El informe de nóminas no agrícolas (NFP), que se publicará el 16 de diciembre de 2025, es el primer vistazo completo al mercado laboral estadounidense desde septiembre, y será un factor crucial para determinar la estrategia de la Reserva Federal (Fed) para las tasas de interés a lo largo de 2026.

Estos datos de empleo probarán que la Fed tenía razón al implementar los controvertidos recortes de tasas de 75 puntos básicos desde septiembre, o sugerirán que el banco central fue demasiado agresivo al recortar las tasas.

El informe es complicado porque incluye cifras de empleo de octubre y noviembre y está ligeramente sesgado por cuestiones como el reciente cierre del gobierno y las renuncias retrasadas de trabajadores federales.

Por esta razón, los expertos sugieren ignorar la tasa principal de desempleo y centrarse en cambio en el número de nuevos empleos agregados en noviembre y los cambios en las Ganancias Promedio por Hora (AHE), que rastrean cuánto están aumentando los salarios.

Se esperan oscilaciones significativas en el mercado, ya que los participantes del mercado apuestan a recortes de tasas mucho más profundos en 2026 de lo que la Fed ha planeado oficialmente. Esto crea una situación única: el oro podría subir con fuerza independientemente del resultado, mientras que el dólar estadounidense, actualmente en declive, tiene un mayor potencial de revalorizarse repentinamente.

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Expectativas complejas: análisis de la publicación y distorsión de los datos de dos meses

El próximo informe del NFP publicará simultáneamente datos de empleo de dos meses, aunque la cifra más importante corresponde a noviembre. Se espera que la cifra de empleos de octubre indique una pérdida de unos 10,000 puestos de trabajo, pero esto se ignora en gran medida debido a un problema técnico: muchos empleados federales que renunciaron vieron retrasadas sus fechas de salida, lo que resultó en una disminución temporal y puntual en el recuento.

La expectativa crucial para el NFP de noviembre es una recuperación moderada, con la creación de unos 50.000 empleos, lo que representa una desaceleración importante respecto a los 119.000 empleos generados en septiembre. Esta cifra prevista es incierta, con pronósticos muy variables, y el riesgo se inclina hacia una cifra menor, especialmente después de que un informe independiente (el ADP) mostrara inesperadamente una pérdida de 32.000 empleos en el sector privado.

Una preocupación clave para la Fed es la inflación, que mide a través de las Ganancias Promedio por Hora (GPA), o el crecimiento salarial. Se espera que esta aumente un 0,3% con respecto al mes anterior, lo que se traduce en un crecimiento anual del 3,7%. Dado que la tasa principal de desempleo es poco fiable en este momento, las GPA son la señal más clara que tiene la Fed para evaluar la rigidez del mercado laboral y el alto riesgo de inflación.

Finalmente, la tasa oficial de desempleo de octubre no se publicará debido a que el cierre gubernamental impidió recopilar los datos necesarios. Se espera que la tasa de noviembre se dispare repentinamente hasta situarse entre el 4,5% y el 4,7%.

Sin embargo, este fuerte aumento no se considera una verdadera señal de debilidad económica, sino más bien un problema temporal: los empleados federales que fueron enviados temporalmente a casa (suspendidos) durante la semana de referencia del cierre gubernamental serán contabilizados erróneamente como desempleados. Debido a este problema, se espera que el mercado ignore en gran medida la alta tasa de desempleo y se centre principalmente en las cifras brutas de nóminas y la inflación salarial.

Encrucijada política: La divergencia de la trayectoria de tasas de la Reserva Federal para 2026

El mercado actualmente tiene una visión muy diferente a la de la Fed sobre las tasas de interés para 2026, lo que se espera que genere una alta volatilidad en el mercado. Los operadores apuestan a que la Fed recortará las tasas dos veces más para septiembre de 2026. Sin embargo, el último pronóstico de la propia Fed (gráfico de puntos) sugiere que solo esperan un recorte para todo el año 2026.

Si el informe de empleo de noviembre es más positivo de lo previsto, el mercado se verá obligado a reducir rápidamente sus apuestas sobre esos recortes adicionales de tipos y acercarse a la proyección más cautelosa de la Fed. Esto reforzaría el argumento de algunos miembros de la Fed que creían que el banco central estaba en una "posición cómoda para esperar" antes de recortar los tipos.

Este riesgo de que el mercado tenga que "reevaluar" sus expectativas es la razón por la que el informe NFP se considera el evento más importante para establecer el tono de la política monetaria en la primera parte de 2026.

Posibles implicaciones para el índice del dólar estadounidense (DXY) Oro

La reacción del mercado al informe de NFP no será uniforme, sino que dependerá de la desviación de las previsiones de consenso. Estas son las posibles reacciones que podríamos observar según la publicación y la recepción de los datos.

Fuente: Tabla creada por Zain Vawda

Estrategia del dólar estadounidense (DXY): riesgo de subida asimétrica

El índice del dólar estadounidense (DXY) se encuentra actualmente en una tendencia bajista a corto plazo y se encuentra técnicamente sobrevendido debido a la agresiva fijación de precios del mercado para futuros recortes de tipos. Este posicionamiento técnico crea un perfil de riesgo asimétrico:

Gráfico diario del índice del dólar estadounidense (DXY), 15 de diciembre de 2025

Fuente: TradingView (haga clic para ampliar)

Estrategia del oro (XAU/USD): El doble catalizador alcista

El oro exhibe potencial de repunte independientemente del resultado del NFP debido al singular entorno político. Un dólar fuerte tradicionalmente controla los precios del oro, mientras que un dólar más débil los impulsa al alza. Sin embargo, la actual incertidumbre política y normativa ofrece dos vías para obtener ganancias:

Gráfico de cuatro horas del oro, 15 de diciembre de 2025

Fuente: TradingView (haga clic para ampliar)

Fuente: MarketPulse de OANDA Group