Trumponomics y el mercado inmobiliario europeo

Económico

Resumen:

La nueva administración estadounidense no trae todas malas noticias para los inversores inmobiliarios de Europa.

En el plano general, la estrategia de “América primero”, incluidos los aranceles anunciados, no es una buena noticia para la economía europea. Si bien es probable que el impulso fiscal planeado para la economía estadounidense produzca efectos indirectos positivos para la economía europea en el corto plazo, los aranceles, así como las posibles represalias, probablemente resulten perjudiciales. Si bien se desconocen las condiciones exactas, el momento y la cantidad, se espera que la introducción de aranceles impida el crecimiento en Europa, en particular el crecimiento de los países orientados a la exportación, en primer lugar la ya fortalecida economía alemana.

Si todo se mantiene igual, un crecimiento económico más lento afectaría negativamente a los mercados inmobiliarios comerciales en Europa a través del mercado de arrendamiento, ya que las empresas europeas orientadas a la exportación verían desacelerarse su negocio. Además, un aumento de los costos de los materiales y una posible inflación importada de los EE. UU. también podrían presionar al Banco Central Europeo a reaccionar nuevamente en el lado de las tasas de interés, lo que ejercería presión no solo sobre el lado de los ingresos, sino también sobre los valores del capital. Un crecimiento más lento, una inflación y tasas de interés más altas son veneno para la mayoría de los mercados de activos, incluido el inmobiliario.

Sin embargo, el panorama no es del todo oscuro: no todo permanece igual.

Como ejemplo obvio, el regreso de Trump tiene implicaciones para la seguridad de Europa, ya que amenazó continuamente con retirar el apoyo estadounidense a los países de la OTAN que no cumplan con su objetivo de gasto del 2% del PIB para defensa. Europa, por lo tanto, tendrá que intensificar sus esfuerzos y ya hay planes en marcha para construir una Unión Europea de Defensa, nombrar un Comisario de Defensa y "gastar más, gastar mejor, gastar juntos" en defensa.1 Si bien es probable que reaccionen con cierta demora, los bienes raíces logísticos y manufactureros serían los claros ganadores de la regionalización de los contratos de defensa.

En 2022, Europa gastó 240.000 millones de euros en defensa y gastaría aproximadamente 80.000 millones más suponiendo que todos los países gastaran cerca del 2% de su PIB en defensa, lo que elevaría el gasto de defensa de Europa a 320.000 millones de euros al año.2 Sin embargo, existen estimaciones que son casi el doble, por lo que la cifra puede ser mucho mayor.3 Pero si nos atenemos a la estimación más baja: entre junio de 2022 y junio de 2023, 75.000 millones de euros, es decir, aproximadamente un tercio del presupuesto de defensa, se gastaron en material. Sin embargo, casi cuatro quintas partes de esta cantidad se adquirieron fuera de Europa, principalmente en Estados Unidos.4 Suponiendo que el gasto en defensa alcance el 2% del PIB de las naciones y la proporción de adquisiciones se mantenga aproximadamente constante, las adquisiciones de defensa europeas podrían estar cerca de los 100.000 millones de euros.

Es evidente que, si aumentan las compras regionales, como pretende la Comisión Europea, los contratistas de defensa europeos probablemente tendrán que ampliar sus capacidades de fabricación, lo que puede incluir una mayor presencia inmobiliaria, en particular en el sector manufacturero. También es probable que aumente la demanda de almacenes capaces de facilitar los cambios necesarios en las cadenas de suministro de defensa. Esto se sumaría a cualquier cambio impulsado por la geopolítica centrado, por ejemplo, en asegurar el suministro de materias primas e insumos críticos en, por ejemplo, la generación y distribución de electricidad, el suministro y protección del agua, la gestión de aguas residuales y residuos y otras industrias críticas como la farmacéutica.

Además, la historia sugiere que Trump trae volatilidad, lo que alimenta la demanda de activos de refugio seguro. Entre otros, eso incluye el sector inmobiliario residencial, que es mucho menos cíclico que los segmentos comerciales. Por lo tanto, es probable que el sector residencial en Europa se convierta en un ganador relativo entre los diferentes sectores del sector inmobiliario comercial, especialmente porque la escasez de viviendas ya es aguda y los alquileres siguen bajo una presión al alza.

Es probable que la Trumponomics se convierta en una prueba adicional para la economía europea en un momento en el que los desafíos estructurales siguen presentes incluso sin un cambio en las asociaciones transatlánticas. Sin embargo, para el sector inmobiliario también hay ventajas, ya que los cambios estructurales crean oportunidades para los inversores inmobiliarios. Por lo tanto, los inversores inmobiliarios deberían seguir de cerca la evolución para beneficiarse de los cambios estructurales en la economía europea y de los sectores inmobiliarios que satisfacen las necesidades de la cambiante economía europea.

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