En el foco hoy

En la eurozona, se publicarán los PMI preliminares de enero. En diciembre, tanto los PMI de servicios como los de manufactura disminuyeron, pero desde niveles que aún sugieren un crecimiento bastante moderado en el último trimestre del año. Prevemos que el impulso del crecimiento se mantendrá en enero, con PMI prácticamente sin cambios en comparación con diciembre, en línea con el consenso. En concreto, prevemos que el PMI compuesto se situará en 51,6 (cons: 51,8, anterior: 51,5), el PMI de manufactura en 49,0 (cons: 49,1, anterior: 48,8) y el PMI de servicios en 52,4 (cons: 52,6, anterior: 52,4).

En Suecia, la atención se centra en las cifras de desempleo de la Encuesta de Población Activa (EPA) de diciembre y del cuarto trimestre. Los indicadores del mercado laboral han mostrado claras señales de mejora, pero los datos oficiales de la EPA se muestran rezagados. El desempleo, medido por la agencia pública de desempleo sueca, ha mejorado, al igual que los indicadores de demanda laboral. Sin embargo, nuestra evaluación es que las estadísticas del Servicio Público de Empleo vuelven a liderar la EPA, al igual que lo hicieron después de la pandemia. Nuestra previsión para el desempleo de la EPA es del 8,7 % en el mercado laboral sueco y del 8,2 % en el mercado laboral no sueco.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En Japón, como se esperaba ampliamente, el Banco de Japón mantuvo el tipo de interés interbancario (call rate) en el 0,75% tras la reciente subida de diciembre. El nuevo informe de perspectivas revela una postura restrictiva, ya que el banco central ha revisado ligeramente al alza sus expectativas de inflación subyacente para el horizonte de pronóstico hasta 2027. La reacción del mercado ha sido muy moderada. Un mayor estímulo fiscal parece inevitable, dado que las campañas electorales han comenzado con promesas de recortes del IVA por parte de los principales actores. Esto ha impulsado el alza de los bonos del gobierno japonés a un ritmo acelerado, y un yen aún más débil amenaza con exacerbar los problemas de inflación. Los datos de la sesión nocturna muestran que la inflación subyacente de diciembre disminuyó ligeramente al 2,9%, mientras que los PMI indican un sólido comienzo de año tanto en el sector servicios como en el manufacturero, lo que sitúa el PMI compuesto en 52,8 en enero, el nivel más alto en 17 meses. Estaremos atentos a la rueda de prensa de esta mañana para conocer posibles posturas restrictivas.

¿Qué pasó ayer?

En la zona euro, las actas de la reunión de diciembre del BCE no revelaron novedades importantes, ya que la mayoría de sus miembros consideran que los riesgos de inflación son bilaterales. En general, si bien el BCE mantiene una posición sólida desde el punto de vista de la política monetaria, su postura no se consideró estática. La disminución de los riesgos a la baja desde septiembre respalda la opinión de que el mantenimiento de los tipos de interés actuales representaba una trayectoria sólida según las perspectivas de referencia. Parece probable un período prolongado de estabilidad de los tipos, suponiendo que se materialicen las proyecciones de inflación de diciembre, tanto para las cifras generales como para las subyacentes.

Además, la confianza del consumidor en enero mejoró más de lo esperado, situándose en -12,4 (cons: -13,0, anterior: -13,2). Si bien esta mejora es alentadora para las perspectivas económicas, ya que se espera que el consumo impulse el crecimiento este año, su nivel históricamente bajo exige cautela al sobreinterpretar esta tendencia.

En Noruega, la reunión provisional del Banco de Noruega se desarrolló según lo previsto, con el tipo de interés oficial sin cambios en el 4,00% y sin nuevas señales sobre la dirección futura de la política monetaria. Seguimos esperando que el tercer recorte de tipos de 25 puntos básicos se produzca en junio y se prevén cuatro recortes trimestrales desde junio de 2026 hasta marzo de 2027. La reacción del mercado al anuncio fue nula.

En Dinamarca, la confianza del consumidor aumentó por segundo mes consecutivo en enero, de -17,3 a -13,4, marcando el nivel más alto en un año. Esta mejora se debió a una mejor percepción de las finanzas personales y a una visión más optimista de la economía nacional. Este avance es sorprendente dada la reciente preocupación por el interés de Trump en Groenlandia, que generó una importante inquietud económica hace un año. Sin embargo, la confianza sigue siendo negativa, con expectativas de un deterioro de las finanzas personales y nacionales durante el próximo año.

En la guerra de Ucrania, el presidente Zelenski anunció, tras conversaciones positivas con el presidente Trump en Davos, que se han finalizado las garantías de seguridad para Ucrania. Sin embargo, la crucial disputa territorial con Rusia sigue sin resolverse, un punto clave para el Kremlin. Los esfuerzos diplomáticos continúan con las próximas conversaciones de paz trilaterales en Abu Dabi hoy y el sábado.

En el debate sobre Groenlandia, no se revelaron nuevos detalles significativos sobre el marco negociado por la OTAN que condujo al cambio de postura de Trump el miércoles. En una cumbre extraordinaria, los líderes de la UE destacaron el respeto en las relaciones transatlánticas, y Dinamarca reiteró que la soberanía de Groenlandia es una línea roja. Sin embargo, expresaron su preocupación por la dependencia de Europa de Estados Unidos y las implicaciones más amplias del acuerdo.

Renta variable: La renta variable global subió ayer en todas las regiones y sectores, liderada por los cíclicos en lo que aún parece una operación de alivio geopolítico. Cabe destacar que las empresas de pequeña capitalización volvieron a superar a las de gran capitalización. En lo que va de año, las de pequeña capitalización se sitúan aproximadamente un 6% por delante de las de gran capitalización tras tan solo las tres primeras semanas del año. Cabe destacar que esto ocurre en una semana en la que la renta variable en general sigue ligeramente a la baja, aunque las de pequeña capitalización se destacan como el estilo con mejor rendimiento. Existe una fuerte señal subyacente en las rotaciones en curso, en todos los sectores, regiones y, en particular, en las preferencias de asignación de estilos. En EE. UU. ayer, el Dow Jones subió un 0,6%, el SP 500 un 0,6%, el Nasdaq un 0,9% y el Russell 2000 un 0,8%. Esta mañana, las acciones asiáticas suben. Los futuros europeos bajan ligeramente, mientras que los estadounidenses suben ligeramente.

FI y FX: Al entrar en la sesión final de una semana agitada, la tendencia "Vender en EE. UU." ha cobrado mayor fuerza, con los mercados emergentes, los países escandinavos y las antípodas como claros ganadores, mientras que el dólar se ha mantenido a la baja. El EUR/USD se ha desvinculado de los diferenciales de tipos a corto plazo y se encamina a su mejor semana desde agosto. El yen japonés también ha tenido una semana difícil, con la atención puesta en las próximas elecciones, la probabilidad de una política fiscal considerablemente más expansiva y, en consecuencia, mayores rendimientos. Esta mañana, el Banco de Japón mantuvo su pronóstico de inflación, pero elevó su pronóstico, lo que refuerza las expectativas de que el banco central aún no ha terminado su ciclo de subidas de tipos. El bajo rendimiento general de la renta fija japonesa también ha impactado en los mercados globales esta semana, con la huida de los inversores japoneses lastrando las carteras de larga duración. Finalmente, los metales preciosos continúan subiendo, mientras que los precios del gas natural europeo han alcanzado su nivel más alto en casi un año, en medio del frío y la preocupación del mercado por la posible vulnerabilidad geopolítica de las exportaciones estadounidenses de GNL.

Fuente: Danske Bank