Cómo se adaptan los inversores a una transición verde más lenta

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Resumen:

A medida que la transición hacia una economía baja en carbono muestra signos de desaceleración, los inversores están haciendo ajustes.

A medida que la transición hacia una economía baja en carbono muestra signos de desaceleración, los inversores están haciendo ajustes. Si bien siguen centrándose en las tecnologías que pueden surgir como ganadoras en un futuro más ecológico, su atención se ha centrado más en las grandes empresas existentes y en cómo están gestionando su propia transición ecológica, dice Michele Della Vigna de Goldman Sachs Research.

Della Vigna y su equipo analizaron recientemente la inversión de aproximadamente 75 billones de dólares que se estima que se necesitará para reducir a cero las emisiones netas de carbono globales en 2070. Las emisiones globales de carbono han aumentado más de lo previsto y es poco probable que se alcancen los objetivos establecidos en el Acuerdo de París. Pero todavía es posible alcanzar un ambicioso objetivo de contener el aumento de la temperatura a 2 grados centígrados respecto de los niveles preindustriales, según Goldman Sachs Research.

Cómo se están adaptando los inversores a una transición verde más lenta_1

En la quinta conferencia anual Carbonomics convocada por Goldman Sachs en Londres en noviembre, las empresas y los inversores mostraron una creciente comprensión de que el camino hacia el cero neto llevará más tiempo del que se creía.

“Cuando celebramos la primera conferencia Carbonomics, hubo mucho debate desde arriba hacia abajo sobre cómo alcanzar un escenario alineado con el Acuerdo de París”, afirma Della Vigna, responsable de Investigación de Recursos Naturales en EMEA en Goldman Sachs Research. “Ahora, los inversores y las empresas se están centrando en una visión de abajo hacia arriba para encontrar inversiones específicas en tecnología limpia que puedan generar rendimientos superiores al coste del capital y que puedan financiarse”.

Della Vigna afirma que el interés por invertir en tecnologías limpias no ha disminuido. La gran asistencia al evento Carbonomics, que atrajo a 30 directores ejecutivos, responsables políticos clave y más de 1.000 inversores, es un indicio de ello, afirma. Hablamos con Della Vigna después de la conferencia sobre el pronóstico del pico de consumo de petróleo, las perspectivas para las empresas energéticas actuales y cómo se está desarrollando la transición energética en todo el mundo.

¿Cómo están cambiando los inversores su visión de los grandes productores de hidrocarburos?

Los inversores se están dando cuenta de que es probable que la demanda de hidrocarburos siga creciendo durante las próximas décadas. En nuestro último informe sobre el camino hacia las emisiones netas de carbono cero, hemos retrasado el pico de demanda de petróleo hasta mediados de la próxima década. También hemos retrasado el pico de demanda de gas hasta 2050. Eso significa que necesitamos un desarrollo de petróleo y gas en nuevos yacimientos más allá de 2040, lo que es muy diferente de lo que algunos inversores han estado pensando.

Los productores de petróleo y gas tendrán que innovar para descubrir nuevos yacimientos y reducir las tasas de declive. Para ello, necesitarán utilizar tecnologías como la digitalización y la inteligencia artificial generativa para mejorar su capacidad de hacer estas cosas.

También creo que es cada vez más importante seguir reduciendo las emisiones directas de la industria, limitando las emisiones de metano y la quema de gas, por ejemplo. Se trata de un objetivo fundamental para la industria y un gran factor diferenciador en la mente de los inversores.

¿Han cambiado las expectativas sobre qué activos de petróleo y gas podrían quedar varados?

Creo que algunos análisis sobre los activos varados se basaban en supuestos extremadamente poco realistas. El debate está pasando de la preocupación por los activos varados a las preocupaciones por la disponibilidad insuficiente de activos para proporcionar al mundo un suministro estable de hidrocarburos.

Cuando analizamos nuestra base de datos de los mayores proyectos de petróleo y gas del mundo en nuestro informe anual Top Projects, llegamos a una conclusión preocupante: la vida útil de las reservas de petróleo de la industria se ha reducido a la mitad en la última década. Además, la producción de los países no pertenecientes a la OPEP alcanzará su pico máximo en 2027. A menos que la innovación tecnológica y el aumento de la inversión liberen más recursos que entren en funcionamiento antes de que finalice esta década, vamos a tener un mercado muy ajustado. Vamos a consumir la capacidad sobrante de la OPEP muy rápidamente.

¿Cuál es el mayor motivador para los inversores en tecnología limpia en estos momentos?

La inversión en este ámbito siempre está impulsada tanto por la dinámica del mercado como por la regulación. Hace dos años, con la introducción de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA, por sus siglas en inglés) en los EE. UU., tuvimos el apoyo político más sustancial de la historia para la tecnología limpia. Los inversores se entusiasmaron muchísimo con el apoyo regulatorio.

Las recientes elecciones estadounidenses echaron un jarro de agua fría a esa idea. Ahora se presta más atención a qué tecnologías evolucionan con la suficiente rapidez y se mueven lo suficientemente abajo en la curva de costos como para que se mantengan por sus propios méritos financieros, incluso si algunos incentivos terminan cambiando en los próximos años.

¿Qué es lo que surge a la vista cuando pensamos en inversiones de esta manera?

Sin duda, la energía solar. Probablemente, la eólica terrestre, pero no la marina. Las baterías y todo lo que tenga que ver con la electrificación y las redes. Esto se debe a que existe un enorme crecimiento de la demanda en ese ámbito, impulsado por los centros de datos y un crecimiento económico y demográfico más amplio. Esas son áreas que claramente están funcionando.

Hay otros dos lugares en los que estamos viendo un buen desarrollo. La captura de carbono se está utilizando cada vez más en ambos lados del Atlántico. Los biocombustibles, tras haber sufrido un año realmente difícil, están empezando a recuperarse y a ver una mejor demanda en América del Norte y en Europa.

¿Qué está impulsando la captura de carbono y los biocombustibles?

Estas tecnologías son necesarias en una transición energética en la que las emisiones se mantendrán durante más tiempo. Para los procesos industriales más limpios, la electrificación y el hidrógeno limpio están tardando un poco más. Por lo tanto, necesitamos la captura de carbono para recuperar algunas emisiones de esas plantas. En el transporte, los motores de combustión interna probablemente seguirán existiendo durante más tiempo. Por lo tanto, si queremos descarbonizar, necesitamos mezclar más biocombustibles. Ambas tecnologías funcionan en la infraestructura existente y no requieren un replanteamiento completo de la configuración actual de la industria pesada y el transporte pesado.

¿Cómo se explica el creciente interés de los inversores en grandes empresas ya establecidas en los sectores de la energía, los materiales y otros?

Cada vez hay más conciencia de que la transición ecológica llevará mucho tiempo y, por ello, es importante invertir en empresas en transición, en lugar de limitarse a pensar en el resultado final. También se entiende que es fundamental obtener capital a gran escala de estas empresas para financiar los 2 o 3 billones de dólares de inversión en infraestructura que serán necesarios si queremos alcanzar el objetivo de cero emisiones netas de carbono.

Estas grandes empresas están demostrando eficiencia en el uso del capital. Están analizando su asignación de capital entre inversiones más tradicionales y algunas inversiones en tecnología limpia, y están tratando de equilibrar las dos para seguir ofreciendo un rendimiento de dos dígitos. Eso es algo que a muchas de las empresas que se dedican exclusivamente a la tecnología verde les ha resultado muy difícil hacer.

¿Cómo se desarrolla este tipo de inversión de forma diferente en Estados Unidos y Europa?

Estados Unidos tiene algunas grandes ventajas: hay crecimiento económico y una regulación muy favorable que está generando enormes inversiones. Calculamos que el IRA ha desbloqueo de alrededor de 800.000 millones de dólares de nuevas inversiones en dos años.

Europa es un entorno más desafiante, pero al mismo tiempo tiene la ventaja de ser un gran importador de hidrocarburos, lo que hace que cada vez tenga más sentido cambiar la red energética para que se abastezca más a nivel local y se base más en energías renovables. Si Europa pudiera encontrar una regulación estable y acceso al capital, la transición verde podría convertirse en una inversión enorme que realmente fortalecería a la región y proporcionaría un suministro de energía a menor costo.

Usted menciona el impulso que la tecnología limpia recibe en Estados Unidos gracias al IRA. ¿El resultado de las elecciones lo erosiona?

Es muy raro que un gobierno revierta o deshaga un paquete de incentivos como ese, incluso con un cambio de mayoría. Nuestra opinión es que lo más probable es que el IRA siga vigente. Puede que se aplique de forma más estricta, especialmente con algunas de las tecnologías más marginales, pero creemos que la mayor parte del mismo seguirá vigente.

Una gran parte del dinero del IRA se ha destinado a estados republicanos. Texas, por ejemplo, se está convirtiendo en la capital mundial de la tecnología limpia en muchos sentidos, gracias a estos incentivos y a un sistema de permisos muy eficiente en el estado. Creemos que el IRA seguirá impulsando el desarrollo y la creación de empleo en Estados Unidos.

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