Energía – Las plantas de GNL de EE. UU. reducen el consumo de gas

Los precios del gas natural estadounidense continuaron su repunte ayer, con el precio Henry Hub del mes próximo cerrando casi un 29% a 6,80 $/MMBtu. Esto eleva las ganancias totales desde el 19 de enero a casi el 120%. Sin embargo, el movimiento en el gas natural estadounidense es aún más sorprendente cuando se observa el precio al contado del Henry Hub, que superó brevemente los 30 $/MMBtu en los últimos días. Ha sido impulsado por una severa tormenta invernal en Estados Unidos. Esto está afectando la producción de gas natural e impulsando la demanda de calefacción. Se estima que la tormenta ha afectado alrededor del 11% de la producción de gas natural estadounidense. La pregunta clave para el pronóstico, obviamente, es cuánto durará esta interrupción. Hay algunos indicios de que la producción ya se está recuperando, con una estimación de que la producción de gas de la Cuenca Pérmica aumentó un 11% interanual ayer. Si esta tendencia continúa, sugiere que los precios probablemente hayan alcanzado su punto máximo.

La evolución del mercado estadounidense de gas natural sigue siendo una preocupación para el mercado europeo, ya que las interrupciones del suministro podrían afectar las exportaciones estadounidenses de GNL a Europa. En los últimos días, las plantas de GNL estadounidenses han reducido significativamente su consumo de gas, estimado en alrededor del 48%, lo que se traducirá en una reducción de las exportaciones de GNL desde estas plantas. El TTF continúa cotizando con una prima considerable respecto al GNL asiático para garantizar el traslado de los cargamentos de GNL a Europa, donde el almacenamiento se encuentra ahora por debajo del 45% de su capacidad. Cada vez parece más probable que el almacenamiento finalice la temporada de calefacción 2025/26 por debajo del 25% de su capacidad. Esto también estaría por debajo de los niveles observados en 2022. La diferencia entre 2022 y 2026 radica en que actualmente estamos observando importantes aumentos en el suministro de GNL, lo que debería ayudar a calmar en cierta medida las preocupaciones sobre el suministro.

Los precios del petróleo cerraron a la baja ayer, con el Brent ICE cerrando con una baja de más del 0,4 %. La tormenta invernal estadounidense también debería impulsar la demanda de combustibles para calefacción, como se refleja en el crack del gasóleo de calefacción. Las heladas interrumpirán la producción de petróleo estadounidense. El clima también ha afectado las operaciones de las refinerías. Por lo tanto, el ritmo de funcionamiento de las refinerías ha disminuido en los últimos días.

También hay indicios de que la fase de luna de miel entre Estados Unidos y el nuevo líder venezolano podría estar llegando a su fin, ya que la presidenta Delcy Rodríguez afirma que Venezuela está harta de la injerencia estadounidense. Si bien estos comentarios pueden ser más bien para consumo interno, sin duda vale la pena prestarles atención, ya que podrían alterar las perspectivas del suministro de petróleo venezolano.

Se prevé que la producción petrolera de Kazajistán se recupere, gracias a que Tengizchevroil ha restablecido el suministro eléctrico a su yacimiento de Tengiz. Las operaciones en los yacimientos de Tengiz y Korolev, que produjeron alrededor de 890.000 b/d durante los tres primeros trimestres de 2025, se detuvieron la semana pasada debido a problemas de suministro eléctrico. Mientras tanto, la finalización de las obras de reparación en la terminal CPC también debería impulsar la recuperación de los flujos de exportación. Esta recuperación debería mejorar la disponibilidad en el mercado inmediato, ejerciendo cierta presión sobre el diferencial de suministro inmediato del Brent, que se ha fortalecido significativamente durante enero. La fortaleza de los diferenciales de tiempo ha discrepado con las estimaciones de un gran superávit de petróleo.

Metales - La plata rompe otro récord por encima de los 110 dólares la onza

La plata se disparó más de un 12% en su mayor alza diaria desde 2008, alcanzando un nuevo récord por encima de los 110 $/oz, antes de ceder parte de estas ganancias. Este repunte refleja tanto el atractivo del metal precioso como el endurecimiento de las condiciones físicas: los inventarios se mantienen bajos, las tasas de arrendamiento son elevadas y el mercado ha entrado en otro año de déficit de oferta. Los precios han subido alrededor de un 60% en lo que va de año, tras un aumento de casi el 150% en 2025. Sin embargo, persisten los riesgos, ya que los altos precios podrían desencadenar una destrucción de la demanda industrial y la tendencia de la plata a sobrepasar los límites, lo que mantiene alta la volatilidad. La relación oro-plata ha caído por debajo de 50, su nivel más bajo desde 2011, lo que subraya el notable rendimiento superior de la plata.

El oro también extendió su repunte por encima de los 5.100 $/oz en un momento dado ayer. Se vio respaldado por las expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal, la debilidad del dólar y la persistencia de los riesgos geopolíticos. Con las compras del banco central manteniéndose firmes y la probable bajada de los tipos reales, las perspectivas a medio plazo siguen siendo favorables. Ante el aumento de la incertidumbre política, desde las sorpresas políticas impulsadas por el presidente Trump hasta el nuevo presidente de la Fed y las elecciones intermedias estadounidenses a finales de este año, el oro debería seguir encontrando apoyo entre los inversores.

Fuente: ING