¿Cuándo se recuperará la economía alemana?

Económico

Resumen:

Las elecciones de febrero brindarán una oportunidad para abordar los desafíos del país.

La economía alemana , que en los últimos años ha quedado rezagada respecto de sus pares , se enfrenta a una serie de obstáculos en 2025, entre ellos la incertidumbre comercial con Estados Unidos, los precios de la energía aún elevados y la creciente competencia de China. Las elecciones de febrero brindarán una oportunidad para abordar los desafíos del país.

Según Goldman Sachs Research, se prevé que la mayor economía de Europa crezca un 0,3% en 2025, una tasa inferior a la estimada para la zona del euro (0,8%) y para el Reino Unido (1,2%). El PIB real (ajustado a la inflación) del país no ha variado desde el cuarto trimestre de 2019.

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A pesar de todos los desafíos, también hay señales de que la industria alemana está encontrando formas de adaptarse. “Aunque la producción industrial ha disminuido significativamente en los últimos años, la cantidad de valor agregado ha sido mucho más estable”, dice Jari Stehn, economista jefe de investigación europea de Goldman Sachs. “Las empresas alemanas han podido responder abandonando la producción de márgenes relativamente bajos en productos químicos o papel, etc., para pasar a una producción de mayor valor. Creo que el camino a seguir es, esencialmente, que las empresas alemanas sigan haciéndolo”.

Hablamos con Stehn y el analista Friedrich Schaper sobre el pronóstico de Goldman Sachs Research sobre el crecimiento del PIB en Alemania, la competencia de China y la perspectiva de una cierta relajación de los altos precios de la energía.

¿Por qué la economía alemana ha tenido un desempeño inferior al de otras economías avanzadas en los últimos años?

Jari Stehn: Desde finales de 2019, las estadísticas son bastante sorprendentes. El PIB de Alemania se ha mantenido estable durante ese período, mientras que el resto de la zona del euro ha crecido un 5% y el de EE. UU. un 11%.

Hay varias razones obvias para ello. Una de ellas es la crisis energética que afectó especialmente a Alemania, que dependía en gran medida del gas ruso. Alemania tiene una producción que consume mucha energía y su economía está muy centrada en la actividad manufacturera, por lo que es natural que el aumento de los precios de la energía haya tenido un efecto mayor en Alemania que en otros países.

En segundo lugar, Alemania está muy expuesta a China, lo que ha sido una gran ventaja en el pasado porque China ha crecido mucho, pero en los últimos años el crecimiento en China se ha desacelerado, por lo que Alemania ha vendido menos productos a ese país. Además, con el tiempo, China se ha convertido en un competidor cada vez más importante, en particular en los últimos dos o tres años. Ahora China produce productos que se parecen más a los que produce Alemania. Básicamente, China ha pasado de ser un destino clave de exportación a un competidor clave y ha ganado participación de mercado, en particular en sectores en los que Alemania ha experimentado grandes aumentos de costos.

En tercer lugar, Alemania tiene una serie de problemas estructurales más amplios , como el grado de regulación al que se enfrentan las empresas emergentes y la falta de inversión pública. En conjunto, en los últimos años, estos problemas han puesto a Alemania en una posición menos competitiva.

Si tomamos todo esto en conjunto, se explica buena parte del bajo rendimiento.

Su previsión de crecimiento del PIB del 0,3% para 2025 está por debajo del consenso. ¿A qué se debe la diferencia?

Jari Stehn: En primer lugar, creemos que muchos de los obstáculos estructurales de los que acabamos de hablar continuarán. Pero, además, también esperamos tensiones comerciales significativas de la segunda administración de Trump. Es probable que Alemania esté especialmente expuesta a esas tensiones porque es una economía muy abierta. Está muy centrada en la actividad industrial. Si analizamos el primer mandato de Trump, vimos una desaceleración muy pronunciada del crecimiento en 2018 y 2019. El día después de las elecciones estadounidenses, rebajamos nuestro pronóstico para toda Europa, pero en particular para Alemania.

¿Espera que la mayor parte del impacto económico provenga de los aranceles o de la mera posibilidad de que se impongan?

Jari Stehn: La moraleja del primer mandato de Trump es que no se aplicaron muchos aranceles en Europa, pero sí hubo muchos debates sobre aranceles que generaron mucha incertidumbre y mucha tensión comercial. Al final, eso tuvo grandes efectos en la inversión, la confianza y el crecimiento en Alemania.

Hemos planteado dos escenarios. Uno, que es nuestro caso base, es que se produce un fuerte aumento de las tensiones comerciales, pero en última instancia los aranceles reales que se observan son relativamente limitados y se centran en el sector automotor. El sector automotor es obviamente grande en Alemania, por lo que aún se prevé un impacto significativo. Nuestra estimación es un impacto del 0,6% en el nivel del PIB. El escenario a la baja implica un arancel generalizado sobre todas las importaciones europeas a los EE. UU. En ese escenario, creemos que los efectos negativos serían significativamente mayores, aproximadamente el doble.

De cualquier manera, creemos que habrá un período pronunciado de incertidumbre, y esa incertidumbre pesará sobre la confianza y la inversión.

¿Cuáles son las implicaciones para el mercado, en particular para los bonos alemanes, de las elecciones de febrero en Alemania?

Friedrich Schaper: El mercado está centrado en la posibilidad de una postura fiscal más laxa en Europa y en Alemania en particular, y las elecciones podrían ser un catalizador de dicha relajación. Sin embargo, sostenemos que incluso en el extremo superior de nuestro rango de expectativas sobre un mayor gasto fiscal, el aumento de la oferta de bonos alemanes es relativamente modesto en comparación con el notable aumento de la oferta de activos seguros que ya estamos observando. Esto se debe principalmente a un cambio estructural en la postura fiscal en Europa y en el Banco Central Europeo, que está reduciendo su balance. Esto ya ha tenido un impacto, y se está reflejando en mayores rendimientos de los bonos alemanes y mayores tasas de interés para los activos en euros.

Por lo tanto, en nuestra opinión, el impulso adicional del mayor gasto después de las elecciones ya se refleja claramente en los precios. Sumado a las perspectivas de desaceleración del crecimiento económico, que esperamos que conduzcan a un ciclo sostenido de recortes de las tasas de interés por parte del BCE, los Bunds siguen siendo nuestra posición larga favorita entre los bonos del G-10.

Volviendo a la situación energética en Alemania, ¿esperan algún alivio en el frente de costes el próximo año?

Jari Stehn: Los precios de la energía han bajado significativamente desde los picos del verano de 2022. Por lo tanto, hemos visto un gran alivio y probablemente haya más alivio en camino en el sentido de que los contratos en Alemania son relativamente largos y no se renuevan con mucha frecuencia. Creemos que hay un cierto lastre en los sectores de uso intensivo de energía que aún es probable que se alivie.

También creemos que, en última instancia, una gran cantidad de gas líquido fluirá hacia Europa y hacia Alemania. Alemania ha construido muchas terminales de gas líquido y, a partir de finales de 2025, una enorme cantidad de gas líquido llegará de los EE. UU. y de Qatar. Eso debería ayudar a normalizar los precios.

La salvedad es que, en términos relativos, es probable que los costos de la energía se mantengan altos. Siguen siendo notablemente más altos que antes de la crisis energética (aproximadamente el doble) y son tres o cuatro veces más altos que en Estados Unidos.

¿Cree que la competencia con China seguirá siendo un obstáculo para el crecimiento en el futuro previsible?

Jari Stehn: Sí, creo que seguirá siendo un obstáculo. China ha ascendido en la cadena de valor en lo que respecta a los bienes que produce. Antes, China producía bienes manufacturados de menor valor que Alemania importaba y utilizaba como insumo para crear bienes manufacturados de alto valor que podía vender y obtener un gran margen en el proceso. Los automóviles son un ejemplo obvio. China produce ahora muchos automóviles que compiten directamente con los fabricados en Alemania. Realmente no veo una buena razón para que eso cambie en un futuro próximo.

Pero también diría que Alemania ha sabido adaptarse. De modo que, aunque la producción industrial ha disminuido significativamente en los últimos años, la cantidad de valor añadido ha sido mucho más estable. En otras palabras, las empresas alemanas han sabido responder pasando de una producción de márgenes relativamente bajos en productos químicos o papel, etc., a una producción de mayor valor. Creo que el camino a seguir es, en esencia, que las empresas alemanas sigan haciéndolo.

También escribe que Alemania tiene, con diferencia, el mayor margen fiscal entre las principales economías avanzadas. ¿Es probable que utilice parte de esa capacidad para aumentar el gasto el año próximo?

Jari Stehn: En cuanto a los niveles de deuda, la deuda pública representa el 64% del PIB de Alemania, casi la mitad de lo que se observa en Estados Unidos. Y la trayectoria es muy diferente porque esa cifra está cayendo en Alemania mientras que está aumentando en Estados Unidos. Así que claramente hay margen.

Dicho esto, Alemania está limitada por el freno constitucional a la deuda, que sólo permite un pequeño endeudamiento cuando se ajusta el déficit al ciclo. Esto ha llevado a una política muy restrictiva en los últimos años, en particular ahora que hay costos significativos relacionados con la defensa, con Ucrania y también con todos estos desafíos de los que hablamos, que necesitan inversión para ser abordados.

El gobierno saliente no fue capaz de llegar a un acuerdo sobre la modificación de la norma de condonación de la deuda. El problema es que se necesita una mayoría de dos tercios para hacerlo porque se trata de una enmienda constitucional. Pero creemos que hay buenas posibilidades de que con el nuevo gobierno se pueda llegar a un acuerdo sobre una modificación de la norma que abriría cierto margen fiscal.

El impulso económico probablemente sería relativamente modesto: alrededor de medio punto porcentual del PIB, o unos 20.000 millones de euros al año. No esperamos que esta cantidad de inversión cambie de inmediato el panorama de crecimiento ni afecte a nuestra previsión de un PIB del 0,3% para el año próximo. Probablemente se trate más bien de 2026 o 2027.

¿Qué más espera en términos de nuevas políticas una vez que se celebren las elecciones de febrero?

Friedrich Schaper: Se ha prestado mucha atención a las prioridades que podría establecer un gobierno liderado por la CDU (Unión Demócrata Cristiana), que actualmente lidera las encuestas. En primer lugar, creemos que un gobierno liderado por la CDU se centraría en aprobar algunas reformas para mejorar la competitividad de la economía. Esto podría incluir la derogación de algunas de las leyes más recientes, incluidas las relacionadas con el clima, la reducción de los impuestos a las empresas y, especialmente, la reducción de los precios de la energía para la industria.

En segundo lugar, creemos que habrá un impulso para aumentar la participación en el mercado laboral. Por un lado, se ha hablado de limitar la inmigración, pero, por otro, creemos que un gobierno dirigido por la CDU se centraría en mejorar los incentivos laborales, por ejemplo, endureciendo los criterios de elegibilidad para los beneficiarios de la asistencia social, reduciendo el gasto social en general y, posiblemente, también elevando la edad de jubilación.

En tercer lugar, esperamos que el gobierno entrante siga cumpliendo el objetivo de la OTAN de destinar el 2% del gasto militar y que se dé un fuerte apoyo a unas relaciones transatlánticas estrechas.

Por último, esperamos una mayor integración europea, dada la agenda muy proeuropea de la CDU como partido. Sin embargo, queremos señalar que la CDU es muy escéptica respecto de cualquier integración adicional que implique algunas obligaciones conjuntas, como un sistema común de seguro de depósitos o cualquier mejora de los mercados de capital que implique un endeudamiento conjunto.

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Revisión del Banco de Inglaterra de diciembre de 2024: firme a medida que avanza

piedra de pimienta

Económico

Banco Central

Como se esperaba, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra mantuvo su política en la última reunión del año, manteniendo la tasa bancaria en 4,75%, en línea con el resultado que los mercados monetarios habían descontado completamente antes del anuncio.

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La falta de cambios en la política significa que la "Vieja Dama" ha aplicado sólo 50 puntos básicos de flexibilización en total este año, un ritmo considerablemente más gradual de eliminación de restricciones políticas que el de los pares del G10 del Banco, y bastante lejos de los más de 150 puntos básicos de recortes que la curva OIS de la GBP había descontado a principios de año.

En cualquier caso, la decisión de diciembre no fue unánime. Una vez más, la miembro externa del MPC, Dhingra, se manifestó en contra de un recorte inmediato de 25 puntos básicos, consolidando su lugar como la "superpaloma" del Comité. Sorprendentemente, Dhingra se unió a la disidencia con el vicegobernador Ramsden y el miembro externo Taylor, lo que resultó en una votación más ajustada de lo esperado (6 a 3) a favor de un recorte de 25 puntos básicos.

Como siempre, la decisión fue acompañada por una declaración actualizada de política monetaria del Comité de Política Monetaria (MPC, por sus siglas en inglés). En gran medida, esta declaración fue una repetición de la emitida después de la reunión de noviembre. En ese sentido, el Comité reiteró que sigue siendo apropiado adoptar un enfoque “gradual” para eliminar las restricciones de política monetaria y que la política debe seguir siendo “restrictiva durante el tiempo suficiente” para reducir los riesgos de que las presiones inflacionarias se arraiguen en la economía. Además, el MPC reiteró que se seguirá aplicando un enfoque “dependiente de los datos” y “reunión por reunión”, con especial atención a los “riesgos de persistencia de la inflación”.

En respuesta, la curva OIS de la libra esterlina se revalorizó marginalmente en una dirección más moderada, como resultado de una división de votos más ajustada de lo esperado. Como tal, los mercados monetarios ahora ven alrededor de un 72% de probabilidad de un recorte en febrero, frente a alrededor del 55% al cierre del miércoles. Además, ahora se descuentan 22 puntos básicos de flexibilización para fines del primer trimestre, desde los 18 puntos básicos de ayer, mientras que dos recortes de 25 puntos básicos en 2025 ahora están completamente descuentados en la curva.

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Estas expectativas políticas y la continua renuencia del Banco a ofrecer un ritmo más rápido de normalización se ven reforzadas por los datos económicos de esta semana.

Si bien el desempleo se mantuvo estable en el 4,3% en los tres meses hasta octubre, tanto los salarios regulares como las ganancias, incluidas las bonificaciones, aumentaron un 5,2% interanual durante el mismo período, impulsados por los premios salariales del sector público superiores a la inflación del verano, que impulsarán aún más el crecimiento de las ganancias en las cifras de noviembre. Dejando eso de lado, las presiones salariales más amplias siguen siendo intensas, y el crecimiento de las ganancias se mantiene a un ritmo que aproximadamente duplica el que sería compatible con un retorno sostenible hacia el objetivo de inflación del 2%.

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Mientras tanto, las presiones sobre los precios siguen siendo persistentes. El IPC general subió un 2,6% interanual en noviembre, 0,2 puntos porcentuales por encima del pronóstico más reciente del Banco, mientras que los precios básicos subieron un 3,5% interanual y el IPC de servicios subió un 5,0% interanual, tras haber estado por encima de ese nivel durante los últimos dos años y medio. El progreso en la erradicación de estas persistentes presiones subyacentes sobre los precios ha sido glacial últimamente, y parte de ese progreso parece estar empezando a deshacerse. Para desbloquear otro recorte de tasas, las autoridades buscarán evidencia convincente de una desinflación más rápida durante los meses de invierno.

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De cara al futuro, y siempre que se presenten esas pruebas, mi hipótesis de base es que el Comité de Política Monetaria (MPC) aplicará el siguiente recorte de 25 puntos básicos de la tasa bancaria en la reunión de febrero. Más allá de eso, es probable que los responsables de la política monetaria apliquen nuevos recortes de ese tipo trimestralmente, probablemente en reuniones que coincidan con la publicación de un Informe de Política Monetaria actualizado.

Sin embargo, los riesgos para este escenario base apuntan a un resultado más moderado, en medio de crecientes señales de estancamiento del impulso económico general y con riesgos a la baja para el mercado laboral, en medio de los próximos cambios en el Seguro Nacional. Si un mayor grado de holgura en el mercado laboral redujera drásticamente la demanda general, lo que llevaría a una moderación de la persistente inflación en los servicios, esto podría conducir a un ritmo más rápido de normalización por parte del Banco de Inglaterra, aunque es poco probable que haya indicios firmes en esa dirección hasta el segundo trimestre, como mínimo.

Es probable que el MPC se muestre reacio a alejarse demasiado pronto de la actual postura "lenta y constante", en particular porque el contexto económico del Reino Unido se vuelve cada vez más estanflacionario, lo que respalda aún más la idea de aplicar recortes de tasas "graduales" por el momento.

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Se revisa al alza el crecimiento económico de EE.UU. en el tercer trimestre

Warren Takunda

Económico

La economía estadounidense creció más rápido de lo estimado previamente en el tercer trimestre, impulsada por un sólido gasto del consumidor.

El producto interno bruto aumentó a una tasa anualizada revisada al alza del 3,1%, dijo el jueves la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio en su tercera estimación del PIB del tercer trimestre. Anteriormente se había informado que la economía se había expandido a un ritmo del 2,8% el trimestre pasado.

Los economistas encuestados por Reuters habían pronosticado que el PIB no se revisaría. La revisión reflejó mejoras en el gasto de consumo y el crecimiento de las exportaciones, que compensaron una revisión a la baja de la inversión en inventarios privados y una revisión al alza de las importaciones.

La economía creció a un ritmo del 3,0% en el trimestre de abril a junio, un ritmo que está muy por encima de lo que los funcionarios de la Reserva Federal consideran una tasa de crecimiento no inflacionaria de alrededor del 1,8%.

El banco central estadounidense implementó el miércoles un tercer recorte consecutivo de tasas, pero proyectó solo dos reducciones en los costos de endeudamiento el próximo año en comparación con las cuatro que había pronosticado en septiembre, citando la continua resiliencia económica y una inflación aún elevada.

También existe la preocupación de que algunas de las políticas de la administración entrante de Trump, incluidas las reducciones de impuestos, las deportaciones masivas de inmigrantes indocumentados y los aranceles a los bienes importados, serían inflacionarias.

La tasa de política monetaria de la Reserva Federal se redujo en 25 puntos básicos hasta el rango del 4,25%-4,50%. Se aumentó en 5,25 puntos porcentuales entre marzo de 2022 y julio de 2023 para controlar la inflación.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo a los periodistas el miércoles que "está bastante claro que hemos evitado una recesión" y agregó que "la economía estadounidense ha sido simplemente notable, me siento muy bien acerca de dónde está la economía... y queremos mantenerla así".

El gasto de consumo, que representa más de dos tercios de la actividad económica, creció a un ritmo del 3,7%, cifra que se revisó al alza respecto de la estimación anterior del 3,5%.

La demanda interna, que excluye el gasto público, el comercio y los inventarios, aumentó a un ritmo del 3,4%. Anteriormente se había estimado que las ventas finales a compradores privados nacionales habían aumentado a una tasa del 3,2%. La demanda interna aumentó a un ritmo del 2,7% en el segundo trimestre.

Las ganancias nacionales netas de impuestos, sin ajustes por valuación de inventarios ni por consumo de capital, disminuyeron en 15.000 millones de dólares, o 0,4%. Anteriormente se había estimado que habían aumentado en 0,200 millones de dólares, o que no habían experimentado cambios en términos porcentuales.

Si se mide desde el punto de vista de los ingresos, la economía creció a una tasa del 2,1% el último trimestre, una tasa inferior al 2,2% estimado inicialmente. El ingreso interno bruto (IDB) aumentó a una tasa del 2,0% en el segundo trimestre.

En principio, el PIB y el IBD deberían ser iguales, pero en la práctica difieren, ya que se calculan a partir de datos de fuentes diferentes y en gran medida independientes. Las revisiones anuales de los índices de referencia han reducido drásticamente la brecha entre el PIB y el IBD.

El PIB y el GDI, también denominados producto interno bruto y considerados una mejor medida de la actividad económica, aumentaron a una tasa del 2,6%. Esta tasa fue revisada al alza respecto del 2,5% informado el mes pasado. El producto interno bruto creció a un ritmo del 2,5% en el trimestre abril-junio.

Fuente: Reuters

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Los mercados mundiales en un mar de números rojos mientras la Reserva Federal atenúa las esperanzas de un repunte de Papá Noel

Warren Takunda

Económico

Los mercados bursátiles mundiales cerraron el jueves en un mar de números rojos tras el giro agresivo de la Fed, lo que llevó a una liquidación generalizada no vista desde agosto.

El sentimiento amargo provocó que los principales índices de referencia en ambos lados del Atlántico cayeran, lo que empañó las esperanzas de un repunte de Santa.

Los rendimientos de los principales bonos gubernamentales de referencia en la eurozona aumentaron, siguiendo el ejemplo de sus contrapartes estadounidenses, ya que la Fed proyectó menos recortes de tasas en 2025.

El rendimiento de los bonos gubernamentales alemanes a 10 años subió 6 puntos básicos hasta el 2,3%, el nivel más alto en casi un mes.

El rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a 10 años subió a 4,56%, el nivel más alto desde mayo, aumentando 17 puntos básicos en los últimos dos días.

La agitación en el mercado de bonos siguió pesando sobre los mercados de acciones, y todas las acciones regionales probablemente terminaron la semana a la baja, apenas unos días antes de Navidad.

Europa

Los principales índices europeos registraron pérdidas semanales: el índice paneuropeo Stoxx 600 cayó un 2,32%, el DAX un 2,14%, el CAC 40 un 1,55% y el FTSE 100 del Reino Unido un 2,35%.

Todos los sectores se mantuvieron en terreno negativo, con las acciones de energía e industriales liderando las pérdidas de la semana. Ambos sectores continuaron con un desempeño inferior debido a la caída de los precios del petróleo y los metales.

Durante los últimos cinco días de negociación, las acciones de Shell y BP cayeron más de un 4%, mientras que las acciones de Rio Tinto y Glencore cayeron casi un 9%, lo que afectó especialmente a los mercados bursátiles británicos.

Mientras tanto, las acciones tecnológicas cayeron tras el agresivo recorte de tasas de la Fed: ASML cayó un 3,69% y SAP cayó un 1,35% el jueves.

En el frente económico, los datos preliminares del índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero de diciembre fueron inferiores a lo esperado en Alemania y Francia, lo que indica que la desaceleración del sector se profundizó.

En una nota más positiva, los PMI de servicios en Alemania y la eurozona volvieron a crecer este mes, según las estimaciones de SP Global.

Sin embargo, esta expansión fue insuficiente para compensar los desafíos económicos más amplios.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés en 4,75%, como se esperaba ampliamente.

Sin embargo, el gobernador Andrew Bailey afirmó: “Con la creciente incertidumbre en la economía, no podemos comprometernos con cuándo o en qué medida reduciremos las tasas el próximo año”, al tiempo que reiteró un enfoque gradual para los futuros recortes de tasas.

El tono moderado contrastó marcadamente con la postura agresiva de la Fed, provocando que la libra esterlina se debilitara significativamente frente al dólar, alcanzando su nivel más bajo desde mayo.

mundo financiero

Los mercados bursátiles estadounidenses experimentaron un retroceso significativo esta semana tras el agresivo recorte de tasas de la Reserva Federal.

En los últimos cinco días de negociación, el Dow Jones Industrial Average cayó un 3,39%, el SP 500 se deslizó un 3,04% y el Nasdaq Composite se desplomó un 2,8%. El índice de pequeña capitalización Russel 2000 se desplomó un 5,5% debido a las expectativas de un ritmo lento de recortes de tasas.

En el SP 500, los once sectores terminaron en territorio negativo, y el sector inmobiliario, sensible a las tasas de interés, lideró las pérdidas, con una caída del 6,84% en la semana.

Le siguió el sector energético, que cayó un 6,76%, mientras que el industrial cayó un 5,67% en comparación con la semana pasada.

La mayoría de las acciones de las "Siete Magníficas" cayeron en términos semanales: Nvidia bajó un 4,85% y Meta Platforms cayó un 5,58%. Tesla, sin embargo, no siguió la tendencia y subió un 4,32% en términos semanales.

La Reserva Federal redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos, lo que eleva la reducción total este año a un punto porcentual completo.

Sin embargo, su gráfico de puntos proyectó sólo dos recortes el próximo año, frente a los cuatro previstos en su previsión anterior. El crecimiento final del PIB del tercer trimestre se situó a un ritmo anualizado del 3,1%, superior a las dos primeras estimaciones.

Estos datos evidenciaron aún más la resiliencia de la economía, lo que refuerza las expectativas de un ciclo de flexibilización gradual por parte de la Reserva Federal.

Asia

El Banco de Japón (BOJ) mantuvo su tasa de política sin cambios esta semana y proporcionó pocas orientaciones sobre futuras decisiones sobre tasas.

Los mercados interpretaron esto como una postura moderada, lo que reduce la probabilidad de un aumento de las tasas en enero. El yen japonés se debilitó marcadamente frente al dólar, alcanzando su nivel más bajo desde julio.

En China, el Banco Popular de China (PBOC) mantuvo sin cambios las tasas preferenciales de préstamos a 1 y 5 años, como se esperaba.

El giro agresivo de la Fed puede haber influido en que el Banco Popular de China desacelerara su ritmo de recortes de tasas, lo que ayudó a estabilizar el desplome del yuan. El yuan chino se debilitó frente al dólar a su nivel más bajo desde noviembre de 2023 el jueves.

Por otra parte, la economía de Nueva Zelanda volvió a caer en recesión técnica. El PIB del tercer trimestre se contrajo un 1% en comparación con el trimestre anterior, tras una contracción del 1,1% en el segundo trimestre.

Dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo constituyen una recesión técnica.

Fuente: Euronews

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Pronóstico del precio de la plata: XAG/USD se consolida en torno a los 29 dólares mientras los inversores esperan los datos de inflación del PCE de EE.UU.

Alex

Económico

Materias Primas

El precio de la plata (XAG/USD) se negocia en un rango estrecho en torno a los 29,00 dólares en la sesión europea del viernes. El metal blanco se consolida mientras los inversores esperan los datos del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) básico de Estados Unidos (EE. UU.) para noviembre, que se publicarán a las 13:30 GMT.

Los economistas esperan que los datos de inflación básica anual del PCE de Estados Unidos se hayan acelerado al 2,9% desde el 2,8% de octubre. En términos mensuales, se estima que los datos de inflación subyacente han crecido de manera constante un 0,2%. Es poco probable que las señales de una leve desaceleración de las presiones sobre los precios afecten las expectativas del mercado de que la Reserva Federal (Fed) detenga el período de flexibilización de la política monetaria en la reunión de política monetaria de enero de 2025. Sin embargo, una desaceleración pronunciada podría pesar sobre ellas. Por el contrario, una aceleración leve o pronunciada de las presiones sobre los precios las fortalecería.

En la reunión de política monetaria del miércoles, la Fed redujo sus tasas de endeudamiento clave en 25 puntos básicos (pb) a 4,25%-4,50%, pero señaló menos recortes de tasas de interés para 2025. El gráfico de puntos de la Fed mostró que los funcionarios colectivamente ven que las tasas de los Fondos Federales se dirigirán al 3,9% para 2025 contra el 3,4% proyectado en septiembre.

Antes de los datos de inflación del PCE de EE. UU., el índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del billete verde frente a seis divisas principales, retrocede ligeramente después de registrar un nuevo máximo de dos años en 108,50. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajan al 4,56% desde un nuevo máximo de seis meses del 4,60%. Los rendimientos más altos de los activos que devengan intereses aumentan el costo de oportunidad de mantener una inversión en activos que no generan intereses, como la plata.

Análisis técnico de la plata

El precio de la plata cae por debajo de la media móvil exponencial (EMA) de 200 días, que cotiza en torno a los 29,35 dólares. El metal blanco se debilita tras una ruptura de la línea de tendencia ascendente en torno a los 30,20 dólares, trazada a partir del mínimo del 29 de febrero de 22,30 dólares.

El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días cae dentro del rango bajista de 20,00 a 40,00, lo que indica un impulso bajista en el futuro.

Mirando hacia abajo, el mínimo de septiembre de $27,75 sería el soporte clave para el precio de la plata. Por el lado positivo, la EMA de 50 días en torno a $30,90 sería la barrera.

Gráfico diario de la plata

Preguntas frecuentes sobre la plata

¿Por qué la gente invierte en plata?

La plata es un metal precioso muy comercializado entre los inversores. Históricamente se ha utilizado como reserva de valor y medio de intercambio. Aunque es menos popular que el oro, los inversores pueden recurrir a la plata para diversificar su cartera de inversiones, por su valor intrínseco o como posible cobertura durante períodos de alta inflación. Los inversores pueden comprar plata física, en monedas o en lingotes, o negociarla a través de vehículos como los fondos cotizados en bolsa, que siguen su precio en los mercados internacionales.

¿Qué factores influyen en los precios de la plata?

Los precios de la plata pueden fluctuar debido a una amplia gama de factores. La inestabilidad geopolítica o los temores de una recesión profunda pueden hacer que el precio de la plata se dispare debido a su condición de refugio seguro, aunque en menor medida que el del oro. Como activo sin rendimiento, la plata tiende a subir con tasas de interés más bajas. Sus movimientos también dependen de cómo se comporte el dólar estadounidense (USD), ya que el activo se cotiza en dólares (XAG/USD). Un dólar fuerte tiende a mantener a raya el precio de la plata, mientras que un dólar más débil probablemente impulse los precios al alza. Otros factores como la demanda de inversión, la oferta minera (la plata es mucho más abundante que el oro) y las tasas de reciclaje también pueden afectar los precios.

¿Cómo afecta la demanda industrial a los precios de la plata?

La plata se utiliza ampliamente en la industria, en particular en sectores como la electrónica o la energía solar, ya que tiene una de las conductividades eléctricas más altas de todos los metales, más que el cobre y el oro. Un aumento repentino de la demanda puede aumentar los precios, mientras que una caída tiende a reducirlos. La dinámica de las economías de EE. UU., China e India también puede contribuir a las oscilaciones de precios: en EE. UU. y, en particular, en China, sus grandes sectores industriales utilizan plata en diversos procesos; en India, la demanda de los consumidores de este metal precioso para joyería también desempeña un papel clave en la fijación de los precios.

¿Cómo reaccionan los precios de la plata a los movimientos del oro?

Los precios de la plata tienden a seguir los movimientos del oro. Cuando los precios del oro suben, la plata suele seguir su ejemplo, ya que su condición de activos de refugio seguro es similar. La relación oro/plata, que muestra la cantidad de onzas de plata necesarias para igualar el valor de una onza de oro, puede ayudar a determinar la valoración relativa entre ambos metales. Algunos inversores pueden considerar una relación alta como un indicador de que la plata está infravalorada o que el oro está sobrevalorado. Por el contrario, una relación baja podría sugerir que el oro está infravalorado en relación con la plata.

Fuente: FXSTREET

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Nasdaq 100: riesgo de sufrir una caída correctiva de varias semanas

Owen Li

Económico

Acciones

El Nasdaq 100 ha revertido su impulso alcista ya que, a principios de esta semana, era el único índice bursátil de referencia importante de EE. UU. que registró un nuevo máximo histórico de 22.133 el lunes 16 de diciembre.

La publicación ex post del último “diagrama de puntos” de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, el miércoles 18 de diciembre han asustado al mercado bursátil estadounidense. La Fed ha indicado la posibilidad de menores recortes de las tasas de interés en 2025 debido al riesgo de un resurgimiento de la presión inflacionaria (algunos funcionarios de la Fed han tenido en cuenta los efectos de la política de “Estados Unidos primero” de la administración entrante de Trump).

La mayor perspectiva de una transición de un “pivote moderado” de la Fed a un pivote de “normalización” en 2025 es probablemente la narrativa en este momento que puede empañar las esperanzas del “Rally de Santa” estacional para este fin de año.

El Nasdaq 100, con una beta más alta, registró una pérdida del 4% del 18 al 19 de diciembre (de apertura a cierre) ex post FOMC, el segundo índice con peor desempeño entre los cuatro principales índices bursátiles estadounidenses: Russell 2000 (-5,3%), SP 500 (-3%), Dow Jones Industrial Average (-2,6%).

Varios elementos técnicos han hecho que aumente la probabilidad de una corrección a mediano plazo (de varias semanas) en el Nasdaq 100.

Débil amplitud del mercado

Figura 1: Porcentaje de acciones que componen el Nasdaq 100 y el SP 500 por encima de los promedios móviles de 20 y 50 días al 19 de diciembre de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

Desde principios de diciembre de 2024, el porcentaje de acciones que componen el Nasdaq 100 que cotizan por encima de sus respectivas medias móviles de 20 y 50 días ha disminuido. Por el contrario, los precios del Nasdaq 100 han seguido subiendo hasta alcanzar máximos históricos en las últimas dos semanas.

En este momento, el porcentaje de acciones que componen el Nasdaq 100 que cotizan por encima de sus respectivas medias móviles de 20 días se ha desplomado hasta el 9,9 % a fecha del 19 de diciembre. Asimismo, las acciones que componen el Nasdaq 100 que cotizan por encima de sus respectivas medias móviles de 50 días han disminuido hasta el 33,7 % (véase la figura 1).

20.790 es la última línea de defensa del Nasdaq 100

Figura 2: Principales tendencias a medio plazo de los CFD del Nasdaq 100 al 20 de diciembre de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

Los últimos tres días de acciones de precios del índice Nasdaq 100 CFD (un proxy de los futuros E-mini del Nasdaq 100) se han reintegrado por debajo del límite superior de su canal ascendente secular de largo plazo desde el mínimo de marzo de 2020. Esta observación sugiere que la ruptura alcista observada el 4 de diciembre es un movimiento de aceleración del fracaso.

Desde su máximo histórico del 16 de diciembre, ha caído un 5,5%. Ahora se sitúa justo por encima de su media móvil de 50 días, que actúa como soporte intermedio clave en 20.790.

La última lectura observada en el indicador de impulso diario RSI sugiere que el soporte intermedio clave de 20.790 probablemente sea un "soporte débil", ya que el RSI ha roto por debajo de un soporte de línea de tendencia ascendente paralela y ha caído por debajo del nivel 50 que indica una reactivación del impulso bajista a mediano plazo (ver Figura 2).

Además, menos acciones componentes del Nasdaq 100 lograron registrar nuevos máximos de 52 semanas desde el 14 de noviembre de 2024, ya que el promedio móvil de 10 días de la diferencia entre los nuevos máximos de 52 semanas menos los mínimos de 52 semanas ha formado un máximo más bajo.

Por lo tanto, una ruptura con un cierre diario por debajo del soporte intermedio clave de 20.790 puede desencadenar una secuencia de caída correctiva de varias semanas para exponer los soportes de mediano plazo de 19.840 y 18.310 en el primer paso.

Por otro lado, la ruptura por encima de la zona de resistencia fundamental de mediano plazo 22,470/980 invalida el escenario bajista para la continuación de su secuencia de movimiento ascendente impulsivo hacia las próximas resistencias de mediano plazo que se ubicarán en 23,980/24,440 y 25,080/570.

Fuente: ACTIONFOREX

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El partido gobernante de Japón no logra el apoyo de la oposición para las reformas fiscales

cohen

Económico

TOKIO (20 de diciembre): La coalición gobernante minoritaria de Japón no logró el viernes obtener el apoyo de un partido clave de la oposición para sus planes de reforma fiscal, poniendo en peligro la agenda presupuestaria del primer ministro Shigeru Ishiba para el próximo año.

Sin el apoyo de la oposición a los planes, que forman la base del presupuesto estatal del próximo año, el campo gobernante podría tener dificultades para conseguir que sus proyectos de ley de presupuesto y reforma fiscal sean aprobados en el parlamento.

El gobernante Partido Liberal Democrático de Japón y su pequeño aliado de coalición Komeito dijeron que acordaron elevar el umbral de ingresos libres de impuestos de ¥1,03 millones (US$6.556 o RM29.574) a ¥1,23 millones, el primer cambio desde 1995 para reflejar el aumento de los costos de vida.

Pero el nuevo umbral, incluido en el marco de la reforma fiscal para el próximo año fiscal a partir de abril, está muy por debajo de los ¥1,78 millones exigidos por el opositor Partido Democrático para el Pueblo (DPP).

"Con el umbral planificado de ¥1,23 millones, no tenemos forma de apoyar el presupuesto estatal", dijo el legislador del DPP Yuichiro Tamaki en la plataforma de redes sociales X el viernes.

Yoichi Miyazawa, presidente del panel del sistema tributario del PLD, dijo en una conferencia de prensa que el grupo gobernante continuará las discusiones con el PPD.

La coalición gobernante de Ishiba perdió su mayoría en una elección anticipada que él convocó para octubre, y ahora necesita el apoyo del PPD o de otros partidos de oposición para aprobar leyes en el parlamento.

El Ministerio de Finanzas calculó que aumentar el umbral a ¥1,78 millones reduciría los ingresos fiscales en hasta ¥8 billones, lo que probablemente aumentaría la ya enorme deuda pública de Japón.

Miyazawa del PLD dijo que el aumento del umbral propuesto por la coalición reduciría los ingresos en solo ¥700 mil millones.

El gabinete aprobará los planes de reforma fiscal la semana próxima. Basándose en ellos, el gobierno tiene previsto elaborar un presupuesto estatal para finales de este año.

Los planes de la coalición gobernante también incluyen aumentar los impuestos corporativos y al tabaco del país a partir de abril de 2026 para financiar más gastos de defensa.

La medida responde al compromiso del ex primer ministro Fumio Kishida de aumentar los impuestos para duplicar el gasto de defensa al 2% del producto interno bruto para 2027.

Fuente: Theedgemarkets

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Nasdaq 100: riesgo de sufrir una caída correctiva de varias semanas

Figura 1: Porcentaje de acciones que componen el Nasdaq 100 y el SP 500 por encima de los promedios móviles de 20 y 50 días al 19 de diciembre de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

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Fuente: ACTIONFOREX

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