Semana por delante: Atención a los PMI preliminares ante la persistente incertidumbre arancelaria

Económico

Resumen:

Los titulares sobre aranceles siguen encabezando la agenda de los inversores, pero los PMI globales preliminares del S&P podrían atraer una atención especial. Las subastas revelarán información sobre la demanda de bonos del Tesoro. Los datos del IPC de Tokio y las ventas minoristas de Canadá también están en agenda.

El juego arancelario de ida y vuelta de Trump

Desde principios de mes, la atención se ha centrado en los titulares que rodean las políticas arancelarias de Trump y la respuesta de los socios comerciales de Estados Unidos, con los datos económicos en segundo plano.

Tras anunciar aranceles recíprocos, el presidente estadounidense decidió declarar una pausa de 90 días y mantener solo un arancel base del 10 %. Sin embargo, China recibió un trato diferente. El juego arancelario entre las dos mayores economías del mundo resultó en un impuesto del 145 % a las importaciones chinas a EE. UU., y China respondió con un arancel del 125 % a las importaciones estadounidenses.

El viernes pasado, la Casa Blanca otorgó exenciones para ciertos productos electrónicos importados de China, aunque Trump afirmó que la exención sería de corta duración. Unos días después, anunció que estaba considerando imponer aranceles a semiconductores y productos farmacéuticos.

La estrategia de vaivenes del presidente estadounidense ha dejado a los inversores perplejos sobre sus próximos pasos, y muchos siguen temiendo una recesión a finales de este año. Esto se evidencia en el hecho de que, a pesar del retraso de tres meses y las exclusiones relacionadas con la tecnología, el mercado bursátil ha vuelto a caer esta semana, mientras que el dólar prolongó su caída, lo que plantea dudas sobre su sostenibilidad como moneda de reserva mundial. Si bien se estabilizaron en los últimos días, los bonos del Tesoro estadounidense también fueron abandonados masivamente la semana pasada, con el oro y el franco suizo actuando como los refugios seguros por excelencia.

Los temores de recesión siguen siendo elevados

En cuanto a la Reserva Federal, la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, dijo el viernes que el Comité está listo para estabilizar el mercado si es necesario, mientras que los inversores están estimando recortes de tasas de alrededor de 90 puntos básicos este año.

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Dicho esto, aunque los inversores siguen muy nerviosos ante una posible recesión, dicho escenario aún no se ha descontado del todo. Incluso JPMorgan, considerado uno de los bancos comerciales más pesimistas, asigna una probabilidad del 60 % de recesión. Goldman Sachs estima una probabilidad del 45 %.

Por lo tanto, dado que la agenda de la próxima semana parece ser muy escasa en cuanto a publicaciones y datos económicos, los inversores estarán atentos a las noticias sobre aranceles y podrían tener más que digerir si el panorama comercial empeora. No solo podrían intensificarse las tensiones entre Estados Unidos y China, sino que Trump podría retirar el aplazamiento de tres meses, lo que presionaría a los aliados de Estados Unidos para que afronten una nueva realidad.

Los datos del PMI flash en el punto de mira

En términos de datos, lo más destacado pueden ser los PMI globales preliminares del SP para el mes de abril de la eurozona, el Reino Unido y los EE. UU.

En la eurozona, la actividad empresarial creció a su ritmo más rápido en siete meses en marzo y podría ganar más tracción en los próximos meses debido al optimismo de que el gasto masivo en infraestructura y defensa en Alemania, la potencia de la eurozona, podría cambiar la suerte económica de Europa.

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Having said that though, April was also faced with increasing uncertainty and volatility due to the changing tariff dynamics. This poses some downside risks as businesses may have turned a bit more cautious this month.

Ergo, weaker-than-expected numbers could result in a pullback in the euro, but whether this will signal the end of the prevailing rally remains doubtful. Investors are already pencilling in 85bps worth of rate cuts by the ECB this year, which makes it very difficult for the ECB to turn even more dovish. What’s more, the Eurozone holds a decent percentage of foreign owned US assets and, thus, when investors around the globe are dumping US assets, some of them are converted back to euros.

In the UK, following the slowdown in the CPI numbers for March, investors are assigning a strong 85% probability of a 25bps reduction at the May BoE decision, while by the end of the year, they are pencilling in 85bps worth of cuts. A set of improving PMIs is unlikely to alter expectations of a rate cut at the upcoming gathering, but it could prompt investors to scale back their bets for the remainder of the year. The UK retail sales report is scheduled to be released on Friday.

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The US PMIs may also attract special attention as, with the Atlanta Fed GDPNow model pointing to a 2.4% contraction for the first quarter of 2025, market participants will be eager to find out how business activity entered the second quarter. Next week, the agenda includes several Treasury auctions. Following last week’s massive selloff, it will be interesting to see whether demand remained subdued or showed some sort of improvement.

Tokyo CPI data, Canada’s retail sales, Earnings results

Elsewhere, from Japan, the Tokyo CPI numbers for April are due to be released during the Asian session on Friday, while later in the day, Canadian retail sales for March will be released.

Bets that the BoJ will proceed with at least another 25bps rate hike this year have been scaled back due to the tariff-related market turbulence, with traders now pencilling only 10bps worth or rate increases by December. Even if the CPI data reveals some acceleration, it is very doubtful that the market will return to its pre-tariff state, when there was an 80% chance of a quarter-point hike in June. Yet, the yen seems to be enjoying some safe-haven inflows, with dollar/yen dropping to its lowest level since September.

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As for Canada, the Bank of Canada kept interest rates unchanged this week, with the forward guidance leaning towards the hawkish side. The statement emphasized that “Monetary policy cannot resolve trade uncertainty or offset the impacts of a trade war. What it can and must do is maintain price stability for Canadians.” Investors are now expecting less than two quarter-point cuts by the end of the year, and a decent set of retail sales could prompt them to further scale back those bets. This could help the loonie drift higher.

En cuanto a las ganancias, Tesla y Alphabet, la empresa matriz de Google, tienen previsto informar sus resultados el martes y jueves, respectivamente.

Fuente:XM

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