El clima empresarial en el comercio minorista alemán cae considerablemente

Económico

Resumen:

El clima empresarial IFO en el comercio minorista alemán se deterioró notablemente en julio, según las últimas encuestas del Instituto IFO.

Según las últimas encuestas del instituto IFO, el clima empresarial en el comercio minorista alemán se ha deteriorado notablemente en julio. El indicador ha caído a -25,4 puntos, frente a los -19,5 de junio. Los minoristas son mucho más cautelosos con respecto a su situación comercial actual y sus expectativas para los próximos meses se han vuelto más sombrías. "Esto hace que sea menos probable que haya una recuperación significativa del comercio minorista en la segunda mitad del año", afirma el experto del IFO Patrick Höppner.

Los minoristas de bicicletas, artículos eléctricos y electrodomésticos y las farmacias informan de una evolución desfavorable de sus negocios. Los minoristas de alimentación y los vendedores de automóviles también se muestran menos satisfechos. Los vendedores de bicicletas, ropa, muebles y artículos de decoración evalúan su situación comercial como especialmente tensa.

En el segundo trimestre de 2024, el 54,1% de los minoristas informó de una demanda insuficiente. El 46,2% tuvo que lidiar con una menor afluencia de público. La escasez de trabajadores cualificados se hizo sentir en el 32,1%. "Hay una falta de trabajadores cualificados, a pesar de que los minoristas están planeando actualmente reducir sus necesidades generales de personal", dice Höppner. El 6,1% de los minoristas informaron de dificultades financieras.

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Previsión económica de la semana que viene: semana del 19 de agosto de 2024

S&P Global Inc.

Económico

Actas de la Reserva Federal, Jackson Hole y encuestas preliminares del PMI de agosto

Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de julio y el simposio de Jackson Hole que se celebrará esta semana proporcionarán más información sobre si la Fed recortará los tipos de interés en septiembre. Esto se debe, en particular, a que la publicación del IPC estadounidense de julio reflejó la reciente tendencia de los precios del PMI al mostrar una disminución de las presiones inflacionarias, lo que generó expectativas de que la Fed recorte los tipos pronto. En lo que respecta a los inversores en acciones estadounidenses, ha aumentado el sentimiento positivo en torno a la política del banco central, que contribuye positivamente a los rendimientos del mercado, según el último índice SP Global Investment Manager de agosto.

Mientras tanto, el jueves se publicarán los datos preliminares del PMI de agosto, que ofrecen las primeras perspectivas sobre las condiciones económicas. Estas señales económicas tempranas también serán datos cruciales para orientar la política monetaria antes de la reunión del FOMC de septiembre, especialmente en el frente de los precios en Estados Unidos. Los banqueros centrales de Estados Unidos y Europa probablemente estarán interesados en ver que las crecientes presiones de costos en julio no se hayan traducido en precios de venta más altos que podrían amenazar las esperanzas de recortes de tasas.

Los datos de inflación de la eurozona serán esperados con impaciencia, ya que los economistas evaluarán la posibilidad de que el BCE recorte más los tipos de interés. Otras economías que publicarán datos de inflación son Canadá, Japón, la RAE de Hong Kong, Singapur y Malasia, y Canadá y Japón están en el punto de mira en relación con las decisiones de política monetaria después de que el Banco de Japón subiera recientemente los tipos de interés y el Banco de Canadá redujera su tipo de referencia. Otros datos de nivel 1 que se publicarán durante la semana son los datos del PIB de México y también de Tailandia.

Durante la semana también se celebrarán reuniones de varios bancos centrales en Turquía, Corea del Sur, Tailandia e Indonesia, aunque no se esperan cambios en los tipos de interés de los bancos centrales de la región APAC. No obstante, en estas reuniones se buscará información sobre cuándo comenzarán los recortes de tipos.

La economía del Reino Unido mantiene un sólido impulso de crecimiento

Los datos oficiales confirmaron las recientes encuestas optimistas, que indican que la economía del Reino Unido está teniendo un buen desempeño en 2024. El producto interno bruto aumentó un 0,6% en el segundo trimestre, según las estimaciones iniciales de la Oficina de Estadísticas Nacionales, basándose en un sólido aumento del 0,7% en los primeros tres meses del año.

Se prevé un mayor crecimiento en la segunda mitad del año, aunque la mayoría de los economistas, incluidos los del Banco de Inglaterra, esperan que el ritmo de expansión se enfríe. Esta desaceleración refleja en parte los efectos de base, ya que en la primera mitad del año la economía se recuperó de una recesión técnica leve en la segunda mitad de 2023.

Sin embargo, los datos de las encuestas sugieren que el ritmo subyacente de crecimiento se ha mantenido sólido en julio, lo que sugiere que cualquier desaceleración en las cifras del PIB del tercer trimestre no debería ser demasiado preocupante. El índice principal PMI que sigue la producción en los sectores manufacturero, de servicios y de la construcción registró 53,1 en julio, en línea con el promedio observado en el segundo trimestre. En este nivel, el PMI es ampliamente indicativo de que la economía del Reino Unido crece a un ritmo trimestral cercano al 0,3%.

Cabe señalar también que los datos del PMI muestran que el Reino Unido ha superado a todas las demás economías desarrolladas importantes, con excepción de Estados Unidos, y que el sector manufacturero ha experimentado un notable mejor desempeño. Según las encuestas del PMI de SP Global, solo India y Tailandia registraron un crecimiento más rápido que el del Reino Unido en julio.

Los próximos datos del PMI flash de agosto proporcionarán más pistas sobre el desempeño del Reino Unido en el tercer trimestre.

Qué ver la próxima semana

Los datos preliminares del PMI de agosto se publicarán el jueves

Se publicarán los datos preliminares del PMI de agosto en las principales economías desarrolladas, entre ellas Estados Unidos, el Reino Unido, la eurozona, Japón y Australia, además de la India. Se observarán las condiciones de crecimiento, especialmente para ver si las ganancias del sector servicios pueden seguir ayudando a compensar el debilitamiento del panorama manufacturero, después de que los datos del PMI de julio apuntaran a una caída de la manufactura mundial .

América: actas de la Reserva Federal, Simposio de Jackson Hole, inflación en Canadá, precios de la vivienda

Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de finales de julio se publicarán a mitad de semana, con información detallada sobre las opiniones de la Fed en medio de las altas expectativas de un recorte de tasas en septiembre. Además, las apariciones de la Fed en el Simposio de Jackson Hole también se considerarán como una oportunidad adicional para que los banqueros centrales estadounidenses comuniquen sus intenciones con respecto a las tasas. Los comentarios se seguirán de cerca junto con la publicación del PMI preliminar de agosto, que ofrece las primeras perspectivas sobre las tendencias de producción y precios en Estados Unidos.

En Canadá, las cifras de inflación de julio se actualizarán el martes; los datos del PMI de SP Global Canadá indican aumentos mayores, aunque aún modestos, en los precios de venta en julio.

EMEA: inflación de la eurozona, confianza del consumidor, IPC de Alemania, reunión del TCMB

Los datos más destacados de la semana para Europa serán las actualizaciones preliminares del PMI de agosto, que arrojarán luz sobre los últimos desarrollos en materia de crecimiento e inflación en todos los sectores.

Además, a principios de semana se conocerá el dato definitivo de julio sobre la inflación en la eurozona. Los datos preliminares de agosto sobre la confianza de los consumidores también proporcionarán información sobre la confianza de los consumidores europeos para compararla con el sentimiento empresarial disponible a través del índice de producción futura PMI.

APAC: actas del RBA, tasa preferencial de préstamos de China, reuniones del BoK, BoT y BI, comercio con Japón, PIB de Tailandia, Japón, RAE de Hong Kong, Singapur, inflación de Malasia

Las reuniones de los bancos centrales de Corea del Sur, Tailandia e Indonesia se desarrollarán durante la próxima semana, mientras que el Banco de la Reserva de Australia publicará las actas de la reunión de agosto. Se espera que el Banco de Corea, el Banco de Tailandia y el Banco de Indonesia mantengan el statu quo en lo que respecta a la configuración de la política monetaria en sus próximas reuniones, y es probable que los posibles recortes de las tasas se produzcan más adelante en el año.

En cuanto a los datos, Japón publicará datos sobre inflación y comercio, y se mantendrá atento a los primeros en busca de cualquier signo de presión al alza sobre los precios después de que el último PMI compuesto de Japón del Banco Jibun señalara una inflación de los precios de venta ligeramente superior. También se publicarán datos sobre inflación de la RAE de Hong Kong, Singapur y Malasia, mientras que se actualizará el PIB del segundo trimestre de Tailandia.

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Las bolsas asiáticas se mantienen firmes y el dólar se debilita por las posturas moderadas de la Fed

Warren Takunda

Acciones

Las acciones asiáticas subieron y el dólar cayó el lunes después de que las acciones globales disfrutaron de su mejor semana en nueve meses por las expectativas de que la economía estadounidense esquivaría una recesión y el enfriamiento de la inflación iniciaría un ciclo de recortes de tasas de interés.

La perspectiva de menores costos de endeudamiento hizo que el oro superara los 2.500 dólares la onza por primera vez y que el dólar cayera frente al euro, mientras que el yen experimentó una repentina subida que pesó sobre el Nikkei.

Los miembros de la Reserva Federal, Mary Daly y Austan Goolsbee, estuvieron durante el fin de semana para señalar la posibilidad de una flexibilización en septiembre, mientras que las actas de la última reunión de política monetaria que se publicará esta semana deberían subrayar la perspectiva moderada.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla en Jackson Hole el viernes y los inversores asumen que reconocerá la necesidad de un recorte.

"Aunque puede ser demasiado pronto para declarar la victoria -y los banqueros centrales sin duda serán prudentes al evitar esto en su retórica oficial- el temor a la inflación que había dominado el debate político desde que los precios comenzaron a dispararse durante la pandemia ahora ha desaparecido en gran medida", dijo el economista de Barclays, Christian Keller.

"Puede que la inflación aún no haya alcanzado el objetivo del 2%, pero está cerca y va en la dirección correcta".

Los futuros tienen un precio total para un movimiento de un cuarto de punto e implican una probabilidad del 25 % de 50 puntos básicos, dependiendo mucho de lo que muestre el próximo informe de nóminas.

Los analistas de Goldman Sachs advirtieron que el miércoles se realizarán revisiones anuales de referencia de la serie de empleos que podrían mostrar una gran revisión a la baja de entre 600.000 y un millón de puestos de trabajo, aunque esto probablemente exageraría la debilidad del mercado laboral.

Por ahora, la expectativa de un aterrizaje más suave que suave para la economía estadounidense ha hecho que los futuros del SP 500 suban un 0,2% y los futuros del Nasdaq avancen un 0,3%, además de las ganancias de la semana pasada.

Los futuros del EUROSTOXX 50 sumaron un 0,2% y los futuros del FTSE bajaron un 0,1%.

El índice MSCI de acciones de Asia-Pacífico fuera de Japón ganó un 1,0%, tras haber subido un 2,8% la semana pasada.

El índice Nikkei de Japón cayó un 1,2%, mientras que el yen se apreció, aunque eso siguió a un repunte cercano al 9% la semana pasada. Los valores chinos de primera línea avanzaron un 0,4%.

La Reserva Federal no es la única que está considerando adoptar una política más flexible: se espera que el banco central de Suecia recorte las tasas esta semana, posiblemente en unos enormes 50 puntos básicos.

En los mercados de divisas, el dólar cayó un 1,0% hasta 146,20 yenes, alejándose aún más del máximo de la semana pasada de 149,40 yenes. El euro se fortaleció hasta 1,1030 dólares, justo por debajo del máximo de la semana pasada de 1,1047 dólares.

"El mensaje general de la Fed de esta semana probablemente tranquilizará a los participantes del mercado que buscan una confirmación de que los recortes de las tasas de política monetaria son ahora inminentes", dijo Jonas Goltermann, economista jefe adjunto de mercados de Capital Economics.

"Por ello, el dólar bien podría seguir bajo presión en el corto plazo, aunque dado el grado en que ya se descarta una flexibilización de la Fed, dudamos que el dólar se debilite aún más".

Un dólar más débil combinado con rendimientos de bonos más bajos ayudaron al oro a mantenerse en $2,500 la onza, y cerca de un máximo histórico de $2,509.69.

Los precios del petróleo volvieron a caer debido a que las preocupaciones sobre la demanda china siguieron afectando la confianza.

El Brent cayó 11 centavos a 79,57 dólares el barril, mientras que el crudo estadounidense perdió 20 centavos a 76,45 dólares el barril.

Fuente: Reuters

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El mercado de criptomonedas atrae dinero, pero los precios no suben

FxPro

Criptomoneda

Imagen del mercado

El lunes por la mañana, la capitalización del mercado de criptomonedas se situó en 2,07 billones de dólares, ligeramente por encima de los 2,05 billones de dólares de la semana anterior. En las dos semanas anteriores, el mercado no logró superar el nivel de 2,15 billones de dólares, que se ha convertido en una resistencia local. La debilidad del mercado de criptomonedas socava nuestra confianza en una recuperación global del apetito por el riesgo, a pesar de que la semana pasada fue la semana más fuerte para los índices bursátiles estadounidenses en muchos meses.

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Curiosamente, la liquidación de la resistencia local en el mercado de criptomonedas durante las últimas dos semanas ha estado acompañada de un aumento en la capitalización de las monedas estables hasta alcanzar nuevos récords después de un período lateral prolongado desde abril hasta finales de julio. Por lo general, el crecimiento del volumen de las monedas estables coincide con la fase alcista del mercado. Las ballenas criptográficas compran en las caídas, y está claro por la dinámica dominante de Bitcoin que su atención sigue centrada en la primera criptomoneda, cuya cuota de mercado ha aumentado hasta el 56,5%, la más alta desde abril de 2021.

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La dinámica de Litecoin ilustra lo que está sucediendo en las criptomonedas, excepto en el caso de las monedas más grandes. Una vez más, se está vendiendo principalmente en crecimiento. Litecoin cayó bruscamente por debajo de su promedio móvil de 50 días en abril y ha estado vendiéndose en las proximidades de esta línea durante los últimos cuatro meses. El domingo, esta tendencia bajista tocó nuevamente alrededor de los $67. Una intensificación de las tendencias negativas podría enviar el precio a $56 (el área de la reversión de la tendencia alcista anterior) o incluso desencadenar una liquidación importante con un deslizamiento por debajo de los $50.

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Antecedentes de la noticia

Según SoSoValue, los ETF de bitcoin al contado registraron entradas totales modestas de 32,6 millones de dólares la semana pasada, tras dos semanas de salidas. En cambio, el ETF de Ethereum registró salidas netas de 14,2 millones de dólares la semana pasada, con salidas netas de 420 millones de dólares desde que se aprobaron los productos, en comparación con los 17 370 millones de dólares de los ETF de bitcoin.

Según Bitcoin Magazine, casi el 75% de todos los bitcoins en circulación han estado inactivos durante más de seis meses, lo que refleja una tendencia de acaparamiento. El director ejecutivo de Factor LLC, Peter Brandt, dijo que Ethereum en el gráfico de cuatro horas está "indicando" una posible caída a $2000 o incluso menos.

Bernstein otorgó a las acciones de las empresas mineras Riot Platforms, CleanSpark, IREN y Core Scientific una calificación de Outperform en el mercado. El FMI propuso un aumento del 85% en las tarifas de energía para los mineros de bitcoin a nivel mundial, lo que podría reducir significativamente las emisiones de carbono.

Los proyectos de criptografía relacionados con la inteligencia artificial podrían fracasar debido al posible "colapso de la burbuja" en el sector, según Blockcircle. La IA en las criptomonedas está "en gran medida de moda", aunque ha habido pocas aplicaciones reales de las redes neuronales en la esfera de las criptomonedas.

La ausencia de la candidata presidencial demócrata estadounidense Kamala Harris del evento Crypto for Harris ha llevado a la comunidad a cuestionar su apoyo a la industria de las criptomonedas.

Chainalysis señaló que los atacantes robaron criptomonedas por un valor de casi 1.600 millones de dólares en la primera mitad del año, y apuntaron cada vez más a los exchanges centralizados (CEX). La cifra casi se duplicó en comparación con el mismo período de 2023.

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Pronóstico de la libra frente al euro para la semana que viene: se erosiona la resistencia en los gráficos

Warren Takunda

Económico

La libra esterlina se recuperó aún más de las profundidades de sus mínimos de principios de agosto en torno a 1,16 frente al euro la semana pasada, recuperando su media móvil de 200 días en 1,1692 antes de pasar a probar la media de 100 días en 1,1747.

Su recuperación se ha visto favorecida por datos económicos que destacan un mercado laboral resistente, presiones inflacionarias más moderadas de lo esperado para julio y una expansión sólida y continua de la economía durante el último trimestre.

Como resultado, los precios del mercado financiero han seguido indicando que es probable que el Banco de Inglaterra se muestre cauteloso y lento en relación con los recortes de las tasas de interés en los próximos meses, y los precios actuales implican que es probable que el Reino Unido tenga la segunda tasa de interés más alta del grupo de economías del G10 a fin de año.

“Los rendimientos aún más altos que se ofrecen en el Reino Unido y el impulso cíclico más fuerte de la economía británica siguen apoyando a la GBP”, dijeron los analistas de MUFG en una nota del viernes.

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Eroding Resistance on Charts_1

Arriba: el tipo de cambio de la libra al euro se muestra a intervalos diarios con el promedio móvil de 100 días (naranja) indicando posibles áreas de resistencia técnica, mientras que los retrocesos de Fibonacci de la recuperación de noviembre y el promedio de 200 días (azul) denotan posibles áreas de soporte.

Hay pocos datos significativos en el calendario económico que puedan orientar a la libra esterlina o al euro en un sentido u otro antes de las encuestas PMI globales de SP del jueves de los sectores manufacturero y de servicios en el Reino Unido y Europa.

El modelo del autor sugiere que es probable que en los próximos días se forme un rango de negociación estrecho que abarque la brecha entre 1,1702 y 1,1754, lo que implica que el promedio móvil de 100 días cercano en 1,1747 podría ofrecer cierta resistencia a la recuperación del GBP/EUR en ausencia de un catalizador para una ruptura al alza.

Este catalizador puede o no llegar con las encuestas PMI del SP que se publicarán el jueves, o con el discurso del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, en el Simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal a las 20:00 horas del viernes. El consenso actual prevé que los índices PMI del Reino Unido y de Europa disminuirán modestamente en agosto.

“A pesar de la reciente liquidación, la GBP sigue siendo la moneda con mejor desempeño en el G10 en lo que va del año”, dijeron los estrategas de BofA Global Research en una nota a clientes el jueves pasado.

“Los factores positivos fundamentales y seculares siguen siendo los mismos y estamos seguros de que la debilidad reciente no se ha reflejado en las perspectivas macroeconómicas del Reino Unido”, agregaron.

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Arriba: Estimaciones del modelo cuantitativo de los posibles rangos para la semana. Fuente: Pound Sterling Live.

Fuente: Poundsterlinglive

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Los precios del oro superan los 2.500 dólares en medio de la debilidad del dólar y las especulaciones sobre un recorte de las tasas de la Fed

FXCM

Materias Primas

Los precios del oro han alcanzado nuevos máximos, superando los 2.500 dólares la onza, impulsados por el debilitamiento del dólar y la creciente especulación sobre posibles recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. El oro al contado se cotiza actualmente en torno a los 2.500 dólares la onza, con un pico reciente de 2.510 dólares. Este importante aumento, de más del 20% en lo que va de año, está impulsado por una combinación de factores económicos, tensiones geopolíticas y compras sustanciales de los bancos centrales.

Los últimos datos económicos de Estados Unidos, entre ellos las débiles cifras del sector inmobiliario y una inflación inferior a la esperada, han aumentado las expectativas de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés ya en septiembre. Como el oro suele beneficiarse de unos tipos de interés más bajos, su atractivo ha aumentado. Además, la escalada de riesgos geopolíticos, como el actual conflicto en Ucrania y las tensiones en Oriente Medio, han aumentado aún más el atractivo del oro como inversión de refugio seguro.

Los bancos centrales han sido un importante impulsor del repunte del oro. En los últimos cinco años, han aumentado sustancialmente sus reservas de oro, que ahora representan casi el 10% de la producción mundial. Países como Rusia, China, India y Turquía han encabezado esta acumulación.

Los inversores occidentales también están mostrando un creciente interés en el oro a medida que la Reserva Federal se acerca a una posible fase de recorte de tasas. Esta demanda combinada de compradores tanto orientales como occidentales no tiene precedentes y podría impulsar los precios del oro aún más.

A medida que se acerca el simposio de Jackson Hole, donde el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, puede ofrecer más información sobre la política monetaria, es probable que los precios del oro sigan siendo sensibles a los anuncios de la Reserva Federal. No obstante, se espera que la demanda continua de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica mantengan los precios del oro respaldados en el corto plazo. Las expectativas actuales del mercado sugieren una probabilidad del 70% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en septiembre y una probabilidad del 30% de un recorte de 50 puntos básicos.

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FX Daily: Explorando la caída del dólar

EN G

Forex

USD: La acción del precio es negativa para el dólar

Esta mañana, el índice DXY se sitúa por debajo de 102,16, el mínimo registrado durante el desplome repentino del lunes 5 de agosto. Hoy no se está produciendo ningún desplome repentino y, en cambio, la caída del dólar parece ser parte de un ciclo de ajuste ordenado mientras la Reserva Federal se prepara para recortar los tipos.

La comunicación de la Fed será el tema principal de esta semana. Comienza hoy con algunas observaciones introductorias de nuestro orador favorito de la Fed, Christopher Waller, a las 16:15 CET de hoy. El miércoles se publicarán las actas del FOMC de julio, cuando la Fed pasó a enfatizar nuevamente su doble mandato de máximo empleo y estabilidad de precios. El viernes se celebrará el evento principal de la semana, donde el presidente Jerome Powell hablará sobre las perspectivas económicas en el simposio de la Fed en Jackson Hole. Además, el miércoles se realizarán algunas revisiones provisionales de referencia anual del informe de nóminas, que podrían ver algunas revisiones a la baja de las ganancias de empleo logradas en el año hasta marzo de 2024.

Si bien algunos pueden argumentar que el dólar no necesita venderse mucho más, dado que un ciclo de flexibilización de la Fed a 3,00/3,25% ya está descontado en el precio, sugerimos cautela en que el ciclo de la Fed ni siquiera ha comenzado todavía y cualquier dato más débil de EE. UU. podría significar que las tasas de la Fed comiencen a descontarse como acomodaticias y no solo neutrales.

Al mismo tiempo, el comportamiento del precio del dólar ha sido débil. Las ganancias obtenidas gracias a las sólidas ventas minoristas de julio de la semana pasada han resultado efímeras y la debilidad actual del dólar no está siendo impulsada por tasas estadounidenses más suaves. Por lo tanto, parece que los especuladores están buscando explorar una debilidad generalizada del dólar antes de lo que debería ser el primer recorte de la Fed el 18 de septiembre.

Como ya se ha mencionado, el único acontecimiento que se prevé para hoy en Estados Unidos son las declaraciones de Christopher Waller. Veamos si el índice DXY puede superar hoy el nivel de 101,75, por debajo del cual se prevé un movimiento hacia el nivel de 101,00.

EUR: La creciente ola bajista del dólar impulsa al EUR/USD

El EUR/USD se acerca ahora a su nivel más alto del año (1,1054, 3 de enero). Es comprensible que no haya habido una reevaluación importante de las perspectivas del euro y que este sea un movimiento totalmente impulsado por el dólar. De hecho, los datos PMI de la eurozona de esta semana deberían seguir mostrando que el bloque económico tiene dificultades para crecer, con un índice PMI compuesto estancado cerca de 50. Sin embargo, el martes se publicarán los salarios negociados en la eurozona para el segundo trimestre. Si estos datos resultan difíciles, los inversores podrían empezar a moderar las expectativas de que el Banco Central Europeo adopte medidas de flexibilización este año. Actualmente, se descuentan otros 68 puntos básicos de recortes de tipos este año, lo que creemos que son 18 puntos básicos de más.

Volvamos a la historia principal de la debilidad del dólar. La historia por defecto aquí podría ser que el EUR/USD se mantendrá en su rango de 1,05-1,11, un rango que ha dominado durante los últimos 18 meses. Sin embargo, la Reserva Federal está a punto de comenzar a relajar su política monetaria y nuestros economistas esperan datos de actividad más débiles en EE. UU. a medida que las tasas de interés reales estadounidenses cada vez más ajustadas se vuelven más duras. Si el EUR/USD comienza a cotizar por debajo de 1,11, no subestimaríamos su capacidad de seguir así, dado que la volatilidad realizada ha sido tan baja durante tanto tiempo.

Por otra parte, hemos publicado nuestras últimas opiniones sobre el EUR/CHF . Los exportadores suizos creen que un nivel adecuado es 0,98. Creemos que se negociará más en la zona de 0,92/0,95 a medida que las tasas de interés globales convergen hacia tasas bajas en Suiza, y mientras el mercado lucha por fijar el precio de la tasa de política suiza por debajo del área de 0,50%.

GBP: La debilidad del dólar y la actividad de las medias móviles pueden estar ayudando

El GBP/USD parece encaminarse a volver a probar el máximo del año en 1,3045, ya que la debilidad generalizada del dólar domina los mercados cambiarios mundiales. Habíamos pensado que la postura moderada del Banco de Inglaterra podría mantener bajo control las ganancias de la libra esterlina. Sobre eso, el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, habla en el simposio de la Fed en Jackson Hole este viernes.

Sin embargo, lo que quizás estemos subestimando es la demanda de libras esterlinas que surge a partir de la actividad de fusiones y adquisiciones. Este año, el Reino Unido es la región objetivo para operaciones por un valor de más de 200.000 millones de dólares. El impacto de la MA en el mercado de divisas es muy confuso (por ejemplo, en qué medida una operación transfronteriza se financia localmente), pero sospechamos que la MA puede ser una de las razones por las que la libra esterlina se mantiene un poco más fuerte que nuestras previsiones de referencia.

CEE: El rally se acabó a menos que los contribuyentes regresen a los mercados de tasas

La segunda mitad del mes suele ser más tranquila en la región de Europa central y oriental. Esta semana, Polonia y Turquía serán los protagonistas. El calendario está vacío para hoy y el primer evento de esta semana será la reunión del Banco Central de Turquía mañana. Esperamos que los tipos se mantengan sin cambios en el 50%, en línea con las expectativas. El proceso de desinflación sigue planteando desafíos, dados los precios administrados, las subidas de impuestos y la inflación persistente en los servicios. Creemos que una mejora de las tendencias de inflación mensuales, las expectativas de inflación y una desaceleración más visible de la actividad económica pueden llevar al inicio de los recortes de tipos a partir de noviembre. El miércoles y el jueves veremos los datos mensuales de Polonia, incluidos la industria, los salarios, las ventas minoristas y el IPC. Aunque el mercado laboral está mostrando signos de relajación con un crecimiento salarial que cae lentamente, la economía se está recuperando gradualmente, pero todavía hay vientos en contra procedentes del exterior y de los consumidores.

Las divisas de Europa central y oriental registraron fuertes ganancias la semana pasada, pero creemos que nuestra postura alcista se está quedando sin fuerza y necesitaremos ver más impulso del mercado de tipos para que las divisas de Europa central y oriental tengan margen para seguir subiendo. Aunque los tipos rebotaron un poco desde los mínimos la semana pasada, las expectativas del mercado siguen siendo bastante moderadas en comparación con las previsiones de nuestros economistas. Creemos que este es principalmente el caso de Polonia, donde vemos el mayor margen para los contribuyentes de tipos de interés en la región de Europa central y oriental. Aunque ahora preferiríamos ser neutrales con respecto al zloty polaco y la corona checa en los niveles actuales durante los próximos días después de un fuerte repunte, el regreso de los contribuyentes de tipos podría dar un nuevo impulso a estas divisas. Los tipos HUF fueron testigos de esto el viernes y el diferencial de tipos ha vuelto una vez más a los niveles más altos desde mediados de julio. Esto nos lleva de nuevo a la opinión de que el EUR/HUF podría volver a 390 antes de la reunión del Banco Nacional de Hungría de la próxima semana. Sin embargo, el mercado húngaro está cerrado hoy y mañana.

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