Algunas ideas clave de la semana que pasó.

La publicación clave de la semana en Australia fue el Índice de Sentimiento del Consumidor Westpac-MI, que, tras la lectura netamente positiva de noviembre, cayó un 9% en diciembre, hasta 94,5, un nivel cautelosamente pesimista. Las respuestas a las preguntas sobre el recuerdo de las noticias sugieren que los consumidores se vieron afectados por los recientes resultados de inflación, y el tono de la cobertura relacionada ahora se considera decididamente negativo, en comparación con el tono algo dispar de hace tres meses. Esto ha provocado uno de los cambios más drásticos registrados en las expectativas de los consumidores sobre las tasas hipotecarias: el 86% de quienes tienen una opinión al respecto ahora anticipa que las tasas hipotecarias se mantendrán iguales o superiores dentro de un año.

Esto ha alimentado una renovada preocupación por la economía, con los subíndices a un año y a cinco años cayendo un 9,7% y un 11,7% respectivamente. La confianza del comprador también parece haberse visto afectada, con el subíndice "momento para comprar un artículo importante para el hogar" cayendo un 11,4%, ubicándose muy por debajo de la media. Los datos oficiales apuntan a un auténtico repunte del consumo, impulsado por la recuperación de la renta disponible real de los hogares; sin embargo, el aumento de la inflación, las tasas de interés y el aumento gradual de los tipos de interés amenazan los resultados. Como resultado, las perspectivas para las finanzas familiares a un año cayeron un 6,1%, ubicándose ligeramente por debajo de la media.

El RBA también ha percibido la reciente subida de la inflación, y solo algunas de las presiones se consideran temporales. Como detalló la economista jefe Luci Ellis a principios de esta semana, Westpac sigue creyendo que la inflación se moderará hasta 2026, pero la evaluación más restrictiva del Consejo de Política Monetaria ha retrasado la fecha de una mayor flexibilización de la política monetaria hasta 2027. Existen riesgos para ambas partes de nuestra perspectiva de que la política monetaria se mantenga sin cambios en 2026 y se produzcan dos recortes en el primer semestre de 2027. Si la inflación continúa sorprendiendo significativamente al alza a corto plazo, una subida de tipos podría ser una posibilidad. Sin embargo, si el mercado laboral se debilita más de lo previsto, los recortes previstos para 2027 podrían tener que adelantarse.

También vale la pena monitorear la evolución de la política fiscal en relación con la inflación y el crecimiento. El Informe de Política Monetaria y Financiera (MYEFO) del Gobierno Federal reveló una mejora de 8.700 millones de dólares en el resultado final del presupuesto con respecto a las estimaciones anticipadas, debido a una ganancia fiscal extraordinaria asociada al aumento de los precios de las materias primas y a una recuperación económica más sólida de lo previsto. Si el gobierno decide ahorrar la mayor parte de esta ganancia extraordinaria, aliviaría marginalmente las presiones inflacionarias a corto plazo.

Antes de trasladarnos al extranjero, una nota final sobre el sector manufacturero local. La última Encuesta de Tendencias Industriales de Westpac-ACCI reveló que la tan esperada mejora de las condiciones finalmente está comenzando a materializarse. El Índice Compuesto Real (IC) repuntó desde una lectura prácticamente neutral hasta un sólido 55,1 en el cuarto trimestre. Mientras tanto, el IPC Esperado (IC) continuó subiendo hasta alcanzar nuevos máximos del ciclo. Algunos de los desafíos característicos que enfrenta el sector, como los elevados costos, la escasez de mano de obra cualificada y las limitaciones de materiales, han limitado la capacidad de algunos fabricantes para responder a una demanda más firme. Las sólidas intenciones de inversión y los planes de contratación, de concretarse, deberían contribuir en cierta medida a aliviar las limitaciones de capacidad.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%, en una ajustada votación de 5 a 4. Quienes votaron a favor del recorte enfatizaron los riesgos a la baja para el crecimiento; quienes votaron a favor de una pausa, que la inflación, que se situó en el 3,2% interanual a principios de la semana, podría mostrar una mayor persistencia. En cuanto a las perspectivas, el gobernador Bailey señaló que "las decisiones sobre una mayor flexibilización de la política monetaria serán cada vez más precisas", lo que sugiere que el Banco de Inglaterra se acerca al final de su ciclo de flexibilización. Dado que se espera que el crecimiento del PIB se sitúe solo ligeramente por encima del 1% en 2026 y que la inflación tiende a la baja, mantenemos la perspectiva de una mayor flexibilización gradual del Banco de Inglaterra en el primer semestre de 2026, de 25 puntos básicos por trimestre. Sin embargo, el comité podría proceder con mayor cautela, retrasando los recortes hasta el segundo semestre del próximo año.

Al otro lado del Canal de la Mancha, el Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés estables en el 2,0%, y la presidenta Lagarde reiteró que la política monetaria se encuentra en una buena posición. La inflación se revisó al alza para 2026 debido a un descenso más lento de la inflación del sector servicios (la inflación subyacente se sitúa ahora en el 2,2% interanual), pero se espera que se estabilice en el objetivo en 2027/2028 (1,9% y 2,0%). Las proyecciones de crecimiento económico también se han revisado al alza, hasta el 1,4% en 2025, el 1,2% en 2026 y el 1,4% en 2027, donde se espera que el crecimiento se mantenga en 2028. El comunicado dejó claro que el Consejo de Gobierno no se compromete previamente con una trayectoria de tipos concreta, destacando que la política monetaria se ajustará en función de la evolución de los riesgos.

En EE. UU., la inflación de noviembre sorprendió a la baja: el indicador básico aumentó un 2,6 % interanual, mientras que los precios generales subieron un 2,7 % interanual, ambos por debajo del 3,0 % interanual de septiembre. Sin embargo, dado que el cierre del gobierno impidió un informe de octubre y prácticamente no se proporcionaron detalles mensuales de noviembre, es poco probable que el FOMC interprete esta inflación como una señal. A principios de semana, las nóminas no agrícolas aumentaron en 64 000 en noviembre tras una caída de 105 000 en octubre; ambas cifras se publicaron simultáneamente. El aumento promedio de empleos en los últimos tres meses ronda los 20 000, cerca del límite inferior del rango que se estima que es coherente con el equilibrio entre la oferta y la demanda laboral. No sorprende, entonces, que la tasa de desempleo subiera ligeramente 0,2 ppt entre septiembre y noviembre, hasta el 4,6 %.

Mientras tanto, en Asia, los datos parciales de China resultaron más débiles de lo previsto en noviembre. El comercio minorista solo subió un 4% en lo que va del año, lastrado por la persistente debilidad de los precios al consumidor, pero sobre todo por la debilidad de la confianza y la disminución de la riqueza. Las acciones muestran una tendencia alcista, pero los precios de la vivienda siguen bajando. No obstante, la producción industrial creció un 6% en lo que va del año, lo que pone de relieve que la inversión en capacidad de los últimos años está dando sus frutos. No obstante, la inversión en activos fijos cayó un 2,6% en lo que va del año, ya que la manufactura de alta tecnología recuperó parte de sus rápidas ganancias de años anteriores y la construcción inmobiliaria continuó contrayéndose. Claramente, un estímulo proactivo a gran escala es necesario para frenar la actividad y, con el tiempo, ver cómo la confianza vuelve a la alza.

Más al este, la encuesta Tankan del cuarto trimestre mostró que las condiciones mejoraron en dos puntos a 17pts, lo que respalda las perspectivas de un alza de tasas más tarde hoy por parte del Banco de Japón. La medida de los precios de producción se mantuvo en general estable, con proyecciones a uno, tres y cinco años, todas consistentes con la inflación objetivo. Los planes de inversión siguen siendo altos, aunque con una ligera rebaja de las expectativas del trimestre pasado. Se anticipa que la inversión en software aumente un 12,2%, mientras que la inversión en I+D se espera que aumente un 4,6%. Todo esto es consistente con los informes de empresas que invierten para reducir su demanda de mano de obra y en la búsqueda de productividad. Las condiciones de empleo se mantuvieron consistentes con un mercado laboral ajustado; las empresas esperan contratar a más recién graduados en el siguiente año fiscal. En general, la encuesta apunta a una mano de obra ajustada y expectativas de inflación históricamente elevadas, lo que debería ayudar a los trabajadores a justificar salarios más altos en el año fiscal 26 (que finaliza en marzo de 2027).

Fuente: Westpac Banking Corporation