Fuente: Poundsterlinglive

Las Cuentas Nacionales del Tercer Trimestre de Australia decepcionaron las expectativas, ya que el PIB aumentó apenas un 0,3% (0,8% anual) a medida que se amplió la brecha entre la demanda pública y privada (esta última se estancó durante seis meses). Si bien esto se explica en parte por la "reasignación" del gasto en electricidad de los hogares al gobierno a través de descuentos en la energía, la mayor parte de la divergencia se debe a la prolongada debilidad de los ingresos reales, las elevadas tasas de interés y una carga impositiva históricamente alta. El tercer trimestre marcó la sexta caída trimestral consecutiva del PIB per cápita, lo que pone de relieve el impacto acumulativo en la economía, la contracción más prolongada (pero no más profunda) desde los años 50, cuando se empezaron a llevar registros oficiales. En el ensayo de esta semana, la economista jefe Luci Ellis analiza las consecuencias para la productividad y la política monetaria.

Si analizamos los detalles de las Cuentas Nacionales, no sorprende que el principal contribuyente a la sorpresa del tercer trimestre haya sido el consumo de los hogares, que se estancó en el tercer trimestre y aumentó solo un 0,4% en el año. El panorama subyacente de los ingresos reales disponibles de los hogares fue más constructivo debido a los recortes de impuestos de la etapa 3 y la desinflación, pero el aumento del 0,8% se debió a ahorros, no a gastos, un resultado que ya había presagiado el Panel de Consumidores de Westpac. Según los datos actuales, las últimas actualizaciones sobre las ventas minoristas y las medidas experimentales del gasto de los hogares apuntan a un sólido aumento del consumo en octubre, pero nuestra medida de la actividad de las tarjetas advierte que es probable que los cambios en los patrones estacionales en torno a los descuentos de fin de año distorsionen las lecturas mensuales afectadas, como ocurrió el año pasado. De cara a 2025, la dinámica de los ingresos y el ahorro se presentan como obstáculos importantes para la recuperación del crecimiento del consumo.

El sector externo también brindó poco apoyo al PIB en el tercer trimestre: el déficit de cuenta corriente se redujo levemente de una cifra revisada a la baja de -16.400 millones de dólares a -14.100 millones de dólares en el tercer trimestre. Los términos de intercambio siguen siendo elevados, pero han retrocedido durante el último año; los volúmenes de exportación también están en dificultades, ya que los volúmenes de importación aumentan de manera constante, aunque recientemente a un ritmo más lento. Si bien las exportaciones netas han agregado 0,1 puntos porcentuales al crecimiento tanto en el segundo como en el tercer trimestre, la debilidad previa hizo que la cuenta externa restara un punto porcentual al crecimiento del PIB durante el año.

Antes de trasladarnos al extranjero, vale la pena señalar que los últimos datos de CoreLogic destacaron una ampliación de la desaceleración incipiente del crecimiento de los precios de la vivienda en Australia. La asequibilidad es una preocupación cada vez mayor en las capitales: el crecimiento de los precios se está desacelerando en Perth, Adelaida y Brisbane, a medida que los compradores reducen sus expectativas, y está en franco descenso en Sídney y Melbourne, donde muchos compradores potenciales se han visto impedidos de comprar. La oferta sigue siendo fundamental para las perspectivas de asequibilidad; es alentador que la tendencia alcista que se consolida en las aprobaciones de viviendas coincida con evidencia tentativa de una flexibilización de las restricciones de la oferta para la construcción, lo que equilibra los riesgos en torno a la cartera de proyectos. Para obtener más detalles sobre nuestras opiniones sobre el mercado inmobiliario, consulte nuestro último Housing Pulse en Westpac IQ.

Antes del informe de empleo de esta noche, los datos recibidos para EE. UU. continuaron respaldando un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre del FOMC.

Las ofertas de empleo de JOLTS aumentaron de 7,4 millones a 7,7 millones en octubre, revirtiendo la caída de septiembre. Si se analiza la volatilidad mensual, la tendencia sigue siendo coherente con un mercado laboral que se está desacelerando lentamente desde un punto de partida ampliamente coherente con la experiencia previa a la pandemia, cuando tanto los salarios como la inflación eran benignos. El Libro Beige de diciembre del FOMC proporcionó más evidencia del equilibrio del mercado laboral con algunos atisbos de riesgos a la baja, el empleo caracterizado como "plano o con un aumento solo leve en todos los distritos" y el crecimiento salarial que se "suavizó a un ritmo modesto". Como era de esperar, en lo que respecta a la inflación, se dijo que los precios habían aumentado "solo a un ritmo modesto... [y] tanto los contactos orientados al consumidor como los orientados a las empresas informaron una mayor dificultad para trasladar los costos a los clientes".

La encuesta de servicios del ISM corroboró la visión anterior: el PMI general cayó de 56,0 a 52,1 en noviembre y el empleo se debilitó de 53,0 a 51,5, ambos resultados muy por debajo de sus promedios de cinco años anteriores a la COVID, pero aún expansivos. La encuesta de manufactura del ISM, en cambio, puso de relieve los riesgos a la baja: los índices general y de empleo se situaron muy por debajo de la media en niveles claramente contractivos. Mientras tanto, las medidas de precios pagados se mantuvieron en consonancia con la inflación al consumidor en el objetivo. En conjunto, los datos de esta semana respaldan nuestra expectativa de un recorte de 25 puntos básicos por parte del FOMC en su reunión de política monetaria del 17 y 18 de diciembre. El informe de empleo de esta noche y el próximo informe del IPC de noviembre informarán sobre los riesgos para esta visión y las perspectivas de política en 2025. El presidente Powell y otros oradores recientes del FOMC han dejado claro que sus decisiones políticas se tomarán reunión por reunión de manera dependiente de los datos y el riesgo.

Fuente: ACTIONFOREX

(6 de diciembre): El presidente electo Donald Trump ha prometido imponer aranceles del 10% a todas las importaciones procedentes de China tan pronto como asuma el cargo el próximo mes.

Pero eso podría ser difícil de lograr plenamente porque decenas de miles de millones de dólares en bienes probablemente escaparán a esos impuestos de importación debido a lagunas legales y a un recuento insuficiente de la cantidad que realmente llega desde China.

En los últimos años, algunos expertos han señalado una brecha cada vez mayor entre los datos comerciales de Estados Unidos y China que, en su opinión, está impulsada por tres factores: la laguna arancelaria “de minimis”, la subdeclaración del valor de las importaciones por parte de los importadores estadounidenses ansiosos por reducir el costo de los aranceles y la sobredeclaración por parte de los exportadores chinos ansiosos por maximizar las devoluciones de impuestos.

La anomalía apareció en los datos de comercio global desde principios de 2020, cuando China comenzó a decir que vendía más bienes a Estados Unidos de los que Estados Unidos decía comprar al gigante manufacturero asiático. La brecha ha crecido de manera constante desde entonces y, con 64.000 millones de dólares en los primeros 10 meses de este año, va camino de superar el récord establecido el año pasado.

El resultado: no solo es probable que envíos por valor de decenas de miles de millones de dólares eviten los aranceles de Trump, sino que los datos estadounidenses también minimizan hasta qué punto las empresas y los consumidores estadounidenses siguen dependiendo del comercio con China.

“Los datos comerciales distorsionados pueden impedir que los responsables de las políticas estadounidenses diseñen políticas comerciales y de cadena de suministro efectivas”, según el informe más reciente al Congreso de la Comisión de Revisión Económica y de Seguridad Estados Unidos-China.

Según Adam Wolfe, de Absolute Strategy Research, que prestó testimonio ante la Comisión, el año pasado Estados Unidos no contabilizó las importaciones procedentes de China en un 20%-25%, y calcula que el año pasado no se contabilizaron importaciones procedentes de China por un valor de hasta 160.000 millones de dólares, principalmente debido a que los importadores estadounidenses evitaron los aranceles declarando compras de menos o de forma incorrecta.

Laguna jurídica de minimis

Otro factor que provoca la brecha de datos es la regla de minimis, que significa que los paquetes pequeños con un valor inferior a 800 dólares estadounidenses no son contabilizados ni gravados por Estados Unidos. Los compradores y las empresas estadounidenses importaron envíos de todo el mundo por un valor de unos 48.000 millones de dólares estadounidenses gracias a esa laguna legal en los primeros nueve meses de este año, según estimaciones de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos.

Es probable que gran parte de esto provenga de China, con aplicaciones de compras de bajo costo como Shein y Temu experimentando un fuerte crecimiento en los EE. UU. en los últimos dos años.

Los datos chinos muestran que en los primeros diez meses de este año se enviaron a Estados Unidos "artículos de bajo valor en procedimientos aduaneros simplificados" por valor de más de 17.000 millones de dólares, una cifra superior al total de todo 2023. Esta cifra está destinada a aumentar, ya que tanto Shein como Temu han visto que las ventas y los clientes estadounidenses alcanzaron niveles récord en noviembre, un mes impulsado por la ola de compras del Viernes Negro.

Las ventas en la plataforma Temu en Estados Unidos en noviembre aumentaron un 31% respecto al año anterior, mientras que Shein tuvo una expansión interanual del 20% en las ventas en Estados Unidos, según datos de Bloomberg Second Measure, que analiza las transacciones con tarjetas de los consumidores.

La administración del presidente Joe Biden dijo en septiembre que reduciría esa laguna, pero no ha publicado ningún detalle sobre cómo ni cuándo, y no está claro si eso continuará bajo el gobierno de Trump.

Los envíos de minimis representan el 11% de las exportaciones de China a Estados Unidos, según una investigación de los economistas de Nomura Holdings Inc., quienes esta semana estimaron un impacto de 1,3 puntos porcentuales en el crecimiento de las exportaciones y una pequeña reducción en la expansión del producto interno bruto de China si estos se prohibieran totalmente.

Otra explicación de parte de la brecha en los datos comerciales proviene del otro lado del Pacífico. Los economistas de la Reserva Federal señalaron en un informe de 2021 que las empresas chinas han declarado exportaciones en exceso para obtener mayores reembolsos fiscales.

Según los medios estatales, entre marzo de 2020 y finales de 2021, más de 90.000 empresas del país disfrutaron de devoluciones de impuestos a la exportación por casi 38.000 millones de yuanes (5.200 millones de dólares o 23.130 millones de ringgits). El mes pasado, Pekín decidió limitar esa cifra, cancelando las devoluciones para el cobre y el aluminio y reduciéndolas para algunos productos de petróleo refinado, energía solar, baterías y minerales no metálicos.

Es difícil determinar la contribución precisa de cada uno de estos factores, pero “la creciente y considerable brecha entre los datos comerciales de Estados Unidos y China tiene implicaciones importantes para nuestra comprensión de lo que la primera guerra comercial de Trump logró en lo que respecta a reducir la dependencia de Estados Unidos de China”, dijo Nicole Gorton-Caratelli de Bloomberg Economics.

Desviación del comercio

La administración Trump también tendrá que lidiar con el aumento de productos chinos que llegan indirectamente a Estados Unidos a través de otros centros de fabricación como Vietnam o México.

Una nueva investigación de Bloomberg Economics muestra que, si bien tanto Estados Unidos como China informan haber diversificado su comercio entre sí, Estados Unidos sigue siendo el mayor destino individual del valor agregado manufacturero chino.

“El valor agregado chino sigue ingresando a Estados Unidos, sólo que ingresa a través de otros países”, escriben Gorton-Caratelli y Gerard DiPippo de Bloomberg Economics.

En conjunto, los datos muestran que las afirmaciones de que Estados Unidos ha reducido su dependencia comercial de China son, en el mejor de los casos, prematuras.

“Estados Unidos no se ha desvinculado de China de manera significativa”, según Wolfe, de Absolute Strategy Research. “Es probable que los aranceles más altos conduzcan a una mayor evasión arancelaria, no a una desvinculación”.

Fuente: Theedgemarkets