Kugler, gobernador de la Reserva Federal: los riesgos inflacionarios siguen siendo elevados y los recortes de tasas probablemente estén "muy lejos"

Comentarios de los funcionarios

Resumen:

La gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, indicó que la Fed podría seguir manteniendo la tasa de política monetaria en su nivel actual "por algún tiempo", ya que la inflación sigue enfrentando importantes riesgos al alza. El mercado laboral se ha reequilibrado en gran medida y el crecimiento de los salarios no es un factor principal de las presiones inflacionarias.

El 7 de marzo, Kugler pronunció un discurso en Portugal, destacando los puntos clave:

Las mejoras de productividad impulsan la recuperación. Estados Unidos ha experimentado una recuperación económica relativamente rápida, en la que las mejoras de productividad han desempeñado un papel crucial. A diferencia de los países europeos que aplicaron políticas de "retención de empleo", Estados Unidos aprovechó su sistema de seguro de desempleo para facilitar la reasignación de la mano de obra a sectores más productivos. Este enfoque mejoró la eficiencia económica general. Además, la flexibilidad del mercado laboral estadounidense ha acelerado la integración de nuevos inmigrantes a la fuerza laboral, lo que ha impulsado aún más el crecimiento económico.

Si bien las tasas de inflación mundial han disminuido desde sus picos pandémicos, persisten ciertas presiones sobre los precios. En Estados Unidos, la inflación de la vivienda se ha moderado, pero sigue siendo elevada, y los precios de los bienes básicos han aumentado desde mediados de 2024. Esta tendencia es preocupante, ya que la deflación a largo plazo de los precios de los bienes históricamente ha compensado los aumentos de precios en otras categorías, conteniendo así la inflación general. También existe una considerable incertidumbre sobre los efectos inflacionarios de las políticas arancelarias implementadas durante la administración Trump.

Las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses para el próximo año y los próximos cinco a diez años han aumentado desde finales del año pasado. En respuesta, la Reserva Federal decidió en enero mantener el rango objetivo de la tasa de los fondos federales en 4,25%–4,50%, y podría mantenerlo en ese nivel durante un período prolongado para garantizar que la inflación se mantenga bajo control.

El mercado laboral estadounidense ha vuelto en gran medida al equilibrio. En Estados Unidos, la relación salario-beneficio pasó del máximo histórico de 2 a principios de 2022 a 1,1 en enero de 2025, que actualmente está por debajo del promedio observado en 2019, justo antes de la pandemia. El crecimiento salarial se ha moderado en línea con las ganancias de productividad, lo que ha ayudado a contener la inflación y al mismo tiempo garantizar la estabilidad del mercado laboral. En cambio, la integración más lenta de los nuevos inmigrantes al mercado laboral en Europa, debido a las diferencias de políticas, ha reducido la presión a la baja sobre el crecimiento salarial y puede contribuir a una inflación más rígida.

Dados los persistentes riesgos alcistas para la inflación, la Fed podría seguir manteniendo la tasa de política en su nivel actual "por algún tiempo".

Discurso de Kugler

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