La Reserva Federal de EE. UU. (FED) cumplió prácticamente con lo previsto al anunciar ayer su actualización de política monetaria: mantuvo los tipos de interés sin cambios. El presidente de la Fed, Powell, no comentó sobre el último drama político que rodea a la Fed y a él mismo, ni sobre si abandonaría el comité cuando finalice su mandato en mayo. En cambio, aconsejó a la próxima persona afortunada en tomar las riendas de la Fed que se mantuviera al margen de la política electiva. Dos miembros votaron a favor de recortar los tipos en 25 puntos básicos. ¿Adivinen quiénes?

Eso era lo esperado. La sorpresa vino de las perspectivas económicas.

Powell señaló una "clara mejora" en las perspectivas para EE. UU., afirmó que el mercado laboral muestra señales de estabilización y destacó un crecimiento sorprendentemente "fuerte". Sin embargo, buena parte de ese crecimiento se debe a la inversión en IA, que por ahora no genera muchos empleos. Por el contrario, recientemente se ha anunciado una oleada de recortes de empleo. Amazon, por ejemplo, busca recortar 16.000 puestos de trabajo, además de los 14.000 que despidió el año pasado. Meta está despidiendo a alrededor del 10% de los empleados de Reality Labs. Microsoft recortó más de 9.000 puestos de trabajo el año pasado. Nvidia está recortando puestos de trabajo. Los bancos también. Algunos de estos recortes no tienen nada que ver con la IA, pero otros claramente sí. Mientras tanto, la encuesta de ayer mostró que a las personas les resulta más difícil encontrar trabajo.

Así pues, la Reserva Federal se encuentra entre la espada y la pared. Si la inflación continúa enfriándose, su trabajo será más fácil. Sin embargo, los precios de la energía están subiendo este enero, impulsados ​​por el frío y las tensiones geopolíticas que involucran a los productores de petróleo. Los precios del gas natural estadounidense subieron más del 50 % en menos de dos semanas. El crudo estadounidense superó los 64 dólares por barril esta mañana por el temor a un posible ataque estadounidense contra Irán. Los precios se encuentran ahora por encima de la media móvil de 200 días y están probando un nivel clave de Fibonacci: el retroceso del 38,2 % de la ola de ventas de junio a diciembre, mientras que los precios de la gasolina estadounidense han subido más del 13 % este mes.

A mediano plazo, estas mayores presiones sobre los precios de la energía deberían disminuir. Los picos de precios impulsados ​​por factores meteorológicos y geopolíticos no alteran los fundamentos a largo plazo. La oferta mundial de petróleo sigue siendo abundante y satisface con creces la demanda.

Sin embargo, a corto plazo, esto justifica que la Fed se mantenga firme antes de implementar otro recorte de tasas, suponiendo que ya lo haya hecho en las tres reuniones previas a la decisión de esta semana. No se espera un próximo recorte de tasas antes de junio, y con una probabilidad de aproximadamente el 60%. La situación podría cambiar rápidamente, en cualquier dirección, por lo que los próximos datos serán importantes.

Por ahora, las apuestas siguen inclinándose hacia una Fed menos moderada. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años, que refleja las expectativas de la Fed sobre las tasas, parece estar tocando fondo cerca del 3,60%, mientras que el rendimiento a 10 años ha superado el 4,20% desde principios de semana. Los rendimientos también se ven presionados por los rumores de un posible cierre parcial del gobierno si el Congreso no aprueba nuevas asignaciones antes de la medianoche de mañana.

Mientras tanto, los rendimientos japoneses están bajando, lo que ayuda a evitar una mayor presión alcista sobre los rendimientos globales. Aun así, un tono más agresivo de lo esperado por parte de la Fed tras la decisión del FOMC de esta semana, sumado a la incertidumbre política y geopolítica, está lastrando los bonos estadounidenses. Es probable que esta tendencia persista a menos que se produzca un cambio fundamental en la forma de operar de la Casa Blanca.

Sin embargo, a la renta variable no parece importarle. El SP 500 alcanzó la marca de los 7000 puntos por primera vez, y los futuros están en positivo al momento de escribir este artículo. Tres gigantes tecnológicos estadounidenses presentaron sus resultados ayer. Superaron las expectativas y anunciaron un mayor gasto en IA, pero las reacciones del mercado fueron muy dispares.

Meta fue elogiada por la mejora de sus perspectivas de beneficios. La compañía ha logrado convertir la inversión en IA en efectivo gracias a los ingresos publicitarios, lo que demuestra el buen rendimiento de su negocio principal. Los inversores también celebraron la reducción del enfoque en Reality Labs, una división que consume grandes cantidades de efectivo y que aún no ha logrado una adopción significativa. Microsoft, en cambio, se vio perjudicada por el crecimiento de la nube, que se situó por debajo de las expectativas de los analistas, una preocupación importante dado que la nube es el segmento que justifica una fuerte inversión en IA. La ralentización del crecimiento de la nube desanimó a los inversores ante la posibilidad de un mayor gasto en IA.

En cuanto a Tesla, sus beneficios se desplomaron un 61% interanual en el cuarto trimestre. No es de extrañar: las ventas han estado cayendo desde el año pasado, en parte debido al posicionamiento político de Elon Musk. Sin embargo, lo sorprendente es la reacción del mercado. Tesla es un caso de estudio en sí mismo: permitirá a los académicos examinar cómo una empresa con una caída de beneficios superior al 60% puede seguir atrayendo el entusiasmo de los inversores por proyectos en gran medida ajenos a su negocio principal. Los inversores aplaudieron los planes de Tesla de invertir más de 20.000 millones de dólares este año en IA avanzada, robótica, vehículos autónomos y almacenamiento de energía, incluyendo una inversión de 2.000 millones de dólares en la startup xAI de Elon Musk. La ratio precio-beneficio de la empresa ya supera 350. Esto es pura especulación sobre alguien completamente impredecible, pero, admitámoslo, ¡es entretenido!

En los mercados cambiarios, el tono optimista de la Fed inicialmente impulsó el repunte del dólar estadounidense, pero las ganancias resultaron efímeras. El índice del dólar volvió a estar bajo presión esta mañana.

Un factor que lastró el dólar fue la entrevista del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, en la CNBC, durante la cual afirmó que Estados Unidos "de ninguna manera" está interviniendo para apoyar al yen japonés. Los llamados de la Reserva Federal de Nueva York a los operadores para que revisaran los niveles del yen fueron, aparentemente, solo eso: curiosidad, recopilación de información...

La consecuencia inmediata para Japón es que Bessent desbarató la narrativa de la intervención. El USDJPY rebotó desde el nivel de 152, alcanzado por la especulación de que las autoridades estadounidenses y japonesas podrían intervenir conjuntamente para frenar la debilidad del yen. Japón se encuentra ahora solo. Con o sin la ayuda de Estados Unidos, las autoridades seguirán luchando contra las posiciones cortas en yenes, ya que les desagrada el ritmo de depreciación, que perjudica a los hogares y erosiona el poder adquisitivo. Sin embargo, a 152, la intervención parece improbable. En consecuencia, las posiciones cortas en yenes podrían reconstruirse con cautela en estos niveles, aunque con cautela, hasta que disminuyan las amenazas de intervención.

En esencia, es probable que el yen se mantenga bajo presión al menos hasta las elecciones anticipadas del 8 de febrero, lo que refleja el riesgo de que Takaichi consolide su poder político. Ella favorece un amplio gasto fiscal —que impulsa los rendimientos— junto con una política monetaria de apoyo, lo cual lastra al yen. Según el Banco de Japón, este no sufre problemas de independencia y sigue dispuesto a subir los tipos de interés como parte de su proceso de normalización de políticas. Aun así, las señales de línea dura del año pasado no contribuyeron a un apoyo duradero al yen.

Fuente: Swissquote Bank SA