Mientras el Banco Central Europeo (BCE) se prepara para su primera reunión importante de 2026, el 5 de febrero, el Consejo de Gobierno se encuentra en un delicado equilibrio. Tras una serie de recortes de tipos a finales de 2024 y 2025 que redujeron el tipo de la facilidad de depósito al 2,00%, el banco central se enfrenta ahora a un panorama "neutral" donde el próximo paso es incierto.

La decisión: Manos firmes en medio de la estabilidad

El consenso del mercado se inclina mayoritariamente por mantener la política monetaria. Se espera que el BCE mantenga sus tipos de interés de referencia: la Facilidad de Depósito en el 2,00%, las Operaciones Principales de Refinanciación en el 2,15% y la Facilidad Marginal de Préstamo en el 2,40%.

Fuente: LSEG

Esta actitud de "esperar a ver qué pasa" se ve reforzada por los datos de inflación de enero, que se situaron justo en el objetivo del 2% del BCE. Si bien algunos economistas sugieren que la inflación general podría descender hasta el 1,7% en las próximas semanas, el Consejo de Gobierno parece estar dispuesto a dejar que la actual política monetaria, entre restrictiva y neutral, se mantenga a fuego lento. Tras la narrativa de la "meseta" que surgió a finales de 2025, la reunión de febrero se centra menos en la decisión inmediata y más en las "señales políticas" para el resto del año.

El "momento" del euro: fortaleza vs. competitividad

El euro entra en febrero de 2026 con una posición de renovada fortaleza, pero esto ha añadido una nueva capa de complejidad a las deliberaciones del BCE. A principios de 2026, el euro superó el nivel de 1,19 frente al dólar estadounidense, probando brevemente la resistencia psicológica de 1,20.

Sin embargo, esta fortaleza del euro es un arma de doble filo para Frankfurt.

La cobertura deflacionaria: Un euro más fuerte ayuda a contener la inflación importada, en particular la de la energía y las materias primas cotizadas en dólares. Esto le da a la presidenta Christine Lagarde más margen de maniobra para mantener estables los tipos de interés incluso si fluctúan los precios mundiales de las materias primas.

El lastre del crecimiento: El "momento del euro global" también conlleva riesgos. Una moneda potente amenaza la competitividad de las exportaciones de la eurozona, en particular para el sector industrial alemán, que ya enfrenta dificultades con una modesta previsión de crecimiento para 2026, del 0,8 % al 1,2 %. Si la apreciación del euro se vuelve demasiado agresiva, podría "importar deflación" hasta el punto de no alcanzar el objetivo del 2 %, lo que podría obligar al BCE a reanudar los recortes de tipos antes de lo que esperan los partidarios de mantenerlos hasta 2026.

Perspectivas del mercado: mirar más allá de la decisión

Los participantes del mercado están mirando más allá del anuncio de febrero, a la Encuesta de Expertos en Previsión Económica (ESP) del BCE y las posteriores proyecciones de marzo. Actualmente, los mercados de swaps anticipan muy poca fluctuación para lo que resta de 2026, lo que indica que el ciclo de recortes de tipos que definió 2025 probablemente haya llegado a su fin.

Sin embargo, el tono de la conferencia de prensa será crucial. Cualquier énfasis en los "riesgos a la baja para el crecimiento" o la preocupación por la "inflación por debajo del objetivo" se interpretará como una postura moderada. Por el contrario, si Lagarde mantiene que la inflación del sector servicios se mantiene estable, el euro podría experimentar nuevas ganancias, ya que los operadores descartan cualquier esperanza restante de un recorte a mitad de año.

La conferencia de prensa de la presidenta Lagarde será seguida de cerca en busca de pistas sobre cómo equilibrar la inflación, el crecimiento y los riesgos del mercado.

Fuente: Para conocer todos los comunicados y eventos económicos que influyen en el mercado, consulte el Calendario Económico MarketPulse. (haga clic para ampliar)

Implicaciones para la moneda

Para el euro, es probable que la reunión de febrero consolide sus recientes ganancias, a menos que el BCE exprese explícitamente su malestar con el nivel de la moneda. Dado que la Reserva Federal de EE. UU. también está alcanzando una posible pausa en su propio ciclo, el par EUR/USD está encontrando un nuevo equilibrio.

La principal conclusión para febrero de 2026 es que el BCE ha gestionado con éxito el "aterrizaje suave". El enfoque se ha desplazado de "¿cuán alto" o "cuán bajo" a "¿cuánto tiempo se mantendrán los tipos en el 2% antes de que el próximo cambio económico dicte una nueva dirección?".

Por ahora, la estabilidad es la consigna en Frankfurt.

Análisis técnico – EUR/USD

Desde un punto de vista técnico, el EUR/USD ha experimentado un retroceso significativo desde el máximo del 27 de enero en 1,2082.

El retroceso es un poco más del 50% del movimiento ascendente inicial que comenzó en el nivel 1,1572 el 19 de enero.

De cara a la reunión, el EUR/USD se encuentra en un área clave de soporte que fue el máximo de diciembre de 2025 alrededor de 1,1794.

Si este nivel se mantiene, entonces podría darse un retroceso hacia el nivel psicológico de 1,2000.

El período 14-RSI es un buen augurio, habiendo rebotado en el nivel neutral 50, lo que sugiere que el impulso alcista permanece en juego.

Una ruptura a la baja desde aquí puede poner nuevamente en foco la media móvil de 100 días alrededor del nivel de 1,1678.

Gráfico diario del EUR/USD, 4 de febrero de 2026

Fuente: TradingView (haga clic para ampliar)

Fuente: MarketPulse de OANDA Group