Pocas señales de que los exportadores extranjeros estén absorbiendo los aumentos arancelarios de EE. UU.

Económico

Resumen:

Si los exportadores extranjeros absorbieran el costo de los aranceles, los precios de las importaciones estadounidenses estarían disminuyendo proporcionalmente al aumento de la tasa arancelaria. Sin embargo, los precios de las importaciones no combustibles, que excluyen el costo de los aranceles, aumentaron un 1,2 % interanual en junio. La caída del dólar probablemente ha incentivado a los proveedores extranjeros a aumentar o mantener sus precios de factura. Ante el escaso alivio en los precios de importación, las empresas nacionales están asumiendo el costo del aumento de los aranceles y <br>comenzando a traspasarlo a los consumidores. Sospechamos que el crecimiento de los precios de importación tiene margen para debilitarse en los próximos meses ante una demanda más débil, pero no prevemos una caída.

Resistiendo las presiones arancelarias

Hasta la fecha, el aumento de aranceles ha tenido un efecto modesto en la inflación general. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió un 2,7% interanual en junio, un ritmo más moderado que a principios de año. Este cambio limitado en el panorama inflacionario se produce a pesar de que la administración Trump comenzó a aplicar aranceles más altos en febrero. Tras varias escaladas, retrasos y negociaciones, estimamos que la tasa arancelaria efectiva se sitúa actualmente en torno al 16%, frente al 2% en 2024 (Figura 1). Cabe recordar que los aranceles son un impuesto sobre los bienes que pagan los importadores estadounidenses. Existen diversas maneras de distribuir el costo, como analizamos en un informe a principios de este año. Las empresas nacionales pueden trasladarlo mediante precios de venta más altos, absorberlo mediante la reducción del margen de beneficio o una combinación de ambas. Sin embargo, incluso antes de que los productos lleguen a los puertos estadounidenses, los proveedores extranjeros también pueden asumir indirectamente el aumento de aranceles al reducir sus precios de lista para reducir la carga total de costos que soportan las empresas nacionales. Los exportadores pueden ofrecer este alivio para mantener su cuota de mercado.

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En junio, los precios de importación, excluyendo combustibles, aumentaron un 1,2% interanual y mantuvieron una tasa anualizada del 1,9% durante los últimos tres meses (Figura 2). Este aumento no se debe a los aranceles en sí. Dado que el Índice de Precios de Importación se utiliza principalmente para calcular el valor de las importaciones ajustado a la inflación en el PIB, excluye los aranceles de los precios pagados por los importadores, ya que los ingresos generados por estos se transfieren al gobierno federal, no a la empresa importadora. Si los exportadores extranjeros absorbieran el costo de los aranceles, los precios de importación estarían disminuyendo proporcionalmente al aumento de la tasa arancelaria. Sin embargo, un análisis de los precios de importación hasta junio muestra que los precios, excluyendo combustibles, son ligeramente superiores, en lugar de inferiores, a los que habrían sido si hubieran seguido aumentando en línea con su tendencia reciente (Figura 3). Por lo tanto, el reciente aumento de los precios de importación indica que los proveedores extranjeros, en general, se resisten a los recortes de precios.

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En realidad, parte de la reciente fortaleza de los precios de importación se debe al alza vertiginosa de los precios de los metales preciosos, especialmente del oro y la plata, ya que la elevada incertidumbre ha impulsado la demanda de activos refugio. Más allá de los metales, los precios de importación de alimentos, materiales no duraderos y una selección de bienes de consumo también están por encima de sus tendencias recientes, lo que sugiere que los exportadores extranjeros no están asumiendo el costo del aumento de aranceles sobre estos productos (Figura 4). Por otro lado, la debilidad de los precios de los automóviles en relación con la tendencia probablemente refleje que algunos exportadores extranjeros están rebajando precios para intentar mover inventario ante la reciente desaceleración de las ventas internas. En todas las categorías de precios de importación, aproximadamente la mitad se encuentran por debajo de sus tendencias previas a los aranceles, mientras que la otra mitad se mantiene en línea o por encima de esos niveles. Esta combinación refleja variaciones en factores específicos de cada producto y de cada país, ya que la mitad de todas las categorías de precios de importación han aumentado desde principios de año.

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Entonces, ¿por qué se mantiene la inflación general de los precios de importación? En primer lugar, la competencia por las importaciones antes de los nuevos aranceles tensó las cadenas de suministro globales y provocó un aumento en los costos de envío que los exportadores extranjeros podrían haber incluido en sus precios, dependiendo de la naturaleza de sus contratos comerciales. La depreciación del dólar también ha influido significativamente. Aproximadamente el 95 % de las importaciones del país están denominadas en dólares estadounidenses, y el índice del dólar ponderado por el comercio de la Reserva Federal ha bajado un 6,3 % desde principios de año y un 2,5 % respecto al año anterior (Figura 5). Es probable que la amplia depreciación haya incentivado a los proveedores extranjeros a aumentar sus precios de factura, ya que los ingresos denominados en dólares no rinden tanto al convertirlos a sus monedas locales. Con poco alivio en los precios de importación, las empresas nacionales están asumiendo el costo del aumento de aranceles y comenzando a traspasarlo a los consumidores. Excluyendo vehículos, el IPC de bienes básicos registró en junio su mayor incremento mensual desde febrero de 2022, con aumentos generalizados en muebles, ropa, repuestos para vehículos de motor y artículos recreativos. Las empresas estadounidenses también parecen estar absorbiendo parte del coste adicional de los productos derivado de los aranceles. El componente de servicios comerciales del Índice de Precios al Productor (IPP), que mide los márgenes de productos para mayoristas y minoristas, se ha desacelerado drásticamente en los últimos meses, lo que ilustra la compresión de los márgenes (Figura 6). De cara al futuro, el crecimiento de los precios de importación tiene margen para debilitarse, pero es improbable que se desplome. Las encuestas de gerentes de compras extranjeros indican una actividad manufacturera más débil en Canadá y China desde principios de año, pero una actividad más sólida en la eurozona y México. Esta combinación sugiere que algunos exportadores podrían estar dispuestos a recortar precios, mientras que otros podrían inclinarse a mantenerlos. Si bien un menor gasto de los consumidores en Estados Unidos podría afectar la producción extranjera y alentar a más exportadores a reducir sus precios en la segunda mitad del año, nuestra previsión de que el dólar siga debilitándose durante el mismo período probablemente contrarrestará el impulso deflacionario derivado de una menor demanda. En resumen, es poco probable que los precios de importación constituyan una válvula de escape para la inflación de los precios al consumidor en los próximos meses.

Fuente: WELLS FARGO

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El Congreso de EE. UU. aprobó el proyecto de ley bipartidista sobre criptomonedas CLARITY Act

Oliver Scott

Puntos clave:

● Evento principal: Se aprobó una legislación bipartidista que impacta los mercados de criptomonedas.

● La Ley CLARITY tiene como objetivo la protección del consumidor y el apoyo a los desarrolladores.

● Transforma el panorama regulatorio y aumenta la transparencia del mercado estadounidense.

La aprobación de la Ley Bipartidista CLARITY marca una nueva era en la regulación de las criptomonedas en EE. UU.

La aprobación de la Ley CLARITY es un paso importante para el mercado de activos digitales de EE. UU., con potencial para simplificar y solidificar su marco regulatorio.

El representante Dusty Johnson, artífice clave de la Ley CLARITY , lideró la iniciativa para lograr claridad regulatoria, con el objetivo de consolidar a EE. UU. como líder en activos digitales. La Ley establece límites jurisdiccionales específicos entre la SEC y la CFTC para las principales criptomonedas. Entre los copatrocinadores se encuentran líderes de ambos partidos, lo que subraya el amplio apoyo político a la Ley. También afecta a las monedas estables con requisitos de reserva nacional, lo que refuerza el dominio del dólar estadounidense.

La certeza regulatoria que brinda CLARITY marcará el inicio de una era dorada para los activos digitales, transformando todas las industrias como lo hizo internet. Hoy es una victoria decisiva para Estados Unidos. — Dusty Johnson, Representante, Cámara de Representantes de los Estados Unidos

Los efectos inmediatos de la Ley incluyen una mayor confianza entre los inversores institucionales y los desarrolladores, a medida que se mitigan los riesgos regulatorios. Se espera que fomente nuevas inversiones en los mercados de criptomonedas estadounidenses a medida que las jurisdicciones se definan con mayor claridad. Las implicaciones regulatorias afectan la protección del consumidor y las estructuras del mercado, con el objetivo de fortalecer la industria y promover la innovación en Estados Unidos. Criptomonedas clave como BTC, ETH y las monedas estables tendrán una vía regulatoria clara, lo que influirá en el interés por el cumplimiento normativo entre los proyectos blockchain.

El documento del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre activos digitales destaca perspectivas que sugieren que, entre los posibles resultados de una regulación más clara, se incluyen un mayor crecimiento del mercado y la colaboración transfronteriza gracias a la reducción de las barreras de cumplimiento. Las tendencias históricas en la regulación de las criptomonedas ponen de relieve el reto de alinear los marcos legales con la dinámica del mercado, un equilibrio que esta Ley busca lograr integrando tanto los mercados financieros tradicionales como los digitales.

Fuente: CryptoSlate

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La Fed debería recortar las tasas en 25 puntos básicos en julio, dice el gobernador Waller

Henry Thompson

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo el jueves que seguía pidiendo al banco central que redujera las tasas de interés antes de fines de julio, citando los crecientes riesgos para la economía y los limitados riesgos inflacionarios de los aranceles comerciales.

Waller hizo estos comentarios en declaraciones preparadas para una reunión de expertos en mercado monetario de la Universidad de Nueva York, afirmando que la Reserva Federal necesitaba llevar su política a territorio neutral, en lugar de mantenerla restrictiva.

Waller también advirtió que vio señales de tensión en el mercado laboral, lo que refuerza el argumento a favor de tasas de interés más bajas.

"Tiene sentido reducir la tasa de política monetaria del FOMC en 25 puntos básicos dentro de dos semanas", dijo Waller.

“Considero que los datos duros y blandos sobre la actividad económica y el mercado laboral son consistentes: la economía sigue creciendo, pero su impulso se ha desacelerado significativamente y los riesgos para el mandato de empleo del FOMC han aumentado”.

Waller dijo que los efectos inflacionarios de los aranceles comerciales del presidente Donald Trump probablemente serían un evento único que los responsables de las políticas podrían pasar por alto.

Los aumentos arancelarios son un impulso puntual a los precios que no incrementa la inflación de forma sostenible... los banqueros centrales deberían —y, de hecho, lo hacen— ignorar las fluctuaciones del nivel de precios para evitar endurecer innecesariamente la política monetaria en momentos como estos y perjudicar la economía. Los comentarios de Waller se producen justo antes de que los funcionarios de la Fed entren en un período de dos semanas de silencio informativo antes de la próxima reunión del banco central. El gobernador de la Fed es un caso excepcional entre los miembros del banco central, la mayoría de los cuales han expresado cautela ante la posibilidad de recortar los tipos de interés.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que las tasas no caerán hasta que el efecto de los aranceles de Trump sobre la inflación quede claro.

Pero Trump ha pedido repetidamente a Powell que reduzca las tasas, e incluso ha lanzado ataques personales contra el presidente de la Fed.

Las especulaciones sobre el despido prematuro de Powell por parte de Trump aumentaron drásticamente esta semana, aunque Trump negó que tuviera intención de hacerlo.

Fuente: Yahoo Finance

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Trump ya ha cruzado el Rubicón de la independencia de la Reserva Federal

Liam Peterson

Ya sea que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sea despedido la próxima semana, obligado a renunciar en seis meses o se le permita avanzar hasta el final de su mandato en mayo próximo, la noción supuestamente sacrosanta de la independencia de la Fed ya ha sido destrozada.

Pero lo que es casi tan notable como los ataques del presidente Donald Trump a Powell por no recortar las tasas de interés es la resiliencia de los mercados financieros frente a este extraordinario grado de interferencia política en la política monetaria, sin precedentes en las últimas décadas.

Los inversores de acciones tienen fama de ser optimistas, pero hoy Wall Street está verdaderamente recubierto de teflón.

Por supuesto, los ataques de Trump a Powell no han estado exentos de consecuencias. El dólar ha tenido su peor comienzo de año desde que Estados Unidos abandonó el patrón oro a principios de la década de 1970. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo son los más altos en 20 años, y la prima de plazo de la deuda estadounidense es la más alta en más de una década.

Las expectativas de inflación de los consumidores, según algunos indicadores, también son las más altas en décadas. La inflación ha superado el objetivo del 2% de la Fed durante más de cuatro años, y la perspectiva de una Fed moderada bajo la dirección de un nuevo presidente afín a Trump podría mantenerla así.

Pero esto no se debe únicamente a la política de la Reserva Federal y a los riesgos para la credibilidad. Las políticas fiscales y comerciales de la administración Trump, y su postura unilateralista en el escenario político mundial, también han tentado a algunos inversores a reducir su exposición a la deuda estadounidense y al dólar.

Aun así, Wall Street parece inmune a todo esto, y cerró en positivo el miércoles después de que Trump restara importancia a un informe de Bloomberg que afirmaba que pronto despediría a Powell, una decisión que, según él, es "muy improbable". Incluso en el punto de máxima venta antes de esa refutación, los principales índices bursátiles estadounidenses cayeron menos del 1%.

Dada la magnitud de las noticias a las que reaccionaron los inversores, esto es apenas una onda expansiva, especialmente cuando se recuerda que el SP 500 y el Nasdaq alcanzaron máximos históricos solo 24 horas antes.

De hecho, el SP 500 está experimentando su tercer repunte más rápido de la historia tras una caída del 20%, según Jurrien Timmer de Fidelity. Los analistas de Goldman Sachs también señalan que la relación precio-beneficio del índice, de 22 veces los beneficios futuros, se sitúa en el percentil 97 desde 1980. Y el Nasdaq ha subido un 40% en apenas tres meses.

Teniendo en cuenta todo esto, hay mucho margen para una corrección. Lo que se necesita es un catalizador. Amenazar los cimientos del sistema financiero parecería ser una opción, pero ¿lo será?

Thomson ReutersPolymarket apuesta a la probabilidad de que Powell de la Fed salga este año

VOLVIÉNDOSE INMUNE

Se podría argumentar que los inversores simplemente son escépticos respecto de que Trump realmente destituya a Powell, incluso si fuera "por una causa", aparentemente la ira de la administración Trump por el costo de 2.400 millones de dólares de renovar el edificio de la Reserva Federal en Washington.

Pero Trump ha dejado en claro durante meses que quiere que Powell sea reemplazado por alguien más maleable, por lo que, ya sea que eso suceda en las próximas semanas, meses o mayo del próximo año, el nuevo presidente de la Fed casi con certeza será alguien fuertemente influenciado por el presidente.

Por supuesto, el presidente de la Reserva Federal es solo uno de los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto y solo uno de los 12 miembros con derecho a voto en cualquier reunión de fijación de tipos. No decide la política monetaria unilateralmente. Aun así, la reacción negativa a la salida de Powell antes de que termine su mandato podría ser contundente, aunque cabría esperar que ya estuviera descontada en cierta medida.

En igualdad de condiciones, es razonable esperar que una Fed con una postura más moderada lastime los rendimientos a corto plazo, profundice la curva de rendimientos y debilite el dólar, ya que los inversores en bonos prevén más recortes de tipos y mantienen la inflación más cerca del 3% que del 2%. A corto plazo, las acciones podrían beneficiarse de las expectativas de un tipo de interés oficial más bajo, aunque unos rendimientos a largo plazo más altos incrementarían la tasa de descuento, lo que podría ser especialmente negativo para las grandes tecnológicas y otras acciones de crecimiento.

El director ejecutivo de JP Morgan, Jamie Dimon, advirtió el martes sobre los peligros de la interferencia política en la formulación de políticas de la Reserva Federal. En una conferencia telefónica con periodistas, declaró: «La independencia de la Reserva Federal es absolutamente crucial. Intercambiar con ella a menudo puede tener consecuencias adversas, totalmente opuestas a las que cabría esperar».

Ese Rubicón ya ha sido cruzado y, al menos por ahora, los mercados parecen haberlo aceptado.

Fuente: Reuters

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La inflación subyacente de Japón se desacelera en junio, pero se mantiene por encima del objetivo del Banco Central.

Daniel Carter

Económico

La inflación básica de Japón se desaceleró en junio debido a recortes temporales en las facturas de servicios públicos, pero se mantuvo por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que pone de relieve las persistentes presiones sobre los precios que mantendrán vivas las expectativas del mercado de nuevas subas de las tasas de interés.

Los datos estarán entre los factores que el Banco de Japón (BOJ) examinará en su próxima reunión de política monetaria del 30 y 31 de julio, cuando se espera que el directorio revise al alza su pronóstico de inflación en una revisión trimestral de sus proyecciones.

El índice básico de precios al consumidor (IPC) a nivel nacional, que excluye los costos volátiles de los alimentos frescos, subió un 3,3% en junio respecto al año anterior, mostraron datos gubernamentales el viernes, coincidiendo con la previsión mediana del mercado.

El aumento fue menor que el incremento del 3,7% en mayo debido en gran medida a la reanudación de los subsidios al combustible destinados a ayudar a los hogares a capear el dolor del aumento de los costos de vida.

Un índice separado que excluye los costos de los alimentos frescos y del combustible, seguido de cerca por el BOJ como una medida de los precios impulsados por la demanda interna, subió un 3,4% en junio respecto del año anterior después de haber aumentado un 3,3% en mayo.

El Banco de Japón abandonó un programa de estímulo radical de una década de duración el año pasado y elevó las tasas de interés de corto plazo al 0,5% en enero, con la opinión de que Japón estaba a punto de alcanzar de manera sostenible su objetivo de inflación del 2%.

Si bien el banco central ha manifestado su disposición a aumentar aún más las tasas, el impacto económico de los aranceles más altos en Estados Unidos lo obligó a recortar sus previsiones de crecimiento en mayo y complicó las decisiones sobre el momento del próximo aumento de tasas.

La economía japonesa se contrajo en el primer trimestre debido a que el aumento del coste de la vida perjudicó el consumo. Las exportaciones cayeron en mayo por primera vez en ocho meses, lo que avivó el temor a una recesión.

Una ligera mayoría de economistas encuestados por Reuters en junio esperaban que el BOJ renunciara a otro aumento de tasas este año.

Fuente: Theedgemarkets

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Los europeos advierten a Irán de sanciones de la ONU si no hay avances concretos en las negociaciones nucleares

Manuel

Energía

Situación en Medio Oriente

Francia, Gran Bretaña y Alemania dijeron el jueves a Irán que querían que Teherán reanudara inmediatamente la diplomacia sobre su programa nuclear y advirtieron que si no había medidas concretas para fines del verano, restablecerían las sanciones de la ONU.

Los ministros de Asuntos Exteriores del llamado E3, junto con el jefe de política exterior de la Unión Europea, mantuvieron su primera conversación con el ministro de Asuntos Exteriores de Irán, Abbas Araqchi, desde que Israel y Estados Unidos llevaron a cabo ataques aéreos a mediados de junio contra el programa nuclear de Irán.

Hablando después de la llamada, una fuente diplomática francesa dijo que los ministros habían pedido a Irán que reanude los esfuerzos diplomáticos inmediatamente para alcanzar un acuerdo nuclear "verificable y duradero".

Los tres países, junto con China y Rusia, son las partes restantes de un acuerdo de 2015 con Irán que levantó las sanciones contra el país a cambio de restricciones a su programa nuclear.

La resolución del Consejo de Seguridad de la ONU que consagra el acuerdo expira el 18 de octubre y, según sus términos, las sanciones de la ONU pueden reimponerse con antelación. El proceso tardaría unos 30 días.

Los europeos han advertido repetidamente que, a menos que se llegue a un nuevo acuerdo nuclear, pondrán en marcha el "mecanismo de restitución", que restablecería todas las sanciones previas de las Naciones Unidas contra Irán si se descubre que viola los términos del acuerdo.

"Los ministros también reiteraron su determinación de utilizar el mecanismo llamado 'snapback' en ausencia de avances concretos hacia dicho acuerdo para finales del verano", dijo la fuente diplomática.

La fuente no dio detalles sobre qué avances concretos implicarían.

Desde los ataques aéreos, los inspectores del organismo de control atómico de la ONU han abandonado Irán. Si bien Irán ha indicado estar abierto a la diplomacia, no hay indicios de que una sexta ronda de conversaciones nucleares entre Washington y Teherán se reanude de forma inminente.

Los diplomáticos dicen que, incluso si se reanudaran las conversaciones, alcanzar un acuerdo global antes de fines de agosto (la fecha límite final dada por los europeos) parece poco realista, especialmente sin inspectores en el terreno para evaluar el programa nuclear restante de Irán.

Dos diplomáticos europeos dijeron que esperaban coordinar la estrategia con Estados Unidos en los próximos días con vistas a posiblemente mantener conversaciones con Irán pronto.

Fuente: Reuters

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Waller afirma que la Fed debería recortar las tasas ahora que el mercado laboral está al límite

Daniel Carter

Banco Central

Económico

“Con la inflación cerca del objetivo y los riesgos al alza limitados, no deberíamos esperar a que el mercado laboral se deteriore para recortar la tasa de interés”, declaró el jueves en el texto de un discurso preparado para un evento organizado por Money Marketeers en Nueva York. “Creo que tiene sentido recortar la tasa de interés del FOMC en 25 puntos básicos dentro de dos semanas”.

Los funcionarios de la Reserva Federal se reunirán el 29 y 30 de julio en Washington.

Los comentarios de Waller lo diferencian de la mayoría de sus colegas formuladores de políticas, quienes han caracterizado el panorama del empleo como todavía sólido.

“Al analizar los datos tanto blandos como duros, obtengo una imagen de un mercado laboral al borde del abismo”, dijo.

Waller es uno de los dos funcionarios de la Fed, junto con la vicepresidenta de supervisión, Michelle Bowman, que ya habían señalado su apertura a recortar las tasas este mismo mes.

Anteriormente se había diferenciado de otros funcionarios al decir que creía que el impacto de los aranceles sobre la inflación sería temporal, y repitió esa opinión el jueves.

"La política monetaria debería mirar más allá de los efectos arancelarios y centrarse en la inflación subyacente, que parece estar cerca de la meta del 2% del FOMC", dijo, refiriéndose al panel que fija las tasas de la Fed, el Comité Federal de Mercado Abierto.

La inflación subyacente en Estados Unidos aumentó menos de lo esperado en junio por quinto mes consecutivo, aunque los últimos datos también mostraron que un conjunto agresivo de aranceles anunciado por el presidente Donald Trump en abril estaba comenzando a elevar los precios de algunos bienes.

Waller dijo que las expectativas de inflación permanecen ancladas y que el crecimiento salarial no se está acelerando, lo que alivia las preocupaciones de un efecto inflacionario persistente.

Dijo que el riesgo de un mercado laboral más débil es “mayor y suficiente” para recortar las tasas de interés.

“La economía sigue creciendo, pero su impulso se ha desacelerado significativamente y los riesgos para el mandato de empleo del FOMC han aumentado”, añadió.

Dijo que espera que la economía “permanezca débil” durante el resto de 2025 después de crecer a un ritmo de alrededor del 1% en la primera mitad del año.

Varios otros formuladores de políticas, incluida la gobernadora Adriana Kugler y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, han expresado más preocupación sobre el impacto potencial de los aranceles sobre la inflación y han dicho que preferirían esperar más tiempo antes de bajar las tasas.

Los inversores esperan que el banco central mantenga estables las tasas de interés cuando se reúna a finales de este mes, y ven probabilidades ligeramente mejores que las de un recorte de tasas en septiembre, según los contratos de futuros.

Waller ha sido uno de los nombres que se barajan para suceder a Jerome Powell al frente del banco central cuando su mandato expire en mayo. Trump, quien nominará al sucesor de Powell, ha estado exigiendo tasas más bajas a la Reserva Federal.