Capital en riesgo: la naturaleza desde una perspectiva de inversión

Energía

Resumen:

Hoy en día, los mercados sólo reflejan una parte del valor del capital natural para la economía, pero esperamos que los precios de los activos se ajusten para reflejar mejor tanto los riesgos como las oportunidades vinculados con el capital natural, una tendencia que ya estamos empezando a ver.

Valorar los recursos naturales

La economía depende de los recursos naturales. Su valor no sólo se deriva de su uso como insumos directos para la producción (como la madera para la construcción), sino también de los beneficios que aportan a la sociedad, como los árboles vivos que ayudan a purificar el aire. Los economistas utilizan el término “capital natural” para referirse al valor total que los recursos naturales aportan a la economía y a las personas.

Los servicios ecosistémicos crecen cuando hay mejores precios

Cambios en los volúmenes de servicios ecosistémicos globales, 1900-2015

Factores que impulsan la revalorización de los activos

El principal factor que impulsa la revalorización de los activos es el aumento de los riesgos físicos: los recursos naturales están cada vez más limitados, lo que aumenta los costos para las empresas que dependen de ellos. La pérdida de biodiversidad está reduciendo la resiliencia y la productividad de la naturaleza en muchas regiones, lo que aumenta aún más los riesgos físicos. Además de estos riesgos físicos, la respuesta política a la presión sobre el capital natural está aumentando, especialmente en Europa. Los avances tecnológicos y los cambios en las preferencias de los consumidores e inversores también pueden influir en el valor del capital natural en el mercado.

Identificación de riesgos y oportunidades

La contabilización completa de los riesgos relacionados con el capital natural en las carteras de inversión depende de la superación de los desafíos con datos y análisis. En este momento, hay datos limitados sobre el grado de exposición de las empresas a los riesgos del capital natural, pero los nuevos estándares de divulgación corporativa, herramientas y modelos de recopilación de datos pueden ayudar en el futuro. En BlackRock, también estamos utilizando nuevas herramientas de inteligencia artificial para ayudar a llenar el vacío de datos en el corto plazo.

Además de gestionar los riesgos, muchos clientes están interesados en ganar exposición a oportunidades relacionadas con el capital natural, entre ellas, soluciones que: 1) utilizan el capital natural de manera más eficiente (como la agricultura de precisión); 2) apoyan una economía circular mediante la reducción y recuperación de desechos (como las empresas que utilizan desechos para crear nuevos bienes); 3) restauran la naturaleza (como la reforestación); y 4) aprovechan el capital natural para generar nuevos productos o modelos de negocios (por ejemplo, mediante el uso de alternativas emergentes de biología sintética).

Las oportunidades de asignación de capital a corto plazo incluyen estrategias temáticas y señales sistemáticas, así como bonos verdes relacionados con la naturaleza y la biodiversidad. A más largo plazo, esperamos que los mercados privados brinden una oportunidad significativa para invertir en soluciones de capital natural.

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Los mercados asiáticos se recuperan; la atención se centra en los datos locales, no solo en el IPC de EE.UU.

Económico

Acciones

Forex

Un repunte cauteloso para las acciones

Los mercados bursátiles de Asia no han sido inmunes a la ola de ventas global de agosto, en medio de la desmantelación de las operaciones de carry trade con yenes y de los renovados temores de una recesión en Estados Unidos. Las acciones japonesas, en particular, se vieron duramente afectadas por la repentina apreciación del yen; el índice Nikkei 225 cayó casi un 20% entre el 31 de julio y el 5 de agosto.

Asian Markets Bounce Back; Eyes on Local Data, Not Just US CPI_1

Pero la recuperación está en marcha, con el Nikkei recuperando alrededor del 50% de sus pérdidas, mientras que el índice MSCI AC Asia ex Japan ha ido un paso más allá y ha alcanzado el retroceso de Fibonacci del 61,8% de su caída.

Sin embargo, los mercados siguen bastante nerviosos y la recuperación ha sido cautelosa, no solo en Asia, sino también en Wall Street. Mucho depende de los últimos informes del IPC y de las ventas minoristas de Estados Unidos, que se publicarán el miércoles y el jueves, respectivamente, para calmar aún más el nerviosismo del mercado. Pero no son solo las preocupaciones sobre la economía estadounidense las que están pesando sobre el sentimiento de riesgo.

Los tigres asiáticos ya no rugen

La economía china parece estar estancada, mientras que la economía de Japón se está contrayendo desde el tercer trimestre de 2023. Las cifras del PIB de este último se publicarán el miércoles (23:50 GMT) y los analistas esperan un crecimiento positivo del 0,5% intertrimestral para el segundo trimestre.

Asian Markets Bounce Back; Eyes on Local Data, Not Just US CPI_2

Una lectura en línea con lo previsto o algo más suave que lo previsto probablemente ayudaría a aliviar las preocupaciones de que el Banco de Japón está avanzando demasiado rápido con la normalización de la política monetaria, lo que podría impulsar tanto al Nikkei como al yen. Pero un repunte del PIB mucho más fuerte de lo esperado podría generar una reacción negativa, ya que aumentaría las apuestas a que el Banco de Japón volverá a subir las tasas de interés este año.

Es más probable que el próximo movimiento del RBA sea a la baja

El próximo informe que se publicará el jueves a la 01:30 GMT será el de empleo en Australia. El mercado laboral australiano probablemente haya creado 20.000 puestos de trabajo en julio, frente a los 50.200 del mes anterior. Se espera que la tasa de desempleo se haya mantenido estable en el 4,1%. Las cifras publicadas a principios de esta semana mostraron que el crecimiento salarial se mantuvo sin cambios en un máximo histórico del 4,1% interanual en el segundo trimestre, lo que respalda la idea de que no habrá recortes de tasas en el corto plazo.

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Las preocupaciones sobre la economía han mantenido al Banco de la Reserva de Australia al margen a pesar de la persistente alta inflación. Pero recientemente se han producido algunos avances en la reducción de la inflación y los inversores ya no ven ninguna posibilidad de que el Banco de la Reserva de Australia suba los tipos este año. Sin embargo, eso podría cambiar fácilmente si las cifras de empleo indican una mejora del mercado laboral.

Los consumidores chinos todavía no gastan

El dólar australiano podría beneficiarse sin duda de algunos datos positivos, ya que sigue estando un 9% por debajo de su homólogo estadounidense desde su pico de julio. Sin embargo, igual de importantes para el dólar australiano serán las últimas estadísticas de China sobre la producción industrial y las ventas minoristas, que se publicarán 30 minutos más tarde.

Aunque la producción industrial china sigue creciendo a un ritmo satisfactorio a pesar de todos los desafíos, el lento gasto de consumo plantea un dilema a las autoridades, que parecen oponerse a grandes paquetes de estímulo fiscal. Las ventas minoristas aumentaron sólo un 2,0% interanual en junio y se espera que hayan repuntado ligeramente hasta el 2,6% interanual en julio.

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Riesgo de aumento de la volatilidad

Si los datos entrantes son en su mayoría positivos y contribuyen a mejorar el ánimo del mercado, el dólar australiano, las acciones y otros activos de riesgo podrían disfrutar de un nuevo repunte en los próximos días, aunque el yen podría sufrir un retroceso a menos que pueda encontrar apoyo en las cifras del PIB japonés.

En general, es más probable que los datos contribuyan a la volatilidad en los mercados, en medio de todas las incertidumbres y los menores volúmenes de operaciones durante la temporada alta de las vacaciones de verano, con el foco principal puesto en las expectativas de la Fed y los riesgos de recesión en Estados Unidos.

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Confianza Empresarial Japonesa cae en Agosto por la Ralentización China

Zachary

Económico

Los fabricantes japoneses se mostraron ligeramente menos confiados sobre las condiciones empresariales en agosto y el estado de ánimo del sector servicios se relajó, según la encuesta mensual Reuters Tankan dada a conocer el miércoles, ya que la caída de la demanda de China pesó significativamente sobre la confianza general y exacerbó las preocupaciones preexistentes en diversas industrias clave.

El sondeo se produce después de que el Banco de Japón (BOJ) subiera el mes pasado las tasas de interés a niveles nunca vistos en 15 años y publicara un plan detallado para ralentizar su compra masiva de bonos, con la intención de estabilizar la economía.

El índice de confianza de los fabricantes cayó a +10 en agosto, un punto menos que en julio, según el sondeo Tankan de Reuters, que sigue de cerca la encuesta empresarial trimestral del Banco de Japón.

Los fabricantes esperan que el índice siga bajando hasta +5 en los próximos tres meses, según la encuesta, lo que refleja una creciente incertidumbre en el entorno económico global.

"Las ventas de automóviles están flojas, especialmente en China", escribió en la encuesta un directivo de una empresa de maquinaria para automóviles y transporte, quien también mencionó el impacto de las políticas comerciales en curso.

Los directivos de un amplio abanico de industrias, como la química, la siderúrgica y la de maquinaria electrónica, afirmaron que la escasa demanda en China afectaba la confianza, exacerbando los desafíos ya existentes en sus respectivas cadenas de suministro.

Según la encuesta, el aumento de la inflación y la volatilidad de los mercados también son motivos de preocupación para muchas empresas, complicando la planificación a mediano y largo plazo.

"Aumentan los factores de incertidumbre, como el costo de las materias primas y los tipos de cambio", escribió un directivo de una empresa del sector del caucho, destacando la necesidad de estrategias más flexibles para mitigar riesgos.

La encuesta de Reuters se llevó a cabo entre el 31 de julio y el 9 de agosto, periodo durante el cual las acciones japonesas sufrieron su mayor desplome en un solo día desde el lunes negro de 1987, después de que la debilidad de los datos laborales de EEUU suscitara temores de recesión, y el yen se disparó frente al dólar al deshacerse los inversores del carry trade.

El índice Reuters Tankan del sector servicios se redujo por segundo mes consecutivo a +24 en agosto, frente a +26 en julio. Las empresas no manufactureras esperan que el índice repunte hasta +26 en noviembre. La confianza del sector se vio reforzada por una sólida demanda interna, que compensó parcialmente la desaceleración en las exportaciones.

Los índices Reuters Tankan se calculan restando el porcentaje de respuestas pesimistas de las optimistas. Una cifra positiva indica que los optimistas superan a los pesimistas.

Se encuestó a un total de 506 grandes empresas no financieras y 243 respondieron bajo condición de anonimato para el sondeo de agosto.

Fuente: Reuters

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Goldman y JPMorgan: Mercados ven Mayor Probabilidad de Recesión

Elva

Económico

Bonos

Los mercados financieros muestran una mayor probabilidad de recesión tras la vorágine bursátil que provocó un breve estallido de temor en Wall Street la semana pasada.

Si bien la posibilidad sigue siendo remota, los modelos de Goldman Sachs Group Inc. y JP Morgan Chase & Co. revelan que las probabilidades implícitas en el mercado de una desaceleración económica han aumentado considerablemente, a juzgar por las señales del mercado de bonos estadounidenses y, en menor medida, por el desempeño de las acciones, que son muy sensibles a los flujos y reflujos del ciclo económico. Goldman y JPMorgan: Mercados ven Mayor Probabilidad de Recesión_1

Goldman y JPMorgan: Mercados ven Mayor Probabilidad de Recesión_1

En conjunto, los mercados de renta variable y renta fija descuentan una probabilidad del 41% de una recesión en EE.UU., frente al 29% de abril, según Goldman. El incremento más reciente se debe a que el mercado apuesta a un ritmo más agresivo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal y al desempeño rezagado de las acciones, muy sensibles a los vaivenes del ciclo económico. Un modelo similar de JPMorgan estima que las probabilidades son del 31%, frente al 20% a finales de marzo, debido a la fuerte revalorización de los bonos del Tesoro de EE.UU.

Nikolaos Panigirtzoglou, estratega de JPMorgan, explicó que el riesgo de recesión en el modelo del banco refleja la escala de recortes de tasas que se han descontado desde que el informe laboral mostró una desaceleración del crecimiento del empleo el mes pasado. En su opinión, el mercado bursátil indica solo una probabilidad entre cinco de que se produzca una recesión, frente al cero que se preveía cuando las acciones alcanzaron nuevos récords previamente en el año.

“Los mercados de crédito y de renta variable de EE.UU. parecen desconectados de los mercados de tasas estadounidenses”, afirmó. “Si la próxima encuesta de hogares de EE.UU. correspondiente al mes de agosto es igualmente débil que la de julio, lo que reforzaría la tesis de la recesión, los mercados de renta variable y de crédito tendrían que debilitarse significativamente para alcanzar a los mercados de tasas de interés”.

Las cifras de crecimiento del empleo más débiles de lo esperado del 2 de agosto aumentaron la preocupación de una desaceleración, avivando los temores de que la Fed haya esperado demasiado para comenzar a relajar la política monetaria. Si bien los datos mostraron una contratación más débil, la tasa mensual se mantuvo por encima de 100.000 y varias medidas de la salud de la economía no advierten de una recesión inminente. El optimismo de las pequeñas empresas estadounidenses, por ejemplo, aumentó en julio hasta alcanzar su nivel más alto en más de dos años.

Además, las previsiones entre los economistas no han aumentado significativamente, con el consenso que se mantiene en un 30% desde abril después de alcanzar casi el 70% en 2023. Goldman y JPMorgan: Mercados ven Mayor Probabilidad de Recesión_2

Goldman y JPMorgan: Mercados ven Mayor Probabilidad de Recesión_2

El S&P 500 sigue con una baja de más del 4% desde su máximo histórico de mediados de julio, mientras que el Nasdaq 100, con un fuerte peso tecnológico, ha perdido más del 8% desde su máximo.

En los modelos de Goldman y JPMorgan, los mercados de tipos están valorando las mayores probabilidades de recesión que la renta variable. El cambio implícito a 12 meses en el tipo de referencia de la Reserva Federal implica un 92% de probabilidades de recesión en el próximo año, según los modelos de Goldman, mientras que el movimiento en los rendimientos del Tesoro a cinco años muestra una probabilidad del 58% de desaceleración económica, según JPMorgan.

Los mercados de tipos de interés están incorporando en sus precios mayores probabilidades de recesión que las acciones en los modelos de Goldman y JPMorgan. El cambio implícito a 12 meses en el tipo de referencia de la Fed implica una probabilidad del 92% de que haya una recesión el año próximo, según los modelos de Goldman, mientras que el movimiento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a cinco años muestra una probabilidad del 58% de desaceleración económica según JPMorgan.

Sin embargo, hay muchas señales tranquilizadoras en los mercados de crédito e hipotecario, donde los niveles de riesgo no son muy preocupantes.

Christian Mueller-Glissmann, jefe de investigación de asignación de activos en Goldman Sachs, dijo que a pesar del aumento de las probabilidades asignadas por su modelo de mercado, los economistas de la empresa solo ven una probabilidad del 25% de una recesión, “que sigue siendo relativamente bajo”.

Fuente: Bloomberg

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La Bolsa Mexicana Avanza 1,2 % y se Apunta Ganancias en Cinco de las Últimas Seis Sesiones

Tim

Acciones

Económico

La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registró este martes un avance del 1,2 % en su principal indicador, se ubicó en 53.674,2 unidades, para cerrar en positivo y registrar ganancias en cinco de las últimas seis sesiones, en una jornada con ganancias generalizadas a nivel global.

"El mercado de capitales cerró la sesión con ganancias generalizadas a nivel global, tras la publicación de la inflación al productor de Estados Unidos, pues generó optimismo de que la Fed recortará la tasa en su siguiente junta en septiembre", explicó a EFE la directora de Análisis Económico y Financiero del Banco Base, Gabriela Siller.

Apuntó que en Estados Unidos, el Dow Jones avanzó un 1,04 %; el Nasdaq Composite ganó un 2,43 % y el S&P 500 subió un 1,68 %.

En México, apuntó Siller, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), principal indicador de la BMV, "cerró con una ganancia de 1,2 %, ganando en 5 de las últimas 6 sesiones y cerrando en su mayor nivel desde el 22 de julio", cuando registró 54.006,92 unidades.

Destacó que al interior del mercado mexicano 32 de las 35 principales emisoras registraron alzas, destacando las emisoras: Grupo Aeroportuario del Pacífico (+3,71 %), Banorte (+1,73 %), Walmex (+1,39 %), Bimbo (+2,72 %) y Grupo México (+0,94 %).

Con el movimiento de este día, el IPC registra una pérdida en lo que va del año del -6,4 %.

Por su parte, el director de Análisis Económico del Grupo Financiero Actinver, Enrique Covarrubias, explicó que en la jornada "el IPC subió +1,2 % y se sumó a la tendencia positiva de los mercados de Estados Unidos, para alcanzar su quinta subida en las últimas 6 jornadas”.

En la sesión, el peso se apreció un 0,42 % frente al dólar, al cotizar en 19 unidades por billete verde, tras valuarse en los 19,08 en la sesión previa, según datos del Banco de México.

El IPC cerró la sesión en 53.674,2 unidades, con una ganancia de 633,85 puntos y una variación positiva del 1,2 % frente a la jornada previa.

El volumen negociado en el mercado alcanzó los 215,3 millones de títulos por un importe de 14.128 millones de pesos (unos 676,18 millones de euros).

De las 514 firmas que cotizaron en la jornada, 370 terminaron con sus precios al alza, 130 tuvieron pérdidas y 14 cerraron sin cambios.

Los títulos con mayor variación al alza fueron de la minera Autlán (AUTLÁN B), con el 12,8 %; de la cadena de supermercados Chedraui (CHDRAUI B), con el 4,48 %, y de la línea aérea Volaris (VOLAR A), con el 4,22 %.

En contraste, las mayores variaciones a la baja fueron de la cadena de supermercados Organización Soriana (SORIANA B), con el -5,04 %; de la minera Frisco (MFRISCO A-1), con el -2,47 %, y de la firma de hoteles y centros vacacionales RLH Properties (RLH A), con el -2,37 %.

En la sesión, los cuatro sectores avanzaron, comenzando por el industrial (2,24 %), seguido por el de los materiales (1,88 %), el financiero (1,4 %) y el de consumo frecuente (1,13 %).

Fuente: Agencia EFE

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Debilidad en Precios de la Soja Preocupa a Plaza Financiera de Argentina por Impacto de Dólares

Adam

Materias Primas

Banco Central

El derrumbe histórico del precio global de la soja a su valor más bajo en los últimos 18 años en términos reales mantuvo el martes la atención en la plaza financiera de Argentina por el recorte en la oferta de dólares, indispensable para reforzar las reservas domésticas.

Operadores remarcaron que la creciente presión sobre la principal materia prima exportable del país austral, que registra una retracción del 21% en 2024 a la zona de los 360 dólares la tonelada en Chicago, podría poner en jaque la política monetaria del Gobierno ultraliberal de Javier Milei.

"Escala el precio del petróleo y se derrumba el de la soja", remarcó el agente de liquidación y compensación Cohen, un combo peligroso ya que el poder de fuego del banco central (BCRA) podría verse afectado para intervenir en el mercado cambiario, plagado de restricciones por el control de cambios (cepo).

El Gobierno se comprometió recientemente como segunda fase de su programa a no emitir para atacar la escalada inflacionaria y achicar la brecha cambiaria entre los diferentes tipos de cambio, una medida que busca quitar pesos del mercado para tornar atractiva la tasa de interés en la moneda local.

Actualmente las reservas totales del BCRA rondan los 27.582 millones de dólares, aunque analistas privados calculan que las netas están unos 6.000 millones de dólares negativos.

El Gobierno recauda divisas por retenciones vigentes sobre la venta de soja al exterior, y a menor precio, se reducen los ingresos a las arcas públicas.

Con intervención directa del BCRA, el peso mayorista cayó un 0,11% a 940 por dólar en el marco de una devaluación controlada del 2% mensual e injerencia en otros mercados alternativos.

Esta mayor presencia oficial en el mercado permitió que el peso comercializado mediante el sistema bursátil "CCL" subiera a 1.269 por dólar, el dólar "MEP" avanzara a 1.270 unidades y el tradicional "blue" se mantuviera en los 1.360 por dólar, con brecha del 44,7% ante la paridad oficial.

Los activos domésticos están presos de los vaivenes cambiarios y esto se traduce en una notoria volatilidad intradiaria, junto a una selectiva liquidez sobre las acciones y los bonos con mayor agilidad de comercialización.

"De cara al futuro, la regularización de los activos no declarados (blanqueo de capitales vigente) debería apuntalar la acumulación de reservas durante el período de inscripción anticipada que finaliza el 30 de septiembre", sostuvo BancTrust & Co en un reporte de mercado.

Acotó que "más allá de esa fecha, no vemos una recuperación importante de las reservas debido a la normalización de los pagos de importaciones y al final de la temporada de cosecha fuerte".

El índice líder S&P Merval de la bolsa porteña ganó un limitado 0,17% en una operatoria selectiva y los bonos extrabursátiles promediaban una leve mejora del 0,1%, ante un riesgo país elaborado por el banco JP.Morgan con una caída de 10 unidades a 1.557 puntos básicos a las 2000 GMT.

Pese a las trabas en la recolección de divisas, la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) proyecta que durante 2024 se podría alcanzar un superávit comercial de 21.237 millones de dólares, que sería el más alto desde 2009 ajustado por la inflación en dólares histórico, según un informe difundido este martes.

La ronda se prepara para este miércoles cuando se conozca la inflación de julio (IPC) y el Tesoro busque cubrir vencimientos por 1,2 billones de pesos mediante la oferta de letras a tasa fija y bonos atados a la inflación y al dólar para dar señales de una desaceleración nominal ante las urgencias financieras.

Fuente: Reuters

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Inversores Reducen Asignación a Renta Variable, Optan por Efectivo en Agosto: Encuesta de BofA

Zachary

Bonos

Económico

Los inversores aumentaron sus asignaciones a efectivo y redujeron su posición sobreponderada en acciones en agosto, ya que las expectativas de crecimiento mundial cayeron a su nivel más bajo en ocho meses, mostró una encuesta de BofA a gestores de fondos publicada el martes.

Según el sondeo, el 31% de los encuestados declaró estar sobreponderado en acciones en agosto, frente al 51% de julio, mientras que su nivel promedio de efectivo fue del 4,3% de sus activos gestionados, frente al 4,1% del mes anterior.

BofA atribuyó este cambio a la debilidad de los datos sobre nóminas en Estados Unidos en julio y al shock de volatilidad asociado al repunte del yen japonés.

El S&P 500 ha bajado un 3,6% en lo que va de mes. Cayó un 2,7% el día del informe de nóminas y otro 2% en la sesión siguiente, después de que el índice japonés Nikkei sufrió su mayor caída en un día desde 1987.

Los operadores del mercado también han señalado que el rebote del yen y la consiguiente liquidación de las operaciones de carry trade utilizadas por los inversores para aumentar sus apuestas son la causa de las ventas.

Sin embargo, las acciones de todo el mundo han repuntado en las últimas sesiones.

BofA dijo que 189 participantes con 508.000 millones de dólares de activos bajo gestión respondieron a la encuesta, y un 47% neto de los encuestados espera una economía mundial más débil en los próximos 12 meses, 20 puntos porcentuales menos que en julio.

Sin embargo, el 76% de los encuestados afirmó que aún espera un "aterrizaje suave" para la economía mundial, refiriéndose a una ralentización gradual en contraposición a un escenario más dramático de "aterrizaje duro" o "sin aterrizaje" en el que el crecimiento no se ralentiza en absoluto.

Esta convicción "está impulsada por las expectativas de tasas de interés más bajas", dijo BofA, ya que el 93% de los encuestados espera que los tipos a corto plazo sean más bajos dentro de 12 meses, la cifra más alta de los últimos 24 años.

El 60% de los encuestados espera cuatro o más recortes de tasas por parte de la Reserva Federal estadounidense en los próximos 12 meses.

La asignación a la renta variable japonesa experimentó la mayor caída en un mes desde el 16 de abril. Los inversores pasaron de una sobreponderación neta del 7% en julio a una infraponderación neta del 9% en agosto, la primera infraponderación neta desde julio de 2023.