IC Markets – Previsión fundamental para Europa | 17 de noviembre de 2025

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Resumen:

¿Qué ocurrió en la sesión de Asia?

La sesión asiática del 17 de noviembre registró una actividad mixta en los índices bursátiles regionales, los precios de las materias primas y los pares de divisas, impulsada por el debilitamiento del PIB japonés, las presiones sectoriales y la cautela de los inversores ante la publicación de datos económicos clave en EE. UU., Europa y la región. Las acciones de turismo y comercio minorista en Japón se vieron especialmente afectadas, mientras que el Kospi mostró una relativa fortaleza y los precios del petróleo se debilitaron. El yen se mantuvo estable tras la publicación del PIB y los mercados indios abrieron al alza gracias a los fuertes flujos de capital interno.

¿Qué significa esto para las sesiones Europa-EE. UU.?

Las sesiones de negociación de hoy se caracterizan por una importante incertidumbre derivada del retraso en la publicación de datos económicos estadounidenses, las cambiantes expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal (actualmente en el 50% para diciembre) y la expectativa de resultados empresariales clave. Los datos de inflación canadienses (13:30 GMT) constituyen la principal publicación macroeconómica del día, mientras que la contracción confirmada del PIB de Japón subraya la preocupación por el crecimiento global. El retroceso del Bitcoin en un 25% desde los máximos de octubre refleja una mayor aversión al riesgo, mientras que los precios del petróleo siguen bajo presión a pesar de las tensiones geopolíticas.

El índice del dólar (DXY)

El dólar estadounidense se enfrenta a un entorno complejo marcado por menores expectativas de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal, la persistente incertidumbre económica derivada del histórico cierre del gobierno y una semana crucial de publicación de datos económicos. Con el índice DXY poniendo a prueba un soporte clave en torno a 99,00 y las probabilidades de un recorte de tipos de la Fed en diciembre por debajo del 50%, la trayectoria a corto plazo del dólar depende de los próximos indicadores económicos que finalmente esclarecerán la verdadera situación de la economía estadounidense. Notas del Banco Central:

· El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó, por mayoría, a favor de reducir el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,75% - 4,00%, en su reunión del 28 y 29 de octubre de 2025, lo que supone el segundo recorte consecutivo tras la reducción de 25 puntos básicos en septiembre.

El Comité mantuvo sus objetivos a largo plazo de máximo empleo y una inflación del 2%, señalando que el mercado laboral continúa debilitándose, con una modesta creación de empleo y una tasa de desempleo que aumenta ligeramente. En comparación, la inflación se mantiene por encima del objetivo, en torno al 3,0%.

Los responsables políticos destacaron los riesgos persistentes a la baja para el crecimiento económico, atenuados por indicios de una actividad económica resiliente. El índice de precios al consumidor (IPC) de septiembre se situó ligeramente por debajo de las expectativas, en un 3,0 % interanual, lo que alivió la presión inflacionista, pero aún justifica la vigilancia ante los efectos de los aranceles en los precios.

La actividad económica se expandió modestamente en el tercer trimestre, con estimaciones de crecimiento del PIB en torno al 1,0% anualizado; sin embargo, la incertidumbre sigue siendo elevada en medio de las persistentes tensiones comerciales mundiales y el cierre del gobierno estadounidense, que está afectando la disponibilidad de datos.

· El resumen actualizado de las proyecciones económicas refleja una tasa de desempleo prevista que promediará aproximadamente el 4,5% para 2025, con proyecciones de inflación de los gastos de consumo personal (PCE) generales y subyacentes que se mantendrán cerca del 3,0%, lo que indica una lenta desaceleración en el futuro.

El Comité hizo hincapié en su enfoque flexible y basado en datos, y subrayó que los futuros ajustes de política monetaria se guiarán por los datos entrantes del mercado laboral y la inflación. Al igual que en reuniones anteriores, hubo discrepancias, incluyendo la de un miembro que abogó por un recorte más agresivo de 50 puntos básicos.

El FOMC anunció la conclusión prevista de su programa de reducción del balance (ajuste cuantitativo), con la intención de detener la liquidación en el corto plazo para mantener la estabilidad del mercado, manteniendo los límites de reembolso de los bonos del Tesoro en 5.000 millones de dólares al mes y los límites de los valores respaldados por hipotecas de las agencias en 35.000 millones de dólares.

• La próxima reunión está prevista para los días 9 y 10 de diciembre de 2025.

Sesgo para las próximas 24 horas: Débilmente bajista

Oro (XAU)

El oro se estabilizó cerca de los 4.100 dólares el 17 de noviembre tras dos días de pérdidas impulsadas por el desplome de las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal en diciembre, que ahora se considera prácticamente una cuestión de azar con una probabilidad del 44-50%. El metal acumula una subida del 55-57% en lo que va del año, a pesar de haber retrocedido desde el máximo histórico de octubre, superior a los 4.380 dólares.

El reciente cierre del gobierno estadounidense, que duró 43 días, generó una volatilidad significativa, impulsando inicialmente el precio del oro por encima de los 4240 dólares debido a la demanda de refugio seguro, antes de provocar una toma de ganancias tras su resolución. El retraso en la publicación de datos económicos y los comentarios de tono restrictivo de la Reserva Federal han introducido una verdadera incertidumbre de cara a la reunión del FOMC del 10 de diciembre. Sesgo para las próximas 24 horas: Ligeramente alcista.

El euro (EUR)

Sin noticias importantes. ¿Qué podemos esperar del euro hoy? El euro abrió la sesión del lunes con firmeza en 1,1621, impulsado por la debilidad del dólar estadounidense, la estabilidad de la política del BCE y el buen desempeño del sector servicios de la eurozona. Si bien el BCE mantiene su posición favorable con los tipos de interés sin cambios y solo un 40 % de probabilidades de recortes para septiembre de 2026, la Reserva Federal enfrenta una creciente presión para flexibilizar aún más su política monetaria, con una probabilidad de recorte en diciembre de aproximadamente el 50 %. Notas del Banco Central:

El Consejo de Gobierno del BCE mantuvo sin cambios los tres tipos de interés clave en su reunión del 30 de octubre de 2025. El tipo de interés principal de financiación se mantiene en el 2,15 %, el de la facilidad marginal de crédito en el 2,40 % y el de la facilidad de depósito en el 2,00 %. Esta decisión refleja la evaluación de los responsables políticos de que la actual política monetaria sigue siendo coherente con la estabilidad de precios a medio plazo, mientras que los nuevos datos confirman un retorno gradual de la inflación hacia el objetivo.

Los indicadores recientes apuntan a una dinámica de precios estable. La inflación general se mantiene cerca del 2%, con los precios de la energía controlados y la inflación de los alimentos moderándose ligeramente tras los problemas de suministro anteriores. El crecimiento salarial continúa moderándose, lo que contribuye a la desaceleración de las presiones sobre los costes internos. El BCE reiteró su compromiso con un enfoque basado en datos y adaptado a cada reunión, e hizo hincapié en la flexibilidad ante la incertidumbre de las condiciones financieras mundiales.

Las proyecciones del personal del Eurosistema no han sufrido cambios sustanciales desde septiembre. Los promedios de inflación general se mantienen en el 2,0 % para 2025, el 1,8 % para 2026 y el 2,0 % para 2027. La reciente moderación de los precios al productor y la menor presión en los oleoductos sugieren riesgos limitados al alza de la inflación, si bien las tensiones geopolíticas y las posibles perturbaciones en los precios de las materias primas siguen generando incertidumbre en las perspectivas.

El crecimiento del PIB de la zona euro se mantiene en línea con las previsiones anteriores, proyectadas en un 1,1 % para 2025, un 1,1 % para 2026 y un 1,4 % para 2027. Los indicadores prospectivos, incluidos los PMI y las encuestas de confianza industrial, señalan cierta estabilización de la actividad tras la debilidad del tercer trimestre. Se espera que la inversión pública y la recuperación de la actividad exportadora compensen la menor demanda del sector privado a corto plazo.

El mercado laboral se mantiene resiliente, con tasas de desempleo en mínimos históricos y tasas de participación sólidas. El crecimiento de los ingresos reales sigue impulsando el gasto de los hogares, incluso cuando el crecimiento del consumo se normaliza tras alcanzar máximos anteriores. Las condiciones de financiación siguen siendo favorables, gracias a la estabilidad de la liquidez del sector bancario y a la mayor demanda de crédito por parte de las pequeñas y medianas empresas.

El clima empresarial sigue siendo mixto, reflejando la persistente incertidumbre sobre la política comercial global y la trayectoria de los aranceles estadounidenses. Sin embargo, la reducción de los costos de la cadena de suministro y la mejora de la competitividad exportadora gracias a la depreciación de los tipos de cambio ofrecen cierto alivio a los sectores manufacturero y orientado al exterior.

El Consejo de Gobierno reafirmó que las decisiones futuras dependerán de una evaluación integral de los datos disponibles, que abarquen las tendencias de la inflación, las condiciones financieras y el estado de la transmisión de la política monetaria. El Consejo hizo hincapié en que no existe una trayectoria preestablecida para los tipos de interés, manteniendo abiertas todas las opciones en caso de que las perspectivas económicas cambien significativamente.

La reducción del balance continúa sin contratiempos, con una disminución de las posiciones en el marco del APP y el PEPP al cesar las reinversiones. El BCE confirmó que el ritmo de reducción de cartera se mantiene en línea con su plan de normalización previamente comunicado, lo que respalda una retirada gradual y predecible de las medidas de estímulo monetario.

La próxima reunión tendrá lugar los días 17 y 18 de diciembre de 2025.

Sesgo para las próximas 24 horas: Débilmente bajista

El franco suizo (CHF)

El franco suizo inicia la semana en máximos históricos, respaldado por tres pilares clave: la reducción confirmada de los aranceles estadounidenses del 39% al 15%, la continua demanda de activos refugio impulsada por la incertidumbre global y la estabilidad de la política monetaria del BNS en el 0%, descartando tipos negativos. El par USD/CHF cotiza cerca de 0,79, su nivel más alto desde 2011, mientras que el EUR/CHF ha alcanzado niveles no vistos desde 2015. Con la publicación hoy de la estimación preliminar del PIB suizo del tercer trimestre y la reunión del BNS del 11 de diciembre en el horizonte, la trayectoria del franco dependerá de la publicación de datos económicos y de cualquier cambio en las optimistas perspectivas de inflación del BNS. Notas del Banco Central:

El BNS mantuvo su tasa de política monetaria clave en el 0% durante su reunión del 25 de septiembre de 2025, interrumpiendo una secuencia de seis recortes de tasas consecutivos a medida que la inflación se estabilizaba y el franco suizo se mantenía firme.

· Datos recientes mostraron un modesto repunte de la inflación, con los precios al consumidor suizos aumentando un 0,2% interanual en agosto después de mantenerse por encima de cero durante tres meses consecutivos; esto ayudó a aliviar los temores de deflación que se habían intensificado a principios de año.

• La previsión de inflación condicional se mantiene prácticamente sin cambios desde junio: se espera que la inflación general promedie el 0,2% en 2025, el 0,5% en 2026 y el 0,7% en 2027. El riesgo de una bajada de tipos ha disminuido por ahora, pero el BNS mantiene flexibilidad en caso de que las presiones inflacionistas se debiliten de nuevo.

• Las perspectivas económicas mundiales se han deteriorado aún más, lastradas por el aumento de las tensiones comerciales —especialmente con Estados Unidos— y la continua incertidumbre en los principales mercados de exportación suizos.

El crecimiento del PIB suizo se moderó en el segundo trimestre tras un sólido primer trimestre impulsado por las exportaciones estadounidenses anticipadas. El Banco Nacional Suizo (BNS) prevé una desaceleración del crecimiento y que este se mantenga moderado, con una expansión del PIB estimada entre el 1 % y el 1,5 % tanto en 2025 como en 2026.

El sentimiento del mercado laboral en el sector industrial suizo se ha debilitado ante la preocupación por la competitividad de las exportaciones y los posibles ajustes en la producción, pero las perspectivas generales de crecimiento se mantienen prácticamente sin cambios.

El BNS reiteró su disposición a responder según sea necesario si resurgen los riesgos de deflación, haciendo hincapié en su compromiso con la estabilidad de precios a medio plazo y una política de comunicación sólida y transparente, con la introducción de actas de política monetaria más detalladas a partir de octubre.

• La próxima reunión tendrá lugar el 11 de diciembre de 2025.

Perspectiva para las próximas 24 horas: Moderada (Alcista)

La libra esterlina (GBP). Principales noticias de hoy.

La libra esterlina se enfrenta a importantes obstáculos al inicio de la sesión asiática del lunes. El cambio de rumbo fiscal del gobierno ha generado dudas sobre la credibilidad de las finanzas públicas del Reino Unido, mientras que la persistente debilidad de los datos económicos ha reforzado las expectativas de un recorte de tipos en diciembre. Con los mercados descontando una probabilidad del 75-80% de un recorte de 25 puntos básicos el 18 de diciembre, y los indicadores técnicos apuntando a un mayor riesgo de caídas, es probable que la libra siga bajo presión a menos que los próximos datos sorprendan positivamente o que las declaraciones de Catherine Mann indiquen resistencia a una relajación monetaria a corto plazo. Los operadores deberían vigilar de cerca la zona de soporte de 1,3150-1,3185, ya que una ruptura por debajo podría acelerar las pérdidas hacia 1,2875 o incluso más. Notas del Banco Central:

El Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de Inglaterra se reunió el 6 de noviembre de 2025 y votó por mayoría de 7-2 mantener el tipo de interés oficial sin cambios en el 4,00 % por segunda reunión consecutiva. Esta decisión refleja la cautela del Comité, dado que la inflación se mantiene por encima del objetivo, pero el dinamismo económico subyacente continúa debilitándose. Dos miembros mantuvieron su voto a favor de una reducción de 25 puntos básicos, citando nuevos indicios de debilitamiento del mercado laboral y una confianza empresarial débil.

El Banco de Inglaterra ajustó sus previsiones sobre el ajuste cuantitativo (AC), manteniendo el ritmo reducido establecido en septiembre. La reducción prevista de las tenencias de bonos del gobierno británico se mantiene en 67.500 millones de libras esterlinas durante los próximos 12 meses, dejando el saldo actual de bonos del Estado cerca de los 550.000 millones de libras esterlinas. Los responsables políticos describieron la trayectoria del AC recalibrada como «adecuada para las condiciones actuales del mercado», haciendo hincapié en la importancia de la gestión de la liquidez en un contexto de elevada volatilidad.

La inflación general se moderó ligeramente en octubre, situándose en el 3,6% frente al 3,8% anterior, impulsada por la moderación de los precios de los alimentos y el transporte. Sin embargo, la inflación subyacente solo ha mostrado una evolución gradual, manteniéndose cerca del 3,9%. El Comité de Política Monetaria (CPM) señaló que la inflación de los servicios y los costes energéticos administrados siguen ejerciendo presión, lo que subraya la dificultad de alcanzar el objetivo del 2% de forma sostenible. Las últimas proyecciones del Comité prevén que la inflación se sitúe en torno al 3% a mediados de 2026, y se espera un descenso adicional si la dinámica energética y salarial continúa normalizándose.

La actividad económica se mantiene débil. Las estimaciones sitúan el crecimiento del PIB del tercer trimestre cerca de cero, con una producción empresarial y un gasto de consumo restringidos. La tasa de desempleo ha aumentado ligeramente hasta el 4,8 %, mientras que el crecimiento salarial se ha moderado hasta situarse justo por debajo del 5 % interanual. Los miembros del Comité de Política Monetaria reconocieron que los acuerdos salariales se están debilitando aún más, lo que indica una disminución de las presiones sobre los costes laborales a medida que la demanda se debilita. Las encuestas realizadas en los sectores manufacturero y de servicios sugieren unas intenciones de contratación moderadas hasta finales de año.

Los factores internacionales siguen complicando las perspectivas de política monetaria. La fluctuación de los precios del petróleo —en parte vinculada a las renovadas tensiones en Oriente Medio—, junto con la frágil demanda mundial, ha contribuido a una mayor volatilidad del mercado. El Comité de Política Monetaria reiteró que las perturbaciones externas, incluidas las interrupciones mundiales en el suministro de alimentos y energía, podrían ralentizar temporalmente la senda de la desinflación, pero es poco probable que desvíen la moderación de los precios a medio plazo.

El Comité evaluó los riesgos relacionados con la inflación como equilibrados. Los riesgos a la baja provienen del lento crecimiento interno y la desaceleración del crecimiento de los ingresos reales, mientras que los riesgos al alza siguen vinculados a las elevadas expectativas de inflación y la persistente inflación del sector servicios. Los responsables de la política monetaria hicieron hincapié en la necesidad de paciencia, sosteniendo que cualquier recorte de tipos antes de que se observe una clara mejora en la inflación podría socavar la confianza en la credibilidad de las políticas.

La postura general del Comité de Política Monetaria (CPM) sigue siendo restrictiva, pero cada vez más equilibrada, y se prevé que las medidas futuras sigan una trayectoria prudente y basada en datos. El Comité reafirmó que la política monetaria se mantendrá expansiva hasta que existan pruebas contundentes de que la inflación está volviendo al objetivo del 2 % de forma sostenida.

La próxima reunión tendrá lugar el 18 de diciembre de 2025. Tendencia en las próximas 24 horas: Moderada (bajista).

El dólar canadiense (CAD)

Hoy es un día clave para los operadores del dólar canadiense con la publicación del IPC de octubre. Si los datos de inflación se ajustan a las expectativas, probablemente se reforzará el consenso del mercado de que el Banco de Canadá ha suspendido los recortes de tipos, lo que brindará apoyo técnico al dólar canadiense en torno a los niveles actuales cercanos a 1,40. Sin embargo, las perspectivas generales siguen siendo moderadas, ya que los diferenciales de tipos y la incertidumbre comercial lastran el rendimiento del dólar canadiense a medio plazo. El mercado seguirá de cerca tanto las cifras de inflación general como las subyacentes, así como cualquier indicio de orientación futura para la decisión del Banco de Canadá del 10 de diciembre. Notas del Banco Central:

El Consejo observó que las tensiones arancelarias con Estados Unidos se han atenuado ligeramente tras los avances iniciales en las conversaciones bilaterales, si bien el entorno comercial exterior sigue siendo frágil. Las empresas continúan restringiendo las inversiones a largo plazo, y el Banco destacó que se necesita una mayor claridad y continuidad en la política comercial estadounidense para restablecer la confianza.

El Banco reconoció que persiste la incertidumbre a pesar del tono más conciliador de EE. UU., ya que los datos recientes muestran una mejora limitada en los pedidos de exportación. El sector manufacturero se ha estabilizado, pero se mantiene por debajo de los niveles de producción previos a 2024, lo que refleja una débil demanda mundial y un gasto empresarial prudente.

La economía canadiense mostró leves indicios de recuperación a principios del cuarto trimestre, con una estimación del PIB de un 0,3 % en octubre tras dos trimestres de contracción. La actividad minera y energética se fortaleció ligeramente, impulsada por una demanda constante de crudo, mientras que las exportaciones de bienes registraron un ligero aumento.

El crecimiento del sector servicios siguió siendo desigual, impulsado principalmente por los servicios relacionados con el turismo y la tecnología. Sin embargo, el gasto minorista y el consumo de los hogares se mantuvieron moderados, limitados por la menor creación de empleo y la persistente cautela de los consumidores. El Banco consideró que el dinamismo general era frágil, aunque con una leve mejoría.

La actividad inmobiliaria mostró una leve reactivación en los principales mercados urbanos, a medida que las tasas hipotecarias se estabilizaron cerca de mínimos históricos. No obstante, las dificultades para acceder a la vivienda y las normas crediticias más estrictas siguen limitando el volumen total de reventas, lo que se traduce en una recuperación gradual del sector.

La inflación general del IPC aumentó al 2,1% en octubre, alcanzando el objetivo del Banco por primera vez en seis meses. El alza de los precios de la energía y un ligero incremento en los costos de los alimentos y la vivienda impulsaron este aumento. Los indicadores de inflación subyacente se mantuvieron estables, lo que sugiere que las presiones inflacionistas subyacentes están controladas.

El Consejo de Gobierno reiteró su postura basada en datos, indicando que la tasa de política monetaria actual sigue siendo apropiada ante un crecimiento incipiente y riesgos de inflación equilibrados. Los funcionarios señalaron que, si bien no se descarta un estímulo adicional, el énfasis se ha desplazado hacia el seguimiento de la sostenibilidad de la recuperación en lugar de ajustes inmediatos de las tasas.

• La próxima reunión tendrá lugar los días 17 y 18 de diciembre de 2025.

Próximas 24 horas Sesgo débil alcista

Aceite

Los precios del petróleo cayeron el lunes 17 de noviembre, al reanudarse las operaciones de exportación rusas en Novorossiysk tras los ataques ucranianos. El mercado se enfrenta a una importante presión bajista debido a un creciente exceso de oferta, y la AIE advierte de que los excedentes podrían alcanzar los 4 millones de barriles diarios en 2026. A pesar de los riesgos geopolíticos derivados de la intensificación de los ataques ucranianos contra la infraestructura energética rusa, las sanciones estadounidenses contra Rosneft y Lukoil que entraron en vigor el 21 de noviembre y la incautación de un petrolero iraní en el estrecho de Ormuz, estos riesgos de suministro han resultado insuficientes para contrarrestar las preocupaciones fundamentales sobre el exceso de oferta.

Sesgo para las próximas 24 horas: Débilmente bajista

Fuente: IC Markets

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