La semana que viene: las elecciones alemanas y la inflación del PCE de EE. UU. en el radar de los inversores

Económico

Resumen:

Alemania va a las urnas, pero es poco probable que el partido de extrema derecha AfD forme gobierno. Los datos del IPC alemán podrían ser un factor más importante para el euro. La inflación estadounidense también es el centro de atención, ya que se espera el informe PCE. Se publican los IPC en Australia y Japón y el PIB canadiense también está a la vista.

¿Las elecciones alemanas cambiarán mucho las perspectivas?

Cuando el canciller alemán, Olaf Scholz, convocó elecciones generales anticipadas en diciembre, había esperanzas de que un nuevo gobierno inyectaría mucha vida a la economía en crisis. Ahora que el día de las elecciones, el 23 de febrero, está a la vuelta de la esquina, no está claro qué importancia tendrá la votación del domingo, si es que tiene alguna.

Según las últimas encuestas, es probable que el bloque conservador CDU/CSU sea el partido más votado en el Bundestag, pero necesitará el apoyo de al menos otro partido para poder formar un gobierno mayoritario. Aquí es donde entra en juego el partido SPD del actual canciller Scholz. Aunque ambos no son socios naturales, puede ser necesaria una gran coalición para mantener a la ultraderechista AfD fuera del poder.

Sin embargo, esto puede resultar difícil si la AfD o partidos de extrema izquierda como La Izquierda obtienen más votos de los esperados, lo que reduciría las cuotas de los principales partidos aún más de lo que indican las encuestas actuales. Los Verdes y el FDP ya han perdido votos significativos, por lo que cualquier coalición que no incluya tanto a la CDU/CSU como al SPD puede no ser muy estable.

Y como todos los partidos principales han descartado una alianza con la AfD, Scholz y el líder de la CDU/CSU, Friedrich Merz, no tendrán otra opción que encontrar puntos en común suficientes para dirigir el país durante los próximos cuatro años. Un área en la que ambos partidos podrían tener dificultades, pero que es la más crucial para los mercados, es el debate sobre si se debe relajar la estricta regla del freno de la deuda alemana. El gobierno alemán está obligado constitucionalmente a mantener el déficit estructural del presupuesto en no más del 0,35% del PIB.

La flexibilización de esta regla podría contribuir en gran medida a impulsar el gasto y sacar a la economía del estancamiento, pero la CDU/CSU no está muy dispuesta a modificarla y es probable que impongan condiciones a cualquier acuerdo para elevar el límite de endeudamiento.

Sin embargo, si el lunes por la mañana los resultados electorales apuntan a una coalición CDU/CSU y SPD, el euro podría disfrutar de una modesta recuperación, y si en los próximos días los líderes de los partidos deciden priorizar la reforma del freno de la deuda, podría haber más ganancias para la moneda única.

Sin embargo, si AfD queda en segundo lugar, el euro podría enfrentar cierta presión de venta, ya que el gobierno podría requerir los votos del partido para aprobar alguna legislación incluso si no está incluido en la nueva coalición, lo que le permitiría impulsar parte de su agenda de extrema derecha.

Los datos también importan para el euro

En caso de que las elecciones alemanas no produzcan un gran cambio político en la mayor economía de Europa, los inversores podrían centrar su atención en los próximos datos. El lunes se publicará la encuesta Ifo, que arrojará algo de luz sobre el sentimiento empresarial alemán en febrero, mientras que el viernes se publicarán las cifras preliminares del IPC.

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La inflación de la eurozona ha ido aumentando lentamente desde octubre, por lo que un nuevo repunte en las cifras de Alemania podría poner en duda las expectativas de tres recortes más de tasas de 25 puntos básicos por parte del BCE este año.

En cuanto a la zona del euro, las estimaciones finales del IPC para enero se darán a conocer el lunes. Los inversores también estarán atentos a las actas de la reunión de enero del BCE, que se publicarán el jueves. Cualquier inquietud entre los responsables de la política monetaria sobre la posibilidad de que la inflación no vuelva a bajar al 2% con la suficiente rapidez podría proporcionar cierta ventaja al euro, aunque en general es poco probable que el IPC alemán o las actas del BCE influyan significativamente en las apuestas por un recorte de los tipos.

La inflación del PCE puede mantener vivo el optimismo sobre el recorte de tasas

En Estados Unidos, la inflación persistente ha sido un problema aún mayor para la Reserva Federal. La tasa general del IPC subió ligeramente hasta el 3,0% en enero, frustrando las esperanzas de dos recortes de tasas en 2025. Pero la reacción del mercado no fue tan negativa como se hubiera esperado, en parte porque los inversores predijeron que la medida de inflación PCE, a la que la Fed le da más importancia, no sería tan positiva como las lecturas del IPC.

Según el modelo Nowcast de la Reserva Federal de Cleveland, el índice de precios PCE básico bajó del 2,8% al 2,7% en enero, y el PCE general bajó ligeramente al 2,5%. Si esas estimaciones resultan correctas cuando se publiquen las cifras reales el viernes y no hay sorpresas al alza en las cifras intermensuales, las expectativas de dos reducciones de tasas de 25 puntos básicos podrían seguir recuperándose, lo que afectaría al dólar estadounidense.

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El informe PCE también incluirá las últimas estadísticas sobre ingresos y consumo personal, mientras que a principios de semana se publicarán una serie de otros datos. El martes se publicará el índice de confianza del consumidor del Conference Board, que se sigue de cerca, y el miércoles se publicarán las ventas de viviendas nuevas. El jueves se publicarán una serie de indicadores, entre ellos los pedidos de bienes duraderos y las ventas de viviendas pendientes para enero, así como la segunda estimación del crecimiento del PIB del cuarto trimestre.

Los riesgos geopolíticos podrían apoyar al dólar

Dado que el apetito por el riesgo se mantiene resistente frente a la elevada incertidumbre geopolítica tras el intercambio de insultos del presidente Trump con el presidente de Ucrania, Zelensky, cualquier signo de debilidad en la economía estadounidense podría volver a alentar a los inversores a aumentar sus apuestas de recorte de tasas, incluso si las cifras de inflación no lo respaldan.

Pero el dólar estadounidense, que cotiza cerca de mínimos de dos meses frente a una canasta de monedas, aún tiene posibilidades de recuperarse si los titulares geopolíticos empeoran. En concreto, un mayor deterioro de las relaciones entre Trump y Zelenski y con la UE, o nuevos anuncios arancelarios, podrían redirigir algunos flujos de vuelta al dólar.

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El yen y el dólar australiano esperan los datos del IPC, el dólar canadiense espera el PIB canadiense

En otros lugares, también se trata de la inflación. Australia publicará el miércoles sus cifras mensuales del IPC, que probablemente serán objeto de un escrutinio minucioso tras el agresivo recorte de tipos del RBA. Aunque la inflación en Australia cayó a sólo el 2,4% en el cuarto trimestre, lo que está dentro de la banda objetivo del 2-3% del RBA, el ritmo mensual se ha estado acelerando últimamente, subiendo ligeramente hasta el 2,5% en diciembre y respaldando la necesidad de ser cautelosos.

Si las lecturas de enero muestran una mayor desaceleración de la inflación, el dólar australiano podría extender su último repunte frente al dólar estadounidense, ya que los inversores reducen aún más sus expectativas de recorte de tasas para el RBA.

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Un banco central que probablemente reciba con agrado los datos de inflación sólidos es el Banco de Japón, ya que busca normalizar la política monetaria después de años de estímulo. Los indicadores del IPC, tanto a nivel nacional como en la región de Tokio, han mostrado una tendencia al alza en los últimos tres meses, mientras que la economía ha ido mejorando. Aun así, en este momento los inversores están descontando completamente una sola subida de tipos de 25 puntos básicos para el resto de 2025 y ven menos del 50% de probabilidad de un segundo aumento.

El índice de precios al productor de los servicios se publicará el martes y el viernes se publicarán las estimaciones del IPC de Tokio para febrero. Si siguen indicando una acumulación de presiones inflacionarias, las probabilidades de una segunda subida podrían aumentar, lo que haría subir el yen.

Por último, el viernes se seguirán de cerca las cifras del PIB canadiense del cuarto trimestre, en medio de cierta incertidumbre sobre el ritmo de la nueva flexibilización por parte del Banco de Canadá. Si no fuera por la amenaza de los aranceles estadounidenses que pesa sobre la economía canadiense, el BoC probablemente ya habría adoptado una postura más neutral. No obstante, cualquier sorpresa positiva en el crecimiento del PIB podría hacer que la probabilidad de que el BoC mantenga las tasas sin cambios en la próxima reunión de marzo aumente del 70% actual, lo que daría una ventaja al dólar canadiense.

Fuente:XM

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