La presentación de resultados del tercer trimestre de Berkshire Hathaway revela una recalibración continua, marcada por reducciones estratégicas en algunas de las inversiones más grandes e icónicas de Buffett. Esta tendencia de venta sostenida da una pista del enfoque cuidadoso de Buffett para mantener el equilibrio de la cartera en medio de las incertidumbres del mercado.

Uno de los cambios más significativos de este trimestre fue el recorte adicional que Buffett hizo a la participación de Berkshire en Apple (AAPL), que se redujo de 400 millones de acciones a 300 millones de acciones. Esto es ahora más de dos tercios menos que su tamaño desde 2023, lo que sugiere un tono cauteloso hacia la valoración del gigante tecnológico. De manera similar, Buffett recortó la posición de Berkshire en Bank of America (BAC) en un 23%, lo que refleja una posible reevaluación del sector bancario. La medida de Buffett también podría ser un reflejo de que el banco enfrenta algunos desafíos serios en su cartera de bonos, que han resultado en pérdidas masivas no realizadas y amortizaciones.

Un movimiento inesperado este trimestre fue la rápida salida de Buffett de Ulta Beauty (ULTA). Después de sólo un trimestre, vendió casi todas sus acciones en la cadena de cosméticos, lo que supone un cambio con respecto a su habitual estrategia de inversión a largo plazo. Esta inusual salida a corto plazo puede reflejar una reevaluación de las perspectivas de crecimiento de la empresa o un ajuste basado en la evolución de la estrategia sectorial de Berkshire.

Además de las reducciones y salidas, Berkshire Hathaway mostró un compromiso continuo con algunas de sus principales participaciones al aumentar modestamente sus participaciones en Sirius XM Holdings (SIRI) y Heico Corp (HEI). Buffett añadió 3,77 millones de acciones de Sirius XM, lo que elevó su participación total a más de 105 millones de acciones, un aumento del 3,72%. Esto sugiere la confianza de Buffett en el sólido posicionamiento de mercado de Sirius XM y sus flujos de efectivo confiables, que encajan bien con su preferencia por negocios estables.

Además, Berkshire aumentó su participación en Heico Corp en 5.445 acciones, lo que eleva el total a casi 1,05 millones de acciones. Este aumento incremental indica el creciente interés de Buffett en el sector de la tecnología aeroespacial y de defensa, donde Heico ha mantenido una presencia sólida.

Aunque Buffett redujo varias posiciones, también añadió algunas nuevas. La inversión de Berkshire en Domino's Pizza (DPZ), con una compra de 1,28 millones de acciones, muestra el interés de Buffett en las empresas orientadas al consumidor con un fuerte reconocimiento de marca y flujo de caja. En una incorporación sorprendente, también adquirió una participación en Pool Corp (POOL), adquiriendo 404.057 acciones. Esta incursión en el sector de equipos para piscinas pone de relieve la búsqueda de Buffett de oportunidades de inversión únicas con potencial de nicho de mercado.

Según su informe del 10-Q, Berkshire siguió vendiendo más de lo que compró en el tercer trimestre, con ventas netas de acciones por un total aproximado de 36.000 millones de dólares frente a 1.500 millones de dólares en compras. Esta tendencia constante de fuertes ventas coincide con los comentarios de Buffett sobre las consideraciones fiscales y el reequilibrio de la cartera, aunque ha alimentado la especulación sobre sus perspectivas generales para el mercado.

Otras participaciones sufrieron recortes significativos:

Charter Communications (CHTR): Berkshire redujo su posición, vendiendo un millón de acciones y terminando el trimestre con 2,8 millones.

Nu Holdings (NU): Buffett redujo su participación en esta firma financiera brasileña en 20,7 millones de acciones, conservando 86,4 millones de acciones.

Capital One Financial (COF): Berkshire recortó esta posición en 719.000 acciones, dejándola con 9,1 millones de acciones.

Berkshire también abandonó por completo su posición en Floor Decor (FND), un minorista de pisos, vendiendo los cuatro millones de acciones, una medida que refleja el ajuste decisivo de Buffett en el sector de consumo discrecional.

Los ajustes de cartera de Buffett ilustran sus principios clásicos de inversión en valor con un enfoque renovado en el equilibrio entre el riesgo y la oportunidad:

Diversificación selectiva: si bien Berkshire sigue manteniendo nombres icónicos como Coca-Cola, American Express y Moody's, los ajustes de Buffett muestran selectividad a la hora de reducir la sobreexposición a sectores individuales.

Ajustes oportunistas: La incorporación de acciones orientadas al consumidor como Domino's Pizza y Pool Corp subraya la estrategia de Buffett de centrarse en negocios resilientes, incluso mientras se deshace de posiciones de mayor riesgo o totalmente valoradas.

Gestión de riesgos y paciencia: las constantes reducciones de Buffett en sus inversiones de alta exposición revelan su disciplina a la hora de preservar el capital y gestionar los riesgos de concentración, en consonancia con su compromiso de larga data con la inversión prudente y a largo plazo.

Mientras los inversores analizan estos movimientos, las acciones de Buffett proporcionan información valiosa sobre la mentalidad de uno de los inversores más respetados del mundo durante un período de cambios en el mercado.

Los precios de los REIT cotizados cayeron drásticamente hace dos años, ya que el mercado anticipó y dedujo la próxima caída de los precios de las propiedades, adelantándose al mercado inmobiliario comercial en general. Sin embargo, después de un período prolongado de debilidad para los bienes raíces cotizados, ahora estamos viendo un rayo de optimismo para la clase de activos. Un reciente resurgimiento en los volúmenes de transacciones sugiere que la mayor parte del mercado privado ahora ha absorbido las amortizaciones necesarias, lo que infunde confianza en que los valores del mercado privado se están estabilizando. En consecuencia, creemos que el escenario está listo para que los inversores de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) miren hacia el futuro con un renovado sentido de optimismo y potencialmente se beneficien de la incorporación de precios del crecimiento potencial en las ganancias y los valores de los activos.

En el tercer trimestre de 2024, por primera vez en más de dos años, los volúmenes de transacciones inmobiliarias en Estados Unidos parecen haber aumentado, según informa CBRE, la mayor agencia inmobiliaria del mundo, un referente para el sector inmobiliario corporativo. Se trata de una noticia muy bienvenida para los inversores inmobiliarios tras un doloroso período de mayores costes de endeudamiento, incertidumbre económica y descenso de los valores de los activos. En total, estos factores contribuyeron a que los niveles de transacciones se desplomaran casi un 70% desde los niveles máximos de 2021. Con grandes diferencias entre las expectativas de precios de los compradores y los vendedores, no había liquidez disponible a las valoraciones informadas de los bienes raíces privados. Los REIT no cotizados (privados) bloquearon los fondos de inversores, se formaron colas de solicitudes de reembolso insatisfechas en los fondos inmobiliarios básicos y, finalmente, las pérdidas para los inversores y los prestamistas se cristalizaron lentamente a través de los ajustes graduales de los mercados privados a los valores informados. Ahora que los precios inmobiliarios informados empiezan a reflejar los valores de sus activos subyacentes, respaldados por los bancos centrales que empiezan a reducir los tipos de interés, el optimismo de los inversores ha crecido junto con la mejora de los mercados de deuda inmobiliaria, lo que fomenta una recuperación de las transacciones inmobiliarias.

CBRE también informó de un aumento del 20% en los ingresos por ventas de inversiones en Estados Unidos (también conocidas como ventas de asesoramiento, es decir, transacciones de compraventa) en el tercer trimestre. Según su director ejecutivo, “la actividad de transacciones en los mercados de capitales ha superado un punto de inflexión y se encuentra en las primeras etapas de recuperación”. La dirección señaló además: “Creemos que los compradores y vendedores se han puesto de acuerdo en gran medida para la mayoría de las clases de activos o están muy cerca de hacerlo… ahora hay deuda disponible… hay un mayor interés en los multifamiliares. Hemos visto un poco de compresión de la tasa de capitalización (tasa de rendimiento) en los multifamiliares y en los industriales”.

Las originaciones de hipotecas comerciales de CBRE aumentaron más del 50% en comparación con el mismo trimestre, lo que indica también una creciente fortaleza en los préstamos inmobiliarios. Consideramos que las condiciones son propicias para un aumento de los préstamos a medida que el mercado de transacciones se recupera y surge evidencia de precios de activos más sólidos y se vuelven más apreciados por el mercado.

En otros lugares, hay transacciones recientes notables que ilustran precios de activos saludables y préstamos atractivos, lo que respalda la opinión de nuestro equipo de que los precios de los bienes raíces han tocado fondo y está comenzando un nuevo ciclo:

KKR/Lennar: En junio de este año (2024), la empresa de capital privado KKR adquirió 5.200 unidades de apartamentos de la división multifamiliar de la empresa de construcción de viviendas Lennar por US$2.100 millones, lo que representa una prima estimada del 15-20% sobre el valor de los activos para los REIT residenciales que cotizan en bolsa.

Brookfield/DRA: En mayo, la firma de inversiones Brookfield adquirió una cartera de naves industriales de 14,6 millones de pies cuadrados de la firma de asesoría en inversiones inmobiliarias DRA por 1.300 millones de dólares. La operación abarca 128 propiedades en 20 mercados y el 98 % de ellas está alquilada.

Tishman Speyer/Rockefeller Center: En octubre, la firma inmobiliaria diversificada Tishman Speyer completó una refinanciación de US$3.500 millones del Rockefeller Center de Nueva York en el mercado de CMBS a una tasa de interés del 6,5%. Durante gran parte de los últimos dos años, las transacciones de oficinas permanecieron inactivas y plagadas de condiciones crediticias difíciles. Esta refinanciación marca la mayor operación de deuda de oficinas con un solo activo en la historia y fue significativamente sobresuscrita por los inversores de deuda.

En el sector inmobiliario, los REIT tienen una posición envidiable, con ratios préstamo-valor del 30% (en comparación con el 60% de los bienes raíces privados), tienen un coste de financiación más barato y pueden emitir acciones en los mercados públicos para crecer, aprovechando así la liquidez resurgiente para comprar activos. Sin embargo, durante los dos últimos años, los REIT se han visto obstaculizados en sus actividades de adquisición por la falta de flujo de operaciones y los amplios diferenciales entre oferta y demanda. A medida que las transacciones se recuperan y los precios mejoran, los REIT de todos los subsectores están destinando cada vez más capital a adquisiciones o proyectos de desarrollo, lo que creemos que impulsará el crecimiento de las ganancias. Además, muchos REIT tienen empresas conjuntas o plataformas de gestión de fondos capaces de ofrecer rendimientos adicionales cuando se venden activos. Estas ganancias han disminuido en gran medida durante los dos años anteriores de estancamiento en el mercado de transacciones; pero a medida que los volúmenes de transacciones se recuperen, es probable que los REIT vuelvan a estar posicionados para cosechar ganancias de estos vehículos, lo que reforzará las ganancias.

Por lo tanto, la recuperación de las transacciones resalta múltiples vías para que los REIT impulsen el crecimiento de las ganancias, fortaleciendo las perspectivas para los valores de los activos y, en última instancia, el potencial de precios de acciones más altos y dividendos crecientes en un nuevo ciclo.

El dólar estadounidense continuó mostrando sus músculos durante otra semana, con las llamadas "operaciones Trump" que no muestran señales de enfriamiento ya que el presidente electo del Partido Republicano controlará ambas cámaras del Congreso de Estados Unidos, lo que hará que sea muy fácil para Donald Trump convertir sus promesas preelectorales en legislación.

El recién elegido presidente estadounidense ha estado abogando por recortes masivos de impuestos corporativos y aranceles a los bienes importados de todo el mundo, especialmente China, medidas que la comunidad financiera considera que alimentan la inflación y, por lo tanto, impulsan a la Fed a retrasar futuras reducciones de tasas.

Los datos del IPC de EE. UU. ya apuntan a cierta rigidez en las presiones sobre los precios durante octubre y el presidente de la Reserva Federal, Powell, señaló ayer mismo que no es necesario apresurarse a reducir las tasas de interés. Cada vez más participantes del mercado se convencen de que la Reserva Federal podría tener que tomar medidas al margen pronto. Asignan una probabilidad considerable del 37 % de que esto suceda en diciembre y una probabilidad aún mayor del 57 % de que haya una pausa en enero.

Con eso en mente, la próxima semana, los operadores del dólar pueden monitorear de cerca los datos preliminares del PMI global del SP para el mes de noviembre, que se publicarán el viernes, en busca de pistas sobre si el estado de la economía estadounidense puede realmente permitir a los funcionarios de la Fed proceder a un ritmo más lento.

Los precios que se cobran por los subíndices pueden atraer un interés especial, ya que los operadores pueden estar ansiosos por saber si la rigidez de octubre se prolongó hasta noviembre. Si este es el caso, la probabilidad de una pausa en enero puede aumentar aún más, lo que impulsará aún más los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense.

El mismo día, antes de los datos de EE. UU., SP Global publicará los PMI preliminares de la eurozona y el Reino Unido para noviembre. En la eurozona, los datos del PIB del tercer trimestre, mejores de lo esperado, y el repunte de la inflación del IPC en octubre han reducido la probabilidad de que el BCE recorte los tipos en 50 puntos básicos en la próxima decisión.

Sin embargo, las preocupaciones de que aranceles más altos por parte del gobierno estadounidense liderado por Trump podrían afectar la economía de la zona del euro reavivaron las especulaciones sobre una acción audaz por parte del BCE en diciembre, cuando el euro cayó a un mínimo de más de un año.

Incluso si los PMI indican una mejora adicional de la actividad empresarial en noviembre, las preocupaciones sobre el impacto de las políticas de Trump podrían seguir siendo elevadas. Por lo tanto, es probable que un posible repunte del euro en los PMI sea limitado y de corta duración.

La incertidumbre que rodea la escena política de Alemania también podría ser un dolor de cabeza para los operadores del euro, ya que un largo proceso para formar un nuevo gobierno de coalición puede resultar en demoras en el inicio de las negociaciones con los EE. UU. para encontrar un terreno común en materia de comercio.

En el Reino Unido, antes de los PMI del viernes se conocerán más datos importantes para los operadores de la libra. El miércoles se conocerán los datos del IPC de octubre, mientras que el viernes, antes de los PMI, se conocerán las ventas minoristas.

En su última reunión, el Banco de Inglaterra redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos, pero señaló que procederá con cautela en cuanto al ritmo de una mayor flexibilización, lo que llevó a los participantes del mercado a postergar sus expectativas de recorte de tasas. Solo hay un 18% de probabilidades de que se produzca otra reducción en diciembre, y se prevé un recorte de un cuarto de punto para marzo de 2025.

Y esto a pesar de que la tasa de inflación general cayó al 1,7% interanual en septiembre. Tal vez los inversores hayan tenido en cuenta la tasa básica, que sigue siendo elevada, y las revisiones al alza del propio Banco de Inglaterra. Solo para que conste, el Banco ha elevado su previsión de inflación para 2025 al 2,7% interanual desde el 2,2%.

Si los datos del IPC del miércoles muestran efectivamente señales tempranas de un repunte en las presiones sobre los precios, los inversores podrían retrasar aún más el momento del próximo recorte de las tasas de interés, algo que podría resultar positivo para la libra, especialmente si las ventas minoristas del viernes también resultan positivas.

La semana que viene se publicarán más cifras del IPC. El martes, el coro de inflación comenzará con las cifras canadienses, mientras que el viernes terminará con los datos del IPC nacional de Japón.

En Canadá, hay una probabilidad considerable del 35% de que el Banco de Canadá aplique un recorte consecutivo de 50 puntos básicos en diciembre. Los datos de empleo de octubre han sido dispares: la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 6,5%, en lugar de aumentar al 6,6% como se esperaba, pero el cambio neto en el empleo se desaceleró más de lo esperado.

El informe no fue suficiente para evitar que el dólar canadiense se desplomara frente al todopoderoso dólar estadounidense, y el dólar canadiense se está negociando actualmente a niveles vistos por última vez en mayo de 2020. Tanto el IPC general como el básico se situaron en el 1,6% interanual en octubre, mientras que el IPC recortado, que se sigue de cerca, se mantuvo estable en el 2,4%. Un mayor enfriamiento puede corroborar la idea de que no hay riesgos de inflación al alza en Canadá y puede convencer a más operadores de apostar por una reducción de 50 puntos básicos en diciembre, lo que empujaría al dólar canadiense aún más a la baja.

En Japón, el Banco de Japón mantuvo las tasas de interés sin cambios el 31 de octubre, pero señaló que se están dando las condiciones para volver a subirlas. Esto y la última caída del yen convencieron a los participantes del mercado de que las autoridades japonesas podrían volver a subir las tasas a finales de año, con lo que las tasas aumentaron 13 puntos básicos en diciembre y 20 en enero.

Dicho esto, aunque los datos del IPC del viernes corroboren la visión de tasas más altas pronto, cualquier recuperación del yen probablemente será limitada y de corta duración debido a una mayor fortaleza potencial del dólar estadounidense y a que las alzas ya están incorporadas en los precios.

Utilizando una muestra global de 7.368 bancos durante el período 1990-2022, hemos encontrado que una serie de políticas macroprudenciales tienen un efecto positivo significativo en los ingresos no financieros de los bancos, en particular aquellas centradas en las restricciones de la oferta y la demanda de préstamos y las medidas de capital. Se encuentran resultados similares para una serie de muestras desagregadas por tipo de ingresos no financieros, desarrollo del país, tamaño del banco y antes y después de la crisis financiera mundial, y en tres controles de robustez. Estos efectos positivos pueden atribuirse a un impacto de la política macroprudencial similar al del cambio financiero que originalmente generó el cambio hacia los ingresos no financieros, en particular la disminución de los préstamos y el endurecimiento de los requisitos de capital para los préstamos. Los efectos positivos de la política macroprudencial sobre los ingresos no financieros totales y los ingresos por comisiones se transmiten a la rentabilidad total, disipando así las preocupaciones de que la política macroprudencial pueda inhibir el margen para captar capital mediante retenciones. Pero se ha descubierto que los ingresos no derivados de comisiones son adversos para la rentabilidad total. Además, un aumento de los ingresos no derivados de intereses, y en particular de su componente no derivado de comisiones, también puede afectar negativamente al riesgo bancario, como se destaca ampliamente en la literatura y también en nuestro conjunto de datos.

Resumiendo los principales resultados para 100 países durante el período 1990-2022, hemos encontrado que los ingresos no financieros son persistentes en el tiempo y están relacionados negativamente con el tamaño del banco y la relación préstamos/activos. La relación con los activos promedio se relaciona positivamente con la relación capital y el margen neto de intereses, y negativamente con el riesgo crediticio, la rentabilidad de los activos promedio, el poder de mercado, las crisis bancarias y la inflación. La relación con los ingresos totales se relaciona positivamente con el riesgo crediticio, la relación costo/ingreso, la rentabilidad de los activos promedio y la inflación, y negativamente con el margen neto de intereses.

Diversos indicadores de política macroprudencial influyen en los ingresos no derivados de intereses, y los efectos significativos son positivos. De los resultados resumidos de los indicadores, los efectos parecen ser más fuertes para el indicador ingresos no derivados de intereses/activos promedio que para la proporción de ingresos no derivados de intereses en los ingresos totales; de hecho, estos últimos son generalmente cero. Esto sugiere un mayor efecto sobre la rentabilidad de los ingresos no derivados de intereses que de la estrategia bancaria en términos de su división con los ingresos netos por intereses. En términos de indicadores individuales, las políticas orientadas a los préstamos tienen un efecto positivo en los bancos globales, mientras que las medidas de capital también impulsan los ingresos no derivados de intereses en varios casos. Solo los coeficientes préstamos/depósitos más estrictos tienen un efecto negativo constante.

Los resultados de los determinantes de los ingresos no derivados de intereses también son en gran medida evidentes para las muestras desagregadas por tipo de ingreso no derivado de intereses, región, tamaño del banco y antes y después de la crisis financiera mundial, y también en tres controles de robustez. Sin embargo, un contraste interesante es que los ingresos por comisiones se ven impulsados por el crecimiento económico, mientras que los ingresos no derivados de comisiones aumentan en la recesión. Especialmente para las medidas resumidas, los efectos de la política macroprudencial también son similares y positivos en las submuestras. A diferencia de la muestra mundial, hay una serie de efectos positivos de las categorías de política macroprudencial en la proporción de ingresos no derivados de intereses, en particular para los bancos de los países EMDE, los ingresos no derivados de comisiones y los bancos pequeños. Solo antes de la crisis los efectos positivos de la política macroprudencial en los ingresos no derivados de intereses eran relativamente inexistentes.

Estos resultados son de considerable importancia para los reguladores. En particular, los resultados correspondientes a la relación entre los ingresos no derivados de intereses y los activos promedio sugieren que los efectos negativos de las políticas macroprudenciales sobre los márgenes netos de interés se ven compensados al menos en parte por esa diversificación. Esto reduce la preocupación de que los bancos puedan tener menor capacidad para acumular capital cuando se endurezca la política macroprudencial.

Por otra parte, puede haber motivos para ser cautelosos, ya que un aumento de la dependencia de los ingresos no derivados de intereses debido a la política macroprudencial aumenta el riesgo bancario, como se ha encontrado ampliamente en la literatura y en nuestro propio conjunto de datos. Esto es especialmente así porque también se encuentran algunos efectos negativos del componente no relacionado con comisiones de los ingresos no derivados de intereses sobre la rentabilidad. También observamos que los bancos que enfrentan mayores riesgos crediticios y de liquidez buscan mayores ingresos no derivados de intereses. Investigando más a fondo, hemos encontrado que los ingresos no derivados de intereses no relacionados con comisiones aumentan el riesgo de manera consistente a nivel bancario (medido por la puntuación Z logarítmica) y en algunos casos también en la cartera de préstamos (ratio NPL/préstamos). Los ingresos no derivados de comisiones también reducen la rentabilidad, a partir de la cual se podría acumular capital para mejorar la dependencia frente al riesgo. Por otra parte, los ingresos por comisiones más altos tienden a reducir el riesgo o tener un efecto nulo, aunque no en los países avanzados cuando aumentan el riesgo. También tienden a impulsar la rentabilidad.

Esto plantea otras cuestiones regulatorias relacionadas con la conveniencia de fomentar la generación de ingresos por comisiones en lugar de por otros ingresos, tanto cuando se endurece la política macroprudencial como en términos generales, y cómo se podría lograr esto. Dada la relación inversa entre los ingresos por comisiones y el crecimiento económico, las recesiones también requerirían una vigilancia particular por este motivo. La elección de la política macroprudencial también es relevante en este contexto, ya que observamos que ambos tipos de ingresos por no intereses se ven impulsados por el endurecimiento de la política macroprudencial, aunque los ingresos por comisiones aumentan tanto por medidas de demanda como de oferta, mientras que los ingresos por no comisiones se ven afectados en gran medida por medidas de oferta. Entre las medidas individuales, los requisitos de provisión y los límites de relación préstamo-valor tienen efectos opuestos sobre los ingresos por comisiones y por no comisiones.

Se podrían realizar más investigaciones sobre los efectos de las políticas macroprudenciales en otros componentes de la rentabilidad total de los bancos (como el margen neto de intereses, los costos no relacionados con intereses y las provisiones). También podría ser fructífera la evaluación de los impactos de las políticas macroprudenciales por regiones y para los bancos de cada país. Los estudios futuros sobre el riesgo y los ingresos no relacionados con intereses podrían centrarse en los efectos positivos de los ingresos por comisiones en el riesgo bancario en los países avanzados.

Las políticas macroprudenciales se han convertido en herramientas cruciales para mantener la estabilidad financiera, pero su efecto sobre los ingresos no financieros de los bancos aún no se ha examinado. Esto es una paradoja a la luz de los resultados de la literatura que vinculan los ingresos no financieros con indicadores de desempeño bancario como el riesgo y la rentabilidad. Utilizando una muestra global de 7.368 bancos durante el período 1990-2022, encontramos que las políticas macroprudenciales tienen un efecto positivo significativo sobre los ingresos no financieros. Se encuentran resultados similares para muestras desagregadas por tipo de ingresos no financieros, desarrollo del país, tamaño del banco y antes y después de la crisis financiera global, y en tres controles de robustez. Sin embargo, el grado en que estos efectos positivos se transmiten a la rentabilidad general depende del tipo de ingresos no financieros. Además, se encuentra que el estímulo de las políticas macroprudenciales a los ingresos no financieros, y especialmente su componente no relacionado con las comisiones, afecta negativamente al riesgo bancario. Nuestros hallazgos tienen implicaciones importantes para los banqueros centrales, los reguladores y la administración de los bancos comerciales.

Por cuarto mes consecutivo, la OPEP ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento de la demanda, ajustándolas a la dinámica geopolítica cambiante y a la transición energética mundial. En el informe del martes, las previsiones de crecimiento de la demanda para 2024 se redujeron de 1,93 millones de bpd a 1,82 millones de bpd, y las estimaciones para 2025 bajaron de 1,64 millones de bpd a 1,54 millones de bpd.

Además, la OPEP ha postergado cualquier aumento de la producción, especialmente en países como Irak y Rusia, que producen por encima de sus cuotas acordadas. Las cuotas de producción se revisarán en la próxima reunión del 1 de diciembre.

Análisis del petróleo crudo: marco temporal de 3 días – escala logarítmica

El patrón de consolidación del petróleo, que sugiere una posible continuación del patrón de cabeza y hombros, sigue siendo dudoso respecto de una ruptura, rondando cerca de la línea de tendencia del canal medio dentro de un canal de tendencia bajista primario desde los máximos de 2023. El soporte del canal medio y la zona de soporte 64 (que data de 2021), combinados con posibles interrupciones del suministro y riesgos geopolíticos a fines de 2024, desafían la continuación de la tendencia bajista.

Según los datos de volumen de opciones de CME Group, las opciones de compra dominan para 2024, mientras que las opciones de venta lideran para 2025.

Los riesgos alcistas persisten a menos que se produzca una ruptura firme por debajo del soporte de 64, con niveles de resistencia probablemente en 72,30 y 76, y una mayor extensión a 80 y 84 si la tendencia persiste. En el caso de una ruptura bajista, la zona de 60-58 podría actuar como soporte inicial, con el nivel 49 como soporte secundario.

La evolución de las revisiones de la OPEP, los acontecimientos geopolíticos, las tendencias económicas chinas y las políticas estadounidenses previstas para 2025 siguen siendo factores críticos para la dirección del precio del petróleo.

La productividad laboral estadounidense ha repuntado hasta alcanzar niveles superiores al promedio de largo plazo. Este poderoso pero a menudo pasado por alto motor económico sostiene los márgenes corporativos, el crecimiento salarial y el gasto de consumo sin generar presiones inflacionarias adicionales. El resurgimiento de la productividad que estamos viendo hoy subraya un cambio significativo hacia una mayor eficiencia.

Las industrias tecnológicas pueden verse afectadas significativamente por la obsolescencia de la tecnología existente, los ciclos cortos de producción, la caída de los precios y las ganancias, la competencia de nuevos participantes en el mercado y las condiciones económicas generales. Una inversión concentrada en una sola industria podría ser más volátil que el desempeño de inversiones menos concentradas y del mercado en su conjunto.