Las empresas celebran el nuevo año con renovado optimismo

Económico

Resumen:

Según la encuesta 2025 Business Leaders Outlook de JPMorganChase publicada hoy, existe un renovado optimismo entre los líderes de pequeñas y medianas empresas al considerar sus perspectivas comerciales y económicas para el año que viene. En comparación con el año pasado, la confianza en la economía nacional ha aumentado 12 puntos porcentuales hasta el 55% entre los propietarios de pequeñas empresas, y se ha más que duplicado, del 31% al 65% entre los líderes de medianas empresas. Esta actitud optimista se extiende a sus propias empresas, ya que tres cuartas partes de los encuestados expresan una perspectiva positiva para los próximos 12 meses.

Los temores de una recesión han disminuido, y el 69 % de las pequeñas empresas y el 71 % de las medianas empresas no están seguras de que se produzca una o no la esperan en 2025. Sin embargo, la inflación sigue siendo una de las principales preocupaciones, ya que la mayoría de los propietarios de pequeñas empresas están viendo un aumento en los gastos comerciales y más de las tres cuartas partes de los líderes de empresas medianas sienten que los costos están aumentando.

“Las empresas están entrando en 2025 con un impulso positivo después de atravesar un período de inflación elevada y tasas de interés mejores de lo esperado”, dijo Ginger Chambless , directora de investigación de banca comercial de JPMorganChase. “Estaremos atentos para ver cómo este optimismo se extiende a lo largo del año e influye en las estrategias de crecimiento de las empresas”.

Aprovechar las oportunidades en un panorama global complejo

Hoy, la mayoría de los líderes dicen tener una visión positiva sobre la economía local (el 60% de las pequeñas y el 59% de las medianas empresas expresan confianza), pero el panorama global es más moderado y refleja la incertidumbre en torno a los cambios en los patrones comerciales globales, los posibles impactos arancelarios y las tensiones geopolíticas.

Al identificar los desafíos para 2025, las empresas medianas señalan los aranceles internacionales (19%), la competencia estadounidense (18%) y las preocupaciones sobre las políticas comerciales de China (17%, 8 puntos porcentuales más que el año pasado). Aun así, casi la mitad (46%) planea expandirse a nuevas geografías en los próximos 12 meses en su búsqueda de crecimiento.

“A lo largo de la historia, los líderes empresariales han demostrado una notable capacidad para convertir los obstáculos en oportunidades”, afirmó John Simmons , director de banca comercial de JPMorganChase. “Mientras se enfrentan a las presiones laborales, la dinámica de la cadena de suministro y una infinidad de otros desafíos, su tenacidad e ingenio sin duda impulsarán su crecimiento en el próximo año”.

El cuarenta por ciento de las pequeñas empresas y cerca de la mitad de las medianas (46%) afirman que la escasez, la retención y la contratación de mano de obra son desafíos importantes. Muchas están considerando tácticas como aumentar los salarios, ofrecer horarios flexibles o aumentar los beneficios para abordar estos problemas.

Las expectativas de ingresos y ganancias aumentan a medida que las empresas se centran en los motores de crecimiento

“Los propietarios de pequeñas empresas tienden a ser optimistas por naturaleza, pero como muestra la encuesta, estamos viendo niveles particularmente fuertes de optimismo a medida que comenzamos el año 2025. Espero ver cómo se refleja ese entusiasmo en la economía”, dijo Ben Walter, director ejecutivo de Chase for Business.

Alentadas por un creciente optimismo, las empresas se muestran optimistas en lo que respecta a las proyecciones de desempeño de sus empresas para 2025. Entre los encuestados de pequeñas empresas:

Dos tercios predicen mayores ganancias (67%) y ventas (66%)

La mitad (51%) planea aumentar el gasto

La mayoría (64%) planea invertir más para apoyar las ventas agregando productos (35%), financiando más publicidad (34%) y aumentando las campañas en las redes sociales (31%), entre otras estrategias.

Las pequeñas empresas también están invirtiendo en tecnología para impulsar la transformación digital. Cabe destacar que el 48% planea incorporar aplicaciones de inteligencia artificial (IA) a su negocio durante el próximo año. Si bien casi el 80% de los líderes de pequeñas empresas dicen que están implementando, ya están usando o están considerando adoptar IA, aproximadamente la mitad (46%) expresa preocupación por su posible impacto en los negocios.

Las empresas medianas también esperan obtener mejores resultados en 2025:

Casi tres de cada cuatro (74%) esperan que los ingresos/ventas aumenten, 13 puntos porcentuales más que hace un año.

El 65% prevé mayores ganancias, un aumento de 10 puntos porcentualesLa mitad (51%) planea agregar personal, un aumento de siete puntos porcentuales

El 38% prevé mayores gastos de capital

Para ayudar a impulsar este crecimiento, un poco más de la mitad de las empresas medianas (53%) planean lanzar nuevos productos y servicios, y el 43% espera participar en asociaciones y/o inversiones estratégicas.

Posicionamiento para un crecimiento sostenible

A medida que las empresas elaboran sus planes para el próximo año, tener en cuenta las consideraciones a continuación puede ayudar a garantizar que estén encaminadas hacia un crecimiento sostenible.

Seguir adelante con la expansión del mercado:

Realizar investigaciones de mercado periódicas para comprender el panorama competitivo y las posibles barreras de entrada puede ayudar a identificar oportunidades de crecimiento en nuevos mercados o segmentos.

Desbloquear capital de trabajo:

El capital de trabajo de las empresas deberá mantenerse a la par de los planes de expansión para acelerar el crecimiento. Las estrategias para liberar liquidez incluyen aumentar los márgenes de ganancia, mejorar la gestión de inventarios y asegurar la financiación del capital de trabajo.

Adopte la transformación digital:

Invertir en la tecnología adecuada puede ayudar a las empresas a mantenerse competitivas, optimizar las operaciones y mejorar la experiencia del cliente. Por ejemplo, la automatización de procesos, cada vez más implementada mediante IA, se puede utilizar para tareas repetitivas como la entrada de datos, la facturación y las consultas de servicio al cliente, y para reducir los costos operativos.

Reducir el riesgo del negocio:

Desarrollar una estrategia sólida de gestión de riesgos ayudará a identificar y mitigar amenazas potenciales y garantizar la resiliencia empresarial. Por ejemplo, actualice los protocolos de ciberseguridad para proteger los datos y diversifique los proveedores para manejar posibles interrupciones.

Planifique con anticipación las transiciones comerciales:

Independientemente de la etapa en la que se encuentre una empresa, cree una estrategia de transición para múltiples escenarios (ya sea que implique una fusión, una adquisición, una IPO, un plan de propiedad de acciones para empleados u otra solución) para ayudar a cerrar la brecha entre el éxito empresarial y los objetivos de riqueza personal.

Para obtener más información sobre la encuesta Perspectivas de líderes empresariales para 2025, consulte los informes de empresas medianas y pequeñas .

Metodología de la encuesta

La encuesta Business Leaders Outlook de JPMorganChase se realizó en línea del 11 al 15 de noviembre de 2024 para pequeñas empresas (ingresos anuales entre $100,000 y $20 millones) y del 12 de noviembre al 4 de diciembre de 2024 para empresas medianas (ingresos anuales entre $20 millones y $500 millones). En total, participaron en la encuesta 2,644 propietarios y líderes de empresas estadounidenses de diversas industrias. Para las tendencias interanuales, los datos actuales se comparan con los datos recopilados en el cuarto trimestre de años anteriores. Los resultados de esta encuesta en línea se encuentran dentro de los parámetros estadísticos de validez, y la tasa de error es de más o menos 3.1% para los hallazgos de pequeñas empresas y de más o menos 3.4% para los hallazgos de empresas medianas, ambos con un nivel de confianza del 95%.

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Noticias financieras del 13 de enero

Destacados FastBull

Noticias diarias

Económico

[Datos breves]

1. Estados Unidos anuncia nuevas sanciones al sector energético de Rusia.

2. Yoon Suk-yeol no asistirá a la primera audiencia del juicio político.

3. Goolsbee de la Reserva Federal dice que los datos de empleo muestran que el mercado laboral se está estabilizando.

4. Canadá crea la mayor cantidad de empleos en dos años en diciembre.

5. El mercado laboral estadounidense sigue siendo sólido, lo que allana el camino para recortes de tasas más lentos.

[Detalles de la noticia]

EEUU anuncia nuevas sanciones al sector energético de Rusia

El Ministerio de Asuntos Exteriores de Rusia emitió un comunicado en respuesta a las nuevas sanciones impuestas por Estados Unidos contra el sector energético ruso, según informó la agencia de noticias Sputnik el 11 de enero. El comunicado acusa a Estados Unidos de desestabilizar los mercados globales para perjudicar a la economía rusa a expensas de los aliados europeos y los ciudadanos estadounidenses. También declaró que Rusia responderá a estas acciones hostiles y las tendrá en cuenta en su estrategia económica exterior. Las sanciones estadounidenses, anunciadas el 10 de enero, apuntan a los principales productores de petróleo y gas, proveedores de servicios petrolíferos, funcionarios del sector energético y proyectos para la exportación de productos energéticos rusos.

Yoon Suk-yeol no asistirá a la primera audiencia del juicio político

El presidente de Corea del Sur, Yoon Suk Yeol, no asistirá a la primera audiencia del juicio para determinar si será destituido o reinstalado en el cargo, debido a preocupaciones sobre su seguridad, dijo el 12 de enero Yoon Kab-keun, el abogado que representa al presidente. Yoon Kab-keun explicó que los intentos ilegales de hacer cumplir una orden de arresto han creado riesgos de seguridad. Si se resuelven estos problemas, el presidente está dispuesto a asistir a futuras audiencias. El Tribunal Constitucional planea celebrar audiencias adicionales los días 16, 21 y 23 de enero y 4 de febrero.

Goolsbee de la Fed dice que los datos de empleo muestran que el mercado laboral se está estabilizando

El último informe de nóminas no agrícolas sugiere que el mercado laboral se está estabilizando en el pleno empleo sin signos de sobrecalentamiento, dijo Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, el viernes pasado. La inflación ha mejorado en los últimos meses, pero el crecimiento anualizado de la inflación parece alto, principalmente debido a las crecientes presiones de precios a principios de 2024. Si la estabilidad continúa, con las tasas de inflación manteniéndose estables y el empleo estable y pleno, las tasas de interés volverán a un nivel neutral y es probable que sean mucho más bajas de lo que son ahora en 12 a 18 meses. Sin embargo, el ritmo de los recortes de tasas dependerá de las condiciones económicas.

Canadá suma la mayor cantidad de empleos en dos años en diciembre

En diciembre de 2024, Canadá registró su mayor crecimiento laboral en dos años: se crearon 91.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo se redujo al 6,7%. Los economistas encuestados habían previsto anteriormente que el empleo aumentara modestamente en 25.000 puestos, con una tasa de desempleo que ascendería al 6,9%.

El crecimiento del empleo en diciembre contrasta marcadamente con la mayor parte del año pasado, cuando la contratación no logró seguir el ritmo del crecimiento de la población y la tasa de desempleo aumentó. Canadá registró un crecimiento del empleo en 9 de los últimos 12 meses, con un aumento mensual promedio de alrededor de 47.000 puestos de trabajo. La debilidad del mercado laboral llevó al banco central a recortar las tasas de interés en 0,5 puntos porcentuales dos veces a fines del año pasado. Las operaciones de swaps de índices a un día indican ahora una probabilidad de aproximadamente el 60% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte del Banco de Canadá a fines de este mes, por debajo del 75% antes de la publicación de los datos.

El mercado laboral estadounidense sigue sólido y allana el camino para recortes de tasas más lentos

El empleo no agrícola en Estados Unidos aumentó en 256.000 puestos en diciembre, superando considerablemente las expectativas del mercado, mientras que la tasa de desempleo disminuyó. La tasa de participación en la fuerza laboral se mantuvo sin cambios respecto del valor anterior y el crecimiento intermensual de los salarios se desaceleró.

Si se desglosan los datos, los principales impulsores del crecimiento de las nóminas no agrícolas fueron los servicios de educación y atención sanitaria, el ocio y la hostelería, y los sectores gubernamentales. Además, el empleo minorista pasó de negativo a positivo, probablemente impulsado por la fuerte demanda de compras de los consumidores durante la temporada de fiestas de fin de año, mientras que el empleo en el transporte y el almacenamiento también aumentó.

Tras el impacto de los huracanes en octubre de 2024, el mercado laboral estadounidense experimentó una recuperación sostenida en noviembre y diciembre. El crecimiento de 256.000 puestos de trabajo en diciembre fue el nivel más alto desde abril de 2024, y la tasa de desempleo también descendió del máximo del año del 4,23% al 4,09%. Esta recuperación puede atribuirse a la fuerte demanda de los consumidores a fin de año que impulsó un crecimiento del empleo minorista por encima de lo estacional.

Otro factor puede ser el notable aumento de los casos de gripe en Estados Unidos, que mantuvo la creación de empleo en los servicios de educación y atención de salud en niveles elevados. En un contexto de una tasa de participación laboral sin cambios, horas de trabajo promedio estables y una desaceleración marginal del crecimiento del salario medio por hora, las presiones inflacionarias impulsadas por los salarios se han aliviado.

En vista de la gran incertidumbre que rodea la inflación debido a las políticas pendientes de la administración Trump, la Reserva Federal adoptó una postura cautelosa durante su reunión de diciembre y planea desacelerar el ritmo de los recortes de tasas. Los sólidos datos de las nóminas no agrícolas refuerzan la justificación de la Fed para un ritmo más lento de reducciones de tasas mientras espera más claridad sobre las próximas políticas de Trump.

[Enfoque de hoy]

Ninguno

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La mayoría de las bolsas asiáticas caen a la espera de los datos de empleo de EE.UU.; las divisas se mantienen estables

justin

Acciones

La mayoría de los mercados bursátiles asiáticos cayeron el viernes, mientras que las monedas se mantuvieron estables, ya que los inversores se mantuvieron cautelosos antes del crucial informe de empleo de Estados Unidos que podría afectar las perspectivas de nuevos recortes de las tasas de interés y el dólar.

El índice MSCI para acciones de mercados emergentes cayó un 0,5% y tocó su nivel más bajo desde septiembre. El índice ha caído más del 25% desde su máximo histórico en 2021.

Las acciones de Singapur cayeron un 1,9%, alejándose aún más del máximo de más de 17 años alcanzado el miércoles. El índice de referencia se encaminaba a registrar su peor día desde principios de agosto de 2024.

El dólar de Singapur cayó un 0,2%, mientras que el baht tailandés disminuyó un 0,3%.

Se espera que el informe de nóminas no agrícolas de EE. UU., que se publicará más tarde, muestre que se agregaron 160.000 puestos de trabajo en diciembre y que el desempleo se mantuvo en el 4,2%.

Un aumento mucho más fuerte del empleo reforzaría los argumentos a favor de menos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y probablemente fortalecería al dólar, a la luz de datos recientes que apuntan a una economía estadounidense resiliente.

La perspectiva de menos recortes de tasas y la incertidumbre sobre las políticas arancelarias y de inmigración propuestas por el presidente electo Donald Trump han llevado a un aumento en los rendimientos de los bonos globales, apoyando al dólar y manteniendo las monedas de los mercados emergentes bajo presión esta semana.

"Los mercados asiáticos han mostrado resiliencia debido a las atractivas tasas reales, el apoyo interno y la falta de preocupaciones fiscales. Sin embargo, seguimos siendo cautelosos con respecto a los EMFX en el mediano plazo, dado el impacto potencial de la política estadounidense sobre los flujos de capital y la disminución del colchón de rendimiento real", dijeron los analistas de Citi en una nota.

"Creemos que el repunte del dólar y la reducción del carry en mercados emergentes hacen que los mercados emergentes sean vulnerables en el corto plazo".

En Asia, el Banco de Corea (BOK) y el Banco de Indonesia (BI) darán a conocer sus decisiones de política monetaria la próxima semana. Ambos bancos centrales ya han comenzado su ciclo de flexibilización de los tipos, pero los analistas creen que es probable que esta vez mantengan los tipos.

"Los movimientos cambiarios descomunales en diciembre finalmente impedirán que el BOK reduzca su tasa de política en enero", dijeron los analistas de Barclays en una nota.

El won surcoreano cayó un 0,3%, mientras que las acciones cerraron con una baja del 0,2%. El índice bursátil de referencia subió un 3% en su mejor semana desde mediados de noviembre, ayudado por las esperanzas en torno a las tecnologías de inteligencia artificial.

Las acciones en Indonesia subieron un 0,6%, mientras que la rupia bajó levemente.

"Si bien el BI probablemente preferiría reanudar su ciclo de reducción de tasas, creemos que las presiones sobre la IDR (rupia) superan los instintos pro crecimiento del banco central", dijeron los analistas de Barclays.

Los mercados están esperando los datos de inflación de la India y los datos de ventas minoristas y PIB de China la próxima semana.

Fuente: Theedgemarkets

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Los estrategas de Citi prevén un repunte del 10% en las bolsas mundiales para finales de 2025

Owen Li

Acciones

Es probable que las acciones mundiales suban un 10% este año, respaldadas por un sólido crecimiento de las ganancias corporativas y por la ampliación de las ganancias de las acciones fuera de Estados Unidos, según los estrategas de Citigroup Inc.

La estratega Beata Manthey espera que las ganancias globales también aumenten un 10%, ya que el crecimiento económico sigue siendo resistente, aunque advirtió sobre los riesgos relacionados con las políticas del presidente entrante de Estados Unidos, Donald Trump. Manthey mantuvo su preferencia por las acciones estadounidenses, mientras que Europa es la opción "favorita" para diversificar en sectores vinculados al ciclo económico.

"El panorama macro sigue respaldando un mayor crecimiento de las ganancias corporativas y ganancias en el mercado de valores", escribió Manthey en una nota, y agregó que espera que Estados Unidos continúe teniendo un mejor desempeño hasta que una mayor claridad sobre las políticas de Trump, una postura más suave sobre los aranceles y un dólar más débil impulsen las acciones internacionales.

El índice MSCI All-Country World se ha estancado en el nuevo año después de subir más del 50% desde los mínimos de 2022, ya que los inversores temen que los aranceles potencialmente radicales de Estados Unidos puedan perturbar el comercio mundial. La incertidumbre política en Europa y una economía china atrofiada también han pesado sobre la confianza.

En Estados Unidos, la atención se centra en si las ganancias pueden extenderse a sectores más allá de la tecnología, después de que solo un puñado de pesos pesados impulsaran el repunte en los últimos dos años gracias al optimismo en torno a la inteligencia artificial.

Manthey, de Citi, dijo que espera que la brecha de ganancias entre el grupo de acciones tecnológicas Magnificent Seven y el resto del índice SP 500 se reduzca este año.

Fuente: Theedgemarkets

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Los bancos suizos luchan con márgenes más bajos, según un estudio de Ey

Owen Li

Económico

Los bancos suizos han reducido sus expectativas de ganancias para los próximos años debido a la caída de las tasas de interés y a pesar de la mayor demanda de crédito después del colapso de Credit Suisse en 2023, dijo Ernst and Young (EY) el jueves.

Alrededor del 40% de los 100 bancos encuestados en una encuesta anual antes de la temporada de presentación de resultados bancarios dijeron que esperan que las ganancias disminuyan en los próximos 1 a 2 años, aunque el 85% piensa que las ganancias operativas volverán a aumentar en el largo plazo, dijo la consultora.

La perspectiva más cautelosa surge tras los resultados récord que obtuvieron muchos bancos suizos en 2023.

Las tasas de interés más bajas afectarán los estados de resultados de los bancos, dijo el socio gerente de EY, Patrick Schwaller, quien agregó que a los bancos suizos también les está resultando más difícil aumentar los volúmenes de préstamos.

"Ahora vemos por primera vez que el balance bancario vuelve a convertirse en un factor limitante", dijo Schwaller a los periodistas en Zúrich.

El colapso del Credit Suisse provocó un aumento en la demanda de servicios bancarios por parte de sus antiguos clientes, pero el estudio encontró que eso no necesariamente se tradujo en nuevos negocios.

Los bancos más pequeños a menudo no pudieron o no quisieron aceptar antiguos clientes del Credit Suisse porque carecían de escala o se mostraban reticentes a hacerse cargo de algunas relaciones bancarias.

"Un mal negocio desde el punto de vista del riesgo sigue siendo un mal negocio", afirmó Fredrik Berglund, gerente de EY.

De cara al futuro, la reducción de costes, la mejora de la eficiencia y la inteligencia artificial serán temas importantes en el sector bancario suizo, afirmó EY.

"La IA es la herramienta más importante para que los bancos generen más valor para el cliente y para el banco", afirmó Marcel Zuend, socio de EY. "Esperamos que este proceso se acelere significativamente en los próximos 12 meses".

Fuente: Theedgemarkets

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Grandes esperanzas, bases sólidas

cohen

Económico

Se prevé que la inflación se mantenga en niveles manejables y que la inflación básica del PCE se desacelere al 2,2% a fines de 2025. Esta disminución de las presiones inflacionarias permitirá a la Reserva Federal mantener políticas monetarias acomodaticias, impulsando aún más el crecimiento económico.

En lo que respecta al mercado de valores, el año 2024 mostró un desempeño notable, con el S&P 500 aumentando aproximadamente un 28% en lo que va de año, lo que marcaría su mejor desempeño anual desde 2019. Este sólido desempeño fue impulsado por una combinación de factores, incluidos sólidos beneficios corporativos, menores tasas de inflación y una serie de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. El repunte posterior a las elecciones impulsó aún más la confianza de los inversores, lo que llevó a máximos históricos y ganancias significativas en varios sectores.

De cara a 2025, el ciclo tecnológico sigue siendo un tema central. Se espera que el continuo avance de la inteligencia artificial (IA) y otras tecnologías innovadoras impulse un mayor crecimiento en el sector tecnológico. Además, hay altas expectativas de un crecimiento de las ganancias de más del 12% el próximo año, impulsado por un fuerte gasto de capital en TI y la innovación tecnológica.

Los riesgos geopolíticos se ciernen sobre 2025, con tensiones en regiones como Oriente Medio y Asia que podrían interrumpir las cadenas de suministro globales y afectar la confianza de los inversores. Estas incertidumbres podrían generar mayores costos para el presupuesto de defensa de Estados Unidos, ya que el gobierno busca reforzar la seguridad nacional y responder a las amenazas internacionales. El Departamento de Defensa ya ha propuesto un presupuesto de 849.800 millones de dólares para 2025, lo que refleja la necesidad de abordar estos desafíos geopolíticos.

Las economías europeas siguen estancadas: la consolidación fiscal sigue siendo un tema prioritario y un posible lastre para el crecimiento, mientras que en Francia y Alemania persiste la inestabilidad política. Las perspectivas fiscales en China están mejorando, pero el consumo interno sigue enfrentándose a obstáculos.

En general, mantuvimos una preferencia por la renta variable frente a la renta fija sobre la base de que el contexto macroeconómico seguirá siendo favorable. En cuanto a la renta variable, TAA sigue prefiriendo EE. UU. frente a otras regiones, dado un mejor contexto económico, fundamentos corporativos más saludables y un menor riesgo neto de caída de las políticas propuestas por la administración estadounidense entrante. En cuanto a la renta fija, el comité cree que el alto rendimiento sigue siendo atractivo dado su rendimiento inicial de ~7% y una expectativa de bajos impagos.

INESPERADO, PERO FRECUENTE: EL MERCADO DE VALORES SUBE CASI UN 30%

No se esperaba un buen desempeño del mercado bursátil estadounidense en 2024, pero estuvo en línea con los datos históricos.

Tasas de interés

No nos atrevemos a mencionar el techo de la deuda en esta época del año, pero, nos guste o no, el techo de la deuda volverá a entrar en vigor cuando lleguemos al año 2025. Sin embargo, la composición política de Washington el año que viene debería eliminar el riesgo extremo de una suspensión técnica de pagos de los bonos del Tesoro estadounidense. Dejaremos de lado por el momento la política fiscal y los déficits para decir que estamos agradecidos de no estresarnos por las "fechas x" en esta temporada navideña.

Eso no quiere decir que no habrá algún impacto en los mercados monetarios en las primeras etapas de 2025. Si bien es poco probable que el Congreso no encuentre una solución al techo de la deuda, también es poco probable que sea su principal prioridad después de ser elegido, lo que probablemente resulte en interrupciones en los patrones de emisión de letras del Tesoro en la primera mitad de 2025. El Departamento del Tesoro tendrá que acatar el techo de la deuda hasta que se resuelva, lo que resultará en una menor emisión de letras del Tesoro de lo esperado y una presión a la baja sobre las tasas del mercado monetario en igualdad de condiciones. Si bien creemos que es probable que esto afecte los rendimientos de las letras del Tesoro en el corto plazo más que los rendimientos de los fondos del mercado monetario, es una interrupción relativamente pequeña en comparación con un episodio de techo de deuda en toda regla.

ACTUALIZACIÓN DEL TECHO DE DEUDA DE DICIEMBRE

Una menor emisión de letras del Tesoro podría generar una presión a la baja sobre las tasas.

El techo de la deuda volverá a entrar en vigor en enero.

Si bien el incumplimiento técnico parece estar descartado, esperamos una emisión reducida y desigual de letras del Tesoro en el primer semestre.

No nos preocuparíamos demasiado por los titulares sobre el techo de la deuda a medida que nos acercamos al año 2025.

Mercados de crédito

El mercado de alto rendimiento (HY) tuvo un sólido desempeño superior el mes pasado tras las elecciones estadounidenses. Los participantes del mercado interpretaron la “barrida roja” como un contexto positivo, lo que llevó a que los diferenciales de alto rendimiento se redujeran. Si bien los diferenciales de HY siguen siendo históricamente ajustados, vale la pena señalar que ha habido múltiples casos en los que el índice de bonos HY se negocia en niveles ajustados durante períodos prolongados de tiempo. A pesar de los fuertes rendimientos recientes, enero ha demostrado proporcionar rendimientos descomunales. El rendimiento promedio de los bonos HY de enero en los últimos 38 años de +1,55% supera el promedio de todos los demás meses en 97 puntos básicos (pb). Desde 1987, los rendimientos de alto rendimiento han sido positivos el 84% del tiempo en enero. Si bien enero suele ser el mejor mes calendario para HY, el período de 30 días desde mediados de diciembre hasta mediados de enero ha proporcionado rendimientos incluso mejores en promedio, +1,93%, o más de cuatro veces un período típico de 30 días.1

Siempre hay excepciones al “efecto enero”, como en enero de 2022, cuando los bonos de alto rendimiento sufrieron una pérdida del -2,77%, lo que supuso el segundo peor enero registrado. Esta pérdida fue impulsada por la postura agresiva de la Fed, pero de cara al nuevo año, esa postura ha cambiado, lo que podría hacer que enero parezca historia pasada.

EFECTO ENERO DE ALTO RENDIMIENTO

Se ha demostrado que enero ofrece rendimientos históricamente descomunales.

Si bien los diferenciales de alto rendimiento siguen siendo históricamente ajustados, vale la pena señalar que ha habido múltiples casos en los que el índice de bonos de alto rendimiento se cotizó a niveles ajustados durante períodos prolongados de tiempo.

El rendimiento promedio de los bonos high yield en enero durante los últimos 38 años, de +1,55%, supera el promedio de todos los demás meses en 97 puntos básicos. Desde 1987, los rendimientos de los bonos high yield han sido positivos el 84% del tiempo en enero.

Seguimos pensando que el alto rendimiento es atractivo.

ACCIONES

Desde las elecciones estadounidenses del 5 de noviembre, las grandes empresas estadounidenses han subido un 4,9% hasta el 10 de diciembre. Excluyendo a Nvidia, todas las acciones de Mag-7 fueron sólidas y contribuyeron con la mayoría de los retornos durante este período. Las pequeñas empresas estadounidenses tuvieron un desempeño solo modestamente mejor, con un 5,3%, a pesar del optimismo inicial sobre los temas relacionados con Trump en torno a la desregulación y la relocalización. Los mercados desarrollados fuera de EE. UU. y los mercados emergentes también han tenido un buen desempeño, con retornos de dos dígitos en moneda local en cada uno de los últimos dos años. Sin embargo, un dólar más fuerte en 2024 ha reducido los retornos para los inversores basados en dólares en un 4,6% y un 5,7%, respectivamente.

Salvo que se produzca una liquidación en diciembre, las grandes empresas estadounidenses registrarán su segundo año consecutivo de rentabilidades de al menos el 25%, lo que ampliará la relación precio-beneficio a 1 año a 24x. Sin embargo, el crecimiento de las ganancias de dos dígitos esperado en los próximos dos años, un consumo saludable y las expectativas constantes de recortes de las tasas de interés respaldan nuestra preferencia continua por las acciones estadounidenses. Las valoraciones en el extranjero están en línea con los promedios históricos y parecen baratas en relación con los EE. UU., pero faltan catalizadores de crecimiento, particularmente en algunas partes de Europa. Mantenemos una infraponderación en los mercados desarrollados excepto EE. UU. y una ligera sobreponderación en los mercados emergentes.

EE.UU. EN LA CIMA, PERO OTRAS REGIONES FUERON SÓLIDAS

Los retornos para los inversores estadounidenses se ven afectados por el fortalecimiento del dólar.

El segundo año consecutivo de ganancias de al menos un 25% en las acciones de gran capitalización de Estados Unidos ensombrece los sólidos retornos de dos dígitos en moneda local de otras regiones.

Las valoraciones parecen exageradas en EE.UU., pero creemos que están justificadas dadas las perspectivas de crecimiento de las ganancias.

Reafirmamos nuestra visión constructiva sobre la renta variable, manteniendo una posición sobreponderada en los mercados estadounidenses y, en menor medida, en los mercados emergentes. Seguimos infraponderados en los mercados desarrollados, excepto los estadounidenses.

ACTIVOS REALES

Durante la última década, la demanda mundial de energía ha seguido aumentando. Primero vino el crecimiento de la "nube", impulsado por los hiperescaladores más grandes del mundo. Estos usuarios han impulsado el crecimiento de los centros de datos y el gasto de capital desde 2016. Las necesidades de IA generativa de hoy representan un cambio radical para los sectores de servicios públicos y generación de energía. Se espera que los ingresos de IA crezcan a una tasa anual promedio del 38% durante los próximos 6-7 años (Structure Research, Company Filings). El lanzamiento de Chat GPT ha catalizado el crecimiento de los ingresos de OpenAI. A los 60 días de su lanzamiento, ChatGPT eclipsó los 100 millones de usuarios, y 20 meses después ha escalado de $0 a $3.6 mil millones de ingresos recurrentes (ChatGPT, New York Times). Con muchos usuarios finales que buscan campus a gran escala cuatro veces el tamaño de la última generación hace solo tres años, se espera que continúe la demanda saludable de energía y centros de datos.

Según CBRE, las estimaciones de crecimiento de las ganancias de las empresas de servicios públicos y de producción de energía podrían alcanzar cifras de un solo dígito en los próximos dos años. Con las contribuciones de los fundamentos sólidos y el crecimiento de las ganancias, los rendimientos robustos de los ingresos y las valoraciones descontadas, somos optimistas sobre el sector de la infraestructura de cara a 2025.

TIENES UN FLUJO

El crecimiento de la infraestructura se está acelerando con la IA.

Impulsadas por los requisitos de la IA, las expectativas sobre la demanda energética mundial siguen aumentando.

Las estimaciones de crecimiento de las ganancias de las empresas de servicios públicos y de los productores de energía podrían alcanzar cifras de un solo dígito en los próximos dos años.

Seguimos sobreponderados en infraestructura global cotizada debido a fundamentos sólidos, crecimiento robusto de ganancias y valoraciones descontadas.

Fuente: Northerntrust

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Perspectivas para 2025: la economía mundial no será la mejor en medio de una enorme incertidumbre

justin

Económico

La economía mundial no alcanzará las expectativas en 2025. Los responsables políticos pueden estar satisfechos con tasas de crecimiento global cercanas al 3%, pero no están abordando los desafíos fundamentales y la economía mundial avanza a paso lento, muy lejos de las tasas promedio del 4% y más altas de las décadas pasadas. Las políticas comerciales del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, podrían asestar un duro golpe a las perspectivas. Mientras tanto, las termitas siguen devorando los cimientos de la economía mundial.

El crecimiento de Estados Unidos puede moderarse a lo largo del año, pero muchos pronosticadores aún prevén un crecimiento cercano al 2,25%. El irreprimible consumo ayudará a evitar una recesión, acabando nuevamente con los partidarios del aterrizaje forzoso. La política económica estadounidense sigue siendo un caos.

El crecimiento de la zona del euro debería repuntar "numéricamente", pero seguirá siendo débil, especialmente en Alemania , que podría experimentar un repunte de los gatos muertos. Sin embargo, los PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia y España) volarán.

Las autoridades chinas están adoptando medidas de estímulo fiscal y monetario prudentes, pero no lograrán superar los enormes obstáculos que enfrenta la economía en materia de deuda estructural, vivienda, deflación y confianza . En primavera, las autoridades fijarán un objetivo de crecimiento de alrededor del 5% y lo alcanzarán de una forma u otra. India sigue siendo un punto positivo.

La tasa de crecimiento de Japón en 2025 se recuperará, apoyada por las ganancias salariales y porque el producto interno bruto de 2024 se vio limitado por una fuerte contracción en el primer trimestre.

El crecimiento de América Latina sigue lastrado por problemas de productividad y corrupción de larga data, mientras que los problemas financieros de Brasil se intensifican y las relaciones entre Estados Unidos y México socavan la confianza. ¡Argentina puede ser la estrella!

Fragmentación y multilateralismo tambaleante

Los principales avances económicos de los últimos 80 años fueron facilitados por el poder hegemónico de Estados Unidos y la estructura de seguridad que ofrecía para perseguir el orden liberal.

Pero el peso global relativo de Estados Unidos ha disminuido y el país se ha replegado un poco sobre sí mismo. Después de la crisis financiera de 2008, el G20 fue promocionado como el principal foro para la cooperación económica internacional, pero luego fracasó, dividido por la brutalidad de Rusia contra Ucrania, el pobre desempeño en muchos mercados emergentes, el aislacionismo y la belicosidad de Trump y el deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y China.

Estados Unidos, Europa y Japón volvieron a unirse en un G7 renovado y cohesionado en torno a cuestiones como las sanciones financieras, los delitos cibernéticos, la lucha contra el blanqueo de dinero y la ayuda a Ucrania contra Rusia. Pero es probable que esa unidad también se deshilache a medida que Trump 2.0 inyecte incertidumbre y volatilidad.

El comercio y la inversión liberales están bajo asedio

La administración de Joe Biden no se diferenciaba mucho de un Trump revanchista de primera generación. Ahora, el Trump de segunda generación amenaza con aranceles del 25% a México y China (los dos mayores socios comerciales de Estados Unidos), mientras que aranceles generalizados del 10% al 20% afectarían a Europa y al 60% a China. Si se implementaran, se daría un golpe masivo al crecimiento global. Algunos sugieren que las amenazas arancelarias son simplemente una táctica de negociación para obtener concesiones no especificadas. ¿Quién sabe?

Proteger la seguridad nacional es esencial, pero gran parte de ello es simplemente proteccionismo. ¿Acaso Estados Unidos teme realmente que los paneles solares y los vehículos eléctricos chinos socaven la seguridad nacional? ¿Es mejor una planta siderúrgica cerrada y la pérdida de puestos de trabajo que una propiedad de una empresa del país de un aliado cercano que protege los puestos de trabajo?

El desacoplamiento continúa en medio de crecientes tensiones entre Estados Unidos y China

En Estados Unidos, todo el mundo es un halcón contra China. La única pregunta es qué tan grandes serán las garras. Estados Unidos posiblemente esté al borde de prohibir TikTok, de reducir aún más el uso de chips menos avanzados y de agregar más empresas a la lista de entidades, además de imponer aranceles.

El presidente Xi Jinping se enfrentará a Trump y China tomará represalias. Las influencias de Estados Unidos sobre China no son tan fuertes como bajo el mandato de Trump 1.0, pero China no se está haciendo ningún favor a los ojos de Occidente al apoyar al presidente Vladimir Putin, mirar con indiferencia la guerra de Rusia contra Ucrania y fomentar la hostilidad en el Mar de China Meridional.

Europa sigue débil y dividida

Trump desprecia a Europa, el aliado más fiel de Estados Unidos. El gobierno francés sigue en un punto muerto. No importa quién dirija Alemania , la política económica está paralizada y el modelo de crecimiento del país está roto. Sorprendentemente, Italia es la isla de estabilidad de Europa en un mar tempestuoso.

Los enfrentamientos entre los Estados miembros de la Unión Europea y Bruselas continuarán. Una Europa dividida y desdeñosa con Trump 2.0 no formulará una respuesta coherente.

La mala política macroeconómica y los ingresos reales reducidos socavan la confianza pública

La inflación ha bajado, pero el crecimiento de la productividad languidece, lo que reduce los ingresos reales y refuerza la inseguridad y el populismo.

La deuda pública es alta en Estados Unidos, gran parte de Europa, Japón y China. En Estados Unidos, la trayectoria fiscal es insostenible. Es probable que Trump aumente los déficits desde el nivel ya absurdamente alto del 7% del PIB, lo que hará subir las tasas a largo plazo, perjudicará la inversión y causará indigestión en el mercado. ¿Volverán los vigilantes de los bonos?

Los países europeos con un alto nivel de deuda intentarán limitar sus déficits, y Alemania no buscará soluciones alternativas a su rígido freno a la deuda. La reforma estructural seguirá estancada, ya que los responsables de las políticas temen las consecuencias políticas de los costos del ajuste.

China tiene cierto margen fiscal en el centro, pero es cautelosa a la hora de usarlo, y mucho menos a la hora de ayudar a los consumidores en lugar de revisar su ineficiente modelo de inversión y crecimiento basado en las exportaciones.

En algún momento, los problemas fiscales y la falta de voluntad para modernizar los modelos de crecimiento acabarán por cobrar su precio. Es probable que se produzcan nuevas reducciones del ingreso real y grandes episodios de volatilidad en los mercados pueden ser una señal de que se avecinan nuevos problemas.

La economía mundial de 2025 no será la mejor. El peso económico y político relativo de Estados Unidos sigue siendo fuerte, pero está menguando. En todo el mundo, la fragmentación política, los golpes a la globalización, la incertidumbre, el multilateralismo tambaleante, las malas políticas económicas y el liderazgo mediocre acelerarán el debilitamiento del tejido global. Hay muchos culpables, pero Estados Unidos está en el centro de este objetivo en sí mismo.