pesar de que algunos de ellos debían su nombramiento a ella.

Moon ha apoyado el impeachment de Yoon y ha mostrado públicamente su apoyo a Lee Jae-myung, el líder del PD a quien las encuestas de los medios muestran como el favorito para reemplazar a Yoon si se celebraran elecciones como resultado de la aprobación por parte del Tribunal Constitucional del impeachment de Yoon.

La Asamblea Nacional de Corea del Sur suspendió a Yoon del poder el sábado al aprobar por un estrecho margen una moción de impeachment en su contra después de que el presidente impusiera un breve decreto de ley marcial el 3 de diciembre y enviara tropas al Parlamento.

Yoon ha prometido seguir luchando. El presidente surcoreano ha presentado su equipo de defensa legal y niega las acusaciones de insurrección en su contra, informó el martes Yonhap News, citando a Seok Dong-hyeon, un abogado que lo representa.

Yoon declaró la ley marcial, alegando la necesidad de acabar con un parlamento controlado por la oposición que pretendía paralizar su gobierno. La semana pasada, una coalición opositora logró aprobar la moción de destitución en su contra en un segundo intento, y envió la moción al Tribunal Constitucional para su aprobación.

El tribunal tiene hasta mediados de junio para decidir sobre la moción de impeachment y planea celebrar su primera audiencia preliminar el 27 de diciembre.

Fuente: Theedgemarkets

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El EUR/USD sigue bajo presión mientras los funcionarios del BCE anuncian nuevos recortes de tasas de interés

Alex

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El EUR/USD cae por debajo de la resistencia psicológica de 1,0500 el martes. El principal par de divisas sigue siendo frágil, ya que el dólar estadounidense (USD) avanza debido a las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) adopte una postura ligeramente agresiva después de reducir sus tasas de endeudamiento clave en 25 puntos básicos (pb) a 4,25%-4,50% el miércoles.

El índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del dólar frente a seis monedas principales, sube hasta cerca de 107,00.

Según la herramienta CME FedWatch, los operadores han descontado una reducción de los tipos de interés de 25 puntos básicos para la reunión de política monetaria del miércoles. Los datos también muestran que se espera que la Fed deje los tipos de interés sin cambios en la reunión de enero.

Los analistas de Macquarie dijeron que la postura de la Fed podría volverse "ligeramente agresiva" desde "moderada" bajo el supuesto de que la "reciente desaceleración en el ritmo de desinflación en Estados Unidos, una tasa de desempleo menor a la proyectada por la Fed en septiembre y la exuberancia en los mercados financieros estadounidenses están contribuyendo a esta postura más agresiva".

En la sesión del martes, los inversores se centrarán en los datos mensuales de ventas minoristas de Estados Unidos (EE. UU.) correspondientes al mes de noviembre, que se publicarán a las 13:30 GMT. Los economistas estiman que las ventas minoristas , una medida clave del gasto de los consumidores, aumentaron un 0,5%, más rápido que el crecimiento del 0,4% de octubre.

Resumen diario de los principales movimientos del mercado: el EUR/USD cae mientras que el dólar estadounidense se mantiene firme

El EUR/USD cae tras enfrentar presión cerca de la resistencia clave de 1,0530 en la sesión europea del martes. El principal par de divisas lucha por superar el obstáculo mencionado anteriormente, ya que su perspectiva más amplia sobre el euro (EUR) es bajista en medio de las firmes expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) reducirá las tasas de interés en cada reunión hasta junio de 2025.

El BCE ha aplicado este año una reducción de los tipos de interés de 100 puntos básicos y se espera que flexibilice aún más su política monetaria por un margen similar el año que viene, dado que los funcionarios confían en que la inflación de la eurozona volverá al objetivo del banco central del 2%. Además, las autoridades del BCE se han preocupado por los crecientes riesgos económicos debido a la débil demanda y los posibles aranceles del próximo presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump.

Tras la decisión de recortar los tipos de interés el jueves, varios funcionarios del BCE, incluida la presidenta Christine Lagarde, han reconocido la necesidad de realizar más recortes de los tipos de interés. El lunes, Lagarde dijo que el BCE "reducirá aún más los tipos de interés si los datos que se reciban confirman que la desinflación va por buen camino". Las declaraciones moderadas de Lagarde sobre las perspectivas de política monetaria se sustentaron en el supuesto de que "el impulso inflacionario del sector servicios ha caído drásticamente recientemente".

Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE y que sigue siendo una firme defensora de la política monetaria agresiva, también aceptó una eliminación gradual de las restricciones de política monetaria. “ Reducir gradualmente los tipos de interés hasta un nivel neutral es la medida más adecuada ”, dijo Schnabel en un evento celebrado el lunes en París. Sin embargo, advirtió que el BCE debería permanecer atento a cualquier “shock que tenga la capacidad de desestabilizar las expectativas de inflación”.

En el ámbito político, el parlamento alemán ha aprobado una moción de censura contra el gobierno del canciller Olaf Scholz, lo que allana el camino para las elecciones generales del 23 de febrero. Según las expectativas del mercado, el candidato conservador Friedrich Merz derrotaría a Scholz.

En la sesión europea, las encuestas de confianza IFO alemanas para diciembre han mostrado que el clima empresarial y las expectativas, con 84,7 y 84,4, respectivamente, han resultado más débiles de lo esperado. La evaluación actual IFO, un indicador de las condiciones actuales y las expectativas empresariales, sorprendentemente subió a 85,1 desde 84,3 en noviembre.

Análisis técnico: EUR/USD oscila en torno a 1,0500

El EUR/USD cotiza en torno a la cifra psicológica de 1,0500, donde el par ha estado rondando durante los últimos cuatro días de negociación. El par de divisas principal enfrenta presión cerca de la media móvil exponencial (EMA) de 20 días, que cotiza alrededor de 1,0540, lo que sugiere que la tendencia a corto plazo es bajista.

El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días gira en torno a 40,00. El impulso bajista debería activarse si el RSI (14) cae por debajo de 40,00.

Mirando hacia abajo, el mínimo de dos años de 1,0330 proporcionará un soporte clave. Por el contrario, la EMA de 20 días será la barrera clave para los alcistas del euro.

Fuente: FXSTREET

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La combinación mágica

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Después de que las elecciones anticipadas en Francia provocaran un gobierno dividido y una Francia ingobernable desde el verano, los políticos alemanes emitieron un veredicto de censura al partido gobernante de tres candidatos en Alemania, allanando el camino para una elección anticipada en febrero, unos siete meses antes de lo previsto. Esto significa que los alemanes se unirán a sus vecinos franceses en el estancamiento político y la incertidumbre. La crisis energética y la débil demanda mundial explican la mayor parte de la miseria económica alemana actual. La economía alemana podría haber crecido un 5% más en los últimos cinco años si hubiera podido mantener la tendencia anterior a la pandemia y a la guerra en Ucrania, según las últimas investigaciones. Pero si se observa el índice DAX, no se podría adivinar que el país está atravesando una dura crisis económica y problemas políticos.

El índice DAX retrocedió ayer, pero desde cerca de un nivel ATH. Las maniobras políticas no impidieron que el índice subiera por encima de los 20.000 puntos este mes. Sus pesos pesados tecnológicos, como SAP y Siemens, siguieron a sus pares estadounidenses hacia el norte y de alguna manera ocultaron la miseria de los fabricantes de automóviles. Pero no se puede decir lo mismo de Francia. Sus empresas de lujo apenas pudieron proporcionar un paraguas para los días lluviosos franceses, ya que los consumidores chinos no acudieron a la cita. Como resultado, el Stoxx 600 parece estar alcanzando su punto máximo antes de lo que se perfila como una Navidad caótica en Europa, mientras que Estados Unidos sigue deleitándose con las alegrías de la vida. Allí, el ambiente es completamente diferente.

La Reserva Federal (Fed) se prepara para anunciar un recorte adicional de 25 puntos básicos que el país no necesita necesariamente, además del recorte de 75 puntos básicos aplicado desde septiembre. Los mercados bursátiles estadounidenses están en niveles ATH, los precios de las viviendas están en ATH, la deuda nacional estadounidense está en ATH, el IPC estadounidense ya no muestra avances hacia el objetivo del 2%, el crecimiento es sólido y el mercado laboral parece estar bien. Pero la Fed está recortando las tasas nuevamente.

El SP500 subió ayer, no hasta un récord, pero cerca de alcanzarlo, pero el Nasdaq 100 avanzó hasta un nuevo máximo histórico, con Broadcom ganando otro 11% ayer, además del 24% añadido el viernes tras las ganancias por su jugoso pronóstico para chips de IA personalizados. Sin embargo, Nvidia retrocedió otro 1,68% y ha entrado oficialmente en territorio de corrección, tras perder más del 10% desde el pico de noviembre. La voluntad de los amigos de las grandes tecnológicas de fabricar sus propios chips probablemente esté planteando algunas preguntas entre los inversores de Nvidia, ya que la empresa obtuvo la mitad de sus ingresos de los clientes de las grandes tecnológicas el trimestre pasado. Por otra parte, Bitcoin está explorando la luna y los alrededores gracias al optimismo de Trump y Microstrategy, que es una empresa que hizo su fortuna comprando cantidades masivas de Bitcoin en los últimos años, está a punto de abrirse camino hacia el Nasdaq 100 el 23 de diciembre. La semana pasada, la empresa vendió alrededor de 1.500 millones de dólares en acciones para comprar esa cantidad de Bitcoin. Es como si Bitcoin se uniera al Nasdaq.

De todos modos, todo va muy bien, aunque cada vez hay más preocupaciones sobre la posibilidad de que estemos viendo una burbuja en los mercados estadounidenses. El SP500 no se ha desviado tanto de su tendencia a largo plazo desde la burbuja puntocom, pero una burbuja no es una burbuja hasta que estalla. Por ahora, Trump y Powell están dando a los inversores todo el apoyo y el dinero del mundo para que se mantengan en sus posiciones.

Por otra parte, las expectativas de los grandes bancos en cuanto al dólar son más bien débiles. Société Générale prevé que el dólar estadounidense se depreciará un 7% frente al euro el próximo año, lo que apunta al aumento del déficit presupuestario estadounidense. La realidad es que llevamos años oyendo hablar del déficit presupuestario estadounidense y, sin embargo…

En el mercado cambiario, el índice del dólar estadounidense se consolida ligeramente por debajo del pico de noviembre antes de la decisión de la Fed, el EURUSD espera una nueva dirección en torno a la marca psicológica de 1,05. Las cifras del PMI de diciembre de la eurozona publicadas ayer mostraron una mayor debilidad en la industria manufacturera alemana y francesa, mientras que la actividad en los servicios parecía mejor, sin duda debido a algo de magia navideña. Pero en general, si la Fed se muestra razonablemente menos moderada sobre su política, el EURUSD podría extender las pérdidas por debajo de la marca de 1,05. Por otra parte, el USDJPY avanzó a 154,50 ayer ante las crecientes apuestas a que el Banco de Japón (BoJ) se quedará quieto e intervendrá con amenazas de intervención. Los swaps dan alrededor del 20% de una subida de tipos esta semana.

Finalmente, en materias primas, el crudo estadounidense comenzó la semana con una nota bajista, afectado por noticias y datos decepcionantes de China y bien podría regresar por debajo de su media móvil de 50 días cerca de $ 70,15 pb, debido a las crecientes preocupaciones por el exceso de oferta mundial, mientras que los futuros del cacao avanzaron a un nuevo máximo histórico debido a las renovadas preocupaciones sobre las condiciones climáticas poco ideales en África occidental.

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