Algunas ideas clave de la semana que pasó.

En Australia, todas las miradas estaban puestas en el IPC del cuarto trimestre antes de la decisión del RBA de la próxima semana. En el evento, la inflación superó nuestras expectativas tanto en la base general como en la media recortada, aumentando un 0,6 % trimestral / 3,6 % interanual y un 0,9 % trimestral / 3,4 % interanual, respectivamente. Hubo una serie de subparcelas en el detalle: fuerte demanda estacional de viajes vacacionales nacionales (9,6 % interanual), aumento de los precios del oro y la plata que impulsa los accesorios (11,4 % interanual) y volatilidad impulsada por los reembolsos en los precios de la electricidad (21,5 % interanual). Los cambios de política y los aumentos de precios administrados también impulsaron la inflación en el cuidado infantil, la educación, las tarifas del agua y los cargos inmobiliarios. También hubo cierta evidencia de desinflación, principalmente en los costos de construcción de viviendas y los alquileres, donde la inflación parece haber alcanzado su punto máximo. Sin embargo, en general, parece que la inflación de los servicios se mantiene "rígida" muy por encima del objetivo (4,1 % interanual) y que la inflación de los bienes ya no proporciona una compensación desinflacionaria (3,4 % interanual).

Tras el informe del IPC, la economista jefe Luci Ellis emitió un aviso sobre el cambio de tipos de interés, y Westpac prevé que el RBA eleve el tipo de interés al contado en 25 puntos básicos, hasta el 3,85 %, en la reunión de la próxima semana. El RBA sentó las bases para dicha medida en sus comunicaciones de los últimos meses en caso de una sorpresa al alza; y con dos datos trimestrales decepcionantes ya recibidos, hay pocas razones para esperar. La evolución de las perspectivas políticas después de febrero dependerá de la respuesta al cambio en las expectativas políticas y de la capacidad de la economía, en particular de la participación en el mercado laboral. Las previsiones actualizadas del RBA arrojarán más luz sobre sus expectativas de referencia y su visión de los riesgos clave; es probable que mantengan una visión relativamente conservadora sobre la oferta y un enfoque cauteloso en la comunicación sobre las perspectivas políticas.

Mientras tanto, la última encuesta empresarial del NAB informó un sólido cierre de 2025, con un ligero aumento de las condiciones y los índices de confianza en diciembre, en consonancia con otras evidencias de un fortalecimiento de la demanda de los consumidores. Dicho esto, la trayectoria futura de la inflación y las tasas de interés representa una clara amenaza para la confianza a principios de 2026. Cabe destacar también que las perspectivas difieren entre sectores. En nuestro último Informe Trimestral de Agricultura, analizamos las perspectivas del PIB agrícola tras un excelente 2025.

En EE. UU., el FOMC mantuvo su postura sobre política monetaria en la reunión de enero, como se esperaba, con una votación de 10 a 2. Miran y Waller prefirieron recortar la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos. La evaluación del Comité sobre la economía fue positiva para el crecimiento (calificándola de "sólida") a pesar de la debilidad del sector inmobiliario; optimista sobre el mercado laboral ("la tasa de desempleo ha mostrado algunos indicios de estabilización") a pesar de que la creación de empleo se ha "mantenido baja"; y cauteloso sobre la inflación ("se mantiene algo elevada").

La caracterización de los riesgos fue equilibrada; la declaración se limitó a señalar que «la incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo elevada», que «el Comité está atento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato» y que «está preparado para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda». En la conferencia de prensa, el presidente Powell dejó claro que la política monetaria se determinará reunión por reunión en función de los datos que se vayan recibiendo y no mostró preocupación significativa por la posible evolución de las condiciones. En cambio, se consideró que los riesgos habían disminuido.

La reciente debilidad del dólar estadounidense fue un tema clave durante la sesión de preguntas y respuestas. El presidente Powell dejó claro que los movimientos del mercado no dictan la política monetaria, ni el FOMC busca gestionar la moneda, siendo el pleno empleo y la inflación objetivo su principal objetivo. El presidente Powell no comentó sobre las recientes tensiones entre la Administración y la Reserva Federal, pero aprovechó la oportunidad para reafirmar el éxito de larga data de la independencia de los bancos centrales y la colaboración monetaria y fiscal a nivel global.

Prevemos un nuevo recorte del FOMC en marzo para mitigar los persistentes riesgos a la baja que enfrenta el mercado laboral. Sin embargo, si el crecimiento de la actividad resulta más fuerte de lo previsto a principios de 2026, el FOMC podría centrar su atención en los riesgos inflacionarios, posponiendo una nueva reducción de la tasa de fondos federales.

Más al norte, el Banco de Canadá también mantuvo las tasas estables en el 2,25%, manteniendo una postura acomodaticia para apoyar la economía mientras esta lidia con el exceso de capacidad y la incertidumbre comercial. El gobernador Macklem señaló que «la tasa de política monetaria actual sigue siendo adecuada, siempre que la economía evolucione en general de acuerdo con las perspectivas [pronosticadas]… La economía canadiense se está adaptando a las dificultades estructurales del proteccionismo estadounidense… [y] la incertidumbre dificulta predecir el momento o la dirección del próximo cambio en la tasa de política monetaria». Anticipamos que el Consejo mantendrá la política monetaria acomodaticia mientras persistan las dificultades.

Fuente: Westpac Banking Corporation