Estos factores fundamentales positivos se complementan a la perfección con los factores de impulso derivados del aumento de las recompras de acciones corporativas y una amplia gama de flujos sistemáticos y mecánicos, con los CTAs adquiriendo futuros del SP 500 a medida que el índice supera los niveles clave de activación de compra. Los operadores de opciones, que recientemente habían sido grandes vendedores de opciones de compra, compraron posteriormente ETFs de SPY, Nvidia y Tesla para ajustar sus deltas. Si bien la reducción adicional de la volatilidad realizada a 20 días del SP 500 también ha provocado que los fondos con objetivo de volatilidad aumenten tanto su exposición a la renta variable estadounidense como su apalancamiento dentro de la cartera.

El sesgo comercial para la semana que viene - 19 de mayo de 2025

El rendimiento del SPX ha sido absolutamente impresionante, no solo por su rendimiento absoluto (el SPX ha subido un 23% desde su mínimo de abril), sino también por el hecho de que, en las últimas 15 sesiones bursátiles, solo hemos visto un día en el que el SP 500 cerró con una baja del 1%. Sin embargo, tras esta subida, el gráfico diario muestra signos de agotamiento, y los compradores dudan en impulsar el índice por encima de los 5900.

Por ahora, mantengo una actitud sesgada y abierta a la posibilidad de un mayor alza, y así lo haré hasta que el precio cierre (en el marco temporal diario) por debajo de la media móvil exponencial (EMA) de 8 días y de la tendencia alcista ascendente (dibujada desde el mínimo del 9 de abril). Dado que el índice registra rangos de máximos y mínimos diarios cada vez más reducidos, prevemos que la configuración técnica formará un patrón de cuña ascendente. De nuevo, hasta que el índice cierre por debajo del soporte de la tendencia alcista, estoy abierto a que el índice pueda seguir subiendo, y una ruptura al alza de 5930 llevaría el índice a 6000 y, desde allí, a su máximo histórico (ATH) de 6144.

Evaluación del entorno comercial

Con el SP 500 en un estado de tendencia maduro, con menor volatilidad y compresión de rango, el entorno (para aquellos que operan en marcos temporales más altos) ha favorecido las estrategias de momentum y carry a largo plazo.

Las relaciones estadísticas entre las empresas del SP 500 se han roto, y la correlación realizada a un mes entre ellas ha caído al 19 %, el percentil 28 del rango de 12 meses. Estas correlaciones más bajas no solo indican una menor volatilidad, sino que también ponen de manifiesto un mejor entorno para los inversores que seleccionan acciones, con los recientes flujos de inversores dirigiéndose hacia acciones de beta alta, de alto crecimiento y cíclicas.

Si bien las empresas tecnológicas de gran capitalización y de consumo discrecional de EE. UU. han tenido un rendimiento superior, observamos una buena participación en el repunte, con el 86 % de las empresas del SP 500 por encima de la media móvil de 20 días, un aumento de 10 puntos porcentuales con respecto a la semana pasada. También observamos que el 80 % de las empresas del SP 500 superan la media móvil de 50 días, y el 30 % cierra en un máximo de cuatro semanas. Algunos pueden considerar los indicadores internos del mercado como una guía para la participación, mientras que otros pueden considerarlos un indicador contrario, ya que la situación actual sugiere que estamos llegando a la fase de "codicia" del repunte, con gran parte de las buenas noticias en el precio.

Vemos que los volúmenes tanto en el SPX al contado como en los futuros han estado consistentemente en línea con el promedio de 15 días, y desde aquí estaré observando cualquier aumento marcado en los volúmenes en los días bajistas.

¿El riesgo para el SP 500?

Los resultados de Target y Home Depot de esta semana serán el centro de atención de los operadores, y la orientación que estos minoristas ofrezcan sobre cómo prevén la evolución del panorama arancelario y cómo planean gestionar sus márgenes podría afectar al índice general. El panorama fiscal estadounidense también recibe mayor atención, ya que Trump busca aprobar su política tributaria en la Cámara de Representantes, un factor que lleva a muchos a considerar los futuros niveles de déficit y cómo esto se traduce en una mayor oferta de bonos del Tesoro y, en última instancia, en la fijación de precios de los bonos del Tesoro estadounidense. Con los rendimientos de la curva de bonos del Tesoro alcanzando máximos del rango, un nuevo impulso alcista podría empezar a pesar más en el mercado de valores, aunque es la tasa de cambio (en el rendimiento) lo que más influye en la valoración de las acciones.

A menudo, el factor más importante que podría forzar un mayor alza o un aumento en la toma de ganancias es el precio en sí mismo, y con los actores del mercado habiendo cubierto agresivamente las posiciones cortas, reduciendo las coberturas de cartera y acumulando una posición larga razonable en acciones de beta alta y futuros del SP 500, si el SP 500 se da vuelta y rompe el soporte de la tendencia, eso en sí mismo podría llevar a que otros actores reduzcan su exposición a acciones.

Así que, en resumen, mantengo una tendencia a largo plazo hacia el SP 500, pero me guiaré por la acción del precio y los factores técnicos y reevaluaré el comportamiento a medida que el precio caiga por debajo de estos factores desencadenantes.

Buena suerte a todos.

Fuente: Pepperstone