Tras el pánico injustificado provocado por el informe NFP de julio, más débil de lo esperado, los inversores adoptaron una postura más tranquila y reevaluaron sus apuestas agresivas de recorte de tasas de la Fed, ya que los datos entrantes sugirieron que la economía estadounidense no está tan mal como se temía inicialmente.

Dicho esto, a principios de la semana pasada, los inversores habían previsto recortes de tipos de hasta 125 puntos básicos para finales de año, pero solo aumentaron ligeramente su previsión. Ahora esperan que los tipos se reduzcan cerca de 100 puntos básicos, lo que sigue siendo una apuesta demasiado moderada, ya que significa una reducción en cada una de las decisiones restantes para 2024, incluido un recorte de 50 puntos básicos.

La probabilidad de un doble recorte en la próxima reunión de septiembre se sitúa actualmente en torno al 25%, mientras que esa medida está prácticamente totalmente descontada en los precios para diciembre. Con eso en mente, la semana que viene, los inversores centrarán su atención en el Simposio Económico de Jackson Hole de la Fed, que se celebrará del 22 al 24 de agosto.

El tema será "Reevaluar la efectividad y la transmisión de la política monetaria", lo que sugiere que los inversores podrían tener que digerir muchos comentarios, no solo del presidente de la Fed, Powell, y sus colegas, sino también de otros importantes banqueros centrales.

Con una inflación cercana al 3%, será interesante ver si Powell y otros miembros de la Fed mantuvieron su confianza en una trayectoria descendente de las presiones sobre los precios y, de ser así, cómo planean avanzar. Incluso si Powell repite que la puerta a un recorte en septiembre sigue abierta, es poco probable que satisfaga a quienes esperan indicios de un doble recorte de las tasas, lo que significa que los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense aún podrían subir.

Los operadores de acciones pueden estar más ansiosos por escuchar la opinión de Powell sobre la economía estadounidense, especialmente después de la última turbulencia. Una mayor seguridad de que el riesgo de una recesión no es elevado puede permitir que Wall Street avance aún más hacia el alza, incluso si se reducen las expectativas de costos de endeudamiento muy bajos.

Las actas de la última reunión se publicarán el miércoles, pero los inversores podrían preferir prestar más atención al simposio de Jackson Hole para obtener información y señales más actualizadas. Los PMI globales preliminares de SP para agosto que se publicarán el jueves también podrían atraer la atención, ya que los inversores siguen ansiosos por saber cómo le va a la mayor economía del mundo.

Los PMI globales preliminares del SP de la eurozona y el Reino Unido también se publicarán ese día.

Para dar inicio a la negociación con la eurozona, en su última reunión el BCE decidió mantener sin cambios las tasas de interés y, aunque la presidenta Lagarde no se comprometió a un recorte en septiembre, se mostró pesimista sobre las perspectivas de crecimiento de la eurozona.

Esto permitió a los inversores descontar casi por completo otra reducción de 25 puntos básicos en septiembre, y un conjunto de PMI pesimistas puede confirmar esa opinión. Dicho esto, los participantes del mercado también pueden investigar las actas de la última decisión, que se publicarán el mismo día, en busca de pistas sobre cómo planean avanzar las autoridades.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra bajó los tipos de interés el 1 de agosto, pero señaló que será "cauteloso" a la hora de volver a recortarlos. Los datos de esta semana revelaron que la tasa de desempleo bajó del 4,4% al 4,2% y que la inflación general repuntó ligeramente del 2,0% al 2,2% interanual, aunque la tasa básica bajó del 3,5% al 3,3%.

Los datos corroboraron la opinión del BoE, pero aun así, hay alrededor de un 30% de posibilidades de que las autoridades opten por una reducción consecutiva el 19 de septiembre. Para que esa probabilidad sea mayor, los PMI podrían tener que indicar un deterioro significativo en la actividad comercial.

El martes se publicarán las cifras del IPC canadiense y el viernes las ventas minoristas del país. El Banco de Canadá redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos en cada una de las dos últimas decisiones, lo que deja la puerta abierta para más medidas en el futuro.

Los inversores están convencidos de que el Banco seguirá recortando tipos en cada una de las decisiones restantes del año y una mayor desaceleración de la inflación puede dar credibilidad a esa visión, pesando así sobre el dólar canadiense en el momento de la publicación.

Sin embargo, actualmente, la moneda vinculada al petróleo parece estar impulsada principalmente por el repunte de los precios del petróleo, que es el resultado de las preocupaciones sobre la oferta debido a las crecientes tensiones en Oriente Medio, así como de la disminución de las preocupaciones sobre la demanda a medida que se atenúan los temores de recesión. Por lo tanto, dado que el Banco de Canadá ya ha descontado una postura moderada, es poco probable que una mayor desaceleración de la inflación altere mucho las perspectivas actuales.

Por último, durante la sesión asiática del viernes, Japón publica sus propias cifras del IPC nacional para julio y, según los datos de Tokio correspondientes al mes, la inflación general se desaceleró, pero los precios subyacentes continuaron acelerándose. Si esto se refleja en los datos nacionales, entonces la probabilidad de otro aumento de las tasas por parte del Banco de Japón para fin de año puede aumentar.

Sin embargo, incluso si esto se traduce en un yen más fuerte, es poco probable que el reciente alivio del apetito de los inversores permita que la moneda registre un repunte similar al de las últimas semanas. Los tipos de interés en Japón siguen siendo muy bajos en comparación con otros bancos centrales importantes, lo que permite a algunos participantes del mercado reutilizar el yen como moneda de financiación y, al mismo tiempo, aumentar su exposición al riesgo.

El franco suizo volvió a subir cerca de sus máximos de enero frente a la mayoría de las principales monedas a principios de agosto y los datos de depósitos a la vista publicados el lunes sugieren que esto llevó al banco central a intervenir con nuevas ventas de la moneda y grandes compras de contrapartes extranjeras para combatir el movimiento.

"Los datos revelan la segunda mayor acumulación de depósitos a la vista desde abril (el aumento de las tensiones en Medio Oriente) y la cuarta mayor acumulación desde 2023. Esto es significativo e ilustra las preocupaciones del SNB sobre el impacto general en la inflación y las condiciones financieras", dijeron el miércoles los estrategas de BofA Global Research.

El aumento de los depósitos a la vista a 463,1 mil millones de CHF, desde 453,9 mil millones de CHF, confirma que las recientes compras de moneda extranjera han sido significativas y mucho más que en el primer trimestre, cuando la moneda suiza se debilitó por sí sola y los datos mostraron que el BNS vendió solo alrededor de 281 millones de francos.

Suiza ha vuelto a vender francos y comprar divisas desde diciembre, cuando el banco central puso fin a aproximadamente dieciocho meses de intervenciones previas que lo habían visto comprar francos en grandes cantidades para fortalecer su propia moneda y protegerse de las presiones inflacionarias importadas.

Desde entonces, la inflación ha caído hasta el 1% y se prevé que se mantenga por debajo del 1,4% en el futuro previsible, lo que llevó al BNS a recortar las tasas de interés en marzo y junio, al tiempo que buscaba debilitar la moneda. El comercio de divisas es una parte bien establecida del conjunto de herramientas de política monetaria en Suiza.

“Nuestra tendencia direccional es a favor de una debilidad renovada frente a algunas de las principales víctimas de la reciente contracción de posiciones: un franco suizo más bajo frente al dólar australiano y la libra esterlina”, dijeron los estrategas de BofA Global Research. “Una posición ligeramente más defensiva para un franco suizo más débil es mantener las operaciones al alza en el par EUR/CHF y el dólar estadounidense/CHF”.

La actual postura cambiaria del SNB es potencialmente alcista para el GBP/CHF y la libra esterlina, que es uno de los cinco principales componentes del tipo de cambio suizo ponderado por el comercio y también una de las cuatro principales tenencias en la cartera de activos de reserva oficiales del Banco Nacional Suizo, que se encuentra entre las más grandes del mundo.

La libra esterlina también podría beneficiarse de su oferta de rendimiento comparativamente alto en relación con el franco y otras monedas líquidas del G10, así como del esfuerzo continuo del Banco de Inglaterra por reducir la inflación en el Reino Unido. El BoE espera que la inflación vuelva a subir a fin de año, hasta alrededor del 2,75%, por lo que podría acoger con agrado una moneda más fuerte.

El par GBP/CHF ya fue uno de los dos pares con mejor desempeño para la libra esterlina durante la semana que finalizó el viernes, pero las previsiones de BofA Global Research sugieren que es probable que suba aún más, hasta 1,20, a finales de año. Mientras tanto, se prevé que el par EUR/CHF vuelva a subir hasta 0,9968 y se prevé que el par USD/CHF se recupere hasta 0,89.

En Australia, la semana comenzó con una nota ligeramente más positiva para los consumidores, ya que nuestro índice de confianza del consumidor de Westpac-MI mostró un repunte del 2,8% hasta 85,0 en agosto. El principal apoyo fue una mejora significativa en las opiniones y expectativas de los hogares sobre sus finanzas, probablemente asociada con los recortes de impuestos del nuevo año fiscal. Los subíndices que rastrean "las finanzas familiares en comparación con el año pasado" y "las finanzas familiares en los próximos 12 meses" aumentaron un 11,7% y un 5,1% respectivamente.

Sin embargo, estas ganancias parten de una base increíblemente débil y, dado que encuestas anteriores indicaban una preferencia entre los consumidores por reconstruir los ahorros provenientes de su recorte de impuestos, es comprensible que aún no hayamos visto una mejora significativa en el gasto con tarjeta o en las intenciones de "comprar un artículo importante".

Es constructivo ver que los consumidores también siguen relativamente tranquilos sobre las perspectivas de empleo, una perspectiva que ciertamente fue apoyada por los datos del mercado laboral de julio. El crecimiento del empleo fue mucho más fuerte de lo esperado, con casi 60.000 puestos de trabajo creados en julio después de una sólida racha de ganancias en los últimos meses. Sin embargo, la principal sorpresa estuvo en torno a la oferta laboral, como lo demuestra el aumento de la participación de la fuerza laboral a un máximo del ciclo del 67,1%, el valor más alto en más de un siglo. Fue impresionante ver a las empresas absorber una parte tan grande de este crecimiento a través del empleo; pero al final, el aumento de la oferta laboral fue suficiente para ver la tasa de desempleo subir al 4,2%, agregando gradualmente holgura.

Las condiciones desde una perspectiva de ingresos también siguen siendo constructivas. El índice de precios salariales subió un 0,8% (4,1% interanual) en el segundo trimestre. Conteniendo los riesgos de inflación, el crecimiento salarial nominal ha experimentado una moderación significativa sobre una base anualizada de seis meses, del 4,7% interanual en diciembre al 3,4% interanual en junio, a medida que el mercado laboral se va equilibrando. Sin embargo, como la inflación anual se ha desacelerado más que el crecimiento salarial, los consumidores están empezando lentamente a sentir que las presiones del costo de vida que han estado experimentando disminuyen. Con el tiempo, esto debería respaldar una mayor mejora en las expectativas financieras y el gasto de las familias.

Como señalaron a principios de esta semana Luci Ellis, economista jefe de Westpac, y Pat Bustamante, economista sénior, uno de los elementos más desconcertantes de las previsiones revisadas del RBA es la afirmación de que la oferta agregada es menor de lo que se pensaba anteriormente. Como ya se ha dicho, la actualización de la fuerza laboral de esta semana destacó, en cambio, la fortaleza continua de la oferta laboral. En el ensayo de hoy, Luci Ellis, economista jefe, explica en detalle lo que implican los últimos datos para la opinión del RBA sobre la productividad y la actividad.

La primera parada en el exterior esta semana es Nueva Zelanda. Allí, el RBNZ sorprendió al mercado al recortar la tasa de efectivo en 25 puntos básicos hasta el 5,25%. Como detalla Westpac NZ Economics, el RBNZ también redujo significativamente el OCR, lo que implica que se producirá otro recorte en la Revisión de Política Monetaria de octubre y se aplicarán un total de 75 puntos básicos de recortes para fines de 2024. El perfil actualizado del RBNZ también sugiere que el RBNZ todavía apunta a alcanzar niveles neutrales de OCR en torno al 3% para 2027, pero ahora más rápidamente. Justificando la visión revisada sobre las tasas de interés, las previsiones a corto plazo del RBNZ para el crecimiento económico se han revisado significativamente a la baja. Una brecha de producción más amplia y un mercado laboral más flexible brindan confianza en que la inflación finalmente volverá al punto medio del 2% anual del rango objetivo, aunque actualmente no se espera que esto suceda hasta el segundo trimestre de 2026.

Mientras tanto, el flujo de datos de EE. UU. siguió apuntando a una economía de ensueño: inflación benigna acompañada de un sólido crecimiento de la actividad. Los precios al consumidor aumentaron un 0,2% en julio, lo que hizo que la inflación anual bajara ligeramente hasta el 2,9% anual y el 3,2% anual, respectivamente, para la inflación general y la subyacente. Los alimentos fuera del hogar y los servicios fuera del alojamiento fueron benignos, lo que indica que las presiones salariales no son una preocupación y que el pulso de la demanda discrecional es modesto. Mientras tanto, los precios de los bienes básicos exhibieron una debilidad generalizada y persistente. Si bien el alojamiento sorprendió al alza en julio, con el enfriamiento del mercado laboral y las limitaciones financieras de los hogares, es muy poco probable que este impulso persista; de hecho, las mediciones en tiempo real de los alquileres de la BLS apuntan a resultados planos o negativos frente al ritmo anualizado cercano al 5% del alojamiento en julio. A principios de la semana, el IPP también fue constructivo para las perspectivas de inflación, aumentando un 2,2% anual en julio, por debajo de las expectativas.

Las ventas minoristas mostraron posteriormente fortaleza en julio, ganando un 1,0% gracias a un fuerte repunte en los automóviles (las ventas sin automóviles subieron un +0,4%, y el grupo de control más restringido, un +0,3%). En lo que va de año, las ganancias nominales han sido modestas en general, el grupo de control promedió una ganancia mensual del 0,3%, pero ese es un resultado consistente con un crecimiento del consumo real modestamente por debajo de la tendencia, no con una recesión. De los otros datos estadounidenses publicados esta semana, las encuestas regionales de manufactura de la Fed fueron débiles, pero las solicitudes iniciales de desempleo siguieron apuntando a una ausencia de despidos en toda la economía.

Al otro lado del Atlántico, los datos del Reino Unido justificaron que el Banco de Inglaterra continuara con su flexibilización de la política, aunque sin perder la confianza en la recuperación del crecimiento económico. El dato del IPC de julio sorprendió a la baja, con una caída de los precios del 0,2% mensual. Los efectos de base hicieron que la inflación general anual subiera del 2,0% anual al 2,2% anual, pero la inflación básica anual se desaceleró del 3,5% al 3,3%. La amplitud de la inflación también siguió reduciéndose, y solo el 54% de la canasta crece ahora por encima de la meta de inflación anual del BoE del 2,0%, frente al 86% en esta época el año pasado. Para ayudar a la evaluación de riesgos y los mensajes del BoE, la inflación anual de los servicios se situó muy por debajo de las expectativas en julio, desacelerándose del 5,7% al 5,2% (consenso del 5,5% anual). A principios de la semana, los salarios ex. La bonificación también se suavizó al 5,4% anual en junio desde el 5,7% en mayo, lo que le dio al BoE más confianza para persistir con su ciclo de recortes.

Al igual que en Estados Unidos, los datos de actividad del Reino Unido siguen siendo constructivos, con un crecimiento del PIB del 0,6% (0,9% interanual) como se esperaba en el segundo trimestre. Dicho esto, los detalles destacaron un mayor grado de riesgos a la baja, con un consumo privado y una inversión empresarial débiles. El consumo aumentó solo un 0,2%, la mitad del aumento del 0,4% del primer trimestre y la expectativa de consenso del 0,5% para el segundo trimestre. Mientras tanto, la inversión disminuyó un 0,1% en lugar de aumentar un 0,4% como se esperaba. El gasto público lo compensó, aumentando un 1,4% en el segundo trimestre.

Por último, en Asia, el PIB japonés sorprendió al alza en el segundo trimestre, con un aumento del 0,8% que compensó la caída del 0,6% del primer trimestre. El consumo privado fue el principal soporte del crecimiento en el trimestre, con un aumento del 1,0%. La inversión empresarial fue igualmente sólida, con un aumento del 0,9%. Los datos parciales chinos, en cambio, volvieron a decepcionar en julio. Con un 5,9% y un 3,5% en lo que va del año, respectivamente, el crecimiento de la producción industrial y de las ventas minoristas no mostró ningún avance con respecto a junio.

Y la inversión en activos fijos se debilitó aún más, desacelerándose el crecimiento en lo que va de año al 3,6% desde el 3,9%, a medida que la contracción de la inversión inmobiliaria se aceleró, de -9,9% en lo que va de año al -10,2% en lo que va de año, y se moderó el impulso en los fuertes subsectores de manufactura de alta tecnología y servicios públicos. Añadiendo más pesimismo a la visión para la vivienda y el consumo, los precios de las viviendas nuevas y usadas cayeron otro 0,7% y 0,8% en julio. Es evidente que existe la necesidad de un apoyo adicional de las políticas hasta fin de año; para impulsar la confianza, los próximos pasos de las autoridades tienen que adoptar un enfoque más activo y ser inmediatos para los consumidores y el sector inmobiliario.

Los jefes de los bancos centrales se reúnen en Jackson Hole para su retiro anual, los demócratas estadounidenses eligen a su candidato presidencial y los mercados energéticos se recuperan debido a una confluencia de tensiones entre Medio Oriente y Rusia-Ucrania, mientras que se publicarán los PMI globales.

A continuación le presentamos su guía para la semana que viene en los mercados financieros de Ira Iosebashvili y Lewis Krauskopf en Nueva York, Naomi Rovnick y Nina Chestney en Londres, y Kevin Buckland en Tokio.

Los banqueros centrales de todo el mundo se reúnen en Jackson Hole, Wyoming, a partir del jueves para la conferencia anual de la Reserva Federal, en la que se delinearán los pasos a seguir en materia de política monetaria. Este año, la atención se centra en los mercados laborales, lo que supone un cambio con respecto al tema de la inflación del año pasado.

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, tiene la oportunidad de afinar su mensaje antes de la reunión de política monetaria de septiembre. La mayoría de los participantes del mercado creen que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas el próximo mes, después de meses de mantenerlas elevadas para contener la inflación.

Hasta qué punto alcanzará el mayor banco central del mundo y hasta qué punto recortará sus tasas son preguntas que siguen abiertas: una serie de recientes datos económicos alarmantes (incluidas las cifras de desempleo) empujaron a los inversores a aumentar las apuestas sobre un recorte de 50 puntos básicos en septiembre.

Las perspectivas de crecimiento mundial son otra pieza del rompecabezas. Los mercados están febriles y tienen dificultades para evaluar las perspectivas económicas, ya que la actividad empresarial se debilita pero la inflación se mantiene por encima de los niveles objetivo de los bancos centrales.

Los índices de gerentes de compras ofrecen una instantánea en tiempo real de la actividad económica y, dado que la mayoría de ellos se darán a conocer el jueves, proporcionarán el siguiente conjunto de pistas. Los PMI de julio sugirieron una desaceleración económica combinada con una inflación persistente, lo que demuestra por qué los bancos centrales están en apuros.

La actividad manufacturera estadounidense se debilitó y las cifras alemanas fueron sorprendentemente sombrías, lo que indica que la potencia económica de Europa se está contrayendo. Pero los precios de los insumos de las manufacturas en las economías avanzadas alcanzaron un máximo de 18 meses.

La inflación dictará el ritmo y la profundidad de los futuros recortes de tasas. Una repetición de las sombrías tendencias del PMI de julio podría significar que la flexibilización monetaria se produzca más lentamente de lo que desearían los mercados.

El repentino cambio de postura del Banco de Japón, de una postura ultrapacífica a una postura ultrahalconera, lo ha puesto en la línea de fuego de los legisladores, después de haber salpicado su sorpresiva subida de tipos a finales de julio con indicios de que habría más.

Un resultado inesperado fue la caída más pronunciada de las acciones japonesas desde el infame Lunes Negro de 1987, en medio de un aumento desestabilizador del yen frente al dólar.

Los políticos que interrogarán al gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, y a sus pares el 23 de agosto harán bien en recordar que algunas de sus figuras más importantes estaban presionando al banco central para que ayudara a revertir la excepcional debilidad del yen en el período previo a la medida.

Al menos los indicadores macroeconómicos recientes han estado del lado del BOJ, mostrando un repunte del crecimiento más fuerte de lo esperado en medio de una recuperación del consumo.

Una prueba potencialmente mayor llegará el día de la sesión parlamentaria especial, con la publicación de las últimas cifras de precios al consumidor.

La carrera presidencial de Estados Unidos se calienta nuevamente con los demócratas buscando generar un nuevo impulso para la candidatura de la vicepresidenta Kamala Harris en la convención del partido en Chicago.

Desde su tardía entrada en la carrera después de que el presidente Joe Biden se hiciera a un lado, Harris ha galvanizado a los demócratas y borrado la ventaja del candidato republicano Donald Trump en algunas encuestas de opinión, superando a Trump en algunos mercados de apuestas antes de la votación del 5 de noviembre.

La convención de cuatro días comienza el lunes con una serie de demócratas de alto perfil que se espera que den discursos orientados a conseguir apoyo para Harris.

La carrera está reñida y los inversores esperan saber más sobre sus posiciones políticas.

Harris se ha esforzado en enfatizar que nunca interferiría en la independencia de la Reserva Federal, una opinión que contrasta marcadamente con la del candidato republicano y ex presidente, quien dijo que los presidentes deberían tener voz y voto en las decisiones de la Reserva Federal.

En los últimos días, una confluencia de factores de riesgo ha impulsado y arrastrado a los mercados energéticos mundiales, y no parece que vaya a disminuir. La preocupación por la propagación del conflicto en Oriente Medio y la amenaza que supone el abastecimiento de la región ha hecho subir los precios internacionales del crudo por encima de los 80 dólares el barril.

Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre la fortaleza de la demanda, particularmente en China, están limitando en cierta medida las ganancias del petróleo.

Mientras tanto, los precios mayoristas del gas en Europa han sido volátiles y el espectro de una interrupción del suministro de gas ruso en una ruta de tránsito a través de Ucrania ha amplificado las preocupaciones en Medio Oriente.

Los mercados están preocupados de que los intensos combates cerca de la ciudad rusa de Sudzha, por donde fluye el gas ruso hacia Ucrania, puedan provocar una interrupción repentina de los flujos de tránsito a través de la nación devastada por la guerra antes de que expire un acuerdo de cinco años con Gazprom de Rusia.

La economía de Japón disfrutó de un sólido segundo trimestre, según datos oficiales, que corroboran los sólidos datos de encuestas recientes. El producto interno bruto aumentó un 0,8% en los tres meses hasta junio, según las estimaciones iniciales de la Oficina del Gabinete. La expansión es una buena noticia después de que los datos oficiales mostraran que el PIB se contrajo un 0,6% en el primer trimestre.

La mejora del segundo trimestre había sido anticipada por la encuesta PMI del banco au Jibun, compilada por SP Global, que señaló un aumento de la producción en los cinco meses hasta mayo. Aunque el índice principal de la encuesta que cubre la producción de bienes y servicios no indicó cambios en junio, la lectura promedio del segundo trimestre fue un sólido 51,5 frente a un promedio de largo plazo de la encuesta de 49,2. Cualquier lectura del índice por encima de 50 indica una expansión de la producción.

Es alentador que el índice se recuperara de 49,7 en junio a 52,5 en julio, lo que indica un comienzo sólido del tercer trimestre para la economía japonesa.

No está claro si esta reciente mejora del crecimiento podrá sostenerse en los próximos meses. Si bien la recuperación del crecimiento de los pedidos en la encuesta PMI de julio dio señales positivas, y el crecimiento del empleo y el optimismo empresarial futuro también aumentaron, la economía japonesa ciertamente enfrenta desafíos a corto plazo.

En primer lugar, la volatilidad del mercado financiero ha aumentado en Japón en las últimas semanas, alimentando la incertidumbre entre inversores, prestatarios y ahorradores por igual.

En segundo lugar, ha surgido incertidumbre política tras el anuncio sorpresa de que el Primer Ministro Kushida no buscará la reelección.

En tercer lugar, la desaceleración del comercio mundial ha afectado a la economía manufacturera abiertamente orientada de Japón, contribuyendo a una 29.ª caída mensual consecutiva de las exportaciones de bienes y dejando a la economía dependiente del sector servicios para sostener el crecimiento.

En cuarto lugar, la caída de las exportaciones de bienes se produce a pesar de que el yen se encuentra en un valor históricamente bajo, lo que ha elevado los costos de importación. En consecuencia, la inflación, que se sitúa en el 2,8%, sigue siendo elevada en comparación con los niveles históricos del Japón.

Estos mayores costos y las dificultades cambiarias han llevado al Banco de Japón a endurecer su política monetaria, que en agosto elevó las tasas de interés hasta el nivel más alto desde la crisis financiera, "alrededor del 0,25%". El aumento se produjo después de que las autoridades pusieran fin al régimen de tasas de interés negativas de Japón en marzo.

Las tasas de interés más altas suelen estar diseñadas para respaldar la moneda y frenar la demanda interna, lo que actuará como frenos adicionales sobre las exportaciones y el gasto interno, respectivamente.

El PMI preliminar, que se publicará el 22 de agosto, revelará cómo se comporta Japón frente a estos obstáculos. El PMI preliminar se tendrá en cuenta en particular para obtener información sobre el desempeño del sector manufacturero (en particular, incluidas las exportaciones), así como para obtener pistas sobre la resistencia del gasto de consumo, y en particular el de los turistas extranjeros, que ha ayudado a apuntalar la economía japonesa en medio de la debilidad del yen. Por último, los datos sobre precios también se evaluarán con atención para determinar las tendencias futuras de la inflación.

La actividad económica estadounidense está a punto de desacelerarse, pero sigue siendo poco probable que se produzca una recesión. El PIB real estadounidense creció a una sólida tasa anualizada trimestral del 2,8% en el segundo trimestre de 2024, pero seguimos anticipando una desaceleración sustancial en la segunda mitad de este año. Los consumidores están perdiendo impulso y el mercado laboral ha perdido impulso tras los agitados días posteriores a la pandemia, en los que se contrató a gran escala personal. A pesar de la debilidad prevista en la actividad económica, no proyectamos una recesión y la tasa de crecimiento anual de 2024 probablemente será de un saludable 2,4%, dado el aumento mejor de lo esperado en el crecimiento del PIB en el segundo trimestre. Las perspectivas de crecimiento deberían mejorar en 2025 a medida que la inflación converja al 2% y la Fed recorte las tasas de interés, lo que creemos que comenzará a aplicarse ya en septiembre de 2024.

Las perspectivas para las economías asiáticas son más débiles debido a las revisiones a la baja de las proyecciones de crecimiento del PIB real en India, Corea del Sur e Indonesia. Las previsiones para China y Japón se mantienen sin cambios a pesar de los desafíos económicos en curso.

El crecimiento del PIB real en China se desaceleró en el segundo trimestre de 2024 debido a la débil demanda interna y al lento sector inmobiliario. Sin embargo, en la reunión del Tercer Pleno que concluyó recientemente, el gobierno señaló que intensificaría el apoyo fiscal y la flexibilización monetaria. Con un crecimiento general del 5,0% en el primer semestre, y dadas nuestras expectativas de un aumento del apoyo gubernamental en el segundo semestre, mantenemos nuestra previsión de crecimiento para 2024 en el 5,0%. Esperamos que el estímulo fiscal continúe (con rendimientos decrecientes) el próximo año, pero el débil consumo interno seguirá pesando sobre la economía. En consecuencia, mantenemos nuestra previsión de PIB real para 2025 del 4,5%.

Si bien la India sigue siendo un punto brillante en la economía mundial, rebajamos ligeramente nuestras previsiones para 2024 y 2025. Si bien el Primer Ministro Modi fue reelegido a principios de este año, el control de su partido en el parlamento se vio erosionado. El Partido BJP de Modi ahora debe trabajar con aliados políticos para impulsar nuevos presupuestos y reformas, que probablemente frenarán el crecimiento económico potencial. A pesar de la rebaja, la India sigue siendo una de las economías de más rápido crecimiento del mundo. Prevemos un crecimiento del 6,8% en 2024 y del 6,2% en 2025.

En el caso de Japón, mantenemos nuestras previsiones actuales de PIB del 0,1% en 2024 y del 1,3% en 2025, pero reconocemos que puede justificarse una rebaja en la actualización del mes próximo. Japón fue noticia a principios de agosto cuando su mercado de valores se desplomó. El Nikkei cayó más del 12% el 5 de agosto, provocado por un aumento de los tipos de interés por parte del Banco de Japón y las preocupaciones sobre los datos del mercado laboral estadounidense (véase nuestra evaluación aquí). Aunque los mercados se recuperaron posteriormente, el acontecimiento puede haber dañado la confianza de los consumidores y las empresas. Se necesitan datos adicionales para determinar los efectos del colapso del mercado financiero.

Este mes, las previsiones para 2024 de Indonesia, Corea del Sur y Taiwán se revisaron ligeramente a la baja. Las proyecciones ligeramente inferiores reflejan tasas de crecimiento menores a las anticipadas en el primer semestre de 2024. Aun así, las perspectivas para estas economías para 2025 siguen siendo positivas.

Mantenemos nuestras previsiones para la zona del euro del 0,8% para 2024 y del 1,3% para 2025. Los datos del PIB en Europa han sido en gran medida los esperados durante el último mes. Las vacaciones de agosto están en marcha y los acontecimientos políticos y empresariales han sido limitados o se espera que tengan un impacto mínimo en el crecimiento a corto plazo.

Nuestra previsión para América Latina en 2024 se redujo ligeramente en 0,2 puntos porcentuales, hasta el 1,3%, mientras que la estimación para 2025 se mantuvo sin cambios en el 2,7%. La rebaja reflejó un crecimiento más débil de lo esperado en México en el segundo trimestre del año. Sin embargo, se espera que el gobierno entrante disfrute de una sólida mayoría en el Congreso que le permita implementar la política fiscal sin mucha resistencia. Pronosticamos que la economía mexicana se expandirá un 1,6% en 2024 y un 2,9% en 2025.

Las proyecciones de crecimiento para Oriente Medio y el norte de África se revisaron a la baja tanto en 2024 (3,4%) como en 2025 (4,0%). Esto se debió en gran medida al débil crecimiento del PIB real en Arabia Saudita en el primer semestre del año. Esperamos que el crecimiento interanual en el país salga de territorio negativo en el tercer trimestre de 2024, pero el impulso de cara a 2025 será más moderado de lo previsto anteriormente.