Schnabel del BCE: Es necesaria mayor cautela a la hora de ajustar la política monetaria

Comentarios de los funcionarios

Resumen:

Las expectativas del mercado mundial respecto de las tasas de interés a largo plazo han cambiado fundamentalmente, y los bancos centrales necesitan adaptarse al nuevo entorno inflacionario y responder con respuestas políticas apropiadas.

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), habló en la Conferencia del Banco de Inglaterra en Londres el 25 de febrero de 2025, lo siguiente:

El potencial de crecimiento económico mundial está experimentando un ajuste estructural. En los últimos años, factores como la fragmentación geopolítica, el cambio climático y la escasez de mano de obra están teniendo un profundo impacto en los patrones de crecimiento económico. Mientras que en el pasado la economía mundial sufrió un "exceso de ahorro", que llevó a bajas tasas de interés a largo plazo, la tendencia actual de ampliación de los déficits fiscales y la normalización de los balances de los bancos centrales está impulsando un "exceso de bonos", que a su vez está elevando las tasas de interés reales a largo plazo. Las tasas de interés reales a largo plazo actuales en la zona del euro ya son mucho más altas que en la mayor parte del período posterior a la crisis financiera de 2008, lo que sugiere que el crecimiento puede enfrentar nuevas restricciones y que el entorno económico futuro será diferente al de la década pasada.

Sigue habiendo riesgos de inflación elevada y la economía mundial ha dejado atrás el prolongado entorno de baja inflación del pasado. El reciente aumento de la inflación puede haber alterado permanentemente las expectativas de los consumidores y las empresas, lo que ha facilitado a estas últimas trasladar los aumentos de los costos a los consumidores y, por lo tanto, ha exacerbado la rigidez de la inflación. Además, los ajustes de la cadena de suministro mundial, la tendencia a la desglobalización y la incertidumbre en los mercados energéticos podrían crear presiones inflacionarias al alza a largo plazo.

La escasez de mano de obra coexiste con cambios estructurales. En los últimos años, el equilibrio mundial entre la oferta y la demanda de mano de obra ha cambiado, y algunas industrias han experimentado una escasez crónica de mano de obra. Es probable que el envejecimiento de la población, los cambios en las políticas de inmigración y los ajustes del mercado laboral provocados por el cambio tecnológico afecten las condiciones futuras del mercado laboral. Además, es probable que el ajuste estructural del mercado laboral siga ejerciendo una presión a largo plazo sobre los salarios y el nivel de inflación, una tendencia que los bancos centrales deberán seguir de cerca.

En términos generales, la economía mundial está atravesando actualmente por profundos cambios y los bancos centrales deben adaptarse a la nueva situación. El entorno económico posterior a la pandemia ha sido diferente al de la última década, y es probable que el aumento del nivel de los tipos de interés reales a largo plazo sea una tendencia persistente. Por lo tanto, los bancos centrales deben ser más cautelosos a la hora de ajustar sus políticas, vigilar constantemente la dinámica del mercado mundial y adoptar las medidas adecuadas cuando sea necesario para garantizar el desarrollo estable de la economía a largo plazo.

Schnabel del BCE

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Noticias financieras del 26 de febrero

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Noticias diarias

[Datos breves]

Israel: Hamás se enfrenta a tres opciones: desarme, alto el fuego prolongado o reanudación de la guerra.

Barkin: Mantener una postura moderadamente restrictiva es razonable.

Trump ordena al gobierno considerar posibles aranceles al cobre.

Schnabel: cautela ante recortes de tasas; tasa neutral probablemente más alta.

Stournaras del BCE: Es demasiado pronto para discutir la posibilidad de pausar los recortes.

[Detalles de la noticia]

Israel: Hamás se enfrenta a tres opciones: desarme, prolongación del alto el fuego o reanudación de la guerra

El martes, funcionarios del gobierno israelí declararon que una vez que se complete la primera fase del acuerdo de alto el fuego en Gaza, con todo el personal detenido transferido, Hamás se enfrentará a tres opciones. En primer lugar, puede aceptar las condiciones de Israel, incluido el desarme y la renuncia al control administrativo sobre Gaza. En segundo lugar, puede seguir liberando detenidos para extender el alto el fuego. En tercer lugar, puede poner fin al alto el fuego y reanudar la guerra a gran escala.

Barkin: Mantener una postura moderadamente restrictiva es razonable

El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, destacó que la economía estadounidense se encuentra en buena forma, con un mercado laboral sólido y la disipación de los temores de recesión. Sin embargo, persisten importantes incertidumbres que dificultan la realización de grandes ajustes en la política monetaria en el corto plazo. Barkin destacó la necesidad de observar cómo evolucionan estas incertidumbres y cómo reacciona la economía.

Barkin reconoció que la economía estadounidense ha avanzado en la contención de la inflación, pero advirtió de los posibles riesgos que podrían hacer subir los precios. Factores como los cambios en las cadenas de suministro globales, la disminución de la población y la fuerza laboral en Estados Unidos y el aumento de los déficits presupuestarios debido al envejecimiento de la población y al aumento del gasto en defensa podrían conducir a un resurgimiento de la inflación. Si se materializa un escenario de este tipo, la Reserva Federal podría tener que considerar la posibilidad de subir las tasas para contrarrestar el aumento de los precios. Sin embargo, advirtió que las perspectivas siguen siendo inciertas y que los responsables de las políticas deben permanecer atentos. Barkin sugirió que la tasa de referencia del banco central estadounidense debería seguir siendo restrictiva hasta que haya más certeza de que la inflación está volviendo a su objetivo del 2%.

Tras tres recortes consecutivos de las tasas en la segunda mitad de 2024, los funcionarios de la Reserva Federal en general han expresado cautela respecto del momento de nuevos recortes de tasas. Citaron los persistentes datos de inflación, la sólida economía subyacente y las incertidumbres en torno a las políticas económicas del presidente Trump como razones para mantener la paciencia con nuevos ajustes de las tasas.

Trump ordena al gobierno considerar posibles aranceles al cobre

En su última medida contra las normas comerciales globales, el presidente Donald Trump ordenó una nueva investigación sobre posibles aranceles a las importaciones de cobre, con el objetivo de revitalizar la producción de cobre de Estados Unidos. El cobre es un material fundamental para vehículos eléctricos, equipos militares, semiconductores y una amplia gama de bienes de consumo.

Trump firmó una directiva que instruye al Secretario de Comercio Lutnick a iniciar una investigación de seguridad nacional bajo la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962. La misma disposición legal se utilizó durante el primer mandato de Trump para imponer un arancel global del 25% al acero y al aluminio.

Un funcionario de la Casa Blanca afirmó que cualquier posible tasa arancelaria sería determinada por la investigación, y agregó que Trump prefiere los aranceles a las cuotas. Según datos estadounidenses, los países más afectados por posibles aranceles al cobre serían Chile, Canadá y México, que son los principales proveedores de cobre refinado y productos de cobre. El funcionario también señaló que las previsiones basadas en la demanda de vehículos eléctricos e inteligencia artificial sugieren una futura escasez de cobre.

Schnabel: cautela ante recortes de tasas; tasa neutral probablemente más alta

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, ha advertido de que el BCE debería proceder con cautela a la hora de recortar más los tipos de interés, ya que los costes de financiación actuales pueden estar ya cerca de un nivel que ya no frene la actividad económica. Schnabel ha hecho hincapié en que el llamado tipo neutral, que no estimula ni restringe el crecimiento, probablemente haya aumentado en los últimos años. El estancamiento económico de la eurozona no indica necesariamente que la política monetaria siga frenando la expansión. Schnabel ha advertido de que el BCE debería proceder con cautela a la hora de recortar más los tipos de interés. Los datos muestran que el grado de restricción ha disminuido significativamente, hasta un punto en el que los responsables de la política monetaria ya no pueden afirmar con seguridad que la política monetaria sigue siendo restrictiva. Schnabel ha dicho: "Ya no estoy segura de que siga siendo restrictiva. Lo que estoy diciendo es que ya no estoy segura de que siga siendo restrictiva".

Stournaras, del BCE: "Es demasiado pronto para hablar de pausar los recortes"

Yannis Stournaras, gobernador del Banco de Grecia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, afirmó el martes que la política monetaria del BCE sigue limitando la actividad económica, por lo que es necesario aplicar más medidas de flexibilización. "No creo que la próxima reunión sea el momento adecuado para debatir una pausa en los recortes de tipos. Seguimos en territorio restrictivo", afirmó. Dada la información actual, Stournaras espera que los tipos de interés alcancen el 2% en otoño de este año, lo que, en su opinión, podría ser el tipo terminal.

Las observaciones de Stournaras son una respuesta clara a los recientes llamados de Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, quien sugirió que el momento de detener los recortes de tasas podría estar cerca. Sin embargo, la opinión de Schnabel parece ser minoritaria dentro del Consejo de Gobierno del BCE, compuesto por 26 miembros. Como la inflación sigue su tendencia a la baja hacia el objetivo del 2% y la economía de la eurozona sigue estancada, la mayoría de los miembros apoyan una mayor flexibilización de la política monetaria.

[Enfoque de hoy]

UTC+8 15:00 Alemania Índice de confianza del consumidor GfK de marzo

UTC+8 00:30 Discurso de Dhingra, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra

UTC+8 01:00 Discurso del presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic

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Análisis técnico del NZD/USD

cohen

Económico

Forex

El dólar neozelandés (NZD) enfrenta una ligera presión a la baja frente al dólar estadounidense (USD) y podría caer aún más, aunque es poco probable que caiga claramente por debajo de 0,5715. Si rompe ese soporte, es dudoso que alcance 0,5790. A corto plazo, los analistas esperaban que el NZD se moviera entre 0,5735 y 0,5770, lo que hizo, alcanzando ambos niveles antes de cerrar en 0,5733, un 0,17 % menos. El impulso a la baja ha aumentado ligeramente, lo que sugiere que el NZD podría bajar hoy. Sin embargo, se espera que cualquier caída se mantenga por encima de 0,5715. Esta leve presión probablemente se mantendrá si el NZD se mantiene por debajo de 0,5760, con una resistencia menor en 0,5745.

NZDUSD – Marco temporal D1

Después de superar la media móvil de 50 días, la acción del precio en el gráfico de marco temporal diario del NZDUSD procedió a superar el máximo anterior, creando un nuevo máximo más alto en el proceso. El impulso de la ruptura ha disminuido, dando lugar al movimiento de retroceso en curso. La expectativa es que la región de confluencia de la zona de demanda de caída-base-repunte y la media móvil de 50 días brindarían el soporte adecuado para una continuación alcista.

NZDUSD – Marco temporal H4

El gráfico de 4 horas del NZDUSD muestra que la zona de demanda del marco temporal diario funciona también como el mínimo de un patrón SBR alcista, con la presencia de un FVG, un soporte de media móvil de 100 períodos, un soporte de nivel de retroceso de Fibonacci del 76 % y liquidez en el mínimo inducido anteriormente. El resultado esperado en este escenario es alcista, con un objetivo inicial en la BSL (liquidez del lado comprador) en el máximo reciente.

Expectativas de los analistas:

Dirección: alcista

Objetivo- 0,57713

Invalidación- 0,56004

Fuente: ACTIONFOREX

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El petróleo WTI cae por debajo de los 70 dólares por barril mientras las preocupaciones por los aranceles empeoran el sentimiento

Owen Li

Materias Primas

El precio del petróleo WTI cayó por debajo del soporte psicológico de 70 dólares el martes y alcanzó los niveles más bajos en dos meses.

El petróleo cayó casi un 3% debido a los renovados temores sobre la economía mundial y una menor demanda después de que los últimos datos económicos mostraran que la economía alemana se contrajo por segundo trimestre consecutivo y la confianza del consumidor estadounidense disminuyó al ritmo más rápido desde mediados de 2021.

Las fuertes preocupaciones entre los inversores también fueron alimentadas por los aranceles estadounidenses a las importaciones, ya que el presidente Trump señaló que los aranceles inicialmente retrasados sobre las importaciones de Canadá y México se implementarán según el cronograma, a principios del próximo mes.

Los aranceles a las importaciones de bienes de China contribuyen aún más a las perspectivas negativas, ya que alimentarían directamente la inflación, mientras que las consecuencias de la guerra comercial serían significativas.

Los fundamentos negativos continúan deteriorando el sentimiento y aumentando la presión sobre los precios del petróleo.

Ruptura sostenida por debajo de los soportes de $70/$69,90 (psicológico/rally de Fibonacci del 76,4% de $66,98/$79,35) para reafirmar aún más la postura bajista y correr el riesgo de una caída hacia la base semanal en la zona de $67,00/$66,30 (oct./dic. 2024).

La zona rota de $70 se convirtió en una resistencia sólida que idealmente debería limitarse.

Res: 69,79; 70,00; 70,83; 71,44
Súper: 68,44; 67,70; 66,98; 66,54

Fuente: ACTIONFOREX

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El Bono de EEUU cae a Nuevos Mínimos del año en el 4,3% y Cierra su Distancia Frente a la Deuda Alemana

Tim

Bonos

Forex

El bono de Estados Unidos a diez años cayó este martes a nuevos mínimos del año. La rentabilidad de la principal referencia del mercado secundario de deuda vuelve al 4,31% llevado por las compras que no se ven con la misma fuerza en el resto de los bonos soberanos. Y es que con esta presión compradora, el bono de Estados Unidos también estrecha el diferencial del riesgo exigido por los inversores con el bono alemán.

La deuda estadounidense con vencimiento a una década arrancó el 2025 con un rendimiento más de 20 puntos básicos por encima de los niveles que marca en la actualidad. Esto implica registrar la mayor caída de rentabilidad con este vencimiento entre sus comparables en el mercado de bonos soberanos. Solo los títulos brasileños marcan una caída superior, con la diferencia de que Brasil no es referencia para la renta fija global.

Mientras tanto, el bono alemán a diez años (Bund) escala hasta el 2,46%. Esto deja una diferencia entre ambos, que se conoce habitualmente como prima de riesgo, de 184 puntos básicos: la brecha más pequeña entre ambas referencias desde octubre del año pasado. "La disparidad con el bono americano deriva del previsible aumento del gasto en defensa en Europa y la expectativa de que las elecciones alemanas den paso a un mayor impulso fiscal", comentan desde el departamento de análisis de Bankinter.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses caen en toda la curva, aunque es a partir de los cinco años donde se concentra la presión compradora. Los inversores están interpretando que la Reserva Federal de Estados Unidos tiene por delante un escenario en el que la flexibilización monetaria cobra mayor sentido. Y es que, por primera vez en casi cuatro semanas, la opción de dos recortes de tipos de interés de 25 puntos básicos cada uno vuelve a ser el escenario más probable para este 2025.

Los contratos financieros OIS (overnight indexed swap, que registran el tipo intercambiario y sirven para proyectar los tipos de interés de un banco central en el corto y medio plazo) vuelven a valorar los mismos recortes previstos para el presente ejercicio que se barajaban el primero de enero. Fue la toma de posesión de Donald Trump el 20 de enero y sus primeras medidas arancelarias las que truncaron estas perspectivas de flexibilización monetaria. No obstante, donde el 1 de enero de 2025 se esperaba el primer recorte entre marzo y mayo, ahora se traslada este anuncio para la reunión de junio, como pronto, según los contratos IOS. El Bono de EEUU cae a Nuevos Mínimos del año en el 4,3% y Cierra su Distancia Frente a la Deuda Alemana_1

El Bono de EEUU cae a Nuevos Mínimos del año en el 4,3% y Cierra su Distancia Frente a la Deuda Alemana_1

Los últimos datos macroeconómicos estadounidenses y la incertidumbre de las políticas de Donald Trump siembran la incertidumbre en el mercado de deuda. Esto lleva a firmas como Jupiter Asset Management a valorar que el bono de EEUU a diez años pueda traspasar el 4% durante el próximo año. No obstante, estas expectativas no son compartidas por el consenso de mercado que recoge Bloomberg, ya que se espera que la referencia para el mercado de deuda cierre el 2025, de media, en el 4,38% de rentabilidad. Del mismo modo, se espera que alcance el 4,2% para 2026.

Esta caída de la rentabilidad mueve el precio de los bonos al alza. En lo que va de año, un inversor que comprara un bono el 1 de enero de 2025 hoy obtendría ganancias superiores al 1,7%. Si la compra se hubiera producido cuando el bono estaba en el 4,8%, las ganancias superarían el 3,5% por el aumento de precio.

Fuente: El Economista es

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Economía Argentina Creció en Diciembre Pero Cierra Primer año de Milei con Caída de 1,8%

Cara

Económico

La economía argentina volvió a crecer en diciembre, pero cerró en rojo el primer año de gobierno de Javier Milei. El Indec reveló este martes que el estimador mensual de actividad económica (EMAE) del último mes del 2024 registró un crecimiento de 0,5% respecto del mes anterior y de 5,5% en la variación interanual, confirmando la tendencia alcista que se inició en mayo pasado tras haber hecho piso en abril. De esta manera, la actividad se contrajo 1,8% en el acumulado de 2024, una baja menor a la esperada.

Con el incremento registrado en diciembre, la actividad económica regresó a niveles de agosto de 2023. A mediados de aquel mes, cabe recordar, el gobierno de Alberto Fernández debió convalidar una devaluación que hizo saltar al dólar oficial 22% tras las elecciones primarias que dejaron a Milei a un paso de la Casa Rosada, lo que dio inicio a una contracción económica que solo se interrumpió en octubre de 2023 antes de finalizar en el segundo trimestre del año siguiente.

Con relación a igual mes de 2023, destacó el Indec, nueve sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en diciembre, entre los que se destacan Intermediación financiera (+18,0% ia) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (7,4% ia). La actividad Industria manufacturera (6,7% ia), agregó el instituto estadístico, fue la de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguida por Comercio mayorista, minorista y reparaciones (7,4% ia).

En cambio, seis sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Pesca (-25,0% ia) y Construcción (-7,2% ia). Al respecto, el Indec precisó que las actividades de Construcción (-7,2% ia) y Administración pública y defensa, planes de seguridad social de afiliación obligatoria (-2,5% ia) son las de mayor incidencia negativa y le restan 0,34 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE.

El ministro de Economía, Luis Caputo, celebró el dato en redes sociales. “La variación interanual dio 5,5%, que excluyendo el año post pandemia, es el número más alto desde el 2010″, destacó antes de recordar que se trató de un año en el que el ajuste del gasto público fue del 27%.

Pero más allá de la comparación interanual, que contrasta con lo ocurrido en un mes marcado por el cambio de Gobierno y la devaluación del 54% que convalidaron las nuevas autoridades del país, del informe del Indec dado a conocer este martes se destacó la confirmación de que la contracción económica de 2024 fue menor a la esperada.

El último Relevamiento de Expectativas del Mercado de 2023 reflejó que los analistas que consulta el Banco Central esperaban por entonces que la economía argentina se contrajera 2,6% el año pasado. También las proyecciones del propio Fondo Monetario Internacional anticipaban una caída más pronunciada de la actividad: a mediados de 2024, empeoraron sus pronósticos para el país y anticiparon una contracción de 3,5%.

Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group, recordó que la caída de 1,8% observada en 2024 representa un dato “muy bueno” para el Gobierno teniendo en cuenta que fue “mejor a lo que se esperaba allá por comienzos de 2024″.

Para Lautaro Moschet, economista en la Fundación Libertad y Progreso, la nueva suba mensual observada en diciembre “consolida la tendencia positiva iniciada en mayo de 2024″. En el último trimestre del año, subrayó, la economía creció un 1,3%, lo que permitió cerrar el 2024 con una contracción anual más moderada de lo que se proyectaba meses atrás.

”Este repunte es una señal alentadora, y las proyecciones para 2025 son optimistas, con estimaciones de crecimiento superiores al 5%“, añadió.

Misma lectura hizo Alejandro Giacoia, economista de Econviews. Es que según remarcó, la economía argentina creció 6,8% desde el piso de abril, y calculó que “para 2025 queda un arrastre positivo de 3,2%”.

Fuente: Bloomberg Línea

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Demanda Acumulada en Diciembre Aceleró el Alza de Precios de Viviendas en EE.UU.

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Económico

El aumento de los precios de la vivienda se acentuó en diciembre, ya que la demanda acumulada de los compradores impulsó la competencia por una oferta limitada de viviendas.

Un indicador nacional de precios subió un 3,9% respecto al año anterior, según los datos de S&P CoreLogic Case-Shiller. Esta cifra superó el aumento anual del 3,7% registrado en noviembre. Tras contabilizar los ajustes estacionales, el índice ha alcanzado un récord por decimonoveno mes consecutivo.

Los buscadores de vivienda se han acostumbrado a unas tasas hipotecarias que llevan estancados por encima del 6,5% desde finales de octubre. El inventario de viviendas en venta ha ido en aumento, lo que ha contribuido a atraer a más compradores al mercado. Pero la oferta de listados sigue siendo escasa en muchas zonas, y siguen desatándose guerras de ofertas, especialmente en los costosos mercados costeros.

Una medida de los valores en 20 ciudades subió un 4,5% en diciembre respecto al año anterior, en comparación con la subida del 4,3% del mes anterior. Nueva York mantuvo el primer puesto entre esas ciudades con un aumento del 7,2%, seguida de Chicago y Boston, donde los precios subieron un 6,6% y un 6,3%, respectivamente.

“A lo largo de este reciente ciclo de mercado, la capacidad de los estadounidenses para aumentar su riqueza participando en el alza del mercado inmobiliario estadounidense, sobre todo si se hace a través de una posición apalancada mediante la obtención de una hipoteca, ha demostrado ser históricamente beneficiosa”, afirmó en un comunicado Brian Luke, responsable de materias primas, activos reales y digitales de S&P Dow Jones Indices.

Las ventas de viviendas han sido moderadas en los últimos meses, y los listados se están demorando en algunas zonas, lo que lleva a descuentos por parte de los vendedores.

“La sofocada demanda de los compradores no suele implicar una subida de los precios de la vivienda”, afirmó Hannah Jones, analista principal de investigación económica de Realtor.com. “De hecho, los precios de venta se han suavizado en los últimos meses a medida que los vendedores buscan atraer compradores y salen a la venta más viviendas pequeñas y asequibles. Sin embargo, a pesar de la tendencia a la baja de los precios de catálogo, las viviendas de mayor precio siguen vendiéndose, lo que hace subir los precios de venta".