Se espera que la actividad de acuerdos globales gane impulso en 2025

Económico

Resumen:

El ritmo de fusiones y adquisiciones en todo el mundo ganó impulso este año...

El ritmo de fusiones y adquisiciones en todo el mundo ganó impulso este año, y hay señales de que los acuerdos se acelerarán en 2025 , dicen Stephan Feldgoise y Mark Sorrell, codirectores del negocio global de fusiones y adquisiciones en Goldman Sachs Global Banking Markets.

Según Feldgoise en un episodio de Goldman Sachs Exchanges , detrás del aumento de las adquisiciones se ha producido un “crescendo gradual de factores” . Entre esos factores se incluyen: una disminución de los costes de los préstamos, un impulso de los patrocinadores de capital privado para devolver capital a sus inversores de socios limitados (LP) y un reposicionamiento corporativo en forma de acuerdos estratégicos. Si bien la incertidumbre derivada de una serie de elecciones importantes en todo el mundo provocó volatilidad en el mercado, la actividad de acuerdos aumentó alrededor de un 10% este año y puede aumentar en un porcentaje similar en 2025, afirma.

Las condiciones para la actividad de capital privado se están volviendo más sólidas. Históricamente, esas operaciones han comprendido casi el 40% del mercado de adquisiciones, pero recientemente se ha acercado al 20-30%, dice Feldgoise. Parte de la razón de la disminución es que ha sido más difícil vender y monetizar negocios y volver al mercado. Las IPO han estado más limitadas, pero eso puede estar cambiando.

Se espera que la negociación global gane impulso en 2025_1

“Para que los patrocinadores sientan la confianza de poner sus activos en el mercado —la vía dual, como la llamamos, que consiste en buscar una IPO al mismo tiempo que una MA— es una herramienta muy poderosa”, afirma.

Las tasas de interés han bajado, pero se ha producido un cierto “ajuste psicológico” en los mercados porque las tasas habían sido muy bajas después de la crisis financiera, dice Feldgoise. Los patrocinadores de capital privado se beneficiaron de las tasas bajísimas y han tenido que ajustar sus modelos a medida que las valoraciones se ajustan a un paradigma diferente.

“El mundo se acostumbró al dinero gratuito durante más de una década”, afirma. “Si se observa el nivel de los tipos absolutos actuales, sigue siendo relativamente bajo si se analizan los próximos 30, 40 o 50 años”.

¿Aumentarán las operaciones de capital privado en 2025?

Al mismo tiempo, las empresas de capital privado están desplegando capital, después de una caída, a un ritmo más cercano al promedio histórico, dice Sorrell.

"Hay un buen número de empresas que dicen que su ritmo de implementación está según lo previsto o incluso ligeramente por encima de lo previsto en comparación con el nivel que tenían a principios de año", afirma. Una cantidad sustancial de ese capital se destina a acuerdos para sacar de circulación a empresas públicas. Las salidas de capital privado, por su parte, están muy por debajo de los niveles históricos.

"Creo que en 2025 estaremos muy atentos a cómo se cierran las brechas de valoración", afirma Sorrell. Será importante seguir de cerca el estado del mercado de IPO y la tasa de transacciones de salida, que, según él, serán clave para desbloquear más actividad de acuerdos.

“The big difference from this time last year is how quickly the rate of deployment has improved both in traditional private equity and infrastructure,” he says. “Digital infrastructure is a great example where there's been an incredibly active deployment of capital around the world.”

Feldgoise says they spend a lot of time in boardrooms talking about how generative AI will ripple through the economy. It’s a topic that touches on everything from semiconductors to real estate and to the additional power needed for data centers. While it’s not likely to be a major part of the market for acquisitions, the environment may change as AI matures and it becomes clearer how to value these companies.

“It may evolve into more of an MA market once the companies and the winners become clearer,” he says.

How will the US election impact MA?

Though election uncertainty caused an increase in market volatility, corporate executives tend to take a very long perspective. “Boards think in decades,” Feldgoise says. While an administration’s policies and the economic cycle have an impact in the shorter run, they tend to have less of an impact in overall, long-term strategic activity.

“Businesses are generational, multi-decade, and people are thinking that way," he adds. "That's why we remain bullish on MA regardless of geopolitical or regulatory or electoral situations.”

European mergers and acquisitions increased sharply in 2024 after a muted year for deals in 2023 amid slow economic growth, Sorrell says. “Within the space of a few months, we've gone to a very much more normal rate of dealmaking in Europe,” he says. He points out that there has been a wave of transactions among financial companies and an increase in deals taking public companies private.

Australian dealmaking has rebounded in a similar fashion to that of Europe, Sorrell says. “The other bright spots in Asia are India, which remains very, very strategic for many of our clients, both corporate and private equity, and Japan as well,” he says.

Transactions in China have yet to accelerate amid slower economic growth. “With that exception, my own view is that Asia is trending in the direction Europe has been trending,” he says. “It's just running a few months behind in terms of the general trajectory.”

Feldgoise says the US, meanwhile, has benefited from perceived stability, energy supply, and onshoring of manufacturing and investment from the government in certain sectors. He says there’s been an “incredible focus” from companies looking to tap into the growth in the US.

Healthcare MA has growing momentum

Acquisitions among healthcare companies grew last year, and Feldgoise says that momentum will likely continue in 2025. Technology and consumer firms have also been among the sectors looking for growth through dealmaking. Large energy companies have been acquiring inventory in a major, multi-year wave of consolidation.

“La escala es cada vez más importante”, afirma. “Escala en toda la geografía para diversificar las cadenas de suministro y la fabricación. Escala en todos los productos para poder entender dónde podría estar el crecimiento y poder aprovechar esas oportunidades de mercado. Escala para la financiación y el peso del balance en mercados financieros o de capitales tormentosos”.

La pregunta principal ahora es cuál será el ritmo de crecimiento de las transacciones en 2025, dice Sorrell. “Los próximos 12 meses serán un mejor entorno, en particular para las transacciones de gran envergadura, que los 12 meses anteriores, debido al apetito de riesgo, el entorno financiero, las condiciones regulatorias y las condiciones geopolíticas”, dice.

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