El EUR/GBP cae por debajo del nivel de soporte clave ante las perspectivas de recorte de tasas del BCE

Forex

Banco Central

Resumen:

En la reunión de agosto, el Comité de Política Monetaria redujo la tasa bancaria al 5,00% desde el máximo de 16 años del 5,25%. Sin embargo, el gobernador Andrew Bailey enfatizó que se deben realizar reducciones "cautelosas" en los costos de endeudamiento en el futuro.

Análisis del EUR/GBP

El Banco de Inglaterra recortó los tipos a principios de mes debido a la pronunciada desaceleración de las presiones sobre los precios y la frágil actividad económica, en una medida que llevó al EUR/GBP a los niveles más altos desde abril. Sin embargo, la votación dividida por 5 a 4 pone de relieve la incertidumbre en torno a las intenciones de los responsables de la política monetaria y el gobernador Bailey advirtió que "tendrán que ser cuidadosos" para no bajar los tipos "demasiado rápido o demasiado".

Aunque parece razonable al menos una reducción más en el transcurso del año, no parece fácil que se produzcan dos recortes consecutivos en septiembre, ya que el último sondeo de Reuters apunta a que se mantendrán. Después de dos meses en el objetivo del 2% del Banco de Inglaterra, la inflación volvió a repuntar en julio como se esperaba, mientras que la economía está mejorando y el crecimiento salarial sigue siendo alto según los estándares históricos a pesar de una moderación significativa.

El Banco Central Europeo fue más rápido que su homólogo británico, ya que bajó las tasas en junio. Aunque en la decisión de mantener las tasas el mes pasado, la presidenta Lagarde dijo que la decisión de septiembre está "completamente abierta", parece cada vez más probable otro recorte de tasas. Algunos de sus colegas, como el Sr. Rehn, señalaron esta semana esa medida. A pesar de salir de su breve recesión, la economía europea sigue siendo débil, la desinflación está en camino y los últimos datos mostraron una moderación sustancial en el crecimiento de los salarios en el segundo trimestre.

El diferencial de política monetaria sigue siendo desfavorable para el EUR/GBP, que acumula su segunda semana consecutiva de pérdidas y se mueve por debajo de la EMA200 (línea negra). El sesgo es bajista con margen para nuevas pérdidas hacia el límite inferior de la nube diaria de Ichimoku, aunque los nuevos mínimos de 2024 necesitarán un nuevo catalizador.

Por otra parte, el próximo movimiento del BCE está lejos de ser seguro y las cifras recientes de inflación han demostrado persistencia, mientras que el Banco de Inglaterra tiene la costumbre de sorprender a los mercados. Además, el RSI apunta a condiciones de sobrecompra, por lo que un esfuerzo de recuperación no sería sorprendente; la caída sostenida parece difícil en las condiciones actuales. EUR/GBP Falls Below Key Support on ECB Rate Cut Prospects_1

EUR/GBP Falls Below Key Support on ECB Rate Cut Prospects_1

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Operaciones mixtas y moderadas en los mercados asiáticos antes del discurso clave del presidente de la Reserva Federal

Warren Takunda

Acciones

Las acciones asiáticas operaron mixtas en una negociación silenciosa el viernes antes de un discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que podría brindar pistas sobre qué tan rápido y profundamente la Fed puede recortar las tasas de interés.

El índice de referencia japonés Nikkei 225 subió un 0,5% hasta 38.408,44 puntos, el SP/ASX 200 de Australia bajó un 0,1% hasta 8.017,10 puntos, el Kospi de Corea del Sur bajó un 0,1% hasta 2.704,79 puntos, el Hang Seng de Hong Kong bajó un 0,4% hasta 17.569,38 puntos y el Composite de Shanghái ganó un 0,3% hasta 2.856,73 puntos.

Los planes de Japón para las tasas de interés también fueron seguidos de cerca. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en sus comentarios al parlamento pareció indicar que podrían haber más aumentos, pero que serían graduales. El Banco de Japón estaba siguiendo de cerca las recientes oscilaciones en los precios de las acciones y las monedas, pero consideró que los recientes aumentos salariales eran una señal positiva, dijo.

La economía japonesa se vio lastrada durante años por la deflación, una caída gradual de los precios que refleja el estancamiento de la economía. El banco puso fin a las tasas de interés negativas en marzo y luego las subió en julio.

"Hasta marzo mantuvimos una política monetaria muy laxa. El objetivo era mantenerla hasta que se confirme que la economía está en camino de lograr un aumento gradual y estable de los precios que sea sostenible", dijo Ueda a los legisladores.

La próxima semana se publicarán los datos sobre el PIB, o producto interno bruto, el valor de los productos y servicios de una nación, de Estados Unidos, Canadá, Alemania e India.

En Wall Street, el SP 500 cayó un 0,9%, su peor día después de dos semanas de repunte. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 177 puntos, o un 0,4%, y el Nasdaq Composite se hundió un 1,7%.

El panorama dispar de la economía estadounidense afectó a las acciones, ya que se ha estado desacelerando bajo el peso de las altas tasas de interés destinadas a controlar la inflación.

Un informe mostró que la semana pasada un poco más de trabajadores estadounidenses solicitaron beneficios de desempleo de lo esperado.

Un segundo informe sugiere que la actividad empresarial estadounidense sigue estando profundamente dividida. El crecimiento de las empresas de servicios se está acelerando, según datos preliminares de SP Global Market Intelligence. Pero el sector manufacturero del país parece estar contrayéndose a un ritmo más severo.

“El crecimiento se ha vuelto cada vez más dependiente del sector servicios a medida que el sector manufacturero, que a menudo lidera el ciclo económico, ha entrado en declive”, dijo Chris Williamson, economista jefe de negocios de SP Global Market Intelligence.

La Reserva Federal ha reducido su principal tasa de interés al nivel más alto en más de dos décadas. Ante la desaceleración de la inflación, la expectativa generalizada es que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en su próxima reunión en septiembre, lo que sería la primera flexibilización desde el colapso de la pandemia de COVID-19 en 2020.

Es por eso que tanta atención se centra en Jackson Hole, Wyoming, donde Powell hablará el viernes en un simposio económico que ha sido sede de grandes anuncios de políticas de la Fed en el pasado.

Un peligro es que las expectativas de los inversores sobre los próximos recortes hayan sido exageradas. Las empresas estadounidenses siguen informando de beneficios en la primavera boreal en su mayoría mejores de lo esperado.

Las acciones de Zoom Video Communications, una de las empresas ganadoras de la pandemia que vio su suerte debilitarse después, subieron un 13% después de entregar mejores resultados e ingresos de lo esperado.

En general, en Wall Street cayeron más acciones que las que subieron, incluida Nvidia, que fue la que tuvo mayor peso en el SP 500.

En total, el S&P 500 cayó 50,21 puntos y se situó en 5.570,64, el Dow Jones cayó 177,71 puntos y se situó en 40.712,78 y el Nasdaq perdió 299,63 puntos y se situó en 17.619,35.

En el mercado de bonos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió a 3,86% desde 3,80% al cierre del miércoles.

En el mercado de energía, el crudo estadounidense de referencia subió 9 centavos a 73,10 dólares el barril. El crudo Brent, el estándar internacional, subió 10 centavos a 77,32 dólares el barril.

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense cayó de 146,24 yenes a 145,78 yenes japoneses, mientras que el euro subió de 1,1115 a 1,1131 dólares.

Fuente: APNews

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El gobernador del BOJ, Ueda, reafirma su postura sobre la normalización de la política monetaria tras la caída del mercado

Warren Takunda

Económico

Banco Central

El Banco de Japón seguirá buscando la normalización de su política mientras la economía siga avanzando hacia una inflación estable del 2%, reiteró el gobernador Kazuo Ueda el viernes al responder a las preguntas de los legisladores en una audiencia de un comité de asuntos financieros.

"No ha habido cambios en nuestra postura básica de que ajustaremos la política monetaria a medida que vayamos ganando confianza en la probabilidad" de que la economía alcance una inflación estable del 2%, dijo Ueda. La audiencia fue convocada después de que un aumento de los tipos por parte del BOJ el 31 de julio provocara una importante agitación en los mercados durante la semana siguiente, lo que llevó a los legisladores a exigir explicaciones sobre cómo pretende el BOJ proceder con la política que emprendió en marzo.

Ueda también reiteró la opinión del banco de que su política monetaria sigue siendo muy expansiva después del aumento del 31 de julio y que una tasa de política mucho más alta está justificada si la inflación se mantiene por encima del 2% de manera sostenida.

"Las tasas de interés reales son sustancialmente negativas", dijo Ueda, comparando la tasa de política monetaria del 0,25% con la inflación al consumidor, que se encuentra por encima del 2%. "La situación actual sigue siendo acomodaticia", agregó, sin importar cómo se calcule la tasa de interés natural, el punto que no es ni expansivo ni contractivo.

La inflación básica al consumo, que excluye los alimentos frescos, se situó en el 2,7% en julio, según un informe del Gobierno publicado el viernes. Excluyendo la energía y los alimentos frescos, la inflación se situó en el 1,9%.

El yen se fortaleció frente al dólar, como testificó Ueda, subiendo de 146,00-146,10 antes del inicio de la sesión a 145,30-145,40 a las 11 am.

El comentario se produjo en un momento en que algunos participantes del mercado asumieron que la reciente agitación desalentaría al Banco de Japón de seguir normalizando su política monetaria. "El mercado de valores ha subido desde niveles que se han devaluado significativamente desde mediados de agosto", dijo Ueda. Agregó, sin embargo, que "seguiremos monitoreando la situación de cerca con un alto sentido de urgencia".

Está previsto que por la tarde se celebre una audiencia separada en un comité de la cámara alta y, al igual que la primera, durará dos horas.

BOJ Gov. Ueda Restates Stance on Policy Normalization After Market Rout_1

El banco central tiene la complicada misión de alejar a la economía de la política monetaria ultralaxa, a la que se ha culpado por la sostenida debilidad del yen frente al dólar, sin causar un shock a una economía que ha estado acostumbrada al estímulo monetario durante más de dos décadas.

El mercado sigue de cerca las declaraciones de Ueda, y sus palabras han provocado fuertes oscilaciones este año. En abril, hizo comentarios que restaban importancia a la debilidad del yen, lo que desencadenó una venta masiva de yenes que lo llevó a 160 yenes frente al dólar y obligó al Ministerio de Finanzas a realizar una intervención récord de 62.000 millones de dólares para apoyarlo.

El 31 de julio, cuando el Banco de Japón elevó los tipos de interés de referencia de entre el 0% y el 0,1% al 0,25%, Ueda fue en la dirección opuesta y expresó su preocupación por la debilidad del yen, citando su potencial para avivar la inflación, y sugirió que se avecinaba una nueva subida de los tipos este año. Esto hizo que el yen se disparara hasta un máximo de siete meses de 141 el 5 de agosto, lo que desencadenó una masiva liquidación de operaciones de carry trade en yenes (pedir prestado yenes a tipos de interés bajos para comprar divisas de mayor rendimiento) y provocó que el Nikkei Stock Average se desplomara un 20% en sólo tres días.

El promedio Nikkei recuperó todas las pérdidas el jueves, mientras que el yen ahora está sustancialmente más alto que el nivel anterior a la reunión del BOJ, que era de alrededor de 153 frente al dólar.

Dos días después, el 7 de agosto, el vicegobernador del BOJ, Shinichi Uchida, alivió las preocupaciones del mercado sobre un cambio rápido de política, diciendo que no habría aumento de tasas mientras los mercados financieros permanecieran inestables y que el BOJ mantendría la tasa de política donde está por el momento.

Muchos actores del mercado dicen que la dirección de los mercados financieros no está enteramente en manos del BOJ porque también depende de lo que haga la Reserva Federal de Estados Unidos con respecto a su postura monetaria agresiva, la principal razón de una gran disparidad en las tasas de interés entre Japón y Estados Unidos en los últimos dos años y la depreciación del yen frente al dólar.

Más tarde el viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, tiene previsto pronunciar un discurso. Los mercados financieros esperan reducciones de 100 puntos básicos (1 %) hasta un rango de 4,25 % a 4,50 % en la tasa de política monetaria de la Reserva Federal este año y buscan pistas sobre el ritmo y el tamaño de los recortes de tasas en su discurso.

Fuente: NikkeiAsia

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Ueda del BoJ señala disposición a subir tasas si el crecimiento y la inflación siguen en camino

Owen Li

Banco Central

(23 de agosto): El gobernador del Banco de Japón (BOJ), Kazuo Ueda, reafirmó el viernes su determinación de aumentar las tasas de interés si la inflación se mantiene en curso para alcanzar de manera sostenida el objetivo del 2%, pero advirtió que los mercados financieros siguen siendo inestables.

Ueda dijo que la volatilidad del mercado observada a principios de agosto se debió a los crecientes temores de una recesión en Estados Unidos, avivados por los débiles datos económicos del país, mientras que el aumento de la tasa de interés del BOJ en julio condujo a una fuerte reversión de las "caídas unilaterales del yen".

"Los mercados nacionales e internacionales siguen inestables, por lo que estaremos muy atentos a la evolución del mercado por el momento", dijo Ueda en el Parlamento, donde fue citado para explicar la decisión del BOJ en julio de aumentar las tasas de interés.

Ueda enfatizó que el BOJ analizará cómo la volatilidad del mercado y su decisión de aumentar las tasas de interés en julio afectan las perspectivas económicas y de precios.

Pero dijo que "no habría ningún cambio en la postura básica del BOJ de ajustar el grado de flexibilización monetaria si se convenciera de que los desarrollos económicos y de precios estaban avanzando como se pronosticaba".

Los comentarios sugieren que el BOJ puede dedicar más tiempo del esperado inicialmente a considerar su próxima subida de tipos, pero que seguirá en camino de aumentar gradualmente los costos de endeudamiento desde los niveles actuales, que todavía son ultra bajos.

"Los tipos de interés a corto plazo de Japón son muy bajos. Si la economía está en buena forma, subirán a niveles considerados neutrales", dijo Ueda. Pero agregó que hay "una gran incertidumbre sobre hasta dónde subirán finalmente los tipos".

El BOJ puso fin a las tasas de interés negativas en marzo y elevó su tasa de política monetaria de corto plazo al 0,25% en julio, en pasos históricos que lo alejan de un programa de estímulo radical que duró una década.

Al ajustar la política en julio, Ueda dijo que el BOJ aumentaría aún más las tasas si la inflación sigue en camino de alcanzar de manera duradera su objetivo del 2% en los próximos años, como proyecta el directorio.

El sorpresivo aumento de las tasas de julio y la señal agresiva de Ueda desencadenaron una caída del mercado, obligando a su adjunto a ofrecer garantías moderadas de que no habría aumentos hasta que los mercados se estabilizaran.

Ueda dijo que los movimientos volátiles del yen podrían afectar las proyecciones de inflación media del BOJ, en cuyo caso el directorio debatiría si era necesario un cambio de política.

Sin embargo, incluso si los movimientos del yen no afectan las previsiones medianas del BOJ, podrían justificar un cambio de política si plantearan riesgos al alza o a la baja suficientemente grandes para esas proyecciones, dijo.

Fuente: Los mercados de borde

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La libra esterlina se fortalece por la estabilidad política y la debilidad del dólar

devin

Forex

La libra esterlina ha mostrado un sólido desempeño durante agosto.

Al mismo tiempo, la moneda británica se ha estado negociando de manera bastante estable frente al euro, con un euro valiendo alrededor de 85,37 peniques.

"Los mercados de divisas siempre son complicados; es necesario observar ambos lados de cada par para intentar comprender los movimientos", dijo Matt Britzman, analista de acciones senior de Hargreaves Lansdown a The National.

British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_1

Como tal, si bien el comercio de divisas es un escenario tormentoso en el mejor de los casos, los analistas dicen que la debilidad del dólar estadounidense está brindando un impulso tanto a la libra esterlina como al euro en este momento, debido a las predicciones de que la Reserva Federal bajará las tasas de interés a un ritmo más rápido de lo que se había pronosticado anteriormente.

"El hecho de que (la libra esterlina) se haya movido frente al dólar estadounidense esta semana es en gran medida una función de la debilidad del dólar", dijo Jane Foley, jefa de estrategia cambiaria de Rabobank.

Richard Hunter, director de mercados de Interactive Investor, estuvo de acuerdo y añadió que la libra también se está beneficiando de los acontecimientos en Gran Bretaña.

"La resiliencia actual de la economía del Reino Unido también ofrece cierto apoyo, mientras que el hecho de que el Banco de Inglaterra ya haya tomado medidas para reducir las tasas refleja la confianza en que la inflación ha sido en gran medida controlada", dijo a The National.

Como tal, la libra esterlina ha sido la moneda con mejor desempeño en el grupo de naciones del G10 en lo que va del año, habiendo subido alrededor de un 2,3 por ciento frente al dólar.

Los datos económicos recientes han sido relativamente positivos para la economía del Reino Unido: el crecimiento del segundo trimestre aumentó un 0,6 por ciento, dejando definitivamente atrás la breve recesión del año pasado.

Además, el nuevo gobierno laborista en el Reino Unido, que asumió a principios de julio, parece haber traído una sensación de estabilidad a los mercados de Londres por el momento.

Mientras tanto, las cifras de nóminas no agrícolas de Estados Unidos, más débiles de lo esperado, publicadas este mes, provocaron una liquidación de las acciones mundiales y un repunte correspondiente en los bonos, ya que los inversores temieron que la economía estadounidense pudiera estar encaminándose hacia un aterrizaje brusco y una posible recesión.

Divergencia de tipos de interés

Todas las miradas del mercado están ahora centradas en la reunión anual de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, en busca de más pistas sobre el futuro a corto plazo de las tasas de interés estadounidenses y los movimientos correspondientes del dólar.

Está previsto que el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, hable en Jackson Hole más tarde el jueves, y el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, está previsto para el viernes.

"La dirección futura de las monedas es extremadamente difícil de precisar, dadas las tendencias macroeconómicas altamente impredecibles que las impulsan", dijo Laith Khalaf, jefe de análisis de inversiones de AJ Bell, a The National.

"Sin embargo, la política de tasas de interés en cada jurisdicción probablemente tendrá una gran influencia, especialmente si comienza a divergir".

Como tal, la divergencia de las políticas de tasas de interés es un indicador clave de hacia dónde se moverán las monedas entre sí en el futuro.

Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos recorte las tasas de manera mucho más agresiva durante el resto de 2024 que el Banco de Inglaterra o el Banco Central Europeo (BCE), que ya comenzaron a recortar las tasas en agosto y junio. British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_2

British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_2

Los operadores prevén ahora 94 puntos básicos de recortes de la Fed en las tres reuniones que le quedan este año, lo que implica tres reducciones del 0,25%, con una gran probabilidad de que una de ellas sea mayor. En junio y julio, esa predicción de puntos básicos era unos 30 puntos inferior.

"Es una historia de diferencial de tasas", dijo el analista de divisas de Commerzbank, Volkmar Baur.

"La inflación está bajando en ambos lados (del Atlántico), pero se espera que la Fed actúe un poco más agresivamente en esa dirección, y eso cerrará un poco los diferenciales de tasas y dará paso a un euro más fuerte".

Fuente: The National News

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Todas las miradas están centradas en el discurso de Powell en Jackson Hole

cita suiza

Banco Central

Económico

Los mercados bursátiles estadounidenses sufrieron ayer una liquidación, ya que los inversores recortaron sus posiciones largas antes del discurso que pronunciará hoy el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en Jackson Hole, donde se espera que apague las enormes expectativas de recorte de las tasas, porque no hay motivos para que la Fed empiece a recortar las tasas de interés en grandes cantidades en ausencia de una desaceleración económica grave, estrés en los mercados o una crisis. Esto es al menos lo que sugieren los datos y lo que otros miembros de la Fed también están intentando hacer.

El presidente de la Fed de Kansas, Schmid, dijo que le gustaría ver más datos antes de apoyar los recortes de tasas. Susan Collins, de la Fed de Boston, dijo que los recortes de tasas deberían ser "graduales y metódicos". Y Harker, de Filadelfia, se aseguró de que todos entendieran que "la Fed va a relajar su política monetaria, pero nadie está mostrando un deseo de relajar su política monetaria en este momento". Como resultado, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años rebotó al 4%, el rendimiento a 10 años se estableció cerca del 3,85%, el índice del dólar estadounidense rebotó desde los niveles más bajos desde diciembre y los principales índices estadounidenses cayeron. El SP500 borró un 0,90%, mientras que el Nasdaq 100, liderado por la tecnología, perdió cerca del 1,70%. El índice Russell 200 cayó casi un 1%.

Los mercados de swaps siguen descontando un recorte de alrededor de 95 puntos básicos por parte de la Fed desde septiembre hasta finales de año. Un recorte de esta magnitud significa que la Fed debería recortar sus tipos cada vez que se reúna este año y recortarlo en 50 puntos básicos en una de las reuniones. Desde la situación actual, parece más probable que esto no ocurra que lo contrario. Por lo tanto, los precios deben reajustarse para igualar al menos un recorte de 75 puntos básicos para finales de año.

El verdadero riesgo aquí –para los moderados– es que la Fed comience a recortar las tasas en septiembre y decida hacer una pausa, como hizo el Banco Central Europeo (BCE) en julio, por ejemplo. Si ese es el caso, si hay una pausa en los recortes de tasas de la Fed en noviembre, entonces el año terminará con un recorte de solo 50 puntos básicos para la Fed, y eso podría pesar más sobre el apetito por el riesgo y dar un fuerte impulso positivo al dólar estadounidense.

En términos de datos

Las cifras publicadas ayer fueron dispares en Estados Unidos. Las solicitudes de subsidio por desempleo llegaron como se esperaba, cerca de 230.000 la semana pasada, y las solicitudes de subsidio por desempleo continuo aumentaron menos de lo esperado, la actividad manufacturera estadounidense se desaceleró más de lo esperado –y a la velocidad más rápida este año–, mientras que las ventas de viviendas existentes en Estados Unidos repuntaron.

En Europa, los Juegos Olímpicos de París dieron un impulso temporal al sector servicios francés, lo que inclinó las cifras del PMI de la eurozona al alza, pero si se excluyen los Juegos Olímpicos, las cifras parecían sombrías. Las cifras de Alemania, en particular el índice manufacturero, confirman que la situación sigue sin mejorar para el antiguo motor de crecimiento de la eurozona. Los datos débiles, junto con un repunte generalizado del dólar estadounidense, hicieron bajar el EURUSD ayer. El par encontró soporte cerca del 1,11, pero el soporte podría desaparecer fácilmente de debajo de los pies de los alcistas del euro si Powell confirma que los recortes de tasas serán graduales en los EE. UU.

Al otro lado del Canal, el cable retrocedió ayer después de alcanzar un máximo de más de un año, pero la liquidación de la libra esterlina fue más suave ya que las cifras del PMI mostraron el crecimiento más fuerte en cuatro meses con presiones de precios enfriándose. La economía del Reino Unido ha tenido un mejor desempeño que sus principales pares en lo que va del año, y eso es una bendición para la libra que no ha visto la luz del día desde el Brexit. Pero tenga cuidado, una parte del brillo se debe a la liquidación del dólar, que probablemente sea exagerada y requiera una corrección.

Por otra parte, el gobernador del Banco de Japón (BoJ), Ueda, reafirmó ante los responsables políticos japoneses su deseo de seguir subiendo las tasas si la inflación se mantiene de forma sostenible por encima del objetivo del 2%, lo que es el caso. La inflación general se mantuvo estable cerca del 2,8% por tercer mes y la inflación básica alcanzó un máximo de cinco meses. Con respecto a la sacudida de agosto, Ueda dijo que la volatilidad se debió a las crecientes probabilidades de recesión en Estados Unidos provocadas por los propios datos económicos de Estados Unidos y que la subida del BoJ ayudó a revertir las operaciones unilaterales del yen. El USDJPY no reaccionó mucho, pero los alcistas del yen fortalecen su posición a la espera de una mayor normalización del BoJ.

Por otra parte, el oro retrocedió por debajo de los 2.500 dólares la onza y el crudo estadounidense rebotó cerca del nivel de 72 dólares por barril, el soporte de agosto, ya que los compradores en caída prefirieron regresar al mercado con la esperanza de que los recortes de tasas de los principales bancos centrales pudieran impulsar la demanda mundial de petróleo.

Última palabra

Lo que ha sido una semana tranquila podría dar lugar a una volatilidad de último minuto con el discurso de Powell en Jackson Hole. Powell probablemente no se presentará hoy con un discurso que cambie las reglas del juego, pero sus palabras deberían moderar las expectativas de recortes sobrevalorados. Si ese es el caso, veremos al dólar estadounidense recuperarse de los niveles de sobreventa, pero el apetito por las acciones podría permanecer intacto con perspectivas de tasas más bajas hasta fin de año.

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Con el cambio de política monetaria en la mano, Powell podría optar por un enfoque general en Jackson Hole

Warren Takunda

Económico

Los datos económicos de Estados Unidos están dando luz verde a la Reserva Federal para recortar las tasas de interés, los mercados financieros están alineados para el primer movimiento y el banco central prácticamente regaló el juego el miércoles cuando una lectura de su reunión de julio mostró que una "gran mayoría" de los responsables de las políticas estuvo de acuerdo en que la flexibilización de la política probablemente comenzaría el próximo mes.

Con todo eso en su lugar, el objetivo del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su discurso inaugural del viernes en la conferencia anual de investigación de Jackson Hole de la Reserva Federal de Kansas City puede ser menos sobre dar forma a las expectativas y más sobre evaluar dónde se encuentra la economía antes de lo que ha llamado un primer paso "trascendental".

"No creo que necesite hacer mucho más allá de la conferencia de prensa de julio", dijo Richard Clarida, ex vicepresidente de la Fed que ahora es asesor económico global de Pimco, refiriéndose a cómo Powell se inclinó fuertemente hacia un recorte de tasas en la reunión del 17 y 18 de septiembre en comentarios a los periodistas después de la reunión del 30 y 31 de julio.

"No se logrará una 'misión cumplida'", dijo Clarida, "pero podría mirar atrás a los últimos dos años, dónde estuvimos y dónde estamos, y reconocer que están cerca" de controlar el peor brote de inflación en 40 años.

Powell subirá al podio a las 10 a.m. EDT (1400 GMT) en un albergue remoto en el Parque Nacional Grand Teton de Wyoming para dirigirse a una reunión que se ha convertido en una plataforma global para que los funcionarios del banco central den forma a las opiniones sobre la política monetaria y la economía.

Con una excepción, los seis discursos que Powell ha pronunciado en la conferencia desde que se convirtió en jefe de la Fed en 2018 han sido en gran medida explicativos, diseñados menos para influir en las expectativas políticas de corto plazo que para exponer cómo pensaban los funcionarios sobre cuestiones estructurales importantes o, desde el comienzo de la pandemia de COVID-19, detallar la mecánica de la inflación.

La excepción fue en 2022, cuando la Fed luchó por mantener bajo control las expectativas públicas sobre una alta inflación: Powell pronunció un discurso conciso y conmovedor para transmitir su seriedad en la defensa del objetivo de inflación del 2% del banco central. Algunos lo llamaron su "momento Volcker", en referencia a Paul Volcker, el jefe de la Fed que desencadenó una recesión a principios de la década de 1980 al imponer tasas de interés punitivas para romper un ciclo inflacionario.

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FUNCIÓN DE REACCIÓN

Esa es una consecuencia que la Fed de Powell ha esquivado, hasta ahora. La inflación alcanzó niveles no vistos desde la era Volcker y dos años después está aproximadamente medio punto porcentual por encima del objetivo. La tasa de desempleo, del 4,3%, está muy por debajo de su promedio de largo plazo del 5,7%. Y los mercados financieros parecen estar en sintonía con el rumbo que está tomando la Fed.

A la luz de eso, ex funcionarios de la Fed, responsables de políticas y analistas externos dijeron que Powell bien podría volver a su norma explicativa, tal vez esbozando en términos generales cómo el banco central abordará su próximo ciclo de flexibilización o profundizando en las lecciones aprendidas durante dos años sobre las causas y curas de la inflación.

El tema de la conferencia -cómo la política monetaria impacta la economía- encajaría en ambos casos.

William English, ex jefe de la división de asuntos monetarios de la Reserva Federal y ahora profesor en la Escuela de Administración de Yale, dijo que sentía que el momento requería un esquema general sobre el enfoque para recortar las tasas.

Debido a que los responsables de la política monetaria de la Fed en la reunión del próximo mes actualizarán sus proyecciones de tasas de interés para este año y 2025, Powell no querrá proporcionar una orientación detallada sobre lo que está por venir, un riesgo en sí mismo por la posible reacción del mercado que podría desencadenar, o la posibilidad de que los próximos datos puedan empujar en una dirección diferente.

En cambio, Powell podría brindar algunos antecedentes al público y a los mercados para que entiendan cómo responderá la Fed a medida que evolucione la economía, dijo English. "Digamos que la economía no va como esperamos. ¿Qué significaría eso para la política? ... ¿Qué se necesitará para avanzar más rápido o más lento?"

With Fed Pivot in Hand, Powell May Opt for Broad-Brush Approach at Jackson Hole_2

EL OTRO MANDATO

Powell y otros funcionarios de la Fed se han vuelto fanáticos de describir diferentes escenarios económicos, una estrategia que les permite ofrecer una perspectiva de base, pero también transmitir incertidumbre sobre lo que podría suceder y cómo diferentes resultados podrían hacer que reaccionen.

Algunos, por ejemplo, han comenzado a preocuparse de que la economía esté en un punto en que la tasa de desempleo podría aumentar rápidamente y lo suficiente como para descarrilar el "aterrizaje suave" de la inflación que creían que estaba a su alcance.

Sin embargo, no está claro cómo piensa la Fed, en este momento, acerca del "máximo empleo" -uno de sus dos objetivos junto con la inflación estable- y el grado en que los funcionarios están dispuestos a tolerar el aumento del desempleo para restar otro cuarto o medio punto porcentual a la inflación.

Antulio Bomfim, ex asesor especial de Powell y ahora jefe de macroeconomía global del equipo de renta fija de Northern Trust Asset Management, estuvo de acuerdo en que el jefe de la Fed probablemente evitará las orientaciones a corto plazo en favor de una discusión sobre cuestiones más amplias, tal vez tratando de capturar lo que el banco central acaba de vivir y cómo la dinámica laboral y de inflación venidera puede diferir de las anteriores a la pandemia.

"Estamos en una especie de punto de inflexión para la política, y posiblemente también para la economía... Los puntos de inflexión son muy difíciles de sortear", dijo Bomfim.

Todavía quedan preguntas abiertas sobre la economía que está surgiendo, incluyendo si la inflación resultará un dolor de cabeza más persistente para los bancos centrales después de años de débil actividad antes de la pandemia, y si la dinámica del mercado laboral ha cambiado y puede implicar tasas de desempleo más altas de las que la Fed pensó que podría lograr con base en el desempeño de la economía previo al COVID-19.

Como la inflación ha sido una prioridad tan alta "en los últimos años, la Reserva Federal... se ha comportado como un banco central con mandato único", dijo Bomfim. "Y ahora no sólo estamos en la transición de aumentos a recortes, sino también en la transición de regreso a lo que yo llamaría una situación más normal".