Evaluación de la estabilidad financiera

Económico

Resumen:

Si bien la inflación ha disminuido, las perspectivas económicas mundiales siguen siendo inciertas y persisten vulnerabilidades en el sistema financiero mundial.

Las finanzas de muchos hogares y empresas en las economías avanzadas siguen siendo resilientes, pese a la presión constante que ejercen la política monetaria restrictiva y la inflación. Esta resiliencia se ha visto respaldada por condiciones firmes, aunque más suaves, en los mercados laborales, una estabilización o recuperación de los ingresos reales de los hogares y sólidas ganancias corporativas. Si bien hay un grupo pequeño pero creciente de prestatarios que experimentan dificultades financieras en estas economías, se espera que una mayor desaceleración de la inflación –y con ella, tasas de política monetaria más bajas– apoye los balances y los flujos de efectivo de los hogares y las empresas en el período venidero.

La expectativa central para muchos países, incluida Australia, sigue siendo un ciclo económico modesto, pero este resultado no está en absoluto garantizado. Sigue habiendo una considerable incertidumbre sobre las perspectivas y ha habido episodios de volatilidad en los mercados en los últimos meses. Una desaceleración económica significativa, incluido un marcado deterioro de los mercados laborales, es el principal riesgo para la resiliencia de los prestatarios. Los importantes colchones de capital que mantienen los grandes bancos en todo el mundo los posicionan bien para manejar el aumento de las pérdidas crediticias en un escenario de ese tipo y seguir apoyando a la economía. Sin embargo, las amenazas que se originan fuera del sistema financiero –incluidos los riesgos geopolíticos y los riesgos asociados con el cambio climático– también siguen aumentando y tienen el potencial de interactuar negativamente con las vulnerabilidades del sistema financiero mundial.

Se destacan tres vulnerabilidades que podrían afectar significativamente la estabilidad financiera en Australia:

Vulnerabilidades operativas resultantes de la creciente complejidad e interconexión en la economía digital. La digitalización y el rápido desarrollo tecnológico están transformando el funcionamiento de la economía y el sistema financiero. Esto está generando ganancias de velocidad y eficiencia, reduciendo los costos y mejorando la experiencia del consumidor. Pero también conlleva un aumento de la complejidad y la interconexión. Las innovaciones tecnológicas, como la inteligencia artificial y la computación en la nube, han llevado a un mayor riesgo de concentración en proveedores externos y han aumentado los riesgos de puntos centrales de falla en el sistema financiero. Los incidentes recientes han puesto de relieve la vulnerabilidad de la economía y el sistema financiero a las interrupciones tecnológicas y han subrayado la necesidad de fortalecer la resiliencia operativa dentro de las empresas y en sus redes. El avance de la digitalización se produce en un momento de mayores tensiones geopolíticas, lo que aumenta la posibilidad de ataques cibernéticos que podrían tener implicaciones sistémicas.

Las bajas primas de riesgo y las posiciones apalancadas aumentan el potencial de un ajuste desordenado de los precios de los activos globales en respuesta a noticias negativas . Las bajas primas de riesgo en varias clases de activos importantes, en particular las acciones y el crédito, hacen que los precios de los activos globales sean sensibles a las sorpresas negativas. Esto podría desencadenar ajustes desordenados de precios y perturbar los mercados de financiamiento que las empresas e instituciones financieras australianas utilizan ampliamente. El episodio de mayor volatilidad del mercado global a principios de agosto puso de relieve el riesgo de que las noticias económicas o de ganancias decepcionantes, o el empeoramiento de las tensiones geopolíticas, pudieran desencadenar un evento de ese tipo. Nuevos aumentos de la deuda gubernamental en las principales economías avanzadas también podrían hacer que estos mercados sean más sensibles a los shocks adversos, incluidos los que exacerban las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda. Como han demostrado los últimos años, el apalancamiento y las interconexiones de los intermediarios financieros no bancarios con los bancos también podrían amplificar los efectos de los shocks en el sistema financiero global.

Desequilibrios en el sector financiero de China. Las vulnerabilidades de larga data en una parte del sistema financiero chino –incluidos los bancos, las entidades no bancarias y los gobiernos locales– se han visto exacerbadas por la debilidad actual del sector inmobiliario chino. Una mayor pérdida de confianza –a falta de una respuesta oportuna y significativa de las autoridades chinas– podría hacer que la tensión se extendiera al resto de la economía y el sistema financiero chinos, lo que probablemente afectaría a la economía y el sistema financiero mundiales.

Si estos riesgos y vulnerabilidades se materializan, podrían producirse repercusiones en el sistema financiero australiano de las siguientes maneras:

Directa y rápidamente a través de una interrupción operativa grave , incluso de la infraestructura nacional o de una institución financiera clave.

Mediante un aumento significativo de la aversión al riesgo en los mercados financieros mundiales , hasta el punto de que elevaría drásticamente los costos y limitaría el acceso de las empresas y las instituciones financieras australianas a la financiación y la liquidez en los mercados mundiales. Esto exacerbaría las presiones financieras sobre los prestatarios nacionales y, en la medida en que esto ejerza una presión significativa sobre los balances de las instituciones financieras, limitaría el acceso al crédito en la economía australiana. Sin embargo, el tipo de cambio también se depreciaría, lo que proporcionaría un mecanismo de estabilización económica y financiera.

A través del impacto sobre la economía real , a través de los canales de comercio e inversión, particularmente en el caso de una fuerte recesión en China.

Los riesgos para el sistema financiero australiano derivados de los préstamos a hogares, empresas y bienes raíces comerciales siguen estando contenidos.

Las presiones presupuestarias derivadas de la alta inflación y de la política monetaria restrictiva siguen sintiéndose en toda la comunidad australiana, pero la proporción de prestatarios que experimentan graves tensiones financieras sigue siendo pequeña. Si bien una pequeña pero creciente proporción de hogares australianos se está retrasando en el pago de sus hipotecas, la gran mayoría de los prestatarios siguen siendo capaces de pagar sus deudas y la mayoría ha mantenido, o incluso aumentado, sus reservas hipotecarias. Muchas empresas también siguen gestionando la presión sobre sus flujos de caja y sus balances, respaldadas por sus sólidas posiciones financieras anteriores al aumento de la inflación y de las tasas de interés. Sin embargo, las condiciones comerciales siguen siendo difíciles para muchas empresas, y en particular para las pequeñas empresas. Las insolvencias empresariales han aumentado considerablemente en los últimos dos años tras la eliminación del apoyo de la era de la pandemia, aunque solo están ligeramente por encima de los niveles anteriores a la pandemia como proporción de todas las empresas.

Se espera que las presiones financieras se alivien en el próximo período, pero las perspectivas económicas son muy inciertas. Según las previsiones presentadas en la Declaración de Política Monetaria de agosto, se espera que las presiones presupuestarias se alivien a medida que la inflación se modere aún más y entren en vigor los recortes de impuestos de la Etapa 3. Sin embargo, la esperada relajación de las condiciones del mercado laboral y el moderado crecimiento de la actividad supondrán un reto para algunos hogares y empresas. La presión sobre los hogares y las empresas se magnificaría si las condiciones económicas se deterioraran más de lo previsto y/o si la inflación y las tasas de interés se mantuvieran elevadas durante más tiempo de lo previsto.

El riesgo de que se produzcan tensiones financieras generalizadas sigue siendo limitado debido a la sólida situación financiera general de la mayoría de los prestatarios. Muy pocos prestatarios hipotecarios tienen patrimonio neto negativo, lo que limita el impacto en los prestamistas en caso de impago y apoya su capacidad de seguir proporcionando crédito a la economía. La mayoría de las empresas que han entrado en concurso de acreedores son pequeñas y tienen poca deuda, lo que limita el impacto más amplio en el mercado laboral y, por tanto, en los ingresos de los hogares y en la posición de capital de los prestamistas.

Las vulnerabilidades internas podrían aumentar si los hogares responden a cualquier flexibilización de las condiciones financieras endeudándose excesivamente. Históricamente, los períodos de tasas de interés bajas o en descenso han coincidido con mayores niveles de deuda por parte de los prestatarios y, en algunos casos, con la concesión de créditos por parte de los prestamistas a prestatarios más riesgosos. Esto podría verse magnificado si se reducen las condiciones de concesión de préstamos. La experiencia internacional ha puesto de relieve el peligro de los ciclos de auge y caída de los precios de los activos, en particular los amplificados por el uso generalizado de dinero prestado. El sector inmobiliario residencial se destaca en este sentido.

Las condiciones en los segmentos de los mercados inmobiliarios nacionales e internacionales siguen siendo difíciles, en particular en los edificios de oficinas de categoría secundaria, pero los riesgos para la estabilidad financiera en Australia siguen contenidos. A pesar de las grandes caídas en las valoraciones de los activos en los últimos dos años, los indicadores generales de estrés financiero en el mercado inmobiliario comercial australiano son bajos en comparación con los estándares históricos. Un escenario de riesgo es que el estrés en los mercados inmobiliarios comerciales extranjeros se extienda a las condiciones del mercado australiano a través de fuentes interconectadas de propiedad y financiamiento. Si bien esto podría generar pérdidas para algunos inversores y prestamistas no bancarios, es poco probable que afecte materialmente la calidad de los activos de los bancos nacionales dadas sus exposiciones relativamente limitadas al sector inmobiliario comercial y sus estándares de préstamo conservadores para el sector.

El sistema financiero australiano sigue mostrando un alto nivel de resiliencia.

Los bancos australianos han mantenido normas de concesión de préstamos prudentes y están bien posicionados para seguir suministrando crédito a la economía. Es poco probable que un deterioro de las condiciones económicas o una perturbación temporal de los mercados de financiación detengan la actividad crediticia. Los bancos han previsto un aumento de los atrasos en el pago de préstamos y cuentan con reservas de capital y liquidez muy superiores a los requisitos reglamentarios.

Los atrasos en las carteras de préstamos de los prestamistas no bancarios australianos han aumentado, pero los riesgos sistémicos para la estabilidad financiera siguen contenidos. El sector ha seguido expandiéndose, incluso arrebatando participación de mercado a los bancos en el crédito a las empresas. Sin embargo, los riesgos sistémicos del sector siguen siendo limitados debido al pequeño tamaño del sector y a que su financiación básica no proviene de los bancos. Dicho esto, el análisis detallado de la calidad crediticia subyacente es difícil debido a la disponibilidad limitada de datos.

El importante crecimiento del sector de las pensiones de jubilación y sus vínculos con los bancos australianos ha aumentado su importancia para la estabilidad del sistema financiero. Históricamente, el sector ha planteado poco riesgo para el sistema financiero debido a su menor participación en la financiación de los bancos y las empresas australianas, el uso limitado del apalancamiento y las entradas constantes de contribuciones definidas que simplemente transfieren (en lugar de garantizar) los rendimientos a los miembros. Sin embargo, el rápido crecimiento del sector (que ahora representa una cuarta parte del sistema financiero), el aumento de la concentración en torno a índices de referencia comunes y la mayor exposición a las demandas de margen (incluida la cobertura de las exposiciones a activos extranjeros) significan que las decisiones de inversión del sector y las prácticas de gestión del riesgo de liquidez tienen un mayor potencial que antes de amplificar los shocks en el sistema financiero. Por esta razón, la APRA está intensificando la intensidad de su supervisión prudencial de los fondos de pensiones de jubilación.

Aumentar y mantener la resiliencia operativa en un sistema financiero cada vez más digitalizado e interconectado requerirá un esfuerzo sostenido y proactivo.

La resiliencia operativa de las instituciones e infraestructuras financieras es crucial para la estabilidad del sistema financiero australiano. La digitalización aporta muchos beneficios, pero también riesgos y vulnerabilidades operativas nuevas y más complejas, que podrían interactuar con otros riesgos (y amplificarlos), incluido el riesgo geopolítico, con consecuencias potencialmente graves.

El fortalecimiento de la resiliencia operativa sigue siendo una prioridad regulatoria en Australia y en todo el mundo. En el entorno de alto riesgo actual, es esencial que las instituciones financieras adopten prácticas sólidas de gobernanza y gestión del riesgo operativo. Esto requiere un esfuerzo constante por parte de la industria, y los reguladores de Australia y del mundo están intensificando sus exigencias en respuesta a ello.

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