La tasa de desempleo ascendió al 5,4 % en el trimestre de diciembre. Sin embargo, los datos fueron positivos, ya que el crecimiento del empleo y las horas de trabajo se vio superado por un aumento aún mayor de la participación.

Las encuestas del mercado laboral del trimestre de diciembre mostraron algunos indicios iniciales de mejora en el mercado laboral, a pesar de un ligero aumento adicional en la tasa general de desempleo. Como era de esperar, los indicadores de crecimiento salarial se mantuvieron moderados en esta etapa del ciclo.

En general, creemos que los resultados coincidieron en gran medida con las previsiones del Banco de la Reserva y no les darán mucho que analizar antes de su revisión de política monetaria del 18 de febrero. Esto significa que no hay suficientes elementos que aceleren al RBNZ para revertir rápidamente los últimos 75 puntos básicos de recortes de la tasa de interés oficial (OCR) realizados después de agosto de 2025. La presión salarial, aún moderada, debería indicar que hay tiempo para evaluar la solidez y durabilidad de la recuperación antes de subir los tipos. Mantenemos nuestra previsión de una primera subida de tipos en diciembre de 2026.

El número de personas empleadas aumentó un 0,5 % durante el trimestre, cifra superior a la sugerida por el Indicador Mensual de Empleo y superior al aumento del 0,3 % de la población en edad laboral. Sin embargo, se observó un aumento aún más significativo en la participación laboral, del 70,3 % al 70,5 %, lo que resultó en un repunte de la tasa de desempleo. En cualquier caso, ambas "sorpresas" se ajustan al margen de error de esta encuesta, y no las consideramos significativamente diferentes de nuestras expectativas.

Otro indicador positivo de la encuesta de hogares fue un aumento del 1% en las horas trabajadas durante el trimestre, que se suma al aumento del 1,1% en el trimestre de septiembre. Sin duda, no lo desestimaríamos a la ligera, dado que esta medida ha sido un indicador excepcionalmente preciso de las fluctuaciones del PIB trimestral en los últimos tiempos. Sin embargo, en contraste, se observó una caída del 0,5% en el total de horas pagadas en la Encuesta Trimestral de Empleo, orientada a las empresas (que también había registrado un fuerte aumento del 1,1% el trimestre anterior).

Dado el grado de holgura existente en el mercado laboral, las tendencias salariales, como era de esperar, se mantuvieron moderadas. El Índice de Coste Laboral (ICL) aumentó un 0,4 % en general durante el trimestre, con un aumento del 0,5 % en el sector privado y un aumento más moderado del 0,3 % en el sector público. En términos anuales, el ICL aumentó un 2,0 %, su ritmo más lento desde marzo de 2021.

El ICL analítico sin ajustar, que incluye los aumentos salariales relacionados con una mayor productividad, aumentó un 0,8 % en el trimestre, ligeramente por encima del 0,7 % del trimestre de septiembre. La tasa de crecimiento anual se desaceleró del 3,4 % al 3,3 %, también la cifra más baja desde marzo de 2021. La distribución de las tasas salariales continúa tendiendo a aumentos anuales del 2 % al 3 %, alejándose de los aumentos más pronunciados que fueron más comunes en años anteriores.

Fuente: Westpac Banking Corporation