American Tire Distributors Inc., que buscó protección por quiebra en 2018 después de la deserción de dos importantes fabricantes, se ha acogido nuevamente al Capítulo 11 mientras considera un proceso de venta para reducir la deuda.

La empresa presentó la solicitud voluntaria en Delaware con una deuda de 1.900 millones de dólares, según un documento judicial. Ha firmado un acuerdo de apoyo a la reestructuración con los prestamistas "que contempla la transición de la propiedad de la empresa a través de un proceso de venta competitivo", según un comunicado.

El grupo de prestamistas, que representa el 90% de los préstamos a plazo de la empresa, está ofreciendo una oferta de compra anticipada, lo que significa que está sujeto a mejores ofertas, en caso de que alguna se materialice, según el documento. El grupo incluye a Guggenheim Partners Investment Management, KKR Co. Inc., Monarch Alternative Capital, Sculptor Capital Management Inc. y Silver Point Capital.

American Tire seguirá operando en toda su red nacional. Ha recibido compromisos por 250 millones de dólares en nueva financiación del grupo de prestamistas y acceso a 1.200 millones de dólares de los prestamistas en virtud de una línea de crédito basada en activos, según el comunicado.

La empresa se vio sumida en el caos en 2018 cuando los fabricantes de neumáticos Goodyear y Bridgestone decidieron tratar directamente con los consumidores a través de sus propias redes. En lo que un ejecutivo de la empresa describió en ese momento como un golpe casi simultáneo, los centros automotrices de Sears Holdings Corp. acordaron instalar neumáticos comprados en Amazon.com.

Las ganancias recibieron un impulso temporal después de la pandemia, ya que una fuerte caída en las ventas de automóviles desencadenó un aumento en la demanda de autos usados y repuestos, como neumáticos. Pero los márgenes se redujeron rápidamente y la empresa sufrió a medida que los clientes se inclinaban por productos de menor precio, dijo el director de reestructuración de la empresa en un expediente judicial.

El caso de quiebra de EE. UU. es American Tire Distributors Inc. 24-12391, Tribunal de Quiebras de EE. UU., Distrito de Delaware (Wilmington).

Fuente: Los mercados de borde

En Australia, las actas de la reunión de noviembre del RBA proporcionaron un análisis profundo de las opiniones de base del Directorio y la evaluación de los riesgos. Posteriormente, la economista jefe Luci Ellis analizó una serie de novedades dignas de mención, una de las cuales fue la declaración de que el Directorio “necesitaría observar más de un buen resultado trimestral de inflación para tener la seguridad de que tal descenso de la inflación era sostenible”. Esto está en línea con la estrategia de política del Directorio de adoptar y señalar un enfoque paciente y cuidadoso para evaluar la desinflación actual. También debe señalarse que las previsiones económicas y de política del RBA incorporan supuestos técnicos sobre la trayectoria de la tasa de efectivo en función de los precios del mercado. Últimamente, los precios del mercado han cambiado la fecha de inicio de los recortes y también han reducido la cantidad esperada de flexibilización; el RBA ha expresado un mayor grado de comodidad con esa visión, considerando los riesgos conocidos en este momento.

Tras estos acontecimientos, ajustamos nuestra visión sobre la trayectoria más probable de la política monetaria. Hemos retrasado la fecha de inicio del ciclo de recortes de febrero a mayo, pero hemos mantenido 100 puntos básicos de flexibilización en 2025, con una tasa terminal del 3,35% todavía prevista para el trimestre de diciembre. Consideramos que los riesgos para el momento del primer recorte en mayo están ampliamente equilibrados. Algunos de los riesgos más notables incluyen el ritmo de la recuperación esperada en el gasto de los consumidores después de los recortes de impuestos de la Etapa 3 -el impacto en los ingresos reales en años anteriores y la cautela mostrada por los consumidores hacia el gasto en los últimos meses nos lleva a esperar una recuperación más lenta en el crecimiento del consumo que el RBA- y la rigidez del mercado laboral. Ambas incertidumbres tienen implicaciones importantes para la trayectoria de la inflación. El indicador de inflación mensual de octubre de la próxima semana será otra actualización importante sobre el pulso de inflación inmediata de Australia y los riesgos (consulte aquí nuestra vista previa).

En el Reino Unido, la inflación anual se aceleró hasta el 2,3% en octubre, al expirar los descuentos en los precios de la electricidad a partir de 2023. La inflación básica no se vio afectada por este desarrollo, pero subió ligeramente hasta el 3,3% anual en el mes, ya que la inflación de los servicios se mantuvo estable en torno al 5,0% anual. La inflación va camino de superar el objetivo del 2,0% anual del Banco de Inglaterra para 2024 en general: el IPC necesita aumentar solo un 0,1% en los próximos dos meses para que la inflación anual se sitúe en el 2,25% anual en diciembre de 2024. El tono más cauteloso del BoE en torno a los recortes consecutivos habla, por tanto, de la persistente incertidumbre sobre la inflación.

En Japón, mientras tanto, si bien los datos no han descartado las subidas de tipos, tampoco han convencido todavía de que se mantenga el círculo virtuoso de precios y salarios. El gobernador Ueda señaló esta semana que la reunión de diciembre sería "en directo" y que los datos entre ahora y diciembre dictarían su decisión. El IPC, excluidos los alimentos frescos, superó ligeramente las expectativas, con un 2,3% anual en octubre, por debajo del 2,4% anual de septiembre y del 2,8% anual de agosto, pero por encima del objetivo de política del 2,0% anual. La inflación de los servicios ha mostrado un mayor impulso en los últimos tres meses. La líder de RENGO, Tomoko Yoshino, ha pedido al nuevo Primer Ministro que apoye a las pequeñas empresas en el aumento de los salarios antes de las negociaciones salariales del sindicato en marzo. RENGO apuntará a otro aumento del 5,0% en los salarios para el ejercicio fiscal 2025 después de haber conseguido un aumento del 5,1% en el ejercicio fiscal 2024. La persistencia de la inflación ayudará a defender el caso del sindicato, al igual que el apoyo del gobierno. Este año, las grandes empresas japonesas han sido más reservadas en cuanto a sus planes salariales. Es posible que el Banco de Japón quiera ver pruebas de que las empresas tienen la intención de mantener el crecimiento salarial en el ejercicio fiscal 2025 antes de volver a subir las tasas.

Las circunstancias no tan maravillosas de la COP29

Los científicos del clima se han vuelto más pesimistas

El objetivo de limitar el calentamiento global a 1,5 grados se está alejando, a pesar de los crecientes esfuerzos en todo el mundo. Una encuesta reciente entre casi 400 científicos del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) reveló que solo un puñado de ellos todavía cree que esta meta es alcanzable. El debate ahora se está centrando en hasta qué punto se puede limitar el calentamiento global a 2,0 grados, el límite superior del Acuerdo de París firmado en la COP21 en 2015.

El Informe sobre la disparidad en las emisiones de 2024 del PNUMA se publicó antes de la COP29 y generó una sensación similar de pesimismo. Pero creemos que el mensaje quedó oculto detrás de muchos gráficos y tablas y, a su vez, no fue tan contundente como el que brindaron los científicos del clima cuando se les preguntó directamente.

Los líderes y los responsables políticos mundiales dan un paso atrás

Desde el punto de vista de las políticas, la lucha contra el calentamiento global y los daños y pérdidas que ello conlleva para las economías pueden considerarse un problema de coordinación global. El cálculo climático requiere una solución en la que los gobiernos actúen colectivamente de manera rápida y, preferiblemente, constante y ordenada. Sin embargo, el progreso se ha estancado.

El panorama geopolítico, que incluye los conflictos en Oriente Medio y un segundo mandato presidencial de Donald Trump, complica la acción coordinada. La postura de Trump a favor de los combustibles fósiles y las posibles tensiones comerciales podrían retrasar aún más la transición a una economía global de emisiones netas cero. También hemos visto un intenso debate, especialmente entre funcionarios gubernamentales de países occidentales, sobre los posibles conflictos de intereses que plantea la importante participación de Azerbaiyán en la industria del petróleo y el gas, que, según algunos, podría socavar la credibilidad de la cumbre y sus resultados.

Cuando los gobiernos dan un paso atrás, algunas empresas –pero no todas– asumen la responsabilidad

¿Qué hace entonces un líder corporativo en un entorno tan desafiante? Algunos se sienten responsables y dan un paso adelante, tratando de revertir este círculo vicioso. La responsabilidad puede surgir de preocupaciones sinceras sobre el estado del clima y los muchos límites planetarios que se han cruzado, pero también podría ser una forma de interés propio, ya que los riesgos y los costos de hacer negocios aumentan con el calentamiento global.

Cualquiera sea la motivación, hay algunos buenos ejemplos de cómo los líderes corporativos dan un paso adelante:

Más de 100 directores ejecutivos y altos ejecutivos de la 'Alianza de directores ejecutivos líderes en materia climática' dieron un paso adelante en el período previo a la COP29 y pidieron a los gobiernos y a otros líderes empresariales que se comprometieran estratégica y financieramente con el objetivo de cero emisiones netas.

Otros no están haciendo un llamamiento a los gobiernos, sino que han creado una coalición de personas dispuestas a avanzar dentro de su sector. Por ejemplo, más de 50 líderes de todo el espectro de la cadena de valor del transporte marítimo (productores de combustibles electrónicos, propietarios de buques y carga, puertos y fabricantes de equipos) firmaron un Llamado a la Acción en la jornada inaugural para acelerar la adopción de combustibles de cero emisiones. Esto es importante, ya que las mejoras en la eficiencia energética se están viendo actualmente anuladas por el aumento de las tensiones geopolíticas que ya han alterado los patrones comerciales y han dado lugar a rutas de transporte marítimo más largas (desviándose alrededor del Cabo), lo que ha provocado que las emisiones del sector alcancen niveles récord.

Y hay líderes que hacen oír su voz en los medios. Por el hecho de que la COP29 se celebre en un país productor de petróleo y gas, desató una polémica antes de empezar. Algunos líderes vieron en ello una oportunidad para incluir a esos países en la transición, especialmente los líderes de empresas que están acostumbradas a trabajar en regiones ricas en combustibles fósiles. Del mismo modo, las empresas centradas en tecnologías ecológicas ven en la cumbre una plataforma para introducir soluciones sostenibles en una región que podría beneficiarse enormemente de ellas.

Pero somos conscientes de que estos líderes siguen siendo una minoría. Es probable que, en el mejor de los casos, una buena parte adopte una actitud de esperar y ver qué pasa, o, en el peor, se muestre complaciente ante la demora en la transición. Sabíamos que sería difícil superar los niveles de asistencia observados en la COP28 de Dubái (la COP con mayor asistencia de la historia), pero no podemos ignorar la lamentable participación de este año. Hay algunas razones válidas para ello: muchos directores ejecutivos y directores financieros han notado una falta de alineación estratégica entre los principales temas de negociación de los estados miembros de la ONU y las áreas en las que pueden contribuir de manera significativa. La notable ausencia de líderes mundiales clave, como el presidente estadounidense Joe Biden, la presidenta de la Comisión Europea Ursula von der Leyen, el presidente francés Emmanuel Macron y el canciller alemán Olaf Scholtz, también ha reducido las oportunidades de que los líderes empresariales interactúen con los principales responsables de las políticas.

Creemos que es importante que los líderes corporativos aprovechen su influencia y poder de lobby para lograr un mundo más sostenible, especialmente en tiempos en que los gobiernos dan un paso atrás. Claro, a corto plazo este paso atrás beneficia las prácticas existentes, pero a largo plazo es en su propio interés. Muchos líderes se han comprometido a lograr una producción neta cero para 2050. Un lapso de 25 años está, en términos de transiciones sociales, a la vuelta de la esquina. Muchos líderes solo tienen uno o dos ciclos de inversión importantes para llegar allí, por lo que tienen que actuar pronto. Y la transformación radical, por ejemplo en áreas como el acero verde, los plásticos verdes y los combustibles sostenibles , está lejos de ser fácil. A menudo, estos modelos de negocio no son competitivos, lo que requiere que los gobiernos fuertes reduzcan el perfil de riesgo-rendimiento de las inversiones mediante políticas específicas.

Por lo tanto, los líderes corporativos necesitan que los gobiernos apoyen esta transformación radical. Y el gobierno necesita empresas que inviertan en la transición hacia una economía de cero emisiones netas. Sin esta simbiosis saludable, tememos que los líderes corporativos se centren en "hacer las cosas como siempre" y prioricen los cambios graduales sobre los cambios radicales. Pensemos en la energía solar y eólica frente a la nueva energía nuclear (pequeños reactores modulares), la eficiencia energética frente al gas natural renovable, la captura y almacenamiento de carbono frente a la captura directa del aire y el hidrógeno gris o azul frente al hidrógeno verde.

La importancia de la adaptación climática aumenta si falla la mitigación del cambio climático

En nuestra opinión, la adaptación al cambio climático se está convirtiendo en un tema importante en las salas de juntas, junto con la mitigación del cambio climático. Estas dos áreas están interconectadas: si las temperaturas aumentan más rápido que el límite de 1,5 grados que utilizan muchas corporaciones, la importancia de la adaptación al cambio climático aumenta. En un escenario así, los líderes corporativos deben centrarse en adaptar sus negocios al aumento de las temperaturas y al daño causado por fenómenos meteorológicos extremos, como sequías, inundaciones, incendios forestales, huracanes y tormentas de granizo. El aumento de los riesgos de inundaciones para la industria textil en Bangladesh (y la cadena de suministro mundial de la moda), las amenazas de las sequías y la desertificación para la agricultura en los países mediterráneos y los daños y pérdidas para los sectores de la vivienda y el sector inmobiliario debido a huracanes más frecuentes y severos en los Estados Unidos son todos ellos factores que subrayan este punto.

A continuación se presentan dos formas clave en las que creemos que la adaptación climática se convertirá en una prioridad en las salas de juntas:

Estrategia y gestión de riesgos

Los líderes corporativos necesitan cada vez más integrar la adaptación climática en sus estrategias de negocios para garantizar que sus organizaciones estén preparadas para manejar el impacto del cambio climático. El enfoque variará según el rol. Los CEO priorizarán la adaptación climática junto con el crecimiento empresarial y la descarbonización, incorporándola a sus estrategias comerciales generales. Los CFO se concentrarán en salvaguardar la salud financiera de sus empresas y sus activos de producción contra los eventos climáticos. Los CRO desempeñarán un papel crucial en la evaluación de los riesgos relacionados con el clima en las regiones y lugares de producción. Los COO y los jefes de unidades de negocios identificarán e implementarán las oportunidades comerciales que surjan de la adaptación climática. Por último, los líderes de los departamentos de RR.HH. se centrarán en las formas de mejorar el bienestar y la seguridad de los empleados, como ajustar las horas de trabajo durante el calor excesivo.

Gestión de la cadena de suministro

Una lección importante que nos dejó la crisis de la COVID-19 es que los acontecimientos externos pueden tener un profundo impacto en su negocio. Lo mismo se aplica a los fenómenos climáticos, donde una mala cosecha en un lugar puede tener graves consecuencias para los productores de alimentos de todo el mundo. Por lo tanto, la adaptación al cambio climático requiere una perspectiva de la cadena de suministro y del comercio para garantizar que su negocio siga siendo resiliente.

Cambio de sistemas: de la ecologización de las actividades al cambio de las reglas del juego

Por último, creemos que el tema del cambio de sistemas ocupará un lugar destacado en las salas de reuniones, ya que el sector privado debe pensar de manera sistémica en la descarbonización. Si el sistema actual produce resultados insostenibles, los líderes deben cambiar las reglas del juego, no solo a los jugadores (sus empresas).

A continuación, describimos nuestras tres expectativas principales sobre cómo el pensamiento de cambio sistémico ingresa a la sala de juntas:

Acción colaborativa y defensa de derechos

Los pioneros en materia de sostenibilidad se dan cuenta cada vez más de que no pueden alcanzar sus objetivos de cero emisiones netas de forma aislada. Para alcanzar objetivos como el acero, el plástico, el cemento o el transporte ecológicos se necesita un mercado próspero para el hidrógeno verde, una captura y almacenamiento de carbono (CAC) eficaz y redes eléctricas robustas para la energía renovable. Estos objetivos solo se pueden lograr de manera eficaz y eficiente mediante una acción colaborativa y coordinada de empresas, gobiernos, industrias, entidades financieras, ONG e instituciones del conocimiento.

Creemos que los líderes corporativos necesitarán cada vez más ejercer influencia más allá de sus propias operaciones. Deberían promover activamente el cambio sistémico que necesitan todos los actores, incluidos los gobiernos y los sectores financieros. Si las reglas del juego se vuelven más sostenibles, los resultados deseados se obtendrán de manera natural.

Soluciones basadas en la naturaleza

Más allá de las emisiones de carbono, las empresas están empezando a abordar cuestiones como la pérdida de biodiversidad, la contaminación por plásticos y la contaminación del agua. Fue interesante ver que la asistencia de líderes corporativos a la Cumbre de Biodiversidad de las Naciones Unidas celebrada recientemente en Colombia fue mayor en comparación con el año pasado, a diferencia de la cumbre de emisiones de este año en Bakú.

La adopción de soluciones basadas en la naturaleza puede alinearse con los objetivos de reducción de CO2, creando un enfoque holístico de la sostenibilidad. Pensemos, por ejemplo, en el aumento de los niveles de agua subterránea en turberas o tierras agrícolas, que reducen las emisiones de CO2 derivadas del uso de la tierra y, en general, aumentan la biodiversidad. Abordar estos complejos problemas sociales dará los mejores resultados cuando los responsables de la toma de decisiones corporativas adopten una perspectiva sistémica en lugar de pensar dentro de los confines de sus propias empresas.

Precio del carbono

Como economistas, apoyamos la fijación de precios del carbono como una herramienta eficaz y eficiente para mejorar la viabilidad financiera de las soluciones de tecnología limpia y reducir las emisiones. Se espera que la COP29 consolide el marco para los mercados voluntarios internacionales de carbono, abordando un obstáculo persistente en la historia de la COP al resolver los detalles para la presentación de informes precisos y el doble conteo de las emisiones. Este avance permite a los líderes corporativos incorporar estrategias de compensación de carbono en sus planes de reducción de carbono. Por ejemplo, CORSIA, un esquema de carbono basado en el mercado global desarrollado por la Organización de Aviación Civil Internacional (OACI), aborda las emisiones de CO2 de la aviación internacional a través del comercio de créditos de carbono. De manera similar, el marco de la Organización Marítima Internacional (OMI) permite a los transportistas comprar créditos de carbono para compensar las emisiones en el transporte marítimo de larga distancia. Si bien estos son ejemplos de iniciativas sectoriales, cualquier organización de cualquier sector puede utilizar la compensación de carbono para "reducir" sus emisiones de carbono.

Sin embargo, favorecemos los mercados obligatorios de carbono, como el ETS de la UE, o las empresas que calculan con un precio interno ficticio del carbono de tamaño comparable al tomar decisiones de inversión frente a los mercados voluntarios de carbono, ya que los precios en los mercados voluntarios son generalmente demasiado bajos para reflejar el coste real de la reducción del carbono.

Dicho esto, la COP29 es crucial para fortalecer la credibilidad de los mercados voluntarios de carbono, ofreciendo a los líderes corporativos una herramienta para compensar las emisiones que no se pueden reducir por otros medios. Creemos que la prioridad debería ser reducir las propias emisiones tanto como sea posible, reservando la compensación para las reducciones más difíciles.

A decir verdad, no estamos convencidos de que la COP29 produzca hitos monumentales en la política climática, pero sí creemos que sentará las bases para un progreso más significativo en la COP30.

Sin embargo, los líderes empresariales no deberían subestimar sus implicaciones ni demorar la adopción de medidas. La COP29 sigue dando forma a la agenda de gestión, en particular en áreas como la responsabilidad corporativa, la adaptación al cambio climático y el cambio de sistemas.

A pesar del entorno desafiante, creemos que los líderes corporativos que son pioneros en sostenibilidad deberían poder canalizar los resultados de Bakú en debates estratégicos y acciones concretas.