Energía – Interrupciones del suministro de petróleo en Kazajistán

Si bien el crudo Brent de ICE bajó levemente ayer, cerrando con una baja del 0,3% en la jornada, se mantuvo relativamente bien en medio de la aversión al riesgo generalizada en los mercados. Esto se produce tras el resurgimiento de las tensiones comerciales entre EE. UU. y Europa por las demandas del presidente Trump sobre Groenlandia. La depreciación del dólar estadounidense brindó cierto respaldo al petróleo y al conjunto de las materias primas. La continua firmeza de los diferenciales de tiempo del crudo Brent de ICE también contribuirá al impulso del mercado, ya que sugiere un mercado físico al contado más ajustado.

En Kazajistán, Tengizchevroil suspendió temporalmente la producción en sus campos Tengiz y Korolev tras dos incendios en generadores de energía. El productor extrajo alrededor de 890.000 b/d durante los primeros tres trimestres de 2025. Kazajistán ha sufrido varias interrupciones del suministro en los últimos meses, incluyendo las exportaciones desde la terminal CPC en Rusia, afectadas por ataques con drones.

El crack del gasóleo ICE ha experimentado un renovado impulso en los últimos días, acercándose a los 25 USD/bbl. El auge del mercado europeo de destilados medios coincide con la prohibición de la UE a las importaciones de productos refinados derivados del petróleo ruso. La prohibición entra en vigor el 21 de enero. Si bien los flujos comerciales han tenido tiempo de adaptarse a la prohibición, esta aún podría generar algunas perturbaciones. La prohibición afectará en gran medida los flujos de destilados medios de la India a Europa. Según informes, algunas refinerías indias están ajustando sus compras de crudo para seguir vendiendo a la UE.

Metales - El oro y la plata alcanzan nuevos récords, el cobre se recupera

El oro y la plata alcanzaron nuevos máximos históricos a medida que la escalada de las tensiones geopolíticas impulsó la demanda de activos refugio. El último catalizador es la renovada fricción entre Estados Unidos y Europa, con la intensificación de los esfuerzos de Trump por tomar el control de Groenlandia, lo que aviva la preocupación por un posible conflicto comercial transatlántico.

Tanto el oro como la plata han extendido sus sólidas ganancias en lo que va de año. El oro ha subido alrededor de un 8%, mientras que la plata ha subido un 30%, consolidando un sólido desempeño en 2025. Este movimiento se ha visto impulsado por una serie de shocks geopolíticos, incluyendo el arresto del líder venezolano por parte de Estados Unidos y la continua incertidumbre en torno a la postura de Washington sobre Groenlandia.

Para agravar la volatilidad, los repetidos ataques de la administración Trump a la Reserva Federal intensificaron la preocupación de los inversores sobre la independencia del banco central. Esto ha reforzado la devaluación de los activos. Los inversores prefieren el oro y la plata a las divisas y los bonos gubernamentales ante el aumento de la deuda estadounidense y la mayor imprevisibilidad de las políticas.

En metales industriales, el cobre subió hasta los 13.000 $/t, recuperándose tras la volatilidad de la semana pasada. Este movimiento se debió principalmente a la dinámica macroeconómica y del dólar. La amenaza de Trump de imponer nuevos aranceles a varios países europeos presionó al dólar a la baja, lo que provocó una amplia compra de metales. La confianza se vio respaldada además por el cumplimiento del objetivo gubernamental del PIB de China. Esto ayudó a estabilizar las expectativas de demanda tras semanas de datos dispares.

Mientras tanto, los inventarios de cobre en los almacenes estadounidenses que monitorea la LME aumentaron por primera vez desde septiembre de 2025. Ayer, aumentaron en 950 toneladas, partiendo de cero. Este aumento se produce tras un notable cambio en los precios relativos, con el precio al contado de la LME cotizando ahora por encima de los futuros del mes próximo de Comex, revirtiendo el patrón del año pasado que atrajo enormes volúmenes de cobre a EE. UU. y generó tensiones en los mercados externos. Esto sugiere que las distorsiones extremas impulsadas por los aranceles que definieron gran parte de 2025 podrían estar comenzando a normalizarse.

Fuente: ING