Bullock: alerta ante los riesgos inflacionarios y dispuesto a subir las tasas si es necesario

Comentarios de los funcionarios

Resumen:

Dado que parece que el crecimiento de la demanda se acelerará el próximo año, la Junta no espera que la inflación vuelva al rango objetivo hasta finales de 2025. La Junta permanecerá vigilante sobre los riesgos al alza para la inflación y no dudará en aumentar las tasas de interés cuando sea necesario. .

El 8 de agosto, hora local, la gobernadora del Banco de la Reserva de Australia, Michelle Bullock, habló sobre la política monetaria, con los siguientes puntos principales:

La lectura de inflación más reciente muestra que, si bien la inflación es más baja que hace un año, todavía es demasiado alta. La inflación de los precios de muchos bienes ha disminuido, pero la inflación de los precios de los servicios es alta y resulta muy rígida. Y la razón de esto es que la demanda de bienes y servicios en la economía sigue siendo mayor que la capacidad de la economía para ofrecer esos bienes y servicios. Aunque el crecimiento de la demanda ha sido bastante débil recientemente, esta desaceleración no ha sido suficiente para restablecer el equilibrio en la economía. La Junta ha estado tratando de reducir la inflación desacelerando el crecimiento de la demanda para alinearla nuevamente con la oferta. Y ha estado tratando de hacerlo preservando al mismo tiempo la mayor cantidad posible de avances en el mercado laboral. Hemos descrito esto como el "camino estrecho".

La brecha entre la demanda agregada y la oferta agregada en la economía es mayor de lo que se pensaba anteriormente y esto está resultando en una inflación persistente. También señaló que parece que el crecimiento de la demanda se recuperará durante el próximo año, aunque existe una considerable incertidumbre en torno a las perspectivas. El efecto de esto es que las expectativas de la Junta sobre cuándo la inflación volverá a alcanzar la meta se han pospuesto hasta 2025. Esta es la razón por la que la Junta consideró explícitamente si se requería otro aumento de las tasas de interés para garantizar que la inflación siguiera disminuyendo en un período de tiempo razonable. La Junta decidió mantener las tasas de interés sin cambios, pero se mantiene alerta con respecto a los riesgos al alza de la inflación y no dudará en subir las tasas si es necesario.

El discurso de Bullock

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Los operadores pierden miles de millones debido a la gran volatilidad poco después de la caída de las acciones

Samantha Luan

Acciones

Una apuesta a que los mercados bursátiles se mantendrían en calma le ha costado miles de millones a los traders minoristas, fondos de cobertura y fondos de pensiones después de una ola de ventas en las acciones globales, lo que resalta los riesgos de acumular una apuesta popular.

El índice CBOE VIX, que sigue las expectativas de volatilidad del mercado de valores en función de las opciones del índice SP 500, registró su mayor salto intradiario de la historia y cerró en su nivel más alto desde octubre de 2020 el lunes, ya que los temores de recesión en Estados Unidos y una marcada relajación de posiciones han eliminado 6 billones de dólares de las acciones mundiales en tres semanas.

Los inversores en 10 de los mayores fondos cotizados en bolsa con volatilidad corta vieron cómo se perdían 4.100 millones de dólares de rentabilidad respecto de los máximos alcanzados a principios de año, según cálculos de Reuters y datos de LSEG y Morningstar.

Se trataba de apuestas contra la volatilidad que generaban ganancias mientras el VIX, el indicador más observado de la ansiedad de los inversores, se mantenía bajo.

Las apuestas sobre opciones de volatilidad se volvieron tan populares que los bancos, en un esfuerzo por cubrir los nuevos negocios que estaban recibiendo, podrían haber contribuido a la calma del mercado antes de que las operaciones se volvieran repentinamente negativas el 5 de agosto, dijeron inversores y analistas.

Miles de millones de dólares llegaron de inversores minoristas, pero las operaciones también atrajeron la atención de fondos de cobertura y fondos de pensiones.

Si bien es difícil precisar el número total de apuestas, JPMorgan estimó en marzo que los activos gestionados en ETF de volatilidad corta que cotizan en bolsa totalizaban aproximadamente 100 mil millones de dólares.

"Basta con mirar la tasa de cambio intradía del VIX el 5 de agosto para ver los miles de millones de pérdidas de aquellos con estrategias de volatilidad corta", dijo Larry McDonald, autor de Cómo escuchar cuando los mercados hablan.

Pero McDonald, quien ha escrito sobre cómo las apuestas contra la volatilidad salieron mal en 2018, dijo que los datos disponibles públicamente sobre el desempeño de los ETF no reflejaban completamente las pérdidas sufridas por los fondos de pensiones y los fondos de cobertura, que comercian de forma privada a través de los bancos.

El miércoles, el VIX se había recuperado hasta alrededor de 23 puntos, muy lejos del máximo del lunes por encima de 65, pero manteniéndose por encima de los niveles observados hace apenas una semana.

El aumento de la volatilidad

Un factor detrás de la popularidad de esta estrategia comercial en los últimos años ha sido el aumento de las opciones con vencimiento de día cero: opciones sobre acciones a corto plazo que permiten a los operadores realizar una apuesta de 24 horas y cobrar cualquier prima generada.

A partir de 2022, los inversores, incluidos los fondos de cobertura y los operadores minoristas, han podido negociar estos contratos a diario en lugar de semanalmente, lo que les ha permitido tener más oportunidades de vender en corto la volatilidad mientras el VIX estaba bajo. Estos contratos se incluyeron por primera vez en los ETF en 2023.

Muchas de estas apuestas en opciones a corto plazo se basan en opciones de compra cubiertas, una operación que consiste en vender opciones de compra mientras se invierte en valores como acciones estadounidenses de gran capitalización. A medida que las acciones subían, estas operaciones generaban una prima siempre que la volatilidad del mercado se mantuviera baja y la apuesta pareciera tener posibilidades de éxito. El SP 500 subió más del 15% entre enero y el 1 de julio, mientras que el VIX cayó un 7%.

Traders Lose Billions on Big Volatility Short After Stocks Rout_2

Algunos fondos de cobertura también estaban tomando posiciones cortas en volatilidad a través de operaciones más complicadas, dijeron a Reuters dos fuentes inversionistas.

Una popular operación de fondos de cobertura aprovechó la diferencia entre la baja volatilidad del índice SP 500 en comparación con las acciones individuales que se acercaron a máximos históricos en mayo, según una investigación de Barclays de ese momento.

La firma de investigación de fondos de cobertura PivotalPath sigue a 25 fondos que negocian volatilidad y que representan alrededor de 21.500 millones de dólares en activos bajo gestión de una industria de aproximadamente 4 billones de dólares.

Los fondos de cobertura tendían a apostar por un aumento del VIX, pero algunos estaban cortos, según mostraron sus datos. Estos perdieron un 10% el 5 de agosto, mientras que el grupo total, incluidos los fondos de cobertura que estaban cortos y largos en volatilidad, tuvo un rendimiento de entre el 5,5% y el 6,5% ese día, dijo PivotalPath.

'Volatilidad amortiguada'

Los bancos son otro actor clave que interviene en estas transacciones para sus clientes más grandes.

El Banco de Pagos Internacionales sugirió en su revisión trimestral de marzo que las prácticas de cobertura de los bancos mantuvieron bajo el indicador de miedo de Wall Street.

Las regulaciones posteriores a 2008 limitan la capacidad de los bancos para almacenar riesgos, incluidas las operaciones de volatilidad. Cuando los clientes quieren operar con oscilaciones de precios, los bancos cubren esas posiciones, dijo el BIS. Esto significa que compran el SP cuando cae y venden cuando sube. De esta manera, los grandes operadores han "amortiguado" la volatilidad, dijo el BIS.

Además de la cobertura, tres fuentes señalaron ocasiones en que los bancos cubrieron posiciones de volatilidad vendiendo productos que les permitieron equilibrar sus operaciones o permanecer neutrales.

Los documentos de marketing vistos por Reuters muestran que Barclays, Goldman Sachs y Bank of America este año estaban ofreciendo estructuras comerciales complejas, que incluían posiciones de volatilidad tanto corta como larga.

Según los documentos, algunos no cuentan con una cobertura constante incorporada a sus operaciones para protegerse contra pérdidas y se protegen "periódicamente", según los documentos. Esto podría haber expuesto a los inversores a mayores pérdidas potenciales cuando el VIX subió el 5 de agosto.

Barclays y Bank of America declinaron hacer comentarios. Goldman Sachs no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

"Cuando los mercados estaban cerca de sus máximos, la complacencia se volvió generalizada, por lo que no sorprende que los inversores, en su mayoría minoristas, pero también institucionales, estuvieran vendiendo volatilidad para obtener una prima", dijo Michael Oliver Weinberg, profesor de la Universidad de Columbia y asesor especial de la Universidad de Ciencias de Tokio.

"Siempre es el mismo ciclo. Algún factor exógeno hace que los mercados se vendan. Aquellos que tenían posiciones cortas en volatilidad ahora sufrirán pérdidas", dijo.

Fuente: Reuters

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El malestar de la industria siderúrgica china se profundiza sin alivio a la vista

tomás

Materias Primas

Se están gestando más problemas en el mercado siderúrgico más grande del mundo.

Después de una crisis inmobiliaria que ha durado años y que ha aplastado la mayor fuente de demanda de la industria siderúrgica china de miles de millones de toneladas, las perspectivas no mejoran. Los precios están cayendo, las ganancias están disminuyendo y hay poco alivio que ofrece un gobierno centrado en reestructurar la economía de China a largo plazo.

Beijing no ha ofrecido una gran solución para sus problemas inmobiliarios, ni un auge en el gasto en infraestructura que pueda mantener el consumo de acero en el buen camino. Mientras los funcionarios hablan de aumentar el gasto de los consumidores y las industrias de alta tecnología, la demanda de la aleación está a punto de contraerse este año.

"No hay muchos aspectos positivos para el acero y aún faltan años para que finalice la crisis inmobiliaria", dijo Tomás Gutiérrez, analista de Kallanish Commodities Ltd. "Ha quedado claro durante mucho tiempo que el gobierno ahora ve los estímulos de manera muy diferente".

La crisis en el mercado del acero de China tiene implicaciones globales a medida que los precios del mineral de hierro languidecen y China aumenta sus exportaciones de acero, alimentando fricciones comerciales.

Aquí hay cuatro gráficos que ilustran la creciente tristeza.

Estancamiento de la demanda

El principal culpable es el prolongado malestar en el mercado inmobiliario de China. Según Kallanish, la demanda de acero para la construcción se reducirá un 10% este año. Eso reduciría la participación del sector en el consumo total a alrededor de una cuarta parte, una proporción muy baja para los estándares de las últimas dos décadas.

Otras áreas todavía se están expandiendo (por ejemplo, los electrodomésticos y la construcción naval), pero son demasiado pequeñas para compensar el impacto de la propiedad. Kallanish prevé que la demanda interna general caerá un 1% en 2024.

"La demanda de acero es realmente pobre", dijo Wei Ying, analista de China Industrial Futures Ltd. "Con provincias altamente endeudadas centrándose en el desapalancamiento, además de una falta de buenos proyectos, el gasto en infraestructura está lejos de ser ideal".

Caída de precios

La desaceleración de la demanda ha provocado una caída de los precios en los últimos meses. Las barras de refuerzo utilizadas en la construcción están en su nivel más barato desde 2017, mientras que las bobinas laminadas en caliente utilizadas en automóviles y electrodomésticos alcanzaron su nivel más bajo en cuatro años. Muchos productores con costos más altos están sufriendo pérdidas por cada tonelada producida.

Otros factores más particulares están pesando sobre los precios. El gobierno está introduciendo nuevos estándares de calidad para las barras de refuerzo que amenazan con dificultar el envío de los inventarios existentes. Esto provocó cierto pánico en las ventas antes de que las reglas entren en vigor en septiembre, según el investigador Mysteel Global.

Amenaza de exportación

ArcelorMittal SA, el mayor productor fuera de China, dijo que las exportaciones "agresivas" de la nación asiática están creando problemas para la industria siderúrgica mundial, empujando los precios en Estados Unidos y Europa por debajo del costo. Los envíos salientes de China están alcanzando el ritmo más alto desde 2016, y los gobiernos comparten las preocupaciones de Arcelor.

Un gran aumento de los flujos hacia América Latina provocó un retroceso comercial allí, mientras que los casos antidumping en Vietnam han atraído la atención recientemente. El vecino del sudoeste de China es, con mucho, su mayor comprador de acero, y las restricciones a las importaciones allí podrían aumentar la presión a la baja sobre los precios internos de China.

Impacto material

La desaceleración del acero ha tenido un impacto en los precios del mineral de hierro este año, afectando las ganancias de gigantes mineros como BHP Group Ltd y Rio Tinto Group. Los futuros en Singapur han caído más del 25% desde finales de 2023 y han luchado por mantenerse por encima del umbral clave de 100 dólares la tonelada.

Los inventarios portuarios de materia prima generalmente se reducen hacia mediados de año, pero en cambio han aumentado cada mes en 2024 hasta alcanzar más de 150 millones de toneladas. Eso afectará los precios del mineral de hierro, especialmente con la creciente presión para que se realicen más recortes de producción en las acerías, incluso por parte de un gobierno deseoso de limitar las emisiones.

Algunos productores recientemente han recortado drásticamente la producción, lo que está ayudando a equilibrar la oferta y la demanda, dijo Vicky Wei, analista jefe de metales ferrosos de Horizon Insights. Pero mirando hacia el futuro, es difícil ver que el consumo reciba apoyo "a menos que haya nuevas medidas de estímulo", dijo.

En el alambre

El productor chileno de acero y mineral de hierro Cap SA planea cerrar sus plantas, diciendo que los nuevos aranceles sobre los productos chinos no eran suficientes para garantizar la rentabilidad de la producción de acero en la nación sudamericana.

El desbordamiento de bienes de China en el extranjero cambiará de rumbo en los próximos años, según los analistas de Goldman Sachs, aunque no es probable que se produzca alivio para los vehículos eléctricos y el acero.

La administración Biden está siguiendo los rastros documentales de algunos productores de biodiesel en medio de una mayor preocupación de que los combustibles en ocasiones se fabriquen con ingredientes engañosos que violan la ley federal.

Fuente: Reuters

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Pronóstico fundamental de IC Markets Europe | 7 de agosto de 2024

Mercados de CI

Económico

¿Qué pasó en la sesión de Asia?

El estado del mercado laboral en Nueva Zelanda fue mixto en el segundo trimestre de 2024, ya que el empleo creció un 0,4% intertrimestral, superando su estimación de una caída del 0,2%, mientras que la tasa de desempleo aumentó del 4,4% en el primer trimestre al 4,6% en el segundo. Aunque la tasa de desempleo aumentó por quinto trimestre consecutivo, fue ligeramente inferior a la previsión del 4,7%. Los datos ligeramente mejores de lo previsto impulsaron al Kiwi, que superó los 0,5950 esta mañana para subir hacia el umbral de 0,6000.

¿Qué significa para las sesiones de Europa y Estados Unidos?

Después de caer un 2,5% en mayo, se prevé que la producción industrial aumente un 1,0% intermensual en junio. Este sector continúa en contracción, lo que pesa sobre la actividad económica general en Alemania. Si la producción no alcanza su pronóstico, el euro podría enfrentar presiones de venta a medida que los mercados europeos se ponen en marcha.

La actividad del PMI en Canadá se expandió fuertemente en junio con una lectura de 62,5, frente a 52,0 en mayo. La estimación de julio de 60,0 apunta a otro fuerte mes de expansión y podría potencialmente elevar el dólar canadiense y añadir presión a la baja sobre el USD/CAD más tarde hoy.

El índice del dólar (DXY)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar del DXY hoy?

Sin noticias importantes de EE.UU. hoy, el DXY podría seguir subiendo, impulsado por el repunte del informe del PMI de servicios de ISM del lunes y las mejores cifras del déficit comercial de ayer. Este índice cotizaba alrededor del nivel 103 cuando los mercados asiáticos entraron en línea; estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: 102.00

Resistencia: 103,20

Billetes del Banco Central:

El rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantuvo sin cambios entre 5,25% y 5,50% por octava reunión consecutiva.

El Comité busca alcanzar el máximo nivel de empleo e inflación a una tasa del 2% a largo plazo y considera que los riesgos para lograr sus objetivos de empleo e inflación continúan moviéndose hacia un mejor equilibrio.

Las perspectivas económicas son inciertas y el Comité está atento a los riesgos para ambas partes de su doble mandato.

Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido expandiéndose a un ritmo sólido, mientras que la creación de empleo se ha moderado y la tasa de desempleo ha aumentado, pero sigue siendo baja.

Al considerar cualquier ajuste al rango objetivo para la tasa de fondos federales, el Comité evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos y no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo hasta que haya ganado mayor confianza. que la inflación avanza de manera sostenible hacia el 2%.

Al evaluar la postura apropiada de la política monetaria, el Comité continuará monitoreando las implicaciones de la información entrante para las perspectivas económicas y estaría preparado para ajustar la postura de la política monetaria según corresponda si surgen riesgos que podrían impedir el logro de los objetivos del Comité.

Además, el Comité seguirá reduciendo sus tenencias de títulos del Tesoro y deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias. A partir de junio, el Comité desaceleró el ritmo de caída de sus tenencias de valores al reducir el límite de rescate mensual de títulos del Tesoro de 60 mil millones de dólares a 25 mil millones de dólares.

El Comité mantendrá el límite de reembolso mensual de la deuda de las agencias y de los valores respaldados por hipotecas de las agencias en 35.000 millones de dólares y reinvertirá cualquier pago de principal que supere este límite en valores del Tesoro.

La próxima reunión tendrá lugar del 17 al 18 de septiembre de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Alcista débil

Oro (XAU)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar del oro hoy?

Sin noticias importantes de EE.UU. hoy, los precios spot del oro podrían bajar a medida que la demanda del dólar parece estar regresando. Este metal precioso se cotizaba en torno a los 2.380 dólares la onza al comienzo de la sesión asiática: estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: $2,355/oz

Resistencia: $2,420/oz

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista débil

El dólar australiano (AUD)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar del AUD hoy?

Tras la decisión de ayer del RBA de mantener su tipo de interés al contado en el 4,35%, el dólar australiano subió por encima del umbral de 0,6500 durante la noche. Este par de divisas estaba subiendo hacia 0,6550 a medida que los mercados asiáticos entraban en funcionamiento; estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: 0.6440

Resistencia: 0,6570

Billetes del Banco Central:

El RBA mantuvo el objetivo de tipos de efectivo sin cambios en el 4,35%, marcando la sexta pausa consecutiva.

La inflación ha caído sustancialmente desde su pico en 2022, ya que las tasas de interés más altas han estado trabajando para acercar la oferta y la demanda agregadas al equilibrio, pero aún se mantiene por encima del punto medio del rango objetivo del 2 al 3%.

El IPC aumentó un 3,9% durante el año hasta el trimestre de junio, lo que demuestra que la inflación está resultando persistente. En términos de fin de año, la inflación subyacente ha estado por encima del punto medio de la meta durante 11 trimestres consecutivos, mientras que la inflación trimestral subyacente del IPC ha caído muy poco durante el año pasado.

Las previsiones centrales establecidas en el último SMP son que la inflación regrese al rango objetivo de 2 a 3% a finales de 2025 y se acerque al punto medio en 2026. Esto representa un retorno al objetivo ligeramente más lento de lo previsto en mayo, según estimaciones de que La brecha entre la oferta y la demanda agregadas en la economía es mayor de lo que se pensaba anteriormente.

El impulso de la actividad económica ha sido débil, como lo demuestran el lento crecimiento del PIB, un aumento de la tasa de desempleo y los informes de que muchas empresas están bajo presión. Además, existe el riesgo de que el consumo de los hogares se recupere más lentamente de lo esperado, lo que daría lugar a un crecimiento continuo y moderado de la producción y a un deterioro notable del mercado laboral.

La inflación en términos subyacentes sigue siendo demasiado alta, y las últimas proyecciones muestran que pasará algún tiempo antes de que la inflación se encuentre de manera sostenible en el rango meta, mientras que los datos recientes han reforzado la necesidad de permanecer atentos a los riesgos al alza para la inflación y la Junta no está dictaminando nada. dentro o fuera.

La política tendrá que ser suficientemente restrictiva hasta que el Consejo esté seguro de que la inflación avanza de manera sostenible hacia el rango meta y dependerá de los datos entrantes y de la evolución de la evaluación de los riesgos para guiar sus decisiones.

La próxima reunión será el 5 de noviembre de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Alcista débil

El dólar neozelandés (NZD)

Eventos noticiosos clave hoy

Informe sobre la población activa (22:45 GMT del 6 de agosto)

¿Qué podemos esperar del NZD hoy?

Billetes del Banco Central:

El Comité de Política Monetaria mantuvo el OCR sin cambios en 5,50% por octava reunión consecutiva y acordó que la política monetaria restrictiva está reduciendo la demanda interna y la inflación de los precios al consumidor.

El Comité confía en que la inflación volverá a situarse dentro de su rango objetivo del 1-3% durante la segunda mitad de 2024.

La disminución de la inflación refleja una disminución de las presiones sobre los precios internos, así como una menor inflación para los bienes y servicios importados a Nueva Zelanda, mientras que los índices de precios seleccionados mensuales recientes sugieren un debilitamiento en algunos de los componentes más volátiles de la inflación, mientras que las mediciones de las encuestas sobre las presiones de costos y las intenciones de fijación de precios han aumentado. continuó disminuyendo.

Los préstamos bancarios morosos y las insolvencias empresariales han aumentado desde niveles bajos en consonancia con la disminución de la actividad económica, mientras que el crecimiento del crédito bancario también sigue siendo muy moderado, en consonancia con la debilidad de la economía nacional y la baja confianza de las empresas y los consumidores.

La próxima reunión será el 14 de agosto de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Medio alcista

El yen japonés (JPY)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar del JPY hoy?

La demanda del yen fue sólida, ya que el USD/JPY cayó brevemente por debajo de 142 el lunes, pero ayer volvió a subir. Las presiones generales para este par de divisas persisten y cotizaba alrededor de 144,75 cuando los mercados asiáticos entraron en línea; estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: 140,90

Resistencia: 146,30

Billetes del Banco Central:

La Junta Normativa del Banco de Japón decidió, por mayoría de 7 a 2, establecer las siguientes directrices para las operaciones del mercado monetario durante el período entre reuniones y decidió las siguientes medidas:

El Banco alentará que el tipo de interés a un día sin garantía se mantenga en torno al 0,25%, al tiempo que reducirá el importe de sus compras de bonos del gobierno japonés (JGB) por votación unánime;

El Banco decidió, por votación unánime, un plan para reducir el monto de sus compras mensuales directas de JGB de modo que sea de aproximadamente 3 billones de yenes en enero-marzo de 2026; En principio, el importe se reducirá en unos 400 mil millones de yenes cada trimestre natural.

Es probable que la tasa de aumento interanual del IPC (todos los artículos menos alimentos frescos) sea de alrededor del 2,5% para el año fiscal 2024 y luego de alrededor del 2% para los años fiscales 2025 y 2026.

Mientras tanto, se espera que la inflación subyacente del IPC aumente gradualmente, ya que se prevé que la brecha del producto mejorará y que las expectativas de inflación a mediano y largo plazo aumentarán y que seguirá intensificándose un círculo virtuoso entre salarios y precios.

En la segunda mitad del período de proyección, es probable que se encuentre en un nivel generalmente compatible con el objetivo de estabilidad de precios del 2%.

Es probable que la economía japonesa siga creciendo a un ritmo superior a su tasa de crecimiento potencial, mientras las economías extranjeras continúan creciendo moderadamente y a medida que se intensifica gradualmente un círculo virtuoso desde el ingreso al gasto en un contexto de factores como las condiciones financieras acomodaticias.

La próxima reunión será el 20 de septiembre de 2024 .

Sesgo de las próximas 24 horas

Alcista débil

El euro (EUR)

Eventos noticiosos clave hoy

Producción industrial de Alemania (06:00 GMT)

¿Qué podemos esperar del euro hoy?

Billetes del Banco Central:

El Consejo de Gobierno decidió hoy mantener sin cambios los tres tipos de interés oficiales del BCE en julio, tras un recorte de 25 puntos básicos en junio.

En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito se mantendrán sin cambios en el 4,25%, 4,50% y 3,75%, respectivamente.

La política monetaria mantiene las condiciones de financiación restrictivas pero, al mismo tiempo, las presiones sobre los precios internos siguen siendo elevadas, la inflación de los servicios es elevada y es probable que la inflación general se mantenga por encima de la meta hasta bien entrado el próximo año.

Si bien algunos indicadores de la inflación subyacente aumentaron en mayo debido a factores excepcionales, la mayoría de ellos se mantuvieron estables o disminuyeron ligeramente en junio.

La información entrante indica que la economía de la zona del euro creció en el segundo trimestre, pero probablemente a un ritmo más lento que en el primero.

Los servicios siguen liderando la recuperación, mientras que la producción industrial y las exportaciones de bienes han sido débiles: los indicadores de inversión apuntan a un crecimiento moderado en 2024, en medio de una mayor incertidumbre.

El Eurosistema ya no reinvierte todos los pagos de principal de los valores vencidos adquiridos en el marco del programa de compras de emergencia pandémica (PEPP), lo que reduce la cartera de PEPP en 7 500 millones de euros al mes de media y el Consejo de Gobierno tiene intención de interrumpir las reinversiones en el marco del PEPP al final de 2024.

El Consejo está decidido a garantizar que la inflación regrese a su objetivo de mediano plazo del 2% de manera oportuna y mantendrá las tasas de política lo suficientemente restrictivas durante el tiempo que sea necesario para lograr este objetivo y no se compromete previamente a seguir una trayectoria de tasas particular.

La próxima reunión será el 12 de septiembre de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista débil

El franco suizo (CHF)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar hoy del CHF?

La tasa de desempleo en Suiza se mantuvo sin cambios en el 2,5% durante el mes de julio para resaltar un mercado laboral resistente. La demanda del franco sigue siendo fuerte, lo que limita al USD/CHF por debajo del umbral de 0,8600. Este par de divisas cotizaba alrededor de 0,8550 al comienzo de la sesión asiática; estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: 0.8450

Resistencia: 0.8600

Billetes del Banco Central:

El BNS relajó su política monetaria bajando su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos por segunda reunión consecutiva, pasando del 1,50% al 1,25% en junio.

La presión inflacionaria subyacente ha vuelto a disminuir en comparación con el trimestre anterior, pero la inflación había aumentado ligeramente desde la última evaluación de la política monetaria y se situaba en el 1,4% en mayo.

El pronóstico de inflación sitúa la inflación anual promedio en 1,3% para 2024, 1,1% para 2025 y 1,0% para 2026, basándose en el supuesto de que la tasa de política del SNB es del 1,25% durante todo el horizonte de pronóstico.

El crecimiento del PIB suizo fue moderado en el primer trimestre de 2024 y el sector de servicios continuó expandiéndose, mientras que la manufactura se estancó.

Es probable que el crecimiento siga siendo moderado en Suiza en los próximos trimestres, ya que el BNS anticipa un crecimiento del PIB de alrededor del 1% este año, mientras que actualmente espera un crecimiento de alrededor del 1,5% para 2025.

La próxima reunión será el 26 de septiembre de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Alcista débil

La libra (GBP)

Eventos noticiosos clave hoy

No hay noticias importantes.

¿Qué podemos esperar del GBP hoy?

A pesar del resultado del PMI de la construcción de ayer, mejor de lo esperado, no fue suficiente para evitar que la libra perdiera terreno, ya que la libra cayó por debajo del umbral de 1,2700 durante la noche. Este par de divisas cotizaba alrededor de 1,2690 cuando los mercados asiáticos entraron en línea; estos son los niveles de soporte y resistencia para hoy.

Soporte: 1.2620

Resistencia: 1.2740

Billetes del Banco Central:

El Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra votó por mayoría de 5 a 4 para reducir su tipo bancario oficial en 25 puntos básicos hasta el 5,00% el 1 de agosto de 2024.

Cinco miembros prefirieron reducir el tipo bancario en 25 puntos básicos hasta el 5%, un aumento de dos respecto a la reunión anterior, mientras que cuatro miembros prefirieron mantener el tipo bancario en el 5,25%.

La inflación del IPC de doce meses estuvo en el objetivo del 2% del MPC tanto en mayo como en junio, pero se espera que aumente a alrededor del 2,75% en la segunda mitad de este año a medida que las caídas en los precios de la energía el año pasado queden fuera de la comparación anual, revelando más claramente la persistencia predominante de las presiones inflacionarias internas. El crecimiento de los ingresos semanales promedio del sector privado ha caído al 5,6% en los tres meses hasta mayo, y la inflación de los precios al consumidor de los servicios ha disminuido al 5,7% en junio.

El PIB ha repuntado bastante en lo que va del año, pero el impulso subyacente parece más débil. El PIB había crecido un 0,7% en el primer trimestre de 2024, y esa fortaleza parecía haber continuado en el segundo trimestre. El crecimiento en el primer semestre del año había sido mayor de lo esperado en el momento del Informe de mayo.

Las encuestas empresariales seguían apuntando a un crecimiento subyacente de alrededor del 0,3% trimestral, algo más débil que el crecimiento general del PIB. Debería surgir un margen de holgura en la economía a medida que el PIB caiga por debajo de su potencial y el mercado laboral se relaje aún más.

El Comité señaló que ahora es apropiado reducir ligeramente el grado de restricción de las políticas, pero la política monetaria tendrá que seguir siendo restrictiva durante el tiempo suficiente hasta que se hayan disipado aún más los riesgos de que la inflación regrese de manera sostenible al objetivo del 2% en el mediano plazo.

El Comité continúa monitoreando de cerca los riesgos de persistencia de la inflación y decidirá el grado apropiado de restricción de la política monetaria en cada reunión.

La próxima reunión será el 19 de septiembre de 2024.

Sesgo de las próximas 24 horas

Bajista débil

El dólar canadiense (CAD)

Eventos noticiosos clave hoy

PMI de Ivey (14:00 GMT)

¿Qué podemos esperar del CAD hoy?

Billetes del Banco Central:

El Banco de Canadá redujo su objetivo para el tipo de interés a un día en 25 puntos básicos, hasta el 4,50%, manteniendo al mismo tiempo su política de normalización de balances.

Es probable que el crecimiento económico de Canadá haya aumentado a alrededor del 1,5% durante el primer semestre de este año y se prevé que aumente en el segundo semestre de 2024 y hasta 2025.

En general, el Banco pronostica un crecimiento del PIB del 1,2% en 2024, del 2,1% en 2025 y del 2,4% en 2026, lo que refleja un aumento de las exportaciones y una recuperación del gasto de los hogares y la inversión empresarial a medida que se reducen los costos de endeudamiento.

La inflación del IPC se moderó hasta el 2,7% en junio tras aumentar en mayo al disminuir las presiones inflacionarias generales.

Las medidas de inflación básica preferidas por el Banco han estado por debajo del 3% durante varios meses y la amplitud de los aumentos de precios en todos los componentes del IPC está ahora cerca de su norma histórica, pero la inflación de los precios de la vivienda sigue siendo alta, impulsada por los costos de los intereses de los alquileres y las hipotecas, y sigue siendo alta. el mayor contribuyente a la inflación total.

Se espera que estas medidas preferidas de inflación subyacente se desaceleren a alrededor del 2,5% en la segunda mitad de 2024 y disminuyan gradualmente hasta 2025, y se espera que la inflación IPC caiga por debajo de la inflación subyacente en la segunda mitad de este año, en gran parte debido a los efectos del año base. sobre los precios de la gasolina.

Hay signos de atonía en el mercado laboral: la tasa de desempleo aumenta al 6,4%, ya que el empleo continúa creciendo más lentamente que la fuerza laboral y los solicitantes de empleo tardan más en encontrar trabajo. El crecimiento de los salarios muestra algunos signos de moderación, pero sigue siendo elevado.

Las futuras decisiones de política monetaria del Consejo de Gobierno se guiarán por la información recibida y la evaluación de sus implicaciones para las perspectivas de inflación.

Los datos recientes han aumentado la confianza del consejo en que la inflación seguirá avanzando hacia el objetivo del 2%. No obstante, persisten riesgos para las perspectivas de inflación.

La próxima reunión será el 4 de septiembre de 2024.

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Eventos noticiosos clave hoy

Inventarios de petróleo crudo de la EIA (14:30 GMT)

¿Qué podemos esperar del petróleo hoy?

Después de disminuir durante las últimas cinco semanas consecutivas, las existencias de petróleo crudo API experimentaron un aumento sorpresa cuando se agregaron 0,18 millones de barriles de crudo al almacenamiento; los analistas esperaban una reducción de 0,7 millones de barriles. Los precios del petróleo, que ya estaban bajo presión desde la segunda semana de julio, cayeron ligeramente y el petróleo WTI cayó por debajo de la marca de 74 dólares por tercera vez esta semana. Se espera que los inventarios de la EIA experimenten una disminución de 1,6 millones más tarde hoy, pero eso puede no ser suficiente para sostener los precios, salvo que se produzca una escalada en el conflicto geopolítico en el Medio Oriente.

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Noticias financieras del 8 de agosto

Destacados FastBull

Noticias diarias

[Hechos rápidos]

1. JPMorgan ve un 35% de posibilidades de una recesión en Estados Unidos para fin de año.

2. Las actas de la reunión de julio del BOC muestran preocupación por el gasto futuro de los consumidores.

3. Resumen de opiniones del BOJ: Una pequeña subida de tipos no tendrá efectos restrictivos.

4. Las existencias de petróleo crudo de Estados Unidos caen por sexta semana consecutiva.

5. Las acciones europeas registraron su mayor ganancia diaria desde noviembre.

[Detalles de la noticia]

JPMorgan ve un 35% de posibilidades de una recesión en EE.UU. para fin de año

JPMorgan Chase ahora ve un 35% de posibilidades de que la economía estadounidense caiga en una recesión a finales de este año, frente al 25% a principios del mes pasado. Las noticias estadounidenses "insinúan un debilitamiento más agudo de lo esperado en la demanda laboral y señales tempranas de despido de mano de obra", escribieron economistas de JPMorgan dirigidos por Bruce Kasman en una nota a sus clientes el miércoles.

El equipo todavía ve un 45% de posibilidades de que la economía caiga en recesión en la segunda mitad de 2025. "Simplemente aumentamos ligeramente nuestra evaluación del riesgo de recesión, al tiempo que hicimos un ajuste más significativo en nuestras perspectivas de tipos de interés", dijeron Kasman y escribieron sus colegas. JPMorgan ahora ve sólo un 30% de posibilidades de que la Reserva Federal y otros bancos centrales mantengan las tasas altas a largo plazo, frente al 50% hace dos meses. Con la caída de las presiones inflacionarias en Estados Unidos, JPMorgan espera que la Reserva Federal reduzca las tasas en 50 puntos básicos cada uno en septiembre y noviembre.

Las actas de la reunión de julio del BOC muestran preocupación por el gasto futuro de los consumidores

El Banco de Canadá (BOC) publicó el 7 de agosto las actas de su reunión de política monetaria de julio, que mostraban una creciente preocupación por un crecimiento económico más lento de lo esperado.

La economía estaba creciendo a un ritmo más lento que el crecimiento de la población, lo que provocó un exceso de oferta en la economía y debilidad en el mercado laboral. Esto podría debilitar aún más el mercado laboral, afectar el consumo y ejercer presión a la baja sobre el crecimiento y la inflación.

Los miembros del Consejo de Gobierno acordaron que sopesarían los factores que podrían llevar la inflación por debajo de la meta frente a los factores que podrían mantenerla por encima de la meta.

Si la inflación continuara disminuyendo según lo previsto, sería apropiado reducir aún más la tasa de política. Al Banco de Canadá le preocupaba que unas débiles perspectivas de empleo pudieran obstaculizar la recuperación del consumo y, a su vez, el crecimiento económico.

Varios indicadores mostraron que había surgido una atonía en el mercado laboral. Algunos miembros señalaron que una mayor debilidad podría retrasar un repunte del gasto de los consumidores, lo que a su vez ejercería presión sobre el crecimiento y la inflación.

Resumen de opiniones del BOJ: una pequeña subida de tipos no tendrá efectos restrictivos

El Banco de Japón (BOJ) publicó el jueves su Resumen de Opiniones en la Reunión de Política Monetaria del 31 de julio. Algunos miembros señalaron que aumentar la tasa a un ritmo moderado significa un ajuste en el grado de acomodación monetaria, que no conllevará un endurecimiento monetario. efectos. Dado que las tendencias económicas y de precios están en línea con las expectativas, es apropiado que el BOJ aumente la tasa de interés. Algunos sugirieron que la tasa neutral debería rondar al menos el 1%. Para evitar aumentos rápidos de las tasas, el BOJ necesita aumentar la tasa de política de manera oportuna y gradual. Incluso si la tasa de interés nominal alcanza el 0,25%, sigue siendo un nivel muy acomodaticio y no hay ningún cambio en la postura del BOJ de apoyar firmemente la economía.

Las existencias de petróleo crudo de EE.UU. caen por sexta semana consecutiva

El informe de la Administración de Información Energética (EIA) de EE.UU. muestra que durante la semana que finalizó el 2 de agosto, las existencias comerciales de petróleo crudo de EE.UU., excluyendo la Reserva Estratégica de Petróleo, cayeron 3,728 millones de barriles o un 0,86% a 429 millones de barriles, superando con creces la reducción esperada por el mercado de 700.000 barriles. . Esto lleva las existencias totales de crudo al nivel más bajo desde la semana que terminó el 2 de febrero de 2024. La Reserva Estratégica de Petróleo aumentó en 736.000 barriles, el nivel más alto desde la semana que terminó el 16 de diciembre de 2022. A pesar de que la producción de petróleo crudo alcanzó un máximo histórico, la El mercado petrolero continúa enfrentando desafíos debido a la débil demanda y el posible aumento de la oferta de la OPEP+ a partir del próximo trimestre.

Las acciones europeas registraron su mayor ganancia diaria desde noviembre

Las acciones europeas registraron su mayor ganancia desde noviembre a medida que el repunte mundial cobró impulso tras la caída del lunes. El índice STOXX Europe 600 subía un 1,5% hasta los 495,96 puntos al cierre de París, subiendo por segundo día consecutivo. Las acciones bancarias fueron las que más ganaron, mientras que las acciones del sector sanitario se quedaron rezagadas después de que la farmacéutica Novo Nordisk informara de ventas decepcionantes de su medicamento para bajar de peso Wegovy, el más vendido.

La caída del mercado de valores se extendió desde el jueves pasado hasta este lunes, después de que un aumento sorpresa de las tasas de interés por parte del Banco de Japón llevó a los operadores a cerrar sus operaciones de arbitraje, lo que provocó liquidaciones globales. El mercado comenzó a recuperarse el martes y el repunte cobró impulso el miércoles después de que el vicegobernador del BOJ dijera que el banco no subiría las tasas de interés si el mercado era inestable.

[Enfoque de hoy]

UTC+8 10:40 Habla el gobernador Bullock del Banco de la Reserva de Australia

UTC+8 20:30 Solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU.

UTC+8 03:00 Día siguiente: El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, participa en una charla informal

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¿Colapso financiero global? No cuentes con ello

cohen

Económico

Materias Primas

Bueno, como sabes, los mercados han experimentado movimientos espectaculares esta semana.

El Nikkei de Japón está liderando en ese frente... ¡bajó un 12% el lunes pero subió un 11% el martes!

Increíble acción de látigo. Eso no es lo que desea ver cuando tiene una gran parte de los ahorros de su vida invertidos en acciones.

Como se mide con el VIX a continuación, la volatilidad ha disminuido en los últimos 12 meses... Pero se disparó dramáticamente esta semana, volviendo a niveles no vistos desde 2022. Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

¿Se avecina una crisis financiera?

Esta semana se cumple el trágico 79º aniversario del bombardeo de Hiroshima y Nagasaki; Quizás resulte extrañamente apropiado que el Nikkei japonés haya experimentado una de las semanas más tumultuosas de su historia.

El colapso del lunes se produjo tras una subida del yen japonés cuando el BOJ (Banco de Japón) anunció su intención de subir los tipos por primera vez en más de una década.

El anuncio se produjo tras los débiles datos laborales en EE.UU. y las escaladas en Oriente Medio durante el fin de semana.

En otras palabras, el lunes por la mañana fue una tormenta perfecta de malas noticias.

Y el mercado reaccionó en consecuencia.

Si bien no soy un experto en macroeconomía, siento un déjà vu en esta última acción del mercado... Hemos estado aquí varias veces antes.

A principios de 2023, los mercados globales estaban al borde del abismo tras la quiebra del Silicon Valley Bank.

Mientras los comentaristas recordaban el colapso de Lehman Brothers en 2008, los inversores esperaban temerosos que se estableciera el contagio y se produjera una quiebra bancaria generalizada en Estados Unidos.

Por supuesto, eso nunca sucedió.

Esos mismos sentimientos de ansiedad culminaron en junio de 2022, cuando la inflación se disparó hasta el 9,1 por ciento en Estados Unidos, lo que generó temores de que las tasas de interés pudieran alcanzar cifras de dos dígitos.

Una vez más, eso nunca sucedió; las tasas simplemente se ajustan a su media a largo plazo.

Este último shock del mercado recuerda a estos acontecimientos anteriores, que se produjeron de repente y desde un punto de baja volatilidad.

No creo que éste sea el "generador de recesión global" que algunos pintan.

El BOJ ya se está derrumbando

En respuesta a los movimientos salvajes del mercado del lunes, el BOJ anunció ayer que postergaría el aumento de las tasas.

Pero no se deje llevar por este giro moderado... Agosto es tradicionalmente un mes volátil en los mercados globales: los comerciantes se deleitan, los inversores asustan.

Sospecho que veremos más movimientos bruscos durante agosto y tal vez hasta septiembre a medida que la recuperación flaquee y surjan otros riesgos invisibles.

Pero más allá de estas semanas potencialmente volátiles, podría estar en juego una situación sólida a medida que nos acercamos a 2025.

Los recortes de tipos 'reales' finalmente se materializarán en EE.UU.... esto podría ofrecer un alivio sostenido a los mercados que han malinterpretado las intenciones de recortes de la Reserva Federal durante los últimos 18 meses.

En noviembre se habrá elegido un nuevo presidente de EE.UU.... los mercados odian la incertidumbre; En este momento no hay claridad sobre quién ganará las elecciones de este año.

Pero esta gran incógnita finalmente se habrá resuelto antes de que termine el año.

Ambos eventos podrían marcar el comienzo de un período optimista para los mercados hacia 2025 y más allá.

Entonces, ¿a qué sectores debería dirigirse?

Aquí hay un gráfico que me gusta descubrir para mis lectores pagos cada vez que el mercado cae en una fase profundamente pesimista:

Fuente: Modelos GR de Bloomberg

Demuestra el profundo valor que ofrecen las materias primas en relación con las acciones estadounidenses.

El gráfico, elaborado por la firma de inversión de Wall Street Goehring Rozencwajg, compara la relación entre el Dow Jones Industrial Average y varios índices de materias primas durante el siglo pasado.

El índice de materias primas incluye energía, cereales y metales preciosos y básicos.

Algunas materias primas, incluido el oro, ya cotizan en máximos históricos, por lo que es posible que no representen el valor demostrado aquí. Lo mismo podría decirse del cobre y la plata, que cotizan en niveles elevados.

Pero otros, incluidos los alimentos, los minerales industriales y críticos, el petróleo y el gas, rondan mínimos de varios años.

Este índice encapsula todo el espectro del mercado de materias primas... y en este momento, el mercado de recursos se considera extremadamente barato.

Los períodos por debajo de 75 en el gráfico suelen representar mercados bajistas para las materias primas. El gráfico muestra que 1929, los años 1960, 1999 y principios de los años 2020 fueron los años más infravalorados para las materias primas.

Como puede ver, comenzamos a salir de una depresión profunda en 2023.

Todos los caminos conducirán a las materias primas en 2025

A pesar de la configuración a largo plazo y el fuerte valor, la volatilidad global sin duda afectará a los mercados de materias primas.

Fuimos testigos de esto en la dramática liquidación mundial del lunes, con una caída especialmente fuerte de los futuros de la plata, de más del 4%.

Sin embargo, otros productos básicos tuvieron un desempeño relativamente bueno; Los futuros del cobre cerraron planos durante el día y el oro cayó un modesto 1 por ciento. Mientras tanto, ¡el mineral de hierro subió más del 1 por ciento!

Esto puede indicar una fuerza relativa frente al mercado en general... Fundamentalmente, gran parte de esa fuerza existe en su profundo valor.

Tomemos como ejemplo al gigante tecnológico NVIDIA, que cotiza con un múltiplo precio-beneficio de 62. Mientras tanto, el gigante australiano del mineral de hierro, Fortescue Metals , cotiza con un múltiplo inferior a 10.

Los acontecimientos del lunes demuestran que los grandes inversores institucionales podrían empezar a deshacer sus enormes participaciones de megaempresas tecnológicas muy valoradas en inversiones de valor como las materias primas.

Una presentación regulatoria reciente mostró que Warren Buffett se deshizo de más del 50% de su participación en Berkshire en el gigante tecnológico Apple, valorado en 3,2 billones de dólares, desde principios de año.

La mayor parte de esas ganancias se destinarán a la enorme reserva de efectivo de Berkshire.

Sin embargo, las acciones petroleras se encuentran entre los pocos artículos en la lista de compras de Buffett... Su compra del 30 por ciento de Occidental Petroleum en junio confirma dónde ve el 'Oracle' valor en el mercado.

Como inversor, deberías prestar atención.

El sector del petróleo y el gas representa un valor excepcional, especialmente dentro del sector junior... con un retroceso en marcha, ahora podría ser un buen momento para investigar este mercado poco comprendido como parte de una estrategia a largo plazo.

Fuente: FTD

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¿Valdrá la pena el billón de dólares de inversión en IA generativa?

Goldman Sachs

Económico

Una marea de inversiones está llegando a la inteligencia artificial generativa. Valdrá la pena?

"Ese es el centro de todo el debate en este momento", dice Sung Cho de Goldman Sachs Asset Management. La inversión está fluyendo hacia todo, desde el silicio que sustenta la formación de modelos de inteligencia artificial hasta las compañías eléctricas que suministran electricidad a acres de centros de datos.

Para ver hacia dónde se dirige la industria, Cho y Brook Dane, gestores de cartera del equipo de Equidad Fundamental de Goldman Sachs Asset Management, se reunieron con ejecutivos de 20 empresas tecnológicas líderes que impulsan la innovación en IA. Esas conversaciones (con empresas públicas y privadas, desde fabricantes de semiconductores hasta gigantes del software) indican que algunas empresas ya están generando beneficios de la IA, y algunas comprarían aún más hardware de IA si pudieran conseguirlo.

"Nuestra confianza sigue aumentando en que este ciclo tecnológico es real", afirma Dane. "Va a ser grande, como dicen".

Pero también existen riesgos. Cho y Dane dicen que es posible que los grandes modelos lingüísticos que están construyendo un puñado de empresas descubran que están compitiendo en un mercado en el que el ganador se lo lleva todo. Los casos de uso, o aplicaciones espectaculares, que justifican plenamente la intensa inversión aún están por surgir. También señalan que, en un año en el que los índices bursátiles estadounidenses han alcanzado sucesivos máximos históricos, ningún repunte de las acciones tecnológicas se produce en línea recta. “Se obtienen estas oleadas de digestión de inversiones y exageración de la realidad”, dice Dane. "Y los dos se desarrollan en un horizonte de varios años".

Las ideas de Cho y Dane surgen cuando Goldman Sachs Research publicó recientemente un análisis de la inmensa cantidad de inversión en IA, que incluye entrevistas con Daron Acemoglu, profesor del Instituto del MIT, y Jim Covello, director de investigación de renta variable global de Goldman Sachs. El informe, titulado “Gen AI: ¿demasiado gasto, muy pocos beneficios?” señala que las megaempresas de tecnología, corporaciones y servicios públicos gastarán alrededor de 1 billón de dólares en gastos de capital en los próximos años para respaldar la IA.

Hablamos con Cho y Dane de Goldman Sachs Asset Management sobre las perspectivas de retorno de las inversiones de la industria, si esta tendencia se desarrolla principalmente en los mercados públicos o privados, y las empresas que pueden esperar capitalizar el auge de la IA.

¿Cuánta inversión estás viendo en estos modelos? ¿Y cree que es realista ver un retorno de la inversión que justifique ese capital en el corto plazo?

Sung Cho: Ese es el centro de todo el debate en este momento.

Brook Dane: La pregunta más importante en el mercado en este momento es: ¿estamos obteniendo un retorno de la inversión? Me siento razonablemente cómodo de que estemos viendo ese retorno. Y hay un par de puntos de datos que estoy analizando y que me tranquilizan.

Primero: pasamos mucho tiempo en este viaje hablando con el director financiero de un hiperescalador que acababa de regresar de su planificación estratégica, donde están haciendo sus proyecciones de uno, tres y cinco años. Esta persona habló muy abiertamente, sin ningún tipo de números, sobre cómo estaban haciendo los cálculos de RoI en los clústeres donde estaban implementando GPU y cómo lo encontraban muy beneficioso desde el punto de vista del retorno.

Ahora, esta empresa ya está ejecutando cargas de trabajo de inferencia masiva (utilizando modelos de IA ya entrenados para razonar o hacer predicciones) en toda su infraestructura para motores de recomendación. Están viendo resultados en términos de aumento del tiempo pasado en sus plataformas, como han predicho estos modelos, con el siguiente contenido.

Entonces, para ellos, el cálculo del RoI es probablemente el más simple de calcular, porque puedes implementar un clúster, puedes hacer un algoritmo más sofisticado que luego puede generar más tiempo invertido, lo que puede generar más superficie publicitaria, lo que luego puede generar ingresos. .

La segunda cosa, y esto se debe a que seguimos la industria a largo plazo y hemos tenido muchas conversaciones recientes con otro hiperescalador sobre sus planes de gasto de capital: sabemos cuán disciplinados siempre han sido históricamente y cómo están viendo tanto ingresos incrementales como recuperarse y ver los rendimientos incrementales que obtienen de su gasto de capital. Este director financiero es enfático en que tienen el dinero y que si pudieran conseguir más GPU para implementar, lo harían.

Habiendo conocido a esta persona durante 20 años y entendiendo cómo abordan los presupuestos de capital, cómo gastan su capital, esta persona no estaría haciendo eso si no hubiera un retorno genuino, real y tangible que pudieran ver frente a ellos. . Y son bastante enfáticos.

Pero es pronto, y la otra desventaja es que para estos modelos de frontera no puedes quedarte al frente de la ola. No se puede ser el modelo de cuarta frontera que no gasta mil millones de dólares adicionales para mejorar su modelo. Entonces, para esos muchachos, hay una especie de carrera armamentista aquí, y hay un poco de acto de fe implícito en eso.

Sung, ¿cuál es tu opinión sobre la cuestión de la rentabilidad de la inversión?

Sung Cho: Ésta es una de las preguntas más importantes. Y eso es lo que dictará la dirección de los mercados al menos durante los próximos seis a 12 meses, y si la tecnología continúa superando a los demás o no.

Obviamente, ante cualquier pregunta sobre el retorno de la inversión, es necesario comprender la magnitud de lo que se ha invertido hasta ahora. Si nos fijamos en los ingresos de NVIDIA en el año calendario 2022, obtuvieron 26 mil millones de dólares en ingresos. Y obtuvieron 26 mil millones de dólares en ingresos en el último trimestre. Entonces, básicamente en dos años, NVIDIA ha cuadriplicado sus ingresos. Si se compara lo que se gasta en NVIDIA con el gasto total de capital en la nube, casi el 50% se destina a chips NVIDIA.

Por tanto, la inversión en IA ha sido enorme. Y si piensas en el retorno de la inversión, el punto de partida es alrededor del "yo", que ha sido muy, muy alto.

Si eres un toro, lo más importante aquí, y Brook lo mencionó, es que ahora mismo hay una carrera para ver quién puede construir el mejor modelo fundamental (modelos de propósito general que se pueden aplicar a muchas aplicaciones). Esa carrera no va a disminuir en el corto plazo. Desde una perspectiva de retorno de la inversión (ROI), si nos fijamos en los próximos uno o dos años, tal vez el retorno de la inversión (ROI) no sea excelente. Pero si tiene un flujo de retorno de 20 años asociado con la creación de la mejor pila tecnológica actual, entonces ciertamente podría justificar la inversión.

Por otro lado, NVIDIA cree que serán un millón de veces más eficientes en el procesamiento de IA durante la próxima década. Eso es un millón de veces con el mismo tipo de infraestructura de chip. Y además, cuando hablas con ellos, entiendes que la infraestructura que se está construyendo para la capacitación en este momento también es la misma infraestructura que vamos a utilizar para la inferencia. Entonces, a medida que el mundo pase del entrenamiento a la inferencia, será fungible. No es que tengas que construir una infraestructura completamente nueva para la inferencia.

Y miramos a nuestro alrededor y decimos: OK, hay algunas aplicaciones interesantes. Pero no existe esta aplicación asesina que consume mucha capacidad de inmediato.

Entonces entendemos las razones por las que hay tanta inversión en IA. Obviamente, podría haber una pausa en el corto plazo, y eso dictará la dirección de los mercados a corto plazo. Pero creo que ambos confiamos en que, en cualquier horizonte de mediano a largo plazo, la IA sigue siendo una de las tendencias más importantes que hemos visto en nuestra historia. Por eso creo que realmente depende de tu marco de tiempo. Pero entendemos profundamente ambos lados del argumento.

Entonces, ¿hacia dónde van el mercado y el enfoque a partir de ahora?

Brook Dane: Según lo que señala Sung, y ese es un punto enormemente importante, ningún ciclo tecnológico aumenta de forma lineal. Simplemente no lo hacen. Se obtienen estas oleadas de digestión de inversiones y exageración de la realidad. Y los dos se desarrollan en un horizonte de varios años.

Nuestra perspectiva en este momento es que estamos implementando toda esta infraestructura para ejecutar estas cosas. Y estamos viendo mejoras increíbles en el rendimiento de estos modelos y en lo que pueden hacer. Pero, como mencionó Sung, realmente necesitamos ver, en algún momento durante el próximo año o año y medio, aplicaciones que utilicen esta tecnología de una manera más profunda que la codificación y los chatbots de servicio al cliente.

Si esto termina simplemente haciendo codificación y servicio al cliente, estamos gastando muchísimo en esto. Nuevamente, creo que ambos estamos muy convencidos de que, en el mediano plazo, veremos esas aplicaciones y esos casos de uso. Y va a cambiar profundamente la forma en que todos hacemos nuestro trabajo.

Pero creo que todo el mercado está tratando de descubrir qué más debe suceder para que se desarrollen nuevas aplicaciones y casos de uso, y qué se verá en el otro lado. Así que ahora estamos en ese período en el que necesitamos ver avances en eso.

Parece que estás diciendo que este es un mercado en el que el ganador se lo lleva todo. ¿Es esto como el desarrollo de Internet, donde habrá un actor dominante como hemos visto en las plataformas de búsqueda o de correo electrónico?

Brook Dane: Este es otro gran tema.

Sung Cho: Sabemos que no serán más de cuatro. No hay nadie más que pueda competir. Las únicas empresas que pueden realizar este nivel de inversión son Meta, Google, OpenAI y Anthropic.

Brook Dane: Pero lo que aún no sabemos es: a medida que estos modelos maduren y dejen de ver estos aumentos de funciones escalonadas, lo que sucederá en algún momento, ¿el mejor modelo dentro de tres años será mucho mejor que todos los demás? ¿El modelo de otros que se lleva el 80% de la cuota de mercado? ¿O tenemos cuatro modelos realmente buenos y la gente los usará para diferentes casos de uso, en diferentes áreas y de diferentes maneras? ¿Tendremos cuatro modelos a escala?

Si hay cuatro modelos igualmente robustos, se podría pensar que se mercantilizan con bastante rapidez. Mientras que si uno de ellos se convierte en el líder claro y dominante, la economía será increíble. Aún no sabemos esa respuesta.

Pero lo que sí sabemos es que ninguno de los cuatro puede darse el lujo de perder el ritmo de la innovación. Porque si lo haces, si te detienes en el nivel de inteligencia de un estudiante universitario de primer año y los demás alcanzan un nivel de inteligencia de doctorado, puede que te resulte difícil tener un mercado si son mucho mejores, y ellos están aprovechando la eficiencia y las curvas de costos hacia abajo más rápido que usted.

Sung Cho: Lo que creo que sucederá con el tiempo es que habrá especialistas verticales. Por eso creo que la carrera más allá de la velocidad y la inteligencia puras es: ¿Cómo podemos construir modelos que sean mucho más eficientes para subsectores y casos de uso específicos?

Nuestros colegas de Goldman Sachs Research han dicho que la IA favorece a las grandes empresas tecnológicas. Hoy escucho lo mismo de ti. ¿Ves algo que desafíe esa narrativa?

Sung Cho: Desde una perspectiva de infraestructura, la carrera prácticamente ha terminado.

Pero en términos de desarrollar LLM y modelos verticales y específicos de la industria, y muchos casos de uso de vanguardia, no creo que eso se haya resuelto todavía, y creo que de ahí vendrá gran parte de la innovación.

Brook Dane: Y lo que yo añadiría es que no creo que este mercado sea sólo un puñado de nombres de megacapitalización como ganadores. Esencialmente, lo más importante más allá de la parte de capacitación del modelo aquí es: ¿Qué datos tiene que sean únicos y que pueda utilizar para ayudar a los clientes?

Entonces, lo que realmente estamos buscando, en esa capa de software, son empresas que tengan datos propietarios profundos que puedan usar para crear casos de uso y experiencias diferenciados.

Pero esto es en gran medida un fenómeno de los mercados públicos desde la perspectiva de las oportunidades de inversión. No habrá una gran cantidad de empresas privadas que surjan para alterar las estructuras de estas industrias.

Entonces, para resumir: ¿cuál es la conclusión más importante de esta investigación?

Sung Cho: Mi conclusión principal es un poco más específica de los semiconductores. Obviamente, NVIDIA ha estado dominando el panorama del silicio de IA durante la mayor parte de los dos años. Pero ahora existen alternativas reales que van a empezar a llegar al mercado. Y creo que hay un debate real sobre si NVIDIA seguirá manteniendo una participación del 100% o si comenzará a ceder parte de esa participación a otros. Y estamos empezando a creer que habrá otros beneficiarios además de NVIDIA en los próximos años.

Brook Dane: Mi conclusión principal es que estamos en las primeras etapas de una transición tecnológica muy profunda y de enorme impacto, y existe confianza en que el estado de estos modelos y la forma en que avanzan impulsarán los cambios estructurales que todos tenemos. estado pensando y esperando que se desarrollaran.

Nuestra confianza sigue aumentando en que este ciclo tecnológico es real. Va a ser grande, como dicen.

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Bullock: alerta ante los riesgos inflacionarios y dispuesto a subir las tasas si es necesario

El discurso de Bullock ﻿

Los operadores pierden miles de millones debido a la gran volatilidad poco después de la caída de las acciones

El aumento de la volatilidad

'Volatilidad amortiguada'

Fuente: Reuters

El malestar de la industria siderúrgica china se profundiza sin alivio a la vista

Estancamiento de la demanda

Caída de precios

Amenaza de exportación

Impacto material

En el alambre

Fuente: Reuters

Pronóstico fundamental de IC Markets Europe | 7 de agosto de 2024

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Fuente: Modelos GR de Bloomberg

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Fuente: FTD

¿Valdrá la pena el billón de dólares de inversión en IA generativa?

¿Cuánta inversión estás viendo en estos modelos? ¿Y cree que es realista ver un retorno de la inversión que justifique ese capital en el corto plazo?

Sung, ¿cuál es tu opinión sobre la cuestión de la rentabilidad de la inversión?

Entonces, ¿hacia dónde van el mercado y el enfoque a partir de ahora?

Parece que estás diciendo que este es un mercado en el que el ganador se lo lleva todo. ¿Es esto como el desarrollo de Internet, donde habrá un actor dominante como hemos visto en las plataformas de búsqueda o de correo electrónico?

Nuestros colegas de Goldman Sachs Research han dicho que la IA favorece a las grandes empresas tecnológicas. Hoy escucho lo mismo de ti. ¿Ves algo que desafíe esa narrativa?

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