La dinámica cambiaria y los precios de la energía ayudan al BCE a mantenerse en una "buena posición"

El inicio de la semana ha traído cierto alivio al BCE. La perspectiva de Kevin Warsh como futuro presidente de la Fed ha restado impulso a la dinámica cambiaria adversa. La sorpresa positiva del PMI manufacturero del ISM también contribuyó a facilitar una ligera corrección de precios agresiva, es decir, un aplanamiento bajista de la curva estadounidense.

El sentimiento de riesgo también se ve reforzado por una tentativa desescalada de las tensiones en Oriente Medio durante el fin de semana, que provocó una nueva caída de los precios de la energía desde sus máximos al comienzo de la semana.

Creemos que el BCE podría mostrarse algo más relajado de cara a la reunión de política monetaria de este jueves, si la calma persiste. Sin embargo, en general, la situación favorable parece algo menos cómoda, como ha demostrado la volatilidad de las últimas semanas. Un BCE más moderado y cauteloso podría prepararse ya para las eventualidades de marzo. Esto es algo que podría revelarse en la conferencia de prensa del jueves.

Italia lanzará un nuevo bono de referencia a 15 años en medio de vientos favorables para los diferenciales

El lunes, Italia ordenó a los bancos lanzar un nuevo bono de referencia a 15 años. Si bien los mercados habían estado considerando la posibilidad de un bono a largo plazo, en línea con los patrones observados en años anteriores, la percepción de los diferenciales ha sido muy positiva desde principios de año. Los diferenciales a 10 años de los bonos del gobierno italiano frente a sus homólogos alemanes se han reducido en alrededor de 10 puntos básicos durante el último mes, y el anuncio del mandato el lunes no dejó una huella duradera en los niveles de los diferenciales individuales.

El sentimiento también se ve respaldado por la mejora de la perspectiva de la calificación BBB+ de Italia a positiva por parte del SP a finales de la semana pasada. En comparación directa con Francia, especialmente, donde los rendimientos a 10 años se cotizan a un nivel similar, esto podría inclinar el mercado de nuevo a favor de Italia. Francia, después de todo, aún enfrenta un estancamiento político y una gran incertidumbre de cara a las elecciones presidenciales de principios de 2027.

Eventos del martes y perspectivas del mercado

Tras la publicación de los datos de inflación francesa de enero en la mañana europea, conoceremos los resultados de la última encuesta sobre préstamos bancarios del BCE. Estos datos pueden ayudar a evaluar la situación financiera de la eurozona y se utilizan como base para la toma de decisiones de política monetaria. Sin embargo, este informe no debería influir en el mercado. En cuanto a los datos estadounidenses, la Oficina de Estadísticas Laborales anunció ayer que el informe de empleo del viernes no se publicará debido al cierre parcial del gobierno estadounidense. El informe JOLTS de hoy también se retrasará.

En los mercados primarios, comenzamos el día con una sindicación de bonos BTP a 15 años de Italia por un valor estimado de 13 000 millones de euros. El Reino Unido subastará bonos del Estado a 10 años por 4 250 millones de libras, y Alemania, bonos verdes a 9 años por 1 500 millones de euros. En los mercados de servicios de la zona del euro, el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) presentará un nuevo bono a 10 años.

Fuente: ING