Diez países europeos acordaron desarrollar conjuntamente una enorme red eólica marina, una medida histórica diseñada para asegurar el suministro de energía de la región, reducir la dependencia del gas natural estadounidense y gestionar el creciente costo de las energías renovables.

En la Cumbre del Mar del Norte, ministros de Gran Bretaña, Bélgica, Dinamarca, Francia, Alemania, Islandia, Irlanda, Luxemburgo, Países Bajos y Noruega firmaron un acuerdo para construir 100 gigavatios (GW) de capacidad eólica marina. Este ambicioso proyecto aspira a abastecer a más de 50 millones de hogares y se basa en el compromiso de 2023 de instalar 300 GW de energía eólica marina para 2050, una estrategia impulsada inicialmente por la crisis energética tras la invasión rusa de Ucrania en 2022.

Un giro estratégico respecto de las importaciones de gas de EE.UU.

El acuerdo llega en un momento crítico en la relación de Europa con Estados Unidos. Tras la interrupción del flujo de gas ruso, Europa se ha vuelto muy dependiente del gas natural licuado (GNL) estadounidense. En 2025, el gas estadounidense representaría el 57 % de todas las importaciones de GNL a la UE y el Reino Unido, lo que representaría aproximadamente una cuarta parte del suministro total de gas de la región.

La preocupación por esta dependencia se ha visto intensificada por la agenda de "dominio energético" del presidente Donald Trump y su enfoque transaccional en la diplomacia, resaltada por una reciente disputa sobre Groenlandia. Esta nueva iniciativa de energía eólica es un claro esfuerzo por construir un sistema energético más independiente y autóctono.

Navegando un clima desafiante para las energías renovables

Si bien la energía eólica es fundamental para la estrategia energética del norte de Europa (generará el 19 % de la electricidad de la UE en 2025), el sector se enfrenta a importantes dificultades. La región opera actualmente tan solo 37 GW de capacidad eólica marina, lo que convierte la expansión prevista de 100 GW en una profunda transformación de su mercado energético.

Figura 1: La combinación de generación de electricidad de Europa se ha transformado desde el año 2000, y las fuentes renovables, como la eólica y la solar, han ido desplazando constantemente a los combustibles fósiles.

A nivel mundial, la confianza de los inversores en las energías limpias se ha enfriado debido al aumento de los costos de capital, los cuellos de botella en la cadena de suministro y la preocupación por el dominio de China en la fabricación de energías renovables. En Estados Unidos, la abierta hostilidad de la administración Trump hacia las energías verdes, especialmente la eólica, ha provocado la cancelación de múltiples proyectos y ha debilitado aún más la confianza del mercado.

Al mismo tiempo, la crisis del costo de vida en Europa, exacerbada por los altos precios de la energía, ha convertido las políticas climáticas en un campo de batalla político, creando resistencia pública a las iniciativas de cero emisiones netas.

Figura 2: La generación eólica y solar en Europa ha crecido significativamente desde el año 2000, y la energía eólica lidera constantemente la expansión de la capacidad de energía renovable.

Un plan para la reducción de costos y la eficiencia

El pacto multinacional sobre energía eólica marina está diseñado para abordar tanto las preocupaciones sobre costos como la seguridad energética. Incluye varias medidas destinadas a reducir los gastos de desarrollo y, en última instancia, las facturas de electricidad de los consumidores.

Aprovechar las economías de escala

La magnitud del compromiso de 100 GW es su característica más destacada. Al proporcionar a la cadena de suministro de energía eólica marina una mayor certeza de la demanda, se espera que el plan impulse la inversión en la industria manufacturera europea. El grupo industrial WindEurope proyecta que la iniciativa:

• Reducir costes un 30% entre 2025 y 2040.

• Crear 91.000 puestos de trabajo.

• Generar 1 billón de euros (1,19 billones de dólares) en actividad económica.

Construyendo una red eléctrica integrada

Un elemento central del acuerdo es un plan para conectar parques eólicos a múltiples países mediante una red de cables bidireccionales e interconectores. Esta red integrada permitirá que la electricidad fluya donde más se necesita, mejorando la eficiencia y brindando a los operadores la flexibilidad para responder a la fluctuación de la oferta y la demanda en los diferentes mercados.

Este arbitraje transfronterizo también debería minimizar los eventos de precios negativos, donde el exceso de generación eólica obliga a los operadores a apagar las turbinas y recibir una compensación. «Cuando hace viento en Alemania, puede que no haga viento en el Reino Unido; por lo tanto, si Alemania no puede utilizar toda la energía, el Reino Unido puede absorber parte en lugar de desperdiciarla», explicó Jordan May, analista sénior de la consultora TGS 4C.

Además, dado que la red abarcará múltiples zonas horarias, las horas punta de demanda variarán según el país. Esta diversidad debería facilitar la adecuación de la oferta a la demanda, reduciendo la necesidad de energía de respaldo a gas.

Un impulso inesperado de la política estadounidense

Europa también podría beneficiarse indirectamente de la postura del presidente Trump sobre la energía eólica. El sector eólico marino estadounidense ha experimentado una fuerte caída, y la Agencia Internacional de la Energía ha recortado su pronóstico para 2030 para el país en más de un 50 %. La menor demanda estadounidense de buques, componentes y servicios podría traducirse en precios más bajos para los operadores europeos.

El coste real del futuro energético de Europa

A pesar del potencial del plan, el camino a seguir es complejo. Los gobiernos europeos deben desarrollar nuevas y complejas regulaciones para armonizar los diferentes programas nacionales de subsidios con las normas del mercado eléctrico, un proceso que podría llevar años y enfrentar oposición política.

El coste de la transición a las energías renovables sigue siendo un tema polémico en Europa. Sin embargo, pronosticar estos costes es difícil, y la misma incertidumbre se aplica a los combustibles fósiles, sujetos a la volatilidad de los precios globales. Si bien la energía eólica marina requiere una inversión inicial considerable, sus costes operativos a largo plazo suelen ser menores. En cambio, las centrales de gas son más económicas de construir, pero siguen expuestas a fluctuaciones de precios.

Es fundamental que los debates sobre el coste de las energías renovables a menudo pasen por alto el coste de la inacción. Se prevé que la demanda energética europea casi se duplique para 2050, lo que requerirá una inversión masiva para modernizar y ampliar las redes eléctricas obsoletas, independientemente de la fuente de energía. Retrasar estas obras solo las encarecerá.

En definitiva, este plan conjunto de energía eólica marina ofrece un camino claro hacia una mayor independencia energética y fortaleza industrial. Sin embargo, su éxito se medirá por su capacidad para ofrecer precios de electricidad más bajos y estables a los consumidores europeos.

El canciller Friedrich Merz asumió el poder con la promesa de reactivar la mayor economía de Europa mediante un estímulo fiscal sin precedentes tras dos años de contracción. Si bien las perspectivas de crecimiento de Alemania son cruciales para la recuperación de la eurozona, economistas y líderes empresariales advierten que las profundas reformas estructurales necesarias para un crecimiento sostenible aún no se han materializado.

La lentitud del proceso federal de toma de decisiones del país, sumada a las dudas de un socio de coalición sobre algunos de los planes más agresivos de Merz, amenaza con estancar la agenda de reformas. Además, la capacidad industrial inactiva tardará en reactivarse, lo que podría ralentizar la recuperación.

Se proyecta que la economía alemana, después de expandirse apenas un 0,2% en 2025, experimentará un crecimiento más saludable este año a medida que se acelere el gasto gubernamental.

Optimismo cauteloso sobre el crecimiento de Alemania en 2026

Las previsiones para 2026 apuntan a un repunte moderado. El Fondo Monetario Internacional anticipa un crecimiento del 1,1%, mientras que el gobierno alemán prevé oficialmente una expansión del 1,3%, aunque una fuente indicó a Reuters que esta cifra probablemente se revisará a la baja al 1,0%.

"Un repunte moderado es una buena señal, pero la recuperación sigue siendo frágil", señaló Ulrich Reuter, presidente de la asociación alemana de cajas de ahorros DSGV, quien también pronostica un crecimiento del 1,0%.

La moral de los inversores es un punto positivo, alcanzando en enero su nivel más alto desde agosto de 2021, según el instituto de investigación económica ZEW.

Figura 1: El sentimiento de los inversores alemanes (línea naranja) alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2021, aunque la evaluación de la situación económica actual (línea roja) sigue siendo profundamente negativa.

"Es razonable mirar hacia 2026 con un optimismo cauteloso: si las medidas fiscales ya decididas surten pleno efecto, es posible una recuperación notable", dijo Geraldine Dany-Knedlik, economista del Instituto Alemán de Investigación Económica DIW Berlín.

La lentitud en la toma de decisiones obstaculiza inversiones clave

A pesar del optimismo, el progreso ha sido lento. El parlamento aprobó en marzo pasado un fondo especial histórico de 500 000 millones de euros (593 000 millones de dólares) para infraestructuras; sin embargo, al final del año solo se habían invertido 24 000 millones de euros. Esto refleja la lentitud de la toma de decisiones inherente al sistema federal alemán.

La impaciencia pública ha aumentado, especialmente ahora que Merz lleva más de ocho meses en el cargo. El entusiasmo inicial en torno al cambio de política fiscal del gobierno también ha disminuido ante la preocupación de que parte del fondo de infraestructura se esté utilizando para gastos cotidianos en lugar de proyectos que impulsen el crecimiento.

Problemas estructurales y obstáculos políticos profundamente arraigados

Aunque la recuperación está en marcha, los problemas de Alemania son estructurales, autoinfligidos y no pueden solucionarse rápidamente, según Carsten Brzeski, director global de macroeconomía en ING.

"Esta vez, la economía necesita casi una transformación completa", dijo Brzeski, señalando la necesidad de reducir la burocracia, implementar el gobierno electrónico y abordar la carga fiscal del envejecimiento de la población.

Sin embargo, la agenda proempresarial de Merz ha encontrado resistencia por parte de sus socios de coalición del Partido Socialdemócrata (SPD) de centroizquierda. El SPD se muestra receloso de las reformas que, según cree, podrían debilitar los derechos de los trabajadores, lo que ha generado disputas sobre los cambios en las pensiones y la política fiscal que han obstaculizado el progreso.

Los desafíos estructurales más difíciles —incluidas las pensiones, la financiación de los seguros de salud y la reforma de las normas fiscales— se han delegado a comisiones que no deben presentar sus informes hasta fines de 2026. Esto significa que muchas de las decisiones más importantes aún están pendientes.

El sector industrial muestra señales de vida, pero la capacidad es insuficiente

El estímulo fiscal está brindando cierto apoyo al sector industrial, que ha mostrado indicios tímidos de estabilización. La producción industrial aumentó un 0,8 % en noviembre, marcando su tercer aumento mensual consecutivo.

Figura 2: La producción industrial alemana ha mostrado un descenso a largo plazo, pero se estabilizó a finales de 2025, lo que respalda los pronósticos de una recuperación modesta.

Los pedidos industriales aumentaron un 5,6% mes a mes en noviembre, y la actividad empresarial del sector privado creció a su ritmo más rápido en tres meses en enero, según el PMI compuesto preliminar.

"Esto nos da más confianza en que, tras seis años de estancamiento, Alemania volverá a crecer en 2026. Sin embargo, no nos dejaremos llevar", comentó Franziska Palmas, economista senior para Europa de Capital Economics.

A pesar de estas señales positivas, la asociación industrial BDI proyecta que la industria probablemente crecerá a un ritmo más lento que la economía en general este año. La directora general de BDI, Tanja Goenner, destacó que la utilización de la capacidad industrial se situó en el 78 % en octubre, muy por debajo del promedio a largo plazo del 83,3 %, lo que marca el período más prolongado de subutilización.

"Esto significa que las máquinas están paradas, el potencial de producción no se utiliza, las inversiones se posponen y el empleo se reduce", explicó.

La frágil demanda y las dificultades corporativas nublan las perspectivas

En el ámbito interno, la demanda de los hogares se mantiene débil. La confianza del consumidor cayó en enero, ya que la tendencia al ahorro alcanzó su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. Se prevé que el gasto se mantenga moderado este año ante el aumento del desempleo, un efecto secundario del estancamiento económico de años anteriores.

Mientras tanto, las dificultades empresariales van en aumento. El número de quiebras y cierres de empresas relacionados con la insolvencia ha alcanzado su máximo en 11 años.

Para revertir esta tendencia, el analista jefe del DIHK, Volker Treier, insiste en que es urgente abordar los problemas estructurales que enfrentan las empresas. «Corresponde al canciller Friedrich Merz y a su gobierno implementar estas reformas este año y convertir la tan esperada recuperación en una recuperación sostenible», declaró.

Los operadores de divisas se preparan para una jornada muy activa el miércoles, ya que la atención debería alejarse de las preocupaciones geopolíticas y centrarse en los fundamentos durante algunas sesiones. Se publicarán algunos datos clave más temprano, pero la atención se centrará en la sesión de negociación en Norteamérica, donde escucharemos las actualizaciones sobre las tasas de interés tanto del Banco de Canadá como de la Reserva Federal. Como siempre, la Fed debería dominar la confianza del mercado en los mercados globales.

Tras el dramatismo de la reunión del mes pasado, donde la Fed cerró el ejercicio 2025 con otro recorte de 25 puntos básicos, el mercado prevé que esta reunión concluya con algo más de calma, con una probabilidad del 97% de que mantengan los tipos sin cambios. Los movimientos deberían provenir de las previsiones del comunicado y la rueda de prensa, ya que no se anunciarán proyecciones en esta reunión. Los datos se han mantenido bastante estables en EE. UU.: el crecimiento se mantiene sólido, las cifras de empleo siguen siendo débiles —aunque la tasa de desempleo bajó en la última lectura— y la inflación se mantiene estable. El PCE básico se mantiene en el 2,8%, muy por debajo del 2% deseado por la Fed.

Algunas divisas se encuentran en niveles muy sensibles antes de la reunión, y cualquier variación ligeramente diferente a las esperadas podría generar fuertes fluctuaciones en el mercado. El dólar ha sufrido un fuerte golpe en las últimas sesiones y el cable parece particularmente vulnerable a un movimiento alcista si escuchamos una postura más moderada de lo esperado por parte del FOMC. Mientras que cualquier postura agresiva debería provocar una fuerte caída a los rangos recientes. La resistencia clave de la línea de tendencia a largo plazo en el gráfico diario se encuentra relativamente cerca en 1,3730 y una ruptura de esta línea abre el camino para un ascenso hasta el máximo de 2025 en 1,3788, mientras que una caída podría poner a prueba la media móvil de 200 días en 1,3413.

Resistencia 2: 1.3788 – Máximo 2025

Resistencia 1: 1.3733 – Resistencia de la línea de tendencia

Soporte 1: 1.3413 – Media móvil de 200 días

Soporte 2: 1.3335 – Mínimo del 19 de enero

Fuente: IC Markets

India acordó dar a los fabricantes de automóviles europeos una cuota más de seis veces mayor que cualquiera que haya ofrecido en los últimos tiempos, reduciendo los aranceles en virtud de un pacto comercial con la Unión Europea y otorgando un acceso mucho mayor a su mercado automovilístico fuertemente protegido.

El acuerdo permitirá gradualmente que hasta 250.000 vehículos fabricados en Europa ingresen a la India con tipos arancelarios preferenciales, según personas familiarizadas con las negociaciones, muy por encima de la cuota de 37.000 unidades extendida al Reino Unido en virtud de un acuerdo separado.

De esta cantidad, aproximadamente 160.000 unidades de vehículos con motor de combustión interna verán reducidos sus aranceles de importación al 10% en cinco años, mientras que para 90.000 vehículos eléctricos, este gravamen entrará en vigor a partir del décimo año para proteger el naciente mercado indio de vehículos eléctricos, según las fuentes. Los aranceles iniciales dentro del contingente comenzarán en torno al 30% para la mayoría de los segmentos.

Además de esta cuota, el pacto comercial ha negociado una reducción del 35% en los impuestos a los vehículos propulsados ​​por combustibles fósiles durante 10 años, añadieron. Se trata de una reducción sustancial, ya que India actualmente aplica un impuesto de hasta el 110% a los vehículos importados.

La mayor asignación refleja el mercado automovilístico mucho más grande del bloque y beneficiará a fabricantes como Volkswagen AG, Mercedes-Benz Group AG, Stellantis NV y Renault SA.

El pacto incluye una cláusula de revisión que permite reevaluar periódicamente las cuotas para reflejar el auge del mercado automotriz de la India y cualquier concesión ofrecida a futuros socios comerciales, incluido Estados Unidos, según una de las fuentes. Las revisiones estarán vinculadas al acero, una prioridad clave para la India, lo que dará a ambas partes influencia en futuras negociaciones, añadió.

Esta cuota sin precedentes pone de relieve cómo ambas partes utilizan el pacto para restablecer su relación comercial. Para Europa, amplía el acceso a un mercado en rápido crecimiento, protegido durante mucho tiempo por elevados aranceles, mientras que India asegura el acceso recíproco para sus propios fabricantes de automóviles, mientras impulsa la expansión de las exportaciones y el impulso de la fabricación. Las concesiones al sector automotriz forman parte de un pacto comercial más amplio que también reduce drásticamente los aranceles sobre el vino, las bebidas espirituosas y la cerveza, a la vez que preserva las protecciones para los sectores agrícolas políticamente sensibles de ambas partes.

La UE ofrecerá a fabricantes de automóviles indios como Mahindra Mahindra Ltd., Tata Motors Passenger Vehicles Ltd. y Maruti Suzuki India Ltd. concesiones de importación que cubran hasta 625.000 vehículos, una cifra calibrada para reflejar el tamaño relativo de los dos mercados, dijo una de las personas.

Los aranceles sobre los vehículos eléctricos fabricados en India e importados al bloque dentro de los cupos se eliminarán en un plazo de 10 años, según la fuente. Los vehículos eléctricos más pequeños y económicos se introducirán gradualmente a lo largo de 14 años, comenzando con 27.500 unidades en el quinto año y aumentando hasta 125.000 unidades, aproximadamente el 2% del mercado de la UE según las previsiones actuales, según una de las fuentes.

Sin duda, si bien el acuerdo ofrece a los fabricantes de automóviles europeos un camino más claro para profundizar su presencia en la India (y potencialmente operar con niveles más bajos de inversión manufacturera local de lo que han tratado de evitar durante mucho tiempo), el momento de los recortes arancelarios será crítico para determinar cuán valiosas resulten las concesiones en la práctica.

Dado que las reducciones más pronunciadas se implementarán gradualmente a lo largo de varios años, la capacidad de las empresas para capitalizar el acuerdo dependerá de la rapidez con la que entren en vigor los aranceles más bajos y de si la demanda en los segmentos premium y eléctricos de la India se acelera como se espera.

India también acordó reducir los aranceles fuera de cuota para los automóviles europeos con motor de combustión a entre 30% y 35% a lo largo de una década, dijeron las personas.

Además de los vehículos terminados, los fabricantes europeos podrán exportar hasta 75.000 coches al año, con un precio superior a 15.000 € (unos 17.800 dólares), para su ensamblaje en India a partir de kits completamente desmontados. Los aranceles sobre estas importaciones se reducirán del 16,5 % al 8,25 %, según una persona familiarizada con los detalles.

Los aranceles sobre las autopartes se reducirán a cero, según las fuentes, lo que impulsará una mayor integración de la cadena de suministro entre Europa y la India. Europa es un importante mercado de exportación para los proveedores indios de componentes automotrices, y se espera que el aumento de precios de las piezas fabricadas en Europa limite el impacto en la industria manufacturera nacional india.

El acuerdo no supone una apertura radical del mercado, afirmó la fuente, añadiendo que subraya las limitaciones que enfrentó el bloque en las conversaciones con India, especialmente después de que Nueva Delhi condicionara el progreso a sus demandas en materia de acero. Incluso con el acuerdo en vigor, es probable que las nuevas regulaciones de la UE en ese sector limiten el acceso efectivo de India al mercado, añadió.

Fuente: Bloomberg

En octubre, Bank of America elevó su pronóstico del precio del oro para 2026 a 5.000 dólares.

Misión cumplida a partir del 23 de enero.

Ahora el gran banco ha aumentado nuevamente su proyección, estimando un oro de 6.000 dólares este año.

El analista de BoA, Michael Hartnett, dijo que el desempeño del oro en mercados alcistas anteriores influyó en su pensamiento.

"La historia no es una guía del futuro, pero el oro promedio ha superado cuatro mercados alcistas aproximadamente un 300% en 43 meses, lo que implicaría que el oro alcanzaría los 6.000 dólares en primavera".

A principios de este mes, el jefe de investigación de metales del Bank of America, Michael Widmer, indicó que pensaba que el oro se convertiría en un activo clave en las carteras de inversión este año.

"El oro continúa destacándose como cobertura y fuente de alfa", escribió, y agregó que el oro servirá como una cobertura clave y un potencial motor de retorno en 2026.

En diciembre, Widmer señaló que los mercados alcistas no terminan simplemente porque los precios alcancen niveles altos. Los mercados alcistas se desvanecerán cuando cambien los fundamentos que impulsan el mercado. En este momento, no hay motivos para pensar que la desdolarización, la compra de oro por parte de los bancos centrales, las presiones inflacionarias, la flexibilización monetaria de la Reserva Federal, las tensiones geopolíticas y las irregularidades fiscales de EE. UU. terminarán pronto.

Ya he destacado anteriormente que el mercado del oro ha estado muy sobrecomprado. Pero, en realidad, sigue estando infrainvertido. Aún hay mucho margen para el oro como herramienta de diversificación en las carteras.

La escasez de suministros ha sido un factor clave en el mercado de la plata. Widmer afirmó que cree que las limitaciones de suministro también podrían afectar al mercado del oro, pronosticando que las 13 principales mineras de oro de Norteamérica producirán 19,2 millones de onzas este año, lo que representa una disminución del 2 % con respecto a 2025. Añadió que cree que la mayoría de las previsiones de producción del mercado son demasiado optimistas.

Widmer también proyecta que los costos totales de mantenimiento promedio aumentarán un 3 por ciento a aproximadamente 1.600 dólares por onza, un nivel ligeramente superior al consenso del mercado.

El interés en el oro como diversificador de cartera ha aumentado. El otoño pasado, Michael Wilson, director de inversiones de Morgan Stanley, afirmó que los inversores deberían considerar abandonar la distribución tradicional 60/40 entre acciones y bonos y adoptar una distribución 60/20/20 con un 20 % asignado a metales preciosos.

Widmer dijo que la asignación 60/20/20 tiene sentido.

Al realizar el análisis desde 2020, se puede justificar que los inversores minoristas tengan una participación en oro muy superior al 20 %. Incluso se puede justificar un 30 % actualmente.

En promedio, los inversores occidentales tienen actualmente menos del 1 por ciento de oro en sus carteras.

Con un precio que roza los 5.000 dólares, cada vez es más difícil ignorar el oro. Widmer afirmó que esto probablemente incentivará a más gestores de cartera a considerar tanto el oro como la plata.

Si nos fijamos en los índices de referencia, el oro ha sido uno de los activos con mejor rendimiento en los últimos años. Lo que hemos oído con frecuencia es que «el oro es un activo sin rendimiento; cuesta mantenerlo; no se gana dinero con él, así que ¿qué sentido tiene mantenerlo?». Pero desde una perspectiva puramente direccional, el oro podría haber sido una buena contribución a una cartera. Creo que las cifras hablan por sí solas.

Fuente: Gold-Eagle

Un indicador clave de los precios en el sector de servicios de Japón subió un 2,6% en diciembre respecto al año anterior, lo que refuerza la opinión del Banco de Japón de que la persistente escasez de mano de obra está obligando a las empresas a trasladar los costos más altos.

Estos datos se suman a la creciente evidencia que sugiere que el crecimiento sostenido de los salarios, sumado al aumento de los costos de importación derivado de la debilidad del yen, mantendrá la inflación elevada. Esta tendencia refuerza los argumentos para que el banco central promueva nuevas subidas de los tipos de interés.

El aumento de diciembre en el índice de precios al productor de servicios, que sigue los precios que las empresas se cobran entre sí, siguió a un aumento del 2,7% en noviembre, según datos del Banco de Japón (BOJ).

La escasez de mano de obra impulsa el aumento de precios

Los analistas creen que la escasez de mano de obra seguirá presionando al alza los precios. «Es probable que la escasez de mano de obra se intensifique en el futuro y provoque que las empresas repercutan los costes laborales de diversos servicios, lo que mantendrá el índice al alza a un ritmo cercano al 2%», señaló Koya Miyamae, economista sénior de SMBC Nikko Securities.

Los datos de precios revelaron aumentos en sectores con uso intensivo de mano de obra, como la hostelería y la construcción. Esto coincide con la perspectiva del Banco de Japón de que un mercado laboral restringido seguirá impulsando al alza tanto los salarios como la inflación en el sector servicios.

El cambio de política del Banco de Japón

En 2024, el Banco de Japón concluyó su masivo programa de estímulo de una década. Para diciembre del año pasado, había elevado los tipos de interés a corto plazo al 0,75%, lo que indicaba que Japón estaba cerca de alcanzar de forma sostenible su objetivo de inflación del 2%.

Como la inflación al consumidor se mantiene por encima de la meta del 2% desde hace casi cuatro años, el banco central ha indicado su disposición a seguir aumentando los costos de los préstamos, siempre que los precios y los salarios suban al mismo tiempo.

Subrayando su convicción, el Banco de Japón elevó recientemente sus pronósticos de inflación básica para los años fiscales 2025, 2026 y 2027. Esta métrica, que excluye los precios volátiles de los alimentos frescos y los combustibles, se considera un indicador clave del crecimiento de los precios impulsado por la demanda.

Un debate sobre la "inflación subyacente"

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró el viernes que el banco central está monitoreando de cerca si la perspectiva de aumentos salariales sostenidos animará a más empresas a repercutir el aumento de los costos laborales. Esta observación será crucial para determinar el momento de la próxima subida de tipos. La atención se centra principalmente en las perspectivas de "inflación subyacente", que el Banco de Japón define como las fluctuaciones de precios impulsadas por la demanda interna y el crecimiento salarial.

Ueda ha sugerido que la inflación subyacente se acerca, pero aún no ha alcanzado el objetivo del 2%. Sin embargo, esta opinión no es unánime. El miembro de la junta, Hajime Takata, de línea dura, argumentó que la inflación subyacente ya ha alcanzado el 2%, proponiendo sin éxito una subida de tipos en enero.

El Banco de Japón utiliza diversos datos para medir la inflación subyacente, incluyendo la media recortada, la moda y la mediana ponderada de los índices de precios. En una señal de moderación de las presiones sobre los precios de algunos artículos, los tres índices mostraron un crecimiento interanual inferior al 2% en diciembre.

Expectativas del mercado para la próxima subida de tipos

Los participantes del mercado están sopesando cuándo actuará próximamente el BOJ.

Opinión de los analistas: Una encuesta de Reuters de principios de este mes reveló que la mayoría de los analistas esperan que el banco central espere hasta julio antes de volver a subir los tipos de interés. Más del 75 % de los encuestados prevé que los tipos subirán al 1 % o más para septiembre.

• Apuestas en el mercado de swaps: En cambio, los mercados de swaps prevén un cronograma más agresivo, con una probabilidad de aproximadamente el 80 % de una subida de tipos al 1,0 % para abril. Esta expectativa se ve impulsada por la opinión de que las recientes caídas del yen acelerarán la inflación.

Las próximas reuniones de política monetaria del BOJ están programadas para marzo y abril, y esta última incluirá una revisión trimestral de sus previsiones de crecimiento e inflación.