La crisis económica de Alemania empeoró en el segundo trimestre

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Resumen:

Regreso a la zona de peligro. Como se temía, la segunda estimación del PIB alemán del segundo trimestre provocó que la mayor economía de la eurozona cayera en una contracción aún peor.

Tras un repunte intertrimestral del 0,3% en el primer trimestre, la economía alemana se contrajo un 0,3% en el segundo (la estimación inicial mostraba una caída intertrimestral del 0,1%). En términos interanuales, la economía creció un 0,2%, en términos desestacionalizados y ajustados al calendario. Si bien la inversión, el sector de la construcción y las exportaciones netas lastraron significativamente la actividad económica, el consumo privado y público, así como los inventarios, impulsaron la actividad. En la primera publicación, se pasó por alto que el organismo estadístico había revisado significativamente a la baja las cifras oficiales del PIB para 2023 y 2024. Como resultado, el tamaño de la economía alemana se encuentra actualmente ligeramente por debajo de su nivel de 2019, probablemente la mejor y más dolorosa ilustración del estancamiento.

El optimismo por sí solo no recupera el crecimiento

La publicación del PIB de hoy muestra que la reciente ola de optimismo que afectó a la economía alemana durante los primeros meses del año aún no se refleja en los datos. De hecho, tras el repunte de la actividad económica derivado de la concentración anticipada de las exportaciones alemanas por parte de Estados Unidos en el primer trimestre, la economía experimentó una reversión del efecto de concentración anticipada, y el primer impacto total de los aranceles estadounidenses (aplicados en el segundo trimestre) se hizo efectivo.

Aun así, como ilustran los datos del PMI de ayer, al menos el optimismo empresarial parece ser casi inquebrantable. Aún no está claro de dónde proviene exactamente este optimismo. ¿Se debe al estímulo fiscal, a una postura menos favorable sobre los aranceles estadounidenses o a indicios de que el cambio de ciclo de inventarios que vimos a principios de año volverá a cobrar impulso? Es posible, pero definitivamente no es un hecho consumado. La narrativa de un cambio de ciclo de inventarios sufrió un revés recientemente con datos industriales decepcionantes.

Continúa la espera de una recuperación sustancial

De cara al futuro, la trayectoria de la economía y la industria alemanas se verá especialmente afectada por el comercio, el tipo de cambio y el estímulo fiscal. A corto plazo, los recientes resultados corporativos ya fueron un doloroso recordatorio de que los aranceles estadounidenses, así como las transiciones estructurales, estaban en pleno auge en el segundo trimestre, lastrando los resultados de las empresas. Esta tendencia no cambiará demasiado en el tercer trimestre, con aranceles estadounidenses del 15 % sobre la mayoría de los productos europeos y la incertidumbre sobre si (y cuándo) los aranceles del 27,5 % sobre los automóviles volverán al 15 %. Dado que el 10 % de las exportaciones alemanas totales se destinan a EE. UU., los nuevos aranceles lastrarán el crecimiento económico.

Si bien los mercados financieros parecen haberse vuelto insensibles a los anuncios arancelarios, no olvidemos que sus efectos adversos sobre las economías se manifestarán gradualmente. El mercado intermedio alemán podría ser víctima de los aranceles estadounidenses, ya que estos líderes ocultos tendrán más dificultades para reubicar la producción que las grandes corporaciones. Si a esto le sumamos la apreciación del euro, no solo frente al dólar estadounidense, sino también frente a muchas otras divisas, es difícil imaginar cómo la economía alemana, dependiente de las exportaciones, podrá salir de un estancamiento aparentemente interminable en la segunda mitad del año.

Todo esto frena las esperanzas de que el estímulo fiscal, la inversión empresarial y la innovación reactiven el crecimiento. En este sentido, el actual debate político en Alemania sobre posibles medidas de austeridad podría socavar el impacto, al menos psicológico, del estímulo fiscal anunciado para infraestructuras y defensa. Si bien compartimos la necesidad de unas finanzas públicas sostenibles y reformas estructurales para la economía y el presupuesto, es un debate que se beneficiaría de decisiones rápidas. Cuanto más se prolongue el debate sobre posibles medidas de austeridad, mayor será el riesgo de que los hogares y las empresas frenen sus decisiones de gasto e inversión, un factor de riesgo que los mercados financieros parecen haber pasado por alto hasta ahora.

En general, la economía alemana se ha acomodado demasiado al estancamiento, y podría pasar hasta el año próximo antes de que empiece a desarrollarse una recuperación más sustancial.

Fuente: ING

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Semana asiática: Decisiones sobre tasas en Corea del Sur y Filipinas, datos clave sobre Japón, India y China

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Corea del Sur: El próximo recorte de tasas del BoK probablemente será en octubre

La reunión del Banco de Corea del jueves será un punto destacado de la semana. El mercado, en general, no prevé ninguna acción, pero prestará mucha atención al último informe trimestral de perspectivas macroeconómicas. Con la inflación anclada en el 2% y la proyección de un repunte del crecimiento en el segundo semestre de 2025, la estabilidad financiera sigue siendo la prioridad. El Banco de Corea probablemente esperará a que se observen señales más claras de moderación en los precios de la vivienda antes de tomar medidas. Podría elevar su previsión de PIB para 2025 del 0,8% interanual al 1,0%, y su previsión de PIB para 2026 del 1,6% al 1,7%. El PIB del segundo trimestre fue más fuerte de lo esperado. Además, es probable que el consumo se dispare en el tercer trimestre, debido principalmente a los programas gubernamentales de pagos en efectivo. Esto se reflejará en la encuesta de confianza del consumidor y las ventas minoristas de la próxima semana, que deberían mejorar en comparación con el mes anterior. Sin embargo, las perspectivas fiscales podrían ser un lastre a menos que se implementen políticas más expansivas. Asimismo, la lenta inversión en construcción debería lastrar el crecimiento general. El Banco de Corea se mantendrá cauteloso ante la incertidumbre arancelaria, aun cuando el acuerdo comercial entre Estados Unidos y Corea debería ser bien recibido por el banco central. Se espera que las perspectivas de inflación se revisen al alza hasta el 2,0 % para 2025 (frente al 1,9 % previsto para mayo), y que las perspectivas para 2026 se mantengan sin cambios en el 1,8 %. Una tasa inferior al 2 % allana el camino para una mayor flexibilización monetaria. Incluso si el Banco de Corea revisa al alza las perspectivas de crecimiento, estas seguirían estando por debajo del PIB potencial. Dado que se espera que la brecha de producción negativa persista, el Banco de Corea debería flexibilizar las condiciones monetarias, probablemente en octubre.

Filipinas: Se espera que el BSP reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos

Seguimos esperando que Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) recorte las tasas en 25 puntos básicos, hasta el 5 %. No creemos que la relativa fortaleza de los datos de crecimiento disuada al banco central de recortar las tasas en agosto, ya que la inflación del IPC se mantiene firmemente por debajo de la meta de inflación. Si bien las lecturas del IPC deberían acelerarse a partir de ahora, la contención de los precios internos del arroz y una reversión del precio del petróleo deberían mantener la inflación contenida. Además, comentarios recientes del BSP sugieren medidas más activas para intervenir en los mercados cambiarios y contener la volatilidad cambiaria. Esto debería mantener la inflación importada contenida.

Japón: Se espera que la inflación se enfríe

Los datos de inflación de Tokio son ampliamente anticipados, con precios generales que se desacelerarán al 2,6% interanual en agosto desde el 2,9% en julio. Esta disminución se debe principalmente a la caída de los precios de la energía, mientras que los precios de los alimentos frescos continúan subiendo. Se espera que la inflación subyacente, excluyendo alimentos frescos y energía, se mantenga por encima del 3%, lo que reforzaría la confianza del Banco de Japón de que los precios subyacentes se acercan al 2%. Mientras tanto, se espera que la producción industrial disminuya un 1,2% intermensual ajustado estacionalmente en julio, compensando parcialmente el aumento del 2,1% del mes anterior. El aumento temporal en la producción relacionado con la precarga arancelaria podría normalizarse en julio. Sin embargo, se espera que las ventas minoristas aumenten, apoyadas por un sólido crecimiento salarial. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 2,5%, lo que indica condiciones restrictivas en el mercado laboral que eventualmente conducirán a un crecimiento salarial más sostenible.

India: Se espera que el crecimiento del PIB se desacelere en el segundo trimestre

Prevemos que el crecimiento del PIB indio en el segundo trimestre se modere al 6,4 % interanual, por debajo de las expectativas del mercado. Los indicadores de alta frecuencia apuntan a una moderación tanto del consumo privado como de la inversión. Además, los aranceles superiores a lo previsto y la creciente incertidumbre en torno a la política comercial de la India con EE. UU. se perfilan como riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento para 2025.

China: Las ganancias industriales probablemente seguirán bajo presión

Es probable que los datos de beneficios industriales de julio, que se publicarán el miércoles, muestren una continua presión a la baja. De cara al futuro, las medidas antiinvolución para combatir las guerras de precios deflacionarias serán importantes para abordar la alta proporción de empresas con pérdidas y el exceso de capacidad industrial. Sin embargo, dadas las externalidades negativas de esta política, es probable que este proceso sea muy gradual. Los beneficios podrían seguir bajo presión este año.

Eventos clave en Asia la próxima semana

Fuente: ING

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Pronóstico fundamental de IC Markets Asia | 22 de agosto de 2025

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¿Qué pasó en la sesión de EE.UU.?

La sesión estadounidense estuvo marcada por la anticipación de las señales de política monetaria de la Fed, la debilidad de los datos del mercado laboral, las decepciones del sector minorista y la creciente volatilidad, que impactó especialmente en el sector tecnológico, las acciones minoristas, los precios del petróleo y el dólar. El presidente Donald Trump reiteró sus críticas a Powell y presionó a otra gobernadora de la Fed, Lisa Cook, por presuntas irregularidades hipotecarias, lo que generó incertidumbre sobre la gobernanza y la dirección de la política monetaria de la Fed.

¿Qué significa esto para las sesiones de Asia?

El viernes 22 de agosto de 2025 es un día crucial para los operadores asiáticos debido a las señales anticipadas del presidente de la Reserva Federal estadounidense, Powell, en el Simposio de Jackson Hole, los nuevos datos de inflación y ventas minoristas de Japón, Singapur, India, el Reino Unido y Canadá, y los continuos cambios en la percepción del riesgo global y los titulares legislativos. Esté atento a la volatilidad en los cruces del USD, la GBP, el CAD, el JPY y el SGD, así como a las noticias que afecten a las acciones tecnológicas y energéticas asiáticas. Los datos de emisiones muestran una disminución interanual del 1% en el CO2 durante el primer semestre de 2025, lo que indica transiciones energéticas en curso que podrían afectar la demanda de materias primas y la percepción del mercado regional.

El índice del dólar (DXY)

El dólar estadounidense enfrenta presión a la baja antes del crucial discurso de Powell en Jackson Hole, y se espera que la volatilidad se dispare a medida que los operadores respondan a las señales de política monetaria de la Fed sobre las tasas de interés. Los mercados son muy sensibles al tono de Powell en Jackson Hole. Si muestra una postura moderada (probable recorte de tasas), se esperan nuevas caídas del dólar y repuntes en los activos de riesgo. Una postura agresiva (mantener las tasas) podría brindar un breve soporte al dólar. Notas del Banco Central:

● La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal votó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en un rango objetivo de 4,25% a 4,50% en su reunión del 29 y 30 de julio de 2025, manteniendo la política sin cambios por quinta reunión consecutiva.

El Comité reiteró su objetivo de alcanzar el máximo empleo y una inflación del 2% a largo plazo. Si bien la incertidumbre sobre las perspectivas económicas ha disminuido desde principios de año, el Comité observa que persisten los desafíos y que se justifica una vigilancia continua.

● Los responsables de las políticas económicas se mantienen muy atentos a los riesgos en ambos aspectos de su doble mandato. La tasa de desempleo se mantiene baja, cerca del 4,2%–4,5%, y las condiciones del mercado laboral se describen como sólidas. Sin embargo, la inflación sigue siendo algo elevada: el índice de precios PCE se sitúa en el 2,6% y la inflación subyacente se prevé en el 3,1% para finales de 2025, por encima de las proyecciones anteriores; las presiones arancelarias se citan como un factor contribuyente.

El Comité reconoció que la actividad económica reciente se ha expandido a un ritmo sólido, con estimaciones de crecimiento anualizado para el segundo trimestre cercanas al 2,4 %. Sin embargo, el crecimiento del PIB para 2025 se ha revisado a la baja, al 1,4 % (desde el 1,7 % proyectado en marzo), lo que refleja las expectativas de una desaceleración en los próximos trimestres.

● En el Resumen de Proyecciones Económicas revisado, se prevé que la tasa de desempleo promedie el 4,5 % en 2025, y la inflación general del PCE se pronostica en el 3,0 % para el año, con un PCE subyacente del 3,1 %. Las autoridades económicas siguen anticipando una moderación gradual de la inflación, con riesgos persistentes derivados de los aranceles y las condiciones globales.

El Comité reafirmó su enfoque basado en datos y consciente del riesgo para futuras decisiones políticas. Los funcionarios declararon estar preparados para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda si surgen riesgos que puedan obstaculizar el avance hacia los objetivos de la Reserva Federal.

Como se indicó previamente, el Comité continúa con la liquidación gradual de sus tenencias de valores. El ritmo de reducción del balance, que se ralentizó desde abril (el límite de reembolso mensual de los valores del Tesoro se redujo de 25 000 millones de dólares a 5 000 millones de dólares, mientras que el límite de los MBS de agencias se mantuvo estable en 35 000 millones de dólares), se mantuvo sin cambios este mes para apoyar el funcionamiento ordenado del mercado y las condiciones financieras.

● La próxima reunión está prevista para el 16 y 17 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista medio

Oro (XAU)

El oro se mantiene moderadamente alcista el 22 de agosto de 2025, respaldado por las expectativas de los bancos centrales y la aversión al riesgo. Se recomienda estar atento a rupturas por encima de los $3,439–$3,575 para nuevas subidas, mientras que una caída por debajo de los $3,225 indica correcciones más profundas. Los mercados nacionales (por ejemplo, India) han mostrado resiliencia, recuperando pérdidas recientes y manteniendo una fuerte demanda en medio de la continua volatilidad global. El mercado del oro reaccionó la semana pasada a los datos de inflación más débiles de EE. UU., la mayor probabilidad de recortes de tasas por parte de la Fed en septiembre y la persistente incertidumbre geopolítica, lo que impulsó la demanda de oro como activo refugio. Sesgo de las próximas 24 horas.

Medianamente alcista

El dólar australiano (AUD)

El dólar australiano se encuentra bajo presión a partir del 22 de agosto de 2025, con ligeras perspectivas de un repunte técnico que siguen dependiendo de los niveles de resistencia clave y del desarrollo de los acontecimientos económicos globales. Los sólidos datos nacionales se ven eclipsados por factores externos, en particular la fortaleza del dólar estadounidense y las próximas decisiones de la Reserva Federal. El dólar australiano sigue influenciado por las señales de la política monetaria estadounidense, incluyendo posibles movimientos de los tipos de interés de la Reserva Federal. La persistente fortaleza del dólar estadounidense y el nerviosismo del mercado relacionado con la geopolítica y la independencia de la Reserva Federal contribuyen a la volatilidad del dólar australiano. El banco central australiano, por su parte, mantiene estable su tipo de interés oficial, citando la resiliencia de la demanda y del mercado laboral. Notas del Banco Central:

El RBA mantuvo su tasa de interés de efectivo estable en el 3,85% en la reunión de agosto de 2025, manteniéndose firme tras mantener las tasas sin cambios en julio. La decisión era ampliamente esperada, lo que refleja la confianza en que la inflación se está estabilizando de forma sostenible dentro del objetivo.

● La inflación continúa moderándose, aunque aún no se publican los resultados generales del trimestre de septiembre. Los indicadores oportunos sugieren que la presión sobre los precios en los servicios relacionados con la vivienda y los seguros se mantiene elevada, aun cuando la inflación de los bienes transables se mantiene moderada.

Se estima que la medida preferida del RBA, la inflación media recortada, se situará cerca del 2,8-2,9%, lo que indica un avance continuo hacia el punto medio del rango objetivo del 2-3%. El IPC general probablemente se sitúe cerca del 2,3%, sujeto a la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos.

● Las condiciones globales siguen siendo fuente de incertidumbre. La reacción del mercado a las continuas fricciones comerciales entre EE. UU. y la UE se ha moderado ligeramente, pero persiste la volatilidad en los mercados de valores y materias primas. Estos acontecimientos siguen influyendo en las perspectivas comerciales y la confianza empresarial de Australia.

La demanda interna mostró nuevas señales de recuperación. El consumo de los hogares se fortaleció moderadamente durante los meses de invierno, impulsado por la mejora de los ingresos reales y la estabilización del mercado inmobiliario. Sin embargo, las intenciones de inversión empresarial siguen siendo dispares, con el sector servicios más fuerte que la manufactura y la construcción.

● Las condiciones del mercado laboral siguen siendo relativamente estrictas, pero los indicadores apuntan a un menor impulso en comparación con el primer semestre de 2025. Las vacantes de empleo han disminuido y, si bien el crecimiento del empleo continúa, la subutilización aumentó ligeramente por primera vez este año.

El crecimiento salarial se ha moderado aún más, en consonancia con la disminución de la demanda laboral, aunque los costes laborales unitarios se mantienen por encima de la media debido al bajo rendimiento de la productividad. El RBA sigue señalando la productividad como un riesgo a medio plazo para la dinámica de costes.

● Los indicadores prospectivos sugieren que el crecimiento del consumo podría ser más moderado de lo previsto, ya que los hogares se muestran cautelosos a pesar del modesto aumento de ingresos. Los elevados alquileres y los altos costes de financiación siguen lastrando el gasto discrecional.

● El Directorio reafirmó el riesgo de que el gasto de los hogares pueda ser inferior a las previsiones, lo que podría perjudicar las condiciones económicas y dar lugar a una menor demanda laboral si la confianza no se fortalece.

● La postura general de la política monetaria se mantiene ligeramente restrictiva, en consonancia con los resultados de inflación cercanos a la meta y el continuo progreso hacia el equilibrio de la economía. La Junta consideró prudente mantener los tipos de interés sin cambios, aunque enfatizó que los ajustes siguen estando sujetos a los nuevos datos.

● El Banco de la Reserva reafirmó su compromiso con la estabilidad de precios y el pleno empleo, y señaló su disposición a ajustar las configuraciones si las condiciones divergen materialmente de las proyecciones de base.

● La próxima reunión tendrá lugar los días 8 y 9 de septiembre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Débil bajista

El dólar kiwi (NZD)

El dólar neozelandés (NZD) se encuentra bajo una presión considerable debido a la postura moderada del banco central, y se prevén nuevas caídas a menos que cambie la percepción global o se produzcan sorpresas en los datos económicos. El NZD ha caído a sus niveles más bajos desde abril de 2025, debido principalmente al anuncio del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés, hasta el 3,00 %. El RBNZ también indicó nuevas reducciones de tasas, con el objetivo de alcanzar un mínimo cercano al 2,5 % para finales de año. Los mercados prevén una mayor flexibilización, lo que ha empujado al NZD/USD a la baja un 1,2 %, alcanzando mínimos de varios meses frente al dólar estadounidense y el dólar australiano.

Billetes del Banco Central:

El Comité de Política Monetaria (CPM) acordó recortar el Tipo de Interés Oficial (TCO) en 25 puntos básicos, hasta el 3,00%, el 20 de agosto de 2025, marcando su mínimo en tres años y continuando el ciclo de flexibilización monetaria tras la pausa de julio. La votación se dividió 4 a 2, con dos miembros que abogaron por un recorte de 50 puntos básicos, lo que puso de manifiesto la divergencia de opiniones dentro del Comité.

● Las autoridades indicaron que una incertidumbre significativa y un estancamiento de la recuperación económica impulsaron esta medida, dejando la puerta abierta para nuevos recortes de tasas más adelante en el año, con un posible mínimo en torno al 2,5% para diciembre.

● La inflación anual del índice de precios al consumidor subió a 2,7% en el trimestre de junio y se espera que alcance 3% en el trimestre de septiembre (en el extremo superior del rango objetivo de 1 a 3% del MPC), pero las expectativas a mediano plazo siguen ancladas cerca del punto medio de 2%.

● A pesar del repunte a corto plazo, se proyecta que la inflación general regrese al 2% a mediados de 2026, a medida que las presiones inflacionarias de los bienes transables disminuyen y la importante capacidad disponible continúa frenando el impulso de los precios internos.

● Las condiciones financieras internas se ajustan en general a las expectativas del Comité de Política Monetaria (CPM), ya que la reducción de las tasas mayoristas se ha traducido en una reducción de los costos de financiamiento para los hogares. Sin embargo, la disminución de la demanda de consumo e inversión, el aumento del desempleo y el moderado crecimiento salarial reflejan la persistente atonía económica.

● El crecimiento del PIB se estancó en el segundo trimestre de 2025, en contraste con las proyecciones anteriores. Los indicadores de alta frecuencia apuntan a una debilidad continuada debido al aumento de los precios de los productos básicos, la disminución del ahorro de los hogares y la restricción del crédito empresarial.

● El MPC advirtió que las actuales incertidumbres arancelarias globales y los cambios de políticas, especialmente los cambios recientes en las regulaciones comerciales de Estados Unidos, podrían amplificar la volatilidad del mercado y presentar riesgos tanto al alza como a la baja para la recuperación de Nueva Zelanda.

● Sujeto a que las presiones inflacionarias de mediano plazo continúen disminuyendo según lo proyectado, el MPC señaló que hay margen para nuevos recortes en el OCR, posiblemente hasta 2,5% para fin de año, en consonancia con las perspectivas de la última Declaración de Política Monetaria.

● La próxima reunión será el 22 de octubre de 2025.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista medio

El yen japonés (JPY)

El yen japonés muestra tendencias mixtas, con indicadores técnicos bajistas a corto plazo, pero las expectativas de subidas de tipos del Banco de Japón (BOJ) en los próximos meses y factores externos podrían impulsar la volatilidad futura. Según una encuesta de Reuters, casi dos tercios de los economistas esperan que el Banco de Japón (BOJ) aumente su tipo de interés de referencia en al menos 25 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2025, posiblemente en octubre. La mayoría de los economistas no prevé cambios en la reunión de política monetaria de mediados de septiembre, pero una gran mayoría prevé un aumento de los costes de financiación el próximo trimestre.

Billetes del Banco Central:

● El Consejo de Política del Banco de Japón decidió el 31 de julio, por votación unánime, establecer las siguientes directrices para las operaciones del mercado monetario durante el período entre reuniones:

● El Banco promoverá que el tipo de interés de los préstamos a un día sin garantía se mantenga en torno al 0,5%.

El Banco de Japón (BOJ) mantendrá la reducción gradual de las compras mensuales directas de Bonos del Gobierno Japonés (JGB). El monto programado de compras de bonos del gobierno a largo plazo continuará, en principio, disminuyendo en aproximadamente 400 mil millones de yenes cada trimestre de enero a marzo de 2026, y en aproximadamente 200 mil millones de yenes cada trimestre de abril a junio de 2026 en adelante, con el objetivo de alcanzar un nivel de compras cercano a los 2 billones de yenes entre enero y marzo de 2027.

● La economía japonesa está experimentando una recuperación moderada en general, aunque algunos sectores siguen estancados. Las economías extranjeras, en general, presentan un crecimiento moderado, pero las recientes políticas comerciales en las principales economías han generado focos de debilidad. Las exportaciones y la producción industrial en Japón se mantienen prácticamente estancadas, y cualquier repunte se debe principalmente a la demanda anticipada ante el aumento de los aranceles estadounidenses.

En cuanto a los precios, la tasa de variación interanual de los precios al consumidor (excluyendo alimentos frescos) se mantiene en torno al 3%. Esto refleja la continua transmisión salarial, los aumentos previos de los costos de importación y nuevos aumentos en los precios de los alimentos, en particular del arroz. Las expectativas de inflación futura han comenzado a aumentar moderadamente.

Se espera que los efectos de los aumentos previos en los precios de las importaciones y los costos de los alimentos se desvanezcan durante el período de las perspectivas. Podría producirse un estancamiento temporal de la inflación subyacente a medida que se modere el impulso general del crecimiento.

De cara al futuro, es probable que la economía experimente un ritmo de crecimiento más lento a corto plazo, ya que las economías extranjeras se ven afectadas por las actuales políticas comerciales globales, lo que presiona a la baja las ganancias corporativas japonesas. Se espera que las condiciones financieras flexibles amortigüen en cierta medida estos obstáculos. A mediano plazo, a medida que el crecimiento mundial se recupere, también se espera que la tasa de crecimiento de Japón mejore.

● Con la renovada expansión económica, la intensificación de la escasez de mano de obra y el aumento constante de las tasas de inflación previstas a medio y largo plazo, se proyecta que la inflación subyacente repunte gradualmente. Para la segunda mitad del período de proyección del Banco de Japón, se prevé que la inflación se alinee con el objetivo de estabilidad de precios del 2%.

● Existen múltiples riesgos para las perspectivas, con especial incertidumbre sobre la trayectoria futura de las políticas comerciales globales y las tendencias de los precios internacionales. El Banco de Japón (BOJ) seguirá de cerca su impacto en los mercados financieros y cambiarios, así como en la economía y la inflación de Japón.

● La próxima reunión está prevista para el 17 y 18 de septiembre de 2025.

Próximas 24 horas: Sesgo débil alcista

Aceite

Los precios del petróleo al 22 de agosto de 2025 muestran una estabilización tras fluctuaciones volátiles, con una leve tendencia alcista impulsada por noticias alcistas sobre los inventarios y la esperanza de un recorte de tasas por parte de la Fed. Sin embargo, las señales técnicas advierten de una mayor presión bajista en medio de la incertidumbre geopolítica y la evolución de la dinámica de la oferta. El último informe de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) mostró una reducción mayor de lo esperado de 6 millones de barriles en los inventarios de crudo, con una caída de 2,7 millones de barriles en las reservas de gasolina. Esto indica una escasez de suministros y una demanda resiliente, lo que respalda el sentimiento alcista. Próxima tendencia de 24 horas.

Medianamente alcista

Fuente: IC Markets

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Las tensiones geopolíticas sacuden los mercados, la inflación en EE. UU. y Japón intensifica el debate político

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Noticias diarias

[Datos breves]

1. El Reino Unido, Francia, Italia y otros países de la UE condenan el nuevo plan de viviendas en los asentamientos aprobado por Israel.

2. El primer ministro israelí dice que su objetivo es poner fin a la guerra en términos aceptables para Israel.

3. El Departamento de Justicia de EE.UU. investigará a la gobernadora de la Reserva Federal, Cook, e instará a Powell a destituirla.

4. La inflación de Japón se mantiene muy por encima del objetivo del 2% del BOJ.

5. Trump podría cambiar su enfoque hacia Ucrania en dos semanas.

6. Goolsbee: Esperamos que los datos de inflación peligrosos sean sólo un fenómeno temporal.

7. Bostic: Aún espera un recorte de tasas este año, destaca la necesidad de monitorear el mercado laboral.

8. La actividad manufacturera de EE. UU. se expande al ritmo más rápido desde 2022.

9. Schmid: Mantener una política monetaria moderadamente restrictiva sigue siendo apropiado.

[Detalles de la noticia]

El Reino Unido, Francia, Italia y otros países, así como la UE, condenan el nuevo plan de viviendas para asentamientos aprobado por Israel.

Los ministros de Asuntos Exteriores de 22 países, incluidos el Reino Unido, Francia e Italia, junto con el Alto Representante de la UE para Asuntos Exteriores y Política de Seguridad, emitieron una declaración conjunta el 21 de agosto, condenando enérgicamente la aprobación por parte de Israel de los planes para construir más de 3.400 nuevas viviendas en asentamientos en la Zona E1 en Cisjordania.

Publicada en el sitio web del gobierno del Reino Unido, la declaración conjunta declaró que la decisión de Israel de aprobar el plan es inaceptable y viola el derecho internacional. "Instamos a Israel a revertir urgentemente esta decisión y a no implementarla", declaró la declaración. Señaló que el plan no beneficia al pueblo israelí. Por el contrario, corre el riesgo de socavar la seguridad, fomentar la violencia y la inestabilidad, y alejarnos aún más de la paz. Las acciones unilaterales del gobierno israelí contradicen nuestras aspiraciones compartidas de seguridad y prosperidad en Oriente Medio, añadió. El gobierno israelí debe detener la construcción de asentamientos, cumplir con la Resolución 2334 del Consejo de Seguridad de la ONU y levantar las restricciones financieras a la Autoridad Palestina.

El primer ministro israelí dice que quiere poner fin a la guerra en términos aceptables para Israel .

En la tarde del 21 de agosto (madrugada del 22 de agosto, hora de Pekín), el primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, emitió una declaración en video en la que anunció que había ordenado el inicio inmediato de las negociaciones para asegurar la liberación de todos los detenidos israelíes en la Franja de Gaza y poner fin a la guerra en "términos aceptables para Israel". También declaró que había aprobado los planes para que las Fuerzas de Defensa de Israel (FDI) tomaran el control de la ciudad de Gaza.

El Departamento de Justicia de EE. UU. investigará a la gobernadora de la Reserva Federal, Cook, e instará a Powell a destituirla .

El Departamento de Justicia de EE. UU. planea investigar a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, y ha instado al presidente Jerome Powell a destituirla de la Junta. Un alto funcionario del Departamento de Justicia envió una carta a Powell el jueves informándole del asunto e instando a la destitución de Cook. La carta fue enviada por Ed Martin, funcionario del Departamento de Justicia, quien anteriormente dirigió investigaciones similares contra el senador de California Adam Schiff y la fiscal general de Nueva York Letitia James. En la carta, Martin afirmó que es necesario un análisis más profundo del caso de Cook. "En este momento, les animo a destituir a la Sra. Cook de su junta", escribió Martin. "¡Háganlo hoy, antes de que sea demasiado tarde! Después de todo, ningún estadounidense cree que sea apropiado que ocupe su cargo durante este periodo con una sombra de incertidumbre sobre ella". El miércoles, después de que el expresidente Trump solicitara su renuncia, Cook declaró que permanecería en la Reserva Federal.

La inflación de Japón se mantiene muy por encima del objetivo del 2 % del Banco de Japón .

Los datos gubernamentales publicados el viernes muestran que el índice básico de precios al consumidor (IPC) de Japón, excluyendo alimentos frescos, aumentó un 3,1 % interanual en julio, frente al 3,3 % de junio. Esta tasa de crecimiento superó el 3,0 % previsto en una encuesta a economistas realizada por el proveedor de datos Quick.

La incertidumbre comercial disminuyó tras el acuerdo entre Japón y Estados Unidos, y economistas e inversores esperan que el Banco de Japón (BOJ) reanude el ajuste monetario a corto plazo. La inflación persistente, en particular el aumento de los precios de los alimentos, ha erosionado el bolsillo de los consumidores. En su último informe de perspectivas, publicado a finales de julio, el consejo de política monetaria del BOJ elevó sus previsiones de inflación. Ahora prevé que los precios al consumidor, excluyendo los alimentos frescos, aumenten un 2,7 % en el ejercicio fiscal actual, que finaliza en marzo de 2026. El BOJ mantuvo sin cambios su política monetaria en su reunión de julio. El gobernador Kazuo Ueda señaló que el riesgo de quedarse atrás en la lucha contra la inflación es bajo, al tiempo que enfatizó que el impacto de los aranceles estadounidenses en la economía japonesa sigue siendo incierto.

Por ahora, la inflación al consumidor de Japón sigue estando muy por encima del objetivo del 2% del BOJ, lo que refuerza las expectativas de un inminente aumento de las tasas.

Trump podría cambiar su enfoque hacia Ucrania en dos semanas

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró que se definirá una solución pacífica clara al conflicto de Ucrania en las próximas dos semanas, y añadió que podría modificar su enfoque posteriormente. Al preguntársele sobre una fecha límite para una resolución pacífica durante una entrevista con el presentador de radio Todd Starnes, Trump respondió: "Les mantendré informados. Diría que en dos semanas lo sabremos de una forma u otra. Después, quizá tengamos que adoptar un enfoque diferente".

Goolsbee : Espero que los peligrosos datos de inflación sean solo un fenómeno temporal .

En declaraciones realizadas el jueves, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, señaló que el último informe de inflación mostró que la inflación de los servicios efectivamente ha comenzado a dispararse, con un aumento intermensual del 1,1%, el mayor incremento desde marzo de 2022. Si bien aún no está claro si este aumento se debe directamente a los aranceles u otros factores externos, lo calificó como una señal de alerta. Esperaba que se tratara de un simple contratiempo, no de una reversión de la tendencia, y afirmó que la reunión de septiembre se realizará en tiempo real. Goolsbee también explicó que no era razonable emitir un juicio basándose en un solo informe. Es necesario confirmar que la inflación está realmente retomando una senda descendente.

Bostic: Aún espera un recorte de tasas este año, destaca la necesidad de monitorear el mercado laboral

El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, declaró el jueves que aún cree que solo será necesario un recorte de tasas este año, pero señaló que la trayectoria del mercado laboral "podría ser preocupante" y requiere atención. Sin embargo, añadió que cualquier pronóstico o guía a futuro tiene un amplio margen de confianza, y no se aferra a ninguna opinión en particular.

La actividad manufacturera estadounidense se expande al ritmo más rápido desde 2022

Una mayor demanda impulsó la actividad manufacturera estadounidense a expandirse a su ritmo más rápido en más de tres años, lo que exacerbó las presiones inflacionarias. El índice preliminar de gerentes de compras (PMI) manufacturero de SP Global subió 3,5 puntos, hasta 53,3, en agosto, su nivel más alto desde mayo de 2022. Una lectura superior a 50 indica expansión. El repunte de los indicadores manufactureros también elevó el PMI compuesto, que abarca los datos del sector servicios, a su nivel más alto en lo que va de año. Chris Williamson, economista jefe de negocios de SP Global Market Intelligence, afirmó que las empresas, tanto del sector manufacturero como del de servicios, informaron de condiciones de demanda más sólidas, aunque aún enfrentan dificultades para satisfacer el aumento de las ventas.

Schmid : Mantener una política monetaria moderadamente restrictiva sigue siendo apropiado

El presidente de la Reserva Federal de Kansas, Jeffrey Schmid, declaró el jueves que los riesgos inflacionarios son ligeramente elevados en comparación con el mercado laboral, y que la política monetaria, en general, se encuentra en una buena posición. Sin embargo, señaló que, a medida que la economía se acerca a los niveles óptimos del doble mandato (máximo empleo y estabilidad de precios), determinar cómo realizar ajustes marginales a la tasa de política monetaria se ha vuelto más difícil. El debate sobre cuándo recortar las tasas depende de si los responsables políticos consideran la política actual excesivamente restrictiva. Schmid consideró que la política monetaria es ligeramente restrictiva y que la Reserva Federal va por buen camino.

[Enfoque de hoy]

UTC+8 14:00 Ventas minoristas mensuales de julio en el Reino Unido (ajustadas estacionalmente)

UTC+8 20:30 Ventas minoristas mensuales de junio en Canadá

UTC+8 22:00 El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla en el Simposio Mundial de Banqueros Centrales de Jackson Hole

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Nvidia busca detener la producción de chips H2O tras la represión china a las compras.

Samantha Luan

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Nvidia busca detener la producción de chips H2O tras la represión china a las compras_1

Un chip Nvidia se ve a través de una lupa en Beijing, China, el 1 de agosto de 2025.

Nvidia ha pedido a algunos de sus proveedores de componentes que detengan la producción relacionada con sus unidades de procesamiento general H20 fabricadas para China, mientras Pekín toma medidas enérgicas contra el chip favorito de Estados Unidos, informó The Information el viernes. La directiva llega semanas después de que el gobierno chino les dijera a las empresas tecnológicas locales que dejaran de comprar los chips debido a supuestas preocupaciones de seguridad, según el informe, citando a personas con conocimiento del asunto.

Según informes, Nvidia solicitó a Amkor Technology, con sede en Arizona y responsable del empaquetado avanzado de los chips H20 de Nvidia, y a la surcoreana Samsung Electronics, que les suministra memoria, que suspendieran la producción. Samsung y Amkor no respondieron de inmediato a la solicitud de comentarios de CNBC. Otro informe de Reuters, que cita fuentes, indicó que Nvidia había solicitado a Foxconn que suspendiera los trabajos relacionados con los chips H20. Foxconn no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios. En respuesta a una consulta de CNBC, un portavoz de Nvidia declaró: «Gestionamos constantemente nuestra cadena de suministro para adaptarnos a las condiciones del mercado».

La noticia pone aún más en duda el regreso del H20s al mercado chino, después de que Washington dijera que emitiría licencias de exportación, permitiendo las exportaciones del chip a China, cuyo envío había sido efectivamente prohibido en abril. El mes pasado, la Administración del Ciberespacio de China había convocado a Nvidia con respecto a las preocupaciones de seguridad nacional con el H20s y había pedido a la compañía que proporcionara información sobre los chips.

Pekín ha expresado su preocupación por la posibilidad de que los chips cuenten con cierta tecnología de rastreo o "puertas traseras", lo que les permitiría operarlos de forma remota. Legisladores estadounidenses han propuesto una legislación que exigiría que los chips de IA, sujetos a las regulaciones de exportación, estén equipados con sistemas de rastreo de ubicación para evitar envíos ilegales. En declaraciones a la prensa en Taiwán el viernes, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, reconoció que China había planteado preguntas sobre las "puertas traseras" de seguridad y que la compañía había dejado claro que no existen.

"Esperamos que la respuesta que le hemos dado al gobierno chino sea suficiente. Estamos en conversaciones con ellos", afirmó, y añadió que Nvidia se había mostrado "sorprendida" por las consultas. "Como saben, [Pekín] nos ha solicitado e instado durante algún tiempo a obtener licencias para el H20, y he trabajado arduamente para ayudarlos a obtenerlas, así que espero que esto se resuelva", declaró. Nvidia declaró el viernes: "El mercado puede usar el H20 con confianza".

Añadió: «Como ambos gobiernos reconocen, el H2O no es un producto militar ni para infraestructura gubernamental. China no dependerá de chips estadounidenses para sus operaciones gubernamentales, al igual que el gobierno estadounidense no dependería de chips de China. Sin embargo, permitir el uso comercial beneficioso de chips estadounidenses beneficia a todos».

El mes pasado, Nvidia supuestamente envió avisos a importantes empresas tecnológicas y desarrolladores de IA instándolos a no usar los chips H20, en lo que inicialmente pareció una orden suave. The Information informó posteriormente que Pekín había ordenado a algunas empresas, como ByteDance, Alibaba y Tencent, que suspendieran por completo los pedidos de los chips hasta que se completara una revisión de seguridad nacional. Se consideró una gran victoria para Nvidia cuando Huang anunció el mes pasado que el gobierno estadounidense permitiría la venta de los chips H20 de la compañía a China.

Sin embargo, el escrutinio de seguridad nacional que ahora enfrentan los H20 desde el lado chino resalta las dificultades de navegar el negocio de Nvidia a través de las crecientes tensiones y la cambiante política comercial entre Washington y Beijing. Los analistas de la industria de chips también han dicho que las acciones de Beijing parecen reforzar su compromiso con sus propias campañas de autosuficiencia en chips y su intención de resistir el plan de la administración Trump de mantener el hardware de inteligencia artificial estadounidense dominante en China.

Fuente: CNBC

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Collins de la Fed señala posibles recortes de tasas en medio de preocupaciones laborales en EE. UU.

Alexander

Puntos clave:

● Posibles recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en medio de la incertidumbre económica.

● Impactos en los precios del índice del dólar estadounidense, Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).

● Históricamente, las señales moderadas han resultado en tendencias positivas para las criptomonedas.

La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, indicó el 22 de agosto que se podría considerar un recorte de tasas a corto plazo si las perspectivas del mercado laboral estadounidense empeoran.

Este posible recorte de tasas resalta la disposición de la Reserva Federal a navegar las incertidumbres económicas, impulsando potencialmente los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas como Bitcoin y Ethereum, en medio de las persistentes preocupaciones por una inflación elevada.

Desarrollos clave, impacto y reacciones

Susan Collins, en un evento en Boston, enfatizó la necesidad de posibles ajustes de tasas a corto plazo para abordar el deterioro del mercado laboral. Mientras la inflación persista, la Fed se mantiene abierta a una flexibilización monetaria preventiva. Sus comentarios han generado debate debido a la cautela de la Fed, que sopesa la inflación actual frente a la incertidumbre económica.

En consonancia con los comentarios de Collins, la Reserva Federal ha demostrado capacidad para modificar sus posturas monetarias. Los actores del mercado observan la caída del dólar, impulsada en parte por la anticipación de recortes de tasas, lo que afecta a activos como BTC y ETH. Su llamado a la flexibilidad en los enfoques monetarios se alinea con patrones históricos, donde los recortes de tasas de interés generaron mayor liquidez y confianza de los inversores en activos de riesgo.

Si las perspectivas del mercado laboral estadounidense se deterioran, podría justificarse un recorte de tasas a corto plazo, incluso si la inflación se mantiene por encima del objetivo. - Susan M. Collins, presidenta y directora ejecutiva del Banco de la Reserva Federal de Boston

Fuente: CryptoSlate

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El oro (XAU/USD) apunta a los $3383/oz tras una ruptura del banderín alcista. ¿Avivará el repunte el presidente de la Fed, Powell?

OANDA

Económico

Materias Primas

Forex

Los precios del oro se han mantenido volátiles esta semana, manteniéndose el metal precioso en el rango de $3300-$3350/oz durante la mayor parte de la semana. Dos niveles clave que, por ahora, parece que compradores y vendedores están defendiendo ante el Simposio de Jackson Hole y los acontecimientos geopolíticos.

Los sólidos datos del PMI estadounidense no logran inspirar una ruptura

Una sólida publicación del PMI podría haber beneficiado al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. El PMI Compuesto Global de EE. UU. del SP subió a 55,4 en agosto de 2025, desde 55,1 en julio, mostrando crecimiento por trigésimo primer mes consecutivo, según estimaciones preliminares. Este también fue el crecimiento más rápido registrado este año. El sector servicios continuó creciendo con fuerza, aunque la actividad se desaceleró ligeramente desde el pico de julio (55,4 frente a 55,7). Mientras tanto, el sector manufacturero se recuperó, con el PMI subiendo a 53,3 desde 49,8 en julio, su nivel más alto desde mayo de 2022.

La contratación repuntó, y la creación de empleo alcanzó uno de los ritmos más rápidos en tres años. Las empresas también reportaron la mayor acumulación de trabajos pendientes desde mayo de 2022. Todo esto parece indicar una economía sólida, y al analizar los datos con más detalle, observamos otros puntos interesantes. Chris Williamson, de SP Global, señaló que la encuesta también mostró una creciente presión inflacionaria. Las empresas están trasladando cada vez más los costos relacionados con los aranceles a los consumidores, y los índices de precios PMI se encuentran actualmente en sus niveles más altos en tres años. Los precios de venta de bienes y servicios han aumentado, lo que sugiere que la inflación al consumidor superará aún más el objetivo del 2% de la Reserva Federal en los próximos meses.

Los resultados del PMI generan más incertidumbre para la Reserva Federal. En lugar de respaldar la idea de recortes inmediatos de las tasas, los datos sugieren que la economía se acerca a las condiciones que normalmente conducen a subidas de tasas. «Con el aumento de la actividad empresarial, la contratación y el aumento de precios que muestra la encuesta, los datos del PMI se inclinan más hacia subidas de tasas que hacia recortes», explicó Williamson.

El movimiento provocó un repunte inmediato del índice del dólar estadounidense, que desde entonces ha continuado su avance. Sin embargo, como ha ocurrido últimamente con el oro, el metal precioso experimentó una caída inmediata, pero desde entonces se ha recuperado hasta alcanzar un máximo casi diario de $3345/oz. Esto pone de manifiesto la indecisión actual en el mercado del oro, ya que los participantes del mercado probablemente estén atentos al Simposio de Jackson Hole y al presidente de la Fed, Jerome Powell.

Jackson Hole y los precios del oro avanzan

De cara al discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, en Jackson Hole mañana, el oro parece necesitar desesperadamente un catalizador. La situación entre Rusia y Ucrania presenta numerosas variables que deben abordarse antes de que se pueda alcanzar un acuerdo de paz real. Por lo tanto, es probable que la prima de riesgo geopolítico siga vigente a corto plazo. Esto nos lleva a la política monetaria, donde, como ya comentamos, los datos del PMI de hoy han generado más incertidumbre para la Fed. Las actas de la FED tampoco aportaron nada nuevo, así que ¿habrá señales mañana o la reacción del mercado será moderada?

Análisis técnico – Oro (XAU/USD)

Sin embargo, el análisis técnico pinta un buen panorama para los alcistas, con la ruptura de un patrón de banderín alcista que ya estaba en juego. Si creemos en el viejo dicho del trading: «Los datos técnicos insinúan lo que vendrá de los fundamentales», la pregunta es: ¿estamos viendo algún indicio de un discurso moderado del presidente de la Fed, Powell, mañana? Desde un punto de vista técnico, el oro ha roto el banderín alcista en el gráfico de cuatro horas. Hoy se produjo un retroceso y una nueva prueba, por lo que el oro se encamina hacia un objetivo potencial de 3383 $/oz.

Existe una resistencia significativa justo por delante que el oro debe superar. Las medias móviles de 50 y 100 días se encuentran en 3343 y 3348, respectivamente, y en este momento representan un obstáculo importante. El RSI de 14 días se mantiene por encima del nivel de 50, lo que indica que el impulso se mantiene alcista.

Gráfico diario del oro (XAU/USD), 21 de agosto de 2025

Fuente: TradingView

Datos de sentimiento del cliente – XAU/USD

Según los datos de sentimiento de los clientes de OANDA, los participantes del mercado tienen posiciones largas en oro, con un 70% de operadores en posiciones largas netas. Prefiero adoptar una postura contraria respecto al sentimiento general y, por lo tanto, el hecho de que la mayoría de los operadores tengan posiciones largas netas sugiere que los precios del oro podrían seguir bajando a corto plazo.