Trump sigue sembrando confusión arancelaria

La semana pasada, los mercados financieros finalmente tuvieron algo de alivio cuando el presidente estadounidense, Trump, ofreció a los inversores un inusual rayo de esperanza: había luz al final del túnel de la guerra comercial. Sin embargo, la luz no tardó en apagarse, ya que el conflicto comercial tomó otro giro complejo tras hacerse evidente que la retractación de la administración Trump en el enfrentamiento con China no es tan significativa como se había anticipado.

La estrategia de incentivos de Trump para que China se siente a la mesa de negociaciones no está resultando muy efectiva, sobre todo cuando la recompensa es mucho menor que el castigo. Para Pekín, la guerra comercial ha escalado a un nivel que pone en juego el orgullo nacional, por lo que no cede tan fácilmente como Trump suponía. Esto ya supone un problema para la Casa Blanca, que ha indicado que la administración Trump está dispuesta a reducir el exorbitante arancel del 145 % en dos o tres semanas si se llega a un acuerdo.

Sin embargo, según funcionarios chinos, ambas partes ni siquiera han iniciado las conversaciones, lo que pone en duda la estrategia negociadora de Trump. Además, otras concesiones, como los aranceles a los fabricantes estadounidenses de automóviles, distan mucho de estar cerradas, y Trump incluso amenaza con aumentarlos para las importaciones de automóviles de Canadá.

Todo esto solo agrava la incertidumbre para las empresas estadounidenses en lugar de ofrecer claridad. Por lo tanto, si bien el reconocimiento por parte de la Casa Blanca de que está atenta a la turbulencia del mercado y de que Trump está interesado en alcanzar acuerdos comerciales con los principales socios comerciales de Estados Unidos es una señal positiva, no contribuye a disipar los temores inmediatos sobre las perspectivas económicas del país.

El dólar y Wall Street bajo vigilancia de una posible recesión

Estas preocupaciones se verán acentuadas o atenuadas la próxima semana, con la llegada de una oleada de importantes publicaciones económicas. El martes se darán a conocer el índice de confianza del consumidor de abril y las ofertas de empleo de JOLTS de marzo. El miércoles, se seguirá de cerca la estimación anticipada del crecimiento del PIB, ante algunas predicciones de contracción de la economía estadounidense en el primer trimestre.

El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta estima una caída anualizada del 2,2% del PIB, pero los analistas, según un sondeo de Reuters, prevén un crecimiento del 0,4%, muy por debajo del ritmo del 2,4% del cuarto trimestre.

La encuesta de empleo de ADP también se publica el miércoles, junto con las últimas cifras de inflación y consumo del PCE. Se espera que el importante índice de precios del PCE subyacente haya aumentado un 0,1 % intermensual en marzo, alcanzando una cifra anual del 2,5 %, lo que representaría una disminución respecto al 2,8 % anterior.

Se pronostica que el consumo personal mantendrá un crecimiento mensual del 0,4%, lo que sugiere que los hogares estadounidenses continúan gastando a un ritmo saludable.

Otros datos del miércoles incluirán el PMI de Chicago y las ventas de viviendas pendientes. El jueves, los despidos de Challenger de abril podrían atraer la atención, pero la atención principal ese día será el PMI manufacturero de ISM. Se espera que el índice haya bajado en abril de 49,0 a 47,9, y es probable que los inversores también sigan la evolución de los subíndices de empleo y precios.

Sin embargo, el verdadero punto culminante será el informe de nóminas no agrícolas del viernes, en medio de la intensa especulación sobre la rapidez con la que la Fed recortará las tasas. Se proyecta que el crecimiento del empleo se haya desacelerado de 228.000 en marzo a 130.000 en abril, con una tasa de desempleo que se mantiene sin cambios en el 4,2 %. Los ingresos promedio probablemente aumentaron un 0,3 % en abril.

Un dato decepcionante del NFP, combinado con una lectura débil del PCE subyacente, podría reforzar las expectativas de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en junio, en lugar de julio, aunque las previsiones para la reunión de mayo probablemente se mantengan muy bajas. Para el dólar estadounidense, un conjunto preocupante de datos sería casi con seguridad negativo, pero en Wall Street, las acciones podrían subir si las expectativas de un mayor recorte de tipos no se ven eclipsadas por los temores de una recesión.

El Banco de Japón mantendrá estables las tasas ante el deterioro de las perspectivas

No se espera que el Banco de Japón anuncie ningún cambio en su configuración de política monetaria cuando se reúna el jueves, ya que los responsables de las políticas se toman tiempo para evaluar el impacto de los aranceles de Donald Trump en la economía japonesa antes de decidir si vuelven a subir las tasas de interés.

La inflación en Japón subió ligeramente hasta el 3,2 % interanual en marzo, según el IPC subyacente, y el Banco de Japón confía en que el reciente impulso al crecimiento salarial se está volviendo más sostenible. Sin embargo, los riesgos a la baja para el crecimiento han aumentado notablemente desde febrero, cuando Trump impuso la primera de muchas oleadas de aranceles, y Japón no se libró de los gravámenes universales del 10 % ni de los aranceles sectoriales sobre el acero y los automóviles.

Por lo tanto, se espera que el Banco de Japón reduzca sus previsiones de crecimiento en su último Informe Trimestral de Perspectivas. La pregunta es si el Banco también recortará sus proyecciones de inflación o las mantendrá prácticamente sin cambios. Las autoridades monetarias no creen, por el momento, que los aranceles representen un peligro significativo para su objetivo de inflación, por lo que probablemente mantendrán abierta la posibilidad de futuras subidas de tipos.

Si el gobernador Ueda va un paso más allá y señala explícitamente que es probable que haya más subas de tasas en los próximos meses, esto podría impulsar al yen, que últimamente está disfrutando de una fuerte demanda de refugio seguro.

En términos de datos, la producción industrial preliminar de marzo se publicará el miércoles, a la que seguirán algunas estadísticas de empleo el viernes.

El euro busca mostrar un PIB y un IPC brillantes mientras la tendencia alcista se estanca

Las cifras preliminares del PMI de abril pintaron un panorama sombrío para la economía de la eurozona, ya que las empresas se vieron afectadas por una nueva ronda de aranceles. Dado que el impacto de los aranceles estadounidenses en el comercio mundial apenas se siente, los inversores probablemente ignorarán las cifras preliminares del PIB del primer trimestre, que se publicarán el miércoles.

Even if the euro area notched up impressive growth in the first three months of the year, this is unlikely to dampen rate cut expectations for the European Central Bank as inflation is falling and growth forecasts are being downgraded. ECB policymakers have already slashed rates by a total of 175 bps and have strongly hinted that they’re not done yet.

If Friday’s flash CPI data shows that inflationary pressures continue to subside, the ECB will have little reason to pause. The headline rate of CPI moderated to 2.2% y/y in March and is forecast to ease further to 2.0% in April.

The euro could come under some pressure if the CPI prints are on the soft side, but the primary driver in the FX domain will be the US dollar, and specifically, sentiment towards Trump’s trade policies. Fresh efforts by the White House to defuse tensions could spur another bounce in the US dollar, setting back the euro’s uptrend.

Australian CPI may not alter RBA bets

Inflation will also be in the spotlight in Australia where the quarterly CPI readings will be published on Wednesday. The Reserve Bank of Australia has only cut rates once during this cycle amid slow progress in getting inflation under control.

The monthly measure dipped from 2.5% to 2.4% y/y in February in a huge relief after rising for three consecutive months. The quarterly figure covering the first three months of 2025 is expected to inch lower too. But for the RBA, the underlying gauges of CPI might be more important. If they extend their decline in Q1 and the monthly rate also falls, there would be nothing stopping the RBA from cutting rates in May.

However, this may not necessarily trigger much reaction in the Australian dollar, as a 25-bps rate cut is already fully priced in for May and for almost every other meeting in the remainder of the year.

Aussie traders will also be watching the manufacturing PMIs out of China for any signs that the steep US levies are hurting the world’s second largest economy. Both the official and Caixin manufacturing PMIs are due on Wednesday.

Canadians to likely pick Carney as next PM

Canadians will be voting in a general election on Monday after former Bank of England and Bank of Canada governor Mark Carney called a snap vote following Justin Trudeau’s resignation. Carney’s Liberal party was all set to lose the election until Trump’s trade tirade reinvigorated the party among voters.

Trudeau’s and Carney’s handling of Trump’s threats to Canada’s economy as well as its sovereignty appear to have earned them plaudits, pushing the Liberals ahead of the Conservatives, who were poised for victory before the trade war escalation.

There’s still room for surprises, however, as the Liberals may fail to win a majority, and with their current coalition partners, the New Democratic Party, expected to lose most of its seats, a hung parliament may not go down well with Canada’s stock market and the local dollar.

Pero si los liberales logran la mayoría, el dólar canadiense podría avanzar ligeramente, aunque es probable que se beneficie más de una victoria sorprendente de los conservadores, ya que han prometido mayores recortes de impuestos.

Fuente: XM