En el foco hoy

En el Reino Unido, la atención se centra en el dato de inflación de diciembre. Si bien la presión sobre los precios se ha aliviado recientemente, lo que facilita posibles recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra, la inflación subyacente se mantiene elevada en el 3,2 % interanual.

En Dinamarca, se publicarán los datos de nóminas de noviembre. Las nóminas aumentaron en 3.500 en octubre, ligeramente por debajo del incremento de septiembre, pero aun así indican un sólido progreso en el mercado laboral danés.

En Estados Unidos, la Corte Suprema escuchará los argumentos sobre si el presidente Trump puede destituir a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, con causa justificada por presunto fraude hipotecario. El caso ha reavivado las tensiones en torno a la independencia de la Reserva Federal, en particular tras la emisión de citaciones del gran jurado la semana pasada a la Fed en relación con el presidente Powell. Los argumentos orales comienzan a las 16:00 CET, y se desconoce la fecha del fallo, que podría llegar en febrero o incluso al final del mandato en junio.

También estaremos atentos a los acontecimientos del Foro Económico Mundial en Davos. Entre los ponentes se encuentran Lagarde, del BCE, y el presidente Trump. Trump tiene previsto pronunciar un discurso especial de 14:30 a 15:15 CET y tiene previsto debatir la disputa sobre Groenlandia con diversas partes en el foro.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En Estados Unidos, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva destinada a impulsar la propiedad de vivienda al restringir la compra de viviendas unifamiliares por parte de grandes inversores institucionales. La orden también ordena a las agencias federales, incluyendo el Departamento de Justicia y la Comisión Federal de Comercio (FTC), revisar las adquisiciones de inversores para detectar prácticas anticompetitivas en el mercado de alquiler de viviendas unifamiliares, a la vez que promueve la venta de viviendas a compradores particulares. Estas medidas surgen en un momento en que Trump se enfrenta a la presión de abordar la asequibilidad de la vivienda antes de las elecciones al Congreso.

¿Qué pasó ayer?

En Alemania, el índice ZEW de enero subió más de lo previsto, con una evaluación de la situación actual de -72,7 (cons: -76,0, anterior: -81,0) y expectativas de 59,6 (cons: 50,0, anterior: 45,8). Esto marca los niveles más altos desde agosto y verano de 2021, respectivamente. Con el paquete de infraestructura ya en marcha, esperamos que el impulso de crecimiento del cuarto trimestre de 2025 continúe en 2026, pronosticando un aumento interanual del PIB del 1,2 %, ya que los consumidores también se benefician de un aumento de los ingresos reales. Sin embargo, las recientes amenazas arancelarias del presidente Trump suponen un claro riesgo a la baja si se implementan, ya que la economía alemana está más expuesta a EE. UU. que otros países importantes de la eurozona, y las exportaciones representan el 4 % del PIB.

En Francia, el primer ministro Lecornu invocó el Artículo 49.3 de la Constitución francesa para aprobar la sección de ingresos del presupuesto de 2026 sin votación parlamentaria, exponiendo a su gobierno a mociones de censura el viernes. El líder del Partido Socialista, Olivier Faure, confirmó que su partido no respaldaría los intentos de los partidos de extrema izquierda y extrema derecha de derrocar al gobierno, lo que garantiza la supervivencia de Lecornu y aumenta la probabilidad de que el presupuesto se apruebe antes de febrero. Tras la votación del viernes, se espera que Lecornu active de nuevo el Artículo 49.3 de inmediato para aprobar la sección de gastos del presupuesto, lo que provocará otra votación la próxima semana y, finalmente, una tercera activación y votación para aprobar el presupuesto completo. El nuevo presupuesto pretende reducir el déficit de Francia al 5% del PIB, lo que, en igualdad de condiciones, debería favorecer la deuda pública francesa.

En el Reino Unido, el informe del mercado laboral de diciembre/noviembre se acercó a las expectativas. Las nóminas disminuyeron en 43.000 puestos en diciembre, lo que indica una nueva aceleración en la pérdida de empleos. Sin embargo, las revisiones de la pérdida de empleos de octubre/noviembre compensan el peor diciembre. El crecimiento salarial del sector privado (promedio móvil de 3 meses) se desaceleró al 3,6 % interanual en noviembre (previo: 3,9 %). Los ingresos promedio, sin incluir bonificaciones, fueron del 4,5 %, como se esperaba. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 5,1 % en noviembre.

Renta variable: La renta variable global sufrió una fuerte caída ayer, liderada por la estadounidense y las cíclicas. Sin embargo, la dinámica interna del mercado presenta más matices de lo que sugiere el titular. Las empresas de pequeña capitalización superaron a las de gran capitalización, las de valor superaron a las de crecimiento, y en Europa prácticamente no hubo diferencia entre el rendimiento de las cíclicas y las defensivas. Este es un punto clave para la narrativa de inversión actual. El alejamiento del liderazgo estadounidense en crecimiento, tecnología e inteligencia artificial comenzó mucho antes de los titulares sobre Groenlandia y las renovadas amenazas arancelarias contra ocho países. Lo que ha cambiado más recientemente es el enfoque. A medida que aumentan las tensiones geopolíticas, la historia se está transformando cada vez más en una narrativa de venta de Estados Unidos/desdolarización. Ya lo advertimos en el Morning Espresso de ayer, pero se hizo mucho más evidente a lo largo de la sesión. Esta dinámica también es políticamente relevante: contribuye poco a fortalecer la influencia del presidente estadounidense en su proyecto sobre Groenlandia. Anoche, las acciones asiáticas cayeron. Los futuros europeos apuntan a la baja, mientras que los futuros estadounidenses suben ligeramente.

Finanzas y divisas: Tras una violenta y récord de ventas de bonos japoneses ayer, que también lastró los mercados globales de renta fija, la situación se ha estabilizado ligeramente durante la noche, con una caída de 6-7 puntos básicos en los rendimientos japoneses a 30 años. Esto ha contribuido a mejorar el apetito por el riesgo global, con los futuros de acciones de alto rendimiento ligeramente en positivo esta mañana. En los mercados de divisas, el yen japonés se ha mantenido notablemente estable a pesar del aumento de los rendimientos japoneses y la aversión al riesgo. La libra esterlina y el dólar estadounidense han tenido un desempeño deficiente, con la atención del mercado volviendo a la narrativa de "venta estadounidense", mientras que la corona sueca y el franco suizo han sido un par de ganadores bastante inusual en el mercado de las principales divisas. Esto probablemente refleja la condición de refugio seguro del franco suizo, por un lado, y las propiedades inversas de "venta estadounidense" de la corona sueca. La acción del precio de la divisa noruega ha reflejado fielmente el apetito por el riesgo global, mientras que el EUR/DKK cayó ayer, probablemente reflejando flujos de reequilibrio que contrarrestan la presión alcista habitual en el cruce durante los períodos de ventas masivas de acciones. Finalmente, los mercados EUR/USD con base xCCY mostraron una ligera expansión de la presión ayer.

Fuente: Danske Bank