Energía

El mayor movimiento en los mercados de materias primas ayer fue el del gas natural, con los futuros del Henry Hub con vencimiento al mes próximo subiendo un 25 %. Esto siguió a un movimiento similar el martes. El Henry Hub ha subido más del 50 % en lo que va de semana, en medio de una helada que azotó Estados Unidos. Esto está provocando un aumento repentino de la demanda de calefacción y generando preocupación por posibles interrupciones del suministro ante las gélidas temperaturas incluso en el sur de Texas. El impacto potencial es significativo. Basta con recordar la tormenta invernal de febrero de 2021, cuando la producción de gas natural estadounidense experimentó su mayor descenso mensual registrado, con una caída de alrededor del 7 % intermensual.

El movimiento del gas ha sorprendido a los especuladores. Los datos de posicionamiento más recientes muestran que, hasta el martes pasado, los especuladores mantenían posiciones cortas netas de 104.000 lotes en Henry Hub, mientras que las posiciones cortas brutas se situaban en su nivel más alto desde noviembre de 2024. Por lo tanto, la cobertura de posiciones cortas está intensificando el movimiento esta semana.

Sin embargo, el almacenamiento de gas natural en EE. UU. sigue siendo cómodo. Los últimos datos muestran que el almacenamiento se situó en 3,19 billones de pies cúbicos al 9 de enero, un 1 % más interanual y un 3,4 % por encima del promedio de los últimos cinco años. Esto sugiere que esta tendencia debería ser bastante efímera, aunque mucho dependerá de la gravedad del impacto de la tormenta.

El repunte del mercado estadounidense ha tenido un efecto dominó en los mercados globales de gas. En Europa, el TTF cerró ayer con un alza superior al 9% y superó brevemente los 40 EUR/MWh, su nivel más alto desde junio de 2025. El mercado europeo ha estado lidiando con su propio clima frío y la escasez de almacenamiento, lo que ha impulsado los precios. La preocupación por el suministro en EE. UU. no hará más que agravar estas preocupaciones, dada la posible interrupción del flujo de GNL estadounidense a Europa. Dado que el almacenamiento de gas de la UE está ahora a solo un 48% de su capacidad, las previsiones de clima frío y el riesgo de interrupciones del suministro sugieren que la volatilidad del mercado probablemente se mantendrá elevada a corto plazo.

Los últimos datos de posicionamiento de TTF muestran que los fondos han estado comprando agresivamente el mercado, pasando de una posición corta neta de 55,1 TWh a una posición larga neta de 57,7 TWh durante la última semana de informes. Este movimiento se debió en gran medida a la cobertura de posiciones cortas y a la entrada de nuevas posiciones largas en el mercado.

Los mercados petroleros se mantuvieron más tranquilos ayer, con el crudo Brent ICE cerrando con un alza de poco menos del 0,5 %. La distensión comercial entre EE. UU. y la UE brindó cierto apoyo al mercado después de que el presidente Trump diera marcha atrás en su amenaza de imponer aranceles sobre Groenlandia.

El informe mensual del mercado petrolero de la AIE también incluyó algunos factores favorables. La agencia revisó sus estimaciones de crecimiento de la demanda de petróleo para 2026 de 860.000 b/d a 930.000 b/d, lo que refleja unas condiciones económicas más normalizadas y unos precios del petróleo más bajos. Sin embargo, la AIE aún prevé que el mercado se mantendrá en un amplio superávit hasta 2026.

Fuente: ING