Mercados

La indecisión del mercado se transformó gradualmente ayer en una leve aversión al riesgo. La toma de ganancias en las acciones de las grandes tecnológicas impulsó el Nasdaq un 1% a la baja. Los resultados dispares de los principales bancos estadounidenses tampoco contribuyeron a la confianza.

Aún así, las pérdidas en valores como el Dow (-0,09%) o el Eurostoxx 50 (-0,41%) fueron más modestas. La Corte Suprema de los EE. UU. nuevamente no emitió una opinión en el caso arancelario de Trump. La modesta corrección de aversión al riesgo, por una vez, desencadenó un repunte tradicional y un aplanamiento alcista en los mercados de bonos principales. Los rendimientos estadounidenses disminuyeron 2,3 pb (2 años) a 5,2 pb (30 años). Los rendimientos alemanes disminuyeron entre 1,7 pb (2 años) y 3,3 pb (10 años). Los datos económicos de EE. UU. no fueron los culpables. Tanto la inflación de precios al productor de noviembre (0,2% m/m; 3% interanual) como las ventas minoristas (general +0,6% m/m) se ubicaron en el lado más fuerte de las expectativas, pero no tuvieron un impacto notable en el comercio. El repunte de los bonos se produjo principalmente más tarde. El DXY cerró marginalmente más débil en 99,05. Sin embargo, en un contexto con escasas noticias ecológicas y con temas geopolíticos dominando los titulares, es difícil que el euro avance (el EUR/USD cerró en 1,164). No se puede decir que se trate de una reacción de compra basada en rumores y venta basada en hechos, pero tras tocar el nivel más bajo frente al dólar desde julio de 2024 (USD/JPY 159,45), la presión sobre el yen disminuyó ligeramente. Funcionarios del PLD confirmaron que el primer ministro Takaichi anunciará próximamente elecciones anticipadas. El Ministerio de Finanzas advirtió sobre movimientos unidireccionales del yen que no se ajustan a los fundamentos.

La pregunta es si una sugerencia tan suave y oculta sobre posibles intervenciones ya será un cambio de juego para el yen, con un período de incertidumbre política aún por delante en el período previo a las elecciones.

Anoche, algunos comentarios y medidas del presidente Trump moderaron el reciente repunte del petróleo y los metales. El petróleo (Brent, 64,4 $/b) bajó después de que Trump sugiriera que un ataque contra Irán podría no ocurrir pronto. La corrección de los metales, en cierta medida, podría deberse simplemente a una búsqueda de beneficios, pero se vio respaldada por una declaración de que Estados Unidos buscará acuerdos bilaterales para asegurar el suministro de minerales críticos. Estados Unidos también podría implementar un precio mínimo para defender la producción nacional. Los mercados interpretan esto como una retirada de Estados Unidos de la imposición de aranceles. Las acciones asiáticas esta mañana muestran un panorama mixto. Los futuros estadounidenses suben ligeramente.

El dólar sigue estando bien ofrecido en general (DXY 99,15). El yen lucha por extender el rebote de ayer (USD/JPY 158,6). El calendario ecológico contiene algunos datos ecológicos estadounidenses y europeos de segundo nivel, incluyendo las perspectivas comerciales de la Fed de Filadelfia, las solicitudes de subsidio por desempleo y la encuesta manufacturera Empire. En Europa, Alemania publicará una primera estimación (general) del crecimiento del PIB de 2025. Dudamos que estos datos tengan un impacto duradero. Observamos si la disminución de los rendimientos puede continuar a medida que se acercan los primeros niveles de soporte (por ejemplo, el área del 4,78 % para el rendimiento estadounidense a 30 años, el área del 2,80 % para el rendimiento alemán a 10 años). En los mercados de divisas, el dólar mantiene la ventaja. Una ruptura del EUR/USD por debajo del área de 1,1620/15 sugiere una mayor caída. Al momento de finalizar este informe, la producción de noviembre del Reino Unido (1,1 % m/m y 2,3 % interanual) y los datos del PIB mensual (0,3 %) se mostraron en el lado mejor de las expectativas. Recientemente la libra esterlina superó al euro, y el área de soporte de 0,8650 ahora está a punto de alcanzarse.

Vistas de noticias

El banco central polaco mantuvo ayer la tasa de política monetaria en el 4%. Esta decisión era ampliamente esperada. El NBP redujo la tasa de política monetaria el año pasado en un acumulado de 175 puntos básicos. La (breve) declaración de política monetaria señaló que el crecimiento anual del PIB en el cuarto trimestre probablemente estaría en línea con el más que decente 3,8% del tercer trimestre. Mientras tanto, la inflación cayó al 2,4% el mes pasado, ubicándose efectivamente por debajo del objetivo del banco central del 2,5% +/-1 ppt. Sin embargo, se estima que la inflación subyacente ha estado cerca del 2,7% de noviembre después de haber sido superior al 3% durante gran parte de 2025. En este contexto, el NBP decidió mantener una tasa del 4%, las tasas swap polacas aumentaron 4 puntos básicos en la fase inicial después de la decisión, lo que tuvo más que ver con un posicionamiento extendido (el swap a 2 años alcanzó un mínimo de cuatro años recientemente). El zloty terminó sin cambios alrededor de EUR/PLN 4,21. De todos modos, es probable que haya más recortes en las tasas del NBP, ya que los mercados monetarios suponen que el mínimo del ciclo se situará en el 3,5% a mediados de 2026.

Los tipos de interés oficiales en Corea del Sur se mantuvieron estables en el 2,5% tras la reunión del Banco Central de esta mañana. Esta quinta posición consecutiva se considera restrictiva, ya que el Banco de Corea (BoK) descartó cualquier referencia a posibles recortes adicionales. En su lugar, adoptó una postura neutral, en la que "tomará sus decisiones políticas, apoyando la recuperación del crecimiento económico, y monitoreando de cerca la evolución de las condiciones de política interna y externa". Cinco de los seis miembros consideraron una "alta probabilidad" de mantener los tipos estables durante los próximos tres meses. El cambio en su postura monetaria se produce en un contexto de resiliencia del crecimiento, con una inflación ligeramente por encima del objetivo, pero sobre todo ante la creciente preocupación por la estabilidad financiera, vinculada al mercado inmobiliario y la moneda. Incluso después de la decisión, el won sigue bajo presión. El USD/KRW sube a 1470,3, apenas por debajo de su mínimo en 17 años registrado en abril del año pasado, en torno a 1490. La debilidad del won también atrajo la atención de EE. UU., donde el secretario Bessent comentó ayer que la depreciación no se ajusta a los fundamentos.

Fuente: Banco KBC

Es probable que se llegue a un acuerdo beneficioso entre Estados Unidos y Groenlandia, según el embajador estadounidense en Bélgica, Bill White, quien destacó el compromiso del presidente Donald Trump con la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN).

En una entrevista con Bloomberg Radio, White expresó su convicción de que surgiría un marco fructífero entre el presidente Trump y el primer ministro de Dinamarca. «Esto conducirá a una Groenlandia más segura», afirmó, y añadió que esta seguridad se extendería a la OTAN, Europa y Estados Unidos.

El estancamiento diplomático persiste

Los comentarios de White siguen a una reunión reciente entre los principales diplomáticos de Dinamarca, Groenlandia, el secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio, y el vicepresidente JD Vance, que terminó sin un avance.

Tras el debate, el ministro de Asuntos Exteriores danés, Lars Lokke Rasmussen, confirmó que persiste un desacuerdo fundamental. La tensión entre Estados Unidos y la Unión Europea, ya de por sí tensa por las disputas comerciales, ha ido en aumento, a medida que se hace más evidente el deseo del presidente Trump de controlar Groenlandia. La UE ha intentado distender la situación, al tiempo que reafirma su pleno apoyo a Dinamarca y al territorio semiautónomo de Groenlandia.

El ángulo de seguridad tácito

El embajador White enfatizó que la "importancia militar estratégica" de Groenlandia no puede subestimarse. Señaló que algunas preocupaciones de seguridad estadounidenses relacionadas con la isla eran demasiado delicadas para ser discutidas públicamente.

En una entrevista separada con Bloomberg TV, White también ofreció un análisis político, sugiriendo que el conflicto público con Estados Unidos podría beneficiar a la primera ministra danesa, Mette Frederiksen, antes de las elecciones a finales de este año.

"Una pequeña discusión o conversación con el presidente Trump la ayuda a ganar las elecciones", explicó. "Y la verdad es que realmente queremos que gane esas elecciones". White sugirió que el resultado político alternativo en Dinamarca sería "mucho más izquierdista de lo que Estados Unidos desearía".

El compromiso de Trump con la OTAN

El embajador, designado por Trump y quien asumió su cargo en Bélgica el año pasado, también defendió el papel del presidente estadounidense en la alianza transatlántica. Destacó que otros miembros de la OTAN habían acordado aumentar su gasto en defensa bajo la influencia de Trump.

"No hay persona en el mundo que apoye más a la OTAN que Donald Trump", afirmó White, enmarcando el impulso de la administración para un acuerdo sobre Groenlandia como parte de una estrategia de seguridad más amplia.

La economía alemana ha salido oficialmente de su crisis y ha registrado su primer crecimiento anual desde 2022. Este repunte, impulsado por un impulso al gasto público, está ayudando a la mayor economía de Europa a superar una prolongada recesión industrial.

El producto interior bruto (PIB) se expandió un 0,2 % en 2025, cifra que también refleja el crecimiento observado en el cuarto trimestre. El resultado coincide perfectamente con las expectativas de los analistas y marca el fin de dos años consecutivos de contracción económica.

El gasto público impulsa una recuperación frágil

Según la oficina nacional de estadística, la recuperación se vio impulsada por el consumo de los hogares y el gasto público. Sin embargo, el impulso positivo se vio atenuado por la caída de la inversión y un déficit comercial que lastró el crecimiento general.

La economía alemana se ha visto sometida a múltiples presiones, como la crisis energética, las interrupciones en la cadena de suministro de componentes cruciales y las políticas comerciales del expresidente estadounidense Donald Trump. Estos factores han afectado gravemente al núcleo industrial del país.

El canciller Friedrich Merz apuesta por un plan de gasto masivo para impulsar una reactivación más robusta. La estrategia implica inyectar cientos de millones de euros en la modernización del ejército y la modernización de la deteriorada infraestructura del país. Si bien los economistas creen que estos desembolsos podrían impulsar el crecimiento por encima del 1% en los próximos años, advierten que esta drástica expansión del gasto debe ir acompañada de reformas más profundas para impulsar la demanda a largo plazo.

Grietas más profundas: problemas de la industria y malestar político

El canciller Merz ha reconocido la magnitud del desafío y ha descrito la condición de algunos sectores como "muy crítica" en una carta a los legisladores de la coalición.

La presión ya es visible en el sector automotriz. Los principales fabricantes de automóviles, Volkswagen y BMW, informaron recientemente de fuertes caídas en las ventas en Estados Unidos y China, presionadas por los aranceles estadounidenses y la intensa competencia de rivales asiáticos como BYD. La directora de la agencia alemana de empleo, Andrea Nahles, advirtió que la industria automotriz podría perder aproximadamente 100.000 empleos para 2030, lo que pinta un panorama desalentador para los trabajadores desempleados.

Esta ansiedad económica está alimentando la inestabilidad política. El apoyo a los partidos populistas está en aumento, y el partido derechista Alternativa para Alemania (AfD) lidera algunas encuestas menos de un año después de las últimas elecciones nacionales.

El deterioro de la infraestructura expone vulnerabilidades

Los problemas de infraestructura del país quedaron claramente ilustrados por un reciente incendio provocado en Berlín. El incidente, perpetrado por radicales, expuso las vulnerabilidades derivadas de años de inversión insuficiente. El apagón resultante dejó sin electricidad a 50.000 hogares y 2.000 empresas durante días.

Este es solo un ejemplo de un problema mucho mayor. Los municipios alemanes se enfrentan a un retraso récord en la inversión, que supera los 215 000 millones de euros (251 000 millones de dólares), y las carreteras por sí solas representan aproximadamente una cuarta parte de ese total.

Brotes verdes en los pedidos de fábrica y de defensa

A pesar de los importantes obstáculos, los datos recientes ofrecen indicios de una posible recuperación. Tanto los pedidos de fábrica como la producción industrial experimentaron fuertes aumentos en octubre y noviembre, los últimos meses con cifras disponibles.

Este repunte se debió en gran medida al aumento de los contratos de defensa, lo que impulsó al fabricante de armas Rheinmetall a mejorar sus previsiones financieras para el ejercicio completo. Esto sugiere que, si bien persisten los desafíos, el gasto público focalizado está empezando a estimular áreas clave de la economía alemana.

Un sistema bajo una tensión sin precedentes

La ya frágil red eléctrica de Ucrania se enfrenta a una nueva crisis a medida que las severas heladas invernales agravan los daños causados ​​por los incesantes ataques rusos. El deterioro de la situación ha obligado al gobierno a tomar medidas drásticas para gestionar las consecuencias.

En respuesta, el presidente Volodymyr Zelensky declaró el estado de emergencia en el sector energético del país. La medida fue provocada por los repetidos ataques rusos contra infraestructuras críticas de calefacción y electricidad justo cuando se avecinaban temperaturas gélidas. Tras una reunión de crisis, Zelensky también confirmó el establecimiento de una sede de coordinación permanente en Kiev para gestionar la situación en la capital.

Figura 1: Una instalación energética ucraniana arde después de un ataque selectivo, lo que ilustra los ataques que han paralizado la infraestructura energética del país durante las gélidas condiciones invernales.

Mientras Ucrania intenta aumentar las importaciones de electricidad, las autoridades reconocen una cruda realidad: la red se está degradando a un ritmo mayor al de su reparación. El ritmo de destrucción supera la disponibilidad de repuestos y la capacidad de los equipos de reparación.

Los equipos de reparación luchan contra las heladas

En todo el país, los equipos de emergencia trabajan sin descanso para restablecer el suministro eléctrico. En localidades como Boryspil, una comunidad de unos 60.000 habitantes al sureste de Kiev, los ingenieros están desmantelando y reconstruyendo sistemas eléctricos completos después de que los huracanes destruyeran componentes críticos.

Según las autoridades energéticas locales, las cuadrillas están trabajando en condiciones bajo cero para restablecer el suministro eléctrico. Se enfrentan a temperaturas de hasta -15 grados Celsius (5 grados Fahrenheit) trabajando desde la madrugada hasta altas horas de la noche.

El alcalde de Kiev, Vitali Klitschko, describió la crisis como el corte de energía más severo y prolongado desde que comenzó la invasión a gran escala de Rusia, y señaló que algunos vecindarios han estado sin electricidad durante varios días consecutivos.

La estrategia de desgaste de Rusia y la respuesta de Occidente

La creciente crisis energética ha llevado a la Unión Europea y a la OTAN a buscar soluciones para ayudar a Ucrania a defender sus ciudades e infraestructuras vitales. Los ataques se consideran un componente central de la estrategia de desgaste más amplia de Moscú.

Esta estrategia pretende agotar los recursos y la fuerza de Ucrania, a la vez que inflige un sufrimiento generalizado a la población civil. El objetivo es desestabilizar al gobierno de Zelenski desde dentro.

Mientras Europa trabaja para apoyar al sector cívico de Ucrania, el conflicto se encuentra en una coyuntura crítica. La posibilidad de que los aliados occidentales suministren armas más potentes, como misiles de largo alcance, introduce nuevos riesgos. De ocurrir esto, Moscú podría tomar represalias con ataques más intensos de tipo "conmoción y pavor" contra importantes centros de población y de toma de decisiones como Kiev.

El déficit comercial de la India se amplió en diciembre debido a que los aranceles estadounidenses vigentes continuaron presionando a los exportadores del país.

Las últimas cifras del Ministerio de Comercio e Industria muestran que la brecha entre importaciones y exportaciones alcanzó los 25.040 millones de dólares el mes pasado. Esta cifra coincide con el pronóstico de consenso de los economistas encuestados por Bloomberg.

El comercio de diciembre en cifras

El aumento del déficit fue impulsado por un aumento significativo de las importaciones junto con un modesto crecimiento de las exportaciones.

• Importaciones: Aumentaron un 8,8% interanual hasta 63.550 millones de dólares.

• Exportaciones: Crecieron un 1,9% interanual hasta 38.510 millones de dólares.

Aumenta la presión sobre la rupia y los exportadores

Un déficit comercial en expansión ejerce una presión adicional sobre la rupia india, que ya está debilitada por las salidas de capital y la incertidumbre que rodea a un posible acuerdo comercial con Estados Unidos.

India sigue siendo una de las pocas economías importantes que aún no ha cerrado un acuerdo comercial con Estados Unidos, a pesar de las prolongadas negociaciones. Este retraso preocupa a los exportadores, especialmente en las industrias con uso intensivo de mano de obra. Han advertido que nuevos retrasos podrían poner en peligro los pedidos para la crucial temporada de compras de verano en Estados Unidos.

Es importante tener en cuenta que los datos comerciales mensuales pueden ser volátiles y a menudo estar influenciados por el momento de los envíos y el procesamiento aduanero.

El primer ministro canadiense, Mark Carney, ha anunciado una nueva era de cooperación con China, declarando que se han sentado las bases para una alianza estratégica entre ambas naciones en múltiples sectores. Sus comentarios se produjeron durante una reunión con el máximo legislador chino, Zhao Leji, en Pekín el jueves.

Figura 1: Las delegaciones canadiense y china se reúnen en Beijing, un momento crucial en el esfuerzo por reconstruir las relaciones diplomáticas y económicas entre los dos países.

El viaje de cuatro días es la primera visita oficial a China de un primer ministro canadiense desde 2017 y se considera un paso crucial para reequilibrar una relación que se había enfriado bajo la administración anterior de Justin Trudeau. La visita se basa en una reunión positiva que Carney mantuvo con el líder chino Xi Jinping en Corea del Sur el pasado octubre, con otra reunión programada para el viernes.

Un portavoz de la Oficina del Primer Ministro señaló que Carney estaba "alentado por el liderazgo del Presidente Xi Jinping", y agregó que el fortalecimiento de las relaciones podría conducir a asociaciones estratégicas en materia de energía, seguridad y vínculos entre los pueblos.

Un deshielo diplomático tras años de tensión

Ambas naciones han invertido meses de intensos esfuerzos diplomáticos para reparar su relación. El jefe de la diplomacia china, Wang Yi, calificó la visita de Carney como un momento crucial e histórico durante una reunión con su homóloga canadiense, Anita Anand.

Anand reconoció el importante trabajo detrás de escena realizado para garantizar el éxito de las reuniones de alto nivel.

La renovada colaboración de Canadá con China también se debe a la necesidad estratégica de diversificar sus mercados de exportación. Este impulso surge tras la imposición de aranceles a Canadá por parte del presidente estadounidense, Donald Trump, el año pasado, quien también sugirió que el aliado podría convertirse en el estado número 51 de Estados Unidos.

Las tensiones económicas y el comercio en primer plano

Se espera que el comercio y los aranceles dominen las conversaciones oficiales. Las relaciones bilaterales se han visto sometidas a varios períodos de tensión, el más reciente en 2024, cuando el gobierno de Trudeau impuso aranceles a los vehículos eléctricos chinos, siguiendo las medidas adoptadas por Estados Unidos.

China respondió en marzo del año pasado con aranceles sobre productos agrícolas y alimenticios canadienses por un valor de más de 2.600 millones de dólares, incluyendo aceite y harina de canola. La disputa contribuyó a una disminución del 10,4 % en las importaciones chinas de productos canadienses en 2025, según datos aduaneros publicados el miércoles.

El diálogo entre los dos países comenzó a acelerarse después de que Carney asumió el cargo el año pasado, lo que llevó a una serie de reuniones y llamadas entre altos funcionarios que culminaron en la reunión de líderes en Corea del Sur.

La comunidad empresarial se muestra esperanzada a medida que avanzan las reuniones de alto nivel

Los medios estatales chinos han señalado anteriormente las políticas del gobierno de Trudeau, que se alinean con los esfuerzos de Estados Unidos para contener a China, como la principal fuente de fricción.

La comunidad empresarial canadiense en China se muestra optimista ante el cambio de liderazgo. "Fue muy duro ver la administración anterior", declaró Jacob Cooke, director ejecutivo de WPIC Marketing + Technologies, con sede en Pekín, una empresa canadiense que ha trabajado con marcas como Arcteryx y Lululemon. "Sabemos que Carney tiene mucha experiencia en negocios y ha estado en China muchas veces... somos muy optimistas y tenemos confianza".

Desde su llegada a Beijing el miércoles, el Primer Ministro Carney se ha reunido con altos ejecutivos de varias grandes corporaciones chinas, entre ellas:

• Fabricante de baterías para vehículos eléctricos Contemporary Amperex Technology (CATL)

• Corporación Nacional del Petróleo de China (CNPC)

• Fabricante de turbinas eólicas inteligentes Envision Energy

• Banco Industrial y Comercial de China

• Firma de inversión Primavera Capital Group

• El gigante del comercio electrónico Alibaba