Observatorio de los bancos centrales de los mercados desarrollados: octubre de 2024

Económico

Resumen:

Seguimiento del Banco Central: El ciclo de recorte de tasas del marco alemán cobró impulso significativo en septiembre gracias al primer recorte de tasas de interés en EE.UU.

Perspectivas para lo que está por venir

El cambio de política monetaria en los mercados desarrollados (MD) cobró impulso en septiembre. El mes pasado, el Banco de Canadá, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco Nacional Suizo y el Riksbank de Suecia redujeron los tipos de interés, la primera vez que cinco bancos redujeron los tipos de interés en el mismo mes. Además, la Junta de la Reserva Federal (Fed) recortó los tipos de interés para reducir el grado de restricción de la política monetaria. El número total de recortes de los tipos de interés por parte de los 12 principales bancos centrales de los mercados desarrollados que The Conference Board sigue regularmente asciende a trece.

El FOMC aumentó a siete el número de bancos centrales que recortan las tasas. La Reserva Federal aumentó a siete el número de bancos centrales que recortan las tasas. La Fed también fue el primer banco central que redujo las tasas de interés en más de 25 puntos básicos durante los actuales ciclos de recortes de los mercados desarrollados. Fuera de los tres bancos asiáticos, el Royal Bank of Australia (RBA) de Australia y el Norgesbank de Noruega son ahora los únicos bancos centrales de mercados desarrollados que no se encuentran entre los que recortan las tasas.

El promedio de la tasa de política monetaria del banco central de los países de mercados desarrollados (ponderado por el PIB) bajó 28 puntos básicos en septiembre, la mayor caída mensual desde marzo de 2020. La caída acumulada se situó en 38 puntos básicos a finales de septiembre.

La Fed finalmente se unió al grupo de los que recortaron las tasas con un recorte de medio punto, el más grande realizado por cualquier banco central importante hasta ahora.

El FOMC redujo las tasas de política monetaria en 50 puntos básicos hasta el 5,00%. Fue el esperado comienzo del ciclo de reducción de tasas en Estados Unidos. Con esa decisión, la Fed ofreció algo para todos: un recorte considerable de las tasas de interés para los agoreros y una evaluación optimista de la economía estadounidense para los más optimistas. La inflación general del IPC ha caído al 2,5%, y el indicador de inflación preferido de la Fed, el deflactor del PCE, ha bajado al 2,3%. Las tasas de interés reales de Estados Unidos (utilizando el IPC general) siguen por encima del 2%, incluso después del recorte de 50 puntos básicos. El Resumen de Proyecciones Económicas de la Reserva Federal, que es una acumulación de 19 estimaciones separadas de los participantes del FOMC, sugiere dos recortes más de la tasa de interés de un cuarto de punto este año, cuatro más en 2025 y la tasa de política monetaria neutral que se alcanzaría en 2026. El Conference Board anticipa recortes de 25 puntos básicos en cada una de las reuniones de noviembre y diciembre y 125 puntos básicos de recortes en 2025, dejando el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,00-3,25 por ciento para fines de 2025.

El BCE redujo los tipos de interés de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 3,50% en septiembre, el segundo recorte de tipos de interés del banco en las últimas tres reuniones. La inflación de la zona del euro se ha desacelerado hasta el 2,2% y las condiciones económicas se están deteriorando de nuevo. El índice PMI compuesto preliminar de agosto cayó a 50,5, cerca del umbral de expansión/contracción de 50. Los tipos de interés reales del 1,3% siguen estando muy por encima de la actualización más reciente del BCE (Boletín Económico del BCE de enero de 2024) del tipo neutral de la zona del euro. Sin embargo, la declaración de política monetaria del BCE siguió haciendo hincapié en que “la inflación interna sigue siendo alta” y que para que la inflación vuelva a situarse en el objetivo de los tipos de política monetaria será necesario seguir siendo “suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr este objetivo”.

El Banco de Japón (BOJ) dejó sin cambios los tipos de interés de política monetaria en el 0,25%. El banco elevó los tipos de interés dos veces este año, en marzo y julio. En ambas ocasiones, la decisión fue seguida de un aumento de la volatilidad del mercado que llevó al banco a hacer una pausa entre las subidas de los tipos de interés. Los tipos de interés reales de política monetaria japoneses, del -2,8%, siguen estando muy por debajo del promedio del 1,4% (ponderado por el PIB) en marcos alemanes. La declaración de política monetaria del banco tuvo un tono ligeramente más cauteloso. Afirmó: "La economía de Japón se ha recuperado moderadamente, aunque se ha observado cierta debilidad en parte". En julio, el pronóstico de inflación subyacente todavía mostraba que la tasa estaba por debajo del objetivo del banco del 2% en 2024 y 2025, aumentando marginalmente por encima de él solo en 2026.

El Banco de Inglaterra (BOE) dejó las tasas de política monetaria sin cambios en el 5%. La decisión del Comité de Política Monetaria fue casi unánime; solo un miembro votó por otro recorte de las tasas de interés. La inflación general alcanzó el objetivo del 2% del banco durante mayo, pero ha comenzado a acelerarse nuevamente. Las tasas de política monetaria reales del Reino Unido en el 2,7% siguen siendo las más altas entre los principales bancos centrales de los mercados desarrollados, pero solo ligeramente más altas que la tasa real de la Reserva Federal. La declaración de política monetaria destacó que el banco sigue en un modo cauteloso de reducción de tasas, afirmando que "sigue siendo apropiado un enfoque gradual para eliminar la restricción de la política". Las tasas de política monetaria del Reino Unido están en una trayectoria descendente, pero el ritmo es más lento que el de la mayoría de sus pares que recortan las tasas.

El Banco Nacional Suizo (BNS) redujo los tipos de interés de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 1,00%. Se trata del tercer recorte del banco desde el inicio del ciclo de recortes de tipos en marzo. Los tipos de interés reales suizos vuelven a estar por debajo del 0% y no están muy lejos del indicador de tipo real neutral del -0,7%. La inflación ha caído hasta el 1,1%, lo que ha llevado al banco a mantener un sesgo de recorte de tipos en su declaración de política monetaria: "Puede que sean necesarios nuevos recortes del tipo de interés de política monetaria del BNS en los próximos trimestres para garantizar la estabilidad de precios a medio plazo". El BNS sigue preocupado por una mayor presión desinflacionaria derivada de la reciente apreciación del franco suizo.

El Riksbank sueco redujo los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,25%. Se trata del tercer recorte del banco desde que inició el ciclo de recortes de tipos en mayo. La inflación ha caído al 1,2%, lo que mantiene los tipos reales de política monetaria suecos en el 2%. La baja inflación mantiene al banco en modo de recorte de tipos. El comunicado insinuaba más recortes de tipos: “Si las perspectivas de inflación y actividad económica se mantienen sin cambios, el tipo de interés oficial también podría recortarse en las dos reuniones de política monetaria restantes de este año”. También insinuaba una posible aceleración del ritmo de los recortes: “Es posible un recorte de 0,5 puntos porcentuales en una de estas reuniones”.

El Norgesbank de Noruega dejó sin cambios los tipos de interés de política monetaria en el 4,50%. El banco no se ha sumado al grupo de los que recortan los tipos. La inflación noruega, del 2,6%, sigue estando por encima del objetivo del banco del 2%, y los tipos de interés reales, del 1,9%, siguen estando muy por encima del nivel neutral. La declaración de política monetaria cerró la puerta a los recortes de los tipos de interés este año: "el tipo de interés de política monetaria probablemente se mantendrá en el 4,5% hasta finales de año". El Norgesbank sigue preocupado por el aumento de los costes empresariales y el impacto de la depreciación de la moneda de este año. El crecimiento de los salarios sigue estando por encima del 6%, y la corona noruega ha sido la moneda alemana más débil (medida frente al dólar estadounidense) este año. Los recortes de los tipos de interés de política monetaria tendrán que esperar hasta 2025.

El Banco de Canadá (BOC) redujo las tasas de política monetaria en 25 puntos básicos a 4,25%, la tercera reducción del banco desde que inició el ciclo de reducción de tasas en junio. La inflación canadiense ha caído al objetivo del banco del 2%, y las tasas de interés reales del 2,3% siguen estando entre las más altas de los principales bancos centrales de los mercados desarrollados. La declaración de política monetaria no incluyó ninguna orientación a futuro. Sin embargo, reconoció que las presiones inflacionarias están disminuyendo y continuó describiendo la economía como en un "estado de exceso de oferta". Eso sugiere que el banco continuará eliminando restricciones de política y acercando las tasas de interés a un nivel más neutral.

El Banco de la Reserva de Australia (RBA) dejó sin cambios los tipos de interés de política monetaria en el 4,35%. Australia no se ha sumado al grupo de los que recortan los tipos. La inflación general, del 2,6%, está cerca del objetivo del banco del 2,5%. Sin embargo, el RBA se centra en la inflación subyacente, que sigue en el 3,9%. La declaración de política monetaria sostuvo que las "previsiones actuales del banco no prevén que la inflación vuelva de forma sostenible al objetivo hasta 2026". Parece poco probable que el RBA recorte los tipos de interés en breve.

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FX Daily: ¿El recorte de tipos del BCE de la próxima semana es realmente un hecho consumado?

EN G

Forex

USD: Mirando más allá de los EE.UU.

El comienzo de la semana ha sido bastante dispar en el mercado cambiario, con el yen y el franco suizo, que ofrecen bajos rendimientos, en alza, y el dólar australiano y el dólar neozelandés, que tienen una beta elevada, bajo presión adicional. Los mercados chinos han reabierto después de un largo feriado con otra sesión fuerte, ya que las recientes medidas expansivas de Pekín siguen ayudando a la confianza en la región. Esto puede pesar moderadamente sobre el dólar hoy, aunque nuestra visión para el resto del mes sigue siendo en general constructiva sobre el dólar, como se comentó ayer .

Hemos observado un efecto de contagio bastante limitado en el mercado cambiario, ya que los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años han alcanzado el nivel del 4%, lo que parece ser la cola del movimiento inducido por las nóminas que ya ha desencadenado algunos reajustes de posicionamiento importantes en los cruces del dólar. Existe la posibilidad de que el mercado cambiario deje de depender de los tipos ahora que la nueva senda de tipos más superficial de 25 puntos básicos por reunión de la Reserva Federal se ha convertido en la línea de base del mercado. Sospechamos que los datos de inflación de esta semana no provocarán grandes cambios direccionales en el dólar, que en cambio puede responder más a la agitación en Oriente Medio y a los consiguientes movimientos en los precios del petróleo.

De todos modos, estaremos atentos a las cifras sorpresa de las encuestas de NFIB para pequeñas empresas de hoy, donde el subíndice de planes de contratación ha tenido una correlación decente con las nóminas privadas. Nuestra previsión sigue siendo una estabilización del DXY en torno a 102-103 con riesgos al alza, incluso si vemos un dólar ligeramente más bajo hoy.

EUR: A la espera de una aclaración por parte de Schnabel

Los mercados prácticamente ya están descontando en sus precios un recorte de tipos del BCE la semana que viene (23 puntos básicos), pero nuestro equipo económico analiza aquí cómo la decisión puede estar mucho más cerca de lo que sugiere el mercado de tipos. Esto se debe a que el BCE ya incorporó un crecimiento más débil y una inflación por debajo del 2% en sus últimas proyecciones, y aunque el último discurso de Isabel Schnabel se centró en los riesgos de una caída del crecimiento, también destacó que la política monetaria podría hacer poco para aliviar esos riesgos. Por cierto, los datos de un solo país siguen apuntando a una inflación rígida en el sector de los servicios, y el reciente aumento del precio del petróleo significa una posible revisión al alza de las previsiones de inflación en la próxima ronda de proyecciones del personal.

Los mercados no son ajenos a estos factores, pero también están pendientes de los comentarios moderados de miembros del BCE como Villeroy y probablemente también de la opinión de que pueden empujar al BCE a un recorte de tipos si lo incorporan en su totalidad el día de la reunión. Hoy hay una reunión del BCE presidida por Isabel Schnabel, y nos interesará ver si desea aclarar su postura. Un ajuste agresivo por su parte puede hacer que el EUR/USD vuelva a superar el nivel de 1,10, pero no estamos seguros de que los mercados vayan a renunciar fácilmente a un recorte en octubre y la amplia brecha de tipos entre el USD y el EUR todavía indica cierta presión sobre el EUR/USD en el corto plazo.

RBNZ: Un recorte preventivo de 50 puntos básicos

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) anuncia su política monetaria anoche (02:00 BST), y tanto los mercados como el consenso se inclinan a favor de un recorte de la tasa de 50 puntos básicos. Como comentamos en nuestra previa de la reunión , estamos de acuerdo.

El RBNZ tiene que operar con información bastante limitada sobre la inflación y el mercado laboral, sobre los cuales los datos oficiales sólo se publican trimestralmente. El único dato concreto que se ha obtenido desde el sorpresivo recorte de 25 puntos básicos de agosto ha sido el informe del PIB del segundo trimestre, que mostró un crecimiento negativo (aunque ligeramente mejor que el consenso). Eso bien puede ser suficiente para añadir presión sobre el RBNZ para que lleve las tasas a neutral a un ritmo más rápido, especialmente después del recorte de 50 puntos básicos que hizo la Fed en septiembre.

Obviamente, un recorte de medio punto antes de conocer las cifras de inflación del tercer trimestre requiere una confianza sustancial en el proceso de desinflación. Vemos altos riesgos de que el IPC general haya caído por debajo del 2,0% en el tercer trimestre, lo que haría que la tasa real fuera incómodamente alta si el RBNZ no sigue recortando.

Los mercados están descontando 45 puntos básicos para esta reunión y 91 puntos básicos en total para fin de año. Creemos que un aumento de 50 puntos básicos agregará más presión sobre el dólar neozelandés, que está teniendo un desempeño inferior y que podría cotizar más cerca de 0,61 que de 0,62 una vez que lleguemos al evento de riesgo de las elecciones estadounidenses.

CEE: ¿Puede el Banco Central checo hacer una pausa en diciembre?

Los datos de ayer en toda la región fueron más sólidos de lo esperado, pero aún así no ofrecen mucho optimismo sobre la economía de Europa central y oriental. El calendario de hoy en la región no tiene mucho que ofrecer, excepto los datos de ventas minoristas en la República Checa. En nuestra opinión, las divisas de Europa central y oriental están nuevamente bajo ligera presión debido a la caída del EUR/USD del viernes y a la persistente aversión al riesgo geopolítico. Sin embargo, creemos que las cifras de inflación en la segunda mitad de la semana podrían devolver a los mercados a la historia local.

Tal vez lo más interesante sea la inflación en la República Checa, donde nuestro economista en Praga, David Havrlant, espera que la inflación suba del 2,2% al 2,4% interanual, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, los riesgos son al alza debido a la incertidumbre sobre los precios de la energía, los alimentos y la vivienda. El problema es que hay un fuerte efecto base en los próximos meses y la cifra de septiembre definirá significativamente el resto del año y la trayectoria de las tasas del Banco Nacional Checo (CNB). La base de referencia de David supone una pausa en el ciclo de recortes en diciembre y febrero, principalmente debido a las cifras de inflación arriesgadas de diciembre y enero y al desfase en las publicaciones.

Aunque mi opinión sobre este tema es mixta, si nos fijamos únicamente en los movimientos estacionales normales y los efectos de base, una inflación del 3% se convierte en una previsión realista y una zona de riesgo para el CNB, que después de 275 puntos básicos de recortes aplicados podría considerar una pausa a pesar de los débiles datos económicos. Aunque el mercado ha descontado gran parte de la flexibilización del CNB en las últimas dos semanas, el tipo de interés final descontado se sitúa en torno al 3,00-3,25%. Esto se acerca a nuestro pronóstico, pero sigo pensando que una pausa en el ciclo de recortes sería una sorpresa negativa para el mercado de tipos, pero positiva para la corona checa a pesar de los débiles datos económicos. La corona ha demostrado hasta ahora ser la divisa más resistente en la actual ola de ventas en el espacio de Europa central y oriental y de mercados emergentes, y creo que el EUR/CZK volverá a 25,00 una vez que los mercados mundiales se calmen. Además, si el CNB confirma este enfoque agresivo, la corona checa podría encontrar un apoyo significativo.

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Japón registra el mayor número de quiebras en una década en medio de un aumento de los costos

justin

Económico

Japón registró el mayor número de quiebras desde 2013 en los seis meses hasta septiembre, ya que las empresas se vieron cada vez más afectadas por el aumento de los costos.

Según un informe de Teikoku Databank publicado el martes, unas 4.990 empresas se declararon en quiebra en ese período, lo que supone un aumento del 18,6% respecto al año anterior. El número de empresas que se declaran en quiebra en Japón ha seguido aumentando desde la segunda mitad del año, que finalizó en marzo de 2022.

El aumento de las quiebras refleja en parte el impacto de los precios más altos, en particular para las pequeñas empresas. Un récord de 472 de las 4.990 empresas citaron la inflación como la principal razón por la que se declararon en quiebra, según el informe. El indicador de precios clave del país se ha mantenido en el 2% o por encima de él durante más de dos años, ya que la debilidad del yen ha inflado los costos de importación de todo, desde alimentos hasta energía.

La construcción, la manufactura y el comercio minorista estuvieron entre los sectores que tuvieron el mayor número de quiebras impulsadas por los costos, según el informe.

Además del aumento de precios, un récord de 163 empresas citaron la escasez de mano de obra como causa de sus dificultades. La tasa de desempleo de Japón se ha mantenido por debajo del 3% durante más de tres años, el nivel más bajo entre las economías desarrolladas.

El mercado laboral más ajustado presiona a las empresas para que aumenten los salarios y así retener a sus empleados, lo que tensa aún más sus presupuestos. Si bien algunas empresas japonesas ofrecieron con éxito un aumento salarial de más del 5% para sus trabajadores en las negociaciones salariales a principios de este año, muchas empresas pequeñas y medianas han informado de dificultades para seguir su ejemplo.

De cara al futuro, otro riesgo potencial para las empresas es el aumento de los costes del servicio de la deuda tras las subidas de los tipos de interés que el Banco de Japón ha decidido aplicar en marzo y julio. Algunos bancos importantes y regionales ya han anunciado que subirán los tipos de interés de determinados préstamos a corto plazo.

Fuente: Los mercados de borde

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Johari Ghani afirma que la evaluación comparativa de los países debe revisarse con espíritu de equidad comercial en medio del retraso del EUDR

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Económico

Si bien la demora en la implementación del EUDR daría a los países productores de aceite de palma tiempo para tomar las medidas necesarias para cumplir con las regulaciones, el regulador debería garantizar que los países productores de aceite de palma no sean etiquetados injustamente como de "alto riesgo" en su evaluación comparativa de países, dijo Johari.

“En aras de la equidad comercial, esperamos que el Parlamento Europeo desempeñe un papel más complaciente para abordar este asunto en beneficio del mundo”, afirmó.

Se entiende que la evaluación comparativa de países en el marco del EUDR es un marco de evaluación de riesgos que clasifica a los países en tres grupos (riesgo bajo, riesgo estándar y riesgo alto) en función de sus niveles de deforestación y degradación forestal, junto con factores de gobernanza como la aplicación de la ley y el cumplimiento de las normas internacionales.

En una conferencia de prensa el martes, Johari reafirmó que Malasia está lista para cumplir con el EUDR, y señaló que el 73% de la industria de aceite de palma del país está administrada por grandes empresas y fincas, que están bien posicionadas para cumplir con las regulaciones.

Además, Johari dijo que la certificación de Aceite de Palma Sostenible de Malasia (MSPO) ganará reconocimiento mundial, ya que aborda cuestiones clave como la trazabilidad, las políticas libres de deforestación, el requisito de títulos legítimos de propiedad de la tierra y el cumplimiento de las prácticas laborales internacionales.

Destacó que hasta agosto, 4,6 millones de hectáreas, equivalentes al 81,24% de las plantaciones de palma aceitera del país, estaban certificadas por el MSPO.

Respecto de los pequeños agricultores que aún no han cumplido con los estándares MSPO, el Ministro dijo que el gobierno continuará apoyándolos promoviendo el uso de materiales de siembra de calidad, fomentando las buenas prácticas agrícolas y brindando asistencia financiera para la resiembra.

“Solo necesitamos un poco de tiempo para nuestros pequeños agricultores, y el gobierno los ayudará a cumplir con el tiempo”, dijo Johari a los periodistas después de oficiar el Foro de Aceite de Palma de Malasia, un evento organizado por el Consejo de Aceite de Palma de Malasia.

La semana pasada, la Comisión Europea anunció sus planes de retrasar la implementación del EUDR otros 12 meses, hasta el 30 de diciembre de 2025.

Esta decisión se produjo tras las críticas de Malasia, junto con otros 16 países de Asia, América Latina y África, que han expresado su preocupación por las regulaciones. Cabe destacar que tanto el canciller alemán Olaf Scholz como la administración Biden apoyaron los pedidos de aplazamiento.

En Europa, 20 de los 27 ministros de agricultura de la UE respaldaron el aplazamiento, al igual que figuras clave como el legislador del Parlamento Europeo Peter Liese y la organización no gubernamental Fairtrade, que expresaron su preocupación por el impacto de las regulaciones en las organizaciones de productores.

El EUDR, que regula los productos básicos vinculados a la deforestación, abarca artículos como el aceite de palma, el cacao, el café, la soja, la madera y el caucho. Requiere datos complejos de geolocalización, mapeo de polígonos y declaraciones de diligencia debida por parte de los exportadores.

Las estimaciones de la industria sugieren que el cumplimiento podría costarle al sector del aceite de palma 650 millones de dólares (2.740 millones de ringgits) anualmente, y 260 millones de dólares de esa carga recaerán directamente sobre los pequeños productores.

Fuente: Los mercados de borde

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La libra esterlina sigue frágil mientras la Reserva Federal parece recortar los tipos gradualmente

Owen Li

Forex

La libra esterlina (GBP) intenta ganar terreno cerca de un mínimo de tres semanas de 1,3060 frente al dólar estadounidense (USD) el martes. Sin embargo, las perspectivas a corto plazo del par GBP/USD siguen siendo frágiles, ya que el dólar estadounidense se aferra a ganancias cercanas a un nuevo máximo de siete semanas, con el índice del dólar estadounidense (DXY) cotizando alrededor de 102,50. El dólar se fortalece ya que los participantes del mercado no están descontando otro recorte de tasas de interés mayor de lo habitual de 50 puntos básicos (pb) por parte de la Reserva Federal (Fed) en noviembre.

La Reserva Federal inició su ciclo de flexibilización de políticas con un recorte de tasas de interés de 50 puntos básicos en septiembre, centrándose principalmente en reactivar la fortaleza del mercado laboral después de ganar confianza en que la inflación regresará de manera sostenible al objetivo del banco del 2%.

Los participantes del mercado anticiparon que la Fed extendería agresivamente el ciclo de recortes de tasas. Sin embargo, esa especulación fue disipada por los optimistas datos de nóminas no agrícolas (NFP) de Estados Unidos (EE. UU.) para septiembre, que mostraron un sólido aumento en la contratación laboral, una tasa de desempleo más baja y un aumento en el crecimiento salarial.

A pesar de que las especulaciones del mercado sobre grandes recortes de tasas por parte de la Fed han disminuido, se espera que el banco central mantenga su rumbo hacia una mayor flexibilización de la política monetaria. Mientras tanto, los comentarios del presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, en una entrevista con el Financial Times el martes, han indicado que está a favor de un recorte de tasas de 25 puntos básicos y que no tiene prisa por reducir las tasas de interés rápidamente, ya que los últimos datos de empleo han aumentado su confianza en el gasto de consumo y el crecimiento económico.

De ahora en adelante, los inversores se centrarán en los datos del índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. de septiembre, que se publicarán el jueves.

Resumen diario de los principales movimientos del mercado: la libra esterlina cotiza con cautela debido a las tensiones geopolíticas

La libra esterlina cotiza con cautela frente a sus principales pares el martes, con los inversores centrados en las tensiones en Oriente Medio que impulsan el sentimiento del mercado. En la sesión asiática del martes, el ministro de Asuntos Exteriores de Irán, Abbas Araqchi, lanzó una advertencia a Israel de que la nación se enfrentará a una fuerte represalia si intenta atacar su infraestructura.

La moneda británica también está bajo presión, ya que los operadores ajustan las expectativas del mercado en relación con las perspectivas sobre las tasas de interés del Banco de Inglaterra (BoE). Los participantes del mercado esperan que el BoE recorte las tasas de interés nuevamente en noviembre. Las perspectivas de recorte de tasas del BoE aumentaron drásticamente después de que los comentarios de la semana pasada del gobernador Andrew Bailey indicaran que el banco central podría recortar las tasas de interés agresivamente si las presiones sobre los precios disminuyen aún más.

La inflación en el Reino Unido se ha mantenido estable debido a las persistentes presiones sobre los precios en el sector servicios en un contexto de mayor crecimiento salarial. La inflación anual del sector servicios en el Reino Unido se aceleró al 5,6% en agosto desde el 5,2% de julio.

Esta semana, los inversores prestarán mucha atención al Producto Interno Bruto (PIB) mensual y a los datos de las fábricas correspondientes al mes de agosto, que se publicarán el viernes. Los datos proporcionarán nuevas pistas sobre la salud económica actual.

Análisis técnico: La libra esterlina cotiza por debajo de la EMA de 50 días

La libra esterlina cotiza dentro del rango de negociación del lunes, y los inversores se centran en los datos del IPC estadounidense de septiembre. Se espera que el par GBP/USD se mantenga a la defensiva, ya que no logra mantener la media móvil exponencial (EMA) de 50 días, que cotiza alrededor de 1,3100. El cable se ha debilitado después de caer por debajo de la línea de tendencia ascendente desde el máximo del 28 de diciembre de 2023 de 1,2827.

El índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días cae hasta cerca de 40,00. Podrían aparecer más caídas si el oscilador de impulso cae por debajo del nivel mencionado anteriormente.

Mirando hacia arriba, la resistencia de nivel redondo de 1,3100 y la media móvil exponencial (EMA) de 20 días cerca de 1,3202 serán una importante barrera para los alcistas de la libra esterlina. En el lado bajista, el par encontraría soporte cerca de la cifra psicológica de 1,3000.

Fuente: FXSTREET

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La contratación en tiempos de incertidumbre

ADP

Económico

Hubo algunas señales de datos previas al exitoso informe de empleo del viernes pasado que muchos observadores del mercado y economistas pasaron por alto.

Los despidos, medidos según el promedio de cuatro semanas de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, alcanzaron su nivel más bajo en más de un año y medio. En agosto hubo un repunte en las vacantes de empleo, un indicio de que las empresas estaban a punto de aumentar las contrataciones. Y el Informe Nacional de Empleo de ADP de septiembre sugirió que estaba en marcha un repunte en la contratación en el sector privado.

Sin embargo, incluso las personas que leen estas señales de datos podrían no haber estado preparadas para el gran salto en la contratación que vimos en el informe de nóminas no agrícolas del viernes de la Oficina de Estadísticas Laborales. La creación de empleo aumentó un 60 por ciento, a 254.000 nuevos puestos de trabajo en septiembre, frente a los 159.000 de agosto.

Incluso después de aplicar revisiones al alza a agosto y julio, las ganancias promedio de empleo durante los tres meses anteriores a septiembre fueron solo 140.000.

¿Qué pasó? ¿Por qué los empleadores tardaron en contratar este verano pero estuvieron tan dispuestos a hacerlo en septiembre?

La respuesta es incertidumbre.

Incertidumbre versus riesgo

Los economistas hacen una clara distinción entre riesgo e incertidumbre. Para los empleadores, ambos pueden describir algo desconocido.

Las empresas pueden medir el riesgo asignando una probabilidad de que ocurra la situación en cuestión y luego prepararse para ese resultado.

La incertidumbre, en cambio, no se puede medir y, por lo tanto, las empresas no pueden prepararse para ella. La incertidumbre puede llevar a los empleadores a retrasar las decisiones de contratación e inversión.

La incertidumbre aumenta

En mayo de 2023, la Organización Mundial de la Salud declaró el fin de la emergencia de salud pública causada por la pandemia mundial, poniendo fin de manera efectiva a uno de los episodios más inciertos de la historia económica. Sin embargo, más de un año después, todavía vivimos con una incertidumbre mayor de lo normal.

Estados Unidos se está acercando al final de un ciclo electoral presidencial de cuatro años, lo que tiende a crear inercia económica ya que algunas empresas y consumidores posponen la toma de grandes decisiones financieras mientras esperan a ver si se producen grandes cambios en las políticas.

La política monetaria y la inflación generan su propia incertidumbre. En septiembre, la Reserva Federal redujo las tasas de interés desde su nivel más alto en dos décadas. Antes de esa decisión, los analistas económicos estaban en total desacuerdo sobre la salud de la economía, ya que debatían sobre la probabilidad de un aterrizaje económico suave o duro y discutían sobre la capacidad de la Fed para manejar una inflación demasiado alta y evitar al mismo tiempo una desaceleración económica.

Las tensiones globales en Medio Oriente son otra fuente de incertidumbre, con el potencial efecto secundario añadido de la volatilidad de los precios del petróleo en otro brote de inflación.

La breve huelga portuaria de la semana pasada podría haber reiniciado otro aumento de la inflación si hubiera continuado. La acción laboral nos recordó cómo los atascos en la cadena de suministro pueden surgir de repente.

Finalmente, el huracán Helene está demostrando ser una de las tormentas más destructivas registradas en Estados Unidos, tanto por el número de vidas perdidas como por el costo para la economía.

En conjunto, estos acontecimientos muestran cuán vulnerable es la economía a un mayor nivel de incertidumbre, ya sea geopolítica, social, monetaria, política o climática.

El efecto sobre la contratación

Este verano, hemos visto el impacto de la incertidumbre en la contratación, en particular en las empresas con más de 500 trabajadores. Los datos de nóminas de ADP mostraron que la contratación mensual por parte de los grandes empleadores promedió una moderada cifra de 53.000 entre junio y agosto. En septiembre, la contratación por parte de estas grandes empresas aumentó a 86.000.

Parte de ese aumento puede atribuirse al esperado comienzo de los recortes de tasas de la Reserva Federal. También hubo evidencia más clara de la que hemos visto en meses, tal vez años, de que la Reserva Federal había diseñado un aterrizaje suave que nos pondrá en un camino hacia una baja inflación con poco o ningún dolor económico.

Mi opinión

El setenta y cinco por ciento de los empleos creados el mes pasado se produjeron en sectores menos sensibles a la política de tipos de interés, incluidos el gobierno, el ocio y la hostelería, y la educación y la asistencia sanitaria.

Los sectores cíclicos, donde las tasas hacen una gran diferencia, continuaron eliminando empleos (manufactura) o se mantuvieron estables (construcción).

Eso significa que el aumento de las contrataciones del mes pasado no fue directamente atribuible a tasas de interés más bajas o condiciones económicas cambiantes. En cambio, fue provocado por una reducción en la incertidumbre que ha estado nublando las decisiones de los empleadores. La vacilación para contratar durante el verano no fue impulsada por debilidades económicas o falta de demanda de trabajadores.

De esto se desprende una lección para la Reserva Federal: la claridad es el antídoto contra la incertidumbre. Está bien depender de los datos, pero si los inversores, las empresas y los consumidores se ven obligados a adivinar qué pasará con la política monetaria, esa incertidumbre podría conducir a un estancamiento económico injustificado que parezca debilidad económica aunque no lo sea.

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La inflación de precios de venta del PMI global se mantiene cerca del mínimo de cuatro años en septiembre

S&P Global Inc.

Económico

Las encuestas PMI a nivel mundial mostraron que los precios promedio cobrados por bienes y servicios aumentaron a nivel mundial a un ritmo mayor en septiembre. Sin embargo, el ritmo se mantuvo entre los más débiles observados en los últimos cuatro años, lo que sugiere que la inflación de precios al consumidor global sigue siendo moderada en comparación con los estándares recientes. Sin embargo, las variaciones regionales fueron notables. Si bien los objetivos de los bancos centrales se hicieron visibles a través de los datos PMI en los EE. UU., así como en el Reino Unido y la eurozona, en el primero se observó un repunte en el crecimiento de los precios que sirve como recordatorio de que persisten los riesgos para lograr una inflación sosteniblemente baja.

La inflación de precios de venta del PMI global se mantiene cerca del mínimo de cuatro años

El último índice de precios promedio mundiales cobrados por el PM, de 52,5, fue superior al 52,3 registrado en agosto. Sin embargo, la lectura de agosto había sido la más baja desde octubre de 2020, y la lectura de septiembre fue la segunda más baja observada en este período de casi cuatro años.

Mientras tanto, la inflación global se estimó en 4,0% en agosto según los cálculos de SP Global Market Intelligence a partir de las últimas fuentes nacionales disponibles, su nivel más bajo desde septiembre de 2021 y siguiendo la tendencia de enfriamiento que había sido señalada de antemano por el PMI. Los datos del PMI, que tienden a adelantarse a los datos oficiales de inflación unos seis meses, apuntan a que la tasa de aumento se moderará cerca del 3% en los próximos meses.

El aumento de la inflación del sector servicios, que ha sido la principal causa de la inflación elevada desde fines de 2022, fue la causa de la mayor tasa de inflación general de los precios de venta en septiembre, aunque el aumento debe considerarse en el contexto de que la lectura de agosto fue la más baja desde diciembre de 2020. Por lo tanto, si bien la tasa de inflación de los servicios se mantiene por encima de su promedio de la década por pandemia, es moderada según los estándares recientes.

Mientras tanto, la inflación de los precios de venta del sector manufacturero disminuyó y ahora ha vuelto a estar en línea con el promedio anterior a la pandemia.

La inflación en EE.UU. aumenta pero sigue siendo moderada

Entre las principales economías, Estados Unidos registró un aumento de la tasa de inflación de los precios de venta hasta alcanzar su nivel más alto desde marzo, impulsado por el aumento de las tasas tanto para bienes como para servicios. Sin embargo, las comparaciones históricas con las tasas oficiales de inflación, como los precios básicos del PCE, sugieren que incluso el nivel más alto actual del índice de precios cobrados del PMI es coherente con el hecho de que la inflación estadounidense se mantenga cerca del objetivo del 2% del FOMC, tanto en comparación con las tasas de variación anuales como con los cambios mensuales anualizados de la inflación básica del PCE.

Como tal, los datos del PMI respaldan el cambio de enfoque de la Fed, que se ha alejado de la inflación para apoyar el mercado laboral, aunque no deja de servir como recordatorio de que todavía es necesario vigilar la inflación para detectar un posible repunte.

La señal de inflación del PMI del Reino Unido se acerca al 2%

En el Reino Unido, la inflación de los precios de venta cayó en septiembre a su nivel más bajo desde febrero de 2021. La nueva caída acerca el índice PMI de precios cobrados (aunque todavía ligeramente por encima) del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra en comparación con la inflación básica oficial. Aunque la inflación de los precios de las manufacturas subió ligeramente, a menudo vinculada a la escasez de oferta, la inflación de los servicios (que ha sido el principal rubro de inflación elevada en los últimos meses) se enfrió a un mínimo de 43 meses, en una señal alentadora de que se abrirá la puerta a nuevos recortes de los tipos de interés del Banco de Inglaterra.

Precios de la eurozona

Mientras tanto, los datos del PMI de precios de venta mostraron una caída de las presiones inflacionarias en la eurozona; el índice que cubre los cargos cobrados por bienes y servicios cayó a su nivel más bajo desde febrero de 2021 y a un nivel consistente con la inflación de precios al consumidor que cae por debajo del objetivo del BCE. Los precios cobrados por los bienes cayeron al ritmo más rápido en cuatro meses y los precios cobrados por los servicios aumentaron al ritmo más lento desde abril de 2021.

Los precios caen en China continental

Por otra parte, los datos del PMI mostraron que las presiones inflacionarias persistieron a un ritmo modesto pero -según los estándares históricos- relativamente elevado en Japón, mientras que los precios cayeron en China continental. Esto último reflejó caídas en los precios cobrados tanto por bienes como por servicios; los primeros cayeron a su ritmo más pronunciado en seis meses.

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