Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE.UU.: caen más de lo esperado, lo que alivia los temores de recesión

Departamento de Trabajo de los Estados Unidos

Económico

Resumen:

El Departamento de Trabajo de Estados Unidos informó que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron en 17.000 hasta 233.000 durante la semana que finalizó el 3 de agosto, la mayor caída en casi un año, con menos solicitudes en Michigan, Missouri y Texas. El mercado se muestra optimista sobre la volatilidad del mercado laboral.

El Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó las últimas solicitudes iniciales de desempleo semanales el 8 de agosto, hora del Este:

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se redujeron a 233.000 en la semana que terminó el 3 de agosto, frente a las 250.000 revisadas de la semana pasada. El promedio móvil de cuatro semanas fue de 240.750, en comparación con la lectura anterior de 238.250 después de la revisión.

El informe mostró que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron en 17.000 hasta 233.000 durante la semana del 3 de agosto, por debajo de las 240.000 esperadas y marcando la mayor caída en casi un año. Esta disminución en las solicitudes se debió en gran medida a menos solicitudes en Michigan (-8.000), Missouri (-4.000) y Texas (-6.000), que anteriormente habían experimentado grandes aumentos.

Las grandes caídas en las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Michigan y Missouri se asociaron con la reapertura de las plantas automotrices después de sus cierres habituales de verano. Ambos estados tienen una gran cantidad de plantas de ensamblaje de automóviles, que generalmente cierran para reequiparse durante los meses de verano, lo que genera grandes fluctuaciones en los datos de solicitudes. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Texas, aunque disminuyeron, siguen siendo alrededor de 5.000 más que a principios de julio, lo que probablemente refleja los efectos persistentes del huracán Beryl.

Tras un aumento inesperadamente pronunciado de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo la semana anterior, los últimos datos fueron un cambio positivo que alivió las preocupaciones de los inversores sobre el mercado laboral, y las condiciones económicas aún ofrecen margen para que la Fed se mantenga firme. El mercado de futuros sobre tasas de interés mostró que los operadores redujeron la probabilidad de que la Fed recorte las tasas en 50 puntos básicos en septiembre a alrededor del 60% desde el 70%.

Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos

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Wall Street registra el mejor día desde 2022 a medida que se alivian los temores de recesión

Alex

Económico

Acciones

Wall Street registró el jueves su mejor día desde 2022, después de que nuevos datos sobre el mercado laboral estadounidense calmaran los temores de una recesión.

El Dow Jones Industrial Average cerró con un alza de 692 puntos (1,8 por ciento), el SP 500 subió un 2,3 por ciento y el Nasdaq Composite subió un 2,8 por ciento. El índice de volatilidad cayó un 14,58 por ciento.

Las operaciones del jueves fueron el último capítulo de un período de volatilidad para los mercados, sacudidos por los temores de una recesión en Estados Unidos, un aumento inesperado de las tasas de interés en Japón y los temores de una ampliación de la guerra entre Israel y Gaza.

Entre los más volátiles estuvo el Nikkei de Japón, que cayó un 0,7 por ciento el jueves.

El índice comenzó la semana con una caída del 12,4 por ciento antes de recuperarse al día siguiente, reaccionando a una combinación de noticias macroeconómicas y riesgos geopolíticos en Oriente Medio.

Nuevos datos calman los temores de recesión

Un dato que alivió las preocupaciones fue un informe que mostró que las solicitudes iniciales de desempleo fueron menores a lo esperado, lo que indica que los temores de una recesión eran prematuros.

Las solicitudes iniciales cayeron a 233.000 durante la semana que terminó el 3 de agosto, informó el Departamento de Trabajo, cifra inferior al pronóstico de 241.000.

El informe tuvo mayor importancia de lo que normalmente tendría después de que otro informe de la semana pasada mostrara que la tasa de desempleo había aumentado inesperadamente.

Esto puso nerviosos a los mercados globales, ya que los inversores temían que la Reserva Federal se hubiera quedado atrás en el recorte de las tasas de interés y que la economía pudiera entrar en una recesión prolongada.

Esta reacción fue una sorpresa para los economistas que consideraban que el informe sobre el desempleo era un esperado debilitamiento del mercado laboral, un precursor del recorte de las tasas de interés.

"Creemos que se trata más de una normalización que de cualquier otra cosa", dijo Satyam Panday, economista jefe de SP Global para Estados Unidos, a The National esta semana.

Los mercados han fijado un recorte de tasas para septiembre, aunque las expectativas de una disminución de 50 puntos básicos están comenzando a reducirse.

Hasta el jueves, el 56,5 por ciento de los operadores esperaban un recorte de 50 puntos básicos en septiembre, en comparación con el 92,5 por ciento del lunes.

"Esperamos que la Fed responda a las recientes señales de debilitamiento del mercado laboral con un recorte de tasas en septiembre, pero hasta ahora, no creemos que el mercado laboral esté lo suficientemente débil como para justificar un recorte de tasas de más de 25 puntos básicos", escribió Nancy Vanden Houten, economista senior estadounidense de Oxford Economics, a sus clientes.

También impulsaron los mercados el jueves los títulos de la compañía farmacéutica Eli Lilly, que subieron un 9,5 por ciento después de superar las estimaciones en sus ganancias del segundo trimestre.

Los miembros de los Siete Magníficos también recuperaron algunas de sus pérdidas.

Las acciones de Nvidia y Meta subieron un 6,13 por ciento y un 4,24 por ciento, mientras que Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Tesla también ganaron.

Fuente: The National News

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La salida de Sheikh Hasina expone las fracturas en la política de Bangladesh

ChathamCasa

Político

Económico

La dimisión de la Primera Ministra Sheikh Hasina tras las protestas antigubernamentales ha sido celebrada por muchos en Bangladesh como una "segunda liberación". Sin embargo, el derrocamiento de la líder femenina que más tiempo ha estado en el poder en el mundo también marca la situación política más crítica del país desde la revolución de 1971. La agitación refleja fisuras subyacentes en la política, la economía y la situación de seguridad de Bangladesh.

Para abordar estas cuestiones, el gobierno interino dirigido por los militares tendrá que centrarse en generar consenso político, estabilizar la economía y reconstruir las instituciones legislativas, judiciales y ejecutivas del Estado para garantizar la rendición de cuentas.

Desafíos económicos

Las manifestaciones antigubernamentales que derrocaron a Hasina comenzaron como protestas contra la reimposición de cuotas de empleo en el sector público, lo que refleja los desafíos que enfrenta la economía de Bangladesh. Bangladesh ha sido elogiado por sus sólidas credenciales económicas en los últimos años, con un PIB per cápita, una esperanza de vida y una tasa de participación femenina en la fuerza laboral que superan a las de la vecina India, y por su economía de rápido crecimiento, con un crecimiento promedio del 6,6% en la década anterior a la pandemia de COVID-19.

Sin embargo, estas estadísticas ocultan los desafíos estructurales que enfrenta la economía de Bangladesh, entre ellos, una inflación elevada (9,73% en 2023-24, la más alta desde 2011-2012) y una desaceleración del crecimiento en un contexto de economía dependiente de las exportaciones. La industria de la confección representa el 83% de los ingresos totales de exportación del país, lo que la hace muy vulnerable a los shocks externos, desde la pandemia de COVID-19 hasta la guerra en Ucrania.

El país enfrenta altos niveles de desempleo juvenil… Esto es lo que convirtió la cuestión de las cuotas de empleo en el sector público en un pararrayos para el malestar antigubernamental.

Las protestas de julio provocaron el cierre de muchas fábricas y los exportadores temen que aumenten sus pérdidas si continúan los disturbios políticos internos y los saqueos de las fábricas. Sin embargo, el FMI reafirmó su compromiso con el gobierno interino tras las protestas y seguirá adelante con su préstamo previsto de 4.700 millones de dólares para promover la estabilidad económica.

Lo más importante es que el país afronta altos niveles de desempleo juvenil, con 18 millones de personas –casi una quinta parte de la población de 170 millones de habitantes– que no trabajan ni estudian. Esto es lo que hizo que la cuestión de los cupos de empleo en el sector público se convirtiera en un foco de agitación antigubernamental, con 400.000 nuevos graduados compitiendo por 3.000 puestos de trabajo en la administración pública. Las protestas también plantean interrogantes sobre la estabilidad de Bangladesh como destino de inversiones, en particular para las lucrativas industrias textil y de la confección del país.

Bangladesh está en vías de dejar de ser un país menos adelantado (según la definición de la ONU) en 2026, una transición que requerirá un conjunto revisado de acuerdos comerciales con los principales socios comerciales. Sin embargo, la Unión Europea pospuso las negociaciones sobre un nuevo acuerdo de cooperación debido a la respuesta del gobierno a las protestas de julio.

Esta pausa incluye discusiones sobre el esquema comercial del Sistema Generalizado de Preferencias Plus (SGP+) de la UE, que ofrece a los países en desarrollo un incentivo especial para perseguir el desarrollo sostenible y la buena gobernanza. El gobierno interino tendrá que reanudar estas conversaciones para garantizar un acceso preferencial continuo al mercado de la UE, el principal destino del sector de la confección de prendas de vestir.

Implicaciones regionales y globales

Los acontecimientos en Bangladesh también ofrecen lecciones para otros países del sur de Asia, con poblaciones numerosas y jóvenes que enfrentan una creciente desigualdad y falta de oportunidades de empleo. Dado que casi el 40% de la población de la región tiene menos de 18 años, existe un riesgo latente de que su dividendo demográfico se convierta en una carga demográfica en ausencia de suficientes oportunidades económicas y de generación de empleo.

La salida de Sheikh Hasina marca un nuevo capítulo en el desarrollo político del país, en el que el gobierno interino se enfrenta a grandes desafíos. A corto plazo, necesita estabilizar la situación política y luego prepararse para una nueva elección. También necesita empezar a interactuar a nivel internacional para ganar legitimidad y reconstruir las alianzas con sus vecinos y socios comerciales.

Pero cualquier nuevo gobierno también debe mirar más allá y abordar los innumerables desafíos estructurales del país. Debe priorizar la seguridad de sus ciudadanos y proteger el desarrollo económico del país, pero ambas cosas requieren un período de estabilidad dentro de su política fragmentada.

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La Reserva Federal ya ha recortado las tasas en medio de caídas de las acciones, pero esta vez no

Alex

Económico

Banco Central

Una fuerte desaceleración del mercado laboral estadounidense que desencadenó días de turbulencias en los mercados bursátiles mundiales también alimentó la especulación de que la Reserva Federal podría no esperar hasta su próxima reunión programada, en septiembre, para recortar las tasas de interés.

De hecho, un contrato de futuros de tasas de interés que vence a fines de este mes y que sigue las expectativas de política de la Fed se disparó a un máximo de dos meses a principios de la semana en una apuesta a que las tasas serían más bajas a fines de agosto.

Las probabilidades están en contra. Como dijo el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, a principios de esta semana, "la ley no dice nada sobre el mercado de valores. Se refiere al empleo y a la estabilidad de precios", en referencia al doble mandato de la Reserva Federal de fomentar el pleno empleo y la estabilidad de precios.

Cada vez son más los analistas que prevén un recorte de tasas de medio punto porcentual para la reunión de septiembre de la Fed, pero pocos creen que la Fed vaya a actuar antes.

"Los datos económicos actuales no justifican un recorte de emergencia de las tasas entre reuniones, y esto sólo provocaría una nueva ronda de pánico en los mercados", escribió la economista de Nationwide, Kathy Bostjancic.

Incluso el ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York Bill Dudley, quien pidió al banco central estadounidense que recortara las tasas la semana pasada incluso antes de que los últimos datos mostraran que la tasa de desempleo saltó al 4,3% en julio, escribió esta semana que un recorte entre reuniones es "muy improbable".

En los días transcurridos desde que comenzó la debacle, los mercados bursátiles mundiales -que también habían sido golpeados por las preocupaciones sobre el endurecimiento de las políticas del Banco de Japón y la desmantelación de las operaciones financiadas con yenes- se han recuperado un poco. Un informe publicado el jueves que mostraba que menos estadounidenses solicitaban el seguro de desempleo contribuyó a la sensación de alivio en los mercados estadounidenses.

Los operadores de futuros de tasas de interés estadounidenses a corto plazo no sólo han abandonado prácticamente todas sus apuestas sobre una medida de la Fed entre reuniones, sino que también han reducido sus expectativas sobre el tamaño de la primera reducción de tasas. Lo que se había considerado como una probabilidad de nueve a uno de un recorte de tasas de medio punto en septiembre ahora es casi igual a la de un recorte de un cuarto de punto, según muestran los precios de futuros de tasas.

Se espera que a fines de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, tenga la oportunidad de dar una nueva orientación sobre lo que cree que podría ser necesario cuando los banqueros centrales mundiales se reúnan en el simposio económico anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming.

Por ahora, se espera ampliamente que Powell mire más allá de la caída del mercado de valores y se atenga a lo que dijo el miércoles pasado, después de la decisión de la Fed de dejar la tasa de política monetaria en el rango del 5,25% - 5,50%.

"Si obtenemos los datos que esperamos, entonces una reducción en nuestra tasa de política monetaria podría estar sobre la mesa en la reunión de septiembre", dijo.

En las próximas semanas, los datos sobre empleo, inflación, gasto de consumo y crecimiento económico podrían influir en si esa reducción será de un cuarto de punto o algo mayor.

En cada una de las ocho ocasiones en que el banco central estadounidense redujo las tasas entre reuniones de política monetaria en los últimos 30 años, la conmoción en los mercados trascendió mucho más allá de las acciones. En particular, los indicios en el mercado de bonos de perturbaciones que se estaban acumulando rápidamente en los flujos de crédito que mantienen a las empresas en marcha estaban a la vista, un factor que hasta ahora había estado notablemente ausente.

Un recorrido por cada uno de ellos muestra por qué aquellos tiempos eran diferentes.

Crisis financiera rusa/LTCM: 25 puntos básicos

15 de octubre de 1998 - La Reserva Federal, que apenas había aplicado un recorte de un cuarto de punto porcentual en su reunión dos semanas antes, redujo el tipo de interés oficial otros 25 puntos básicos. El fracaso del fondo de cobertura Long-Term Capital Management -tras el impago de la deuda soberana de Rusia dos meses antes- repercutía en los mercados financieros estadounidenses, haciendo estallar los diferenciales de crédito que amenazaban con afectar a la inversión y arrastrar a la economía.

Caída de las acciones tecnológicas: 100 puntos básicos

3 de enero y 18 de abril de 2001: La Reserva Federal realizó dos sorpresivas reducciones de medio punto porcentual en las tasas de interés a principios de año, después de que el fuerte repunte de las acciones tecnológicas de las puntocom se convirtiera en una caída de las acciones que, según temían los responsables de las políticas, afectaría el gasto de los hogares y las empresas. Lo que había sido principalmente un acontecimiento bursátil se trasladó al mercado de bonos corporativos hasta finales de 2000, lo que hizo que los diferenciales de crédito de alto rendimiento alcanzaran su nivel más alto registrado hasta ese momento.

Los dos recortes de la Fed se sumaron a dos recortes de medio punto en sus reuniones del 31 de enero y del 20 de marzo.

Atentados del 11 de septiembre: 50 puntos básicos

17 de septiembre de 2001 - La Reserva Federal redujo la tasa de política monetaria en medio punto porcentual después de los ataques y del cierre de los mercados financieros estadounidenses, que duró varios días, y prometió seguir suministrando volúmenes inusualmente grandes de liquidez a los mercados financieros hasta que se restableciera un funcionamiento más normal de los mismos. Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se ampliaron más de 200 puntos básicos antes de que las medidas de la Reserva Federal ayudaran a restablecer la calma en los mercados crediticios.

Crisis financiera mundial: 125 puntos básicos

22 de enero y 8 de octubre de 2008 - La Reserva Federal redujo su tasa de referencia en 75 puntos básicos en una reunión no programada en enero, mientras lo que había comenzado como una crisis en los préstamos de alto riesgo el verano anterior cobraba fuerza y se extendía a los mercados globales. Los diferenciales de alto rendimiento se encontraban en su nivel más amplio en cinco años en ese momento.

Luego, la quiebra de Lehman Brothers el 15 de septiembre marcó el inicio de una nueva fase de la crisis y, aunque la Reserva Federal no adoptó medidas en su reunión del día siguiente, a principios de octubre se reunió con otros banqueros centrales del mundo para tomar medidas coordinadas que incluyeron un recorte de medio punto porcentual en la tasa de los fondos federales. Los diferenciales de crédito finalmente alcanzaron su punto máximo cerca de fin de año, en lo que sigue siendo un récord tanto para los bonos de alto rendimiento como para los de grado de inversión.

Pandemia de COVID-19: 150 puntos básicos

3 y 15 de marzo de 2020: La Reserva Federal redujo las tasas en medio punto porcentual y, menos de dos semanas después, en otro punto completo, para flexibilizar la política monetaria, ya que los viajes y el comercio mundiales se paralizaron casi por completo debido a los cierres gubernamentales para evitar la propagación del COVID-19. Si bien los índices bursátiles estadounidenses cayeron más del 30%, lo que generó mayor preocupación fue la ampliación de 700 puntos de los diferenciales de crédito y las perturbaciones en el funcionamiento del mercado de bonos del Tesoro estadounidense.

Fuente: Reuters

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Crédito corporativo en EE.UU.: ¿Son las valoraciones más baratas de lo que parecen?

JanusHenderson

Bonos

Económico

Mientras que los inversores en acciones pueden fijarse en una métrica de valoración como la relación precio-beneficio para determinar si las acciones parecen baratas o caras, los inversores en bonos suelen prestar atención a los diferenciales de crédito. (El diferencial de crédito es el rendimiento adicional –o ingreso– que un bono paga a un inversor por encima de la tasa libre de riesgo del Tesoro de Estados Unidos para compensar el riesgo crediticio adicional, o de impago).

Los niveles de spread son de particular importancia para los gestores activos porque buscan maximizar el rendimiento general –y por implicación, el spread– de una cartera en relación con el riesgo que se asume para obtener ese rendimiento.

Conceptos básicos sobre el riesgo y la rentabilidad de los tipos de interés

Antes de sumergirnos en el análisis del diferencial de crédito, es importante comprender primero el funcionamiento básico de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.

El gráfico 1 muestra dos curvas de rendimiento de los bonos del Tesoro en dos puntos del tiempo. La curva representa visualmente los rendimientos que un inversor puede obtener de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de diversos vencimientos. La curva puede tener pendiente ascendente, lo que significa que los bonos con vencimiento más largo pagan rendimientos más altos (línea mandarina), o puede estar invertida, lo que significa que los bonos con vencimiento más corto pagan rendimientos más altos (línea azul).

No sólo importa la forma actual de la curva de rendimiento, sino que los cambios anticipados en la curva debido a los cambios en las tasas de interés son una consideración clave para los inversores.

Los desplazamientos de la curva pueden ser paralelos o no paralelos. Los desplazamientos paralelos implican que toda la curva se mueve hacia arriba o hacia abajo en igual proporción. Los desplazamientos no paralelos se producen cuando los bonos con diferentes vencimientos se mueven en mayor grado que otros, lo que provoca un cambio tanto en la posición general como en la pendiente de la curva.

Estos cambios tienen un impacto significativo en los precios de los bonos en cada vencimiento, tanto en términos absolutos como en términos relativos entre sí (el aumento de las tasas da como resultado una caída de los precios de los bonos, y viceversa. Los bonos a largo plazo son más sensibles a los cambios en las tasas de interés que los bonos a corto plazo, en igualdad de condiciones).

Los gestores de cartera activos suelen dedicar mucho tiempo y atención a gestionar la exposición a la curva de rendimiento para maximizar el rendimiento obtenido, al tiempo que buscan posicionar mejor las carteras para obtener beneficios de los cambios previstos en la curva. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

Grados de análisis del diferencial de crédito

La mayoría de los inversores en renta fija invierten no sólo en bonos gubernamentales (que se consideran activos libres de riesgo y que conllevan un riesgo crediticio insignificante), sino también en bonos que conllevan un riesgo crediticio adicional, como los bonos corporativos. Los inversores se ven compensados por el riesgo adicional mediante el diferencial crediticio.

Por lo general, a medida que aumenta el riesgo crediticio, también lo hace el diferencial crediticio. Como se muestra en el Gráfico 2, los bonos con calificación BBB rinden más que los bonos A, mientras que estos últimos rinden más que los AA, y así sucesivamente. Los niveles generales de diferenciales suben y bajan en función de factores como los cambios en el entorno macroeconómico, el fortalecimiento o debilitamiento de los fundamentos corporativos y los cambios en la dinámica de la oferta y la demanda del mercado de bonos.

Los gestores activos vigilarán de cerca estos y otros factores relacionados con los niveles de diferenciales para determinar cómo posicionar mejor sus carteras. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

Si bien los diferenciales pueden subir y bajar en conjunto, también pueden fluctuar entre sí. Por ejemplo, los diferenciales BBB se ampliaron mucho más que los diferenciales A o AA en febrero de 2016, lo que refleja que el mayor riesgo de impago afectaría en mayor medida a los bonos con calificaciones más bajas debido a un colapso del precio del petróleo. En otras ocasiones, la brecha en los diferenciales puede reducirse significativamente como consecuencia de un fuerte crecimiento económico, como a principios de 2021.

Depende del gestor activo decidir si el movimiento de los diferenciales refleja adecuadamente el cambio en el riesgo. Además, la diferencia en los diferenciales no solo se produce entre diferentes categorías de calificación, sino también a nivel de industria, sector, subsector e idiosincrásico (emisor individual).

¿Son comparables los spreads a lo largo del tiempo?

Si bien los diferenciales ajustados por opciones (OAS) del Gráfico 2 ilustran cómo fluctúan los diferenciales a lo largo del tiempo, no tienen en cuenta cómo puede haber cambiado la naturaleza del índice Bloomberg US Corporate Bond durante ese período. Por ejemplo, entre enero de 2013 y julio de 2024, la duración del índice Bloomberg US Corporate Bond fluctuó entre un mínimo de 6,5 años y un máximo de 8,8 años. Teniendo en cuenta que los diferenciales de los bonos se ven afectados por la duración, creemos que los inversores deberían ajustarse a estos cambios.

Además de la duración, creemos que también se deben tener en cuenta las variaciones en otros factores, como las calificaciones crediticias, la composición de la industria y los precios promedio de los bonos. Janus Henderson ha desarrollado un modelo propio que se ajusta a estas diferencias, lo que creemos que nos permite comparar los diferenciales con mayor precisión a lo largo del tiempo.

El gráfico 3 muestra el índice Bloomberg US Corporate Bond OAS en comparación con el índice Janus Henderson Adjusted US Corporate OAS. Durante ciertos períodos no ha habido diferencias materiales, pero en otros momentos la diferencia ha sido significativa.

Esto es particularmente importante en el entorno actual, donde los diferenciales ajustados son más de 12 puntos básicos (pb) más amplios que el OAS del índice.1 Esto representa un diferencial de valoración del 10% e implica que los diferenciales se negocian más baratos de lo que parecen a primera vista (alrededor del percentil 44 de su rango histórico frente al percentil 33). U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

Conclusiones para los inversores

Tras ajustar los cambios en el índice, creemos que las valoraciones corporativas no parecen tan elevadas como podrían parecer en otras circunstancias. Y si tenemos en cuenta el estado de la economía, una Reserva Federal moderada y unos balances corporativos sólidos, creemos que los diferenciales corporativos parecen tener un precio adecuado. Del mismo modo, creemos que los factores técnicos y fundamentales del mercado respaldan el nivel actual de los diferenciales.

Los inversores se enfrentan a muchas variables cambiantes a la hora de gestionar carteras de bonos. Si bien nuestro análisis se ha centrado únicamente en el mercado de bonos corporativos de grado de inversión de Estados Unidos, aplicamos los mismos principios de análisis cuantitativo y cualitativo profundo a todos los sectores del mercado de renta fija.

Al construir carteras multisectoriales que incluyan activos corporativos, titulizados, gubernamentales y de renta fija global, creemos que los inversores deberían buscar gestores activos con un historial demostrado de ejecución de un enfoque basado en la investigación.

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Noticias financieras del 9 de agosto

Destacados FastBull

Noticias diarias

Económico

Banco Central

Político

[Datos breves]

1. Schmid, de la Reserva Federal, dice que todavía no hemos llegado al punto de frenar la inflación.

2. El gabinete de seguridad de Israel se reúne para discutir cómo responder a los ataques de Irán y Hezbolá.

3. Goolsbee de la Fed dice que se necesitan más datos para evaluar el mercado laboral.

4. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos disminuyen a su nivel más alto en casi un año.

5. Wall Street ve el fin del proceso de reducción del balance de la Reserva Federal este año.

[Detalles de la noticia]

Schmid, de la Reserva Federal, dice que todavía no hemos llegado al punto de frenar la inflación

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, dijo el jueves (ET) que la reciente disminución de la inflación es "alentadora" y que más informes de bajas presiones de precios aumentarán su confianza en que la inflación está volviendo al objetivo del 2% del banco central y, por lo tanto, podrá bajar las tasas de interés.

La economía estadounidense es resiliente y la demanda de los consumidores es fuerte. El mercado laboral todavía parece saludable. El informe de nóminas no agrícolas de julio ha puesto en duda esa resiliencia, pero es importante señalar que muchos otros indicadores apuntan a una fortaleza continua. Si se tienen en cuenta todos estos factores, la actual postura de política monetaria de la Reserva Federal "no es tan estricta" como podría serlo.

"Dado el shock de inflación que hemos experimentado durante varias décadas, deberíamos buscar lo peor en los datos en lugar de lo mejor", dijo Schmid, señalando que los precios pueden ser volátiles en Estados Unidos y que la Fed necesita "periodos más largos" para estar segura de la trayectoria de la inflación. Para que la inflación baje aún más, el mercado laboral debe enfriarse aún más.

El gabinete de seguridad de Israel se reúne para discutir cómo responder a los ataques de Irán y Hezbolá

El Gabinete de Seguridad israelí se reunió en la tarde del 8 de agosto en la sala de comando subterránea de las Fuerzas de Defensa de Israel (FDI) en el cuartel general militar en Tel Aviv para discutir cómo responder a posibles ataques de Irán y Hezbolá.

El Gabinete de Seguridad israelí dio al ejército completa libertad para actuar y le ordenó prepararse para un ataque preventivo antes de que Irán o Hezbolá respondieran, según el Canal 12 israelí.

Las FDI han preparado una importante operación de respuesta que podría tener como objetivo no sólo el Líbano. Los escenarios de respuesta incluyen el lanzamiento de cohetes e incursiones por tierra y mar. De esta manera, añade el informe, Israel espera enviar un mensaje de que está preparado para la posibilidad de que el conflicto se convierta en una guerra total.

Goolsbee de la Fed dice que se necesitan más datos para evaluar el mercado laboral

El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, dijo el jueves que el mercado laboral se está enfriando, pero la pregunta clave es si se estabilizará en lo que solíamos considerar el pleno empleo o si seguirá deteriorándose. En mi opinión, no es algo que se pueda responder con solo un mes de datos. Necesitamos mirar más allá de las cifras de nóminas no agrícolas y considerar las tendencias a lo largo de varios meses.

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos registran el mayor descenso en casi un año

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos durante la semana que terminó el 3 de agosto ascendieron a 233.000, 17.000 menos que la semana anterior. Se presentaron menos solicitudes en estados como Michigan y Texas, que han experimentado grandes aumentos en las últimas semanas. El informe de nóminas no agrícolas de la semana pasada, más débil de lo esperado, provocó una ola de ventas en el mercado mundial y provocó llamados para que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés incluso antes de su reunión de septiembre. Esta pronunciada disminución en las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, la mayor en casi un año, puede ayudar a tranquilizar a los mercados de que la fuerza laboral simplemente está volviendo a su tendencia anterior a la pandemia en lugar de deteriorarse rápidamente.

Wall Street ve el fin del desmantelamiento del balance de la Fed este año

La reducción del balance de la Reserva Federal podría estar llegando a su fin, pero el momento exacto dependerá del ritmo de los recortes de tasas y de las presiones en los mercados financieros. Las autoridades han indicado que la reducción de las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense se completará a fines de año, pero muchos en Wall Street creen que es poco probable que el ajuste cuantitativo termine abruptamente. Los recientes datos económicos débiles y los riesgos de presión sobre la liquidez han agregado incertidumbre a las perspectivas.

"Si la Fed pretende estimular la economía, podría dejar de reducir su balance", escribieron el miércoles los estrategas del Bank of America Mark Cabana y Katie Craig en un informe a clientes. "Pero si su objetivo es normalizar la política monetaria, la reducción del balance podría continuar". Hay cada vez más indicios de que la economía se está desacelerando más rápido de lo esperado hace apenas unas semanas, lo que llevó a un fuerte repunte de los bonos globales el lunes, ya que los operadores apostaron a que la Fed y otros bancos centrales se volverán más agresivos con los recortes de tasas.

Los analistas de Morgan Stanley escribieron: "Dos posibles factores podrían llevar a la Fed a poner fin anticipadamente a la reducción del balance: una fuga de liquidez en el mercado monetario o una recesión económica en Estados Unidos. Sin embargo, creemos que ambos escenarios son poco probables".

[Enfoque de hoy]

Ninguno

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Los comerciantes de petróleo ignoran la caída de las existencias para centrarse en la economía

Kevin Du

Energía

Los precios del petróleo han retrocedido en las últimas semanas a medida que los operadores miran más allá del agotamiento actual de los inventarios mundiales para centrarse en la amenaza futura que plantea una posible desaceleración en las principales economías.

Las existencias comerciales de crudo y productos refinados en las economías avanzadas pertenecientes a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) ascendieron a 2,761 millones de barriles al cierre de junio.

Las existencias estaban 120 millones de barriles (-4% o -0,71 desviaciones estándar) por debajo del promedio estacional de diez años y el déficit se había ampliado desde 74 millones (-3% o -0,47 desviaciones estándar) a fines de marzo.

El déficit fue el más amplio en casi dos años desde septiembre de 2022, según datos del Short-Term Energy Outlook elaborado por la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA).

Los precios de los futuros del Brent a mes próximo y el diferencial del precio del calendario a seis meses se debilitaron levemente durante el segundo trimestre, pero todavía se ubicaron por encima del promedio ajustado por inflación a largo plazo, en consonancia con un mercado que se va ajustando gradualmente.

Continúa el agotamiento en el tercer trimestre

Desde fines de junio, los inventarios de crudo comercial de Estados Unidos, las existencias informadas con mayor frecuencia y rapidez en los mercados mundiales, han seguido disminuyendo más y más rápido que lo habitual, lo que se suma a la evidencia de un mercado en ajuste.

Los inventarios de crudo de Estados Unidos disminuyeron en cada una de las cinco semanas desde fines de junio en un total de 19 millones de barriles, según el Informe Semanal sobre el Estado del Petróleo de la EIA.

Los inventarios de crudo de EE. UU. suelen disminuir durante julio y agosto a medida que las refinerías incrementan el procesamiento para satisfacer la elevada demanda de gasolina durante el período de vacaciones de verano.

Pero la disminución estacional de este año fue la mayor desde 2019, y una de las mayores de la última década, lo que indica que los suministros globales probablemente continuaron estrechándose al comienzo del tercer trimestre.

Los inventarios de crudo de Estados Unidos estaban 11 millones de barriles (-3% o -0,23 desviaciones estándar) por debajo del promedio de diez años el 2 de agosto y el déficit se había ampliado desde 4 millones (-1% o -0,08 desviaciones estándar) a fines de junio.

La mayor parte del agotamiento se produjo en refinerías y patios de tanques de Texas y Luisiana a lo largo del Golfo de México, los más estrechamente integrados a los mercados petroleros mundiales.

Los inventarios de crudo en la Costa del Golfo disminuyeron en cada una de las cinco semanas desde fines de junio en un total de 19 millones de barriles, en comparación con un agotamiento promedio de 6 millones durante la década anterior.

Las existencias regionales todavía estaban 5 millones de barriles (+2% o +0,17 desviaciones estándar) por encima del promedio de 10 años el 2 de agosto, pero el superávit se había reducido desde los 18 millones (+8% o +0,59 desviaciones estándar) cinco semanas antes.

Perspectivas económicas en deterioro

A pesar del agotamiento de los inventarios, los fondos de cobertura y otros administradores de dinero se han vuelto cada vez más pesimistas sobre las perspectivas de los precios del petróleo.

Los gestores de fondos redujeron su posición combinada en los seis contratos de futuros y opciones de petróleo más importantes a sólo 262 millones de barriles (4º percentil para todas las semanas desde 2013) el 30 de julio.

La posición combinada se había reducido desde 524 millones de barriles (percentil 40) a fines de junio y 616 millones (percentil 58) a fines de marzo.

Una de las razones es que los inversores de cartera han reaccionado negativamente a los planes de la OPEP⁺ de desmantelar algunos de los recortes de producción del grupo desde el comienzo del cuarto trimestre.

Pero la principal preocupación parece ser el deterioro de las perspectivas de la economía mundial y del consumo de petróleo.

Las encuestas a gerentes de compras y los datos de transporte han demostrado que el repunte del sector manufacturero del primer trimestre perdió impulso en el segundo y tercer trimestres.

Desde mediados de julio y, especialmente, principios de agosto, las preocupaciones sobre las perspectivas se han vuelto más pronunciadas, provocando que los precios del petróleo cayeran al nivel más bajo desde principios de año.

Los precios del petróleo Brent del mes próximo han promediado 77 dólares por barril en lo que va de agosto, lo que los ubica apenas en el percentil 40 para todos los meses desde principios del siglo, después de tener en cuenta la inflación.

Los precios y posiciones actuales son consistentes con una desaceleración económica amplia, una desaceleración de mitad de ciclo o incluso una recesión total, lo que frena el consumo de petróleo y detiene o revierte el agotamiento de los inventarios.

Sin embargo, si la desaceleración no se materializa y el agotamiento continúa, los precios están preparados para un repunte, con un rally anticipado, acelerado y amplificado por los gestores de fondos que reconstruyen sus posiciones.

Los precios más bajos ya están frenando el crecimiento de la producción de los productores de esquisto de Estados Unidos y amplificarán el repunte de los precios, así como la capacidad de la OPEP de deshacer algunos recortes de producción, pero sólo si la economía evita una desaceleración.