El primer ministro de la India, Narendra Modi, y Anant Ambani, hijo del multimillonario indio Mukesh Ambani, posan para una fotografía después de la inauguración del centro de rescate y rehabilitación de animales Vantara en Jamnagar, Gujarat, India, el 4 de marzo de 2025, y obtenida por Reuters el 2 de febrero de 2026. 

PREOCUPACIÓN POR LOS RESCATE INTERNACIONALES

Fuente: Reuters

El crudo Brent ha mantenido una tendencia bajista sostenida desde que alcanzó máximos de 140 dólares por barril en marzo de 2022. Este pico se debió en gran medida a una prima de riesgo geopolítico extrema tras la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania, que comenzó a disiparse a mediados de 2022 a medida que los mercados se ajustaban a las nuevas rutas de suministro y a las respuestas políticas. Desde entonces, los precios del petróleo se han mantenido bajo presión, lo que refleja una fase correctiva prolongada más que un colapso estructural de la demanda.

Más recientemente, las tensiones geopolíticas han resurgido como una variable clave para los mercados petroleros. Episodios de retórica exacerbada y posturas militares en Oriente Medio, junto con los acontecimientos políticos en importantes regiones productoras de petróleo como Latinoamérica, han inyectado periódicamente volatilidad en los precios. Si bien los riesgos de los titulares han disminuido en las últimas semanas, la historia sugiere que estas fases de aparente calma suelen coincidir con la complacencia del mercado, lo que deja los precios vulnerables a una brusca revalorización en caso de que las primas de riesgo regresen.

Al mismo tiempo, los cambios políticos en los países ricos en petróleo, incluyendo las discusiones sobre los marcos de privatización y la participación extranjera en activos upstream, tienen el potencial de reconfigurar las expectativas de suministro a mediano plazo. Estos acontecimientos no representan un escenario base de disrupción, pero sí aumentan la incertidumbre y contribuyen a un piso geopolítico más alto para los precios. Con este contexto más amplio en mente, es esencial volver al gráfico para evaluar si la estructura técnica se alinea con estos riesgos subyacentes.

Panorama fundamental de la demanda y la oferta (OPEP)

Según el Informe Mensual del Mercado Petrolero de la OPEP de enero de 2026, se prevé que la demanda mundial de petróleo crezca 1,4 millones de barriles diarios interanuales en 2026, seguido de 1,3 mb/d adicionales en 2027. La mayor parte del crecimiento provendrá de economías no pertenecientes a la OCDE, en particular de Asia. El crecimiento de la demanda en los países de la OCDE se mantiene moderado, mientras que se proyecta que la demanda de los países no pertenecientes a la OCDE se expanda aproximadamente 1,2 mb/d al año, lo que subraya la importancia continua de los mercados emergentes para impulsar el consumo mundial.

Gráfico 1: Previsión de crecimiento del PIB, variaciones interanuales, %

En cuanto a la oferta, se prevé que la producción de líquidos no DoC crezca alrededor de 0,6 mb/d en 2026 y nuevamente en 2027, un ritmo que coincide en gran medida con el crecimiento de la demanda, pero deja poco margen para interrupciones imprevistas. Mientras tanto, la producción de crudo de países participantes de la OPEP disminuyó intermensualmente en diciembre, y los inventarios globales, si bien se están recuperando, se mantienen por debajo de los promedios históricos a largo plazo. Cabe destacar que las curvas forward de los principales índices de referencia continúan operando en backwardation, lo que indica que las condiciones del mercado físico siguen siendo más restrictivas de lo que los precios de futuros por sí solos podrían sugerir.

Este equilibrio entre un crecimiento sostenido de la demanda y una capacidad disponible limitada proporciona una base macroeconómica favorable para una recuperación de los precios a mediano plazo, si se materializa la confirmación técnica.

Descripción técnica

Desde una perspectiva técnica, el Brent ha superado una estructura correctiva prolongada. La acción del precio sugiere que el mercado completó una corrección de múltiples tramos, formando un triángulo descendente consistente con un patrón correctivo ABCDE. Esta estructura suele preceder a un cambio de tendencia cuando va acompañada de una defensa decisiva de niveles de soporte clave.

El gráfico identifica $58.7 como una zona crítica, que actúa como soporte tanto dinámico como estático. Este nivel ha absorbido repetidamente la presión de venta, lo que refuerza su importancia como zona de demanda a largo plazo.

Análisis técnico del gráfico semanal del petróleo crudo Brent (UKOIL) que identifica una estructura correctiva ABCDE completada y una defensa exitosa de la zona de demanda de largo plazo de $58,7.

Retroceso de Fibonacci

Los niveles de retroceso de Fibonacci confirman aún más la estructura actual del mercado. Las principales zonas de resistencia en $77.5, $82 y $88 se alinean estrechamente con los niveles de retroceso clave derivados de los impulsos y movimientos correctivos previos. Cada uno de estos niveles representa un punto de control técnico importante, y una ruptura confirmada por encima de uno abre el camino hacia el siguiente.

La confluencia entre los niveles de Fibonacci y la acción histórica del precio fortalece la confiabilidad de estas zonas de resistencia y respalda un escenario alcista paso a paso en lugar de un movimiento vertical inmediato.

Análisis técnico del gráfico 3D del petróleo crudo Brent (UKOIL) que muestra la confluencia de la resistencia del canal descendente y los niveles clave de retroceso de Fibonacci.

Formación de doble fondo

Una confirmación más precisa de un cambio de tendencia reside en la posible formación de doble suelo. Los vendedores han fracasado dos veces en su intento de impulsar el Brent decisivamente por debajo del soporte de 58,7 $, lo que indica el agotamiento del impulso bajista. El primer rebote se produjo cerca del retroceso de Fibonacci 0,5, lo que añadió más peso técnico al patrón.

Si esta estructura se completa según lo previsto, el movimiento medido proyectado apunta al área de $95–$95.7. Esta zona representa el principal objetivo técnico de la formación y se alinea con un escenario más amplio de revalorización en el que las primas de riesgo geopolítico y el ajuste de los balances físicos comienzan a reafirmarse.

Análisis técnico de un posible giro de doble suelo en el petróleo crudo Brent (UKOIL), apuntando a la zona de $95–$95,7 luego de una defensa exitosa del soporte de largo plazo de $58,7.

Barreras clave a tener en cuenta

A pesar de la perspectiva constructiva, siguen existiendo varios niveles de resistencia importantes:

No superar estos niveles implicaría una consolidación prolongada en lugar de una reversión total de la tendencia.

Análisis técnico del petróleo crudo Brent (UKOIL) que identifica obstáculos de resistencia críticos en $72,5, $77 y $86,5 que deben superarse para validar una reversión total de la tendencia hacia $95.

Observaciones finales

En conjunto, la estructura técnica del crudo Brent favorece claramente una fase correctiva completada y las primeras etapas de un cambio de tendencia. La reiterada defensa del soporte a largo plazo, la alineación de Fibonacci y el patrón de doble suelo emergente apuntan a un mercado que se prepara para un descubrimiento de precios más altos.

Si bien ningún marco técnico es absoluto, la configuración actual favorece la continuación del alza siempre que los soportes clave se mantengan intactos. Los operadores deberían centrarse en la confirmación mediante rupturas de resistencia, con el riesgo geopolítico actuando como un posible acelerador en lugar de como el principal impulsor.

Fuente: FX Empire

La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, confía en una victoria electoral decisiva este fin de semana para asegurar el mandato de su agenda fiscal expansiva. Pero antes de que los votantes acudan a las urnas, se enfrenta a una prueba crucial en los mercados financieros.

Este jueves, el Ministerio de Finanzas de Japón subastará aproximadamente 700 mil millones de yenes (4.500 millones de dólares) en bonos del gobierno a 30 años. La venta se sigue de cerca como un indicador en tiempo real de la confianza de los inversores en las políticas económicas de Takaichi, que han suscitado preocupación por la ya enorme deuda del país.

Una subasta de alto riesgo antes de la votación

El bono del gobierno a 30 años se ha convertido en un punto clave de presión para los inversores, preocupados por la flexibilización de la disciplina fiscal en Japón. Este bono sufrió una caída el mes pasado después de que Takaichi se comprometiera a suspender el impuesto al consumo de alimentos, lo que alarmó a los mercados.

Las subastas de bonos han servido repetidamente como un foco de preocupación para los inversores sobre el estado de las finanzas japonesas. Con una deuda nacional que asciende al 230% del PIB, Japón tiene el ratio de endeudamiento más alto del mundo desarrollado.

Este nerviosismo ha sido evidente en las subastas recientes. En cuatro de las últimas cinco ventas de bonos a 30 años, los rendimientos se dispararon a nuevos máximos históricos justo antes o inmediatamente después del anuncio de los resultados.

Las preocupaciones fiscales impulsan al alza los rendimientos de los bonos del Japón

La reacción del mercado ha sido contundente, sobre todo desde que Takaichi —una conocida pacifista fiscal y seguidora de las políticas "Abenomics" del ex primer ministro Shinzo Abe— obtuvo el liderazgo del gobernante Partido Liberal Democrático (PLD). Una importante ola de ventas el 7 de octubre, tan solo tres días después de que Takaichi asumiera el liderazgo del partido, reafirmó la preocupación de los inversores.

Figura 1: Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 30 años han aumentado y han alcanzado un máximo histórico a medida que los mercados reaccionan a las preocupaciones sobre la expansión fiscal antes de las elecciones.

Esta próxima venta de deuda es la primera de este tipo desde que Takaichi convocó elecciones anticipadas el 19 de enero. Con recientes encuestas periodísticas que sugieren que su Partido Liberal Demócrata (PLD) se perfila para una victoria aplastante, el mercado de bonos está en vilo. Una subasta anticipada de bonos a 10 años el martes ofrecerá un primer indicio del interés de los inversores, aunque este plazo suele ser más estable debido a su mayor liquidez.

El mercado evalúa la credibilidad fiscal del primer ministro Takaichi

Shoki Omori, estratega jefe de Mizuho Securities, describió la subasta del jueves como un indicador crucial. "Esta subasta sirve esencialmente como un referéndum sobre la percepción de los inversores respecto a los riesgos fiscales derivados de las elecciones", afirmó.

Omori anticipa un mercado cauteloso y una demanda potencialmente débil. "Diría que la demanda en la subasta probablemente será débil, porque los inversores serán cautelosos. Y tienen razón en serlo", señaló, añadiendo que los rendimientos podrían dispararse posteriormente.

Estas preocupaciones se reflejan en la prima a plazo: la compensación adicional que exigen los inversores por el riesgo de mantener bonos durante períodos más largos. Omori calcula la prima a plazo a 30 años en 2,8 puntos porcentuales, cifra que, según él, es "mucho más elevada" que los 1,6 puntos porcentuales de los bonos gubernamentales a 10 años.

Los inversores extranjeros amplifican la volatilidad del mercado

El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro de Japón (JGB) a 30 años se situó en el 3,63 % el lunes. Tras alcanzar un máximo histórico del 3,46 % el 20 de enero, el rendimiento se mantiene aproximadamente medio punto porcentual por encima del nivel de principios de octubre.

Si bien el mercado de bonos soberanos de Japón se financia principalmente con fondos nacionales, el papel de las cuentas en el extranjero está creciendo, especialmente en los bonos a más largo plazo. Este cambio está incrementando la volatilidad en un mercado que históricamente ha sido tranquilo. Los inversores extranjeros, principalmente fondos de cobertura, representaron alrededor del 46% de las operaciones con bonos del Tesoro Japonés (JGB) en efectivo a muy largo plazo en diciembre, un aumento significativo respecto al 13% del año anterior.

Chris Scicluna, jefe de investigación de Daiwa Capital Markets Europe, se refiere a estos actores como "dinero fácil" en lugar de "inversores de dinero real". Señaló que la persistente caída de los precios de los bonos mantiene al margen a los inversores japoneses tradicionales que compran y mantienen, como las aseguradoras de vida y los fondos de pensiones.

"Cuando has visto una volatilidad tan significativa, no quieres ser el que intente atrapar un cuchillo que cae", dijo Scicluna.

($1 = 154.8600 yenes)

Metales – Los precios del oro y la plata extienden su caída

Los metales preciosos extendieron el dramático retroceso del viernes, con el oro al contado cayendo hasta un 10% el lunes por la mañana, mientras que la plata se desplomó hasta un 16%, luego de una pérdida intradía el viernes que fue la más grande registrada.

La fuerte caída del viernes se produjo tras la noticia de que el presidente estadounidense, Donald Trump, pretende nominar a Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, un hecho que impulsó el dólar estadounidense y reforzó las expectativas de una postura política más restrictiva. Si bien la corrección era necesaria tras el intenso repunte, la magnitud de la caída del viernes superó con creces la mayoría de las expectativas.

Los datos de los ETF indican la continua cautela de los inversores. Las tenencias totales conocidas de ETF de plata cayeron por séptima sesión consecutiva, descendiendo 3,5 millones de onzas (MOz) hasta los 823,8 millones de onzas (MOz) al 30 de enero. Las salidas netas de enero ascienden ahora a 39,9 millones de onzas (MOz), lo que sitúa las tenencias en su nivel más bajo desde noviembre de 2025.

La dirección de los precios a corto plazo dependerá del alcance de las compras en las caídas por parte de los inversores chinos tras la retirada del viernes. El índice de referencia de Shanghái abrió hoy a la baja, aunque los precios siguen cotizando con una prima respecto a los mercados internacionales. Con el aumento de la volatilidad y la proximidad del Año Nuevo Lunar, es probable que los operadores reduzcan sus posiciones y reduzcan el riesgo. Mientras tanto, CME Group elevará los requisitos de margen para los futuros de oro y plata de COMEX (hasta un 8-8,8 % para el oro y un 15-16,5 % para la plata) después de que ambos mercados experimentaran sus caídas más pronunciadas en décadas.

El posicionamiento de la CFTC muestra un enfriamiento del interés especulativo en los metales preciosos. Las posiciones largas netas de dinero gestionado en oro COMEX disminuyeron en 17.741 lotes la semana pasada, hasta alcanzar los 121.421 lotes, debido a una caída en las posiciones largas brutas. Los especuladores también redujeron sus posiciones largas netas en plata en 4.032 lotes, la tercera reducción semanal, lo que sitúa el posicionamiento en su nivel más bajo desde febrero de 2024.

En general, es probable que la volatilidad de los metales preciosos se mantenga elevada a corto plazo. En el caso del oro y la plata, la incertidumbre macroeconómica, las expectativas sobre las tasas reales y la dirección del dólar seguirán dominando la confianza.

Energía – El petróleo cae a medida que se reduce la prima de riesgo

Los precios del petróleo volvieron a verse sometidos a presión esta mañana, con caídas de más del 5% tanto del ICE Brent como del NYMEX WTI en las primeras operaciones. Esta ola de ventas se produce tras los informes de nuevas negociaciones entre Estados Unidos e Irán, lo que aumenta la posibilidad de un acuerdo y reduce la prima de riesgo geopolítico. Una corrección generalizada en los mercados financieros ha contribuido a la tendencia bajista.

Durante el fin de semana, la OPEP+ reafirmó su pausa en el aumento de la oferta hasta marzo, completando así una congelación de tres meses acordada inicialmente en noviembre. Ocho miembros clave, encabezados por Arabia Saudita y Rusia, confirmaron la prórroga a pesar del reciente repunte de los precios. Sin embargo, el grupo no ofreció ninguna orientación sobre su política más allá del primer trimestre, antes de su próxima reunión el 1 de marzo.

La actividad de perforación en EE. UU. se mantiene moderada. Los datos de Baker Hughes mostraron que el número de plataformas petroleras en EE. UU. se mantuvo sin cambios en 411 la semana pasada, y la debilidad de los precios sigue lastrando la inversión. El total de plataformas (petróleo y gas) aumentó ligeramente a 546, aunque aún 36 por debajo de los niveles registrados hace un año. Las expectativas de un superávit considerable este año sugieren que el crecimiento de la producción de crudo en EE. UU. se mantendrá limitado hasta 2026.

El posicionamiento especulativo muestra que la reciente tensión geopolítica impulsó nuevas compras antes de las caídas de hoy. Los gestores de fondos aumentaron las posiciones largas netas en ICE Brent en 29.947 lotes la semana pasada, la mayor postura alcista desde septiembre de 2025. Las posiciones largas netas en NYMEX WTI también aumentaron por octava semana consecutiva, subiendo 9.557 lotes, alcanzando su nivel más alto desde agosto de 2025, impulsado en parte por el frío extremo que interrumpió las operaciones de refinería en la costa estadounidense del Golfo de México.

En cuanto al gas natural, los futuros del Henry Hub de NYMEX cayeron a 3,62 $/MMBtu (-17 % DoD) esta mañana, ya que los pronósticos se tornaron más suaves, anulando las ganancias de la semana pasada impulsadas por el clima. Se espera que las temperaturas más cálidas de lo normal en gran parte de EE. UU. afecten la demanda. Los últimos datos de la EIA mostraron una retirada de 242 Bcf del almacenamiento, por encima del promedio de cinco años de 208 Bcf. Las reservas se situaban en 2,823 Tcf al 23 de enero, aproximadamente un 5,3 % por encima del promedio de cinco años.

Fuente: ING

China está dando señales de una nueva estrategia más asertiva en el ámbito monetario global. Según un comentario en Qiushi , el periódico oficial del Partido Comunista de China, el presidente Xi Jinping está impulsando la creación de una "moneda poderosa" para impulsar su posición internacional.

Extractos de un discurso pronunciado en 2024 ante altos funcionarios del partido revelan un objetivo claro. Xi afirmó que China necesita una moneda que se utilice ampliamente en el comercio internacional, la inversión y los mercados cambiarios, y que alcance la condición de moneda de reserva.

La hoja de ruta de tres pilares hacia la influencia global

Para lograr este objetivo, Xi presentó una hoja de ruta estratégica construida sobre tres componentes centrales:

• Un banco central poderoso.

• Instituciones financieras globalmente competitivas.

• Centros financieros internacionales capaces de atraer capital global e influir en los precios de los activos globales.

Figura 1: La hoja de ruta estratégica del Presidente Xi para elevar el yuan depende de un banco central sólido, empresas financieras globalmente competitivas y centros financieros internacionales influyentes.

Esta articulación de las ambiciones monetarias de China llega en un momento estratégico. La administración Trump ha mostrado poca preocupación por el debilitamiento del dólar estadounidense, lo que en la práctica ha propiciado un entorno de dólar débil.

En respuesta, el Banco Popular de China (PBOC) permitió recientemente el fortalecimiento del yuan, rompiendo por debajo del nivel clave de 7 por dólar. Esta medida se considera una medida cautelosa para permitir que el yuan se aprecie a medida que el dólar se deprecia, manteniendo un equilibrio relativo.

Debate sobre el «valor justo» del yuan

Muchos analistas argumentan que el yuan sigue estando significativamente infravalorado frente al dólar estadounidense. Goldman Sachs, por ejemplo, ha estimado este desequilibrio en un 25%, sugiriendo que el yuan debería apreciarse en esa proporción para reflejar su "valor justo" internacional. Sin embargo, China no ha actuado para cerrar esta brecha rápidamente.

Si bien el ritmo de apreciación del yuan a corto plazo sigue siendo incierto, la dirección estratégica a largo plazo es clara. Bajo el liderazgo de Xi, China trabaja metódicamente para posicionar el yuan como una alternativa creíble al dólar estadounidense en el sistema financiero global.

India ha revelado una exención de impuestos de 20 años para los hiperescaladores globales, una medida estratégica diseñada para atraer cargas de trabajo de inteligencia artificial y establecer a la nación como un centro principal para la computación en la nube.

Los expertos sugieren que esta política podría transformar drásticamente el panorama global. Dado que los costos de infraestructura de los centros de datos de la India ya son bajos, la exención fiscal la convierte en una alternativa altamente competitiva frente a centros consolidados como Singapur, Emiratos Árabes Unidos e Irlanda. El nuevo incentivo se dirige a gigantes de la computación en la nube como Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud, que están invirtiendo capital en la infraestructura necesaria para impulsar modelos avanzados de IA.

La ministra de Finanzas de la Unión, Nirmala Sitharaman, anunció la exención de impuestos durante su discurso presupuestario el 1 de febrero de 2026.

Un incentivo financiero que cambia las reglas del juego

Durante su discurso presupuestario del domingo, la ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, anunció que los servicios en la nube de hiperescaladores globales que utilizan centros de datos de propiedad y operación local estarán exentos de impuestos hasta 2047. La medida pretende "impulsar la inversión en centros de datos".

Esto supone una importante diferencia con la estructura tributaria actual. Actualmente, las operaciones de centros de datos de hiperescaladores extranjeros en India suelen considerarse un "establecimiento permanente", con beneficios gravados al 35% más un recargo y una tasa, según Kumarmanglam Vijay, socio del bufete JSA Advocates and Solicitors.

"Esta propuesta aumentará significativamente la demanda de hiperescaladores y las principales empresas extranjeras ahora encontrarán en India una base significativamente más barata para sus cargas de trabajo globales", afirmó Riaz Thingna, socio de Grant Thornton Bharat.

Thingna añadió que la política posiciona a la India no solo como un "mercado de consumo", sino como un "centro global de computación en la nube e inteligencia artificial". Resuelve la "exposición al impuesto sobre la renta de sociedades" que enfrentan las empresas por tener una "presencia económica significativa" en el país.

Impulsando las ambiciones globales de la India en materia de IA

Si bien el papel de la India en la carrera global de la IA se ha visto limitado por la falta de modelos nacionales fundacionales, fabricación de chips y capacidad de centros de datos a gran escala, esta exención fiscal está destinada a cambiar la situación. Complementa la estrategia más amplia del país para incentivar el diseño y la producción de semiconductores.

La política llega en un momento en que los gigantes tecnológicos ya están mostrando un gran interés. En un solo período de 24 horas, el pasado diciembre, Microsoft y Amazon se comprometieron a invertir más de 50 000 millones de dólares en la infraestructura de nube e inteligencia artificial de la India. Google también se ha asociado con AdaniConneX para construir un centro de datos de 15 000 millones de dólares en un nuevo centro de inteligencia artificial en el sur de la India, lo que lo convierte en un probable beneficiario de las nuevas normas fiscales.

En el reciente Foro Económico Mundial, el Ministro de Electrónica y Tecnología de la Información, Ashwini Vaishnaw, afirmó que India estaba "logrando muy buenos avances" en las cinco capas de la arquitectura de la IA: aplicaciones, modelos, chips, infraestructura y energía.

Impacto en el mercado y oportunidades locales

Se espera que la exención de impuestos beneficie a una amplia gama de empresas, desde desarrolladores de centros de datos locales hasta importantes empresas indias de TI y servicios en la nube como Infosys, Wipro, TCS, HCL Tech y Jio.

Raju Vegesna, presidente del desarrollador indio de centros de datos Sify Technologies, calificó la medida como "una señal positiva para la creación de capacidad sostenida y rentable".

A nivel mundial, la demanda de centros de datos se ha disparado, impulsada por la explosión de cargas de trabajo de IA que requieren una enorme potencia informática y eléctrica. Solo en 2025, ya se habían invertido más de 61 000 millones de dólares en el mercado de centros de datos.

Por qué India es un atractivo centro de datos

La capacidad actual de centros de datos de la India ronda los 1,2 gigavatios, pero se proyecta que se duplique con creces, superando los 3 gigavatios, en los próximos cinco años. Este crecimiento se produce en un momento en que se espera que el mercado global se expanda de 103 GW a 200 GW para 2030, según un informe de JLL.

Anshuman Magazine, director ejecutivo de CBRE para India, Sudeste Asiático, Oriente Medio y África, describió la política como la eliminación del principal obstáculo para que las empresas de gran escala global ingresen a India. Predice que las entradas de capital global aumentarán sustancialmente, ya que el plazo de 20 años ofrece tiempo suficiente para obtener un retorno de la inversión.

India también cuenta con ventajas clave sobre los mercados consolidados de Asia-Pacífico. Singapur, un centro de larga trayectoria, enfrenta limitaciones de disponibilidad de terrenos para despliegues a gran escala. En cambio, India ofrece abundante espacio, costos de energía relativamente bajos y una creciente capacidad de energía renovable, un factor crucial para los centros de datos con alto consumo energético.

S. Anjani Kumar, socio de Deloitte India, sugirió que la política podría catalizar una transformación similar a la impulsada por los incentivos a los servicios de TI a principios de la década de 2000. Pronostica "una inversión global a gran escala, un aumento de los ingresos por exportaciones y la creación de empleo y capacidades a largo plazo".